文章核心观点 - 安徽省在“乡村产业振兴共同发展计划”引导下，银农关系正从短期信贷合作转向基于产业链的长期综合性服务，通过构建高黏性合作关系、编织密集信息网来提升风险管理能力，并实现较低利率下的风险收益平衡 [1] 金融服务模式转变 - 银行服务从关注单一主体转向由产业链、生态圈切入，通过多点触达编织更密集信息网以提升信贷风险管理效果，并允许以较低贷款利率实现业务风险收益平衡 [1] - 金融机构在“共同发展计划”引导下，通过产品创新、人力配置、流程优化来保持金融服务的长期稳定性，让“中长期战略合作”和“共生共荣”在真实业务中落地 [1] - 银行与农业主体的合作不再限于贷款利息，而是通过经营流水账户、代发工资等综合化金融服务共享发展收益，助推银企互惠互利 [3] 具体产业案例与金融创新 - **淮北市水产养殖**：建行淮北市分行自2019年起为采煤塌陷区改建的渔场提供流动资金支持，贷款滚动支持使渔场规模扩大至近2000亩，并延伸出垂钓、农业观光等业务 [2] - 建行对该水产养殖公司的授信额度提升至500万元，突破了传统农业信用贷款额度，授信期限延长至3年，利率较之前降低40个基点 [3] - 该水产养殖公司通过“智慧渔场大脑”系统使亩均产值较传统模式提升1.8倍，养殖成本下降15%，饵料利用率提升18%，其创新模式被建行“科创雷达”评估体系识别并体现在服务中 [3] - **青阳县黄精种植**：黄精根茎培育成熟需至少5年，前3年投入成本高（每亩完全成本12600元中，前3年投入超9000元），导致种植户意愿不足 [4] - 青阳九华村镇银行针对黄精生长周期，将贷款期限拉长至5年，前2年只付息不还本，第4年起按采收进度分期还款，以解“生长之困” [5] - 该行与加工企业合作，以长期战略合作和低息贷款为前提，指导企业向稳定合作的种植户提供预付定金，加码高品质种植，多数加工企业已达成此类合作 [5] - **肥西县苗木产业**：产业进入平台期，供给趋近饱和，金融服务面临有效需求挖掘和部分主体（尤其是有工程公司的苗木培育主体）贷款风险高的难题 [6][7] - 肥西农商银行提出深挖苗木花卉产业“圈链群”逻辑，通过苗木主体对接文旅、餐饮、康养等同产业圈主体，构建全方位金融服务网络以实现精准滴灌和风险管理 [7] - 该行运用“政银企村”四方联动机制，从当地苗木花卉中心精准获取经营主体信息以提升贷前尽调效率，并依靠核心企业提供的产业发展信息加强贷款管理和风险防控 [8] - **亳州市白芍产业**：针对仓储环节饱和及中小种植户、药商“无信用”导致的贷款难，亳州药都农商银行创新推出存货质押贷款，将白芍干货、饮片、冷库半成品转化为可质押资产 [9] - 该行通过“大数据+互联网”数据赋能模式，结合合作仓储方的初评与系统对接专业中药材网站价格指数进行估价，以科学评估质押物价值并实时监控价格，波动时给出预警提示指导补仓或平仓 [10] 计划实施成效 - 截至10月末，在“共同发展计划”推动下，安徽当地银行机构已与5557户农业主体签订中长期战略合作协议，授信总额达289.52亿元 [10] - 其中已支持农业产业链149条，支持家庭农场、农民专业合作社、农业产业化龙头企业及民营林场等新型农业经营主体2203户，金额达97.51亿元 [10]

