The consortium agreed to buy the Japanese beer maker's real-estate subsidiary valued around $3 billion. ...

交易概述 - 日本札幌控股计划将其房地产业务出售给由私募股权公司KKR牵头的财团 交易金额为4000亿日元 约合26亿美元 [1] - 交易消息公布后 札幌控股股价上涨2.86% [4] 交易动机与资金用途 - 公司旨在集中管理资源于核心业务 即啤酒酿造业务 [2] - 出售所获资金计划用于投资其啤酒业务及其他领域 以提升核心企业价值 [3] 交易标的与买方信息 - 出售的房地产资产包括位于东京的知名旅游目的地惠比寿花园广场 该广场包含惠比寿啤酒厂以及高端餐饮和购物设施 [2] - 投资财团包括KKR和总部位于亚洲的投资公司PAG [3] - 私募收购基金计划通过为惠比寿花园广场吸引新租户来提升物业利润 [3] - 未来也可能考虑对该场所进行重新开发 [3] 交易状态 - 公司此前已就价格和条款与多家投资基金等进行谈判 [2] - 对于评论请求 札幌控股与KKR均未立即回应 [4]

今日市场在节日效应驱动下表现活跃，呈普涨格局。精品茅台价格单日大幅上涨32元/瓶，领涨全场， 反映出高端礼品与宴请需求在节前得到强劲释放。洋河梦之蓝M6+价格环比上涨11元/瓶。古井贡古20 价格上涨7元/瓶。青花郎与习酒君品价格分别上涨6元/瓶和5元/瓶，走势稳健，其中青花郎已实现三连 阳。国窖1573与水晶剑南春价格也分别上涨2元/瓶。少数产品价格微调，五粮液普五八代价格回落5元/ 瓶，飞天茅台价格回落3元/瓶，青花汾20价格微跌1元/瓶，属正常波动。 "酒价内参"的每日数据源自全国各大区均有合理分布的约200个采集点，包括但不限于酒企的指定经销 商、社会经销商、主流电商平台和零售网点等，原始取样数据为过去24个小时中各点位经手的真实成交 终端零售价格，力求为社会各界提供一份关于知名白酒市场价格的客观、真实、科学、全程可追溯的数 据。 新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 【点击进入酒价内参，查看真实酒价】 新浪财经"酒价内参"过去24小时中收集到的数据显示，中国白酒市场十大单品的终端零售均价在周三迎 来强劲上涨，市场交易活跃度显著提升。如果十大单品各取一瓶整体打包售卖，今日总售价为9 ...

文章核心观点 - 文章筛选出三只被低估、值得买入并持有至2026年的价值股 这些公司均拥有宽广的经济护城河、可预测的现金流以及善于进行明智资本配置的管理团队 [1][2] 公司：金宝汤 - 公司正将其投资组合从核心的汤品业务转向零食业务 并提升供应链和制造网络的效率 以增加品牌和能力的投入 [3] - 公司的宽广经济护城河评级源于其强大的品牌组合以及与零售商根深蒂固的关系 [3] - 尽管面临通胀逆风和竞争压力 但对其长期预测为低个位数的年销售额增长 [3] - 该股票目前被显著低估 [2][4] 公司：百时美施贵宝 - 公司建立了强大的药物组合和稳健的研发管线 这构成了其宽广的经济护城河 [4] - 公司面临显著的专利悬崖 其成熟产品组合中 到2028年有47%的总收入面临专利到期威胁 [5] - 市场可能低估了公司应对专利悬崖的能力 因素包括增长更快的新产品、有前景的新管线项目以及加倍的成本削减努力 [5] - 该股票被显著低估 估值应为每股66美元 [6] 公司：星座品牌 - 公司凭借其墨西哥啤酒品牌组合以及与分销商的紧密关系 建立了宽广的经济护城河 [6] - 过去几个季度的需求疲软影响了业绩 但新产品（包括柑橘味啤酒、无酒精啤酒以及低热量版本的Modelo）有望吸引健康意识强的消费者 帮助品牌在当前啤酒需求逆风中保持吸引力 [7] - 该股票估值应为每股220美元 [7]

公司产能扩张与投资 - 广州珠江啤酒股份有限公司旗下中山啤酒产能扩建升级项目于12月18日举行投产仪式 [1] - 该项目计划总投资9.32亿元人民币 [1] - 项目新增30万吨酿造产能和一条7.2万罐/小时易拉罐啤酒生产线，并对现有瓶装生产线进行改造升级 [1] - 项目投产后将成为具备“雪堡、纯生珠江及特色系列”全品类生产能力的核心基地，预计年新增产值超8亿元人民币 [1] 项目技术特点与战略方向 - 产能扩建升级以数智化、绿色化、融合化为方向，引进新技术新设备约40项 [3] - 项目打造酿造智能化生产“数字中枢”，实现一站式数字化管理 [3] - 项目推广国家级绿色工厂经验，应用节能技术实现综合能耗降低20% [3] - 公司党委书记、董事长黄文胜强调，该项目是响应广东“以实体经济为本、坚持制造业当家”与中山“打造制造高质量品牌”部署的具体实践，对服务粤港澳大湾区意义重大 [3] 公司近期经营表现与投资历史 - 2024年前三季度，公司啤酒销量120.35万吨，营业收入50.73亿元人民币，归母净利润9.44亿元人民币 [3] - 2024年前三季度，公司啤酒销量、营业收入、归母净利润分别同比增长1.83%、3.81%、17.05% [3] - “十四五”期间，公司全面优化升级产业体系，累计投资约18亿元人民币，先后在广州南沙、东莞、中山、梅州、湛江等地实施核心产能升级扩建 [3]

