行业投资评级 - 建筑材料行业评级为强于大市（维持评级）[5] 核心观点 - 水泥和玻璃纤维行业中报表现较优，水泥Q2盈利同比提升，玻纤因热塑和风电纱价格上涨推动毛利率环比提升[2] - 消费建材受地产新建端开竣工下滑影响收入同比下降，但防水和板材Q2收入降幅较Q1收窄[2] - 玻璃行业需求疲软，Q2价格及毛利环比下滑，全行业平均毛利陷入亏损，冷修节奏可能加快[2] - 供给端呈现改善趋势，防水和石膏板宣布8月提价，水泥在8月中旬大面积推涨价格[2] - 重点推荐高端电子布、出海高景气方向及传统建材基本面改善品种如水泥和涂料[2] 行情回顾 - 本周（20250825-20250829）沪深300指数上涨2.71%，建材（中信）指数上涨0.53%[1] - 玻璃纤维板块涨幅较优，个股涨幅前五包括中国巨石（+15.3%）、东鹏控股（+13.6%）、金刚光伏（+12.5%）、中复神鹰（+11.9%）和蒙娜丽莎（+11.5%）[1] - 玻璃纤维子行业过去五个交易日涨幅达9.72%，陶瓷上涨0.90%，水泥下跌1.03%，其他装饰材料下跌1.31%，玻璃下跌1.68%，其他专用材料下跌1.86%，其他结构材料下跌4.18%[12] - 30个大中城市商品房销售面积171.42万平米，同比增长0.34%[13] 电子布板块动态 - 中材科技宣布扩产，在山东济宁投资18.06亿元建设年产3500万米低介电纤维布项目，在山东泰安投资17.51亿元建设年产2400万米超低损耗低介电纤维布项目[3] - 两个项目合计新增产能5900万米，对应月产能近500万米，建设期均为18个月[3] 建材子行业跟踪 - 水泥：本周全国水泥市场价格环比上涨0.5%，宁夏价格上涨30元/吨，甘肃推动上调30元/吨[18] - 南方地区需求略有回升，京津冀和河南等地需求减弱，价格呈现震荡调整走势[18] - 光伏玻璃：2.0mm镀膜面板主流价格11元/平方米，3.2mm镀膜主流价格18.5-19元/平方米，库存天数环比下降17.99%至19.69天[18] - 浮法玻璃：均价1189.67元/吨，环比下跌1.34%，库存总量5554万重量箱，环比下降1.45%，产能利用率82.04%[18] - 玻纤：无碱粗纱市场主流成交价格3100-3700元/吨，均价3521.25元/吨，同比下跌4.25%[19] - 池窑在产产能841.1万吨/年，同比增长17.67%，电子纱高端产品货源紧俏，价格有上涨可能[19] 重点推荐组合 - 本周推荐组合包括宏和科技、中材科技、青松建化、西藏天路、华新水泥和三棵树[4] - 水泥推荐上峰水泥、塔牌集团、华新水泥、西部水泥和西藏天路[20] - 消费建材推荐三棵树、兔宝宝和坚朗五金[20] - 新材料推荐金晶科技、亚玛顿、中复神鹰、山东药玻、凯盛科技和时代新材[20] - 玻璃推荐旗滨集团、信义玻璃和福莱特[20] - 塑料管道推荐中国联塑、东宏股份和公元股份[20] - 玻纤推荐中国巨石、长海股份、中材科技和宏和科技[20] 盈利预测数据 - 宏和科技2025年预测EPS 0.17元，PE 239.71倍[9] - 中材科技2025年预测EPS 0.96元，PE 35.88倍[9] - 青松建化2025年预测EPS 0.27元，PE 17.19倍[9] - 西藏天路2025年预测EPS 0.11元，PE 132.09倍[9] - 华新水泥2025年预测EPS 1.51元，PE 10.78倍[9] - 三棵树2025年预测EPS 1.22元，PE 39.29倍[9]

