南下/北上资金流向 - 南下资金净买入中芯国际4.9亿港元、农业银行1.74亿港元、华虹半导体1.05亿港元、石药集团1亿港元 [1] - 南下资金净卖出中国移动7.1亿港元、腾讯控股6.11亿港元、阿里巴巴-W 2.88亿港元 [1] - 南下资金已连续9日净卖出中国移动，累计净卖出72.0362亿港元 [3] - 沪股通数据显示，中芯国际获净买入0.65亿元，股价上涨3.1% [3] - 沪股通数据显示，农业银行获净买入1.75亿元，股价上涨0.2% [3] - 沪股通数据显示，中国移动遭净卖出5.13亿元，股价下跌0.1% [3] - 沪股通数据显示，阿里巴巴-W遭净卖出1.57亿元，股价下跌0.8% [3] - 沪股通数据显示，腾讯控股遭净卖出0.58亿元，股价上涨0.2% [3] 中芯国际 - 公司已对部分产能实施涨价，涨幅约为10% [4] - 涨价原因包括手机应用和AI需求增长带动套片需求，以及原材料涨价 [4] - 在沪股通和南下资金中均获显著净买入 [1][3] 农业银行 - 中信证券预计，2026年银行业净息差降幅将收窄至4个基点左右，为2022年以来首次年度息差降幅在低个位数水平 [4] - 受益于息差改善，预计上市银行2026年全年营业收入和归母净利润同比增速或分别改善至3.3%和2.8%左右 [4] - 在沪股通和南下资金中均获净买入 [1][3] 石药集团 - 公司开发的达雷妥尤单抗注射液已获中国国家药监局批准开展临床试验 [4] - 公司董事长蔡东晨于12月22日以每股均价8.1957港元增持公司345.4万股普通股，涉资约1.1亿港元 [4] - 增持后，蔡东晨最新持股数目为29.1亿股，好仓比例由25.14%升至25.26% [4] - 南下资金净买入该公司1亿港元 [1] 腾讯控股 - 公司将于2026年3月18日举行董事会会议，审议并通过截至2025年12月31日止年度的全年业绩，并考虑派发末期股息 [5] - 南下资金净卖出该公司6.11亿港元 [1] - 沪股通数据显示，该公司遭净卖出0.58亿元 [3]

公司股权变动 - 平安资产管理有限公司于12月22日增持农业银行H股4405万股 [1] - 本次增持每股作价为5.4892港元，涉及总金额约为2.42亿港元 [1] - 增持后，平安资产管理有限公司对农业银行H股的最新持股数目约为76.9亿股，持股比例增至25.01% [1]

公司股权变动 - 平安资产管理有限公司于12月22日增持农业银行H股股份，增持数量为4405万股 [1] - 此次增持的每股作价为5.4892港元，涉及总金额约为2.42亿港元 [1] - 增持完成后，平安资产管理有限公司对农业银行H股的最新持股数量约为76.9亿股，持股比例上升至25.01% [1]

文章核心观点 - 新质生产力正以前所未有的方式重塑生产图景，具体体现在智慧农业和智能制造领域 [2] - 中国农业银行通过提供定制化金融支持，完成了从“资金支持者”到“产业共建者”的深刻转型，以金融赋能实体经济，共赴高质量发展 [2] 行业与公司实践案例 - 智慧农业领域：广州极飞科技的无人农场展示了科技如何将“一人管千亩”变为现实 [2] - 智能制造领域：顺德嘉腾机器人的智能车间展示了如何让物料实现“自主奔跑” [2] 金融机构的具体支持举措 - 中国农业银行为相关科技企业提供了从2亿元研发授信到3000万元信用支持的资金 [2] - 金融机构提供了定制农机分期以及全链条科技金融服务 [2]

