行业投资评级 - 新材料行业评级为“领先大市-B”，且维持该评级 [2] 核心观点 - 碳纤维行业龙头宣布涨价，行业底部确认，景气回升正当时 [4][5][59] - 高端碳纤维需求快速增长，供需关系优化及技术突破有望推动行业进入新一轮高质量增长期 [5][7][59] - 市场呈现明显分化，通用型、大丝束产品竞争压力大，而航空航天、储氢、风电大型化等高端应用领域对产品性能、一致性和稳定供货能力要求高，相关企业定价能力正在恢复 [5][59] 二级市场表现 - 本周（20251215-20251219）新材料指数下跌0.23%，跑赢创业板指2.03% [2] - 近五个交易日，重点板块表现分化：合成生物指数上涨1.76%，半导体材料下跌1.41%，电子化学品上涨1.95%，可降解塑料上涨1.37%，工业气体上涨3.86%，电池化学品下跌2.87% [2][19] - 上周新材料板块中，实现正收益个股占比为49.44% [25] - 上周新材料板块中，机构净流入的个股占比为34.23% [25] 产业链数据跟踪 氨基酸 - 截至12月19日，缬氨酸价格为13700元/吨，周环比上涨4.98%；色氨酸价格为31500元/吨，周环比上涨3.28%；蛋氨酸价格为17850元/吨，周环比下降0.56%；精氨酸价格为20950元/吨，价格不变 [3][30] 可降解塑料 - 截至12月22日，PLA（FY201注塑级）价格为17800元/吨，PBS价格为17500元/吨，PBAT价格为9800元/吨，价格均较上周不变 [3][33] - 2025年11月，PLA进口5447吨，环比上升20.14%，同比增加64.9%；出口1953吨，环比上升16.52%，同比增加16.5% [33] 工业气体 - 截至12月22日，氧气单价为358元/吨，较上月下降10.72%；氮气单价为409元/吨，较上月下降4.44%；氢气单价为2.4元/立方米，价格较上月不变 [38] - 2025年11月，国内氮气开工率为58%，氩气开工率为53%，二氧化碳开工率为45% [38] 电子化学品 - 截至12月22日，UPSSS级氢氟酸价格为11000元/吨，价格较上月不变；EL级氢氟酸价格为6160元/吨，较上月上涨0.98%；G5级硫酸价格为3000元/吨，价格较上月不变 [42] - 2025年11月，中国电子级氢氟酸出口量为3020.5吨，环比上升95.77%，同比上升17.46% [42][43] 维生素 - 截至12月19日，维生素A价格为62500元/吨，维生素E价格为55500元/吨，价格均周环比不变；维生素D3价格为207500元/吨，周环比下降2.35%；泛酸钙价格为40000元/吨，周环比下降2.44% [3][46] 高性能纤维 - 截至12月22日，江苏地区T700/12K碳纤维价格为105元/千克，吉林地区T300/25K碳纤维价格为85元/千克，价格均较上月不变 [47] - 2025年12月19日，碳纤维毛利为-9475元/吨，市场总库存为13030吨，较上月减少3.12% [47] - 2025年11月，芳纶进口单价为16.9美元/千克，环比上升35.59%；出口单价为12.41美元/千克，环比下降6.26% [47] 重要基础化学品 - 截至12月19日，布伦特原油价格为60.5美元/桶，周环比下降1.1%；动力末煤价格为703元/吨，周环比下降5.6% [55] - 截至12月19日，聚乙烯（PE）价格为7365元/吨，周环比下降2.2%；聚丙烯（PP）价格为6300元/吨，周环比下降0.5% [55] 行业要闻 - 