人工智能政策与产业发展 - 国务院发布人工智能顶层纲领文件 要求到2027年实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合 新一代智能终端和智能体应用普及率超70% 到2030年普及率超90% 智能经济成为重要增长极 到2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段 [2] - 文件提出加快实施6大重点行动 包括AI+科学技术 AI+产业发展 AI+消费提质 AI+民生福祉 AI+治理能力 AI+全球合作 涵盖科学发现 工业农业智能化 服务消费创新 智慧生活 社会治理和全球合作等领域 [3] - 强化模型 数据 算力等基础支撑能力 政府部门和国有企业通过开放场景支持技术落地 优化人工智能创新生态 加大政策支持力度 构建开源开放生态体系 [3] 技术演进与生态建设 - 深度求索发布DeepSeek-V3.1版本 性能大幅提升 使用为下一代国产芯片设计的UE8M0 FP8 Scale参数精度 国产大模型与国产芯片朝软硬协同的统一生态演进 [1] - 政策推动软件信息服务企业智能化转型 培育人工智能应用服务商 健全应用场景建设指引 健全国有资本投资人工智能领域考核评价和风险监管制度 加大金融和财政支持力度 发挥财政资金和政府采购政策作用 [4] 行业前景与投资观点 - 人工智能是新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量 AI产业快速发展 持续的政策支持AI应用落地 国内AI产业发展有望进一步加速 [1] - 看好从AI基础设施到AI大模型到AI应用的发展闭环 计算机行业维持"增持"评级 [1]

业绩与财务表现 - 2025年上半年主营收入6.7亿元，同比下降14.57% [9] - 归母净利润-6217.71万元，同比下降162.73% [9] - 扣非净利润-1.02亿元，同比下降37.4% [9] - 第二季度单季度主营收入3.93亿元，同比下降19.75% [9] - 综合毛利率59.77% [9] AI技术研发与专利成果 - 在人工智能领域已获得10项专利，包括深度学习技术标辅助评审、垂域大模型预训练数据配比方法等 [2] - 拟投资1.62亿元用于建设"行业大模型及数据要素运营平台技术与应用研发项目" [8] - AI应用从基础客服拓展至流程自动化、客户服务质量优化和辅助决策 [2] 智慧招采业务进展 - 通过AI物料治理、AI编标、AI公平竞争审查、AI辅助评标等产品推动央企和大型国企采购数字化转型 [2] - 联合多家公共资源交易机构发布《公共资源交易领域AI大模型白皮书(2025)》，获得行业高度认可 [3] - 招标文件公平竞争审查服务已在众多项目落地验证 [4] 智慧政务业务发展 - 推出"政务智能体"服务体系，结合三维知识图谱实现精准意图识别 [3] - 一网通办领域开发智能咨询、智能导服、智能申报等产品提升政务服务效率 [3] - 响应国务院《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，明确2027年智能体应用普及率超70%的目标 [7] 央企及大型企业客户拓展 - 已为27家央企客户和170多家国有企业及大型民营企业提供产品和服务 [6] - 重点深耕能源、钢铁、港口、地方国企平台等行业，提供定制化解决方案 [6] - 通过AI大模型技术赋能招标采购全过程智能化管理 [5] 数字建筑业务创新 - 基于数字住建基础平台推出筑小服和住政通两大智能平台 [3] - 为建筑企业配备智能助手提升办事效率 [3] - 在智慧工地应用方面推进AI大模型在隐患排查等场景创新 [3] 技术优势与成本效益 - 具有场景落地的先发优势和标杆效应 [3] - 产品支持统筹建设、省市县快速接入，实现更低成本部署大模型应用 [3] - 通过优化算法缩短研发周期并提升交付与生产效率 [8]

股价表现与市值 - 2024年8月28日收盘价102.10元 较发行价245.56元下跌58.4% 处于破发状态 [1] - 当日跌幅4.27% 总市值90.98亿元 [1] 首次公开发行情况 - 2023年4月18日科创板上市 发行数量1033.34万股 发行价格245.56元/股 [1] - 募集资金总额25.37亿元 净额23.16亿元 超原计划募集规模13.47亿元 [1] - 原计划募集资金9.69亿元 用于研发中心建设、工业仿真云、测试仪产能扩建及流动资金补充 [1] - 发行费用合计2.22亿元 其中保荐承销费用1.92亿元 [2] 股本变动与分红 - 2022年度权益分派以4,133.34万股为基数 每股派现0.15元并转增0.48股 [2] - 合计派现620万元 转增1,984万股 总股本增至6,117.34万股 [2] - 2023年度计划每10股派现3.80元并转增4.60股 股权登记日为2024年6月18日 [2]

