委托理财计划 - 拟用不超100亿闲置自有资金委托理财[3][4][6] - 投资期限自2024年股东大会通过至2025年大会召开[5][6] - 投资种类为中风险以下理财产品[3][5][6] 审批情况 - 2025年4月14日董事会通过议案，待股东大会审议[3][6] 风险管控 - 财务部门开展业务并严控风险，审计中心监督[7][8] - 独立董事、监事会可监督检查，必要时聘机构审计[8]

人员与机构 - 截至2024年末安永华明有合伙人251人，执业注册会计师逾1700人，超1500人有证券相关业务服务经验[1][2] - 安永华明拥有分所23家[2] 业绩数据 - 2023年度业务总收入59.55亿元，审计业务收入55.85亿元，含证券业务收入24.38亿元[2] - 2023年度A股上市公司审计客户137家，收费总额9.05亿元[2] 执业情况 - 第二签字注册会计师赵瑞卿近三年签署/复核3家上市公司年报/内控审计[4] - 安永华明近三年因执业行为受监督管理措施3次，13名从业人员受行政处罚1次、监督管理措施4次、自律监管措施1次[5] - 2名从业人员近三年因个人行为各受1次行政监管措施，不涉及审计项目执业质量[5] 质量与管理 - 近一年未识别出质量管理缺陷[7] - 配备专属审计工作团队，后台支持团队含多领域专家[10] - 制定系统性信息安全控制制度并有效执行[11] 风险保障 - 已计提职业风险基金和购买职业保险累计赔偿限额超2亿元[12] - 近三年无因执业行为相关民事诉讼承担民事责任情况[12] 审计工作 - 对公司2024年度财务报告审计并出具标准无保留意见审计报告[13] - 对公司内部控制自我评价情况审计并出具内部控制审计报告[13] - 对年度非经营性资金占用等情况审核并出具专项报告[13] - 执行审计工作中与公司管理层和治理层充分沟通[13] - 公司认为安永华明在2024年年审工作中能保持独立性，勤勉尽责[13]

独立董事评估 - 公司董事会对2024年度三位独立董事独立性进行评估[1] - 三位独立董事未在公司及主要股东公司担任其他职务[1] - 三位独立董事与公司及主要股东无利害关系[1] - 三位独立董事符合独立性法规要求[1]

业绩相关 - 安永华明对爱玛科技2024年度财报出具无保留意见审计报告，日期为2025年4月14日[2] 资金往来 - 2024年期初往来资金总计16.81亿，年度累计发生4.41亿，利息8016.38万，偿还3966.70万，期末总计21.62亿[12] - 段华期初余额45万，2024年偿还45万[11] - 小帕电动期初余额1500万，2024年偿还900万，期末余额600万[11] - 台州爱玛期初余额9800万，2024年累计发生1.26亿，期末余额2.24亿[11] - 爱玛创业投资期初余额8300万，2024年累计发生1.28亿，期末余额2.11亿[11] - 浙江今日阳光2024年累计发生2400万，利息57.99万，偿还21.70万，期末余额2436.30万[11] - 丽水爱玛期初余额14.85亿，利息7958.39万，期末余额15.64亿[11]

担保情况 - 截至2025年4月14日，公司对子公司担保余额为30,024.33万元，2025年担保预计额度不超100亿元[4] - 天津运动等6家子公司资产负债率超70%，2025年合计担保额度180,000万元，占公司2024年净资产比例19.93%[5][7] - 资产负债率低于70%的子公司截至2025年4月14日担保余额30,024.33万元，2025年担保额度820,000万元，占公司2024年净资产比例90.81%[7] - 截至2025年4月14日，公司及子公司对外担保余额占公司2024年经审计净资产比例为3.33%，无逾期担保[49] 子公司业绩 - 截至2024年12月31日，丽水车业营收3,027.95万元，净利润264.61万元[12] - 截至2024年12月31日，重庆车业营收224,332.39万元，净利润22,553.56万元[14] - 截至2024年12月31日，斯波兹曼营收35,031.88万元，净利润 - 569.77万元[17] - 截至2024年12月31日，江苏车业营收385,774.10万元，净利润15,952.58万元[20] - 截至2024年12月31日，印尼爱玛营收668.61万元，净利润 - 1,801.95万元[21] 公司整体业绩 - 截至2024年12月31日，公司营收620,279.59万元，净利润56,449.17万元[24] 其他子公司情况 - 格瓴新能源2024年营收32,737.56万元，净利润2,957.06万元[25][26] - 爱玛科技（重庆）2024年营收1,095,483.78万元，净利润92,611.28万元[27][28] - 广西爱玛2024年营收160,052.44万元，净利润24,186.89万元[30][31] - 河南爱玛2024年营收99,920.66万元，净利润9,289.17万元[32][33] - 广东爱玛2024年营收223,040.18万元，净利润16,792.77万元[35][36] - 台州爱玛2024年营收96,793.47万元，净利润4,757.99万元[39] - 江苏爱玛新能源2024年净利润 - 200.16万元[40][41] - 甘肃爱玛车业2024年净利润 - 167.37万元[42][43] - POWELLDD TECHNOLOGY 2024年净利润 - 1,356.09万元[45] 股权情况 - 公司间接持有丽水车业、重庆车业、斯波兹曼、江苏车业等多家子公司100%股权[12][13][16][19] 担保相关决策 - 担保事项已通过2025年4月14日公司第五届董事会第三十次会议审议，尚需提交2024年年度股东大会审议[48]