三菱化学宣布将提高其在日本和美国的碳纤维生产能力，约为目前水平的两倍，计划在2025年至2027年分阶段实施升级，以满足体育休闲、航空航天、超级跑车等领域的高端需求 [56] - 精工科技计划投资4.26亿元建设“精工复材智能制造基地项目”，项目建成后将形成碳陶刹车盘、碳纤维预浸料、风电叶片拉挤梁、碳纤维压力容器等多种产品的生产能力，预计正常年份年产值约4.81亿元，年净利润约1.12亿元 [57] - 中国能建松原氢能产业园（绿色氢氨醇一体化）项目一期正式投产，可年产4.5万吨绿氢、20万吨绿氨和绿色甲醇，年减碳量达30万吨 [58][59] 投资建议 - 建议关注碳纤维领域龙头公司，包括【吉林化纤】、【中复神鹰】、【中简科技】、【光威复材】 [7][59] - 核心逻辑在于：高端碳纤维需求快速增长，2025年1-12月中国碳纤维实际消费量预计达96446吨，同比上涨71.89%，增量主要来自风电叶片及航空航天领域；同时行业龙头如日本东丽（涨幅10%-20%）和吉林化纤（湿法12TK涨5000元/吨，3K涨10000元/吨）相继宣布提价，标志着行业景气度回升 [5][59]

公司股价表现 - 2024年12月24日，中复神鹰股价上涨3.09%，报收27.70元/股，成交额1.07亿元，换手率0.43%，总市值249.30亿元 [1] - 公司股价已连续6个交易日上涨，区间累计涨幅达13.9% [1] 公司基本情况 - 中复神鹰碳纤维股份有限公司位于江苏省连云港经济技术开发区，成立于2006年3月2日，于2022年4月6日上市 [1] - 公司主营业务为碳纤维的研发、生产和销售，其主营业务收入构成为：碳纤维占比98.45%，其他业务占比1.55% [1] 机构持仓动态 - 中欧基金旗下产品“中欧景气精选混合A”于2024年第三季度新进成为公司十大流通股东，持有244.93万股，占流通股比例为0.41% [2] - 以12月24日股价计算，该基金当日浮盈约203.29万元；在股价连续6天上涨期间，该基金累计浮盈约827.86万元 [2] 相关基金产品信息 - “中欧景气精选混合A”成立于2024年4月23日，最新规模为10.52亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为48.03%，近一年收益率为49.48%，成立以来收益率为65.23% [2] - 该基金基金经理为张学明，其累计任职时间1年246天，现任基金资产总规模67.41亿元，任职期间最佳基金回报为64.09% [2]

公司业务与产品 - 公司现有SYT49S-12K、SYT49S-24K以及SYT45-3K等碳纤维产品 [1] - 公司产品出口至德国、意大利以及法国等欧盟国家 [1] 下游应用领域 - 公司碳纤维产品广泛应用于汽车、风电叶片以及压力容器等下游领域 [1]

公司产品出口情况 - 公司现有SYT49S-12K、SYT49S-24K以及SYT45-3K等碳纤维产品出口至欧盟国家 [1] - 产品出口目的地包括德国、意大利以及法国等 [1] - 近两年公司有产品出口至欧盟国家 [1][2] 产品下游应用领域 - 公司出口的碳纤维产品广泛应用于汽车领域 [1] - 公司出口的碳纤维产品广泛应用于风电叶片领域 [1] - 公司出口的碳纤维产品广泛应用于压力容器领域 [1]

