投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 2025年第二季度量利齐升，业绩超预期，营收20.9亿元（同比+11%，环比+35%），归母净利润1.8亿元（同比+19%，环比+97%）[7] - 核心客户放量及项目量产驱动收入高增长，新能源线束业务持续拓展，覆盖赛力斯、蔚来、上汽大众等主流车企[7] - 利润率优化，25Q2毛利率达16.6%（同环比+0.1pct/+2.3pct），现金流显著改善，25H1经营活动现金流净额1.85亿元（同比+67.9%）[7] - 维持2025-2027年盈利预测，营收100/121/143亿元（同比+26%/+21%/+19%），归母净利润8.7/10.9/12.9亿元（同比+30%/+25%/+18%）[7] 财务表现 - 2025H1营收36.30亿元（同比+6.2%），归母净利润2.76亿元（同比+8.4%）[7] - 2024年营收79.14亿元（同比+97.70%），归母净利润6.70亿元（同比+1139.15%）[1] - 预测2025年归母净利润8.72亿元（同比+30.04%），对应PE 17.45倍[1][7] 业务进展 - 新能源线束新增定点项目：L汽车W10高压线束、一汽红旗E702/BP62/P701高压线束、奇瑞ICARV23高压线束[7] - 非汽车领域突破：无人机线束交付A系列及A50系列，获FF航空吨级项目订单；智能机器人线束为AI头部企业供货[7] - 产能与产业链布局：通过子公司建设"一中心四平台"完善产业链[7] 估值与市场数据 - 当前股价34.82元，总市值152.09亿元，市净率6.34倍[5] - 预测2025-2027年EPS分别为2.00/2.50/2.96元/股[1] - 最新每股净资产5.50元，资产负债率68.19%[6]

公司概况与财务表现 * 沪光股份2025年上半年营收36.29亿元，同比增长约8%，毛利率15.67%，净利率7.62%，净利润2.76亿元 [3] * 公司2025年全年营收目标为95亿元，全年净利率目标为8%以上，目标净利润约为8亿元 [2][9][10] * 第二季度净利率表现优异，达到8.8% [5][27] 客户结构与市场拓展 * 2025年上半年前五大客户为：赛力斯（占比约46%）、上汽大众（占比约12%）、特斯拉（占比不到6%）、理想（占比不到6%）、蔚来（占比约5%） [3] * 赛力斯占公司营收比例从第一季度的35%上升至第二季度的45% [5][27] * 新增一汽和东风两大国资企业合作，获得三款红旗高压线束项目订单，并完成东风供应商审核准入 [2][4] * 连接器业务上半年营收达3000万至4000万元，覆盖赛力斯、小米、上汽等客户 [2][4] 新业务领域布局 低空经济 * 与风飞合作为其载人和载物飞行器提供线束，载人飞行器单机线束ASP超过3万元，载物飞行器线束成本约占售价1%至2% [2][6] * 与宝时德合作为其第二款割草车提供线束，预计2025年第四季度进入量产 [2][6] 人形机器人及无人物流 * 与智源和傅立叶合作，为智源的远征A2、A3及灵犀项目提供线束 [2][7] * 与京东建立联系，为其无人物流车项目进行技术准备 [2][7] * 机器人线束主要面临拉力问题，对导体要求高，公司已开发若干款适用于机器人的连接器并实现批量生产 [19][20] 巨升智能业务 * 成立全资子公司全能巨升智能科技苏州有限公司，注册资本2000万元，未来总投资额预计达20亿元 [2][11][12][14] * 计划建立创新中心，展示消费类、工业、康养、文旅及服务型机器人等场景应用，预计9月底前完成建设，10月初开业 [11][13] * 战略包括建设四大平台：制造平台（首批组装100台康养机器人）、重大零部件公关平台（与昆山市政府合作）、人才培养平台（与苏州大学等合作）、服务与运行平台 [11] * 目标是通过关键零部件开发赋能整个机器人产业，零部件将向各个企业开放供应 [17] 技术研发与产品 * 高速连接器项目于2025年6月正式启动，为自主研发，与主机厂共同开发，预计2026年连接器业务收入目标2到3亿元，其中高速连接器占据重要份额 [18][26] * 积极应对市场竞争，通过三年前布局连接器业务进行产业链延伸，以提升整体业务推进和利润率水平 [18] 海外市场拓展 * 罗马尼亚工厂定位为高压线束生产基地，计划将低压线束生产转移至北非地区（如摩洛哥或突尼斯） [5][20][24] * 探索将机器人整机及场景应用推向海外市场 [5][20] * 欧洲工厂上半年营收约一亿多元，但亏损接近三千万元，净利率为负20%，若生产转移至北非，净利率可立即改善 [25] 下半年展望与预期 * 下半年多款新车型发布（乐道L90、上界H5、M8纯电版、问界改款M7、极氪9X），主要由公司供应线束，收入和盈利预期乐观 [8] * 赛力斯七八月份单月产量保持在4万台左右，新款M7预计9月上市，11月目标单月销售5万台，12月计划5.5万台，下半年总产量预计27-28万辆 [22] * 乐道品牌L90车型9月份单月销量预计破万，年底目标单月销量破2万 [23] * 小米苏7加长版（MS11-L）高压线束项目新车询价与发包过程正在进行中 [23]