投资评级 - 行业投资评级为看好（首次）[2] 核心观点 - AI服务器渗透率加速提升带动PCB需求增长 进而拉动上游电子布需求放量[2][14] - 下游技术迭代驱动电子布产品升级 三代布（Q布）需求预计将加速放量[4][18] - 国产替代进程稳步推进 重点公司在技术突破和产能扩张方面表现突出[4][19][20] 电子布产品迭代与需求分析 - 电子布是电子信息产业关键基础材料 具备绝缘性好 高温及化学环境稳定性强等性能优势[7] - 技术迭代向轻薄化 低介化发展 按代际划分为一代（无碱玻纤） 二代（改性玻纤）和三代（Q布/石英纤维布）[9] - 一代布介电常数（Dk）≈4.0 介电损耗（Df）≈0.003 适用于消费电子和普通家电[11] - 二代布Dk≈3.5 Df≤0.002 适用于5G基站 汽车电子等场景[11] - 三代布Dk<3.0 Df<0.001 适用于AI服务器 数据中心高速PCB等高端领域[11] - 2024年全球三代电子布（Q布）销售额达7.20亿美元 预计2031年增至31.27亿美元 2025-2031年CAGR达23.3%[4][18] AI驱动下的需求增长 - 2024年全球AI服务器出货量198万台 占整体服务器市场12.1% 预计2025年出货量达246.11万台 同比增长24.3%[2][14] - AI服务器渗透率提升直接拉动PCB需求 2024年全球PCB产值735.65亿美元 同比增长5.8% 预计2029年达946.61亿美元 2024-2029年CAGR为5.2%[2][14] - 北美四大CSP厂商资本开支显著增长：Google 2025年资本开支从750亿美元上调至850亿美元 Meta上调至660-720亿美元 微软预计800亿美元 AWS预计1000亿美元[17][18] - 国内CSP厂商资本开支同样攀升：1Q2025阿里资本开支增长126.7% 腾讯同比增长91% 百度 字节 华为均有大幅投入[17] 重点公司进展与产能布局 - 中国巨石：电子布总产能9.6亿米 全球市场份额23% 特种电子布产品开发及下游认证积极推进[4][19] - 中材科技：旗下泰山玻纤为Low-DK布国内龙头 全品类产品深度卡位国际核心客户 上半年销量895万米 Q布产能1.5万米/月 已通过台光 生益 胜宏认证 2025年4月公告特种玻纤布产能从2600万米提升至3500万米 建设期12个月[4][19][20] - 宏和科技：一代 二代低介电电子布及低膨胀电子布已通过验证并批量出货 计划投资7.2亿元建设高性能玻纤纱产线 达产后年产1254吨高性能电子纱[4][20] - 国际复材：拥有坩埚法和池窑法生产工艺 LDK二代产品介电损耗较一代降低约20% 石英布与Low-CTE材料满足5G基站 AI服务器等高端需求[4][20] 行业规模与增长预测 - 2024年全球PCB产值735.65亿美元 同比增长5.8%[2][14] - 2029年全球PCB市场规模预计达946.61亿美元 2024-2029年CAGR为5.2%[2][14] - 三代电子布（Q布）2024年销售额7.20亿美元 2031年预计31.27亿美元 2025-2031年CAGR为23.3%[4][18]

股价表现 - 9月1日股价下跌5.15%至40.11元/股 成交额5.39亿元 换手率1.50% 总市值352.86亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为中高端电子级玻璃纤维布研发、生产和销售 薄布收入占比37.30% 超薄布24.56% 极薄布20.00% 特殊布6.93% 厚布6.54% 纱4.12% 其他0.55% [1] - 公司成立于1998年8月13日 2019年7月19日上市 注册地址为上海市浦东康桥工业区 [1] 机构持仓情况 - 国联物联网主题A基金二季度持有3.45万股 占基金净值比例2.19% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约7.52万元 基金规模2293.83万元 今年以来收益45.64% 近一年收益108.89% [2] 基金经理信息 - 基金经理赵菲累计任职10年114天 管理资产总规模2.72亿元 任职期间最佳回报72.58% 最差回报-96.9% [2]