资金募集 - 公开发行可转换公司债券2000万张，募集资金总额20亿，净额19.94亿[5] 现金管理 - 2025年4月14日通过现金管理议案，授权额度不超7.5亿[8] - 投资期限至2026年4月13日，投资保本型产品[6] - 资金源于可转债闲置募集资金[5] - 保荐机构无异议，不排除市场影响收益[12][9] - 确保募投项目和资金安全，不影响主营业务[10][11]

文章核心观点 环保意识提升和政策支持推动电动摩托车市场蓬勃发展 爱玛科技等企业积极布局并受益 [1] 行业情况 - 环保意识提升和绿色出行理念普及 电动摩托车市场蓬勃发展 [1] - 政府工作报告提出实施提振消费专项行动 安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新 电动摩托车成政策重点支持领域 [1] - 1月1日至3月11日 全国电动自行车以旧换新政策惠及超165万个人用户 累计发放补贴资金10亿元 人均获补约600元 [2] - 1月1日至3月11日 全国电动自行车售出旧车和新车数量均突破166.4万辆 合计规模相当于2024年工作总量的120.4% 通过以旧换新拉动新车销售45.1亿元 [2] - 政策红利和市场竞争推动下 多家电动摩托车企业加大市场布局和技术创新力度 推动产业升级 [2] 爱玛科技情况 - 3月28日至5月11日 “爱玛惠民季”活动期间 到店购买爱玛相关车型 随车附赠价值59元的定制手机支架 购买明星车型享超低价格与补贴礼赠 参与以旧换新的购车者可享最高1360元政企双补 购买爱玛原装电池享超低价 [1] - 爱玛全新旗舰车型爱玛A7系列去年上市后 凭借多方面全面突破 深得年轻消费者欢心 [2] - 2024年业绩快报显示 受益于以旧换新补贴及产品结构优化 报告期内实现营业收入216.06亿元 同比增长2.71% 归属于上市公司股东的净利润19.88亿元 同比增长5.68% 基本每股收益2.32元 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 行业景气承压下公司经营扎实韧性凸显，2024年营收、归母净利润和扣非归母净利润同比增长，主要因产品力、品牌力提升和渠道力竞争优势凸显；2024年第四季度营收、归母净利润和扣非归母净利润同比增长 [10] - 剔除非经常损益扰动公司业绩稳健增长，预计2025年第一季度归母净利润和扣非归母净利润同比增长，归母净利润增速低于扣非归母净利润增速因去年同期非经常收益多于今年 [10] - “国补”叠加新品共振，2025年有望延续良好增长态势，目前动销饱满，年初推出多款产品市场反馈好，以旧换新效果好，行业趋势清晰，新国标等有望带动中小产能出清、龙头份额提升 [10] - 行业层面2024年版新国标落地、2025年“国补”政策延续利好头部厂商；公司层面形成较强优势，布局高端市场有望提升盈利，加力电动三轮车业务及海外市场探索，长期份额提升空间可观，预计2024 - 2026年归母净利润分别为19.88、26.07和30.38亿元，对应PE分别为18.5、14.1和12.1倍，给予“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入216.06亿元，同比增长2.71%；归母净利润19.88亿元，同比增长5.68%；扣非归母净利润17.92亿元，同比增长1.54% [2][4] - 2024年第四季度实现营业收入41.42亿元，同比增长15.69%；归母净利润4.34亿元，同比增长34.23%；扣非归母净利润3.45亿元，同比增长8.69% [2][4] - 预计2025年第一季度归母净利润约为6.05亿元，同比增长25.12%，扣非归母净利润约为5.93亿元，同比增长31.57% [2][4] 财务报表及预测指标 |报表类型|项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表（百万元）|营业总收入|21036|21606|24919|28432| | |营业成本|17563|17851|20374|23139| | |毛利|3473|3756|4546|5294| | |％营业收入|17%|17%|18%|19%| | |营业税金及附加|100|108|122|136| | |％营业收入|0%|1%|0%|0%| | |销售费用|641|756|748|910| | |％营业收入|3%|4%|3%|3%| | |管理费用|474|523|573|654| | |％营业收入|2%|2%|2%|2%| | |研发费用|589|562|611|697| | |％营业收入|3%|3%|2%|2%| | |财