投资评级 - 沪光股份(605333 SH)获买入-A评级 6个月目标价45元 较当前股价36 58元有23%上行空间[8] 核心观点 - 25Q2业绩环比大幅改善 单季度营收20 87亿元(同比+10 71% 环比+35 28%) 归母净利1 83亿元(同比+18 87% 环比+96 93%)[1] - 毛利率环比提升2 25pct至16 63% 主要受益于重庆工厂效率提升及年降影响有限[3] - 新势力客户贡献显著 问界M9/M8合计贡献8万辆销量 带动赛力斯收入环比+135 8%[2] - 机器人线束实现量产突破 已获智元机器人VAP授权并完成首批送样交付[4] 财务表现 收入端 - 25H1营收36 3亿元(同比+6 2%) 其中Q2占比57 5% 环比增速达35 28%[1] - 核心客户问界M9销量3 9万辆(环比+68 6%) M8上市首季销量4 1万辆 理想/特斯拉中国销量分别环比+19 6%/+11%[2] - 预计2025-2027年营收CAGR达22% 2027年营收将达143 1亿元[6] 利润端 - 25Q2净利率8 77% 同比提升0 61pct 期间费用率环比下降1 35pct至6 71%[3] - 连接器自制率提升带动盈利能力改善 预计2025-2027年净利润CAGR达24%[4][6] - ROE维持高位 2024-2027年预测值30 1%/27 8%/29 3%/27 3%[6] 业务拓展 - 汽车领域新增极氪/戴姆勒奔驰/蔚来乐道等客户 高压连接器已搭载X汽车/赛力斯等[4] - 非汽车领域布局机器人线束 分拣搬运机器人完成三个机型报价 部分零件出货近千套[4] - 重庆工厂产能利用率提升 叠加连接器自制比例提高 毛利率有望持续改善[3][4] 估值预测 - 当前股价对应2025年PE 20 3倍 低于行业平均 目标价基于25倍PE估值[5][8] - 预计2025-2027年EPS分别为1 80/2 43/2 91元 对应PEG仅0 1-0 5倍[6][12]

公司财务表现 - 2025年半年度实现营业收入362,980.84万元，同比增长6.20% [4] - 归属于上市公司股东净利润为27,644.90万元，同比增长8.40% [4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为26,842.13万元，同比增长9.48% [4] - 期末总资产754,550.82万元，较上年期末增长6.48% [4] - 归属于上市公司股东的期末净资产240,029.07万元，较上年期末增长7.83% [4] 业务发展与战略布局 - 公司聚焦汽车线束主业，致力于成为整车电气模块方案解决供应商及线束行业全球领航者 [4] - 积极推动高压汽车线束、特种线束产能和技术升级，实现整车线束配套升级 [4] - 在无人飞行器线束领域交付百驾A系列及A50系列整机线束，并获得FF航空吨级无人机项目订单 [5] - 在作业类无人车辆线束领域获得中大型商用无人割草机线束总成项目定点，已交付近三百台产品 [5] - 在智能机器人线束领域为某知名AI企业提供多个产品系列线束总成，部分零件号出货量近千套 [5] - 设立全资子公司布局智能机器人产业新赛道，构建"一中心四平台"产业生态 [5] 技术创新与研发投入 - 公司坚持以科技创新引领产业创新，加大前瞻科技创新力度 [5] - 完成分拣搬运机器人50系列三个机型的整机线束报价工作，并实现首批送样交付 [5] - 上海技术研发中心项目旨在优化研发环境并引进先进设备及专业人才 [27] 投资者回报与公司治理 - 2024年度利润分配方案为每股派发现金红利0.23元（含税），合计派发100,458,498.63元 [6] - 2025年上半年召开2次股东大会、2次董事会、2次监事会及5次专门委员会会议 [7] - 通过多元化渠道加强投资者交流，包括业绩说明会、上证互动平台及电话调研等 [6] 募集资金管理 - 非公开发行股票募集资金净额为691,941,419.69元，已于2022年6月29日到账 [10] - 截至2025年6月30日，使用5,000万元闲置募集资金临时补充流动资金 [18] - 昆山泽轩汽车线束部件生产项目已结项，节余募集资金13,452.51万元转至上海技术研发中心项目 [23] - 募集资金专户余额为27.20万元，未使用金额4,959.86万元 [33] 信息披露与合规运作 - 2025年上半年累计披露定期报告2份、临时公告42份 [6] - 组织董监高参加监管机构培训，提升履职能力及合规意识 [7] - 募集资金使用均履行审批手续，未出现擅自使用或披露问题 [29]

