股价表现 - 东材科技股价上涨2.34%至21.0元/股，创历史新高 [1] - 公司总市值突破213.80亿元 [1] - 成交额达2576.49万元 [1]

股价表现 - 9月15日股价上涨5.6%至21.67元/股 成交额6.89亿元 换手率3.21% 总市值220.63亿元 [1] - 连续3天上涨累计涨幅达22.73% [1] 业务构成 - 电子材料收入占比28.31% 新能源材料27.27% 光学膜材料26.23% 电工绝缘材料9.13% 环保阻燃材料3.05% [1] 基金持仓 - 华夏核心成长混合A持有139.98万股 占基金净值4.19% 为第九大重仓股 [2] - 单日浮盈160.97万元 三日累计浮盈531.91万元 [2] 基金表现 - 华夏核心成长混合A规模2.87亿元 今年以来收益22.95% 近一年收益53.9% 成立以来亏损22.22% [2] - 基金经理吕佳玮任职8年38天 管理规模13.32亿元 最佳基金回报105.43% 最差回报-24.26% [3]

**东材科技电话会议纪要关键要点总结** **一 涉及的行业与公司** * 行业涉及AI服务器 PCB产业链 覆铜板 电子树脂材料 * 公司为东材科技 国内碳氢数字材料龙头企业 核心业务包括光学膜 电子树脂和绝缘材料[2][5] **二 核心产品M9材料性能与供应** * M9材料DF值约4/10,000 优于M8的5-6/10,000 性能提升使其更适用于高端应用[2][7] * 英伟达B系列和R系列产品均采用M9材料 用量和价格均提升[2][4] * M9已开始在GB300和Ruby系列托盘中使用 预计2026年进入批量量产阶段[2][7] * 东材科技是国内唯一能够供应马九树脂的厂商 产品已通过多项验证[2][12] **三 市场需求与行业空间** * AI服务器市场需求持续增长 带动高性能材料推广[2][9] * 2026年Ruby的CCL需求量预计在450万到500万张之间 GB300机柜数预计为4.5万个[3][16] * 马九树脂主要用于GB300和Ruby系列产品 总体行业空间估计达到20亿元[3][16] * PCB产业链发展趋势表现为量价齐升 超低损耗覆铜板所需材料比例逐步提升[11] **四 公司产能与客户合作** * 公司眉山2万吨产能已投产 目前碳氢树脂和OPE合计产能约7,500吨[17] * 眉山项目预计2025年10月完成建设 2026年3月开始出货[17] * 与台光公司紧密合作 预计2026年台光每月需要160吨碳氢和180吨OPE[2][13] * 东材科技预计将占据台光50%的份额 相当于10亿收入和5亿利润[2][13] **五 财务预测与估值** * 公司2025年盈利预测约为4.6~4.7亿元 2026年预计主业利润保底10亿元[2][12] * 电子树脂在50%净利率情况下 预计贡献7.3亿左右利润体量[12] * 2026年电子数值整体行业预计利润空间将达到10亿元以上[22] * 公司市值预期可达300亿以上 较当前200亿市值还有50%~80%的增长空间[22] **六 核心竞争力与产业链地位** * 核心竞争力在于光学膜 电子树脂和绝缘材料三大业务[5] * 电子树脂在高端服务器PCB覆铜板市场占据重要地位 保证电流传输效率[2][5] * 产业链稳定性高 一旦确定材料体系 上游供应商一般不会轻易更换[8] * 电子树脂扩产相对容易 主要难点在于量产前的配方确定[20] **七 其他重要信息** * 电子树脂在PCB覆铜板中起到粘合作用 与玻纤布一起形成介质层 实现低电损耗[6] * 化学配方在电子布和铜箔中的应用需要强大的研发能力以及与领先厂商高频互动[10] * 国产电子数值未来两到三年内表现有望优于海外市场 马九系列已经领先[24] * PCB供不应求带动上游需求不断上修 树脂是产业中最确定的环节[19][21]

