宏观与政策环境 - "十五五"规划《建议》突出"夯实基础、全面发力"的承前启后定位，新提"居民消费率明显提高"，突出"共同富裕"和加强"内循环"两大主线，点名4大战略性新兴产业和6大未来产业，并采取超常规措施推动6大重点领域关键核心技术攻关，目标形成"内需主导、消费拉动、内生增长"的经济发展模式[6] - 金融监管总局2025年2月推出保险资金投资黄金业务试点，允许10家试点保险公司投资上海黄金交易所的黄金现货实盘合约等品种，为银行创造新的对公服务机遇[8] - 上海黄金交易所2025年6月公布2025-2026年度银行间黄金询价市场做市商名单，正式做市商13家、尝试做市商4家，均为上市银行，做市商制度完善有助于提升黄金市场流动性和稳定性[9] 固定收益与银行 - 二永债作为"利率放大器"，近期因交易属性降低导致放大效应减弱，但5年期二永债信用利差仍有较大压缩空间，定价拟合模型测算明年5年AAA-二级资本债收益率可能下行至2.07%左右[7] - 银行贵金属业务有望成为重要增长极，2025年上半年中国黄金消费量505.205吨（同比下降3.54%），其中金条及金币消费264.242吨（同比增长23.69%），黄金首饰消费199.826吨（同比下降26%），结构性分化为银行投资类业务奠定基础[10] - 截至2025年9月末，中国官方黄金储备为7406万盎司，连续11个月增持，全球央行购金趋势延续，2025年二季度央行共增储166吨，95%的受访央行预计未来12个月全球央行黄金储备将进一步增加[8] 有色金属与煤炭 - 中国铝业2025年前三季度归母净利润108.7亿元（同比增长20.7%），单季度Q3归母净利润38.0亿元（同比增长90%，环比增长7.6%），经营利润创历史同期最优[20] - 中孚实业2025年Q3归母净利润4.8亿元（同比增长69%，环比增长0.6%），位于近十年历史高位，绿电铝优势显著[24] - 中煤能源2025年Q3自产煤售价483元/吨（环比上涨34元/吨），自产商品煤单位销售成本247元/吨（环比下降9元/吨），降本增效叠加煤价触底上行推动业绩超预期[27][28] - 晋控煤业2025年Q3吨煤售价435元/吨（环比上涨3.4元/吨），截至2025年10月24日大同5500大卡弱粘煤价格较Q3均值上涨16.81%，Q4煤价上行弹性有望更明显释放[30] 科技与电子 - 中科创达2025年Q3收入18.48亿元（同比增长42.87%），归母净利润0.71亿元（同比增长48.26%），核心受益于AI智能物联产业趋势[15] - 华勤技术2025年前三季度营业收入1288.82亿元（同比增长69.56%），归母净利润30.99亿元（同比增长51.17%），高性能计算、智能终端、AIOT、汽车及工业产品业务分别增长70.0%、84.4%、72.9%、77.1%[19] - 芯原股份2025年Q3收入12.81亿元（环比增长119.26%，同比增长78.38%），创历史新高，新签订单15.93亿元（同比增长145.80%），AI算力相关订单占比约65%[46][47] - 乐鑫科技2025年Q3营收6.7亿元（同比增长23.5%），毛利率48.0%（环比提升1.3个百分点），云服务使用量上升推动硬件产品毛利率提升[59][60] 消费与零售 - 海天味业2025年Q1-Q3营业收入216.28亿元（同比增长6.02%），归母净利润53.22亿元（同比增长10.54%），预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为11.6%、11.0%、11.2%[13] - 孩子王2025年Q3营收24.38亿元（同比增长7.03%），归母净利润0.66亿元（同比增长28.13%），拟深入布局海外市场[18] - 盐津铺子2025年Q3营收14.9亿元（同比增长6.0%），大单品打造叠加电商控费推动盈利能力显著提升[57] - 罗莱生活2025年Q3营收12亿元（同比增长9.9%），归母净利润1.5亿元（同比增长50.1%），毛利率提升3.8个百分点至48.1%[70] 高端制造与工业 - 沪光股份2025年Q3营收22.1亿元（环比增长6%），布局机器人线束业务，已为某知名AI头部企业提供多个产品系列线束总成，部分零件号出货量近千套[34][37] - 科达自控收购海图科技，静待矿山机器人业务发展，2025年前三季度营业收入2.04亿元（同比减少18.91%），主要受煤炭形势影响[43] - 久立特材2025年Q3归母净利润4.34亿元（同比增长8.29%），受益于国际化布局加快、下游核电投资高增以及高端产品放量[55] 传媒与服务业 - 易点天下2025年Q1-Q3营业收入27.17亿元（同比增长54.94%），程序化广告平台zMaticoo保持高速增长，Agentic AI营销智能体生态加速成型[73][77] - 兰生股份2025年Q3业绩拐点显现，会展主业驱动较快增长，宠物经济赛道它博会规模大幅增长，并战略并购成都宠博会，形成东西部联动[22] - 宋城演艺2025年Q3经营承压，但品牌力持续强化，新项目稳步推进，预计2025-2027年归母净利润分别为8.0、9.6、10.7亿元[53]

