国内风电市场前景 - “十五五”期间国内风电年新增装机容量目标不低于120GW，其中海上风电年新增不低于15GW，并设定2030年累计装机1300GW、2035年2000GW的明确目标 [8][22] - 2024年国内风电新增装机86.99GW，同比增长9.6%，其中陆上风电装机81.37GW，同比增长12.7%，海上风电新增装机5.62GW，同比下降21.7% [22] - 2021-2024年累计国内风电新增装机272.1GW，较“十三五”期间的145.5GW大幅提升 [8][22] - 2025年前三季度国内风电招标量为102.1GW，其中海上风电招标量为5.0GW，招标量高企奠定行业高景气度 [22] 行业竞争格局与盈利能力 - 2023-2024年行业经历价格战，2024年4月风机含塔筒报价低至1219元/kW，风机价格跌破900元/kW，引发质量事故，2023年全国风电重大事故较2021年增长37% [30] - 2024年10月12家整机企业签订行业自律公约，11月40余家开发企业与整机企业达成共识优化招投标规则，杜绝最低价中标 [30] - 2025年1-8月陆上风机含塔筒价格均价为2035元/kW，较2024年全年均价提升13%，价格自2024年第四季度起止跌回升 [9][31] 海上风电发展潜力 - 沿海各省市“十四五”海上风电规划目标超50GW，但2021-2024年累计装机仅31.5GW，2025年需新增至少20GW才能完成目标，待填补规划缺口较大 [33] - 2021-2025年9月行业累计招标量为43.8GW，但2022-2024年海上风电合计新增装机量仅为18.0GW，大量已招标项目未进入安装阶段，项目储备丰富 [33] - 江苏省新一轮海上风电竞配规模为8.05GW，较上一轮2.65GW显著提升，首个项目已于2025年10月获得核准 [38] - 广东省2025年重点海上风电项目合计7.15GW，多个项目进入建设关键阶段，前期预备项目达7.15GW，储备丰富 [40] 海外市场需求与出海进展 - 全球风能协会预测2025-2030年全球除中国外陆上风电合计新增装机367GW，复合年增长率为12.4%，海上风电复合年增长率为15.8% [4][47] - 2025年前三季度国内7家整机商合计中标海外订单19.28GW，同比增长187.8%，再创新高，海外订单单价更高、盈利能力更好 [4][56] - 2024年中国风机累计出口容量达20.8GW，陆上风电占比高达97%，主要出口至亚洲（除中国）、非洲和南美，合计占比74.8% [52] - 国内风机企业在海外具有价格优势，出口至亚太（除中国大陆外）和欧洲的平均价格分别较国内高29%和45%，但仍比西方风机价格低约20% [54] 风电技术优势与政策支持 - 2024年全国风电平均利用小时数为2127小时，显著高于光伏的1211小时，单位装机容量发电效率优势明显 [15] - 风电出力曲线与负荷需求更为匹配，夜间风力高峰恰逢晚间用电负荷峰值，冬季大风期与供暖用电高峰重叠 [15] - 2025年2月国家出台政策推动新能源上网电量全面进入电力市场，截至2025年10月，28地已出台省级衔接细则 [17] - 在电力现货市场中，风电年均价整体高于光伏，例如在山东，风电机制电价为0.319元/kWh，光伏为0.225元/kWh [17][18] 欧洲海上风电市场机遇 - 2024年欧洲海上风电核准量为19.9GW，同比增长46.3%，创历史新高，其中德国、英国、荷兰分别核准8.3GW、5.3GW、4.0GW [61] - 欧洲风能协会预计2025-2030年欧洲海上风电累计新增装机47.6GW，主要集中于英国（20GW）、德国（9GW）、波兰（6GW）等 [61] - 大金重工是欧洲市场排名第一的海上风电基础装备供应商，2025年上半年市场份额达29.1%，累计向欧洲市场供应单桩数量突破200套 [66] - 2025年以来大金重工已公告4个欧洲超大型单桩订单，海外海工订单累计金额超100亿元，并突破重型风电甲板运输船订单 [67][68]

