公司业务发展 - 公司作为唯一银行业金融机构参与2025年中国农民丰收节金秋消费季活动 通过乡村振兴主题馆展示金融惠农成果 [1] - 公司县域贷款余额达10.77万亿元 占境内贷款比重40.9% 持续增加县域农村信贷投入 [1] - 创新推出"粮农e贷"专属信贷产品 引入涉农补贴数据 实施优惠利率和绿色审批通道 [3][4] - 累计向粮食生产主体投放"粮农e贷"2858亿元 服务91万户粮油种植主体 覆盖2581个县域 贷款余额超1400亿元 [5] - 乡村产业领域贷款余额2.70万亿元 增速21.3% 农户专属产品"惠农e贷"余额1.79万亿元 增速19.9% [9] 区域服务案例 - 吉林分行开展粮食全产业链金融服务 通过纯信用方式为种粮大户发放50万元"粮农e贷" [4][5] - 重庆秀山支行采用"活体牛抵押+乡村振兴产业发展基金"组合担保方式提供100万元农户贷款 并引入智慧畜牧管理系统 [7][8] - 西藏拉萨尼木支行组织金融服务队携带移动终端上门办理贷款 为农户提供5万元紧急资金支持 [12] 服务网络建设 - 设有县域营业网点1.27万个 实现县域地区全覆盖 2025年计划新迁建乡镇网点140个 [12] - 在乡村推进惠农通服务点升级 支持查询/取现/转账/缴费/汇款等业务 配备流动金融服务车延伸服务半径 [13] - 推广手机银行乡村版 构建金融超市 完善线上线下协同服务体系 [13]

市场整体表现 - 上午收盘上证指数下跌1.23% 深证成指下跌1.84% 创业板指下跌1.75% 市场逾4900只个股下跌 成交额16966亿元 较昨天上午增加3539亿元 [3] 长川科技表现及业绩 - 半导体测试设备龙头股长川科技上午迎来20CM涨停 股价创历史新高 最新市值506.07亿元 [5] - 公司预计前三季度净利润8.27亿元到8.77亿元 同比增长131.39%到145.38% 第三季度净利润4亿元到4.5亿元 同比增长180.67%到215.75% [6] - 业绩增长主要由于半导体行业需求增长 公司订单充裕 销售收入大幅增加 [6] - 主营业务为集成电路专用设备研发、生产和销售 主要产品包括大功率测试机、模拟测试机、数字测试机等 [7] - 在AI及HBM等拉动下 封测行业景气度持续提升 行业向上拐点明显 [7] 银行板块反弹及动态 - 银行板块上午反弹 农业银行涨超3% 建设银行涨超3% [3][8] - 南京银行涨4.30% 流通市值1349亿元 厦门银行涨3.65% 流通市值83.8亿元 农业银行涨3.39% 流通市值21421亿元 建设银行涨3.26% 流通市值851亿元 工商银行涨2.92% 流通市值19924亿元 [9] - 三季度以来银行板块走势较弱 民生银行自7月11日以来累计跌幅超23% 农业银行在9月4日创历史新高后调整 9月5日至22日累计跌幅超13% [10] - 调整原因为市场风险偏好抬升导致活跃资金流出 债市调整引发对城商行营收担忧 [10] - 多家银行股东、董监高宣布增持 光大集团增持光大银行A股1397万股 占0.02% 增持金额5166.10万元 紫金信托增持南京银行5677.98万股 占0.46% [11] - 险资频频举牌银行股 平安人寿举牌招商银行H股、农业银行H股 瑞众人寿举牌中信银行H股 新华保险受让杭州银行3.3亿股 转让总价43.2亿元 [11] - 银行股配置价值显著 龙头城商行2025年预期股息率回升至5%左右 [11] - 银行基本面保持稳定 债市调整影响公允价值损益但浮盈丰厚 预计释放投资收益支撑非息收入 下半年贷款利率降幅收敛 利息净收入预计稳定增长 [12] - 中期分红陆续启动 部分中小银行四季度派发中期股息 多数银行明年初派息 四季度保险等绝对收益资金迎加仓窗口 [12] - 险资、被动资金及公募基金对高股息、低估值银行股配置需求持续存在 在强化分红等政策红利与基本面共振下推动估值重塑 [12]

