公司活动与投资者关系 - 公司于2025年11月6日接受参与东吴证券2026年度策略峰会的投资者调研 [1] - 公司董事会工作部程国辉、任嫣然参与接待并回答了投资者提问 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中节能服务占比85.27%，为主要收入来源 [1] - 综合资源利用业务收入占比14.7%，其他业务收入占比0.03% [1] - 截至发稿时，公司市值为194亿元 [1]

证券板块整体表现 - 2023年11月6日证券板块整体上涨1.29%，领先个股为东北证券，涨幅达6.79% [1] - 当日主要股指表现强劲，上证指数收于4007.76点，上涨0.97%，深证成指收于13452.42点，上涨1.73% [1] - 证券板块资金流向呈现分化，主力资金净流入14.99亿元，而游资和散户资金分别净流出9.73亿元和5.26亿元 [2] 领涨券商个股表现 - 东北证券(000686)表现突出，收盘价9.60元，成交量151.23万手，成交额14.52亿元 [1] - 华泰证券(601688)涨幅5.64%，收盘价22.46元，成交量为173.08万手，成交额达38.39亿元 [1] - 广发证券(000776)上涨4.19%，收盘价23.15元，成交121.56万手，成交额27.99亿元 [1] 其他活跃券商表现 - 国信证券(002736)上涨3.78%，收盘价14.26元，成交104.70万手，成交额14.92亿元 [1] - 长江证券(000783)上涨3.10%，收盘价8.97元，成交151.68万手，成交额13.52亿元 [1] - XD华安证(606009)上涨1.69%，收盘价6.62元，成交123.27万手，成交额8.15亿元 [1] 表现相对平淡的券商 - 湘财股份(600095)下跌1.37%，收盘价12.98元，成交82.10万手，成交额10.69亿元 [2] - 国投资本(600061)下跌1.42%，收盘价7.88元，成交43.66万手，成交额3.43亿元 [1] - 第一创业(002797)微跌0.27%，收盘价7.29元，成交59.05万手，成交额4.31亿元 [2]

财务预测 - 东吴证券预测公司2025年至2027年收入分别为52亿元、61亿元、70亿元，对应增速分别为8%、16%、14% [1] - 东吴证券预测公司2025年至2027年归母净利润分别为4.3亿元、6.1亿元、8.1亿元，对应增速分别为20%、41%、35% [1] - 东吴证券预测公司2025年至2027年对应市盈率分别为17倍、12倍、9倍 [1] 投资评级与市场观点 - 东吴证券看好公司钛合金在消费电子领域的放量以及在新材料领域的前瞻布局，首次覆盖并给予“买入”评级 [1] - 近90天内共有4家投行给出买入评级，近90天的目标均价为3.7港元 [1] 行业地位与关键指标 - 公司港股市值78.48亿港元，在钢铁行业中排名第1 [1] - 公司ROE为5.27%，远高于行业平均的-39.13%，在行业中排名第3 [2] - 公司净利率为9.33%，远高于行业平均的-15.34%，在行业中排名第1 [2] - 公司毛利率为18.95%，远高于行业平均的1.59%，在行业中排名第2 [2] - 公司资产负债率为43.31%，显著低于行业平均的73.15%，在行业中排名第3 [2]

财务业绩预测 - 预计2025年至2027年收入分别为52亿元、61亿元、70亿元，对应增速分别为8%、16%、14% [1] - 预计同期归母净利润分别为4.3亿元、6.1亿元、8.1亿元，对应增速分别为20%、41%、35% [1] - 对应市盈率分别为17倍、12倍、9倍 [1] 消费电子与新材料业务 - 看好公司钛合金在消费电子领域的放量 [1] - 公司在新材料领域有前瞻性布局 [1] 人形机器人材料布局 - 公司布局人形机器人丝杠材料高氮钢，已与国内企业展开合作 [1] - 高氮钢具备高性能、低成本优势，是制造行星滚柱丝杠的理想材料 [1] - 公司突破国外技术壁垒，采用国内独有冶炼技术，攻克了高氮合金材料的氮含量控制、纯净度提升等难题 [1] - 公司高氮钢具备高强、高韧、高耐蚀、高耐磨和抗疲劳等优势 [1] - 2025年7月，先后与润孚动力和恒而达开发适用于行星滚柱丝杠生产用的高氮钢产品 [1] 核聚变材料布局 - 公司布局核聚变核心部件专用材料硼钢和RAFM钢，目前硼钢已实现小批量试产 [2] - 包层是磁约束聚变装置托卡马克的核心部件，需具备良好的抗辐照肿胀能力、高温强度、导热性及固有的低活化等特性 [2] - RAFM钢是公认最成熟、最主流的包层候选结构材料 [2] - 硼钢因硼较高的中子吸收能力及足够的机械性能和耐腐蚀性，成为一种极具吸引力的屏蔽材料 [2] - 公司已成功攻克核聚变装置用中子屏蔽新材料高硼钢的核心技术并实现小批量试验件生产 [2] - 公司正加快核聚变关键结构材料先进低活化钢的应用开发 [2]