市场整体表现 - 2023年12月24日，上证指数上涨0.53%，收于3940.95点，深证成指上涨0.88%，收于13486.42点 [1] - 同日，国有大型银行板块整体下跌0.33%，表现弱于大盘 [1] 板块个股价格表现 - 板块内六只个股全部收跌，交通银行领跌，跌幅为1.08% [1] - 邮储银行下跌0.92%，建设银行下跌0.54%，中国银行下跌0.53% [1] - 农业银行下跌0.26%，工商银行跌幅最小，为0.13% [1] 板块个股成交情况 - 农业银行成交量最大，为203.05万手，成交额15.52亿元 [1] - 工商银行成交173.67万手，成交额13.75亿元 [1] - 交通银行成交147.10万手，成交额10.89亿元 [1] - 中国银行成交184.15万手，成交额10.47亿元 [1] - 邮储银行成交143.55万手，成交额7.77亿元 [1] - 建设银行成交量最小，为57.00万手，成交额5.24亿元 [1] 板块整体资金流向 - 当日国有大型银行板块主力资金净流出5.43亿元 [1] - 游资资金净流入2.32亿元，散户资金净流入3.11亿元 [1] 个股资金流向明细 - 邮储银行主力资金净流出1.67亿元，净占比高达-21.46%，为板块中主力抛压最重的个股 [2] - 农业银行主力资金净流出1.31亿元，净占比为-8.41% [2] - 交通银行主力资金净流出1.20亿元，净占比为-10.97% [2] - 工商银行主力资金净流出5965.57万元，净占比为-4.34% [2] - 中国银行主力资金净流出4754.44万元，净占比为-4.54% [2] - 建设银行主力资金净流出1881.14万元，净占比为-3.59% [2] 游资与散户行为 - 邮储银行在遭遇主力大幅流出的同时，获得游资净流入9775.72万元（净占比12.58%）和散户净流入6897.23万元（净占比8.88%） [2] - 交通银行获得游资净流入1.09亿元，净占比达9.98% [2] - 农业银行获得散户净流入1.13亿元，净占比为7.30% [2] - 工商银行获得散户净流入6234.34万元，净占比为4.53% [2] - 中国银行获得散户净流入4889.91万元，净占比为4.67% [2] - 建设银行获得游资净流入1195.21万元（净占比2.28%）和散户净流入685.94万元（净占比1.31%） [2]

政策发布后，工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行等多家国有大行迅速响应，第一时间优化服务举措护航政 策落地。不同于以往信用修复的复杂流程，此次新政以"免申即享"为核心亮点，大幅降低了民众的修复门槛与操作成本。政策 覆盖房贷、消费贷、信用卡等多种个人信贷业务，只要逾期信息符合特定时间、金额及还款要求，无需个人主动申请，央行征 信系统便会自动识别并完成修复调整。 这一突破性举措，标志着我国信用体系建设从"侧重约束惩戒"向"惩戒与修复并重"迈出关键一步，既彰显了对个体权益的保 障，也将通过激励主动还款助力金融机构盘活不良资产，为优化金融生态注入新活力。 "免申即享"降低修复门槛 《通知》从适用对象、逾期条件、修复流程三大维度明确政策细则，其中"免申即享"机制大幅降低民众信用修复成本，成为政 策核心亮点之一。 21世纪经济报道记者 张欣 "一次逾期就终身受限"的困境，如今有了破解之道。 2025年12月22日，中国人民银行正式发布《关于实施一次性信用修复政策有关安排的通知》（以下简称《通知》），明确对符 合条件的个人逾期信息在金融信用信息基础数据库中作不予展示处理。 从适用对象看，此次政策覆盖范围广泛，不 ...

项目概况与战略意义 - 通苏嘉甬高铁是国家“八纵八横”高铁网沿海通道重点工程，总长310公里，总投资达1080亿元，建设正全速推进 [1] - 项目是长三角城际铁路网的骨干线路，浙江省“交通强省”十大千亿工程之一，承载推动长三角核心区要素高质量流动的重任 [2] - 项目建成后，慈溪至宁波通行时间将缩短至10多分钟，至上海则进入“半小时交通圈” [2] 金融服务与资金支持 - 中国农业银行宁波市分行作为牵头行，为项目提供金融支持，将服务该项目视作履行国有大行责任、赋能国家战略的首要目标 [1][2] - 农行宁波市分行联合多家银行，成功组建了通苏嘉甬高铁（浙江段）300亿元的银团贷款，这是该行牵头的最大规模基建项目银团贷款 [5] - 农行为项目公司开立基本账户，服务从发包方、分包商到农民工工资专户的资金链各个环节，并通过“绿色通道”实现一次调查、一次审批 [4][5] - 截至2025年11月末，农行宁波市分行已服务宁波各级重大项目832个，贷款余额超过1400亿元 [7] 工程建设进展与细节 - 慈溪高铁站房项目总投资10.78亿元，预计2027年年底竣工，截至报道时工程桩已完成约20% [6] - 慈溪高铁站是通苏嘉甬高铁全线单体投资最大的车站，设计融合“桥城门户、水韵客厅”理念，将成为宁波北部综合交通枢纽的核心 [6] - 项目建设资金拨付及时，特别是年底工人工资款项，材料款和工人工资分账管理，资金充裕 [6] 金融服务的延伸与影响 - 农行对项目的支持不止于信贷投放，大力践行“链式”服务，将金融服务延伸至项目单位及其上下游产业链企业 [7] - 农行累计为项目业主提供投融资思路谋划60余次，出具专属金融服务方案40余个 [7] - 金融支持助力勾勒“站城融合、产城共兴”的未来画卷，项目将成为连接湾区、通向未来的时代纽带 [7]