使用闲置募集资金进行现金管理 - 公司董事会于2025年7月22日通过决议，授权使用单日最高余额不超过人民币50,000.00万元的闲置募集资金进行现金管理，授权期限为12个月，资金可循环滚动使用 [1] - 公司近期使用闲置募集资金40,000.00万元购买了中国建设银行的结构性存款产品，该产品本金部分纳入银行内部资金统一管理，收益部分与金融衍生品表现挂钩 [2] - 公司强调本次现金管理使用保本型产品，符合安全性高、流动性好的要求，旨在提高募集资金使用效率并获得投资收益，不影响募集资金投资计划的正常进行 [3][4] 2025年股票期权激励计划授予完成 - 公司于2025年12月1日完成了2025年股票期权激励计划的授予登记工作，共向259名激励对象授予1,995万份股票期权，行权价格为14.03元/份 [5][6][10] - 该激励计划的有效期自授予日起最长不超过36个月，授予的股票期权自授权之日起满12个月后可以开始行权，并设有明确的禁行权期间 [9][10] - 激励计划的授予数量因1名激励对象自愿放弃，由原计划的2,000万份调整为1,995万份，激励对象人数由260名调整为259名 [15] 股权激励计划的行权条件与影响 - 股票期权的行权条件包括公司层面与激励对象个人层面均未发生特定负面情形，若条件未满足，已获授但尚未行权的期权将由公司注销 [12][13] - 激励对象不包括单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其近亲属，任何一名激励对象通过本计划获授的股票均未超过公司股本总额的1.00% [14] - 根据企业会计准则，该股权激励计划将在等待期内产生成本费用摊销，但公司预计其带来的业绩提升成果将显著高于因此增加的成本费用 [15][16] 公司治理与决策程序 - 2025年股票期权激励计划已履行完整的决策程序，包括董事会审议、内部公示、临时股东会审议通过以及董事会确定授予日等步骤 [7][8] - 公司董事会及监事会保证公告内容真实、准确、完整，并对其承担法律责任 [1][5]

现金管理额度 - 公司可使用不超5亿元闲置募集资金现金管理，授权期12个月[5] - 目前已用理财额度4亿元，未用额度1亿元[13][14] 资金操作情况 - 前期赎回4笔结构性存款，本金共19.8亿，利息共205.39万[7] - 近日用4亿闲置资金买27天结构性存款，预期年化0.65%-2%[8] 近12个月数据 - 投入23.8亿现金管理，收回本金19.8亿，收益205.39万[13] - 单日最高投入5亿，占近一年净资产1.91%，收益占净利润0.59%[13]

股票期权授予 - 授予登记日为2025年12月1日[2] - 授予登记数量为1995万份[2] - 授予登记人数为259人[2] - 行权价格为14.03元/份[4] 激励计划规则 - 有效期最长不超过36个月[4] - 第一个行权期行权比例为50%[5] - 第二个行权期行权比例为50%[5] 人员获授比例 - 9名董高获授占总数比例为8.67%[7] - 250名中高级人员获授占总数比例为91.33%[7] 调整情况 - 授予数量由2000万股调整为1995万股[9] - 激励对象人数由260名调整为259名[9] 财务处理与影响 - 等待期修正预计可行权数量[10] - 按授予日公允价值计入成本费用和资本公积[10] - 成本费用摊销影响净利润[10] - 激励作用下业绩提升高于成本增加[10] - 保障公司整体价值与股东利益[10]