公司财务与资本运作 - 公司拟对三个募投项目进行结项 包括现代化营销网络建设及升级项目 O2O销售渠道建设及推广项目和啤酒产能扩大及搬迁项目 [1] - 公司将把项目节余的募集资金3.55亿元永久补充流动资金 用于日常生产经营活动 [1] 公司战略与运营 - 公司调整原定募投项目资金用途 将资金从具体建设项目转向补充日常运营所需的流动资金 [1]

交易概述 - 帝亚吉欧已同意将其持有的东非啤酒厂65%的股份出售给日本朝日集团控股，交易价格为23亿美元 [1] 交易主体 - 卖方为帝亚吉欧，旗下品牌包括尊尼获加和健力士 [1] - 买方为日本朝日集团控股 [1] - 交易标的为帝亚吉欧在东非啤酒厂持有的65%股权 [1] 交易细节 - 交易金额为23亿美元 [1]

华润啤酒长春工厂注销与产能调整 - 华润雪花啤酒（长春）有限公司于2025年11月17日登记状态变更为“注销”，原因为“决议解散”，标志着这座已停产六年的工厂正式终结 [1] - 从2017年开启关厂计划至2025年，公司已累计关停36家工厂，裁员近3万人 [1] - 2025年，公司对外出售了12家已停产工厂，其中多家位于东北地区 [3] 公司战略转型与产能优化 - 公司自2016年至2023年，在中国内地营运的啤酒厂数量从98家降至62家，执行“瘦身”计划 [5] - 关厂原因被解释为竞争对手用更少的员工创造了更高的利润，推动公司进行产能优化 [6] - 产能优化带来了巨大的员工安置成本，公司在员工补偿及安置费用上投入了数亿元 [5] - 2017年，公司提出“3 3 3”战略，标志着从规模化增长向质量、价值增长的转型开始 [8] - 公司转型被形容为将分散的地方品牌整合成一个全国性强势品牌，即“26只猫和一只老虎”的故事 [8] 高端化市场布局与竞争格局 - 中国啤酒市场高端化趋势明显，从2017年到2022年，高端产品销量占比从9.66%提升至12.61%，销售额收入占比从30.4%增加至36.48% [8] - 中国啤酒行业已形成华润雪花、青岛啤酒、百威亚太、燕京啤酒、重庆啤酒“五强争霸”的格局 [12] - 2018年，百威亚太在中国高端啤酒市场的销量份额高达46.6%，而华润雪花和青岛啤酒在高端市场的销量份额合计仅为20%左右 [12] - 为弥补高端市场短板，公司于2019年4月收购喜力中国所有业务，并签订商标许可协议 [13] - 公司推出了“中国品牌+国际品牌”的“4 4”高端品牌矩阵，中国品牌包括勇闯天涯superX、雪花马尔斯绿等，国际品牌包括喜力、苏尔、红爵、悠世白 [13] 东北地区业务调整与新建项目 - 在关闭落后产能的同时，公司并未完全撤离东北，正在辽宁朝阳建设一个年产30万千升的啤酒项目，计划于2025年10月投入试生产 [10] - 该新建项目是华润集团继2008年在沈阳建厂之后，历经15年在辽宁新建的第一家工厂 [10] - 辽宁朝阳新项目预计年创产值10亿元，带动就业1000人 [10] - 沈阳市正打造“中国啤酒之都”，2023年啤酒产量达69.4万千升，占全省产量的41.6% [15] - 华润雪花啤酒（辽宁）有限公司和沈阳燕京啤酒有限公司是沈阳两家规模以上啤酒生产企业 [15] 财务表现与战略延续 - 公司财报显示，其正在从规模扩张转向价值提升 [17] - 尽管主导“勇闯天涯”营销的前董事会主席侯孝海已离场，但其推动的战略转型仍在继续 [17]