A股上市公司分红概况 - 截至12月10日，今年以来3762家A股上市公司合计分红金额达2.46万亿元，再创历史新高 [1] - 仍有36家公司发布了分红派息实时公告，拟分红金额合计1518亿元，全年分红总额有望首次突破2.6万亿元关口 [1] - 具体公司方面，中国移动、工商银行等公司中期分红金额超500亿元，建设银行、农业银行、中国银行、中国海油、贵州茅台等多家公司中期分红金额在300亿元以上 [1] 红利主题ETF动态 - 近期港股红利低波ETF（520550）及中证红利质量ETF（159209）于12月10日同步发布12月分红评估结果 [1] - 港股红利低波ETF（520550）为上市以来第8次分红，每十份分红0.04元，分红比例0.32% [1] - 中证红利质量ETF（159209）为上市以来第6次分红，分红比例为0.26%，两只ETF分红权益登记日均为12月12日 [1] - 根据表格数据，港股红利低波ETF自2025年4月以来，每十份分红额在0.0020元至0.0040元之间，分红比例在0.20%至0.37%之间波动 [2] 相关ETF资金流向 - 截至12月10日，港股红利低波ETF（520550）近10日累计净申购额为1.19亿元，近20日净申购额升至1.86亿元 [2] - 中证红利质量ETF（159209）近20日有0.64亿元的资金净流入 [2] 机构后市观点 - 华创证券认为，短期看行业轮动强度回升，科技主线向红利、反内卷资产的扩散已事实发生，轮动强度分位已回升至21年以来52%分位 [3] - 华创证券指出，中长期看，PPI同比表征的通胀水平已由前低-3.6%收窄至10月-2.1%，红利资产中权重较高的周期资产业绩有望受益 [3] - 招商证券观点认为，结合政策面及资金面来看，今年1月发布的《推动中长期资金入市工作实施方案》明确力争大型国有保险公司每年新增保费的30%投向A股 [3] - 招商证券指出，从过往经验看，12月末至明年一季度末是险资传统重要配置窗口期，前期调整的红利板块有望重新获得关注，风格上更推荐大盘风格 [3]

债券持有人会议决议 - 建设银行作为会议召集人于12月10日发布了上海宝龙实业发展（集团）有限公司两期中期票据的2025年第一次持有人会议决议公告 [2][4] - 会议审议了两项议案 议案一为关于发行人承诺尽快制定债券偿付及处置方案 议案二为关于发行人承诺严格履行信息披露义务 [2][4] - “19宝龙MTN002”的持有人会议通过了上述两项议案 而“20宝龙MTN001”的持有人会议未通过上述两项议案 [2][4]

文章核心观点 - 中央纪委国家监委驻中国建设银行纪检监察组下发通知，要求加强对风险与内控合规部门履职的监督，对怠于履职等问题严肃追责，以专责监督压实银行合规管理责任 [1] - 强化对银行业务合规管理的监督，是纪检监察组一体推进“三不腐”的重要举措，旨在以强监督促强管理，推动银行健全合规管理工作体系，筑牢合规经营防线 [1] 监督重点与问题根源 - 分析发现，银行绝大多数腐败案件都涉及严重的业务违规行为，有章不循、有规不依成为权力寻租的“温床” [2] - 纪检监察组与内控合规部门同向发力，坚持“查改治”一体推进，既推动查处违规，又督促完善制度、优化流程、强化执行 [2] 监督与整改措施 - 对监督发现的一般性问题，及时反馈责任部门并督促立行立改 [2] - 对监督发现的严重问题、普遍问题，通过监督约谈、发送监督建议、专题会商等方式提出具体整改要求并持续督促整改 [2] - 对内控合规部门怠于履职造成严重不良影响的，对直接责任者和领导责任者予以严肃问责 [2] - 系统梳理分析全行近3年来对违规行为的问责情况和监督发现的典型案例，针对普遍性、反复性问题深入剖析根源 [2] - 推动相关部门优化问责流程、规范问责认定范围、完善问责制度机制、加强合规条线管理，从源头上堵塞管理漏洞 [2] 具体领域管理机制优化 - 以信贷合规管理为例，纪检监察组通过约谈提醒、列席会议、监督调研等方式，督促建立了7项长效机制，包括重大信贷违规常态化全流程管理、重大信贷违规调查认定与问责处理等 [3] - 督促风险管理部门及时有效识别严重违规的“事”，督促内控合规部门从中找准应当承担责任的“人” [3] - 规范重大信贷违规从检查、发现、移送到调查、认定、问责的全流程、各环节管理要求 [3] - 推动问责机制从过去基于信贷损失的事后问责，转变为基于信贷违规的事中问责，以增强制度刚性约束并压减权力寻租空间 [3]