行业投资评级与整体观点 - 行业整体投资观点聚焦于反内卷政策推进带来的机遇，重点关注风电、锂电/储能、以及AI情绪回暖相关的AIDC电源、液冷、配电、SOFC等方向[1] - 发改委和工信部先后召开会议，聚焦反内卷工作向更深更广范围推进，供需关系趋势性改善的行业更容易取得反内卷成功[5] - 当前建议重点关注风电（确定性景气上行，估值低位）、锂电/储能（确定性景气改善，迎反内卷催化）[6] 风电行业核心观点 - 11月陆风机组中标均价维持全年相对高位，价格持续超预期背景下看好风机盈利修复幅度及持续性[1][6] - 11月国内央国企业主风机招标规模约6.9GW，同比-56%，环比-30%；1-11月累计招标规模达97.7GW，同比-15%[7] - 10-11月陆风机组（不含塔筒）表观中标均价约1543元/kW，环比-7%，但考虑结构后的实际价格表现远好于表观价格变化趋势[10] - 上海市规划加快深远海风电示范项目建设，2035年上海海风装机目标值≥8GW，截至25年末预计装机约1GW[13] - 投资建议依次看好整机、两海（海风&出海）、零部件三条主线，重点推荐金风科技、运达股份、明阳智能等[14] 锂电行业核心观点 - 工信部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，强调坚决抵制非理性竞争行为，共同维护健康有序市场环境[1][15] - 坚定看好锂电反内卷主基调，持续看好中游材料环节[15] - 工信部将加快推出针对性政策举措，依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争[16] 储能行业核心观点 - Fluence 2025财年Q4业绩会释放积极信号，AI算力带来的电力短缺正加速转化为实质性储能订单[1][18] - Fluence正在接洽的数据中心储能项目规模已突破30GWh，其中80%是2025年9月30日之后启动[18] - AIDC储能三大核心价值：并网灵活性（当前最大驱动力）、备用电源、电能质量[18] - 预计2026年4月30日FERC合规备案截止日前后相关政策将实质性落地[18] 氢能与燃料电池核心观点 - 发改委再次强调氢能在提升电力系统调节的重要性，内蒙古绿氢政策破局，"允许余电上网"提升项目经济性[2][19] - 我国已建成绿氢产能超过15万吨，推动氢能向绿氢、绿氨、绿色甲醇范围延伸[20] - 内蒙古能源局发布《绿电直连项目开发建设实施方案》，明确2025-2027年允许不超过40%发电量上网[21] - 重点布局方向：短期绿醇供不应求、电解槽设备受益下游需求提升、燃料电池汽车场景迎来突破[21][22] 光伏行业核心观点 - 10月新增装机环增30%至12.6GW，全年上看280-300GW，关注12月抢装翘尾超预期等潜在需求侧悲观预期修复事件[2][23] - 奥特维签订TOPCon3.0提效设备大单，合计销售额约7亿元，将于2025年12月起陆续交付[23][24] - 多分片技术是TOPCon3.0重要提效工艺，可实现5W左右增益，头部企业产能升级规模有望进一步扩大[24] - 建议底部布局光伏板块：光储龙头、玻璃、低成本硅料、高效电池/组件等方向[23][25] AIDC液冷核心观点 - 美国两党联合提交《人工智能液冷法案》，要求评估液冷技术及市场发展趋势[2][26] - 法案要求GAO在90天内提交报告，内容包括市场分析、技术分析和形成建议[26] - 数据中心服务器温度每升高10℃，设备可靠性和寿命就会降低50%[27] - 看好国内企业在全球液冷市场地位提升带来的投资机会，重点关注多零部件环节、IDC侧解决方案商等[28] 电网设备核心观点 - 特高压设备4批中标165亿元，创25年最大金额特高压项目招标[3][29] - 青海海西-广西、库布齐-上海开展可研招标，可研预计分别于26年6月/3月完成，有望在26年核准[3][30] - 国网计量设备3批中标公示，电能表全部流标，预计受标准升级磨合期、价格博弈等因素影响[3][31] - 电网板块看好AIDC相关、变压器出海、主干网建设、特高压四个方向[31] 工控行业核心观点 - 10月订单情况显示内资头部工控厂商需求同比平稳增长，预计Q4增长维持25年Q1-Q3整体增长水平[32] - 内资工控企业密集卡位人形机器人赛道，核心聚焦电机/驱动器/编码器等环节[32] - 看好工控企业人形机器人领域技术复用、渠道&供应链协同优势，重点推荐汇川技术、雷赛智能等[32] 产业链价格数据 - 截至11月26日，硅片、电池片价格下跌，其余环节价格基本持稳[35] - 周度价格变化：硅料0%、183N硅片-6%、183N电池片-3%、183N组件0%[36] - 月度价格变化：硅料0%、183N硅片-11%、183N电池片-8%、183N组件0%[36] - 年度价格变化：硅料+36%、183N硅片+14%、183N电池片+2%、183N组件-2%[36]

