风电设备板块市场表现 - 风电设备板块整体上涨1.58%，领涨个股为电气风电（涨幅14.46%）和中环海陆（涨幅12.66%）[1] - 上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点，板块表现优于大盘[1] - 禾望电气涨幅6.51%，成交额达31.90亿元，为板块内最高成交额个股[1] 个股涨跌情况 - 上涨个股包括海力风电（涨2.28%）、金雷股份（涨2.16%）、三一重能（涨2.14%）等9只股票[1] - 下跌个股以明阳智能（跌4.17%）、振江股份（跌3.86%）、运达股份（跌3.52%）为首，共10只股票下跌[2] - 通裕重工（代码300185）跌幅1.99%，成交量达237.86万手，为板块内最高成交量个股[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出4.29亿元，游资资金净流入2823.87万元，散户资金净流入4.0亿元[2] - 禾望电气主力净流入1.95亿元（占比6.11%），为唯一主力净流入超亿元的个股[3] - 电气风电主力净流入2302.29万元（占比1.00%），但游资净流出2098.44万元[3] - 泰胜风能游资净流入2688.71万元（占比10.27%），为游资介入最显著个股[3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入171.43亿元 同比增长45.33% [1] - 2025年上半年归母净利润6.10亿元 同比下滑7.68% [1] - 2025年上半年扣非净利润4.85亿元 同比下滑12.68% [1] - 2025年上半年经营活动现金流净额-35.03亿元 [1] - 2024年全年营业收入271.58亿元 同比下滑3.43% [3] - 2024年全年归母净利润3.46亿元 同比下滑8.12% [3] - 2024年全年扣非净利润1.75亿元 同比下滑14.25% [3] - 2022-2024年经营活动现金流净额持续为负 分别为-7.96亿元 -25.90亿元 -24.03亿元 [3] 资产负债状况 - 2025年6月末总资产908.22亿元 较上年末增长4.64% [2] - 2025年6月末归母净资产262.15亿元 较上年末微降0.09% [2] - 2024年末总资产867.95亿元 较上年增长3.02% [4] - 2024年末归母净资产262.37亿元 较上年下降4.71% [4] 股东与股权结构 - 第二大股东FIRST BASE INVESTMENTS LIMITED质押1.14亿股 [2] - 第五大股东明阳新能源可交换债专户质押5064万股 [2] - 第六大股东KEY CORP LIMITED质押839万股 [2] - 第九大股东明阳新能源可交换债专户质押3582万股 [2] 融资历史 - 2019年IPO募集资金13.11亿元 发行价4.75元/股 [4][5] - 2019年发行可转债募集17.00亿元 [6] - 2020年非公开发行募集58.03亿元 发行价14.02元/股 [7] - 2022年非公开发行募集20.00亿元 发行价13.52元/股 [8] - 上市以来累计募集资金108.14亿元 [9] 资金用途 - IPO募集资金主要用于风机装备制造项目和风电场建设 [5] - 可转债资金用于风电项目和技术研发 [6] - 2020年定增资金用于海上风电研发和项目建设 [7] - 2022年定增资金全部用于补充流动资金 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 预测2025-2027年归母净利润分别为19.2亿元、27.0亿元、33.9亿元 对应PE为15倍、11倍、9倍 [6] 核心观点 - 上半年营收171.4亿元同比增长45.3% 归母净利润6.1亿元同比下降7.7% [3] - Q2单季营收94.4亿元同比增长40.4%环比增长22.5% 归母净利润3.1亿元同比下降13.6%环比增长1.9% [3] - 风机及配件销售业务收入124.8亿元同比增长57.5%占比79% 电站产品销售业务收入31.4亿元同比增长48.6%占比20% [4] - 预计制造端毛利率持续回暖 海外市场突破有望贡献中长期业绩弹性 [4][5] 财务表现 - 上半年产品销售收入158亿元同比增长51.2% 