A股市场整体表现 - 三大指数集体高开后整体走低 多数板块下行[1][3] - 北证50指数跌幅达3.05% 上证指数下跌1.23%跌破3800点关口[3] - 计算机 社会服务 综合 商贸零售 房地产 医药生物等多个板块跌幅超过3%[3] 银行板块逆势走强 - 银行板块成为A股市场少数上涨板块[2][4] - 南京银行涨4.30%至10.91元 厦门银行涨3.65%至6.53元[5] - 农业银行涨3.39%至6.71元 建设银行涨3.26%至8.87元[5] - 工商银行涨2.92% 齐鲁银行涨2.84% 苏州银行涨2.62%[5] 新股表现 - 友升股份上市首日盘中一度涨超90%[6] - 公司为专业铝合金汽车零部件制造商 专注于轻量化汽车零部件领域[7] - 主要客户包括特斯拉 广汽集团 蔚来汽车 北汽新能源 吉利集团 赛力斯等知名车企[7] 港股市场表现 - 恒生指数盘中跌幅一度超过1%[9][10] - 百度集团-SW领跌 盘中跌幅一度超过7%[10] - 石药集团 中国生物制药 中国宏桥等跌幅居前[10] 云智汇科技股价异动 - 云智汇科技两个交易日股价最多翻逾4倍[8][11] - 9月23日盘中涨幅一度超过120% 前一日大涨133.96%[11] - 公司与优必选科技签署人形机器人业务潜在战略合作谅解备忘录[12] - 云智汇深圳将负责人形机器人产品的全球销售 营销及售后服务[13][14] - 深圳优必选负责产品研发 制造及技术支持[14]

银行业金融机构支持农业强国建设 - 银行业金融机构紧跟国家政策导向 运用金融优惠政策 创新产品 优化服务 不断强化对三农和乡村全面振兴的支持 成为推动农业增效益 农村增活力 农民增收入的重要力量 [1] 支持乡村产业全链条升级 - 农业银行向辽宁禾谷茂源农业发展有限公司发放300万元惠农贷款 解决2800亩稻田的地租资金周转问题 [3][4] - 建设银行安康岚皋县支行为陕西岚皋县宏大猕猴桃园提供60万元信用贷款 缓解投入过大导致的经营困境 [5] - 建设银行帮扶直接促成猕猴桃园经营主体向宏大村提供土地流转金约40万元 带动全村60余户农户增收 年发放工资约30万元 [5] 支持人居环境优化改善 - 农发行贵溪市支行投放1.2亿元村庄环境整治和提升贷款 支持江西省贵溪经开区农村人居环境综合整治一期项目 覆盖4个乡镇40个行政村 [8] - 项目聚焦道路硬化 污水治理 亮化绿化等领域 着力完善乡村水电路网等基础设施 提升农村房屋质量 [8] - 中国银行云南省分行为忙岗村投入上亿元金融帮扶资金 修建400立方米蓄水池 解决近500户农户饮水困难问题 [11] - 蓄水池在蓄水充足时可向县里学校医院供水 每年为村集体增加10余万元收入 [11] 支持乡风文明持续改进 - 交通银行联合上交所公益基金会开设SSE科创教室 为甘肃天祝 四川理塘 山西浑源等农村地区学生提供人工智能 无人驾驶 编程等前沿科技课程 [12] - 民生银行自2017年起累计向河南封丘捐赠4500余万元帮扶资金 建成封丘县民生学校 设有音乐教室 美术教室 阅览室 实验室等功能设施 [14] - 封丘县民生学校现有在校生4700余人 有效缓解当地城区及周边村民子女入学问题 为乡村全面振兴增添人才保障 [14]

核心观点 - 2024年9月24日央行、证监会、金融监管总局联合推出金融政策推动A股市场实现行情反转和生态重塑 政策发布后上证指数单日涨4.15% 创业板指涨5.54% 随后突破关键点位 2025年8月18日A股总市值突破100万亿元 年化波动率降至15.9% 较"十三五"期间下降2.8个百分点 市场稳定性增强 [1] 指数表现 - 主要指数全面上涨 创业板50涨幅116.14% 科创50涨幅111.91% 创业板指涨幅101.96% 大盘价值指数涨幅17.19% [3] - 中小盘成长股领涨 小盘成长指数涨幅70.86% 大盘成长指数涨幅56.54% 中盘成长指数涨幅48.41% [3] - 上证指数涨幅38.97% 沪深300涨幅40.13% 中证500涨幅59.53% 