投资评级 - 报告对金海通（603061）的投资评级为“买入”，且为“维持”该评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点为GPU算力需求持续提升，驱动公司封测设备业务增长 [4] - 公司受益于半导体封装和测试设备领域需求回暖，高端分选机持续放量 [4] - 公司持续拓宽产品应用场景并强化全球服务布局，以把握市场机遇 [5] 公司业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营收1.74亿元，同比增长137.97%；实现归母净利润4,897.57万元，同比增长832.58% [4] - 2025年前三季度公司实现营收4.82亿元，同比增长87.88%；实现归母净利润1.25亿元，同比增长178.18% [4] - 公司预计2025/2026/2027年分别实现收入6.6/8.9/11.5亿元，实现归母净利润1.8/2.7/3.8亿元 [6] 产品与技术进展 - 公司高端EXCEED-9000系列产品销售收入比重显著提升，2025年上半年达到51.37%，而2024年为25.80% [4] - 公司针对MEMS、碳化硅及IGBT、先进封装产品的测试分选平台已在多个客户现场进行验证 [5] - 公司持续加大研发投入，“半导体测试设备智能制造及创新研发中心一期项目”有序推进 [5] 市场与客户拓展 - 公司持续加大市场推广力度，精进全球化市场服务能力 [5] - 2025年前三季度公司积极拓展新客户并深化既有客户合作 [5] - 公司“马来西亚生产运营中心”启用，助力其更好地贴近全球市场和客户 [5] 财务预测与估值 - 基于盈利预测，公司2025/2026/2027年每股收益（EPS）预计分别为2.93元、4.58元、6.41元 [10] - 对应市盈率（P/E）预计分别为42.64倍、27.29倍、19.49倍，呈现下降趋势 [10] - 预计公司毛利率将从2024年的47.5%持续提升至2027年的52.1% [11] - 预计净资产收益率（ROE）将从2024年的6.0%显著改善至2027年的18.8% [11]

公司股价与基本面 - 11月10日公司股价下跌5.01%至130.08元/股，成交额1.35亿元，换手率2.41%，总市值78.05亿元 [1] - 公司为天津金海通半导体设备股份有限公司，成立于2012年12月24日，于2023年3月3日上市，主营半导体芯片测试设备的研发、生产及销售 [1] - 公司主营业务收入构成为测试分选机86.69%，备品备件12.43%，其他业务0.88% [1] 基金持仓情况 - 北信瑞丰基金旗下北信瑞丰量化优选灵活配置（007808）三季度持有公司股票2000股，占基金净值比例1.51%，为第八大重仓股 [2] - 该基金最新规模1653.67万元，今年以来收益56.19%，近一年收益53.02%，成立以来收益109.28% [2] - 该基金由程敏管理，其累计任职时间7年232天，现任基金资产总规模7954.5万元 [2]

指数与ETF表现 - 中证半导体产业指数强势上涨4.20% [3] - 半导体产业ETF(159582)上涨4.22%，最新价报2.2元 [3] - 半导体产业ETF近3月累计上涨41.38%，涨幅在可比基金中排名第一 [3] - ETF盘中换手率达17.54%，成交7832.75万元，近1月日均成交6668.20万元 [3] - 近5个交易日内有3日资金净流入，合计净流入5487.57万元，日均净流入1097.51万元 [4] 成分股表现 - 成分股金海通上涨10.00%，艾森股份上涨8.76%，寒武纪上涨7.59% [3] - 中证半导体产业指数前十大权重股合计占比78.04%，包括中微公司、北方华创、寒武纪等 [5] 金海通公司分析 - 公司2025年营业收入同比增长67.86%-137.97%，净利润同比增长91.56%-832.58% [3] - 2025年三季报归母净利润1.25亿元，同比增长178.18% [3] - 产品升级成效显著，EXCEED-9000系列收入占比提升至51.37%，较2024年翻倍 [4] - 公司主要从事集成电路测试分选机的研发、生产及销售 [4] - 全球化布局加速，马来西亚生产基地投入运营，海外收入占比提升至28% [4] 行业趋势与驱动因素 - 半导体行业景气度回升，市场资金对半导体行业关注度较高 [3][4] - AI生成内容形态复杂化推动数据容量爆发式增长，AI需求强劲拉动存储价格 [4] - 预计2025年第四季度存储价格仍将延续上涨态势 [4]

半导体设备股市场表现 - 半导体设备股延续昨日回暖势头，金海通涨停，拓荆科技、京仪装备、联动科技、中微公司、亚翔集成均涨超5% [1]