行业投资评级 - 维持推荐评级 [5] 核心观点 - 乘用车行业25Q2业绩表现亮眼 自主高端化进程加速 智能化与全球化成为核心驱动力 [1][2][10] - 新能源汽车渗透率持续提升 8月第3周达56.7% 销量同比增15.1% [1][46] - 人形机器人产业迎来爆发式发展 NVIDIA与富士康合作推动量产 特斯拉Optimus计划5年内达百万台量级 [3][12][16] - 以旧换新政策加码扩围 国四排放标准燃油乘用车纳入补贴范围 为行业需求托底 [13][42][43] - 汽车板块表现强劲 本周上涨7.2% 领先沪深300指数2.4个百分点 [1][29] 细分领域总结 乘用车 - 新势力车企25Q2毛利率显著提升：小米汽车业务毛利率达26.4%（环比+3.2pct） 小鹏毛利率创新高达17.3%（同比+3.3pct） 零跑毛利率升至14.1% [2][11] - 自主品牌高端化密集催化：蔚来ES8开启预售（BaaS方案30.88-45.68万元） 问界M8/坦克500将于8月上市 极氪9X等9月上市 [2][11] - 政策支持加码：报废国四燃油乘用车可获补贴 新能源车补贴2万元/辆 2.0L及以下燃油车补贴1.5万元/辆 [13][43] 智能电动化 - 智能化成为核心增量：比亚迪全系搭载高阶智驾 20万元价格带成主要增长区间 2025年成为智驾平权元年 [14][15] - 零部件出海加速：T链海外产能进入收入释放期 国内自主品牌份额有望超70% [14] - 推荐组合：智能驾驶领域推荐伯特利、地平线机器人、科博达 智能座舱推荐继峰股份 [3][15] 机器人 - 产业爆发在即：智元机器人计划今年出货数千台 未来几年年产几十万台 天太机器人获全球首笔10000台订单 [3][12][68] - 技术迭代加速：灵巧手传动方案、类RV替代谐波、以塑代钢轻量化、万向节替代关节轴承等环节变化显著 [3][12][18] - 资本化进程加快：宇树科技启动上市辅导 头部人形机器人企业证券化加速 [3][12][18] 摩托车 - 中大排量市场高增长：7月250cc以上销量8.8万辆（同比+21.7%） 1-7月累计59.0万辆（同比+37.9%） [20] - 结构性升级明显：500-800cc排量区间销量1.9万辆（同比+238.8%） 800cc以上销量0.1万辆（同比+12.5%） [20] - 龙头市占率提升：春风动力250cc+市占率20.9% 隆鑫通用市占率15.9%（环比+9.1pct） [21] 重卡 - 政策驱动需求：以旧换新补贴力度超预期 报废更新货车平均补贴8万元/辆 无报废仅更新补贴3.5万元/辆 [23] - 天然气重卡渗透率提升：7月重卡销量8.5万辆（同比+45.6%） 1-7月累计62.4万辆（同比+10.9%） [23] - 推荐中国重汽：受益天然气重卡上量及政策驱动 [3][24] 轮胎 - 开工率维持高位：8月22日当周PCR开工率73.13%（环比+1.06pct） TBR开工率64.76%（环比+1.67pct） [27][52] - 成本端改善：8月PCR加权平均成本同比降11.5% TBR成本同比降7.2% [27][57] - 海运费大幅下降：中国出口海运费同比降64.7% 占货值比重仅5.8% [27][61] - 推荐赛轮轮胎、森麒麟：海外扩张进入第二阶段 全球化布局深化 [3][28] 市场数据表现 - 周度销量：8月第3周乘用车销量43.7万辆（同比+8.2% 环比+14.2%） 新能源销量24.8万辆（同比+15.1%） [1][46] - 板块涨幅：汽车板块周涨7.2% 细分板块中商用载货车涨8.7% 零部件涨7.7% 乘用车涨6.9% [1][29] - 折扣率回收：7月下旬行业整体折扣率15.8% 燃油车折扣率19.6% 新能源车折扣率10.6% [47][49]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 