股价表现 - 宏和科技9月1日股价下跌5.15%至40.11元/股 成交额5.39亿元 换手率1.50% 总市值352.86亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为中高端电子级玻璃纤维布的研发、生产和销售 薄布收入占比37.30% 超薄布24.56% 极薄布20.00% 特殊布6.93% 厚布6.54% 纱4.12% 其他0.55% [1] 机构持仓情况 - 华商优势行业混合A新进十大流通股东 持有358.16万股占流通股0.41% 当日浮亏780.79万元 [2] - 华商均衡成长混合A重仓持有44.71万股占基金净值3.58% 为第九大重仓股 当日浮亏97.47万元 [4] 基金业绩表现 - 华商优势行业混合A最新规模40.55亿元 今年以来收益79.19% 近一年收益105.25% 成立以来收益1142.21% [2] - 华商均衡成长混合A最新规模1.11亿元 今年以来收益95.79% 近一年收益142.44% 成立以来收益62.58% [4] 基金经理信息 - 两只基金均由张明昕管理 累计任职182天 管理总规模42.4亿元 任职期间最佳回报77.78% [3][5]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入5.5亿元 同比增长35% [2] - 归属净利润8737.51万元 同比大幅增长10587.74% [2] - 高性能低介电布和低热膨胀系数电子布实现批量生产交付 产品附加值提升 [2] - 股价报42.29元/股 年内涨幅达400% [2] 业绩增长驱动因素 - 普通E玻璃电子级玻璃纤维布价格同比上涨 [2] - AI算力需求增加带动高端低介电常数、低热膨胀系数产品需求增长 [3] - 高端产品认证通过并于2025年开始批量供应下游客户 [3] 行业周期特征 - PCB及上游电子级玻璃纤维布行业处于成长期向成熟期过渡阶段 [5] - 2021-2023年行业因产能过剩陷入衰退期 2024年起产能出清 [6] - 全球PCB需求受AI及电动车拉动 年增长率超8% [6] - 2025年PCB产业产值同比增长5.8%达736亿美元 [7] - Prismark预测2029年全球PCB总产值将接近950亿美元 未来五年复合增长率约5.2% [7] 公司战略布局 - 定增募集资金不超过9.95亿元 用于高性能玻纤纱产线及研发中心建设 [7] - 提升高性能电子布供应量 把握AI和高频通信市场机遇 [7] - 优先发展极薄布（厚度≤16μm）、超薄布等高端电子布 [3][7] - 全球极薄布核心供应商 但因产能有限无法满足全品种需求 [3][7] 潜在挑战 - 2022年归属净利润5237.18万元同比下滑57.85% 2023年亏损6309.45万元同比下滑220.47% [4] - 产品需求与电子产业周期关联 存在周期性特征 [4] - 原材料含进口电子纱、无碱玻璃球 受汇率及贸易争端影响 [4] - 能源价格对成本影响较大 电力天然气为主要能源 [4] - 技术竞争存在被国际巨头专利壁垒封锁风险 [8] - 国内同行加速追赶可能导致同质化竞争 [8]

股价表现 - 股价再创历史新高 近一个月累计有12个交易日刷新历史纪录[2] - 当前上涨1.36% 报45.50元 成交金额4.32亿元 换手率1.06%[2] - A股总市值达400.28亿元 流通市值400.28亿元[2] 行业表现 - 所属建筑材料行业整体涨幅1.91% 行业内48只个股上涨[2] - 涨幅居前个股包括中国巨石涨10.01% 长海股份涨7.81% 国际复材涨4.07%[2] - 18只个股下跌 跌幅居前为晶雪节能跌2.20% 华立股份跌2.13% 海螺新材跌2.02%[2] 财务数据 - 上半年营业收入5.50亿元 同比增长35.00%[2] - 净利润8737.51万元 同比增长10587.74%[2] - 基本每股收益0.1000元 加权平均净资产收益率5.85%[2]

公司治理与董事会变动 - 公司第四届董事会第八次会议于2025年8月27日召开，全体9名董事出席并表决通过多项议案 [7][9] - 独立董事庞春云因连续任职满6年辞职，导致独立董事人数低于董事会三分之一，需补选新独立董事 [20][21] - 提名刘许友为独立董事候选人，其任职资格已获交易所审核通过，将担任提名委员会主任委员及薪酬与考核委员会委员 [12][23] 股东会与投资者沟通安排 - 公司将于2025年9月18日召开第三次临时股东会，审议补选独立董事议案，采用现场及网络投票结合方式 [15][26][27] - 计划于2025年9月4日召开半年度业绩说明会，管理层将在线回应投资者提问 [49][50][51] 财务与经营信息披露 - 2025年半年度报告已编制完成，未进行利润分配或公积金转增股本 [1][9][10] - 经营数据公告披露主要产品产量、销量、价格及原材料价格变动情况，但具体数值未在文本中列示 [44][45] - 报告未经审计，投资者需通过指定渠道查阅完整内容 [1][46]