深证成指涨幅61.70% 深证综指涨幅65.19% 中证1000涨幅66.43% [4] 交易数据 - 累计成交额从188.47万亿元增至405.63万亿元 增长115.22% 平均单日成交额从7853亿元增至1.68万亿元 增长113.44% 单日成交额最大值从1.36万亿元增至3.47万亿元 增长155.75% [5] - 累计成交量从173271.20亿股增至317126.83亿股 增长83.02% 平均单日成交量从721.96亿股增至1310.44亿股 增长81.51% [6] - 平均单日市值换手率从2.36%提升至4.11% 增长74.15% 单日市值换手率最大值从4.18%增至8.58% 增长105.26% [6] 投资者开户 - 累计新开户数从1662.85万户增至3057.33万户 增长83.86% 其中个人投资者新开户从1655.09万户增至3047.98万户 机构投资者新开户从7.76万户增至9.35万户 [7] - 2024年10月单月新开户684.68万户 创近五年新高 2025年3月和8月新开户均超260万户 [8] 融资余额 - 日均融资余额从14893.39亿元增至18644.80亿元 增长25.19% 融资余额最大值从15999.04亿元增至23885.22亿元 增长49.29% [10] - 日均融资买入额从625.05亿元增至1621.81亿元 增长159.47% 日均融资净买入额从-6.67亿元转为42.52亿元 [11] - 融资余额破2万亿交易日达29个 此前为0 [10] 南向资金 - 2025年累计净买入11097亿港元 较去年同期4483.49亿港元增长148% 超去年全年8078.69亿港元规模 [12] - 期间合计买卖总额从7.77万亿港元增至26.76万亿港元 增长244.41% 日均买卖总额从336.39亿港元增至1134.01亿港元 增长237.11% [13] - 单日买卖总额最大值从819.02亿港元增至2802.82亿港元 增长242.22% [13] 外资流入 - 陆股通成交总额从27.06万亿元增至49.29万亿元 增长82.13% 日均成交额从1171.53亿元增至2097.35亿元 增长79.03% [14] - 单日成交额最大值从1890.14亿元增至5101.01亿元 增长169.87% [14] - 境外机构和个人持股规模从2024年8月24771.58亿元增至2025年6月30707.13亿元 增长23.96% [15] 保险资金 - 人身险公司股票投资规模从21838亿元增至28730.92亿元 增长31.56% 占比从7.55%提升至8.81% [17] - 财产险公司股票投资规模从1506亿元增至1955.02亿元 增长29.82% 占比从7.05%提升至8.33% [18] 公募基金 - 基金总数从12169只增至13240只 增长8.79% 基金份额从29.29万亿份增至31.26万亿份 增长6.73% 基金资产净值从31.46万亿元增至34.74万亿元 增长10.43% [20] - 新发股票型基金数量从436只增至787只 增长79.91% 发行份额从1429亿份增至4600亿份 增长221.89% 平均发行份额从38.65亿份增至78.30亿份 增长102.61% [20] - 2024年10月新发股票型基金51只 发行份额860.72亿份 平均发行份额16.88亿份 创近三年新高 [21] 上市公司表现 - 工业富联流通市值增长9408.97亿元 涨幅260.21% 市值达1.31万亿元 宁德时代流通市值增长7949.43亿元 涨幅101.40% 市值达1.62万亿元 农业银行流通市值增长6480.66亿元 涨幅50.41% 市值达2.12万亿元 [22] - 寒武纪-U涨幅534.61% 海光信息涨幅212.86% 中际旭创涨幅288.61% 新易盛涨幅416.52% 胜宏科技涨幅1076.53% [22] - 贵州茅台涨幅20.50% 工商银行涨幅31.16% 中国平安涨幅30.69% [23] 上市公司资金运用 - 上市公司银行理财认购金额从1073.89亿元增至1094.60亿元 增长1.93% 证券公司理财认购金额从692.91亿元增至756.75亿元 增长9.21% 基金专户认购金额从24.39亿元增至39.67亿元 增长62.65% [25] - 至少75家上市公司公告使用闲置资金参与证券投资 [26] 行业热点 - AI领域发展带动算力芯片制造和智能应用场景拓展 机器人产业链上下游企业受资金追捧 创新医药板块成为市场亮眼板块 [2]