业绩符合预期 2025H1收入36亿元同比+6% 归母净利润2.8亿元同比+8% 2025Q2收入21亿元同比+11%环比+35% 归母净利润1.8亿元同比+19%环比+97% [1] - 受益于赛力斯汽车Q2销量10.7万辆环比+138% 客户结构多元化包括赛力斯、大众、蔚来、奇瑞等 [1] - 盈利能力持续改善 2025H1销售毛利率15.7%同比+0.3pct 归母净利率7.6%同比+0.2pct [1] - 客户结构优质 已进入上汽大众、戴姆勒奔驰、奥迪汽车、赛力斯、L汽车、T汽车等知名车企供应商体系 新增订单涵盖极氪、奇瑞E02等车型 [2] - 海外市场拓展顺利 通过罗马尼亚公司优化供应链管理 加强欧洲市场战略布局 [2] - 新能源车高压线束需求增长 公司已研制40A-600A全系高压连接器 产品已在X汽车、赛力斯、上汽等客户实现搭载 [3] - 机器人业务取得突破 为某知名AI头部企业提供多个产品系列线束总成 部分零件号出货量近千套 参与分拣搬运机器人50系列整机线束报价并完成首批送样 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.4/10.2/11.9亿元 对应PE分别为19/16/13倍 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为94.96/113.95/134.47亿元 增长率分别为20.0%/20.0%/18.0% [4] - 预计2025-2027年EPS分别为1.93/2.33/2.73元/股 [4] - 盈利能力持续提升 预计2025-2027年毛利率维持在17.7%-18.0% 净利率维持在8.9% [9] - 净资产收益率保持较高水平 预计2025-2027年ROE分别为28.7%/26.7%/24.8% [9] 估值指标 - 当前股价36.58元 总市值159.77亿元 总股本4.37亿股 [5] - 当前估值水平 2025年预测PE 18.9倍 PB 5.4倍 [4] - EV/EBITDA倍数持续下降 预计2025-2027年分别为13.0/10.7/9.0倍 [9]

核心财务表现 - 2025年上半年营收36.30亿元，同比增长6.20%，归母净利润2.76亿元，同比增长8.40%，扣非归母净利润2.68亿元，同比增长9.48% [2] - 2025年第二季度营收20.87亿元，同比增长10.71%，环比增长35.28%，归母净利润1.83亿元，同比增长18.87%，环比增长96.94% [3] - 2025年第二季度毛利率16.63%，同比提升0.12个百分点，环比提升2.25个百分点，净利率8.79%，同比提升0.61个百分点，环比提升2.76个百分点 [3] 客户与业务进展 - 核心客户赛力斯问界品牌2025年第二季度销量109,181辆，同比增长8.92%，环比增长141.13%，直接带动公司营收增长 [3] - 问界M8车型累计交付突破60,000台，新增定点业务包括T公司E80低压线束、上汽尚界SHA低压线束、L汽车W10高压线束等项目 [4] - 高压连接器产品已搭载于X汽车、赛力斯、上汽、华域三电等一级供应商，连接器业务成为第二增长曲线 [4] 创新业务布局 - 人形机器人项目首套样线于2025年4月下线，8月成立全资子公司全能具身智能科技，覆盖智能机器人与人工智能软件开发 [5] - 无人机线束业务获得航空吨级订单，作业类无人车辆线束领域完成无人割草机项目交付 [5] - 构建"1+N"业务格局，以汽车线束为核心，拓展机器人、无人机、无人车辆等新兴应用场景 [5] 未来业绩预期 - 预计2025-2027年营收分别为95.6亿元、115.6亿元、141.1亿元，归母净利润分别为7.8亿元、9.4亿元、11.7亿元 [6] - 对应每股收益分别为1.78元、2.16元、2.68元，以2025年8月21日收盘价36.58元计算，PE分别为20倍、17倍、14倍 [6]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入36.3亿元，同比增长6.2%，归母净利润2.76亿元，同比增长8.4% [1] - 第二季度单季度营业总收入20.87亿元，同比增长10.71%，归母净利润1.83亿元，同比增长18.87% [1] - 毛利率提升至15.67%，同比增长3.22%，净利率提升至7.62%，同比增长2.07% [1] - 每股收益0.63元，同比增长8.62%，每股净资产5.5元，同比增长35.16%，每股经营性现金流0.42元，同比增长67.87% [1] 