财务业绩预测 - 预计2025年至2027年收入分别为52亿元、61亿元、70亿元，对应增速分别为8%、16%、14% [1] - 预计同期归母净利润分别为4.3亿元、6.1亿元、8.1亿元，对应增速分别为20%、41%、35% [1] - 对应市盈率分别为17倍、12倍、9倍 [1] 消费电子材料业务 - 钛合金业务在消费电子领域预计将放量增长 [1] 机器人材料业务 - 布局人形机器人丝杠材料高氮钢，已与国内企业展开合作 [1] - 高氮钢具备高性能、低成本优势，是制造行星滚柱丝杠的理想材料 [1] - 公司突破国外技术壁垒，采用国内独有冶炼技术，攻克了氮含量控制、纯净度提升等难题 [1] - 高氮钢具备高强、高韧、高耐蚀、高耐磨和抗疲劳等优势 [1] - 2025年7月，先后与润孚动力和恒而达合作开发适用于行星滚柱丝杠生产用的高氮钢产品 [1] 核聚变材料业务 - 布局核聚变核心部件专用材料硼钢和RAFM钢 [2] - 硼钢已实现小批量试产 [2] - 包层是托卡马克装置的核心部件，需具备抗辐照肿胀能力、高温强度、导热性及低活化等特性 [2] - RAFM钢是公认最成熟、最主流的包层候选结构材料 [2] - 硼钢因其高中子吸收能力及足够的机械性能和耐腐蚀性，成为极具吸引力的屏蔽材料 [2] - 公司已攻克核聚变装置用中子屏蔽新材料高硼钢的核心技术并实现小批量试验件生产 [2] - 公司正加快核聚变关键结构材料先进低活化钢的应用开发 [2]

(本文来自第一财经) 东北证券涨超9%，国信证券涨超5%，华泰证券、广发证券、长江证券、国泰海通、东吴证券等纷纷走 高。 ...

行业观点与展望 - 当前啤酒板块处于底部区域，以一年维度看存在消费β修复机会和来年基本面量价更好兑现的可能性 [1] - 短期四季度为啤酒消费淡季，基本面变化不大，关注消费政策推出带来的餐饮、流通场景修复及β配置机会 [1] - 中期来看，来年啤酒基本面量价更好兑现的确定性更高，因当前餐饮场景仍处相对低位，明年表现预计优于今年 [1] 2025年第三季度财务表现 - 2025年分季度收入、利润增速环比走弱，25Q1-Q3啤酒板块营收617.26亿元，同比+1.99%，归母净利润93.39亿元，同比+10.43% [1] - 分季度看，25Q1/25Q2/25Q3营收分别为200.43/214.91/201.92亿元，同比+3.68%/+1.90%/+0.45% [1] - 分季度归母净利润分别为25.19/39.93/28.27亿元，同比+10.62%/+12.57%/+7.37% [1] 量价与成本分析 - 2025年以来啤酒龙头销量、吨价表现偏弱，但成长期的燕京啤酒、珠江啤酒量价延续亮眼表现 [2] - 成本弹性持续兑现，吨成本持续下降，整体毛利率水平维持抬升态势 [2] - 毛利率稳步抬升，费用投放相对平稳，整体毛销差持续改善，盈利能力仍有提升 [2] 需求与产品结构 - 大众需求具备韧性，中等收入人群可支配收入增速较快，核心省区社零及餐饮表现好于高线地区，对主流大众价位啤酒需求形成支撑 [3] - 2025年5月以来啤酒产量虽有波动但整体呈恢复性增长，中高端品类销量增速延续更快节奏 [3] - 青岛白啤、青岛经典、喜力、燕京U8、97纯生等大单品延续较好表现 [3] 现金流与资本开支 - 当前中国啤酒龙头的自由现金流有望维持高质高位水平，分红率、股息率稳步提升值得期待 [3] - 2018年产业升级后，华润、青啤等龙头净利率实质性大幅提升，是自由现金流大幅改善的核心原因 [3] - 聚焦中高端品类的智能化大厂建设支出已从高位回落，后续资本开支有望回落到稳态水平，支撑自由现金流持续稳健 [3]

股价表现 - 公司股票11月5日收盘价为50.06元，单日跌幅为3.82% [1] 财务表现 - 公司2025年第三季度扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润实现同比增长10.5% [1] - 公司经营调整与改革成效显现 [1] 机构评级 - 东吴证券研究员将公司投资评级下调至“增持” [1]

公司动态 - 公司于2025年11月5日接受东吴证券调研，董事会秘书梁路芳及证券事务代表潘晨曦参与接待并回答问题 [1] - 公司当前市值为46亿元 [1] - 公司股票收盘价为27.12元 [1] 业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入100%来源于通用设备制造业 [1]

财务业绩 - 公司前三季度归母净利润为5.37亿元，同比下降28.90% [1] - 第三季度单季归母净利润为2.12亿元，同比增长4.55%，增速转正 [1] - 第三季度营收延续第二季度的稳健增长态势 [1] - 维持2025至2027年归母净利润预测分别为9.8亿元、11.5亿元和13.9亿元 [1] - 对应2025至2027年市盈率分别为15倍、13倍和11倍 [1] 经营表现 - 前三季度线下渠道增长表现优于线上渠道 [1] - 旗下品牌“巴拉”的增长表现优于“森马”品牌 [1] - 10月受益于天气转冷，终端零售实现同比双位数增长，为第四季度收入增长奠定良好开局 [1] 盈利能力与费用控制 - 公司毛利率保持平稳 [1] - 净利润增速转正主要得益于公司加强费用控制，费用控制已见成效 [1]