文章核心观点 - 2025年上市银行中期分红呈现“数量增、节奏快、力度稳”的特征，分红政策落地有望成为银行板块估值修复的重要催化剂 [1][5][6] 中期分红整体情况 - 截至12月9日，已有32家上市银行宣布（拟）实施中期分红（或三季度分红），数量较2024年多8家，其中9家银行为首次计划实施 [2] - 已有26家A股上市银行披露2025年中期或季度分红方案，合计派息金额拟超2600亿元，达到2645.66亿元，较去年增长2.55%，平均分红率为24.9% [2] 国有大行分红特征 - 国有六大行是中期分红的“主力军”，2025年中期现金分红总额预计超2000亿元，具体金额为2046.57亿元 [1][2] - 国有六大行分红比例均维持在归母净利润的30%水平 [1] - 工商银行分红金额以503.96亿元领跑六大行，建设银行、农业银行紧随其后，分别达486.05亿元、418.23亿元 [1][2] - 今年国有大行发放半年度分红的时间提前了近一个月，分红落地普遍提速了近22天到一个月 [1][3] - 多家国有大行将于12月份进行派发，例如中国银行、建设银行于12月11日完成派发，工商银行、农业银行定于12月15日进行派发 [3] 股份制与地方银行分红动态 - 今年中期分红银行数量增加得益于股份制银行和地方银行的积极参与 [1] - 兴业银行首次推出中期分红方案，拟派息119.57亿元，占其2025年半年度归母净利润的30.02% [4] - 中信银行2025年中期分红金额合计派息104.61亿元，较去年进一步增加，分红资金已于11月21日发放 [4] - 区域性中小银行中期分红积极性提升，首次参与分红的机构数量增加，例如宁波银行、长沙银行等7家银行首次参与中期分红 [4] - 重庆银行继续实施三季度利润分配方案，拟派发现金股利5.85亿元，占归属于该行普通股股东净利润的11.99% [4] 股息率与估值 - 截至最新收盘，上市银行股息率平均值为4.48%，其中有12家银行股息率超过5%，26家银行股息率超过4% [2] - 交通银行、建设银行、工商银行、邮储银行、中国银行、农业银行的股息率分别为4.18%、3.93%、3.73%、3.72%、3.52%、3% [2] - 银行股当前估值尚未充分反映自身内在价值 [1][6] - 银行股具有业绩稳、估值低、分红高、波动小的类固收属性，是机构投资者配置低波红利资产的核心选择 [6] 市场影响与机构观点 - 分红政策落地或成为板块估值修复的重要催化剂 [1][6] - 中期分红对银行股价支撑明显，推动板块估值向合理区间回归，吸引险资等对股息敏感的资金持续加仓银行股 [6] - 银行中期分红相继落地，同时多家银行发布估值提升计划，银行中长期投资价值持续凸显 [7] - 派息时间前移，体现银行板块稳健的红利价值，对中长期资金吸引力不减，有望推动红利价值加速兑现 [7] 股东与高管增持 - 今年以来共有13家上市银行披露15次增持计划，增持主体包括央企集团、地方产业资本等大股东及公司高管 [8] - 目前仍有增持计划在进行中，多为成都银行、苏州银行、常熟银行等优质城农商行 [8] - 股东及高管增持体现对部分上市银行战略规划、发展前景及长期投资价值的认可，有助上市银行加强市值管理，稳定投资者预期 [8] - 近期上市银行股东和高管延续积极增持，有助于为银行板块股价提供一定支撑 [8]