板块整体表现 - 玻璃玻纤板块当日上涨5.37%，显著跑赢上证指数（上涨1.14%）和深证成指（上涨2.25%）[1] - 板块内10只个股上涨，4只个股下跌，上涨个股占比71.4%[1][2] - 板块主力资金净流入8.76亿元，游资资金净流出3.3亿元，散户资金净流出5.46亿元[2] 领涨个股表现 - 国际复材（301526）以19.97%涨幅领涨板块，收盘价7.87元，成交量290.13万手，成交额21.33亿元[1] - 宏和科技（603256）涨停10%，收盘价44.89元，成交量42.37万手，成交额18.17亿元[1] - 再升科技（603601）上涨5.88%，收盘价6.30元，成交量138.14万手，成交额8.47亿元[1] - 中国巨石（600176）上涨5.42%，收盘价14.19元，成交量129.16万手，成交额17.96亿元[1] 资金流向突出的个股 - 中材科技（002080）成交额达21.22亿元，涨幅3.91%，成交量58.49万手[1][2] - 旗滨集团（601636）成交额3.56亿元，涨幅3.41%，成交量56.26万手[1][2] - 山东玻纤（605006）涨幅3.50%，收盘价8.27元，成交量24.44万手[1][2] 下跌个股表现 - 金晶科技（600586）下跌0.61%，收盘价4.89元，成交量31.69万手，成交额1.54亿元[2] - 凯盛新能（600876）下跌0.46%，收盘价10.88元，成交量4.42万手，成交额4781.94万元[2] - 南玻A（000012）下跌0.42%，收盘价4.77元，成交量19.07万手，成交额9062.05万元[2]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营收5.50亿元 同比增长35.00% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8737.51万元 同比增长10587.74% [1] - 业绩增长主要源于普通E玻璃电子级玻璃纤维布价格同比上涨及高性能低介电布、低热膨胀系数电子布实现批量交付 [1] 产品与技术优势 - 公司是国内少数具备极薄布生产能力的厂商 主要产品包括极薄型、超薄型、薄型电子级玻璃纤维布系列 [1] - 在高端电子布领域成功打破国际垄断 实现国产化突破 [2] - 电子级玻璃纤维布具有绝缘、高强度、耐热性等优良特性 是制造铜箔基板的重要原料 [1] 行业特征与竞争格局 - 电子布行业呈现明显周期性特征 市场需求波动较大 [2] - 2022-2023年因消费电子需求下滑导致公司亏损 2024年随市场回暖实现盈利 [2] - 全球电子布生产呈现日本、中国台湾和中国大陆三足鼎立格局 行业竞争激烈 [2] 定向增发计划 - 拟向特定对象发行A股募集资金不超过99,460.64万元 [3] - 72.4%募集资金（72,000万元）用于高性能玻纤纱产线建设 8.24%用于研发中心建设 [4] - 扩产主要为了应对AI服务器、汽车电子等新兴领域增长带来的高端电子布产能不足问题 [3] 发展可持续性关注点 - 净利润暴增105倍可能源于2024年低基数效应（当年净利润仅2280万元） [5][3] - 大规模产能扩张可能加剧经营压力 新增产能消化存在不确定性 [3][4] - 募资重点投向产能扩张而非技术创新 可能影响长期核心竞争力提升 [4]

PCB行业市场表现 - PCB概念板块盘中震荡走强 [1] - 行业多家公司股价涨幅显著 其中深南电路涨超8%创历史新高 国际复材涨停 芯碁微装 东山精密 明阳电路 宏和科技 大族数控涨幅靠前 [1] 个股表现 - 深南电路涨超8%并创历史新高 [1] - 国际复材实现涨停 [1] - 芯碁微装 东山精密 明阳电路 宏和科技 大族数控等公司涨幅居前 [1] 新闻来源 - 信息来源于每日经济新闻 [2]