报告行业投资评级 - 国防军工行业评级为推荐 [1] 报告的核心观点 - 美军签署《释放美国军用无人机优势》备忘录，核心为放手放权放开造，重视低成本、可消耗、分布式无人机作战体系，未来战场规则已改写 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 美军松绑相关政策，全面拥抱无人机 - 激发美国本土无人机制造业创新活力，政府部门将提供融资方案，各军兵种组建专门采办办公室，优先采购美国公司无人机 [3] - 打破军用小型无人机采办桎梏，撤销相关政策文件，重新定义小型无人机为消耗品，下放采办权，确定替代现役武器项目，组建实验性无人机编队 [3] - 建设国家级无人机试验靶场，各军兵种需在90天内协商敲定至少三个具备多样地形的靶场并提供资源 [4] 无人机重新定位与权限下放 - 美军要采购数百种不同型号无人机，建立完整体系，将其当消耗品用，给基层指挥官直接放权 [5] - 0 - 6级指挥官可直接授权无人机操作、采购及训练，采购范围广泛，强调快速购买和迭代 [5] - 美军各军种要建立现役实验编队，快速扩展小型无人机系统，优先部署太平洋司令部部队，陆军征求年产10000架小型无人机方案，海军陆战队提出新口号 [6] 无人机本质上是AI + 硬件的电子产品 - AI技术嵌入提升了无人机环境感知、自主决策和适应能力，降低对人工飞手依赖 [7] - AI通过多模态数据融合提升导航和目标检测准确性，算法可分析传感器数据实现全面感知和动态响应，优化飞行路径 [7] 中国实现无人机全产业链自主化 - 中国在商用无人机生产领域占主导，占全球供应量70% - 80%，供应链群聚效应使成本低、效率高 [8] - 2024年9月至2025年4月，中国红外成像设备等无人机零部件出口量和单价有不同变化 [8] - 深圳华强北赛格电子市场打造无人机全产业链基地，形成产业生态 [8] 投资建议 - 睿创微纳是多维感知龙头，全产业链布局，可为无人机等提供多种产品，业务规模逐步提升，在微波和激光方向有进展和交付 [9] - 复旦微电是国内FPGA龙头，FPGA在无人机有应用潜力，公司推进FPGA融合自研AI引擎与加速器，多款新产品完成样片测试并小批量销售 [11] - 航天彩虹是军用无人机龙头，研发中高端无人装备，推出多款尖端产品，在军贸市场有突破，产品交付即作战，部分产品获出口立项批复 [11]

监事会会议召开情况 - 烟台睿创微纳技术股份有限公司第三届监事会第十九次会议于2025年7月11日以现场结合通讯方式召开，应出席监事3人，实际出席3人 [1] - 会议召集及召开程序符合《公司法》及《公司章程》相关规定，由刘岩先生主持 [1] 监事会会议审议情况 调整2022年限制性股票激励计划授予价格 - 监事会审议通过《关于调整2022年限制性股票激励计划授予价格的议案》，认为调整理由充分且程序合法合规 [1] - 2022年激励计划授予价格调整符合《上市公司股权激励管理办法》及股东大会批准的激励计划规定 [1] 向激励对象授予限制性股票 - 监事会确认2025年激励计划授予的258名激励对象符合资格条件，包括董事、高管、技术及业务骨干，不含独立董事、监事及大股东关联方 [1] - 授予条件已满足：未出现财务报告被出具否定意见、36个月内未违规分配利润等负面情形，激励对象无重大违法违规记录 [1] - 授予日确定为2025年7月11日，授予价格为28.39元/股，向258名激励对象授予126.34万股限制性股票 [1] 相关ETF市场数据 - 科创100ETF华夏（588800）跟踪上证科创板100指数，近五日涨幅0.92%，市盈率228.80倍 [3] - 最新份额为29.7亿份，较前期减少3.2亿份，主力资金净流入647.1万元 [3] - 当前估值分位为59.74% [4]