公司股价表现 - 11月6日公司股价上涨5.01% 报收128.85元/股 [1] - 当日成交金额为1.26亿元 换手率达到2.39% [1] - 公司当前总市值为77.31亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为天津金海通半导体设备股份有限公司 成立于2012年12月24日 [1] - 公司于2023年3月3日上市 主营业务为研发、生产并销售半导体芯片测试设备 [1] - 主营业务收入构成为：测试分选机占比86.69% 备品备件占比12.43% 其他业务占比0.88% [1] 基金持仓情况 - 宝盈基金旗下宝盈新锐混合A（001543）三季度重仓持有公司股票1.32万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为1.07% 为公司第四大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算 该基金持仓单日浮盈约8.12万元 [2]

公司股价表现 - 11月6日公司股价上涨5.01% 报收128.85元/股 [1] - 当日成交金额为1.26亿元 换手率达到2.39% [1] - 公司当前总市值为77.31亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为天津金海通半导体设备股份有限公司 于2012年12月24日成立 2023年3月3日上市 [1] - 公司主营业务为研发、生产并销售半导体芯片测试设备 [1] - 主营业务收入构成中 测试分选机占比86.69% 备品备件占比12.43% 其他业务占比0.88% [1] 基金持仓情况 - 中欧基金旗下中欧瑾灵灵活配置混合A（004734）三季度持有公司股票1100股 占基金净值比例为0.14% 为公司第八大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算 该基金持仓单日浮盈约6765元 [2] - 中欧瑾灵灵活配置混合A基金成立于2017年12月1日 最新规模为4068.07万元 [2]

股价表现与交易情况 - 11月4日盘中股价下跌2.10%，报收124.66元/股，总市值74.80亿元，成交金额4617.96万元，换手率0.87% [1] - 今年以来股价累计上涨73.36%，但近5个交易日下跌14.70%，近20日下跌2.61%，近60日上涨33.40% [2] - 当日主力资金净流入43.31万元，大单买入647.04万元（占比14.01%），卖出603.73万元（占比13.07%） [1] - 公司于10月14日登上龙虎榜，当日龙虎榜净买入600.02万元，买入总额9880.02万元（占总成交额21.01%），卖出总额9280.00万元（占总成交额19.73%） [2] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为研发、生产并销售半导体芯片测试设备，收入构成主要为测试分选机（86.69%）、备品备件（12.43%）和其他（0.88%） [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入4.82亿元，同比增长87.88%；归母净利润1.25亿元，同比增长178.18% [2] - A股上市后累计派发现金分红3569.63万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.06万户，较上期增加10.28%；人均流通股为3927股，较上期减少9.32% [2] - 同期，国寿安保智慧生活股票A（001672）新进为公司第九大流通股东，持股63.28万股 [3] 行业分类与上市信息 - 公司所属申万行业为电子-半导体-半导体设备，涉及概念板块包括半导体设备、封测概念、集成电路、半导体、芯片概念等 [2] - 公司成立于2012年12月24日，于2023年3月3日上市 [2]

公司股价表现 - 10月31日公司股价下跌5 13%至131 20元/股，成交额1 97亿元，换手率3 54%，总市值78 72亿元 [1] - 公司主营业务为半导体芯片测试设备的研发、生产和销售，测试分选机业务收入占比86 69% [1] 基金持仓情况 - 国寿安保智慧生活股票A（001672）于三季度新进成为公司十大流通股东，持有63 28万股，占流通股比例1 51% [2] - 该基金同时将公司列为第十大重仓股，持仓占基金净值比例为3 07% [4] - 基于当日股价下跌，该基金持仓出现约448 64万元浮亏 [2][4] 相关基金背景 - 国寿安保智慧生活股票A基金最新规模22 1亿元，今年以来收益率为40 47%，近一年收益率为49 72% [2] - 该基金经理张琦累计任职时间超过15年，现任基金资产总规模27 73亿元 [3]