务费用|-410|-360|-370|-380| | |％营业收入|-2%|-2%|-1%|-1%| | |加：资产减值损失|-4|0|0|0| | |信用减值损失|-15|-5|-5|-5| | |公允价值变动收益|-17|0|0|0| | |投资收益|-21|17|12|14| | |营业利润|2194|2352|3069|3570| | |％营业收入|10%|11%|12%|13%| | |营业外收支|19|10|20|25| | |利润总额|2213|2362|3089|3595| | |％营业收入|11%|11%|12%|13%| | |所得税费用|317|354|463|539| | |净利润|1896|2008|2626|3056| | |归属于母公司所有者的净利润|1881|1988|2607|3038| | |少数股东损益|15|20|18|18| | |EPS（元）|2.20|2.31|3.03|3.53| |资产负债表（百万元）|货币资金|6667|6881|9314|12381| | |交易性金融资产|176|176|176|176| | |应收账款|358|355|391|427| | |存货|575|573|650|733| | |预付账款|37|34|37|39| | |其他流动资产|1773|2106|2119|2133| | |流动资产合计|9586|10125|12687|15890| | |长期股权投资|127|127|127|127| | |投资性房地产|284|284|284|284| | |固定资产合计|2184|2316|2466|2585| | |无形资产|716|790|913|1035| | |商誉|0|0|0|0| | |递延所得税资产|168|243|243|243| | |其他非流动资产|6828|8123|9123|9923| | |资产总计|19893|22007|25843|30087| | |短期贷款|0|0|0|0| | |应付款项|2459|2504|2830|3214| | |预收账款|19|17|249|313| | |应付职工薪酬|172|179|163|185| | |应交税费|140|130|150|171| | |其他流动负债|7332|7562|8585|9719| | |流动负债合计|10122|10392|11977|13601| | |长期借款|0|0|0|0| | |应付债券|1645|1645|1645|1645| | |递延所得税负债|10|26|26|26| | |其他非流动负债|336|500|500|500| | |负债合计|12113|12562|14147|15772| | |归属于母公司所有者权益|7712|9357|11589|14190| | |少数股东权益|68|88|106|125| | |股东权益|7780|9445|11696|14315| | |负债及股东权益|19893|22007|25843|30087| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流净额|1864|2419|4376|4864| | |取得投资收益收回现金|400|17|12|14| | |长期股权投资|1|0|0|0| | |资本性支出|-1941|-1790|-1580|-1375| | |其他|-371|-298|0|0| | |投资活动现金流净额|-1910|-2071|-1568|-1361| | |债券融资|1645|0|0|0| | |股权融资|10|-56|0|0| | |银行贷款增加（减少）|-511|0|0|0| | |筹资成本|-1049|-286|-375|-437| | |其他|451|208|0|0| | |筹资活动现金流净额|545|-134|-375|-437| | |现金净流量（不含汇率变动影响）|499|214|2433|3066| |基本指标|每股收益|2.20|2.31|3.03|3.53| | |每股经营现金流|2.16|2.81|5.08|5.64| | |市盈率|11.38|18.53|14.12|12.12| | |市净率|2.80|3.94|3.18|2.59| | |EV/EBITDA|7.52|13.79|9.60|7.32| | |总资产收益率|9.5%|9.0%|10.1%|10.1%| | |净资产收益率|24.4%|21.2%|22.5%|21.4%| | |净利率|8.9%|9.2%|10.5%|10.7%| | |资产负债率|60.9%|57.1%|54.7%|52.4%| | |总资产周转率|1.10|1.03|1.04|1.02| [16]

