券商评级调整概况 - 过去一周券商上调19只股票评级，主要集中在AI及机器人板块 [1] - 近期券商下调评级股票数量创年内小高峰，涉及煤炭、旅游酒店等板块 [1] AI及机器人板块评级上调 - 铂科新材评级上调至"买入"，2024年归母净利润3.76亿元同比上升46.9%，受益于AI、光储新能源高景气赛道及芯片电感业务 [2] - 会畅通讯评级上调至"推荐"，2024年扭亏为盈实现归母净利润0.29亿元，一季度营收1.12亿元同比增12.28%，云视频终端出货量业界领先 [2] - 北京君正评级上调至"买入"，2025年一季度营收10.6亿元同比增5.3%，DRAM新制程开发送样有望开启新成长周期 [3] - 柯力传感评级上调至"买入"，一季度净利0.76亿元同比增76%，布局机器人灵巧手、触觉传感器等高价值部件 [3] - 南山智尚评级上调至"买入"，超高纤维品质适配机器人腱绳应用需求 [3] 其他评级上调个股 - 中远海特、中谷物流、宝立食品、华峰测控、兆龙互连、中广核技、万达电影、华能水电、指南针等公司评级被上调 [4] 煤炭及旅游板块评级下调 - 山西焦煤、平煤股份评级下调至"增持"，因焦煤价格疲弱 [5] - 山煤国际评级下调至"增持"，动力煤港口价格下降影响净利润 [5] - 锦江酒店评级下调至"增持"，一季度净利0.36亿元同比降81% [5] - 米奥会展评级下调至"增持"，2024年收入因出海展会竞争加剧而下降 [6] - 宋城演艺评级下调至"增持" [6] 其他评级下调个股 - 建设银行、兴业科技、登海种业、迎驾贡酒、万科A、得邦照明等公司评级被下调 [6] 5月券商配置建议 - 申万宏源推荐AI算力应用及高股息板块 [7] - 浙商证券建议关注大金融红利、自主可控（军工）、内需消费三大方向 [7] - 西部证券推荐顺周期（有色、钢铁）、AI算力与应用（机器人）、医药、军工、汽车及"中特估"央国企 [7]

文章核心观点 2025年一季度平煤股份营收和归母净利润同比下滑 公司煤炭业务受价格下滑影响但成本优化 且实施战略布局优质煤炭资源 预计2025 - 2027年营收和归母净利润有不同表现 因焦煤价格偏弱下调至“增持”评级 [1][2][3] 事件 - 2025年4月28日平煤股份发布2025年一季报 一季度营收54亿元 同比-35% 归母净利润1.5亿元 同比-80% 加权平均净资产收益率0.58% 同比-2.16pct [1] 投资要点 煤炭业务 - 2025Q1价格下滑拖累吨煤毛利 成本优化是亮点 原煤产量750万吨 同比+13% 商品煤销量632万吨 同比-9% 商品煤单位售价763元/吨 同比-34% 吨煤成本616元/吨 同比-26% 吨煤毛利147元/吨 同比-54% [2] - 成本优化与推进煤炭创新工程及降本增效举措有关 2025年成本优化仍值得期待 [2] 战略布局 - 2025年1月以6.6亿元收购新疆乌苏四棵树煤炭有限责任公司60%股权 其煤炭核定产能120万吨/年 2023年净利润1.2亿元 [2] - 2024年10月以17.48亿元竞得新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿勘查探矿权 资源储量16.68亿吨 [2] - 布局优质煤炭资源强化公司资源接续能力 增量产能释放将利好业绩 [2] 盈利预测和投资评级 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为251/264/278亿元 同比-17%/+5%/+5% 归母净利润分别为6.6/13.3/19.6亿元 同比-72%/+100%/+47% EPS分别为0.27/0.54/0.79元 对应当前股价PE为31/15/10倍 [3] - 考虑焦煤价格现阶段仍然偏弱 下调至“增持”评级 [3]

报告公司投资评级 - 评级为增持（下调） [2] 报告的核心观点 - 2025年一季度平煤股份营收和归母净利润同比下降，加权平均净资产收益率降低，但煤炭业务成本优化是亮点，且公司实施东引西进出海战略布局优质煤炭资源，未来增量产能释放或增厚业绩，考虑焦煤价格偏弱下调至“增持”评级 [4][7][8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月28日平煤股份发布一季报，一季度实现营收54亿元，同比-35%；归母净利润1.5亿元，同比-80%；加权平均净资产收益率0.58%，同比-2.16pct [4] 市场数据 - 截至2025年4月30日，平煤股份当前价格8.22元，52周价格区间7.84 - 14.44元，总市值203.4574亿元，流通市值202.9808亿元，总股本247515.10万股，流通股本246935.32万股，日均成交额1.1651亿元，近一月换手0.66% [6] 煤炭业务 - 量端，2025Q1原煤产量750万吨，同比+13%，商品煤销量632万吨，同比-9%；价格端，商品煤单位售价763元/吨，同比-34%；成本及毛利端，吨煤成本616元/吨，同比-26%，吨煤毛利147元/吨，同比-54%，成本优化与推进煤炭创新工程、降本增效举措有关 [7] 战略布局 - 2025年1月以6.6亿元收购新疆乌苏四棵树煤炭有限责任公司60%股权，其核定产能120万吨/年，2023年净利润1.2亿元；2024年10月以17.48亿元竞得新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿勘查探矿权，资源储量16.68亿吨，强化资源接续能力，利好业绩增厚 [8] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为251/264/278亿元，同比-17%/+5%/+5%，归母净利润分别为6.6/13.3/19.6亿元，同比-72%/+100%/+47%；EPS分别为0.27/0.54/0.79元，对应当前股价PE为31/15/10倍 [8]