核心观点 - 报告覆盖多个行业及公司2025年第三季度及前三季度业绩表现 多数公司业绩呈现同比增长或环比改善态势 部分公司受行业周期、成本管控或新产品放量等因素驱动实现显著增长 [2][3][4] - 互联网电商、半导体材料、军工电子、化学制品等行业中 具备技术优势、产能扩张或国际化布局的公司展现出较强成长潜力 [5][7][8][15][16][48][50][61][62] - 煤炭开采行业公司业绩普遍受三季度煤炭价格回暖推动环比提升 但部分公司受产量下滑或成本上升拖累 [28][29][53][54][80][81][82] 焦点科技 (互联网电商) - 2025年第三季度营业收入4.9亿元 同比增长17% 归母净利润1.22亿元 同比下降2% 主要受股权费用摊销影响 剔除后归母净利润同比增速约20% [4][5] - 三季度末中国制造网收费会员数达29214位 环比增长1.8% 同比增长9.5% 中东地区流量同比增长45% 拉美、非洲、欧洲市场流量增幅超30% [7] - AI麦可会员数达15687位 环比增长21% 渗透率提升至54% 推出采购智能助手Sourcing AI 2.0 可提升买家采购效率35% [8] 口子窖 (白酒) - 2025年第三季度营收6.43亿元 同比下降46.23% 归母净利润0.27亿元 同比下降92.55% 业绩承压主要反映行业需求疲软 [10][11] - 三季度低档白酒营收同比增长117.28% 中高档白酒营收同比下降49.35% 省内市场营收同比下降48.95% 省外市场下降34.04% [12] - 销售毛利率同比下降9.25个百分点至62.66% 销售和管理费用率分别同比上升12.23和7.95个百分点 [13] 金石资源 (化学制品) - 2025年第三季度营业收入10.33亿元 同比增长45.21% 环比增长19.17% 归母净利润1.09亿元 同比增长32.29% 环比增长84.69% [15][16] - 前三季度营业收入27.58亿元 同比增长50.73% 主要受益于包头"选化一体"项目产能释放 萤石粉销量62万吨 同比增长55% [17] - 三季度销售毛利率21.89% 环比上升1.36个百分点 期间费用率同比和环比均下降 [18] 万泽股份 (生物制品) - 2025年前三季度营业收入9.41亿元 同比增长21% 归母净利润1.70亿元 同比增长22.45% [22] - 具备高温合金单晶及定向叶片年产能38000件、等轴叶片307000件 与多家海外能源公司签署框架采购协议 拓展燃气轮机后服务市场 [23] - 三季度营业收入3.15亿元 同比增长14.79% 归母净利润0.51亿元 同比增长23.90% 销售毛利率74.67% 环比上升4.38个百分点 [24][25] 潞安环能 (煤炭开采) - 2025年第三季度营业收入70.3亿元 同比下降21.8% 归母净利润2.1亿元 同比下降64% 环比下降70.2% [28] - 三季度商品煤销量1233万吨 环比下降7.8% 吨煤售价527元/吨 环比上升6.9% 吨煤成本359元/吨 环比上升20.4% [29] - 拟关停隰东煤业 该矿核定产能60万吨/年 2024年及2025年上半年产量均为0 关停有助于减少亏损源 [30] 芒果超媒 (数字媒体) - 2025年第三季度营收30.99亿元 同比下降6.58% 归母净利润2.52亿元 同比下降33.47% 主要因内容投入和研发投入增加 [32][33] - 三季度广告收入同比转正 上线《披荆斩棘2025》等综艺 累计播放量92.33亿 全新音综《声鸣远扬》由八大平台联合制播 [35] - 芒果TV前三季度MAU均值同比增长约11.08% 储备剧集近百部 [34] 航亚科技 (航空装备) - 2025年前三季度营业收入5.30亿元 同比增长1.95% 归母净利润0.78亿元 同比下降16.04% [38] - 赛峰业务中GE9X等叶片新产品研发或量产爬坡顺利 LEAP、CFM56等叶片业务稳定交付 转动件结构件等新兴业务进入研发阶段 [39] - 三季度营业收入1.61亿元 同比下降10.87% 归母净利润0.17亿元 同比下降34.78% 毛利率34.90% 同比下降5.57个百分点 [40] 山东威达 (通用设备) - 2025年第三季度营收5.25亿元 同比下降2% 环比增长11% 归母净利润0.72亿元 同比增长31% [43] - 越南工厂上半年营收同比增长139% 墨西哥工厂已投产 美联储降息有望带动美国建筑业景气度回升 拉动电动工具需求 [44] - 前三季度经营性现金流净额2.75亿元 同比增长177% 在手资金17.74亿元 拓展换电站、机床、储能电池等新兴业务 [44] 鼎龙股份 (电子化学品) - 2025年第三季度营业收入9.67亿元 同比增长6.6% 归母净利润2.08亿元 同比增长31.5% [46][47] - 三季度半导体板块收入5.91亿元 环比增长19.06% CMP抛光垫收入3.2亿元 环比增长25% 创单季新高 CMP抛光液、清洗液收入8432万元 环比增长33% [48] - 武汉本部抛光硬垫产能计划提升至月产5万片 大硅片抛光垫、碳化硅抛光垫等新产品送样测试推进中 [50] 隆达股份 (金属新材料) - 2025年前三季度营业收入13.10亿元 同比增长25.14% 归母净利润0.71亿元 同比增长18.66% 高温合金产品收入9.05亿元 同比增长36.67% [56][57] - 马来西亚生产基地开工建设 设计年产能5万吨 其中铸造高温合金母合金年产能1800吨 耐蚀合金及特种合金年产能48200吨 [57] - 三季度营业收入4.81亿元 同比增长45.58% 归母净利润0.18亿元 同比增长29.02% [58] 华丰科技 (军工电子) - 2025年前三季度营收16.59亿元 同比增长121.47% 归母净利润2.23亿元 同比增长558.51% [61][62] - 三季度营收5.54亿元 同比增长109.07% 归母净利润0.72亿元 同比增长335.56% 毛利率30.77% 同比上升13.87个百分点 [62][63] - 224G高速背板连接器完成客户验证 高速线模组单通道传输速率112Gbps 已具备规模化量产能力 定向增发募资不超过10亿元扩产 [63][64] 贵州轮胎 (汽车零部件) - 2025年第三季度营收27.63亿元 同比增长3.54% 归母净利润2.01亿元 同比增长50.55% [67][68] - 越南公司前两期项目产能稳定 上半年产量117.94万条 同比增长14.90% 越南三期项目首条轮胎已于2025年7月下线 预计2026年一季度销售 [72] - 三季度销售毛利率20.34% 同比上升3.82个百分点 环比上升2.93个百分点 [68] 川发龙蟒 (农化制品) - 2025年第三季度营收26.86亿元 同比增长32.54% 归母净利润1.98亿元 同比增长50.91% [74] - 磷矿石资源储量约1.3亿吨 待达产后具备年产410万吨磷矿生产能力 取得斯曼措沟锂辉石矿 推进勘查工作 [77] - 三季度磷酸氢钙均价3089元/吨 同比增长21% 磷矿石均价1020元/吨 同比基本持平 [75][76] 华阳股份 (煤炭开采) - 2025年第三季度营收57.16亿元 环比增长5.42% 归母净利润3.42亿元 环比增长83.90% [80][81] - 三季度商品煤销量1152万吨 环比增长9.44% 吨煤售价431.3元/吨 环比增长2.98% 吨煤成本285元/吨 环比下降0.51% [82] - 七元矿进入联合试运转阶段 核定产能500万吨 泊里矿有序推进 投产后公司核定产能将提升至4500万吨/年以上 [83] 聚合顺 (化学纤维) - 2025年前三季度营收43.67亿元 同比下降18.12% 归母净利润1.40亿元 同比下降40.25% [84][86] - 尼龙切片产量44.95万吨 同比增长10.52% 销量44.21万吨 同比增长9.32% 产品均价下降 [86] - 常德二期9.2万吨技改项目预计年内投料试生产 杭州产线调整为高附加值产线 淄博PA66项目稳步建设 [88]