行业地位与战略意义 - 碳纤维被誉为“现代材料之王”，其重量仅为钢的四分之一，强度却是钢的七到十倍，在太空环境下能耐受上千度高温，在零下两百度仍能保持稳定 [1] - 碳纤维是关键的军民两用材料，应用范围极广，大到洲际导弹、运载火箭外壳、飞机机身、顶级跑车座舱，小到马拉松跑鞋碳板、钓鱼竿、公路自行车，以及风力发电叶片、高铁车头、氢能汽车储氢罐和“低空经济”飞行器都不可或缺 [2] - 中国碳纤维产业实现了从“被人卡脖子”到“占据全球产能的半壁江山”的跨越，完成了高端碳纤维的“无中生有”和“由弱变强” [1][19] 历史背景与初始挑战 - 2005年左右，因高性能碳纤维属于敏感物资，日美对中国实行出口管制，导致中国面临“无米下炊”的窘境，严重制约了国产大飞机项目、国防武器及运载火箭的发展 [3] - 以日本东丽为首的日美企业通过长期技术垄断，占据了全球大部分市场份额，并建立了以T300、T700、T800等为代表的行业技术评价体系 [4][5] - 2001年，师昌绪院士指出高性能碳纤维与微电子芯片是中国国防科技的两大隐患，此举促成了国家“863计划”碳纤维专项的设立 [6] 技术突破历程 (T300) - 2005年，中国科学院山西煤炭化学研究所（山西煤化所）接下国家任务，立下军令状要在2008年6月30日前量产T300级碳纤维 [5] - 研发团队放弃国际主流的“连续聚合法”，采用更易控制变量的“间歇聚合法”进行攻关，并得到中科院旗下多个研究所的协同支持 [7][9] - 2008年6月最后期限前，团队成功量产性能稳定的T300碳纤维，打破了国外的技术封锁，具备了自主保障国防需求的能力 [10][11][12] 技术升级与产业化 (T1000) - T300仅是起点，国内企业如中复神鹰、光威复材、恒神等持续在中高端型号上爬坡，T700、T800量产逐渐站稳脚跟 [12] - T1000是碳纤维产业中性能最高的型号之一，拉伸强度达6400兆帕，一根细丝能承载200千克载荷，代表最高技术水平 [12] - 山西煤化所张寿春团队攻克了T1000的实验室制备技术，但面临从实验室到规模化生产的“工程化鸿沟”挑战 [12] 产业合作与产能建设 - 山西华阳集团（前身为阳泉煤业）凭借资金实力和煤化工产业链优势，与拥有核心技术的山西煤化所张寿春团队合作，共同推进碳纤维产业化 [13] - 2022年，大同市政府、华阳新材料科技集团与中国科学院山西煤炭化学研究所共同签约，在大同建设高性能碳纤维生产基地 [14] - 项目采用最先进的“干喷湿纺”工艺，该工艺技术难度极高，曾被严密技术封锁，被称为“碳纤维工业的分水岭工艺” [15][16] - 华阳集团联合国内顶尖化工工程企业赛鼎工程进行核心设备国产化攻关，张寿春团队在极寒环境下长期调试，排除了数百个工程隐患 [17] - 到近期11月，生产线完成连续运行验证并试产成功，一期工程具备年产约200吨T1000级碳纤维的生产能力 [17] 当前产业格局与影响 - 中国已形成以华阳集团、中复神鹰、光威复材为核心的碳纤维“第一梯队”，全面覆盖从T800到T1000的高端技术与产品 [18] - T1000级碳纤维的量产成功，标志着国产碳纤维在技术上迈入国际先进行列，使国产大飞机、运载火箭、洲际导弹等国之重器的碳纤维供应不再受制于人 [17] - 山西通过从煤炭到高端碳材料的产业升级，实现了产品价值的成千上万倍提升，完成了跨越半个世纪的产业转型 [19][20]

文章核心观点 - 公司部分首次公开发行股票募投项目已完成 相关募集资金已依规使用完毕 并对对应的募集资金专项账户完成注销手续 [1][2][3] 募集资金基本情况 - 公司于2022年首次公开发行人民币普通股1亿股 发行价格为每股29.33元 募集资金总额为29.33亿元 [1] - 扣除承销费等费用后 实际募集资金净额为27.77亿元 资金已于2022年3月30日全部到位 [1] 募集资金专户管理 - 公司为规范管理设立了募集资金专项账户 并与保荐机构及开户银行签署了《募集资金专户存储三方监管协议》 [2] 本次募集资金专户销户详情 - “碳纤维航空应用研发及制造项目”已达到预定可使用状态并结项 其专户剩余资金及利息合计约134.86万元已转入子公司自有资金账户用于永久补充流动资金 该专户已注销 [2] - “年产3万吨高性能碳纤维建设项目”的超募资金承诺投资金额已完成 计划使用的超募资金已使用完毕 公司对该项目超募资金使用情况进行结项 并注销对应的两个募集资金专户 [3] - 后续“年产3万吨高性能碳纤维建设项目”将以自有资金或自筹资金继续投入 [3] - 专户销户后 对应的《募集资金专户存储三方监管协议》随之终止 [4] 审批程序说明 - 本次注销募集资金专项账户的事项无需提交董事会或股东会审议 亦无需保荐机构发表意见 [4]

募集资金情况 - 公司首次公开发行1亿股A股，发行价29.33元/股，募资29.33亿元，净额27.77亿元[1] - 募集资金于2022年3月30日全部到位[1] 资金使用与账户处理 - “碳纤维航空应用研发及制造项目”134.86万元剩余资金及利息转自有资金补流[3] - “年产3万吨高性能碳纤维建设项目”完成超募投资，对应专户注销[4] - 注销3个募集资金专户，部分三方监管协议终止[3][4][5][6] - 部分募投项目结项，节余资金永久补流获审议通过[3] 其他事项 - 公司曾披露用超募资金向全资子公司实缴出资及新增专户公告[6] - 注销募集资金专项账户无需董事会等审议及保荐机构发表意见[7] - 公司与保荐机构、银行签募集资金专户存储三方监管协议[2]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 日本东丽公司公告对其TORAYCA品牌碳纤维及制品提价**10%-20%**，自2026年1月开始落实，此举进一步确认了国内碳纤维市场的价格底部，并彰显了以小丝束为代表的高端市场的结构性景气复苏 [2][4] - 报告认为，东丽此次提价应主要针对高性能小丝束产品，且以美元定价为主，并非仅是对日元贬值的修复 [4] - 国内碳纤维市场近两年价格底部已基本确认，同时高端产品（如极小丝束3K以下、高强高模）存在结构性景气，东丽涨价有利于该高端市场的进一步景气提升 [4] - 对于中端大宗品（如风电领域），核心逻辑在于通过下游需求放量提升行业产能利用率以摊薄成本，而非依赖涨价，2025年下半年龙头企业产能利用率已修复至**100%**，且这一趋势在2026年有望维持 [4] - 报告推荐具备高性能碳纤维布局以及在通用碳纤维领域通过提升产能利用率来摊薄成本的头部企业 [4] 根据相关目录分别总结 行业现状与价格分析 - 2024-2025年，国内小丝束和大丝束碳纤维价格在龙头开工率最低点估算仅**70%**的环境下，保持了底部价格的稳定，意味着近两年国内市场价格底部已基本确认 [4] - 东丽涨价有望改善外围和国内市场价格环境，进一步确认国内市场的价格底 [4] - 国内高端碳纤维市场（极小丝束、高强高模）已呈现结构性景气，是主要龙头企业的主要盈利贡献来源 [4] 细分市场展望 - **高端市场**：东丽涨价有利于其进一步景气，后续需关注军品供应体系变化和商飞民用航空航天需求的发展 [4] - **中端大宗品市场（以风电为主）**：自2025年开始，风电市场碳纤维使用渗透率的提升，对行业产能利用率的改善和降本起到显著积极影响，核心贡献在于提升产能利用率、降低重资产模式下的摊销成本，并有效消化行业扩产计划 [4] 重点公司估值与评级 - **中复神鹰 (688295.SH)**：收盘价**25.06**元，2025年预测EPS为**0.35**元，对应PE为**71.60**倍，评级为“增持” [5] - **光威复材 (300699.SZ)**：收盘价**31.12**元，2025年预测EPS为**1.11**元，对应PE为**28.04**倍，评级为“增持” [5]

