业绩说明会信息 - 2025年12月03日13:00 - 14:00举行2025年第三季度业绩说明会[3] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[3] - 投资者2025年11月26日至12月02日16:00前可提问[3] - 参加人员有董事长王威东、总经理房健民等[5] 其他 - 公司2025年10月31日发布2025年第三季度报告[3] - 说明会以网络互动交流第三季度经营及财务指标[4]

核心观点 - 报告认为中国创新药行业已进入“工程师红利”兑现期，本土创新药企在多个前沿技术领域（如ADC、双抗）的研发管线全球占比领先，其创新实力获得跨国药企（MNC）的充分认可，国际化进程和BD交易前景明确，行业面临全球重估的投资机会 [4][5][50][52][53] 国际化表现 - 股价表现突出，A股和H股创新药公司在特定时期内涨幅显著，例如H股荣昌生物上涨493%，三生制药上涨470%，A股荣昌生物上涨199% [4][16] - 中国创新药License-out交易的受让方主要为MNC，前三大为阿斯利康（AZ）、礼来和辉瑞，显示其创新成果获得国际认可 [4][21] - 本土首创（FIC）药物研发实现突破，2015年进入临床的FIC药物仅9个，全球占比不足10%，到2024年数量达到120个，全球占比已超过30%，2015-2024年累计占比达到24% [4][22] - 多个新技术领域管线全球占比实现领先，包括ADC（56%）、双抗（50%）、细胞疗法（49%）等 [21] ADC领域进展 - 中国ADC药物BD交易首付款已跻身全球前列，百利天恒的EGFR/HER3 ADC首付款8亿美元位列全球前四，荣昌生物的HER2 ADC首付款2亿美元位列全球前十 [4][29][30] - 在热门ADC靶点研发上，中国药企管线全球占比均超过50%，其中HER2靶点占比61%，TROP2靶点占比76%，CDH17靶点占比高达83% [4][32] - 在双抗ADC等新方向进展领先，多个本土药企的FIC双抗ADC药物已进入临床开发阶段 [30][35][36] 双抗领域优势 - 双抗领域BD交易活跃，历史上首付款前15的交易中有8项直接为中国管线License-out，前5名全部为中国双抗资产交易 [5][40][41] - 2025年6月，BMS就PD-L1/VEGF双抗与BioNTech/普米斯达成合作，首付款达15亿美元，为中国双抗资产最大BD交易 [41] - 在关键双抗靶点组合上，中国管线全球占比显著领先，例如PD-1/VEGF组合占比92%，PD-L1/VEGF组合占比89% [5][47] - 2024年全球双抗产品销售额约125.52亿美元，罗氏的艾美赛珠单抗（靶向FX/FIX）销售额达55.1亿美元 [47] 投资策略与重点方向 - 投资策略聚焦于工程师红利下的创新突围，重点关注四大方向 [5][6][52][53] - 具备全球大单品潜质的公司，如科伦博泰、信达生物、康方生物等，其中泽布替尼2024年销售额突破26亿美元 [6][53] - 资产具备全球定价潜力的公司，如荣昌生物、泽璟制药、迪哲医药等 [6][53] - 业绩可能扭亏或盈利改善的公司，如信达生物2024年报已实现盈利，百济神州指引预计2025年扭亏 [6][53] - 商业化放量、收入利润高增长的公司，如恒瑞医药、康方生物、先声药业等 [6][53]

科创创新药ETF市场表现 - 11月19日，科创创新药ETF汇添富（589120）收跌1.5%，遭遇连续第四个交易日下跌 [1] - 尽管市场走弱，资金呈现逢低买入态势，该ETF已连续2日吸引资金超过1300万元 [1] - 标的指数成分股多数回调，其中荣昌生物、博瑞医药跌幅超过2%，百济神州、百利天恒等跌幅超过1%，但特宝生物、皓元医药逆势上涨 [3] - 前十大成分股中，博瑞医药跌幅最大为-2.96%，荣昌生物跌-2.61%，百济神州-U跌-1.85% [4] 科创创新药指数年度表现 - 截至9月5日，科创创新药ETF汇添富标的指数年内区间最高涨幅达到98.84% [5] - 该指数年化收益率高达181.55% [6] - 指数期间最大回撤为-13.85%，最大上涨幅度为112.28% [6] 创新药行业基本面 - 创新药板块上市公司2025年前三季度实现营业收入488.3亿元，同比增长22.1% [8] - 归母净利润为-4.6亿元，但同比大幅改善71.4% [8] - 2025年第三季度单季表现尤为亮眼，实现营业收入192.1亿元，同比增长51.0%，归母净利润11.1亿元，同比增长147.1% [8] - 营收增长主要得益于创新药产品商业化销售的快速增长、授权费用收入及里程碑付款 [8] 创新药企业海外授权进展 - 截至2025年10月底，国内创新药领域已有175项海外授权BD交易达成 [7] - 海外授权交易合同总金额已达1042亿美元，首付款达81亿美元，双双超越2024年全年数据 [7] - 部分公司已进入出海第二步，如百利天恒与BMS在全球范围内共同开展多项II/III期注册临床试验 [7] 短期市场影响因素 - 美联储12月降息概率成为影响全球风险资产，特别是创新药板块的关键变量之一 [5] - 高盛预计11月非农就业人数增加8万，高于市场普遍预期的5.5万，但10月份非农就业人数恐下滑5万 [5] - 当市场对12月降息预期产生动摇时，创新药等风险资产可能迎来短期震荡 [5]