事件概述 - 公司2025年前三季度营收58.38亿元，同比增长5.54%；归母净利润4.25亿元，同比下降3.10% [2] - 2025年第三季度营收22.09亿元，同比增长4.47%，环比增长5.82%；扣非归母净利润1.42亿元，同比下降20.07%，环比下降20.39% [2] 25Q3业绩分析 - 营收端：2025Q3营收增长主要受益于客户赛力斯问界品牌销量达121,384辆，同比增长8.74%，环比增长11.18% [3] - 利润端：2025Q3归母净利润1.48亿元，同比下降19.10%，环比下降19.08%；毛利率为15.45%，同比下降5.05个百分点，环比下降1.18个百分点；净利率为6.72%，同比下降1.96个百分点，环比下降2.07个百分点 [3] - 费用端：2025Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为0.42%/2.50%/4.06%/0.55%，研发费用率同比上升1.06个百分点，主要系战略性扩张投入所致 [3] 客户拓展与业务延伸 - 除赛力斯外，乐道、尚界等客户新项目进入量产爬坡期；尚界H5于9月上市，首月销售1,901台；乐道L90累计交付突破30,000台 [4] - 公司布局连接器业务，高压连接器产品已在X汽车、赛力斯、上汽、华域三电等客户上实现搭载，有望成为第二成长曲线 [4] 创新业务与战略布局 - 公司积极拓展线束新场景，在机器人领域成果显著：2025年4月人形机器人项目首套样线成功下线；8月成立全资子公司并获得智元机器人VAP授权；9月机器人在苏超赛场亮相 [5] - 公司以汽车线束为核心，布局无人机、作业类无人车辆等新兴产业线束业务，获得航空吨级订单并完成无人割草机线束项目交付，构建"1+N"业务格局 [5] 业绩预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为91.3亿元、110.5亿元、132.6亿元；归母净利润分别为7.1亿元、8.7亿元、10.6亿元 [6] - 对应每股收益分别为1.52元、1.88元、2.27元；按照2025年10月27日收盘价34.22元，对应市盈率分别为22倍、18倍、15倍 [6]

投资评级 - 报告对沪光股份维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩承压，但“1+N”业务布局加速，为未来增长开拓新动能 [1][3] - 公司客户拓展顺利，新项目进入量产爬坡期，连接器业务有望成为第二成长曲线 [3] - 基于在手订单充裕及业务拓展，预计公司2025-2027年营收及利润将保持增长 [4][5] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度营收58.38亿元，同比增长5.54%；归母净利润4.25亿元，同比下降3.10% [1] - 2025年第三季度单季营收22.09亿元，同比增长4.47%，环比增长5.82% [1] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润1.42亿元，同比下降20.07%，环比下降20.39% [1] - 2025年第三季度毛利率为15.45%，同比下降5.05个百分点，环比下降1.18个百分点；净利率为6.72%，同比下降1.96个百分点，环比下降2.07个百分点 [2] - 2025年第三季度研发费用率为4.06%，同比上升1.06个百分点，系战略性扩张投入所致 [2] 业务进展与客户情况 - 主要客户赛力斯问界品牌2025年第三季度销量为121,384辆，同比增长8.74%，环比增长11.18%，带动公司营收增长 [2] - 乐道、尚界等新客户项目进入量产爬坡期，尚界H5于9月上市，首月销售1,901台；乐道L90累计交付突破30,000台 [3] - 公司延伸布局连接器业务，高压连接器产品已在X汽车、赛力斯、上汽、华域三电等客户上实现搭载 [3] 创新业务与战略布局 - 公司积极拓展机器人等线束新应用场景，2025年4月人形机器人项目首套样线成功下线，8月成立全资子公司并获得智元机器人VAP授权 [3] - 公司以汽车线束为核心（1），布局无人机、无人车辆等新兴产业线束业务（N），构建“1+N”业务发展格局 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为91.3亿元、110.5亿元、132.6亿元 [4][5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.1亿元、8.7亿元、10.6亿元 [4][5] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.52元、1.88元、2.27元 [4][5] - 以2025年10月27日收盘价34.22元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为22倍、18倍、15倍 [4][5]

市场扩张和并购 - 公司全资子公司沪光香港拟使用不超2000万美元等值港币参与赛力斯香港首次公开发行[2] 业绩总结 - 2024年赛力斯营业收入为145,175,822,053.79元，2025年上半年为62,401,722,813.80元[5] - 2024年赛力斯归属于上市公司股东的净利润为5,945,945,362.82元，2025年上半年为2,940,890,216.11元[5] 数据相关 - 赛力斯注册资本为163,336.6086万人民币[3] - 截至2025年6月30日，赛力斯总股本为1,633,366,086股[4] - 截至2025年6月30日，重庆小康控股有限公司持股400,503,464股，占比24.52%[4] - 截至2025年6月30日，东风汽车集团有限公司持股327,380,952股，占比20.04%[4] - 2024年12月31日赛力斯资产总额为94,363,958,922.89元，2025年6月30日为112,911,810,263.11元[4] - 2024年12月31日赛力斯负债总额为82,458,401,238.54元，2025年6月30日为85,902,076,119.23元[4] - 2024年12月31日赛力斯归属于上市公司股东的净资产为12,264,245,429.40元，2025年6月30日为26,761,103,422.09元[4]