公司股权激励计划调整 - 公司2022年限制性股票激励计划经过多次调整，首次授予激励对象人数从131人调整为129人，限制性股票总量从1,816万股调整为1,811万股，首次授予数量从1,716万股调整为1,711万股 [5] - 2022年10月28日确定首次授予日为2022年10月28日，授予价格为20.00元/股，向129名激励对象授予1,711万股限制性股票 [5] - 2024年10月24日调整授予价格，首次及预留授予价格从19.89元/股调整为19.715元/股，作废离职激励对象45万股及考核不达标激励对象6.182万股限制性股票 [8] - 2025年7月进一步调整授予价格，首次及预留授予价格从19.715元/股调整为19.635元/股，主要因公司派发现金红利每股0.08元 [11] 激励计划实施进展 - 首次授予部分第一个归属期可归属数量为410.318万股，涉及112名激励对象 [8] - 首次授予部分第二个归属期可归属数量为406.3118万股，涉及106名激励对象，预留授予部分第一个归属期可归属数量为21.4159万股，涉及39名激励对象 [10] - 因激励对象离职及个人考核不达标，累计作废限制性股票约134.4323万股（含首次授予45万股、6.182万股及后续23.25万股、65,223股） [8][10] 相关ETF产品表现 - 科创100ETF华夏（588800）跟踪上证科创板100指数，近五日涨幅0.92%，市盈率228.80倍 [14] - 最新份额29.7亿份，减少3.2亿份，主力资金净流入647.1万元，估值分位59.74% [14][15]

睿创微纳2025年限制性股票激励计划 - 公司监事会核查通过2025年限制性股票激励计划授予激励对象名单 符合《公司法》《证券法》《管理办法》等法律法规要求 [1] - 激励对象排除12个月内被监管机构处罚人员及不符合任职资格人员 同时排除独立董事、监事、大股东及其关联方 [1] - 授予日为2025年7月11日 授予价格为28.39元/股 涉及258名激励对象 共授予126.34万股限制性股票 [1] 科创100ETF华夏产品数据 - 产品代码588800 跟踪上证科创板100指数 近五日涨幅0.92% 市盈率达228.80倍 [3] - 最新份额29.7亿份 较前期减少3.2亿份 主力资金净流入647.1万元 [3] - 当前估值分位数为59.74% [4]

股权激励计划调整 - 公司于2025年7月11日召开董事会和监事会会议，审议通过《关于调整2022年限制性股票激励计划授予价格的议案》，将授予价格从19.715元/股调整为19.635元/股 [1][5][7] - 调整原因是公司实施2024年年度权益分派，每10股派发现金红利0.80元（含税），根据激励计划规定需相应调整授予价格 [5][6][7] - 授予价格调整公式为P=P0-V（P0为原价，V为每股派息额），经计算调整后价格为19.635元/股 [7] 审批程序及信息披露 - 本次激励计划已履行董事会、监事会审议程序，独立董事发表意见，并完成内幕信息自查及公示 [1][2][3] - 公司就激励计划相关议案召开股东大会，独立董事公开征集委托投票权，监事会核实激励对象名单且无异议 [2][3] - 公司披露《监事会关于公司2022年限制性股票激励计划首次授予激励对象名单的审核意见及公示情况的说明》 [2] 调整影响及合规性 - 本次授予价格调整不会对公司财务状况和经营成果产生实质性影响 [7] - 监事会认为调整理由充分、程序合法合规，符合《上市公司股权激励管理办法》及激励计划规定 [7] - 律师出具法律意见书，确认调整已获必要授权且符合《激励计划（草案修订稿）》规定 [7] 历史调整记录 - 公司此前已对激励计划进行多次调整，包括首次授予部分第一个归属期、第二个归属期及预留部分第一个归属期的条件审核 [5] - 董事会曾审议通过《关于作废部分已授予尚未归属的限制性股票的议案》等文件 [5]

激励对象 - 激励对象为公司中层、技术及业务骨干，无不得成为激励对象情形，主体资格合法[2][3][4] - 授予激励对象名单与2024年年度股东大会批准名单相符[3] - 监事会同意本次激励计划授予激励对象名单[4] 激励计划 - 激励计划授予日为2025年7月11日，授予价格28.39元/股[4] - 向258名激励对象授予126.34万股限制性股票[4]

限制性股票激励计划 - 2025年授予中层等骨干258人限制性股票[1] - 获授数量126.34万股，占授出权益100.00%[1] - 占授予时公司股本总额0.28%，未超总股本1%[1] - 全部有效激励计划标的股票累计不超20%[1] - 激励对象不包括独立董事、监事等特定人员[2]