盒马供应链与业务拓展 - 盒马旗下平价社区超市品牌“超盒算NB”全国首个产地仓在山东寿光正式启用 采用“一地发全国”模式 向上海、杭州、苏州等城市直供新鲜蔬菜 [1] - 该产地仓是超盒算NB全国产地仓网络的起点 未来还将在云南、甘肃、张家口等蔬菜核心产区布局 构建“多产区轮供+错季互补”的弹性供应链体系 [1] - 产地仓模式旨在减少蔬菜流通中间环节 缩短从产地到消费者的距离 以降低流通成本并提升蔬菜新鲜度 [1] 京东资产收购与战略布局 - 京东通过其控股的投资主体 购得位于香港中环干诺道中3号的中国建设银行大厦部分办公楼层 面积约11202平方米（含公区摊销面积） [2] - 京东表示始终看好在香港的发展 此次购楼将围绕供应链持续投资 以推动零售、物流、技术研发等业务融入香港 [2] - 此次购楼是京东今年在港系列战略投入的延续 彰显了公司对香港市场发展潜力的长期看好 [2] 阿里巴巴AI业务进展 - 阿里巴巴旗下AI应用“千问”自11月17日公测仅23天 月活跃用户数（含APP、Web、PC端）已突破3000万 成为全球增长最快的AI应用 [3] - 千问APP正在加速功能升级 向所有用户首批开放AI PPT、AI写作、AI文库、AI讲题四项新功能 从“会聊天”迈向“能办事” [3] - 千问的用户增长数据反映出市场对AI应用的旺盛需求 也体现了阿里在AI技术研发、产品推广及生态资源整合方面的优势 [3]

盒马供应链战略升级 - 盒马旗下平价社区超市品牌“超盒算NB”全国首个产地仓在山东寿光正式启用，采用“一地发全国”模式，向上海、杭州、苏州等城市直供新鲜蔬菜 [1] - 该产地仓是全国产地仓网络的起点，未来计划在云南、甘肃、张家口等核心蔬菜产区继续布局，覆盖高原夏菜、番茄、土豆等高周转大单品 [1] - 该模式旨在构建“多产区轮供+错季互补”的弹性供应链体系，通过减少流通中间环节以降低成本和提升蔬菜新鲜度 [1] 京东在香港的资产投资 - 京东通过其控股的投资主体，购得位于香港中环干诺道中3号的中国建设银行大厦部分办公楼层，面积约11202平方米（含公区摊销面积）[2] - 此次交易是京东今年在香港系列战略投入的延续，公司表示将围绕供应链持续投资，以推动零售、物流、技术研发等业务融入香港 [2] 阿里巴巴AI应用用户增长 - 阿里巴巴的AI应用“千问”自11月17日公测仅23天，其月活跃用户数（含APP、Web、PC端）已突破3000万，成为全球增长最快的AI应用 [3] - 千问APP正加速功能升级，向所有用户首批开放AI PPT、AI写作、AI文库、AI讲题四项新功能，从“会聊天”迈向“能办事” [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 根据Wind数据 折价成交个券中"25云港Y4"债券估值价格偏离幅度较大 净价上涨成交个券中"25大同C3"估值价格偏离程度靠前 净价上涨成交二永债中"22交行二级资本债02B"估值价格偏离幅度较大 净价上涨成交商金债中"25农行TLAC非资本债02C(BC)"估值价格偏离幅度靠前 成交收益率高于5%的个券中 地产债排名靠前 信用债估值收益变动主要分布在[-5,0)区间 非金信用债成交期限主要分布在2至3年 其中0.5年内品种折价成交占比最高 