文章核心观点 - 通过一位资深银行从业者20年的职业经历，展现了中国信贷政策与银行业务如何随国家经济战略调整而演变，从支持房地产、基建等传统领域转向服务“两新一重”、战略性新兴产业、科技创新和小微企业，以推动经济结构转型升级 [1][2] 金融危机与4万亿刺激政策 - 2008年金融危机导致外向型制造企业订单量在几个月内暴跌**50%甚至更多**，银行信贷政策从“审慎收紧”转向“适度宽松” [3] - 4万亿刺激政策下，银行信贷额度大幅扩容，贷款门槛降低，利率定价下调，重点投向基础设施建设和制造业 [4] - 政策为长期限基建项目提供支持，例如一个曾因回收周期长被拒的体育设施项目，在政策后迅速获批约**2亿元**贷款 [5][6] - 具体案例：一家玩具厂在政策初期谨慎，后在2009年3月市场预期回暖后，在原有**5000多万元**贷款基础上获得新增**2000万—3000万元**贷款，得以渡过难关 [4] 房地产行业的发展与调整 - 2008年金融危机后，深圳房地产市场经历快速下跌与“V型”反转，2009年3月后销售量快速上扬，价格企稳 [7] - 2010年后因市场回暖过快，国家收紧调控，银行上收开发贷审批权限，重点支持符合刚性和改善型住房需求、定位清晰的项目 [8] - 银行审慎风控案例：2012年，龙华一中小开发商项目因土地成本接近区域上限、存在“成本与售价倒挂”风险且开发商抗风险能力弱，银行未予授信；该项目在2013-2014年销售惨淡，直至2015年市场回暖才实现销售突破 [8] - 2015年，国家出台棚改、城市更新贷款政策，银行房地产贷款规模适度扩张，支持符合规划的传统制造企业转型参与城市更新 [9] - 2021年后房地产进入深度调整期，银行风险防控加强：一家房企旗下商场项目希望将**20亿元**经营性物业贷款额度提高至**30亿元**，银行因经营收入难以支撑还款压力而拒绝调增；2022年前后该项目现金流无法覆盖本息，贷款形成不良资产 [10] 新旧动能转换与银行转型 - 2016年供给侧结构性改革（“三去一降一补”）推进，银行对钢铁、煤炭、水泥等传统行业客户进行重估，对不符合导向的企业坚决退出或压缩额度 [12] - 案例：一家煤炭贸易企业因行业去产能面临压力，银行未批准其新增额度并逐步压缩存量，该企业后续业务收缩并退出市场 [12] - 银行同时“保优质”，对暂时困难但有潜力的实体企业持续支持，如一家水泥企业在落后产能淘汰、市场竞争格局改善后，经营持续向好，银行保持合作 [13] - 传统业务流失迫使银行寻找新增长点，高端制造、新能源等新兴产业成为关注重点 [13] - 早在2013-2015年，银行已开始探索服务科技型企业，例如通过以企业结算数据为核心的模型，为一家初创手机配件企业发放**200万元**纯信用贷款，无需抵押担保 [14] - 2025年，银行进一步加大对战略性新兴产业的支持，例如某支行高端制造装备行业已成为其授信额度占比最大的行业，实现了与高质量发展要求的精准对接 [15]