盈利能力与效率 - 三费占营收比3.96%，同比增长8.46%，销售费用同比增长34.57%主要因销售团队扩张和市场拓展 [1][4] - 管理费用同比增长23.16%因储备中高层管理人员，财务费用同比下降15.11%因债务规模缩减和利率下降 [4] - 研发费用同比下降8.03%因前期研发项目进入验证和生产阶段 [4] 资产与负债状况 - 货币资金7.95亿元，同比增长38.51%，主要因收入提升和客户回款良好 [1][3] - 应收账款25.11亿元，同比增长13.86%，有息负债20.13亿元，同比下降3.09% [1] - 短期借款同比增长11.44%，长期借款同比增长17.67%，均因销售规模扩大导致资金需求增加 [3] - 合同负债同比下降79.02%因预收款项目完成交付确认收入 [3] 现金流状况 - 经营活动现金流净额同比增长67.87%，主要因收入规模提升和客户回款良好及收到政府补助 [4] - 投资活动现金流净额同比增长58.35%，因上年同期在建工程转固后本期投入减少 [4] - 筹资活动现金流净额同比下降68.62%，因偿还银行借款和支付现金分红增加 [4] 业务驱动因素 - 营业收入增长主要受益于新能源汽车市场快速扩张，线束需求量增加，公司销售规模扩大及新项目量产 [3] - 在建工程同比增长42.36%因上海泽荃技术研发中心项目和昆山泽轩办公大楼项目建设投入增加 [3] - 递延收益同比增长56.67%因收到偶发性政府补助 [3] 投资回报与资本结构 - 公司2024年ROIC为19.53%，资本回报率极强，历史中位数ROIC为10.89% [5] - 2021年ROIC为1.79%，投资回报一般，公司业绩具有周期性特征 [5] - 商业模式主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益和资金压力 [5] 机构持仓与市场预期 - 平安新鑫先锋A基金持有177.42万股并增仓，该基金规模5.69亿元，近一年上涨60.22% [7] - 共有10只基金持仓，其中9只增仓或新进，1只减仓 [7] - 分析师普遍预期2025年业绩7.9亿元，每股收益均值1.8元 [6]

财务表现 - 2025H1营收36.30亿元同比增6.20% 归母净利润2.76亿元同比增8.40% 扣非归母净利2.68亿元同比增9.48% [1] - 2025Q2营收20.87亿元同比增10.71%环比增35.28% 归母净利润1.83亿元同比增18.87%环比增96.94% [2] - 2025Q2毛利率16.63%同比升0.12pct环比升2.25pct 净利率8.79%同比升0.61pct环比升2.76pct 因产能利用率提升 [2] - 2025Q2销售费用率0.34%同比降0.33pct 管理费用率2.58%同比升0.12pct 研发费用率3.22%同比降1.02pct 财务费用率0.57%同比降0.31pct [2] 客户与业务进展 - 主要客户赛力斯问界品牌2025Q2销量109,181辆同比增8.92%环比增141.13% 直接带动公司营收增长 [2] - 问界M8车型累计交付突破60,000台 订单表现强劲 [3] - 新增定点业务包括T公司E80低压线束 上汽尚界SHA低压线束 L汽车W10高压线束 [3] - 高压连接器产品已搭载于X汽车 赛力斯 上汽 华域三电等一级部件客户 [3] 创新业务布局 - 人形机器人项目首套样线2025年4月成功下线 8月成立全资子公司全能具身智能科技覆盖智能机器人研发 [4] - 布局无人机线束业务 获航空吨级订单并交付多系列产品 抓住低空经济机遇 [4] - 深化作业类无人车辆线束合作 完成无人割草机线束项目交付 [4] - 构建"1+N"业务格局 以汽车线束为核心拓展机器人 无人机等新场景 [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年营收95.6/115.6/141.1亿元 归母净利7.8/9.4/11.7亿元 [4] - 对应EPS分别为1.78/2.16/2.68元 以2025年8月21日收盘价36.58元计PE为20/17/14倍 [4]

