公司资本动作 - 公司拟向控股股东盈峰集团定向增发不超过1.04亿股A股股票 发行价19.15元/股 募资总额不超过19.97亿元 这是2024年初"美的系"入主后的首次大规模资本动作 [2] - 发行完成后 盈峰集团及其一致行动人持股比例将从29.42%增至37.37% 控制权进一步强化 [5] - 募资用途包括生产线智能化技改(10亿元)、功能铁架扩建、智能家居研发、AI及零售数字化转型、品牌建设数字化提升等项目 [5] 股权结构变化 - 2023年11月盈峰集团子公司以102.99亿元收购公司29.42%股权 每股42.58元 原实控人顾江生家族持股比例降至15.63% [4] - 盈峰集团实控人为美的集团创始人何享健之子何剑锋 此次定增被视为推动"家居+家电"融合战略的关键步骤 [4][5] 财务表现 - 2024年营业收入184.80亿元(同比-3.81%) 归母净利润14.17亿元(同比-29.38%) 为2016年上市以来首次营收净利双降 [6] - 境内业务营收93.61亿元(同比-14.4%) 受红星美凯龙债券全额减值2.13亿元拖累 [6] - 货币资金27.85亿元+交易性金融资产3.8亿元=31.6亿元现金类资产 资产负债率38.96%低于行业水平 [5] 业务结构 - 家具制造业务收入占比92.13%(170.3亿元) 毛利率30.34% 信息技术服务业务毛利率81.47%但收入占比仅3.80% [9] - 2024年整体毛利率32.72%(2023年为32.83%) 较2020年35.21%的历史高位仍有差距 [9] 行业转型 - 房地产下行周期倒逼行业向智能化、全屋一体化转型 公司与美的集团协同探索"家电+家居"一体化模式 [9] - 连续三年(2021-2024)保持"中国品牌全球沙发销量第一"的市场地位 [4]

公司定增计划 - 公司计划以19.15元/股向盈峰集团发行1亿股，募资上限20亿元 [1] - 定增资金用于家居产品生产线智能化技改、功能铁架生产线扩建、智能家居产品研发、AI及零售数字化转型、品牌建设数字化提升及补充流动资金 [1] - 发行后盈峰集团及其一致行动人合计持股比例达37.37% [1] 股权结构变动 - 原实控人顾家集团顾江生等5名股东于2023年11月将29.42%股份转让给盈峰睿和 [1] - 盈峰集团实控人为美的集团创始人何享健之子何剑锋 [1] 财务表现 - 2025年第一季度营收49.14亿元，同比增长12.95% [2] - 2025年第一季度净利润5.19亿元，同比增长23.53% [2] - "五一"期间整体销售额同比增长69.1% [2] 行业趋势 - 家居行业正从"规模扩张"向"存量精耕"转型 [2] - 公司定增计划反映行业转型期的战略调整 [2]

发行方案概述 - 公司拟向特定对象盈峰集团发行A股股票 募集资金总额不超过199,699.06万元人民币 发行股份数量不超过104,281,493股 且不超过发行前公司总股本的30% [8][7] - 发行价格为19.15元/股 不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% 定价基准日为公司第五届董事会第十次会议决议公告日 [7] - 发行对象盈峰集团以现金方式认购全部股份 限售期为36个月 限售期结束后按证监会及交易所规定执行 [9][7] 募集资金用途 - 募集资金将用于家居产品生产线智能化技改项目、功能铁架生产线扩建项目、智能家居产品研发项目、AI及零售数字化转型项目、品牌建设数字化提升项目以及补充流动资金 [19][17] - 若募集资金净额不足 不足部分由公司自筹资金解决 募集资金到位前可先以自筹资金投入 [8] 财务影响分析 - 基于2024年归母净利润141,653.96万元测算 假设2025年净利润持平情况下 基本每股收益将从1.74元/股摊薄至1.72元/股 [15] - 假设2025年净利润增长5% 基本每股收益为1.81元/股 增长10%则为1.90元/股 [16] - 发行后总股本将从82,189.15万股增至92,617.30万股 [15] 发行对象情况 - 盈峰集团为公司控股股东宁波盈峰睿和投资管理有限公司的间接控股股东 