文章核心观点 爱玛科技在经历两年低速增长期后2025年迎来开门红，一季度业绩预增，公司通过深化渠道网络覆盖等推动业绩增长，同时加速全球化布局，向年轻化、高端化市场进阶探索 [1][2][3] 业绩表现 - 2019 - 2022年公司营业收入分别为104.24亿元、129.05亿元、153.99亿元和208.02亿元，同比分别增长15.95%、23.80%、19.33%和35.09%；净利润分别为5.22亿元、5.99亿元、6.64亿元和18.73亿元，同比分别增长21.77%、14.76%、10.94%和182.14% [2] - 2023年公司营业收入达210.36亿元，同比增长1.12%；净利润达18.81亿元，同比增长0.41% [3] - 2024年公司实现营业收入216.06亿元，同比增长2.71%；净利润19.88亿元，同比增长5.68% [3] - 2025年一季度预计净利润6.05亿元，同比增长25.12%；扣非净利润5.93亿元，同比增长31.57% [1][3] 业绩增长原因 - 产品力提升，正向开发新品受市场欢迎 [3] - 品牌力提升，好产品、服务及多样化推广营造良好口碑 [3] - 渠道力竞争优势凸显，推进门店结构升级，推出“销售 + 服务”一体化门店 [3] - 深化渠道网络覆盖及供应链协同效能，高附加值车型占比提升 [1][4] 毛利率情况 - 2020 - 2023年公司毛利率分别为11.42%、11.72%、16.36%和16.51%，2024年前三季度进一步提高至17.42% [4] 研发投入 - 2017年以来公司研发费用保持增长，2021 - 2023年分别为4.04亿元、5.07亿元和5.89亿元，同比分别增长68.76%、25.39%和16.34% [6] - 2024年前三季度研发费用达4.61亿元，同比增长10.84%，全年有望首超5亿元 [6] 全球化布局 - 产品已销往全球50多个国家，布局11大生产基地（含海外工厂），印尼工厂已投产 [2][8] - 2024年上半年境外营业收入达1.2亿元，较上年同期增长约3.8倍 [8] - 在美国销量快速拉升，获前两位市场销量，在欧洲打开多个国家市场 [8] 未来发展方向 - 向年轻化、高端化、功能性能市场进阶探索 [2][6] - 开发符合国内年轻人出行需求的产品，探索海外市场 [7]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 爱玛科技2024年业绩稳健增长，2025年一季度延续良好态势，盈利能力有望持续优化，产品销售、渠道拓展、品牌建设等有望持续进步 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现收入216.06亿元（同比+2.7%），归母净利19.88亿元（同比+5.7%），扣非净利17.92亿元（同比+1.5%）；24Q4实现收入41.42亿元（同比+15.7%），归母净利4.34亿元（同比+34.2%），扣非净利3.45亿元（同比+8.7%）；预计25Q1实现归母净利6.05亿元（同比+25.1%），扣非净利5.93亿元（同比+31.6%） [1] 销售表现 - 预计2024年实现两轮车销量约1000万台，在行业承压背景下彰显龙头韧性，预计ASP有所提升 [2] 盈利能力 - 2024年公司实现归母净利率9.2%，同比+0.3pct，加权平均净资产收益率23.8%，同比-1.7pct；预计2025年随着销量增长，规模效应凸显，叠加高附加值车型销售占比提升，公司盈利能力有望持续优化 [2] 2025Q1展望 - 预计2025Q1有望实现销量稳健增长，终端销量及增长预计更快，部分需求或递延至Q2释放；受益于以旧换新政策对需求刺激，公司销量持续改善；通过技术创新与精准的产品开发推动产品结构优化升级，深化渠道网络覆盖及供应链协同效能，实现高附加值车型占比进一步提升，预计2025Q1的ASP与单车利润同比均有望提升 [3] 未来展望 - 预计公司仍会延续对中高端市场布局，提升销量、单价以及单车利润，预计2025年全年两轮车销量1300万台以上；渠道方面，亦有望持续扩大影响力；在智能化方面，3月公司推出玛小爱AI智能体，已接入百度千帆、Deepseek等核心AI平台，具备自主学习能力，为用户提供全场景的骑行生活服务和智能用车的解决方案 [3] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为19.9/29.5/34.6亿元，PE分别为20.1X/13.5X/11.6X [3] 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|20,802|21,036|21,606|28,088|31,498| |增长率YoY %|35.1%|1.1%|2.7%|30.0%|12.1%| |归属母公司净利润(百万元)|1,873|1,881|1,988|2,953|3,456| |增长率YoY%|182.1%|0.4%|5.7%|48.5%|17.0%| |毛利率%|16.4%|16.5%|16.7%|17.6%|18.0%| |净资产收益率ROE%|27.9%|24.4%|21.1%|24.7%|23.2%| |EPS(摊薄)(元)|2.17|2.18|2.31|3.43|4.01| |市盈率P/E(倍)|21.32|21.23|20.09|13.53|11.56| |市净率P/B(倍)|5.94|5.18|4.24|3.35|2.68| [6] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 文档中详细列出了2022A - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表相关数据 [7]