文章核心观点 - 通过一位银行从业者20年的职业经历，展现了中国信贷政策与宏观经济周期、国家战略调整同频共振的演变历程，核心是信贷资源从大量流向房地产、基建和传统制造业，转向重点支持“两新一重”、战略性新兴产业、科技创新和小微企业，以推动经济结构转型升级 [2][3] 信贷政策与宏观经济周期 - **金融危机冲击**：2008年国际金融危机导致外向型制造企业订单量在几个月内暴跌50%甚至更多，一家全国排名前列的玩具厂因美国经销商破产导致订单作废、回款无望 [4] - **政策转向宽松**：2008年11月，中国政府推出4万亿元投资计划以稳定经济，银行信贷政策从“审慎收紧”全面转向“适度宽松”，具体变化包括：信贷额度大幅扩容、贷款门槛显著降低（优质企业可获得信用贷款）、利率定价下调 [5] - **宽松政策效果**：在4万亿政策支持下，银行曾因回收周期长而拒绝的体育设施建设项目获得约2亿元贷款并顺利建成，审批周期仅一两个月，远快于常规 [6][7] - **企业融资案例**：前述玩具厂在政策初期持谨慎态度，直至2009年3月市场预期回暖后才接受银行新增2000万—3000万元贷款（原有贷款5000多万元），从而渡过难关 [5] 房地产行业的信贷服务与风险管控 - **市场V型反转**：2008年金融危机后深圳房价快速下跌，随后在4万亿政策刺激下呈现“V型”反转，2009年3月后销售量快速上扬，价格企稳 [8] - **调控期信贷收紧**：2010年后因市场回暖过快，国家收紧调控，银行上收房地产开发贷审批权限，重点支持客群定位清晰、符合刚需和改善型需求的项目，如深圳南山区后海的某住宅项目 [9] - **风险项目识别**：2012年，银行经尽调拒绝为龙华老城区某中小开发商住宅项目授信，因土地购置成本接近区域上限，测算存在成本与售价倒挂风险，且开发商抗风险能力弱；该项目后在2013-2014年销售惨淡，2015年才回暖 [9] - **城市更新与转型**：2015-2016年，国家出台棚改、城市更新贷款政策，一批传统制造企业利用自有厂房转型房地产开发；银行审核重点为项目是否符合规划及资金闭环能力，并要求企业先偿还经营类贷款再申请开发贷 [10] - **风险防控案例**：2021年后房地产市场深度调整，一家房地产企业旗下商场项目原获20亿元经营性物业贷款，申请提额至30亿元被拒，因银行评估其经营收入难以支撑还款；该企业后从他行置换贷款，但项目在2022年前后因现金流无法覆盖本息形成不良资产 [11][12] 供给侧改革与新旧动能转换 - **政策背景**：2016年我国全面推进以“三去一降一补”为核心的供给侧结构性改革，对钢铁、煤炭、水泥等传统行业产生深刻影响 [13] - **“去产能”执行**：2016-2019年间，银行对一家煤炭贸易企业存量客户，因判断其经营模式在“去产能”政策下不可持续，未批准新增额度并逐步压缩存量，该企业后续业务收缩并退出市场 [14] - **“保优质”支持**：同期，一家水泥实体企业虽在改革初期面临压力，但凭借合规产能和优化产品结构逐步恢复盈利，银行持续与其保持合作 [15] - **业务转型压力**：退出落后产能导致银行存量业务流失，急需寻找新的利润增长点，如高端制造、新能源，为关注新兴产业埋下伏笔 [15] 对科技创新及新兴产业的金融支持 - **早期服务困境**：2013-2015年间，科技型企业（多为海归创业）融资需求强烈，但因其营收不稳定、规模小且缺乏抵押物，与传统银行授信逻辑矛盾 [16] - **产品创新突破**：为破解难题，银行尝试推出纯信用贷款产品，以企业持续稳定结算数据为依据搭建模型核定额度；曾为一家初创手机配件企业发放200万元纯信用贷款，助其扩大订单后快速还款，成为早期服务新兴产业的案例 [16] - **战略聚焦**：高质量发展理念提出后，银行加大对战略性新兴产业支持；自2025年7月起，高端制造装备行业已成为某支行授信额度占比最大的行业，实现了与高质量发展要求的精准对接 [17] - **银行角色转变**：在新旧动能转换期，银行需通过深度研究产业政策与行业趋势，主动匹配金融资源，以成为高质量发展的推动者 [17]

标的指数基本面 - 标普中国A股红利机会指数的整体股息率为4.85% [2][7] - 指数的市净率为1.32倍 [2][7] - 指数的历史市盈率为11.57倍，预期市盈率为10.67倍 [2][7] 指数成份股表现 - 在2025年12月24日，指数成份股中涨幅前20的股票单日涨幅在0.78%至4.15%之间 [6] - 成份股“录日股份”年内涨幅最高，达到132.32% [6] - 成份股“景津装备”年内表现最差，下跌7.00% [6] - 成份股“中创智领”和“农业银行”年内涨幅也较为突出，分别为96.64%和52.26% [6] 成份股股息率 - 涨幅前20的成份股中，近12个月股息率最高的是“南山铝业”，为8.09% [6] - 银行类成份股普遍具有较高股息率，如“上海银行”为5.31%，“中信银行”为4.87%，“农业银行”为4.76% [6] - 涨幅前20的成份股中，近12个月股息率最低的是“录日股份”，为1.34% [6]