财务表现 - 25Q3收入达1.74亿元，同比增长138%，环比小幅下降2.6% [2] - 25Q3归母净利润为0.49亿元，同比大幅增长833%，环比微降2.7% [2] - 25Q3扣非净利润为0.48亿元，同比激增1413%，环比下降3.7% [2] 行业与业务驱动因素 - 下游半导体封测行业产能利用率提升，带动对分选机等设备的需求回暖 [2] - 国内封测厂商在经历2022-2023年行业低谷后，2024年至今整体稼动率持续复苏，资本支出亦有所恢复 [2] - 公司高端三温分选机需求旺盛，产品适用于-55℃至200℃的测试环境，尤其在车规芯片等高端测试场景持续放量 [2] - 公司EXCEED-9000系列产品收入占比不断提升，9800系列针对效率要求更高的大规模、复杂测试需求 [2] 战略布局与成长路径 - 公司通过对外参股投资积极拓展产品矩阵，布局IGBT、先进封装等领域，并对存储领域保持关注 [3] - 具体参股公司包括华芯智能（晶圆级分选机、IGBT KGD分选机）、猎奇智能（固晶机、耦合设备）、芯诣电子（老化测试机）、鑫益邦（存储芯片、传统封装贴片机）及瑞玛思特（射频测试仪器） [3] - 公司长期成长动能充沛，未来成长路径清晰 [3]