报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜价近期以震荡为主，LME铜和COMEX铜价差趋于稳定，短期内LME铜价持续高于COMEX铜价的预期难兑现，COMEX铜领跌带来的超跌或小幅推升其余两大铜市场估值，需警惕铜需求疲弱的不利影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 铜价格及波动率 - 铜最新价格78460元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率11.64%，当前波动率历史百分位22.6% [2] 铜风险管理建议 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约和卖出看涨期权，套保工具分别为沪铜主力期货合约和CU2509C82000，买卖方向均为卖出，套保比例分别为75%和25%，建议入场区间分别为82000附近和波动率相对稳定时 [2] - 原料管理：原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约，套保工具为沪铜主力期货合约，买卖方向为买入，套保比例75%，建议入场区间75000附近 [2] 铜价影响因素 - 利多因素：美国和其他国家就关税政策达成协议；美元指数因就业数据回落；下方支撑明显 [4] - 利空因素：关税政策反复；全球需求因关税政策降低；美国对铜关税政策调整导致COMEX库存极度虚高 [5][6] 铜期货盘面数据 - 沪铜主力最新价78460元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜连一最新价78460元/吨，日涨跌180，日涨跌幅0.23%；沪铜连三最新价78440元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；伦铜3M最新价9670.5美元/吨，日涨跌 - 3.5，日涨跌幅 - 0.04%；沪伦比最新比值8.15，日涨跌0，日涨跌幅0% [6] 铜现货数据 - 上海有色1铜最新价78500元/吨，日涨跌150，日涨跌幅0.19%；上海物贸最新价78465元/吨，日涨跌135，日涨跌幅0.17%；广东南储最新价78330元/吨，日涨跌140，日涨跌幅0.18%；长江有色最新价78600元/吨，日涨跌100，日涨跌幅0.13% [7] - 上海有色升贴水最新价110元/吨，日涨跌10，日涨跌幅10%；上海物贸升贴水最新价65元/吨，日涨跌 - 5，日涨跌幅 - 7.14%；广东南储升贴水最新价80元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；长江有色升贴水最新价95元/吨，日涨跌 - 15，日涨跌幅 - 13.64% [7] 铜精废价差 - 目前精废价差（含税）最新价660.43元/吨，日涨跌 - 173.61，日涨跌幅 - 20.82%；合理精废价差（含税）最新价1483.2元/吨，日涨跌 - 2.8，日涨跌幅 - 0.19%；价格优势（含税）最新价 - 822.77元/吨，日涨跌 - 170.81，日涨跌幅26.2% [9] - 目前精废价差（不含税）最新价5320元/吨，日涨跌 - 180，日涨跌幅 - 3.27%；合理精废价差（不含税）最新价6135.41元/吨，日涨跌 - 19.43，日涨跌幅 - 0.32%；价格优势（不含税）最新价 - 815.41元/吨，日涨跌 - 160.57，日涨跌幅24.52% [9] 铜上期所仓单 - 沪铜仓单总计20145吨，日涨跌 - 201，日涨跌幅 - 0.99%；国际铜仓单总计1553吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜仓单上海5823吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜仓单保税总计0吨，日涨跌0，日涨跌幅 - 100%；沪铜仓单完税总计20145吨，日涨跌 - 201，日涨跌幅 - 0.99% [13] LME铜库存 - LME铜库存合计156000吨，涨跌 - 125，涨跌幅 - 0.08%；欧洲25575吨，涨跌 - 50，涨跌幅 - 0.2%；亚洲130425吨，涨跌 - 75，涨跌幅 - 0.06%；北美洲0吨，涨跌0，涨跌幅 - 100% [15] - LME铜注册仓单合计144875吨，涨跌 - 325，涨跌幅 - 0.22%；注销仓单合计11125吨，涨跌200，涨跌幅1.83% [15] COMEX铜库存 - COMEX铜库存合计263296吨，周涨跌5381，周涨跌幅2.09%；注册仓单合计123593吨，周涨跌10672，周涨跌幅0.2%；注销仓单合计139703吨，周涨跌 - 58，周涨跌幅 - 0.04% [18] 铜进口盈亏及加工 - 铜进口盈亏最新价 - 141.8元/吨，日涨跌120.22，日涨跌幅 - 45.88%；铜精矿TC最新价 - 