财务表现 - 2025年半年度营业收入36.30亿元 同比增长6.20% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.76亿元 同比增长8.40% [1]

财务表现 - 上半年实现营业收入36.3亿元 同比增长6.2% [1] - 归母净利润2.76亿元 同比增长8.4% [1] - 基本每股收益0.63元 [1]

董事会会议召开情况 - 公司第三届董事会第十五次会议于2025年8月21日以现场结合通讯方式在江苏省昆山市召开 [1] - 会议应出席董事7人 实际出席7人 由董事长成三荣主持 高级管理人员列席 [1] - 会议通知已于2025年8月10日通过专人送达 电话及邮件等方式通知全体董事 [1] 半年度报告审议 - 董事会审议通过2025年半年度报告及其摘要 该报告公允反映半年度财务状况和经营成果 [1][2] - 报告编制符合证监会信息披露准则和上交所股票上市规则要求 [1] - 表决结果为7票同意 0票反对 0票弃权 0票回避 [2] 募集资金管理 - 董事会审议通过2025年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告 [2] - 募集资金存放和使用符合证监会及上交所监管要求 未出现违规使用或变相改变用途情形 [2] - 专项报告准确完整反映了2025年上半年募集资金的存放 使用与管理情况 [2] 提质增效行动 - 董事会审议通过2025年度"提质增效重回报"行动方案半年度评估报告 [3] - 评估报告具体内容详见上交所网站及指定媒体披露的公告 [3] - 该议案表决结果为全票7票同意通过 [3]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入36.30亿元，同比增长6.20%，归属于上市公司股东的净利润2.76亿元，同比增长8.40%，主要受益于新能源汽车市场快速增长、客户结构优化及智能制造降本增效 [7][8] - 公司积极拓展高压连接器、无人机线束、智能机器人线束等新业务领域，构建"1+N"多元化业务布局，培育新增长点 [10][11] - 通过设立香港子公司和德国研发中心，加速全球化战略布局，提升国际市场份额和竞争力 [12][16] 财务表现 - 营业收入36.30亿元，同比增长6.20%，主要因新能源汽车线束需求增长及新项目量产 [7][17] - 归属于上市公司股东的净利润2.76亿元，同比增长8.40%，扣非净利润2.68亿元，同比增长9.48% [7][8] - 经营活动现金流量净额1.85亿元，同比增长67.87%，因客户回款良好及政府补助 [7][17] - 总资产75.46亿元，较上年末增长6.48%，净资产24.00亿元，增长7.83% [7] 业务发展 - 线束主业覆盖高低压产品，包括仪表板线束、高压线束、电池包线束等，客户包括上汽大众、戴姆勒奔驰、美国T公司等全球知名车企 [3][13] - 新增T公司E80低压线束、奇瑞ICAR V23高压线束等项目定点，并实现赛力斯F3高低压线束、蔚来BLANC整车线束等项目量产 [9][10] - 高压连接器业务已实现注塑到组装全流程自制，客户覆盖X汽车、赛力斯、上汽等 [10] 技术创新与智能制造 - 高压线束生产线实现全工序自动化，包括超声波焊接、护套插位、CCD检查等 [15] - 智能制造系统获"国家级智能制造示范工厂"等荣誉，提升生产效率和产品质量 [14] - 研发费用1.20亿元，同比下降8.03%，因前期项目进入量产阶段 [17] 行业与市场 - 中国新能源汽车产销同比增超40%，市场占有率44.3%，汽车线束单车价值量提升 [3][8] - 公司客户集中度较高（前五大客户占比75.23%），但通过拓展新客户如奇瑞、吉利极氪等持续优化 [21] 战略布局 - 设立香港子公司拓展国际市场，投资设立机器人线束全资子公司，切入低空经济及智能机器人赛道 [11][19] - 推进再融资项目，建设昆山泽轩汽车整车线束生产项目，扩大新能源线束产能 [13] - 上海技术研发中心预计2026年交付使用，强化同步开发和定制化能力 [13] 资产与投资 - 货币资金4.97亿元，同比增长60.07%，因客户回款及票据保证金增加 [18] - 在建工程1.36亿元，同比增长42.36%，因上海研发中心及昆山办公大楼建设投入 [18] - 新设沪光（香港）国际有限公司，注册资本200万元，拓展国际业务 [19]