板块整体表现 - 生物制品板块整体下跌0.98%，表现弱于大盘，上证指数下跌0.81%，深证成指下跌0.92% [1] - 板块内部分化明显，部分个股上涨，但禾元生物领跌，跌幅达3.89% [1][2] 个股价格与成交表现 - 涨幅居前的个股包括奧浦迈（上涨3.38%至58.80元）、金虎克（上涨2.88%至26.80元）、特宝生物（上涨1.22%至77.08元） [1] - 跌幅居前的个股包括禾元生物（下跌3.89%至79.95元）、三生国健（下跌3.87%至67.60元）、我武生物（下跌3.23%至31.77元） [2] - 成交额较高的个股包括来完在（成交额6.75亿元）、荣昌生物（成交额3.75亿元）、长春高新（成交额4.59亿元） [1] 资金流向 - 生物制品板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额达9.81亿元 [2] - 游资资金净流入1.62亿元，散户资金净流入8.19亿元 [2] - 个股方面，华兰疫苗主力资金净流入4850.88万元，净占比7.18%；荣昌生物主力资金净流入2361.97万元，净占比6.30% [3]

目标价与投资评级 - 建银国际将荣昌生物目标价由110港元调高9%至120港元 [1] - 维持"跑赢大市"的投资评级 [1] 财务预测 - 维持对荣昌生物2025年总营收预测为28亿元人民币 [1] - 维持2026年总营收预测为34亿元人民币 [1] - 维持2027年总营收预测为46亿元人民币 [1] - 将2025年调整后净亏损预测由3.47亿元人民币下调至6800万元人民币 [1] - 将2026年调整后净亏损预测由1.82亿元人民币下调至9400万元人民币 [1] - 将2027年调整后盈利预测由9.23亿元人民币上调至9.6亿元人民币 [1] 预测调整原因 - 营运效率提高导致营运支出与销售额之比降低 [1]

目标价与投资评级 - 建银国际将荣昌生物目标价由110港元调高9%至120港元 [1] - 维持对该公司的"跑赢大市"投资评级 [1] 财务业绩预测 - 基本维持荣昌生物2025年、2026年及2027年总营收预测不变，分别为28亿元人民币、34亿元人民币及46亿元人民币 [1] - 下调2025年调整后净亏损预测，由3.47亿元人民币亏损调整为6800万元人民币亏损 [1] - 下调2026年调整后净亏损预测，由1.82亿元人民币亏损调整为9400万元人民币亏损 [1] - 将2027年调整后盈利预测从9.23亿元人民币上调至9.6亿元人民币 [1] 业绩预测调整原因 - 业绩预测调整主要由于公司营运效率提高，导致营运支出与销售额之比降低 [1]

股价表现与资金流向 - 11月17日盘中股价下跌2.01%至88.27元/股，成交额9833.70万元，换手率0.68%，总市值497.59亿元 [1] - 当日主力资金净流出980.37万元，特大单与大单均呈现净卖出状态，大单卖出占比16.82% [1] - 公司今年以来股价大幅上涨193.16%，但近期表现分化，近20日下跌6.59%，近60日上涨14.65% [1] - 今年以来4次登上龙虎榜，最近一次为6月26日，龙虎榜净卖出1.37亿元，卖出总计占比25.12% [1] 公司基本面与业务概况 - 公司是一家专注于抗体药物偶联物(ADC)、抗体融合蛋白、单抗及双抗等治疗性抗体药物的创新型生物制药企业 [2] - 公司致力于开发同类首创与同类最佳生物药，主要针对自身免疫疾病、肿瘤疾病、眼科疾病等领域 [2] - 2025年1-9月实现营业收入17.20亿元，同比增长42.27%，归母净利润为-5.51亿元，亏损同比收窄48.60% [3] - 主营业务收入几乎全部来自销售商品，占比99.46% [2] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数1.53万，较上期增加18.33%，人均流通股10639股，较上期减少15.54% [3] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股884.18万股，较上期减少51.08万股 [4] - 机构持仓出现分化，万家优选增持107.55万股至700.00万股，而工银前沿医疗等多家机构出现减持 [4] - 广发医疗保健股票A为新进股东，持股398.75万股，鹏华医药科技股票A退出十大流通股东之列 [4] 行业与板块属性 - 公司所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品 [2] - 所属概念板块包括抗癌治癌、眼科概念、抗癌药物、创新药、生物医药等 [2]