编号：信评委函字[2025]跟踪 0166 号 平顶山天安煤业股份有限公司 2025 年度跟踪评级报告 声 明 平顶山天安煤业股份有限公司 2025 年度跟踪评级报告 ⚫ 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、 客观、公正的关联关系。 中诚信国际信用评级有限责任公司 2025 年 4 月 29 日 2 ⚫ 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相 关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、 准确性不作任何保证。 ⚫ 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 ⚫ 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委 托方、评级对象和其他第三方的干预和影响。 ⚫ 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议 任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价9.84元 [1][7] 报告的核心观点 - 公司25年一季报营收和归母净利下滑，主要因焦煤价格中枢下移，虽价格复苏待宏观信号传导，但焦煤资源稀缺属性不变，目前主焦煤迫近底部价格，四月跌价惯性放缓，静待供需改善后价格修复，公司积极分红且有成长性，维持“增持”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤市场供需与价格情况 - 一季度焦煤供强需弱，全国523家焦煤矿山原煤日均产量同比增加，下游焦化和钢铁企业需求偏淡持续降库，导致上游焦煤矿山原煤和精煤日均库存同比增加；二季度下游需求上升，焦化厂开工率和日均铁水产量增加，叠加此前主焦煤价格超跌，焦煤价格有所反弹 [2] 公司经营情况 - 一季度公司原煤产量和商品煤销量同比下降，商品煤销售成本和单位成本同比降低，但单位商品煤均价同比下降，毛利率同比下降，盈利空间收窄 [3] 盈利预测与估值 - 基于下调的焦煤价格预期，下调2025 - 27E归母净利润至7.8/12.6/18.9亿元，下调目标价至9.84元，继续使用DDM估值，维持此前估值参数和假设 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (人民币百万)|31,561|30,281|27,160|28,562|29,512| |+/-%|(12.44)|(4.06)|(10.31)|5.16|3.33| |归属母公司净利润 (人民币百万)|4,003|2,350|782.16|1,263|1,893| |+/-%|(30.08)|(41.30)|(66.71)|61.52|49.81| |EPS (人民币，最新摊薄)|1.62|0.95|0.32|0.51|0.76| |ROE (%)|16.53|8.89|3.18|5.38|7.74| |PE (倍)|5.13|8.74|26.27|16.26|10.85| |PB (倍)|0.77|0.79|0.89|0.86|0.82| |EV EBITDA (倍)|3.26|4.17|5.79|4.98|3.63|[6] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 包含2023 - 2027E各年度的资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据 [27]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 平均煤价下滑拖累业绩，但公司大力压降成本，随着后续精煤产量恢复性增长叠加优质增量产能释放，业绩有望逐步改善 [3] - 看好焦煤行业基本面和公司开展“智能化”新基建、“减员提效”和精煤战略产品结构优化带来的效益提升，控股股东资产注入带来的煤、焦产业的延伸与增长，以及在钢铁行业转型升级进程中的业绩弹性 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月28日，平煤股份发布2025年一季度报告，单季度营业收入54.00亿元，同比下降34.50%，环比下降22.44%；单季度归母净利润1.52亿元，同比下降79.50%，环比下降50.18%；单季度扣非后净利润1.76亿元，同比下降76.64%，环比下降39.68% [1] 点评 - 2025年一季度公司原煤产量750万吨，同比增长87万吨（+13%），环比增长103万吨（+16%）；商品煤销量632万吨，同比下降60万吨（-9%），环比下降80万吨（-11%）；商品煤单位售价763元/吨，同比下降393元/吨（-34%），环比下降270元/吨（-26%）；商品煤单位销售成本616元/吨，同比下降218元/吨（-26%），环比下降173元/吨（-22%）；一季度毛利率为19.29%，环比下降4.73pct，同比下降8.56pct [3] - 2024年10月，公司以17.48亿元竞得16.68亿吨新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿勘查探矿权；2025年1月，以6.57亿元收购乌苏四棵树煤炭有限责任公司60%的股权，产能120万吨，布局新疆有利于增厚煤炭资源储量，提高核心竞争力和持续盈利能力 [3] - 