公司公告核心内容 - 舍得酒业股份有限公司公告其2025年度审计机构签字注册会计师发生变更 [1] 审计机构变更详情 - 公司已通过董事会和股东大会决议，续聘上会会计师事务所为公司2025年度财务审计机构和内部控制审计机构 [1] - 原委派的签字注册会计师为严遒虬、汤静，现因上会内部工作调整，变更为严遒虬、耿吟灏，其中严遒虬为项目合伙人 [1] 新任注册会计师信息 - 新任签字注册会计师耿吟灏，为上会经理，大学本科学历，注册会计师 [2] - 耿吟灏自2013年开始从事审计业务，2024年成为注册会计师并于同年4月开始在上会执业，近三年未签署过上市公司审计报告 [2] - 耿吟灏不存在违反独立性要求的情形，最近三年未因执业行为受到过刑事处罚、行政处罚、监督管理措施和纪律处分 [3] 变更影响评估 - 相关签字注册会计师的工作已有序交接，本次变更不会对公司2025年度财务报告及内部控制的审计工作产生影响 [4]

文章核心观点 华润啤酒正经历一场深刻的战略转型，其标志性事件是东北地区产能的持续优化与“大撤退”[1] 公司通过大规模关停并转低效工厂以应对行业产能过剩和自身盈利压力，但此过程伴随着复杂的劳动纠纷和艰难的资产处置问题，揭示了其早期激进并购扩张模式所遗留的历史包袱[1][16][20] 同时，公司正将资源重心从传统优势区域东北向华南倾斜，以寻求新的增长点[1] 华润雪花长春工厂的兴衰与处置 - 工厂于2001年由华润啤酒通过收购“长春威士龙啤酒有限公司”而成立，其历史可追溯至上世纪90年代的“农安县啤酒厂”[3][4] 在2011年达到产销21.6万千升、上缴税金1.02亿元的辉煌时期，成为当地支柱企业[4] - 工厂于2019年3月正式解散并启动注销流程，但直至2025年末才完成法律注销，停产时间长达六年[1][6] 关停主要原因是公司整体产能优化及当地市场竞争加剧[1][6] - 工厂关停后引发了大量劳动纠纷，2019年3月后至少有超过180起劳动争议案件立案，占该公司法律诉讼案件的九成以上[7] 纠纷核心在于对特定时间段（尤其是2001年合资前后）劳动关系的认定与补偿追加[7] - 多数劳动纠纷已通过调解、诉讼等方式解决，员工获得了相应赔偿，公司也于2025年末完成注销，标志着相关争议阶段性落幕[9] 华润啤酒在东北的扩张与竞争历史 - 华润啤酒于1993年通过合资进入啤酒行业，选择东北起家，看中当地产业基础、成本优势及品牌分散的并购整合机会[14] - 在扩张初期，公司凭借资本优势在东北三省进行了至少14家啤酒厂的收购，尤其在辽宁收购了9家，包括望花、大连棒棰岛等知名地方品牌[15] - 公司在东北市场与哈尔滨啤酒等对手竞争激烈，采取了价格战、渠道排他（如2004年在沈阳与1800余家经销商签订专卖协议）等激进策略[15][16] - 至2011年，华润雪花在核心市场辽宁的份额达到68%，在沈阳、大连市场占有率均超过70%，形成了区域垄断优势[16] 行业背景与公司战略转折 - 中国啤酒行业在2014年左右迎来拐点，产量从高点下滑，市场进入存量竞争阶段[17] 产能过剩和利用率偏低问题爆发[17] - 华润啤酒自身工厂数量在2016年底达到98家的顶峰，随后开始“甩包袱”式的产能优化[18] 东北区域因市场容量持续缩减（2018年财报显示公司啤酒销量因东北市场影响下降4.5%）成为优化重点[18] - 公司掌舵者反思早期“老大陷阱”，认为大量重复建设导致产能利用率过低，且交通发展使得一省一家工厂产能即可覆盖[17] 产能优化带来的挑战与成本 - **工厂关停规模**：从2016年到2024年间，华润啤酒内地啤酒工厂数量从98家减少到62家，净关闭36家[20] 其中2017-2020年停止运营工厂合计29间[21] - **员工安置成本**：2017至2020年，因产能优化产生的“员工补偿及安置费用”分别为2.15亿元、4.83亿元、8.26亿元、2.99亿元，2020年后未单独披露此项数据[20] 2017年到2019年，公司共减少2.9万名员工[21] - **资产减值损失**：2018年，公司确认固定资产减值及存货减值分别为9.61亿元和3.4亿元[23] 2025年上半年，因产能优化产生固定资产减值和一次性员工补偿及安置费用2.41亿元[23] - **资产处置困境**：关停工厂多位于三四线城市及县城，资产处置困难，多次降价仍难成交[22] 例如，雪花长春工厂资产在2025年5月第四次挂牌，转让价2201.91万元，较首次挂牌降价超40%；齐齐哈尔富区工厂资产转让价从635万元降至508万元，降价超120万元[22] 公司当前战略动向 - 华润啤酒于2024年通过上海联合产权交易所集中推介10个工厂资产处置项目，其中8家位于东北，均为2023年及之前已关停的工厂[19] - 2025年12月12日，公司宣布将全国总部由北京搬入深圳，进一步将资源重心向华南倾斜[1]