关税政策实施情况 - 上半年美国实际平均进口税率较2024年底仅上升6.6个百分点 明显不及市场预期[1][2] - 进口结构变化及应税商品占比偏低是征收力度不足的主要原因[2] - 下半年新关税税率实施后 实际进口平均税率预计进一步抬升[2] 海外出口商定价行为 - 4月对等关税落地后 除能源与食品外 美国其他商品进口价格指数无明显回落[2] - 美元持续走弱背景下 海外出口商降价幅度可能被汇率因素抵消[2] - 美国进口成本总体未明显回落 关税成本主要由美国企业和消费者承担[2] 企业成本传导机制 - 截至6月美国企业承担约63%关税成本 消费者承担比例低于40%[3] - 企业提价速度偏慢 库存消化和政策不确定性下降将推动下半年继续提价[3] - 消费者价格敏感性提高可能使企业最终承担相当部分关税成本[3] 通胀影响预测 - 若实际进口税率上升10% 在需求稳定情况下将推升PCE同比增速至3.1% 核心PCE至3.4%[3] - 汽车零部件、新车、服装鞋帽等进口依赖度高的商品关税传导尚不明显[3] - 需求明显回落可能缓解通胀压力[3] 货币政策影响 - 短期"慢热"通胀为美联储9月降息提供空间[1][3] - 9月后能否连续降息存在高度不确定性[1][3]

行业趋势与周期 - 2025年是钢铁行业转折之年 行业有望在需求侧逐步企稳及供给侧减量双重影响下企稳回暖 [1] - 钢铁产能扩张周期已结束 产能利用率维持较高位 对未来钢铁产量维持收缩预期 [1] - 钢铁行业从2022年3季度开始亏损 在持续亏损状态下部分钢铁产能开始减产停产 市场化出清已经开始 [1] 供给分析 - 2025年1-7月中国粗钢产量5.94亿吨 同比下降3.10% [1] - 供给收缩背景下行业将逐渐出现一轮震荡上行周期 若供给侧政策落地行业供给收缩速度将更快 [1] - 产业集中度提升是未来钢铁行业发展的必然趋势 龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显 [1] 需求分析 - 地产端钢铁需求占比大幅下降 地产对钢铁需求的负向拖拽将明显减弱 [2] - 基建和制造业端用钢需求有望平稳增长 [2] - 1-7月钢材出口量仍维持同比较快增长 钢铁需求有望逐步企稳 [2] 成本与盈利分析 - 铁矿石和焦煤焦炭成本占钢铁总成本70%左右 中国铁矿高度依赖进口 [3] - 铁矿石和煤炭基本面均趋于宽松 焦煤铁矿价格趋弱将推动钢铁行业利润修复 [3] - 具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益 [1]

股价表现 - 8月28日股价下跌1.11%至36.49元/股 成交额6.99亿元 换手率1.47% 总市值583.13亿元 [1] - 股价连续3天下跌 区间累计跌幅达6.65% [1] 公司基本情况 - 公司成立于2002年5月29日 2010年6月3日上市 总部位于四川省成都市 [1] - 主营业务为大输液产品开发、生产和销售 [1] - 收入构成：非输液产品47.22% 输液产品40.86% 研发项目8.69% 其他业务3.24% [1] 机构持仓情况 - 国泰君安创新医药混合发起A(014157)二季度减持2万股 现持股21.22万股 占基金净值比例5.06% 位列第九大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约8.7万元 三日累计浮亏55.17万元 [2] 基金产品信息 - 国泰君安创新医药混合发起A成立于2021年12月23日 最新规模1.07亿元 [2] - 今年以来收益率21.75% 同类排名3157/8191 近一年收益率30.62% 同类排名4320/7967 成立以来亏损2.1% [2] - 基金经理李子波累计任职3年250天 管理规模28.81亿元 任职期间最佳回报30.02% 最差回报-2.1% [2]

行业保费收入表现 - 2025年1-7月保险行业累计保费收入42085亿元 同比增长6.8% [1] - 人身险行业1-7月原保费累计收入31153亿元 同比增长7.3% [1] - 财险行业1-7月原保费累计收入10933亿元 同比增长5.1% [2] 寿险业务细分表现 - 1-7月寿险原保费收入25761亿元 同比增长9.1% [1] - 7月单月寿险原保费收入2885亿元 同比增长33.5% 较前值21.0%加速增长 [1] - 健康险1-7月收入5150亿元 同比零增长 7月单月536亿元同比下降1.1% [1] - 意外险1-7月收入242亿元 同比下降6.7% 7月单月26亿元同比下降11.2% [1] 投资型保险产品表现 - 1-7月保户投资款新增交费4193亿元 同比下降1.2% [1] - 7月单月保户投资款新增交费382亿元 同比增长20.7% 较前值9.3%大幅提升 [1] - 1-7月投连险独立账户新增交费102亿元 同比下降14.1% [1] - 7月单月投连险独立账户新增交费20亿元 同比增长22.9% 较前值-23.9%明显改善 [1] 财产险业务结构分析 - 1-7月车险原保费收入5243亿元 同比增长4.4% [2] - 1-7月非车险原保费收入5690亿元 同比增长5.8% [2] - 7月单月车险原保费收入788亿元 同比增长3.8% 增速较前月5.0%有所放缓 [2] - 7月单月非车险原保费收入551亿元 同比增长7.2% 增速较前月4.4%提升 [2] 非车险细分领域增长 - 7月农险保费同比增长8.0% 较前值5.4%加速增长 [2] - 7月健康险保费同比增长27.5% 较前值5.7%大幅提升 [2] - 7月意外险保费同比增长15.4% 较前值11.2%继续改善 [2] 保险资金运用配置 - 2025Q2末保险资金运用余额36.2万亿元 较年初增长8.9% [3] - 债券配置比例较年初提升1.6个百分点至51.1% [3] - 股票配置比例较年初提升1.2个百分点至8.8% [3] - 基金配置比例较年初下降0.5个百分点至4.8% [3] - 其他资产配置比例较年初下降2.2个百分点至18.8% [3]