顾家家居 - 公司上半年实现营业收入98.01亿元，同比增长10.02% [1] - 归属于上市公司股东的净利润10.21亿元，同比增长13.89% [1] - 基本每股收益为1.26元/股 [1] 凤凰股份 - 公司上半年实现营业收入2.91亿元，同比增长200.78% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1103.54万元，成功扭亏为盈 [1] - 基本每股收益为0.0118元/股 [1] 浙商证券 - 公司上半年实现营业收入61.07亿元，同比下降23.66% [1] - 归属于上市公司股东的净利润11.49亿元，同比增长46.49% [1] - 基本每股收益为0.25元/股 [1] 天津港 - 公司上半年实现营业收入61.78亿元，同比增长4.33% [3] - 归属于上市公司股东的净利润5.03亿元，同比下降18.33% [3] - 基本每股收益为0.17元/股 [3] 宣泰医药 - 公司上半年实现营业收入2.20亿元，同比增长0.74% [5] - 归属于上市公司股东的净利润4558.57万元，同比下降15.82% [5] - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.25元 [5] 亿利达 - 公司上半年实现营业收入7.58亿元，同比增长12.56% [7] - 归属于上市公司股东的净利润4003.09万元，同比增长18.32% [7] - 基本每股收益为0.0707元/股 [7] 中际联合 - 公司上半年实现营业收入8.18亿元，同比增长43.52% [9] - 归属于上市公司股东的净利润2.62亿元，同比增长86.61% [9] - 拟向全体股东每10股派发现金红利3.70元 [9] 中船特气 - 公司上半年实现营业收入10.40亿元，同比增长12.60% [10] - 归属于上市公司股东的净利润1.78亿元，同比下降0.55% [10] - 基本每股收益为0.34元/股 [10] 鑫源智造 - 公司上半年实现营业收入3.29亿元，同比增长388.33% [11] - 归属于上市公司股东的净利润978.7万元，同比增长284.45% [11] - 基本每股收益为0.043元/股 [11] 九典制药 - 公司上半年实现营业收入15.12亿元，同比增长10.67% [13] - 归属于上市公司股东的净利润2.91亿元，同比增长2.57% [13] - 基本每股收益为0.59元/股 [13] 博雅生物 - 公司上半年实现营业收入10.08亿元，同比增长12.51% [15] - 归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比下降28.68% [15] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元 [15] 真爱美家 - 公司上半年实现营业收入3.9亿元，同比增长21.82% [17] - 归属于上市公司股东的净利润1.97亿元，同比增长484.48% [17] - 拟向全体股东每10股派发现金红利4元 [17] 东方电子 - 公司上半年实现营业收入31.62亿元，同比增长12.18% [19] - 归属于上市公司股东的净利润3.02亿元，同比增长19.65% [19] - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.37元 [19] 沃特股份 - 公司上半年实现营业收入9.06亿元，同比增长12.29% [21] - 归属于上市公司股东的净利润1840.8万元，同比增长23.94% [21] - 基本每股收益为0.07元/股 [21] 天秦装备 - 公司上半年实现营业收入1.11亿元，同比增长18.42% [22] - 归属于上市公司股东的净利润1635.9万元，同比增长2.78% [22] - 基本每股收益为0.1元/股 [22] 盈峰环境 - 公司上半年实现营业收入64.63亿元，同比增长3.69% [24] - 归属于上市公司股东的净利润3.82亿元，同比增长0.43% [24] - 基本每股收益为0.12元/股 [24] 科新机电 - 公司上半年实现营业收入5.92亿元，同比下降17.26% [26] - 归属于上市公司股东的净利润5219.66万元，同比下降46.18% [26] - 基本每股收益为0.1906元/股 [26] 腾达建设 - 公司上半年实现营业收入16.1亿元，同比下降5.20% [27] - 归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比下降0.69% [27] - 基本每股收益为0.07元/股 [27] 迦南科技 - 公司上半年实现营业收入5.60亿元，同比增长1.29% [29] - 归属于上市公司股东的净利润734.92万元，同比下降38.46% [29] - 基本每股收益为0.01元/股 [29] 