行业核心数据 - 2025年9月中国风力发电量产量为672亿千瓦时，同比下降7.6% [1] - 2025年1-9月中国风力发电量累计产量为7673亿千瓦时，累计增长10.1% [1] 相关上市公司 - 行业主要上市公司包括金风科技、明阳智能、运达股份、上海电气、中材科技、节能风电、泰胜风能、东方电气、湘电股份、天顺风能 [1] 数据来源 - 数据来源于国家统计局及智研咨询发布的行业报告 [1]

板块整体表现 - 风电设备板块在11月28日整体上涨1.43%，表现优于上证指数（上涨0.34%）和深证成指（上涨0.85%）[1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为中环海陆，涨幅达6.73%[1] - 板块当日主力资金净流入1.35亿元，而游资和散户资金分别净流出9565.38万元和3963.42万元[2] 领涨个股表现 - 中环海陆收盘价为28.22元，涨幅6.73%，成交量为14.84万手，成交额为4.07亿元[1] - 振江股份收盘价为23.90元，涨幅4.82%，成交量为9.26万手，成交额为2.18亿元[1] - 飞沃科技收盘价为58.78元，涨幅3.83%，成交量为5.63万手，成交额为3.20亿元[1] - 常友科技收盘价为128.88元，涨幅3.02%，成交量为9985.83手，成交额为1.27亿元[1] - 运达股份收盘价为17.47元，涨幅2.89%，成交量为12.48万手，成交额为2.18亿元[1] 资金流向分析 - 金风科技主力资金净流入1.17亿元，净占比为10.53%，但游资和散户资金分别净流出2458.22万元和9235.98万元[3] - 明阳智能主力资金净流入3572.20万元，净占比为8.27%，游资净流入353.59万元，散户资金净流出3925.79万元[3] - 中环海陆在股价领涨的同时，获得主力资金净流入2560.77万元，净占比为6.30%[3] - 振江股份主力资金净流入1518.65万元，净占比为6.96%，但游资和散户资金分别净流出756.24万元和762.41万元[3]

股价与资金表现 - 11月28日盘中股价上涨2.04%至13.51元/股，总市值为306.88亿元，成交额为1.23亿元，换手率为0.40% [1] - 当日主力资金净流入475.58万元，其中特大单净买入244.77万元，大单净买入230.81万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨9.64%，近5个交易日上涨3.45%，近60日上涨10.92%，但近20日下跌10.77% [1] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入263.04亿元，同比增长29.98% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为7.66亿元，同比减少5.29% [2] 股东与分红 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为12.93万户，较上期增加8.84%，人均流通股为17,564股，较上期减少8.12% [2] - A股上市后累计派发现金分红28.58亿元，其中近三年累计派现19.99亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股6528.01万股，较上期减少311.52万股，汇丰晋信低碳先锋股票A基金退出十大流通股东之列 [3] 公司基本情况 - 公司全称为明阳智慧能源集团股份公司，成立于2006年6月2日，于2019年1月23日上市，主营业务为新能源高端装备制造、新能源电站投资运营及智能管理 [1] - 公司主营业务收入100%来源于销售商品，所属申万行业为电力设备-风电设备-风电整机，涉及GDR概念、芯片概念、融资融券、绿色电力、养老金概念等多个板块 [1]

公司财务与担保情况 - 截至公告披露日，公司及其控股子公司对外担保合同总额约为人民币53.88亿元，占公司2024年度经审计归属于母公司净资产的20.53% [1] - 公司及其控股子公司对外担保余额约为人民币25.81亿元，占公司2024年度经审计归属于母公司净资产的9.84% [1] - 截至发稿，公司市值为304亿元人民币 [1] 公司收入结构 - 2025年1至6月份，公司产品销售收入占比92.08%，为主要收入来源 [1] - 发电及售电收入占比4.42%，风电场发电收入占比2.7% [1] - 其他业务收入占比0.8% [1]

募资情况 - 非公开发行413,916,713股A股，募资总额580,311.23万元，净额577,204.73万元[2] 项目投资 - 汕尾项目剩余89,111.20万元及利息2,943.12万元变更投资项目[3] - 新民堡项目拟用23,054.32万元，察北项目拟用69,000.00万元[3] 专户情况 - 13个专户已注销，2个本次注销，2个正常使用[5][7] - 新民堡项目专户销户，利息转至察北项目专户[8]