毛利率10.1%同比改善0.20个百分点 [4] - 预测2025年营业收入469.21亿元同比增长72.77% 归母净利润19.17亿元同比增长453.79% [10] - 预计2025年摊薄每股收益0.844元 每股经营性现金流3.97元 ROE提升至6.93% [10] - 2025年预计营业利润率4.6% 净利率4.1% 较2024年显著改善 [12] 业务进展 - 成功实现全球单体容量最大的MySE18.X-20MW漂浮式海上风电机组并网发电 [5] - 在东亚及欧洲市场取得突破 签署韩国本地化合作协议 获得德国、英国、意大利等高端市场订单 [5] - 前期中标的海风项目陆续开工 预计下半年业绩弹性逐步兑现 [5] 盈利预测 - 2026年预测归母净利润26.97亿元同比增长40.72% 2027年预测33.92亿元同比增长25.74% [10] - 2025-2027年预测每股收益分别为0.844元、1.187元、1.493元 [10] - 预计2027年营业收入509.34亿元 毛利率提升至14.8% 营业利润率达7.5% [12]

公司治理 - 公司第三届第二十三次董事会会议于2025年8月26日召开[1] - 会议采用现场表决与通讯表决相结合方式[1] - 会议审议《2025年"提质增效重回报"行动方案半年度评估报告》等文件[1] 会议形式 - 会议地点位于公司总部大楼会议室[1] - 会议召开时间为2025年8月28日通过公告形式披露[1] 信息披露 - 公司通过每经AI快讯渠道发布董事会会议公告[1] - 公告内容包含会议审议事项及召开方式[1]

财务表现 - 营业收入171.43亿元 同比增长45.33% [1] - 归属上市公司股东净利润6.1亿元 同比下降7.68% [1] - 扣非净利润4.85亿元 同比下降12.68% [1] - 基本每股收益0.27元 [1] 盈利能力 - 收入端保持高速增长态势 [1] - 利润端出现同比下滑 [1] - 扣非净利润降幅大于净利润降幅 显示主营业务盈利能力承压 [1]

行业发展趋势 - 2025年上半年全国可再生能源新增装机规模达到2.68亿千瓦，同比增长99.3%，占全部新增装机的91.5% [3] - 截至2025年6月底全国可再生能源装机容量突破21.59亿千瓦，同比增长30.6%，占全国发电总装机的59.2% [3] - 风电装机容量达5.7亿千瓦，同比增长22.7% [3] - 全球风电新增装机容量预计从2023年117GW增长至2028年182GW，复合年增长率9.4% [9] - 海上风电新增装机规模预计从2023年11GW增长至2028年37GW，复合年增长率27.5% [9] 公司经营业绩 - 营业收入171.43亿元，同比增长45.33% [2] - 风机对外销售8.10GW，新增订单13.39GW [13] - 风机及相关配件销售收入124.80亿元 [13] - 归属于上市公司股东的净利润6.10亿元，同比下降7.68% [2] - 经营活动产生的现金流量净额-35.03亿元，较上年同期-45.53亿元有所改善 [2] 技术创新与产品优势 - 推出全球单体容量最大的MySE18.X-20MW漂浮式海上风电机组并网发电 [13] - 全球首台16.6MW"明阳天成号"漂浮式风电平台采用超高性能混凝土浮筒和智能感应系统 [6] - 陆上产品线覆盖2.5-15MW+，海上产品线形成10-25MW大容量机组梯队 [18] - 针对不同环境条件推出常温型、低温型、抗台风型等系列机组 [10] - 自主研发超长柔性叶片高效低载设计、大部件拓扑优化设计等核心技术 [18] 市场拓展与战略布局 - 推进"风光储氢燃"一体化战略布局，拓展绿色电氢氨醇场景应用 [15] - 与巴斯夫合作开发首个中德海上风电场项目，并成立联合创新开发实验室 [25] - 进入韩国市场并与日本、菲律宾等国家达成合作意向 [26] - 采用"开发一批、建设一批、转让一批"的新能源电站滚动开发模式 [12] 研发投入与创新能力 - 研发费用4.48亿元，同比增长36.75% [28] - 建立国家级企业技术中心、国家地方联合工程实验室等研发平台 [22] - 与TNO、DNVGL、Fraunhofer等国际知名机构展开科研创新合作 [22] - 开发支出3.75亿元，主要由于新产品研发投入增加 [29] 新兴业务发展 - 在光伏领域发布"青龙""白虎"等四款HJT高效组件，获TÜV北德认证 [26] - 