2024年4月21日，公司拟设立全资子公司“河南卡宝瑞材料有限公司”，与顺鑫煤化工公司开展技术合作，建设6000吨/年煤基碳材料耦合工艺技术中试项目，对高质量转型发展具有重要战略意义 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为12.41、14.27、16.61亿；截至4月29日收盘价对应2025 - 2027年PE分别为16.56/14.40/12.37倍 [3] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|31,626|30,281|28,159|32,781|35,056| |同比(%)|-12.3%|-4.3%|-7.0%|16.4%|6.9%| |归属母公司净利润(百万元)|4,010|2,350|1,241|1,427|1,661| |同比(%)|-30.1%|-41.4%|-47.2%|15.0%|16.4%| |毛利率(%)|31.5%|26.0%|22.5%|21.7%|21.9%| |ROE(%)|15.0%|9.0%|4.8%|5.4%|6.1%| |EPS（摊薄）（元）|1.73|0.96|0.50|0.58|0.67| |P/E|6.67|10.42|16.56|14.40|12.37| |P/B|1.01|0.95|0.79|0.77|0.75| [5] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 包含流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业总收入、营业成本等多项财务数据及预测 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 价格下行拖累业绩，成本优化成效已现，“东引西进出海”值得期待 [2][3] - 考虑焦煤价格持续下行，下调公司业绩预期，预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.0亿元、10.8亿元、13.7亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2025 Q1公司实现营业收入54亿元，同比减少34.69%；实现归母净利润1.52亿元，同比减少79.50% [1] - 25Q1原煤产量750万吨，同比+13.1%，环比+15.8%；商品煤销量632万吨，同比-8.6%，环比-11.3% [8] - 25Q1商品煤综合售价763元/吨，同比-34.0%，环比-26.1%；综合成本616元/吨，同比-26.1%，环比-21.9%；综合毛利147元/吨，同比-54.3%，环比-39.8% [8] “东引西进出海”布局 - 2024年以17.48亿元竞得16.68亿吨新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿勘查探矿权 [3] - 2025年1月约6.6亿元收购乌苏四棵树煤炭有限责任公司60%股权，其八号井2007年投产，核定生产能力120万吨/年 [3] 成本优化措施 - 井下充填开采技术突破，十一矿井下充填开采单月产量从2024年初3万吨提至24年财报披露时7.1万吨，吨煤成本降22元 [3] - 构建物资全流程管控模式，物资消耗成本月均降低14% [3] - 主辅分离改革提质扩面，平稳完成4家选煤厂、天力工程处和八矿后勤辅业分离近600人 [3] - 财务资金管控效果显著，全面降低融资成本 [3] 财务指标预测 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|31,626|30,281|24,422|24,030|24,119| |增长率yoy（%）|-12.3|-4.3|-19.3|-1.6|0.4| |归母净利润（百万元）|4,010|2,350|702|1,076|1,370| |增长率yoy（%）|-30.1|-41.4|-70.1|53.4|27.3| |EPS最新摊薄（元/股）|1.62|0.95|0.28|0.43|0.55| |净资产收益率（%）|15.0|9.0|2.6|4.0|5.0| |P/E（倍）|5.2|8.8|29.6|19.3|15.2| |P/B（倍）|0.8|0.8|0.8|0.8|0.8| [4] 公司其他情况 - 煤质优异，焦煤龙头，截至2024年年报资源量近30亿吨，煤种主要为主焦煤、1/3焦煤、肥煤，有低硫等优势，主焦煤品质、产能全国第一，部分指标优于进口煤 [8] - 25Q2河南焦精煤价格1460元/吨（25Q1 1540元/吨），1/3焦精煤价格1340元/吨（25Q1 1390元/吨） [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 价格下行拖累业绩，成本优化成效已现，“东引西进出海”值得期待 [2][3] - 考虑焦煤价格持续下行，下调公司业绩预期，预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.0亿元、10.8亿元、13.7亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 行业为煤炭开采，2025年4月28日收盘价8.39元，总市值20766.52百万元，总股本2475.15百万股，自由流通股占比99.77%，30日日均成交量18.16百万股 [5] 财务数据 整体财务指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为316.26亿元、302.81亿元、244.22亿元、240.30亿元、241.19亿元，增长率分别为 - 