市场整体表现 - 上午收盘上证指数下跌1.23%至3781.61点，深证成指下跌1.84%至12916.41点，创业板指下跌1.75%至3053.48点 [1][2] - 市场逾4900只个股下跌，成交额达16966亿元，较前一日上午增加3539亿元 [1][2] 银行板块反弹 - 银行板块整体上涨1.25%，南京银行领涨4.30%，厦门银行涨3.65%，农业银行涨3.39%，建设银行涨3.26% [5][6] - 四大行集体上涨，工商银行涨2.92%，中国银行涨1.92% [5][6] - 三季度银行板块走势较弱，部分个股如民生银行累计跌幅超23%，农业银行9月4日创历史新高后调整，9月5日至22日累计跌幅超13% [7] - 调整原因为市场风险偏好抬升导致资金流出，以及债市调整引发对城商行营收担忧 [7] - 多家银行股东及董监高增持，光大集团增持光大银行0.02%股份（金额5166.10万元），紫金信托增持南京银行0.46%股份（5677.98万股） [7] - 险资举牌银行股，平安人寿举牌招商银行H股和农业银行H股，瑞众人寿举牌中信银行H股，新华保险受让杭州银行3.3亿股（转让总价43.2亿元） [8] - 银行股配置价值显著，龙头城商行2025年预期股息率回升至5%，基本面稳定，中期分红启动或吸引保险等资金加仓 [8] 半导体行业及长川科技表现 - 半导体测试设备龙头股长川科技涨停20%，股价创历史新高，市值达506.07亿元，成交额39.79亿元，换手率10.25% [2][3] - 公司预计2025年前三季度净利润8.27亿元至8.77亿元，同比增长131.39%至145.38%，第三季度净利润4亿元至4.5亿元，同比增长180.67%至215.75% [3] - 业绩增长主要因半导体行业需求增长，订单充裕，销售收入大幅增加 [3] - 公司主营业务为集成电路专用设备研发、生产和销售，产品包括测试机、分选机、检测设备等 [4] - AI及HBM（高带宽内存）拉动封测行业景气度提升，行业向上拐点明显 [4]

银行指数表现 - 中证银行指数强势上涨1.69% 成分股南京银行上涨4.30% 厦门银行上涨3.65% 农业银行上涨3.39% 建设银行和工商银行等个股跟涨 [1] - 银行ETF指数上涨1.62% 最新价报1.63元 [1] 央行政策调整 - 央行将14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标 操作时间和规模根据流动性管理需要确定 [1] - 14天逆回购操作方式调整强化7天逆回购政策利率地位 提高流动性管理精准性 中小银行受益程度预计相对小于大行 [1] 行业基本面与政策预期 - 提振消费政策再加码 银行基本面积极因素持续积累 中期业绩改善拐点可期 [1] - 需关注政策成效释放以及零售业务需求和风险改善情况 关注10月二十届四中全会和十五五规划改革措施 [1] 指数编制与成分结构 - 银行ETF指数紧密跟踪中证银行指数 采用中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业 [2] - 中证银行指数前十大权重股合计占比65% 包括招商银行、兴业银行、工商银行、农业银行等十大银行 [2]