41美元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长线或偏多，短线仍主要由多头掌握局面，伦敦金有望延续回升，支撑3340，阻力3400、3450；伦敦银支撑37.6、38，阻力38.5；操作上仍维持回调做多思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周四贵金属市场偏强运行，SHFE黄金2510主力合约785.02元/克，涨幅0.1%；SHFE白银2510合约收9258元/千克，涨幅1.07% [2] - 近期美经济数据不佳以及政府对美联储施压等影响，美联储9月降息预期回升是价格上涨主因 [2] - 周四晚间公布的美周度初请失业金人数高于预期，反映就业市场降温，而美7月纽约联储1Y通胀预期走升 [2] - 英国央行周四宣布降息25基点至4%，符合市场预期，但九位货币政策委员会成员中四人反对降息，亦出现罕见“双轮投票”，显示出央行内部在通胀压力下的政策分歧正在加剧 [2] - 中国央行则连续第9个月增持黄金1.86吨至2300.41多 [2] 本周关注 - 周五22：20，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话 [3] 贵金属期现价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE黄金主连 | 元/克 | 785.02 | 1.34 | 0.17% | | SGX黄金TD | 元/克 | 782.02 | 2.82 | 0.36% | | CME黄金主力 | 美元/盎司 | 3482.7 | 50.9 | 1.48% | | SHFE白银主连 | 元/千克 | 9258 | 76 | 0.83% | | SGX白银TD | 元/千克 | 9224 | 76 | 0.83% | | CME白银主力 | 美元/盎司 | 38.53 | 0.595 | 1.57% | | SHFE - TD黄金 | 元/克 | 3 | -1.48 | -33.04% | | SHFE - TD白银 | 元/千克 | 34 | 0 | 47.83% | | CME金银比 | / | 90.3893 | -0.076 | -0.08% | [5] 库存持仓 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE金库存 | 千克 | 36045 | 0 | 0% | | CME金库存 | 吨 | 1202.7321 | -0.3421 | -0.03% | | SHFE金持仓 | 手 | 217630 | 2418 | 1.12% | | SPDR金持仓 | 吨 | 959.09 | 6.3 | 0.66% | | SHFE银库存 | 吨 | 1150.338 | -11.506 | -0.99% | | CME银库存 | 吨 | 15742.1632 | 4.2863 | 0.03% | | SGX银库存 | 吨 | 1368.945 | 0.51 | 0.04% | | SHFE银持仓 | 手 | 378070 | 4694 | 1.26% | | SLV银持仓 | 吨 | 15112.276129 | 0 | 0% | [13] 股债商汇总览 | 品种 | 单位 | 最新值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 美元指数 | 1973.3 = 199 | 98.0769 | -0.1494 | -0.15% | | 美元兑人民币 | / | 7.184 | -0.0008 | -0.01% | | 道琼斯工业指数 | 点 | 43968.64 | -224.48 | -0.51% | | WTI原油现货 | 美元/桶 | 63.88 | -0.47 | -0.73% | | LmeS铜03 | 美元/吨 | 9670.5 | -3.5 | -0.04% | | 10Y美债收益率 | % | 4.23 | 0.01 | 0.24% | | 10Y美实际利率 | % | 1.88 | 0 | 0% | | 10 - 2Y美债息差 | % | 0.51 | -0.02 | -3.77% | [17]

论坛基本信息 - 2025中国（郑州）国际期货论坛将于8月19日至20日在郑州举办 [1] - 论坛主题为"赋能实体经济 助力强国建设——期货市场高质量发展的实践与机遇" [1] - 由郑州商品交易所与芝加哥商业交易所集团联合主办 [1] 论坛参与方 - 汇聚政府部门、监管机构、行业协会、实体企业、金融机构及国内外专家学者 [1] - 国务院发展研究中心原副主任余斌、中国期货业协会党委书记兼会长杨光、芝加哥商业交易所集团亚太地区董事总经理拉塞尔·贝蒂等嘉宾将发表主题演讲 [4] 分论坛设置 - 设置对外开放论坛、产业企业风险管理论坛、农产品（油脂油料）论坛和工业品（聚酯）论坛四个分论坛 [4] - 分论坛聚焦开放实践、风险管理、产业供需等热点话题 [4] 期货市场功能 - 期货市场是市场经济的"稳定器"和风险管理的"工具箱" [1] - 在农业领域稳定生产者收益、筑牢粮食安全屏障 [1] - 在制造业帮助企业锁定原材料成本、熨平价格波动风险 [1] - 在国际贸易中提供丰富多样的避险工具 [1] 对外开放进展 - QFII和RQFII可参与商品期货、期权品种加速扩容 [2] - 期货市场对外开放成效显著，增强全球资源配置能力 [2] - 提升我国期货价格的国际影响力，为产业企业提供更精准的价格信号 [2] 实体企业应用案例 - 厦门国贸石化公司借助国内期货合约价格对出口业务进行定价 [3] - 海外提货流程更加顺畅，对欧洲、中东、东南亚的石化产品出口规模稳步增长 [3] - 企业关注品种加工费套保的财务记账、审计原则及期权解决远期出口套保难题的经验 [3] 行业专家观点 - 期货市场高水平对外开放对构建新发展格局、实现中国式现代化意义重大 [2] - 论坛是行业凝聚共识、探寻破局的关键平台 [2] - 期货服务实体企业就是稳就业、保民生，为强国建设注入动力 [3] 论坛定位与意义 - 论坛是中国期货市场联通世界的重要窗口 [2] - 不仅是期货市场高质量发展的"头脑风暴"，更是期现融合助力强国建设的"助推器" [5] - 全球期货和衍生品行业的目光将聚焦郑州 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价继续下行，接近7月以来震荡区间下沿，当前基本面多空交织，市场对利多因素反应有限，原因可能是旺季需求支撑减弱，9月需求拐点到来，且俄乌局势继续降温可能性大，盘面地缘溢价被进一步修复 [3] - 基本面将主导市场，随季节性需求转弱，供应过剩风险加剧，时间对原油利空，上行空间受限，需留意下行风险，短期缺乏实质性利好，关注8月8日后美对俄相关制裁能否落地 [3] 根据相关目录分别进行总结 多空分析 - 利多因素：EIA周度数据显示美国原油和成品油库存下降；沙特超市场预期继续大幅上调官价；特朗普宣布自8月27日起对从印度进口的商品额外征收25%的关税，总税率升至50% [4] - 利空因素：美俄乌会谈，俄乌停火可能性增加 [4] 市场动态 - 美国至8月1日当周EIA原油库存 -302.9万桶，预期 -59.1万桶，前值 +769.8万桶；战略石油储备库存 +23.5万桶，前值 +23.8万桶；库欣原油库存 +45.3万桶，前值 +69万桶；汽油库存 -132.3万桶，预期 -40.6万桶，前值 -272.4万桶；精炼油库存 -56.5万桶，预期 +77.5万桶，前值 +363.5万桶；商业原油进口596.2万桶/日，较前一周减少17.4万桶/日；原油出口增加62.0万桶/日至331.8万桶/日；原油产量减少3.0万桶至1328.4万桶/日；炼厂开工率96.9%，预期95.2%，前值95.4% [5] - 沙特上调9月轻质石油官方售价，将9月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价（OSP）较阿曼/迪拜均价升水3.20美元/桶，8月升水幅度为2.20美元/桶；将9月销往美国的阿拉伯轻质原油官方售价（OSP）较阿曼/迪拜均价升水4.2美元/桶；将9月销往西北欧的阿拉伯轻质原油官方售价（OSP）较阿曼/迪拜均价升水3.35美元/桶 [5] - 美国白宫表示，特朗普签署行政令，对来自印度的商品额外加征25%的关税，以回应印度继续购买俄罗斯石油，税率生效时间为该行政令发布之日起21天后的凌晨00:01 [5] 全球原油盘面价格及价差变动 | | 2025 - 08 - 07 | 2025 - 08 - 06 | 2025 - 07 - 31 | 日度涨跌 | 周度涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 布伦特原油M + 2 | 67.43 | 66.89 | 72.53 | 0.54 | -5.1 | | WTI原油M + 2 | 63.94 | 63.41 | 68.2 | 0.53 | -4.26 | | SC原油M + 2 | 494.2 | 499.5 | 525.3 | -5.3 | -31.1 | | 迪拜原油M + 2 | 66.21 | 66.77 | 72.51 | -0.56 | -6.3 | | 阿曼原油M + 2 | 69 | 69.18 | 75.07 | -0.18 | -6.07 | | 穆尔班原油M + 2 | 69.41 | 69.8 | 76 | -0.39 | -6.59 | | EFS价差M + 2 | 0.68 | 0.87 | 0.73 | -0.19 | -0.05 | | 布伦特月差（M + 2 - M + 3） | 0.62 | 0.67 | 0.72 | -0.05 | -0.1 | | 阿曼月差（M + 2 - M - 3） | 1.53 | 0.67 | 1.94 | 0.86 | -0.41 | | 迪拜月差（M + 1 - M + 2） | 0.93 | 0.88 | 1 | 0.05 | -0.07 | | SC月差（M + 1 - M + 2） | 4.7 | 5.8 | 5.4 | -1.1 | -0.7 | | SC - 迪拜（M + 2） | 1.6424 | 3.2412 | 0.2382 | -1.5988 | 1.4042 | | SC - 阿曼（M + 2） | -1.0076 | 0.8512 | -2.8418 | -1.8588 | 1.8342 | [6]