核心财务表现 - 公司总资产达75.46亿元人民币 较上年末增长6.48% [1] - 营业收入34.18亿元人民币 同比增长6.20% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.76亿元人民币 同比增长8.40% [1] - 经营活动产生的现金流量净额1.85亿元人民币 同比大幅增长67.87% [1] 股东结构 - 控股股东成三荣持股比例59.98% 持有262,000,000股 [3] - 第二大股东金成成持股比例15.00% 持有65,500,000股 [3] - 前十大股东中家族关联关系显著 金成成为成三荣之子 成锋为成三荣之兄 [3] 股票基本信息 - 公司A股股票简称沪光股份 代码605333 于上海证券交易所上市 [1] - 报告期末普通股股东总数为16,797户 较上期无变化 [1] 盈利能力指标 - 加权平均净资产收益率为11.69% 较去年同期下降3.57个百分点 [1] - 基本每股收益0.63元/股 较去年同期0.58元有所提升 [1]

业绩总结 - 2025年半年度营收362,980.84万元，同比增6.20%[2] - 2025年半年度净利润27,644.90万元，同比增8.40%[2] - 2025年完成2024年度利润分配，派发现金红利100,458,498.63元[5] 新产品研发 - 顺利交付百驾A系列及A50系列整机线束[4] - 同步开发C型机电池包线束[4] - 获中大型商用无人割草机线束总成项目定点，交付近三百台产品[4]

募集资金概况 - 公司非公开发行35,776,081股，发行价19.65元/股，募集资金总额702,999,991.65元，净额691,941,419.69元[2] - 截至2025年6月30日，募集资金总额70,300.00万元，净额69,194.14万元[3] 资金使用情况 - 截至2025年6月30日，以募集资金置换预先投入自筹资金9,292.68万元[3] - 截至2025年6月30日，募集资金直接投入募投项目46,512.91万元[3] - 截至2025年6月30日，以闲置募集资金暂时补充流动资金5,000.00万元[3] - 截至2025年6月30日，节余募集资金投资其他项目投入8,428.69万元[3] 项目投入进度 - 昆山泽轩汽车电器有限公司汽车线束部件生产项目承诺投资总额49300.00万元，截至期末累计投入金额35911.46万元，投入进度为100.18%[31] - 补充流动资金承诺投资总额19894.14万元，截至期末累计投入金额19894.14万元，投入进度为100%[31] - 上海技术研发中心项目调整后投资总额13452.51万元，截至期末累计投入金额8428.69万元，投入进度为62.66%[31] 资金变更情况 - 变更用途的募集资金总额为13452.51万元，变更用途的募集资金总额比例为19.44%[31] - 2024年4月25日公司节余募集资金13452.51万元转至沪光股份上海技术研发中心项目专户[18] 其他资金决策 - 公司同意使用不超过5000万元闲置募集资金临时补充流动资金，使用期限不超过12个月[32] - 2025年4月25日公司同意使用不超过5000万元闲置募集资金临时补充流动资金[18]

会议信息 - 公司第三届董事会第十五次会议通知于2025年8月10日发出[2] - 会议于2025年8月21日在江苏省昆山市张浦镇沪光路388号四楼会议室召开[2] - 会议应出席董事7人，实际出席7人[2] 审议议案 - 审议通过《关于2025年半年度报告及其摘要的议案》，7票同意[3] - 审议通过《关于2025年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告的议案》，7票同意[4][5] - 审议通过《关于2025年度“提质增效重回报”行动方案半年度评估报告的议案》，7票同意[6]