会议信息 - 公司第三届董事会第十九次会议通知于2025年10月17日发出[2] - 会议于2025年10月28日在昆山市召开，7位董事全出席[2] 投资决策 - 公司拟让全资子公司用不超2000万美元等值港币参与赛力斯香港首次公开发行[3] 议案审议 - 《关于香港全资子公司参与赛力斯香港首次公开发行的议案》通过审议[4] - 《关于制定＜证券投资管理制度＞的议案》通过审议[5]

证券投资审批 - 占净资产50%以上且超5000万，董事会审议后报股东会批准[5] - 占净资产10%以上且超1000万，董事会批准[5] - 未达标准由董事长批准[5] 额度与期限 - 额度使用期限不超12个月，任一时点交易不超额度[5] 部门职责 - 财务负责资金汇划及核算[6] - 内审负责资金使用与合规审计[7] 监督权力 - 审计委员会有权调查、跟踪投资情况[7] - 独立董事可检查资金使用并聘外审[7]

公司战略投资 - 公司全资子公司沪光（香港）国际有限公司拟使用自有资金不超过2000万美元等值港币参与赛力斯集团股份有限公司在香港的首次公开发行 [1] - 此次投资旨在加强产业链合作协同，深化并巩固公司与赛力斯的战略合作关系 [1] - 投资目的包括提升公司的抗风险能力、核心竞争力和资本市场影响力 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 报告认为沪光股份业绩符合预期，客户结构优质且多元化，并通过开拓海外市场、布局机器人线束业务打开未来发展空间 [1][2][3] 2025年前三季度业绩 - 2025年前三季度公司收入58.4亿元，同比增长6%，归母净利润4.2亿元，同比下降3% [1] - 2025年第三季度单季收入22.1亿元，同比增长4%，环比增长6%，归母净利润1.5亿元，同比下降19%，环比下降19% [1] - 2025年前三季度销售毛利率15.6%，同比下降1.7个百分点，归母净利率7.3%，同比下降0.6个百分点 [1] 客户结构与市场开拓 - 公司客户结构多元化，主要客户包括赛力斯、大众、蔚来、奇瑞等，并已进入上汽大众、戴姆勒奔驰、奥迪汽车等知名车企供应商体系 [1][2] - 新增订单市场开拓顺利，业务涵盖极氪、奇瑞E02等车型 [2] - 公司通过夯实罗马尼亚公司经营管理、优化供应链，加快在欧洲市场及全球化的战略布局 [2] 业务布局与产品发展 - 公司全面布局高、低压线束产品，已研制出40A-600A全系高压连接器，高压连接器产品已在X汽车、赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载 [3] - 在机器人业务方面，公司组建专门研发团队，为某知名AI头部企业提供多个产品系列的线束总成，部分零件号出货量已近千套 [3] - 公司参与了分拣搬运机器人50系列三个机型的整机线束报价工作，并完成了首批送样交付 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.7亿元、8.0亿元、9.3亿元 [3] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为24倍、20倍、17倍 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为88.63亿元、100.15亿元、116.18亿元，增长率分别为12.0%、13.0%、16.0% [5] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.45元、1.72元、2.00元 [5] 财务数据摘要 - 2024年公司营业收入79.14亿元，同比增长97.7%，归母净利润6.70亿元，同比增长1139.2% [5] - 2024年销售毛利率17.5%，净资产收益率（ROE）30.1% [5] - 截至2025年10月27日，公司总市值158.79亿元，收盘价34.22元 [6]

主力资金净买入概况 - 截至10月27日，沪深两市共有100只个股连续5日或5日以上获主力资金净买入 [1] 连续获净买入天数居前公司 - 老凤祥连续11个交易日获主力资金净买入，为天数最多的股票 [1] - 连续获主力资金净买入天数较多的公司包括特宝生物、岱美股份、ST长园、浙文互联、开创电气、上汽集团、沪光股份、中贝通信等 [1]

公司治理与信息披露 - 公司董事会于2025年10月27日以现场结合通讯表决方式召开第三届董事会第十八次会议 [8] - 会议应出席董事7人，实际出席董事7人，审议通过了《关于2025年第三季度报告的议案》，表决结果为同意7票，反对0票，弃权0票 [9][10] - 公司保证季度报告内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [2] 财务报告状态 - 2025年第三季度财务报表未经审计 [3] - 报告期内主要会计数据、财务指标发生变动，公司对此进行了说明 [5] - 2025年1-9月的合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表均已编制完成，但均为未经审计状态 [6] 股东与股权结构 - 报告披露了普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况 [5] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份，其持股情况也未因转融通原因发生变动 [6]