文章核心观点 中国热塑性聚酰胺（尼龙）行业正处于规模扩张与结构升级的关键阶段，整体市场规模高速增长，其中聚酰胺类材料占据市场主导地位[1]。行业未来将向高端化、自主化与多元化发展，具体表现为：PA6产业已进入理性增长周期并实现从净进口到净出口的根本转变；PA66产业在关键原料突破后进入产能快速释放期，面临供需再平衡挑战；技术研发将聚焦高温、生物基等高端品类及回收技术；产业链将巩固原料自主化并推进一体化；应用场景将在深化汽车、电子等传统领域的同时，向低空经济、医疗健康等新兴领域拓展[1]。 行业概述与分类 - 热塑性聚酰胺（PA）俗称尼龙，是以酰胺键为重复结构单元的热塑性高分子材料，具备优异的力学强度、耐磨性、耐化学腐蚀性及可重复加工特性，可通过多种改性技术调控性能[2] - 主要分类包括：占市场主导的脂肪族PA（如PA6、PA66）；耐热性与刚性更优的半芳香族PA（如PA6T、PA10T）；高性能的全芳香族PA；以及长碳链PA、生物基PA和聚酰胺弹性体等[3] - 与热固性聚酰胺的核心差异在于：热塑性PA为线性结构，可熔融重复加工、可回收，适用于汽车零部件等规模化场景；热固性PA为网状结构，一次成型不可逆，耐高温性更优，用于航空航天等高端场景[5] 产业链结构 - **上游原材料**：呈现结构性特点，PA6核心原料己内酰胺已实现充分国产化，产能占全球近半[7]；曾制约发展的PA66关键原料己二腈国产化取得突破，自给率大幅提升至55%以上[7]；但PA12等特种尼龙的核心原料仍高度依赖进口[7] - **中游制造**：包括基础树脂聚合及改性加工，中国是全球最大的PA6生产国，但面临产能结构性过剩和竞争加剧的挑战[5] - **下游应用**：最主要领域是民用丝和工业丝等纤维制品，同时工程塑料在汽车（尤其是轻量化部件）、电子电气、机械及包装薄膜等领域的需求持续增长，是核心发展动力[5] 下游核心应用市场分析 - **汽车工业**：是最大且增长最明确的下游市场，核心驱动力已全面转向新能源汽车[8]。2024年中国新能源汽车热塑性复合材料市场规模达139.47亿元，同比增长13.4%[8]。800V高压平台等技术迭代催生对耐高温尼龙（如PA6T、PA10T）的刚性需求，同时轻量化要求推动聚酰胺替代金属，预计2025年该细分市场规模将增至167.16亿元[8] - **航空航天与国防**：是增长最快的细分市场之一，2024年全球市场规模约56.8亿美元，预计2025年将增至61.6亿美元[9]。根本驱动力在于飞机换代带来的长期刚性需求（预计到2041年需交付超41,170架新飞机）以及低空经济（无人机、eVTOL）发展带来的航空级材料需求下沉[9] 行业发展现状 - **整体市场规模**：2024年中国热塑性复合材料整体市场规模约为640亿元，其中聚酰胺（PA）类材料占据约38%的市场份额，是主导品类[11]。热塑性聚酰胺细分市场规模于2024年达243.2亿元，预计2025年将突破266亿元[11] - **PA6市场**：作为核心通用品类，已进入理性产能扩张周期[11]。2020-2024年，产能从约540万吨增至785.8万吨，年均复合增长率10.0%；表观消费量从380万吨增至569.4万吨，年均复合增长率10.7%[11]。产量从430万吨增至609.5万吨，年均增速13.9%，推动产能利用率提升10.2个百分点至77.6%[11]。