二永债成交期限主要分布在4至5年 其中1年内品种折价成交占比最高 分行业看 国防军工行业的债券平均估值价格偏离最大 [2] 各图表总结 图表1：折价成交跟踪 展示了大幅折价个券成交情况 包括"25云港Y4""25东方K1"等多只债券的剩余期限、估值价格偏离、估值净价等信息 涉及交通运输、非银金融、城投等多个行业 [4] 图表2：净价上涨个券成交跟踪 呈现了大幅正偏离个券成交情况 如"25大同C3""25饶发02"等债券的相关数据 涵盖非银金融、综合、公用事业等行业 [6] 图表3：二永债成交跟踪 记录了二永债成交情况 包括"22交行二级资本债02B""22工行二级资本债04B"等 涉及国有行、股份行、城商行等银行分类 [7] 图表4：商金债成交跟踪 展示商金债成交情况 有"25农行TLAC非资本债02C(BC)""24农行TLAC非资本债01B(BC)"等债券 涉及国有行、城商行、农商行等 [9] 图表5：成交收益率高于5%的个券 列出成交收益率高于5%的个券 如"21万科06""23万科01"等地产债以及部分钢铁、非银金融、城投等行业债券 [10] 图表6：当日信用债成交估值偏离分布 展示当日信用债估值收益变动分布在[-10,-5)、[-5,0)、(0,5]、(5,10]区间的债券只数和成交规模 [12][13] 图表7：当日非金信用债成交期限分布（城投+产业） 呈现当日非金信用债成交期限分布在0.5年内、0.5 - 1年等多个区间的成交规模 [14][15] 图表8：当日二永债成交期限分布 展示当日二永债成交期限分布在1年内、1 - 1.5年等区间的成交规模 [17][18] 图表9：各行业非金信用债折价成交比例及成交规模 呈现各行业非金信用债平均估值价格偏离和成交规模 国防军工行业债券平均估值价格偏离最大 [19][20]

上海自贸区自由贸易账户功能升级政策正式施行 - 中国人民银行上海总部发布的《上海自由贸易试验区自由贸易账户功能升级实施办法（试行）》于12月5日正式施行，对现行自由贸易账户体系进行了重要功能提升，旨在进一步提高跨境贸易投资自由化便利化水平 [1] 参与试点银行及首日业务落地情况 - 政策实施当日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行等中资银行，以及汇丰中国、花旗中国等外资银行均完成了业务落地 [1] - 汇丰中国作为首批试点外资银行，为上海自贸区内的一家跨国企业开立了功能升级的自由贸易账户 [8] - 花旗中国在政策实施首日为4位企业客户开立了功能升级的自由贸易账户 [8] 工商银行业务实践 - 工商银行在12月5日为某先进制造企业办理了跨境人民币放款业务，完成首笔业务落地，资金将用于从境内采购货物 [2] - 工商银行上海分行在办理该笔境外放款业务时，首次采用了资本项目跨境债权债务项下的“免审单”方式，实现支付即结算 [2] 农业银行业务实践 - 农业银行在12月5日完成两笔自由贸易账户功能升级业务，其中一家受益企业为某集成电路行业头部芯片制造企业，该企业是国内半导体领域的领先企业、赛迪科创独角兽百强企业 [3] - 该芯片制造企业表示，升级后仅凭收付款指令即可办理资金收付，无需提交合同、发票等单据，大幅提升了资金划转效率 [3] 中国银行业务实践 - 中国银行在政策实施当日帮助5家企业凭收付款指令直接办理了自由贸易账户升级账户项下的跨境融资、境外放款等业务，涵盖芯片半导体、石油化工、汽车等多个行业 [4] - 中国银行还成功试点非居民自由贸易账户与境内账户之间货物及服务贸易项下的外币划转业务，便利了非居民企业与境内企业之间的资金结算 [4] 