12.3%、 - 4.3%、 - 19.3%、 - 1.6%、0.4% [4] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为40.10亿元、23.50亿元、7.02亿元、10.76亿元、13.70亿元，增长率分别为 - 30.1%、 - 41.4%、 - 70.1%、53.4%、27.3% [4] 资产负债表 - 2023 - 2027年预计流动资产分别为198.95亿元、147.97亿元、172.52亿元、444.00亿元、400.36亿元 [9] - 2023 - 2027年预计非流动资产分别为581.31亿元、618.67亿元、641.26亿元、658.46亿元、658.53亿元 [9] - 2023 - 2027年预计负债合计分别为487.76亿元、473.74亿元、515.13亿元、798.67亿元、748.63亿元 [9] 利润表 - 2023 - 2027年预计营业成本分别为216.56亿元、223.97亿元、204.32亿元、198.27亿元、197.48亿元 [9] - 2023 - 2027年预计净利润分别为42.67亿元、25.55亿元、7.63亿元、11.64亿元、14.73亿元 [9] 现金流量表 - 2023 - 2024年经营活动现金流分别为61.41亿元、57.23亿元，2025 - 2027年预计分别为67.25亿元、249.93亿元、 - 10.80亿元 [9] - 2023 - 2024年投资活动现金流分别为 - 49.08亿元、 - 53.57亿元，2025 - 2027年预计分别为 - 70.23亿元、 - 70.42亿元、 - 32.08亿元 [9] - 2023 - 2024年筹资活动现金流分别为10.13亿元、 - 44.23亿元，2025 - 2027年预计分别为33.73亿元、29.19亿元、 - 11.50亿元 [9] 产销与价格 - 2025 Q1原煤产量750万吨，同比+13.1%，环比+15.8%，商品煤销量632万吨，同比 - 8.6%，环比 - 11.3% [8] - 2025 Q1商品煤综合售价763元/吨，同比 - 34.0%，环比 - 26.1%，综合成本616元/吨，同比 - 26.1%，环比 - 21.9%，综合毛利147元/吨，同比 - 54.3%，环比 - 39.8% [8] - 2025 Q2河南焦精煤价格1460元/吨（25Q1 1540元/吨），1/3焦精煤价格1340元/吨（25Q1 1390元/吨） [8] 公司优势 - 煤质优异，截至2024年年报资源量近30亿吨，煤种主要是主焦煤、1/3焦煤、肥煤，具有低硫、低灰等先天优势，主焦煤品质、产能全国第一，部分指标优于进口煤 [8] 发展战略 - “东引西进出海”，2024年以17.48亿元竞得16.68亿吨新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿勘查探矿权；2025年1月以约6.6亿元收购乌苏四棵树煤炭有限责任公司60%股权，其八号井核定生产能力120万吨/年 [3] 成本优化措施 - 井下充填开采技术取得新突破，十一矿井下充填开采单月产量由2024年初的3万吨提升至7.1万吨，吨煤成本降低22元 [3] - 构建物资全流程管控模式，物资消耗成本月均降低14% [3] - 主辅分离改革提质扩面，平稳完成4家选煤厂、天力工程处和八矿后勤辅业分离近600人 [3] - 财务资金管控效果显著，全面降低融资成本 [3]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 平顶山天安煤业股份有限公司（以下简称"公司"）第九届董事 会第四十二会议于 2025 年 4 月 23 日以书面、短信或电子邮件的方式 发出通知，于 2025 年 4 月 28 日以通讯表决的方式召开，会议由公司 董事长焦振营先生主持。本次会议应表决董事 15 人，实际表决董事 15 人。会议召开及程序符合《公司法》等法律、法规及《公司章程》 的有关规定。经与会董事审议，本次董事会会议以 15 票同意，0 票反 对，0 票弃权，审议通过 2025 年一季度报告。（全文详见上海证券交 易所网站） 证券代码：601666 证券简称：平煤股份 编号：2025-034 平顶山天安煤业股份有限公司 第九届董事会第四十二次会议决议公告 2025 年 4 月 29 日 本议案已经公司第九届董事会 2025 年第五次审计委员会事前认 可。 特此公告。 平顶山天安煤业股份有限公司董事会 ...

平顶山天安煤业股份有限公司 2025 年一季度经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带 责任。 根据上海证券交易所《上市公司行业信息披露指引第二号-煤炭》 要求，现将平顶山天安煤业股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年一季度经营数据公告如下： 证券代码：601666 股票简称：平煤股份 编号：2025-036 | 项 目 | 本期数 | 上年同期数 | 变动比例（%） | | --- | --- | --- | --- | | 原煤产量（万吨） | 749.50 | 662.84 | 13.07 | | 商品煤销量（万吨） | 631.66 | 691.21 | -8.61 | | 其中：自有商品煤销量（万吨） | 527.83 | 588.47 | -10.30 | | 商品煤销售收入（万元） | 482,188.28 | 798,994.95 | -39.65 | | 商品煤销售成本（万元） | 389,164.46 | 576,432.50 | -32.49 | | 商品煤销售毛利（万元） | ...