银行板块市场表现 - 银行板块23日盘中逆市上扬 南京银行涨约5% 厦门银行 齐鲁银行 苏州银行涨逾3% 工商银行 农业银行 建设银行 中国银行等涨超2% [1] 银行板块估值指标 - A股上市银行算术平均静态股息率回升至4.3% 算术平均静态PB水平回落至0.61倍 隐含较高权益回报空间 [1] - 二季度以来市场风格和资金面波动双向影响板块走势 上周开始资金面影响强于市场风格 给配置型资金带来机会 [1] 投资策略建议 - 银行股绝对收益空间开始显现 建议投资者积极配置 基于慢牛板块接续或长线资金欠配空间 [1] - 银行板块贝塔表现底部恢复 个股转向阿尔法策略更具空间 关注细分子行业中ROE高且稳定性强 估值空间乐观的银行 [1]

人事任命 - 核准王宇中国农业银行山西省分行副行长任职资格 [1] - 要求核准任职资格人员自行政许可决定作出之日起3个月内到任 [1] - 未在规定期限内到任则批复失效并由决定机关办理行政许可注销手续 [1] 履职要求 - 要求严格遵守金融监管总局有关监管规定 [1] - 督促持续学习和掌握经济金融相关法律法规 [1] - 要求牢固树立风险合规意识并熟悉任职岗位职责 [1]

这份材料是摩根大通（J.P. Morgan）关于中国银行业的研究报告，核心观点是“股息主题尚未结束”，并看好高股息银行股的投资机会。以下是详细的关键要点总结： 涉及的行业与公司 * 行业：中国银行业 [2] * 涉及公司：多家A股和H股上市的中国银行，重点包括国有大行（工行ICBC、建行CCB、中行BOC、农行ABC、交行BoCom、邮储银行PSBC）和股份制银行（招商银行CMB、浦发银行SPDB、中信银行Citic、民生银行MSB、光大银行CEB、平安银行PAB、华夏银行HXB、兴业银行Industrial） [10][11][14] 核心观点与论据 1 投资主题：高股息策略的持续吸引力 * **股息收益率具有吸引力**：MSCI中国银行指数和沪深300银行指数股息率分别为5.4%和4.3%，相对于10年期中国国债收益率（~1.8%）的息差高达360/250个基点，也高于3年期定期存款利率（1.25%）和理财产品收益率（1.9%） [10] * **资金轮动至股市**：预计家庭资产配置从存款向股市转移5个百分点，同时银行理财和保险资金增加5个百分点的权益配置，加上长期资金（保险、社保）的投入，总计可为A股带来约14万亿元人民币的资金流入，相当于A股流通市值的15% [10][41][42] * **“中国价值提升”政策支持**：中国证监会（CSRC）、国资委（SASAC）等自2023年底推出一系列“中国价值提升”举措，包括鼓励现金分红、市值管理、股份回购、收紧IPO和退市标准等，为高股息股票提供政策支持 [24] 2 二季度业绩表现优于预期 * **整体业绩改善**：2Q25行业营收/拨备前利润（PPoP）/净利润同比增速分别为+2%/+3%/+3%，较1Q25的-3%/-3%/-2%全面转正，主要由非息收入（尤其是手续费收入，同比增长6%）驱动 [10] * **国有行表现优于股份行**：国有行营收和PPoP同比增长5%和8%，而股份行分别为持平和小幅下降1%；所有六家国有大行在2Q25均实现正利润增长（平均2%），而股份行分化显著，浦发银行（+27%）表现亮眼，民生、平安、华夏则录得负增长 [10] * **建行（CCB）表现最佳**：建行2Q25营收和PPoP增速达11%和14%，资产质量改善（关注类贷款率环比下降8个基点），拨备覆盖率提升3个百分点，质量最佳 [10] 3 重点银行推荐与观点 * **建设银行（CCB）**：业绩质量最佳，H股交易于0.53倍2025年预期市净率（PB），股息率5.5% [10] * **中国银行（BOC）**：海外资产质量改善，对美联储降息的敏感性低于预期，在低利率环境下因其更高的非息收入贡献和充足的OCI储备而更具韧性，出现买入机会 [10] * **股份制银行首选**：**浦发银行（SPDB）**（2Q25利润增长27%，预计是覆盖范围内唯一能在2025年实现ROE扩张的银行）、**招商银行（CMB）**（更能受益于零售情绪改善，预计2026年实现更有意义的复苏，A股股息率高于国有行）、**平安银行（PAB）**（零售业务重组后显现企稳迹象，预计2026年可能迎来利润转折） [10] 