对外贸易实现质变，出口量从不足15万吨爆发式增长至57.7万吨，年均复合增长率47.2%；进口量从25万吨收缩至17.6万吨，进口依存度从近8%降至3.1%，从净进口转为净出口[11] - **PA66市场**：产业呈现“产能大幅扩张—需求相对滞后—出口替代进口”格局[12]。2020-2024年，产能从56万吨跃升至127万吨，年均复合增速高达23.2%；产量从38.7万吨提升至70.9万吨，年均增速16.3%[12]。产能扩张速度远超需求增长，导致产能利用率从约70%下滑至55.8%[12]。同期表观消费量仅从约65万吨增至73.3万吨，年均增幅不足5.5%[12]。贸易结构持续优化，正逐步从净进口国向净出口国转变[12] 行业竞争格局与企业布局 - 行业竞争呈现外资主导高端（如巴斯夫）、本土加速替代的格局，集中度持续提升[14] - 本土企业差异化布局：神马股份、华峰化学等深耕尼龙66产业链，强化全产业链与成本优势[14]；万华化学、金发科技主攻高端品类，分别实现尼龙12全产业链技术突破和PA10T商业化，打破外资垄断[14]；凯赛生物作为生物基标杆，实现生物基聚酰胺大规模产业化，并与宁德时代合作推动新能源电池领域应用[14]；鲁西化工以PA6为核心，通过垂直整合满足大众化需求[14] - 重点企业的战略布局共同推动了长三角、珠三角等产业集群的形成[14] 行业发展趋势 - **技术创新聚焦高端化与绿色化**：重点攻关高温尼龙、长链尼龙等特种品类，优化材料性能[15]；生物基聚酰胺加速产业化，化学解聚等回收技术推动形成“原料-生产-回收”循环体系[15]；数字化技术融入研发以缩短产品迭代周期[15] - **产业链协同深化，国产化替代向全链条渗透**：巩固上游核心原料自主化成果，降低进口依赖[16]；原料企业向下游改性领域延伸，形成一体化布局以提升成本控制能力[16]；长三角、珠三角等产业集群效应凸显，强化协同配套[16]；本土材料企业与终端制造企业深化合作，加速在高端装备领域的认证突破[16] - **应用场景多元化拓展**：汽车领域向智能化部件（传感器支架、激光雷达外壳）及高压系统催生的耐高温产品拓展[18]；电子电气领域受5G通信、消费电子升级推动，薄壁化、高流动性产品需求增长[18]；低空经济（无人机结构件）、医疗健康（医用导管）、氢能储运（防腐衬里）等新兴领域快速崛起，开辟全新应用场景[18]；应用多元化推动产品向定制化、功能化转型，竞争焦点转向细分领域的技术适配与服务能力[18]

市场表现 - 2023年12月5日，化学纤维板块整体上涨0.64%，表现强于上证指数（上涨0.7%）和深证成指（上涨1.08%）[1] - 板块内领涨个股为华峰化学，当日涨幅达3.98%，收盘价为9.66元，成交额为3.12亿元[1] - 板块内多数个股上涨，涨幅居前的包括彩蝶实业（上涨2.82%）、中复神鹰（上涨2.66%）、苏州龙杰（上涨2.48%）等[1] - 部分个股出现下跌，其中天富龙下跌1.15%，家泰同新下跌0.92%[2] 资金流向 - 当日化学纤维板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为6160.39万元[2] - 游资资金和散户资金则呈现净流入，金额分别为346.39万元和5813.99万元[2] - 个股层面，华峰化学获得主力资金净流入523.61万元，主力净占比为1.68%，同时获得游资净流入1924.97万元，但散户资金净流出2448.59万元[3] - 中复神鹰获得主力资金净流入508.24万元，主力净占比高达10.14%，但游资和散户资金均为净流出[3] - 苏州龙杰、三房巷、恒申新材等个股也获得主力资金净流入，金额分别为502.60万元、457.60万元和366.43万元[3]