地铁设计 - 公司上半年实现营业收入13.17亿元，同比增长5.31% [30] - 归属于上市公司股东的净利润2.21亿元，同比增长6.58% [30] - 基本每股收益为0.54元/股 [30] 中船特气现金管理 - 拟使用最高额度不超过22亿元的暂时闲置募集资金和不超过7亿元的暂时闲置自有资金进行现金管理 [31] - 投资于安全性高、流动性好的保本型产品 [31] - 使用期限为董事会审议通过之日起12个月内 [31] 九强生物 - 狼疮抗凝物检测试剂盒取得医疗器械注册证 [33] - 产品用于体外定性检测人血浆中的狼疮抗凝物 [33] - 注册类别为Ⅱ类，有效期至2030年8月17日 [33] 新诺威 - 控股子公司研发的SYS6036注射液获批开展临床试验 [33] - 该产品是一款人源化单克隆抗体药物 [33] - 拟用于治疗黑色素瘤、非小细胞肺癌、食管癌、头颈部鳞癌等多种肿瘤 [33] 东诚药业 - 下属公司225Ac-LNC1011注射液获准在美国开展I期临床试验 [33] - 该药物为靶向PSMA的α粒子放射性治疗药物 [33] - 拟用于治疗PSMA阳性表达的晚期前列腺癌 [33] 山东路桥 - 公开发行面值总额不超过40亿元的公司债券注册申请获批 [34] - 公司主营业务为路桥工程施工和养护施工 [34] 帝欧家居 - 拟使用自有及自筹资金5亿元设立全资子公司"水华未来科技有限公司" [35] - 拓展生成式人工智能相关业务 [35] - 注册资本将分步实施，5年内完成实缴 [35] 达意隆 - 公司上半年实现营业收入9.57亿元，同比增长57.35% [36] - 归属于上市公司股东的净利润9086.75万元，同比增长217.89% [36] - 基本每股收益为0.4557元/股 [36] 潮宏基 - 公司上半年实现营业收入41.02亿元，同比增长19.54% [38] - 归属于上市公司股东的净利润达3.31亿元，同比增长44.34% [38] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1元 [38] 太极集团 - 公司上半年实现营业收入56.58亿元，同比下降27.63% [39] - 归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，同比下降71.94% [39] - 基本每股收益为0.25元/股 [39] 苏能股份 - 公司上半年实现营业收入55.73亿元，同比下降17.15% [41] - 归属于上市公司股东的净利润9319.06万元，同比下降90.13% [41] - 基本每股收益为0.01元/股 [41] 三峡水利 - 公司上半年实现营业收入48.96亿元，同比下降6.10% [42] - 归属于上市公司股东的净利润4793.28万元，同比下降79.07% [42] - 基本每股收益为0.03元/股 [42] 福瑞达 - 公司上半年实现营业收入17.9亿元，同比下降7.05% [44] - 归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比下降15.16% [44] - 基本每股收益为0.11元/股 [44] 郴电国际 - 公司上半年实现营业收入19.57亿元，同比增长1.26% [46] - 归属于上市公司股东的净利润2591.56万元，同比增长29.55% [46] - 基本每股收益为0.07元/股 [46] 法兰泰克 - 公司上半年实现营业收入11.82亿元，同比增长46.63% [46] - 归属于上市公司股东的净利润1.22亿元，同比增长41.05% [46] - 基本每股收益为0.3382元/股 [46] 惠泰医疗 - 公司上半年实现营业收入12.14亿元，同比增长21.26% [47] - 归属于上市公司股东的净利润4.25亿元，同比增长24.11% [47] - 基本每股收益为3.02元/股 [47] 达梦数据 - 公司董事兼高级副总经理陈文因涉嫌违纪违法被立案调查并采取管护措施 [49] - 目前日常经营情况正常 [49] 迈为股份 - 公司上半年实现营业收入42.13亿元，同比下降13.48% [50] - 归属于上市公司股东的净利润为3.94亿元，同比下降14.59% [50] - 拟向全体股东每10股派发现金红利5元 [50] 外服控股 - 公司上半年实现营业收入122.45亿元，同比增长16.15% [52] - 归属于上市公司股东的净利润3.84亿元，同比增长5.51% [52] - 基本每股收益为0.17元/股 [52] 华康股份 - 公司上半年实现营业收入18.66亿元，同比增长37.32% [53] - 归属于上市公司股东的净利润1.34亿元，同比下降3.38% [53] - 拟向全体股东每10股派发现金红利2元 [53] 蓝特光学 - 公司上半年实现营业收入5.77亿元，同比增长52.54% [53] - 归属于上市公司股东的净利润1.03亿元，同比增长110.27% [53] - 基本每股收益为0.26元/股 [53] 顺网科技 - 公司上半年实现营业收入10.10亿元，同比增长25.09% [54] - 归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，同比增长69.22% [54] - 基本每股收益为0.24元/股 [54] 安必平 - 公司上半年实现营业收入1.59亿元，同比下降30.11% [56] - 归属于上市公司股东的净亏损1249.85万元，同比由盈转亏 [56] - 基本每股收益为亏损0.13元/股 [56] 金花股份 - 公司上半年实现营业收入2.41亿元，同比下降1.90% [57] - 归属于上市公司股东的净利润619.5万元，同比下降34.53% [57] - 基本每股收益为0.02元/股 [57] 协和电子 - 公司上半年实现营业收入4.51亿元，同比增长12.13% [59] - 归属于上市公司股东的净利润2895.92万元，同比下降8.31% [59] - 基本每股收益为0.33元/股 [59] 沪光股份 - 公司上半年实现营业收入36.30亿元，同比增长6.2% [60] - 归属于上市公司股东的净利润2.76亿元，同比增长8.4% [60] - 基本每股收益为0.63元/股 [60] 冠盛股份 - 公司上半年实现营业收入20.34亿元，同比增长8.22% [60] - 归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，同比增长2.73% [60] - 基本每股收益为0.91元/股 [60]

25Q2业绩表现 - 公司25Q2业绩符合预期 问界销量表现亮眼 [2] 客户拓展与业务延伸 - 客户拓展顺利 延伸连接器业务 [2] 创新业务布局 - 发力创新业务 构建"1+N"业务布局 [2]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [5][7] 核心观点 - 25Q2业绩符合预期 营收20.87亿元同比+10.71%环比+35.28% 归母净利润1.83亿元同比+18.87%环比+96.94% [2] - 毛利率16.63%同环比+0.12pct/+2.25pct 净利率8.79%同环比+0.61pct/+2.76pct 产能利用率提升驱动盈利改善 [2] - 客户赛力斯问界M8累计交付突破60,000台 新增T公司E80低压线束/上汽尚界SHA低压线束/L汽车W10高压线束等定点业务 [3] - 连接器业务取得突破 高压连接器产品已搭载X汽车/赛力斯/上汽/华域三电等客户 有望形成第二成长曲线 [3] - 创新业务布局加速 人形机器人首套样线下线 成立全资子公司拓展智能机器人研发 无人机线束获航空吨级订单 无人割草机线束完成交付 [4] - 构建"1+N"业务格局 以汽车线束为核心延伸至机器人/无人机/无人车辆等新兴领域 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营收95.6/115.6/141.1亿元 对应增长率20.8%/21.0%/22.0% [5][6] - 预计归母净利润7.8/9.4/11.7亿元 对应增长率16.3%/20.9%/24.2% [5][6] - 预计每股收益1.78/2.16/2.68元 对应PE 20/17/14倍 [5][6] - 毛利率预计稳定在15.55%-15.65% 净利率维持在8.15%-8.30% [11] - 净资产收益率ROE预计26.94%/25.57%/25.09% 总资产收益率ROA预计9.34%/10.12%/10.55% [11] 业务进展 - 2025H1营收36.30亿元同比+6.20% 归母净利润2.76亿元同比+8.40% 扣非净利2.68亿元同比+9.48% [1] - 研发费用率同比-1.02pct 系前期研发项目达预期阶段导致领料需求下降 [2] - 流动比率预计从1.09提升至1.58 资产负债率从68.59%降至57.96% 偿债能力持续优化 [11] - 经营现金流显著改善 预计从2024年3.87亿元提升至2027年15.07亿元 [11][12]