实际控制人为何剑锋 [25][26] - 盈峰集团2024年度总资产8,643,318.74万元 营业收入3,333,571.71万元 净利润185,585.82万元 [26] - 本次发行后盈峰集团及其一致行动人持股比例将从29.42%提升至37.37% 触发要约收购义务 [33] 公司治理安排 - 公司制定未来三年股东回报规划（2025-2027年）强化投资者权益保障 [11][12] - 修订募集资金使用管理制度 设立专项账户加强募集资金监管 [35][36] - 因前次募集资金到账已超五个会计年度 本次发行无需编制前次募集资金使用情况报告 [37] 项目实施基础 - 公司在家居行业深耕多年 具备研发设计、生产管理、市场营销和数字运营的专业团队 [19] - 拥有多项专利技术和先进生产设备 积极推进数字化转型 利用大数据、云计算完善技术体系 [20] - 构建成熟渠道网络与多元化品牌矩阵 覆盖不同消费层级 在国内及海外市场建立稳固地位 [20]

发行信息 - 2025年拟向特定对象盈峰集团发行A股股票[15] - 发行价格19.15元/股，不低于定价基准日前20交易日均价80%[15][59][62] - 发行股份数量不超104,281,493股，不超发行前总股本30%[18][61] - 募集资金总额不超199,699.06万元，用于6个项目[18][37][39][66] - 发行对象认购股份自发行结束日起36个月内不得转让[19][63] - 发行决议有效期自股东大会审议通过起12个月[20] 业绩数据 - 2024年归属于母公司股东净利润141,653.96万元，扣非后130,149.89万元[33][34] - 2024年末总股本82189.15万股，假设2025年发行后总股本92617.30万股[34] 项目投资 - 家居产品生产线智能化技改项目投资19992.00万元，用募集资金19992.00万元[38] - 功能铁架生产线扩建项目投资15009.35万元，用募集资金15009.35万元[38] - 智能家居产品研发项目投资15158.00万元，用募集资金15158.00万元[38] - AI及零售数字化转型项目投资39449.71万元，用募集资金39449.71万元[39] 发行对象情况 - 截至2024年12月31日，盈峰集团间接持股241,838,695股，占总股本29.42%[53] - 盈峰集团2025年3月31日资产总额9,199,624.92万元，2024年12月31日8,643,318.74万元[58] - 盈峰集团2025年3月31日负债合计6,184,029.50万元，2024年12月31日5,722,667.02万元[58] - 盈峰集团2025年1 - 3月营业总收入838,379.48万元，2024年度3,333,571.71万元[58] - 盈峰集团2025年1 - 3月利润总额113,672.02万元，2024年度240,028.07万元[58] - 盈峰集团2025年1 - 3月净利润93,819.80万元，2024年度185,585.82万元[58] - 盈峰集团2025年1 - 3月归属于母公司股东净利润45,766.07万元，2024年度98,223.50万元[58] - 盈峰集团注册资本445,000万元[55] 其他事项 - 2025年第一次临时股东大会5月23日14:00在杭州顾家大厦召开[7][10] - 会议采用现场和网络投票结合，现场记名投票[8] - 表决票清点由四人小组负责[8] - 2025年5月7日公司与盈峰集团签署股份认购协议[61] - 董事会提请股东大会授权办理发行相关事宜，授权12个月有效[70][71] - 按上限发行后盈峰集团及其一致行动人持股346,120,188股，占总股本37.37%[74] - 本次发行触发要约收购义务，盈峰集团承诺36个月不转让[74][75] - 经股东大会非关联股东批准，盈峰集团可免于要约收购增持股份[75] - 公司拟设募集资金专用账户，提请董事会授权办理[77] - 公司修订《募集资金使用管理制度》[79] - 2025年度发行无需编制前次募集资金使用报告及鉴证报告[82]