股价与资金流向 - 11月14日盘中股价下跌2.04%至87.18元/股，总市值491.35亿元 [1] - 当日主力资金净流出257.68万元，大单买入1149.04万元（占比16.73%），卖出1406.72万元（占比20.48%） [1] - 今年以来股价累计上涨189.54%，近60日上涨18.16%，但近20日下跌10.47% [1] - 年内4次登上龙虎榜，最近一次（6月26日）龙虎榜净卖出1.37亿元，买入总额2.35亿元（占比15.86%），卖出总额3.72亿元（占比25.12%） [1] 公司业务与行业 - 公司是一家专注于抗体药物偶联物(ADC)、抗体融合蛋白、单抗及双抗等治疗性抗体药物的创新型生物制药企业 [2] - 致力于开发同类首创与同类最佳生物药，主要针对自身免疫疾病、肿瘤疾病、眼科疾病等领域 [2] - 主营业务收入构成为销售商品（99.46%）、出售材料（0.38%）和租赁服务（0.16%） [2] - 所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品，概念板块包括抗癌治癌、眼科概念、创新药、生物医药等 [2] 财务表现 - 2025年1-9月实现营业收入17.20亿元，同比增长42.27% [3] - 2025年1-9月归母净利润为-5.51亿元，亏损额同比收窄48.60% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，股东户数为1.53万户，较上期增加18.33% [3] - 人均流通股为10639股，较上期减少15.54% [3] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股884.18万股，较上期减少51.08万股 [4] - 万家优选（161903）为第三大流通股东，持股700.00万股，较上期增加107.55万股 [4] - 广发医疗保健股票A（004851）为新进第五大流通股东，持股398.75万股 [4] - 工银前沿医疗股票A（001717）、汇添富创新医药混合A（006113）等多只基金持股数量有所减少，鹏华医药科技股票A（001230）退出十大流通股东 [4]

2025年第三次临时股东大会召开安排 - 股东大会将于2025年12月2日14点00分在山东省烟台市经济技术开发区北京中路58号荣昌生物三期6134会议室召开，并同步进行网络投票 [2][4] - 网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行，投票时间为股东大会召开当日的9:15至15:00 [2][4] - 股权登记日下午收市时在中国登记结算有限公司上海分公司登记在册的公司股东有权出席股东大会 [10] 会议审议事项及投票规则 - 本次股东大会将审议需经股东大会批准的治理制度修订议案，包括《关联（连）交易管理制度》、《对外担保管理制度》、《对外投资管理制度》及《募集资金管理制度》 [21][26] - 议案1需对中小投资者单独计票，并且关联股东需回避表决，应回避表决的关联股东包括烟台荣达创业投资中心（有限合伙）、FANGJIANMIN等多家实体 [6] - 股东可通过现场或网络投票，同一表决权以第一次投票结果为准，且需对所有议案表决完毕才能提交 [4][8][9] 公司治理制度修订 - 公司于2025年11月13日召开第二届董事会第三十一次会议，审议通过了关于修订公司部分治理制度的议案，同意票9票，反对票0票，弃权票0票 [19][22][24] - 修订涉及13项治理制度，包括《关联（连）交易管理制度》、《对外担保管理制度》、《信息披露管理制度》、《市值管理制度》等，旨在加强公司规范运作及内控管理水平 [20][26] - 部分修订后的制度需提交股东大会审议，全文已在上海证券交易所网站披露 [21][26][27] 会议登记及其他事项 - 拟出席现场会议的股东需在2025年12月1日9:00-11:30及13:00-16:00进行登记，可通过现场或邮件方式办理，公司不接受电话登记 [11][12] - 会议联系方式为电话0535-3573685，电子邮箱IR@remegen.com，会议期半天，出席股东交通、食宿费用自理 [16] - H股股东登记及参会事项需参阅公司在香港联合交易所网站发布的股东通函及相关公告 [16]

公司治理制度修订 - 公司于2025年11月13日召开第二届董事会第三十一次会议，审议通过修订13项核心治理制度的议案 [1] - 修订旨在顺应最新监管要求并结合公司实际发展需要，以完善公司治理结构并提升规范化水平 [3] - 修订依据包括《公司法》《证券法》及上海证券交易所、香港联合交易所的最新上市规则 [3] 董事会会议情况 - 会议通知于2025年11月10日送达，会议于11月13日以现场结合通讯方式召开 [2] - 会议由董事长王威东主持，应出席董事9人，实际出席9人，召集召开程序符合规定 [2] - 关于修订治理制度的议案获全票通过，同意票9票、反对票0票、弃权票0票 [3] 修订制度具体内容 - 系统性修订的13项制度包括关联交易、对外担保、对外投资、募集资金管理等关键领域 [3] - 其中《关联(连)交易管理制度》等4项制度因涉及重大事项，需提交股东会审议 [3] 临时股东会安排 - 公司计划于2025年12月2日召开2025年第三次临时股东会，审议需股东会批准的4项制度 [4] - 关于召开临时股东会的议案同样获得全体董事一致同意 [4] 市场分析观点 - 此次系统性修订被视为公司完善内控体系、适应境内外资本市场监管要求的重要举措 [4] - 市场分析认为此举有助于提升公司治理透明度与规范化水平，为长期高质量发展奠定基础 [4]