行业转型背景 - 低利率环境下保险公司传统险产品策略难以为继 负债成本与投资收益率倒挂导致资负匹配显著承压[1] - 增额终身寿等理财险虽锁定收益但导致利差依赖较高 低利率环境提升盈利不确定性[1] - 保险公司当期利润高速增长与资负经营实质承压形成倒挂 寅吃卯粮模式影响长期经营稳健性[1] 产品策略调整 - 上市险企2025年开门红普遍提升分红险产品销售 预计降低刚性负债成本[2] - 新会计准则下分红险采用VFA法计量 利好改善利润及净资产稳定性[2] - 参考海外经验 利率下行周期中利率敏感产品有助于缓解负债成本压力[2] 转型实施要素 - 分红险转型需资负端共同推动 分红实现率限高措施利好改善利差损[3] - 投资能力强的公司更受益于分红险转型 同时考验代理人销售能力[3] - 渠道转型需进一步深化 资负管理重要性提升[3] 长期发展方向 - 薄利VFA保单对盈利负面影响凸显 需平衡三差影响[3] - 长期应回归健康保障需求 分红险转型依赖渠道、产品、投资多部门协作[1][3]

股价表现 - 8月28日股价下跌5.04%至56.16元/股 成交额4.96亿元 换手率2.82% 总市值170.94亿元 [1] - 连续5个交易日下跌 区间累计跌幅达5.75% [1] 公司业务构成 - 主营业务为犬用及猫用宠物食品研发、生产和销售 [1] - 收入结构：宠物零食占比62.89% 宠物主粮占比32.21% 宠物用品及其他占比4.90% [1] 机构持仓变动 - 国泰君安价值精选混合发起A(016382)二季度减持1.23万股 现持股1.03万股 [2] - 该基金持有中宠股份占净值比例4.58% 位列第二大重仓股 [2] - 当日持仓浮亏约3.07万元 5日累计浮亏3.72万元 [2] 基金产品表现 - 国泰君安价值精选混合发起A最新规模925.76万元 [2] - 今年以来收益率5.23% 同类排名5740/8210 [2] - 近一年收益率17.18% 同类排名5059/7952 [2] - 成立以来累计亏损4.99% [2]

核心观点 - 证券类APP活跃用户规模达1.67亿 环比增长3.36% 同比增长20.89% 市场交投活跃推动用户活跃度提升[1] - 头部应用集中度持续提升 前10名应用合计占据63%市场份额 同花顺、东方财富、大智慧形成第一梯队[7] - AI技术成为券商APP升级核心方向 广发证券、国泰海通等通过AI原生应用实现智能化服务转型[12][13] 市场表现 - 2025年7月证券类APP活跃人数达1.67亿 环比增长3.36% 同比增长20.89%[1] - 沪深两市成交额达3.17万亿 连续11个交易日突破2万亿[1] - 过去一年证券服务应用月均活跃人数达1.65亿[6] 竞争格局 - 第三方证券APP三巨头同花顺月活3501.05万 东方财富1714.09万 大智慧1191.86万 合计占比近四成[1] - 券商APP中华泰证券涨乐财富通月活1135.59万 国泰海通君弘979.71万 平安证券840.85万[7] - 月活前十应用市场份额超六成 头部效应较去年同期进一步强化[7] 增长动能 - 同花顺环比增长3.69% 同比增长18.67% 智能投顾和多市场行情聚合为核心卖点[9] - 大智慧环比增速4.10%居首 涨乐财富通和广发易淘金环比增速均超3.5%[9] - 兴业证券优理宝同比增长38.69% 东方赢家增长36.09% 远超行业平均[9] - 西南证券、万联证券、西部证券、兴业证券和长江证券旗下APP月活环比增长均超5%[2] 差异化策略 - 东方财富日均使用时长较行业均值高出27% 依托财经资讯生态优势[9] - 兴业证券优理宝9.0版本升级专业化决策工具和数智化特色活动[2][9] - 部分平台通过交易佣金优惠和专属投研报告形成差异化竞争力[9] 技术转型 - 广发证券完成易淘金APP全方位AI原生化升级 从交易工具转型为智能投资伙伴[13] - 国泰海通推出全AI智能APP"灵犀" 深度融合大模型技术与投顾服务体系[13] - AI技术可提升客服效率 实现精准营销 推动经纪和资管业务收入增长[14]