财务表现 - 2024年公司实现营收184.80亿元同比下降4% 归母净利润14.17亿元同比下降29% 扣非净利润13.01亿元同比下降27% [1] - 2024Q4营收46.78亿元同比下降8% 归母净利润0.58亿元同比下降89% 扣非净利润0.82亿元同比下降80% [1] - 2025Q1营收49.14亿元同比增长13% 归母净利润5.19亿元同比增长24% 扣非净利润4.59亿元同比增长22% [1] 内销业务 - 2024年内销收入同比下降14% 还原天禧派剥离影响后降幅收窄 2024Q4内销降幅环比收窄 2025Q1实现正向增长 [2] - 定制品类2024年同比增长13% 2024Q4-2025Q1增长优于整体 持续开店及产品力提升贡献增长动能 [2] - 功能沙发表现优异 产品技术迭代优化（零重力/零靠墙/矮大深技术）叠加行业渗透率提升红利 [2] - 床垫品类打造"3D床垫"差异化策略 全年爆款床垫销售额达1.2亿元 经营趋势持续改善 [2] 渠道拓展 - 推行"一体两翼"战略 融合大店零售全年增长16% 顾家星选/顾家C店/乐活系列等特色门店持续扩张 [2] - 加快装企及购物中心渠道布局 积极拓展下沉市场 [2] 外销业务 - 2024年外销收入同比增长11% 剔除外销床垫影响后增速更佳 2024Q4-2025Q1表现优于整体 [3] - 跨境电商布局多元产品与渠道 次新品和新品增长贡献显著 [3] - 海外自有品牌KUKAHOME门店已拓展至印度/泰国/越南/乌兹别克斯坦/哈萨克斯坦等国家 [3] 产能布局 - 越南基地加快建设 覆盖对美业务占比持续提升 综合成本已低于中国基地 [4] - 美国沙发进口33%来自中国 高关税背景下存在供给缺口 沙发为劳动密集型产品难回流美国 [4] 成本管控 - 2025Q1销售费用率同比下降约2个百分点 管理/研发/财务费用率分别变动-0.9/+0.1/+0.04个百分点 [3] - 归母/扣非净利率同比提升0.9/0.7个百分点 降本增效助力盈利能力改善 [3] - 2024年计提减值约3亿元（含红星债权/纳图兹商誉等） 还原减值影响后利润降幅收窄 [3] 股东回报 - 2024年分红11.3亿元 对应股息率5.5% [4]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [9] 报告的核心观点 - 2024年公司营收、归母净利润、扣非净利润同降，2024Q4降幅扩大，2025Q1同增 2024Q4以来内销国补拉动显效，功能沙发和定制增长较优，外销增长较优，跨境电商与线下自有品牌业务高速发展 公司持续降本增效，2025Q1经营利润表现较优 看好公司内销矢志大家居，外销提质增效 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收184.80亿元、归母净利润14.17亿元、扣非净利润13.01亿元，同降4%、29%、27% 2024Q4分别同降8%、89%、80%；2025Q1分别同增13%、24%、22% [2][6] 内销业务 - 2024年公司内销收入同比-14%，还原天禧派剥离影响后降幅收窄 2024Q4内销收入降幅环比2024Q3或收窄，2025Q1或正向增长 分品类看，定制2024年同增13%，2024Q4 - 2025Q1延续较优增长；功能沙发表现更佳；床垫经营趋势改善 店态上，向融合店、大家居门店转型，融合大店零售增长16%，针对性定位门店扩张 [12] 外销业务 - 2024年公司外销收入同比+11%，剔除外销床垫影响后增速更佳 2024Q4 - 2025Q1表现较优 外销床垫产能转移至美国，尚在爬坡阶段 新兴业务中，跨境电商布局多元产品与渠道，次新品和新品增长贡献明显；线下自有品牌在多国开设海外自有品牌KUKAHOME门店 [12] 降本增效 - 2024年公司计提减值约3亿元，还原减值影响后利润降幅收窄 2025Q1毛利率微降，销售费用率同比约-2pcts，管理/研发/财务费用率同比-0.9/+0.1/+0.04pct，归母/扣非净利率同比+0.9/+0.7pct [12] 海外产能优势 - 2024年美国沙发进口中33%来自中国，国内对美出口高关税背景下仍有供给缺口，且沙发产能难大规模回流美国 