板块整体表现 - 多元金融板块当日下跌0.74%，领跌个股为南华期货（跌幅2.16%）[1][2] - 上证指数上涨0.16%收报3639.67点，深证成指下跌0.18%收报11157.94点[1] - 板块内个股分化明显，*ST熊猫以5.05%涨幅居首，九鼎投资（2.39%）和ST亚联（2.29%）跟涨[1] 个股交易数据 - 南华期货成交13.07万手，成交额2.80亿元，跌幅2.16%位列板块第一[2] - 中油资本成交143.90万手为板块最高，成交额12.05亿元，跌幅1.06%[2] - 海南华铁成交99.21万手，成交额10.74亿元，跌幅1.46%[2] - 九鼎投资成交13.98万手，成交额2.27亿元，涨幅2.39%[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出7.41亿元，游资净流入1.31亿元，散户净流入6.10亿元[2] - 九鼎投资获主力净流入2576.29万元（占比11.35%），居板块首位[3] - ST亚联主力净流入1317.85万元（占比21.65%），主力净占比位列第一[3] - *ST仁东遭主力净流出728.61万元（占比19.8%），同时获游资净流入196.89万元[3]

股价表现与资金流向 - 截至2025年8月7日收盘，南华期货报收于21.32元，下跌2.16%，换手率2.14%，成交量13.07万手，成交额2.8亿元 [1] - 8月7日主力资金净流出3286.78万元，占总成交额11.72%，游资资金净流出1324.39万元，占总成交额4.72%，散户资金净流入4611.17万元，占总成交额16.45% [1] - 近5日主力资金持续净流出，8月1日净流出5656.28万元，占比12%，8月7日净流出3286.78万元，占比11.72% [2] 财务指标与行业对比 - 公司总市值130.07亿元，低于行业均值221.61亿元，行业排名12/21 [3] - 净资产41.58亿元，远低于行业均值256.79亿元，行业排名14/21 [3] - 2025年一季度净利润8573.83万元，低于行业均值2.97亿元，行业排名13/21 [3] - 市盈率(动)37.93，显著低于行业均值178.98，市净率3.17，高于行业均值2.48 [3] - 毛利率0%，远低于行业均值21.77%，净利率16.1%，低于行业均值131.21% [3] 经营业绩 - 2025年一季度主营收入5.34亿元，同比下降46.2% [3] - 归母净利润8573.83万元，同比上升0.13%，扣非净利润8564.97万元，同比上升0.74% [3] - 负债率89.41%，投资收益1548.65万元 [3] 机构评级 - 最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家 [4] - 过去90天内机构目标均价为22.48元 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长线或偏多，短线由多头掌握局面，伦敦金有望延续回升，支撑3340，阻力3400、3450，伦敦银支撑37.2，阻力38、38.3，操作上维持回调做多思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周三贵金属市场震荡偏强运行，SHFE黄金2510主力合约783.68元/克，跌幅0.08%；SHFE白银2510合约收9182元/千克，涨幅1.19%，美经济数据不佳及政府对美联储施压使美联储9月降息预期回升，推动价格上涨，美联储卡什卡利周三称可能很快降息，认为今年降息两次合适 [2] 本周关注 - 本周数据清淡，事件方面，周四03：10，2027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利发表讲话；22：00，2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克线上参加佛罗里达州首席财务官协会有关货币政策的炉边谈话；周五22：20，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话；周四19：00，英国央行公布利率决议、会议纪要和货币政策报告 [3] 贵金属期现价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE黄金主连 | 元/克 | 783.68 | 1.18 | 0.15% | | SGX黄金TD | 元/克 | 779.2 | -0.72 | -0.09% | | CME黄金主力 | 美元/盎司 | 3431.8 | -3.2 | -0.09% | | SHFE白银主连 | 元/千克 | 9182 | 107 | 1.18% | | SGX白银TD | 元/千克 | 9148 | 96 | 1.06% | | CME白银主力 | 美元/盎司 | 37.935 | 0.1 | 0.26% | | SHFE - TD黄金 | 元/克 | 4.48 | 1.9 | 73.64% | | SHFE - TD白银 | 元/千克 | 34 | 11 | -42.5% | | CME金银比 | / | 90.4653 | -0.3237 | -0.36% | [5] 库存持仓 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE金库存 | 千克 | 36045 | 36 | 0.1% | | CME金库存 | 吨 | 1203.0742 | -3.764 | -0.31% | | SHFE金持仓 | 手 | 215212 | -3440 | -1.57% | | SPDR金持仓 | 吨 | 952.79 | -3.15 | -0.33% | | SHFE银库存 | 吨 | 1161.844 | 4.553 | 0.39% | | CME银库存 | 吨 | 15737.8769 | -10.1903 | -0.06% | | SGX银库存 | 吨 | 1368.945 | 0.51 | 0.04% | | SHFE银持仓 | 手 | 373376 | 5848 | 1.59% | | SLV银持仓 | 吨 | 15112.276129 | 67.8016 | 0.45% | [12] 股债商汇总览 | 品种 | 单位 | 最新值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 美元指数 | 1973.3 = 199 | 98.2263 | -0.5351 | -0.54% | | 美元兑人民币 | / | 7.1848 | -0.002 | -0.03% | | 道琼斯工业指数 | 点 | 44193.12 | 81.38 | 0.18% | | WTI原油现货 | 美元/桶 | 64.35 | -0.81 | -1.24% | | LmeS铜03 | 美元/吨 | 9674 | 39.5 | 0.41% | | 10Y美债收益率 | % | 4.22 | 0 | 0% | | 10Y美实际利率 | % | 1.88 | 0.02 | 1.08% | | 10 - 2Y美债息差 | % | 0.53 | 0.03 | 6% | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价周一和周二小幅偏强是对前期回落的修正，周三再度小幅回落与美国ISM非制造业数据不佳有关 [3] - LME铜和COMEX铜价差基本稳定，短期内LME铜价持续高于COMEX铜价预期难兑现，COMEX铜超跌或小幅推升其余两大铜市场估值，需警惕铜需求疲弱影响 [3] - 利多因素为美国和其他国家达成关税协议、美元指数因就业数据回落、下方支撑明显；利空因素为关税政策反复、全球需求因关税降低、美国对铜关税政策调整致COMEX库存极度虚高 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 铜价格波动率及风险管理建议 - 最新价格78280元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率11.64%，历史百分位22.6% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间82000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率相对稳定时） [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间75000附近） [2] 铜期货盘面数据 | 期货合约 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜主力 | 元/吨 | 78280 | 0 | 0% | | 沪铜连一 | 元/吨 | 78280 | -300 | -0.38% | | 沪铜连三 | 元/吨 | 78280 | 0 | 0% | | 伦铜3M | 美元/吨 | 9674 | 39.5 | 0.41% | | 沪伦比 | 比值 | 8.15 | 0 | 0% | [4] 铜现货数据 | 现货名称 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色1铜 | 元/吨 | 78350 | -265 | -0.34% | | 上海物贸 | 元/吨 | 78330 | -300 | -0.38% | | 广东南储 | 元/吨 | 78190 | -270 | -0.34% | | 长江有色 | 元/吨 | 78500 | -290 | -0.37% | | 上海有色升贴水 | 元/吨 | 100 | -30 | -23.08% | | 上海物贸升贴水 | 元/吨 | 70 | -30 | -30% | | 广东南储升贴水 | 元/吨 | 80 | -40 | -33.33% | | 长江有色升贴水 | 元/吨 | 110 | -20 | -15.38% | [6] 铜精废价差数据 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 目前精废价差（含税） | 元/吨 | 660.43 | -173.61 | -20.82% | | 合理精废价差（含税） | 元/吨 | 1483.2 | -2.8 | -0.19% | | 价格优势（含税） | 元/吨 | -822.77 | -170.81 | 26.2% | | 目前精废价差（不含税） | 元/吨 | 5320 | -180 | -3.27% | | 合理精废价差（不含税） | 元/吨 | 6135.41 | -19.43 | -0.32% | | 价格优势（不含税） | 元/吨 | -815.41 | -160.57 | 24.52% | [8] 铜上期所仓单数据 | 仓单名称 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜仓单：总计 | 吨 | 20346 | 1579 | 8.41% | | 国际铜仓单：总计 | 吨 | 1553 | 0 | 0% | | 沪铜仓单：上海 | 吨 | 5823 | -100 | -1.69% | | 沪铜仓单：保税总计 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | 沪铜仓单：完税总计 | 吨 | 20346 | 1579 | 8.41% | [12] LME铜库存数据 | 库存名称 | 单位 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | LME铜库存：合计 | 吨 | 156125 | 2275 | 1.48% | | LME铜库存：欧洲 | 吨 | 25625 | 0 | 0% | | LME铜库存：亚洲 | 吨 | 130500 | 2275 | 1.77% | | LME铜库存：北美洲 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | LME铜注册仓单：合计 | 吨 | 145200 | 3350 | 2.36% | | LME铜注销仓单：合计 | 吨 | 10925 | -1075 | -8.96% | [14] COMEX铜库存数据 | 库存名称 | 单位 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | COMEX铜库存：合计 | 吨 | 263104 | 7156 | 2.8% | | COMEX铜注册仓单：合计 | 吨 | 123343 | 13890 | 9.89% | | COMEX铜注销仓单：合计 | 吨 | 139761 | -11176 | -7.4% | [16] 铜进口盈亏及加工数据 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜进口盈亏 | 元/吨 | -141.8 | 120.22 | -45.88% | | 铜精矿TC | 美元/吨 | -41 | 1 | -2.38% | [17]

报告基本信息 - 报告名称：南华期货锡风险管理日报 [1] - 日期：2025年8月7日 [1] - 研究团队：南华有色金属研究团队 [1] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 锡价周二小幅上涨，显示较强韧性，供给端问题未快速解决，缅甸复工复产有变数，若时间拖延，锡价或继续小幅向上，需求端弱势影响尚未完全体现 [3] 各部分内容总结 锡价格及波动率 - 最新收盘价266940元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，历史百分位26.1% [2] 锡风险管理建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约，套保工具为沪锡主力期货合约，买卖方向为卖出，套保比例75%，建议入场区间275000附近；同时可卖出看涨期权SN2509C275000，套保比例25%，波动率合适时入场 [2] 原料管理 - 原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约，套保工具为沪锡主力期货合约，买卖方向为买入，套保比例50%，建议入场区间230000附近；同时可卖出看跌期权SN2509P245000，套保比例25%，波动率合适时入场 [2] 利多因素 - 中美关税政策缓和、半导体板块仍处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [8] 利空因素 - 关税政策反复、缅甸锡矿开始向中国流入、半导体板块扩张速度减缓，逐渐从扩张周期走向收缩周期 [5][6] 锡期货盘面数据 | 期货品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锡主力 | 元/吨 | 266940 | 0 | 0% | | 沪锡连一 | 元/吨 | 266940 | 0 | 0% | | 沪锡连三 | 元/吨 | 267280 | 0 | 0% | | 伦锡3M | 美元/吨 | 33230 | -70 | -0.21% | | 沪伦比 | 比值 | 8.02 | 0 | 0% | [7] 锡现货数据 | 现货品种 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色锡锭 | 元/吨 | 267600 | -500 | -0.19% | | 1锡升贴水 | 元/吨 | 400 | -300 | -42.86% | | 40%锡精矿 | 元/吨 | 255600 | -500 | -0.2% | | 60%锡精矿 | 元/吨 | 259600 | -500 | -0.19% | | 焊锡条（60A）上海有色 | 元/吨 | 173750 | -500 | -0.29% | | 焊锡条（63A）上海有色 | 元/吨 | 181250 | -500 | -0.28% | | 无铅焊锡 | 元/吨 | 273750 | -500 | -0.18% | [15] 锡进口盈亏及加工 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 锡进口盈亏 | 元/吨 | -15412.62 | -1335.69 | 9.49% | | 40%锡矿加工费 | 元/吨 | 12200 | 0 | 0% | | 60%锡矿加工费 | 元/吨 | 10050 | 0 | 0% | [19] 锡库存情况 | 库存类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 仓单数量：锡：合计 | 吨 | 7358 | 75 | 1.03% | | 仓单数量：锡：广东 | 吨 | 4905 | 57 | 1.18% | | 仓单数量：锡：上海 | 吨 | 1582 | 18 | 1.15% | | LME锡库存：合计 | 吨 | 1875 | -25 | -1.32% | [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “反内卷”逻辑暂告段落，价格走势回归基本面，前期溢价快速挤出；乙二醇三季度累库幅度小，供需矛盾不大，低位库存下向下空间有限，累库预期后置，回调后估值相对中性，预计随情绪区间震荡为主 [3] - 应急管理部公布新版《煤矿安全规程》，煤价反弹，成本上移 [3] 各部分内容总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间为4200 - 4700，当前波动率9.09%，当前波动率历史百分位（3年）为1.4%；PX月度价格区间为6500 - 7400，当前波动率11.78%，历史百分位17.7%；PTA月度价格区间为4400 - 5300，当前波动率9.30%，历史百分位4.6%；瓶片月度价格区间为5800 - 6500，当前波动率7.92%，历史百分位0.9% [2] 聚酯套保策略 - 库存管理：产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多；可做空EG2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间4450 - 4550；买入EG2509P4350看跌期权防大跌，卖出EG2509C4500看涨期权降成本，套保比例50%，建议入场区间分别为5 - 10和10 - 15 [2] - 采购管理：采购常备库存偏低，按订单采购，现货敞口为空；买入EG2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间4280 - 4330；卖出EG2509P4350看跌期权收取权利金降成本，套保比例75%，建议入场区间20 - 30 [2] 利空因素 - 市场传闻长丝大厂FDY亏损严重，存减产计划，落实情况待观察 [6] - 7.30政治局会议公布，“反内卷”情绪冷却，估值回归基本面 [6] - 沙特前期临时停车装置重启，9月进口预期上修 [6] 聚酯原料端投产装置汇总 - MEG华东上海石化产能22.5，1990年投产，停车中；华南茂名石化产能12，1996年投产；东北吉林石化产能16，1996年投产，主产EO；华东扬子石化产能30，1999年投产，主产EO，月度产量影响2.1；东北抚顺石化2000年投产，低负荷运行；华东扬子巴斯夫产能34，2005年投产，运行中；总计产能118.5，产能占比4.1% [7] - PX华东扬子石化产能35，1986年投产，运行中；非天津石化产能39，2000年投产，运行中，月度产量影响13.4；保中洛阳石化产能23，2000年投产，停车中；华东镇海炼化产能80，2003年投产，运行中；总计产能177，产能占比4.1% [7] - PTA华东仪征化纤产能35，1995年投产，2023年4月起停车；长中洛阳石化产能32.5，2000年投产，2023年3月起停车，月度产量影响0.0；华东仪征化纤产能64，2003年投产，2024年4月起停车；总计产能131.5，产能占比1.5% [7] 聚酯日报表格 - 价格方面：8月6日布伦特原油67.7美元/桶，日度无变化，周度降4.8美元/桶；石脑油CFR日本584.0美元/吨，日度降0.6美元/吨，周度降24.3美元/吨等 [8] - 价差方面：8月6日TA主力基差 - 14元/吨，日度升3元/吨，周度降8元/吨；EG主力基差66元/吨，日度升5元/吨，周度降9元/吨等 [8] - 仓单方面：8月6日PTA仓单27131，日度无变化，周度降2607；MEGG免车2762，日度降206，周度升594；PX仓单9，日度无变化，周度升9 [9] - 加工费方面：8月6日汽油重整价差37美元/吨，日度无变化，周度升5美元/吨；芳烃重整价差42美元/吨，日度升4美元/吨，周度升2美元/吨等 [9] - 产销率方面：8月6日涤纶长丝产销率55.8%，日度升19.6%，周度降37.4%；涤纶短纤产销率日度升16%，周度升14%；聚酯切片产销率62%，日度升12% [9]