激励计划授予信息 - 授予日为2025年7月11日[4] - 授予价格为28.39元/股[4] - 激励对象为258名[4] - 授予限制性股票数量为126.34万股[4] - 授予限制性股票数量占公司股本总额的0.28%[5] 激励计划流程 - 2025年4月24日召开第三届董事会第二十五次会议审议相关议案[4] - 2025年4月29日至5月8日对激励对象名单进行内部公示[6] - 2025年5月20日召开2024年年度股东大会审议通过激励计划相关议案[7] - 2025年7月11日召开第三届董事会第二十六次会议和第三届监事会第十九次会议审议通过授予议案[8] 激励计划其他信息 - 激励计划有效期最长不超过36个月，两归属期归属比例均为50%[17] - 中层等258人获授限制性股票占授出权益数量100%[18] - 全部有效期内股权激励计划标的股票总数未超股本总额20%[18] - 激励对象不包括独董、监事等特定人员[19] 财务测算信息 - 授予日2025年7月11日收盘价为67.28元[22] - 有效期1年、2年，历史波动率为19.70%、16.79%[22] - 无风险利率为1.3727%、1.3965%[22] - 限制性股票摊销成本总额为4987.22万元，2025 - 2027年分别为1555.91、2700.37、730.94万元[24] 相关意见 - 监事会同意激励对象名单等授予相关内容[21] - 律师事务所认为本次授予符合相关规定[26]

股票激励计划价格调整 - 2025年7月11日，激励计划授予价格由19.715元/股调整为19.635元/股[2][9][13][15] - 2023年10月23日，审议通过调整授予价格等议案[8] - 2024年10月24日，审议通过调整授予价格等议案[8] - 2025年4月10日，审议通过调整授予价格等议案[9] 权益分派 - 2024年年度权益分派，每10股派发现金红利0.80元（含税）[10] 激励计划相关会议 - 2022年10月9日，第二届董事会第三十三次会议审议通过激励计划议案[2] - 2022年10月25日，2022年第二次临时股东大会审议通过激励计划议案[5] - 2022年10月28日，召开会议审议首次授予限制性股票议案[6] 其他 - 本次价格调整已取得现阶段必要批准和授权[16] - 本次价格调整符合相关规定[16] - 需就价格调整履行信息披露义务[16]

股票激励计划决策时间 - 2022年10月9日，公司第二届董事会第三十三次会议和第二届监事会第二十四次会议审议通过股票激励计划相关议案[7][8] - 2022年10月10日，公司披露独立董事公开征集委托投票权的公告[9] - 2022年10月10 - 19日，公司对拟激励对象名单进行内部公示，未收到异议[9] - 2022年10月25日，公司2022年第二次临时股东大会审议通过股票激励计划相关议案[10] - 2022年10月28日，公司第三届董事会第二次会议调整激励对象人数和授予数量[11] - 2023年4月27日，公司拟调整《激励计划（草案）》中激励对象个人层面的绩效考核要求与归属安排[13] - 2023年10月23日，公司审议通过调整2022年限制性股票激励计划授予价格和向激励对象授予预留部分限制性股票的议案[14] - 2024年10月24日，公司调整2022年限制性股票激励计划授予价格并处理离职和考核不达标激励对象股票[16] - 2025年4月10日，公司处理首次和预留授予激励对象离职及考核不达标股票[17] - 2025年7月11日，公司调整2022年限制性股票激励计划授予价格[18] 激励对象及授予数量调整 - 激励对象人数由131人调整为129人[11] - 限制性股票总量由1816万股调整为1811万股[11] - 首次授予的限制性股票数量由1716万股调整为1711万股[11] 授予价格调整 - 2022年10月28日授予价格为20.00元/股[11] - 2024年10月24日，授予价格由19.89元/股调整为19.715元/股[16] - 2025年7月11日，授予价格由19.715元/股调整为19.635元/股[18] 可归属数量情况 - 2024年首次授予部分第一个归属期可归属数量为410.318万股[16] - 2025年首次授予部分第二个归属期可归属数量为406.3118万股，预留授予部分第一个归属期可归属数量为21.4159万股[17] 权益分派 - 2024年年度权益分派，公司以总股本扣减回购专用证券账户股份为基数，每10股派发现金红利0.8元（含税）[19]