4 净息差（NIM）与资产质量 * **NIM收缩幅度趋缓**：银行管理层普遍预计NIM收缩将放缓，资产质量大体保持稳定；存款成本下降支撑了NIM，新规引导和多次降息有效降低了高成本存款利率 [62][69] * **对降息的敏感性分析**：模拟分析显示，50个基点的存量房贷利率下调、对称性LPR和存款利率下调（30bps）、以及75个基点的降准，对银行NIM的综合影响接近中性（平均影响仅-0.7bps） [84] * **资产质量稳定**：2Q业绩支持对中国银行业的积极看法，资产质量保持大体稳定 [10] 5 潜在风险与压力测试 * **美国互征关税的影响**：可能对银行的交易银行业务手续费和出口相关资产质量造成负面影响。压力测试假设（出口相关贷款不良率20%、交易手续费收入下降20%、LPR和定存利率下调20bps）下，预计A/H股银行2025E股息率仍能保持在约3.8%/4.5%的水平 [96][106][111] * **风险缓冲充足**：银行有 discretion 通过处置FVOCI投资（占总资产约7.9%）实现收益或释放拨备（平均拨备覆盖率约230%，远高于130%的监管要求）来管理利润波动，应对潜在冲击 [112][113][114] 6 招商银行（CMB）深度分析 * **股息防御性**：CMB-A和CMB-H的2025E股息率分别为4.9%和4.7%，高于行业平均，且资本充足（CET1比率超监管要求幅度为行业中最大），有能力派发特别股息（估计可达270亿元人民币） [128][131][136] * **零售银行龙头**：拥有最低的零售存款成本、最高的零售AUM、私行AUM、财富管理手续费贡献以及最高的预提拨备前利润（PPoP）/平均资产比率，零售业务盈利能力依然强劲 [157][162][164][177] * **风险管控审慎**：不良+关注类贷款比率持续低于行业平均，贷款损失准备金比率较高 [189][193][197] 7 特定领域风险评估 * **房地产风险**：银行对开发商的总风险敞口估计为15.9万亿元人民币，约占银行总资产的4.3%。开发商贷款不良率在1H25有所下降，但按揭贷款不良率有所上升。政策支持（白名单、城中村改造、存量房贷降息等）有助于缓解风险，但关键看“5+5”风控要求的执行效果 [221][222][248][250][253][275] * **地方政府融资平台（LGFV）风险**：估计银行对LGFV的总敞口约为55.3万亿元人民币，占总资产的12.4%。LGFV债务置换计划有助于降低银行的NIM下行压力和隐含的资产质量风险。情景分析显示，若对LGFV贷款利率下调100bps，可能影响2025年银行净利润约-8.9% [291][296][297][299] * **中国债务风险**：中国非金融部门总债务与GDP之比在1Q25达到约300%，企业杠杆率约174%。但影子银行规模持续收缩（NSA占银行资产比例下降）、理财产品净值化转型（NAV产品占比从2018年的24%升至1H25的99%）降低了金融体系的内在风险 [308][309][318][323] 其他重要内容 * **南向资金推动H股**：南向资金对H股银行的所有权增加为股价提供了坚实支撑，平安集团（Ping An）是近期南向资金流入的主要驱动力量，其对工行、农行、招行、邮储H股的持股显著增加 [10][48][61] * **零售情绪改善迹象**：A股日均成交额（ADT）、融资融券余额、公募基金募集规模（8月同比增长103%）自2024年9月以来均有所回升，显示市场情绪回暖 [86][94][95] * **估值处于历史低位**：H股银行平均交易于0.53倍2025年预期PB和6.1倍PE，A股银行平均交易于0.58倍2025年预期PB和6.7倍PE，均接近或处于历史区间下限 [11][12][14][15]