建设银行业务实践 - 建设银行在新政策实施首日为多家重点企业办理了自由贸易账户功能升级业务，其中包括东方国际创业股份有限公司 [5] - 建设银行上海市分行为东方国际创业升级自由贸易账户功能，提升了企业跨境资金收付效率，此举旨在为企业战略落地注入金融动力，并带动国内劳动密集型产业对接《区域全面经济伙伴关系协定》大市场 [5] 交通银行业务实践 - 交通银行在12月5日为两家企业办理了自由贸易账户功能升级业务 [6] - 交通银行上海市分行在遴选首批试点企业时，聚焦跨国实体企业集团，优选注册在新片区内的企业，遴选范围包括国企、民企、外企等，并严格遵循政策标准，重点关注企业的整体经营能力、经营年限、财报表现、国际收支规模及合规经营记录与跨境业务真实需求 [6] 外资银行评价与展望 - 汇丰中国环球支付方案部董事总经理曾愫表示，此次试点政策不仅是在自贸账户功能上做“加法”，更将为跨境贸易投资的自由化便利化带来“乘数效应”，汇丰中国将积极探索以功能升级自贸账户为载体的金融服务便利化及创新 [8] - 花旗集团中国区总裁及花旗中国行长张文杰表示，上海自贸区是中国金融改革的前沿阵地，此次自由贸易账户功能升级将进一步提升自贸区跨境金融服务的效率和便利性，花旗中国在新政落地首日即协助客户完成升级账户，展现了其持续支持中国金融市场开放的承诺 [8]

南下资金流向 - 12月10日南下资金净卖出港股10.18亿港元 [1] - 当日净买入额最高的个股为小米集团-W 6.19亿港元、农业银行3.94亿港元、阿里巴巴-W 3.42亿港元、美团-W 3.2亿港元、中国海洋石油2.69亿港元、泡泡玛特1.79亿港元 [1] - 当日净卖出额最高的个股为盈富基金15.59亿港元、腾讯控股6.05亿港元、建设银行1.23亿港元、中芯国际1.18亿港元 [1] - 南下资金已连续9日净买入小米集团，累计73.9843亿港元 [3] - 南下资金已连续3日净买入农业银行，累计9.9302亿港元 [3] 小米集团 - 公司旗下小米汽车11月销量为46249辆，位列新能源狭义乘用车销量第十名 [4] - 11月销量环比微降4.9%，但同比涨幅高达99.7% [4] - 小米汽车已连续3个月交付量突破4万辆 [4] - 11月新能源狭义乘用车整体销量132.1万辆，同比增长4.2%，环比增长3.0% [4] - 1至11月新能源车累计销量1147.2万辆，同比增长19.6% [4] 农业银行 - 摩根大通指出，万科宣布首次债券展期重燃市场对其相关银行敞口的资产质量担忧 [4] - 万科的银行借款仅占中国银行业总贷款的0.10% [4] - 国有大行、招商银行、兴业银行及平安银行对万科的敞口可能高于行业平均水平 [4] 阿里巴巴 - 公司成立千问C端事业群，由集团副总裁吴嘉负责 [4] - 该事业群首要目标是将千问打造成为一款超级APP，成为AI时代用户的第一入口 [4] 腾讯控股 - 公司于12月10日斥资约6.36亿港元回购106万股股份 [4] - 每股回购价格区间为595.5港元至603港元 [4] 建设银行 - 公司于2025年6月完成向特定对象发行约115.89亿股A股股票 [5] - 公司注册资本由人民币2500.11亿元增加至人民币2616.00亿元 [5] 中芯国际 - 中国银河证券认为半导体设备板块本周下跌系短期调整 [5] - 公司2025年第三季度晶圆月产能突破100万片大关 [5] - 公司当季产能利用率环比提升3.3个百分点至95.8%，表明行业需求旺盛 [5] - 公司业绩验证了国产替代逻辑的强度和持续性，为设备板块提供了内在支撑 [5]