公司越南基地加快建设，覆盖对美业务占比提升，且综合成本低于中国基地 [12] 未来展望 - 家居国补积极推进，需求大盘提振&公司份额提升可期；外销提质增效不断推进 2024年公司分红11.3亿元，对应股息率5.5% 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润18.7/20.5/22.7亿元，对应PE 11/10/9x [12] 财务报表及预测指标 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据预测，如2025 - 2027年营业总收入预计分别为198.48/217.91/240.11亿元等 [17]

艾可蓝股份转让终止 - 控股股东刘屹与广东南传私募基金终止400万股（占总股本5%）的股份转让协议 双方互不承担违约责任 转让款将在60天内退还 公司控制权不变 [1] 万辰集团分红方案 - 2024年度利润分配方案通过 以总股本1.8亿股为基数 每10股派现4元（含税） 合计派发现金股利7199.59万元 股权登记日为2025年5月19日 除权除息日为2025年5月20日 [1] 万达电影战略投资 - 全资子公司北京影时光与关联方上海儒意共同投资乐自天成 分别以6898.97万元和5174.23万元购买股份 并分别以1329.60万元和997.20万元认购新增注册资本 交易完成后合计持股7% 双方将在IP玩具开发及营销领域开展战略合作 [2] 华润双鹤药品获批 - 子公司安徽双鹤和双鹤天安的甘油果糖氯化钠注射液通过仿制药一致性评价 主要用于脑血管病等症 [2] 复星医药新药进展 - 控股子公司FCN-159片用于治疗儿童朗格汉斯组织细胞增生症被纳入突破性治疗药物程序 该药为创新型小分子化学药物 拟用于晚期实体瘤及1型神经纤维瘤病等 [4] 中恒集团药品获批 - 控股子公司莱美药业盐酸纳洛酮注射液1ml:1mg和2ml:2mg两种规格获药品补充申请批准 该药用于阿片类药物术后呼吸抑制拮抗及急性乙醇中毒解救等 [5] 银座股份分红方案 - 以总股本5.2亿股为基数 每股派现0.023元（含税） 合计派发现金红利1196.15万元 股权登记日为2025年5月16日 除权除息及发放日为2025年5月19日 [5] 顾家家居人事变动 - 副总裁姚斌因个人原因辞职 不再担任任何职务 [7] 深圳机场运营数据 - 4月旅客吞吐量532.02万人次 同比增长23.50% 货邮吞吐量16.72万吨 同比增长17.27% 航班起降架次35939架次 同比增长17.10% [8] 杭州银行债券发行 - 成功发行50亿元3年期科技创新债券 票面利率1.67% 募集资金将专项支持科技创新领域业务 [10] 九洲药业原料药获批 - 氢溴酸伏硫西汀原料药获上市批准 主要用于治疗成人重度抑郁障碍 [11] 思创医惠人事变动 - 副总经理葛磊因个人原因辞职 后续继续在全资子公司任职 [13] ST围海项目中标 - 预中标文成县城防洪提升工程项目 投标报价1.82亿元 占2024年营业总收入7.35% 工期1200日历天 [14] 上海医药原料药获批 - 控股子公司维立西呱原料药获上市批准 适用于治疗心力衰竭患者 降低住院风险 [15] 莱美药业药品获批 - 盐酸纳洛酮注射液新增1ml:1mg和2ml:2mg规格获批准 有助于提升产品市场竞争力 [17] 汇通能源基金投资 - 子公司拟投资3000万元参与私募基金 主要投资半导体关键材料和先进封装领域 [19] 王力安防定增计划 - 拟以简易程序向不超过35名特定对象定增募资不超过3亿元 用于智能门窗系列产品项目 [20] 诺力股份子公司上市 - 控股子公司中鼎智能向香港联交所递交H股上市申请 [20] 荣昌生物新药进展 - 自主研发抗体偶联药物RC278临床试验申请获受理 该药具有First-in-Class/Best-in-Class潜质 针对晚期实体瘤 [22] 仙琚制药药品获批 - 地屈孕酮片获药品注册证书 适应症为内源性孕酮不足引起的疾病 [23] 人福医药国际获批 - 控股子公司盐酸氢吗啡酮注射液获德国上市许可 用于需使用阿片类药物镇痛的患者 [25] 合富中国营收数据 - 1-4月合并营业收入2.48亿元 同比下降25.38% 环比降幅收窄 [27] 长华集团项目定点 - 获国内新能源车企项目定点 产品为关键金属结构件 生命周期4年 预计总销售金额1.08亿元 2026年Q2开始量产 [28] 南侨食品营收数据 - 4月合并营业收入2.74亿元 同比减少0.98% [30] 宣泰医药国际获批 - 达格列净二甲双胍缓释片获美国FDA暂时批准 用于改善成人2型糖尿病患者血糖控制 [32] 一汽解放销售数据 - 4月销售货车及客车合计19975辆 去年同期28670辆 1-4月累计销量95078辆 同比下降11.25% [34] 道恩股份可转债 - "道恩转债"将于2025年5月12日收市后停止转股 未转股可转债将按101.73元/张强制赎回 [36] 申科股份股东减持 - 股东易城易购累计减持186.95万股（占总股本1.25%） 持股比例从12.78%降至11.92% [38] 长江材料高管减持 - 副总经理兼董秘周立峰拟减持不超过4.55万股（占总股本0.0311%） 副总经理XIONG ZHUANG拟减持不超过75万股（占总股本0.5130%） [39] 海波重科分红方案 - 以扣除回购后股本1.98亿股为基数 每10股派现1元（含税） 合计派发现金红利1978.79万元 股权登记日为2025年5月19日 除权除息日为2025年5月20日 [40] 和晶科技高管减持 - 副董事长兼总经理徐宏斌拟减持不超过52.5万股（占总股本0.11%） 原因为个人资金需求 [41] 雷尔伟股东减持 - 股东纪益根拟减持不超过150万股（占总股本0.6868%） 南京博科企管拟减持100万股（占总股本0.4579%） [43] 九典制药药品变更 - 右酮洛芬氨丁三醇片上市许可持有人变更为公司 该药为非甾体抗炎药 用于多种疼痛治疗 [43] 保龄宝人事变动 - 副总经理王延军因个人原因辞职 不再担任任何职务 [44] 派林生物监管措施 - 因子公司销售协议未纳入内控体系及信息披露不准确等问题 被山西证监局责令整改并记入诚信档案 董事长、总经理、董秘等被出具警示函 [45]

人事变动 - 顾家家居副总裁姚斌因个人原因辞职，辞职后不在公司担任其他职务[1] - 公告发布时间为2025年5月12日[2]

公司人事变动 - 副总裁姚斌因个人原因辞去职务 辞任后不再担任公司任何其他职务 [1] - 董事会对姚斌在任期间贡献表示衷心感谢 其在副总裁职位上恪尽职守并为公司发展发挥应有作用 [1]

公司定增及股权变动 - 顾家家居拟向盈峰集团定向发行不超过1.04亿股股份，募资不超过19.97亿元，发行价格每股19.15元 [1] - 定增完成后盈峰集团及其一致行动人持股比例将从29.42%上升至37.37% [1] - 盈峰集团2024年初以每股36.73元收购顾家家居29.42%股份耗资88亿元，相比5月9日收盘价24.99元/股已浮亏约32% [5] 财务表现 - 2024年营收184.8亿元同比下跌3.81%，归母净利润14.17亿元同比下跌29.38%，为上市以来首次营收净利双降 [1] - 2024年销售净利率从2023年的10.50%下跌至7.83%，主要受内外贸结构变化、费用增加及计提减值影响 [2] - 境内市场营收减少14%而境外市场营收增加11%，高毛利的卧室产品营收下降20%而低毛利的定制家具营收上升12% [2] - 管理费用3.68亿元同比上升6.96%，研发费用2.82亿元同比上升6.32% [3] - 对红星美凯龙债券全额计提减值2.13亿元，商誉计提减值5064万元 [3] - 2025年一季度营收49.14亿元同比增长12.95%，归母净利润5.19亿元同比增长23.53% [3] 行业趋势与战略布局 - 家居行业竞争从单品类转向全屋竞争，软体和定制企业互相跨界加剧市场竞争 [6] - 家电家居一体化成为发展趋势，头部企业通过强强联合打造产业联盟 [6] - 募资将投向智能化技改、功能铁架生产线扩建、智能家居产品研发、AI及零售数字化转型等项目 [6] 投资者背景 - 盈峰集团被市场认为是美的系资本，涉及AI、机器人、消费等领域，与美的集团有密切联系 [4]