推出全球领先的35kV高压级联储能系统，单机容量达GWh级 [26] - 自主研发全球首台30MW纯氢燃气轮机"木星一号"点火成功 [26] - 全球首创"明渔一号"风渔一体化智能装备，实现深远海"绿电直供+生态养殖" [27]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入为171.43亿元人民币，较上年同期的117.96亿元人民币增长45.33% [1] - 利润总额为6.59亿元人民币，较上年同期的7.14亿元人民币下降7.66% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为6.61亿元人民币，较上年同期下降7.68% [1] - 基本每股收益为0.27元/股，稀释每股收益为0.27元/股，均较上年同期的0.29元/股下降6.90% [1] - 加权平均净资产收益率为2.33%，较上年同期的2.39%减少0.06个百分点 [1] 资产与现金流状况 - 报告期末总资产为908.22亿元人民币，较上年度末的867.95亿元人民币增长4.64% [1] - 归属于上市公司股东的净资产为262.15亿元人民币，较上年度末的262.37亿元人民币微降0.09% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为-35.03亿元人民币，上年同期为-45.53亿元人民币 [1] 股东结构 - 报告期末普通股股东总数为118,819户 [1] - 第一大股东为WISERTYSON INVESTMENT CORP LIMITED（境外法人），持股比例6.91%，持股数量157,062,475股 [2] - 第二大股东为FIRST BASE INVESTMENTS LIMITED（境外法人），持股比例5.26%，持股数量119,470,011股，其中114,000,000股处于质押状态 [2] - 第三大股东为明阳新能源投资控股集团有限公司（境内非国有法人），持股比例5.00%，持股数量113,591,612股 [2] - 香港中央结算有限公司持股比例3.01%，持股数量68,395,254股 [2] - 控股股东明阳新能源投资控股集团有限公司通过可交换公司债券质押专户合计持有公司股份200,051,612股 [2] 公司治理与联系 - 公司股票简称明阳智能，代码601615，在上海证券交易所上市 [1] - 董事会秘书为王成奎，证券事务代表为郑洁珊 [1] - 公司注册地址为广东省中山市火炬开发区火炬路22号 [1] - 联系电话为(0760)28138459，电子信箱为wangchengkui@mywind.com.cn及jessicazheng@mywind.com.cn [1]

业务发展与市场拓展 - 公司通过国内国际业务协同发力 市场开拓不断取得突破 在手储备订单充足 [1] - 国内业务通过前沿技术突破和平台化创新构建核心竞争力 推出适配不同场景的标杆机型 实施全产业链降本增效 形成覆盖海陆场景的梯度化产品矩阵 [2] - 国际业务订单结构持续优化 覆盖欧洲 亚太及中东北非等区域 海上风电机组尤其是漂浮式意向订单受客户重点关注 海外属地化持续推进 [2] - 战略业务通过绿色燃料长期协议签订和"风光储氢燃"一体化布局带动增量市场突破 全球首台30MW级纯氢燃气轮机"木星一号"完成整机全速空载测试并于2025年7月成功发运交付 [2] 技术创新与研发突破 - 公司在"智慧风电场运营管理"模块应用TARS分布式架构和AI机理融合预测技术 构建覆盖集中监控 评估预测 健康管理 智能决策等核心功能的智能化运营体系 [2] - 技术创新实现风力发电机组全息感知 智能控制与辅助决策协同联动 显著降低风场故障率并提升发电效率 [2] - 公司积极探索AI在风功率预测 电力交易 设备检修辅助的场景化应用 [2] - 通过新材料 新技术 新工艺实现机组大型化创新突破 丰富漂浮式风机技术储备 [3] 公司治理与合规管理 - 公司全面梳理现行内部治理体系 持续推进相关制度的修订 精简和优化 完成新《公司法》体系下的治理体系过渡 [3] - 严格执行法律法规 规章制度和《公司章程》 确保股东大会 董事会 监事会及经营层规范运作 [3] - 持续强化对董事及高级管理人员的履职支持 维护公司治理秩序并保障全体股东合法权益 [3] 投资者回报与利润分配 - 公司实施稳健 可持续的分红策略 于2025年7月4日完成2024年度利润分配 向全体股东每股派发现金红利0.3041元（含税） 共计派发现金红利653,929,561.16元（含税） [3][4] - 2024年年度股东大会申请提供网络投票提醒服务 确保投资者及时获知股东会召开信息 为中小投资者行使股东权利提供便利 [4] 信息披露与投资者沟通 - 公司于2025年5月12日通过上证路演中心召开2024年度业绩暨现金分红说明会 董事长兼首席执行官 独立董事 首席财务官和董事会秘书等经营层出席 与投资者开展深入交流 [4] - 通过投资者交流活动 上证E互动平台 投资者热线等方式与投资者沟通交流 回应关切并传递公司竞争优势和发展前景 [4] - 高度重视与独立董事的互动沟通 优化独立董事履职支撑体系 组织支持独立董事参加后续培训 [4][5]

资产减值计提情况概述 - 2025年半年度计提各项资产减值损失共计-6,918.72万元 [1] - 信用减值损失为-6,583.87万元 资产减值损失为-334.85万元 [1] - 应收账款坏账损失为-5,984.49万元 其他应收款坏账损失为-1,091.81万元 [1] 信用减值损失构成 - 其他流动资产坏账损失转回420.67万元 应收票据坏账损失转回71.76万元 [1] - 应收账款减值采用账龄与预期信用损失率对照表计算 [2] - 应收票据及合同资产减值通过违约风险敞口和存续期损失率计算 [2] 资产减值损失明细 - 存货跌价损失转回297.29万元 因可变现净值高于成本 [2][3] - 合同资产减值损失为-268.11万元 其他非流动资产减值损失为-364.03万元 [1][2] - 存货跌价准备按单个项目或类别计提 影响因素消失时在原计提金额内转回 [2][3] 减值计提财务影响 - 计提减值减少2025年上半年利润总额6,918.72万元 [3] - 减值测试基于预期信用损失模型和资产可变现净值评估 [1][2] - 计提符合企业会计准则 反映截至2025年6月30日的财务状况 [3]

募集资金基本情况 - 2020年非公开发行股票募集资金净额为577,204.73万元人民币，发行价格为每股14.02元，共发行413,916,713股 [1] - 截至2024年12月31日，募集资金累计投入479,554.73万元，尚未使用金额为97,650.00万元 [2] - 截至2025年6月30日，募集资金累计投入511,761.81万元，尚未使用金额为65,442.92万元 [6][17] 募集资金存放和管理 - 募集资金专户存储于中国建设银行中山高科技支行，合计余额为706,815,703.78元人民币 [7] - 存款余额中包含利息收入6,003.37万元及现金管理收益 [7] - 公司严格执行募集资金管理制度，与银行及保荐机构签订监管协议，确保专款专用 [6] 募集资金使用情况 - 10MW级海上漂浮式风机设计研发项目已结项，节余募集资金23,472.05万元全部用于张家口明阳察北阿里巴巴数据中心源网荷储一体化项目 [2][7] - 汕尾海洋工程基地项目变更89,111.20万元募集资金，用于玉门市新民堡10万千瓦风电场项目及张家口源网荷储一体化项目 [3][9] - 混合塔架生产基地建设项目变更37,125.22万元募集资金，用于明阳潢川100MW风电项目 [4][8] 项目投资进度 - 张家口明阳察北阿里巴巴数据中心源网荷储一体化项目拟投资92,472.05万元，已投入29,545.23万元，进度32% [17][18] - 明阳玉门新民堡10万千瓦风电场项目拟投资20,111.20万元，已投入17,595.10万元，进度87% [5][17] - 偿还银行贷款项目已全额使用130,572.56万元募集资金 [5][17] 项目转让及收益 - 转让北京洁源青铜峡市峡口风电项目，交易对价13,194.00万元，已收取全部股权转让款 [10] - 转让明阳新县七龙山风电项目，交易对价13,360.00万元，已收取12,824.00万元 [12] - 转让新县红柳100MW风电项目，交易对价28,280.00万元，已收取26,866.00万元 [12] 全球存托凭证（GDR）发行 - GDR发行对应新增A股基础股票不超过168,302,500股，GDR发行数量不超过33,660,500份 [13] - GDR募集资金总额70,687.05万美元，扣除费用后实际到账募集资金账户余额为23,872.27万美元 [13]