中美经贸关系 - 中美双方在西班牙马德里就经贸问题举行会谈 讨论美单边关税措施 滥用出口管制及TikTok等议题[1] - 美商务部将多家中国实体列入出口管制"实体清单" 中方表示坚决反对[3] - 商务部决定对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销调查 并就美国对华集成电路领域相关措施发起反歧视调查[4] 中国政策动向 - 国务院常务会议指出要拓宽民间投资空间 支持民间资本加大新质生产力 新兴服务业 新型基础设施等领域投资[2] - 会议推动生物医学技术创新发展 加快技术研发和成果转化应用 促进生物医药产业提质升级[2] - 财政部将提前下达部分2026年新增地方政府债务限额 靠前使用化债额度 多措并举化解存量隐性债务[7] - 国家网信办鼓励金融机构探索使用数字人民币等新型支付方式开展跨境支付 积极稳妥开展金融产品和服务模式创新[9] - 《预制菜食品安全国家标准》草案通过专家审查 餐饮门店使用预制菜将纳入强制信息披露范畴[10] 金融数据 - 2025年前八个月社会融资规模增量累计26.56万亿元 比上年同期多4.66万亿元[5] - 8月末M2余额331.98万亿元 同比增长8.8%[5] - 前八个月人民币贷款增加13.46万亿元 人民币存款增加20.5万亿元[5] 汽车产业政策 - 工信部等八部门印发《汽车行业稳增长工作方案》 目标2025年实现汽车销量3230万辆左右 同比增长约3%[8] - 方案推进智能网联汽车准入和上路通行试点 有条件批准L3级车型生产准入[8] - 方案进一步规范汽车产业竞争秩序 加强成本调查和价格监测[8] 公司动态 - 证监会查处东方通严重财务造假案件 公司连续四年虚增收入和利润 拟罚款2.29亿元 对7名责任人合计罚款4400万元 实际控制人被采取10年证券市场禁入[11] - 东材科技高速电子树脂已通过覆铜板厂商供应到英伟达 华为等主流服务器体系[12] - 拓荆科技拟定增募资不超过46亿元 用于高端半导体设备产业化基地建设项目[13] - 歌尔光学拟通过增发5.3亿元注册资本的方式取得上海奥来100%股权[14] - TCL科技拟约295亿元投建第8.6代印刷OLED生产线项目[15] - 青山纸业子公司净利润占公司同期净利润比重极小[16] - 慧博云通关联方申晖金婺拟收购宝德计算22.0875%股份并取得其控制权[17] - 炬申股份在股票异常波动期间存在减持回购账户股票的情形[18] - 新炬网络上海森枭已减持162.71万股公司股份 减持计划尚未实施完毕[19] - 四会富仕控股股东与其一致行动人在股票异动期间存在卖出公司股票的行为[19] - 炬光科技控股股东 实际控制人及其一致行动人近期减持86.88万股[19] 国际市场 - 美股三大指数涨跌不一 道琼斯指数跌0.59% 标普500指数跌0.05% 纳斯达克综合指数涨0.44%续创收盘新高[20] - 大型科技股多数上涨 特斯拉涨超7% 微软 苹果涨超1% 甲骨文跌超5%[20] - 英伟达收缩云计算业务 减少吸引企业使用DGX Cloud云服务的努力[21] - 经济学家预测中值显示美联储年内将有两次降息 超过40%受访者预测降息三次[22] - 摩根士丹利预计美联储本周起将连续四次降息[22] - 美国参议院共和党人计划投票确认特朗普提名斯蒂芬·米兰出任美联储理事[23] - 贝莱德高管Rick Rieder成为接替鲍威尔担任下一任美联储主席的热门人选[24]

公司背景与历史沿革 - 公司前身为1966年成立的国营东方绝缘材料厂 三线建设时期从黑龙江迁至四川 主要为东方电气配套绝缘材料 [3] - 2005年被广州高金集团全资收购 完成国企改制 [3] - 2019年营收达十几亿元 距离2025年近50亿元营收目标存在显著差距 [4] 战略转型与研发体系 - 2018年新设东材研究院 由集团副董事长或集团领导兼任负责人 确保研发部门在集团战略中拥有话语权 [4] - 研究院负责集团层面前沿基础研究 资源持续倾斜 研发团队从成立初期快速扩张至80余人 未来计划规模翻倍 [4][7] - 研发氛围注重长期主义 不设短期考核指标 研发成果常领先行业需求数年 [6] 技术创新突破 - 高频高速树脂材料介质损耗指标从2017年万分之五十提升至量产产品万分之五 实验室技术达万分之三以下 全球领先 [6] - 该材料性能相当于"高速公路" 满足AI产业海量数据高频高速传输需求 应用于英伟达、华为等AI算力服务器 [6] - 产品供不应求 成为2023年人工智能产业崛起后的市场紧缺物资 [6] 业务板块与财务表现 - 传统主营收入来自绝缘材料（稳定）和光伏背板基膜（波动较大） [5] - 基于研究院技术成果开拓先进电子材料新赛道 现已成为利润贡献主力板块 [5] - 2025年上半年营收同比增长近15% 净利润同比增长近20% 受益于AI算力服务器材料需求增长 [1] 人才与区域优势 - 研发团队流失率极低 得益于公司创新氛围和四川省市区多层次人才政策支持 几乎所有成员享受政策优惠 [7] - 地处内陆仍保持研发竞争力 当前研发方向已瞄准未来3-5年市场需求 [7]

报告行业投资评级 - 维持行业"看好"评级 [6] 核心观点 - 美联储降息预期强化或进一步带动金九银十需求旺季 印度GFL R32泄露或助我国出口 商务部发起对原产于美国的进口模拟芯片反倾销调查 国内半导体材料持续受益 [6] - 周期建议从纺服链、农化链、出口链及部分"反内卷"受益四方面布局 [6] - 成长重点关注关键材料自主可控 [6] 化工宏观判断 - 原油供应方面 预期非OPEC引领原油产量提升 OPEC+存在超额增产预期 全年供给显著增长 [7] - 原油需求方面 全球GDP维持2.8%增速 原油需求稳定提升 但特朗普关税政策影响下 原油需求增速有一定放缓 [7] - 地缘方面 中美关税缓解 但是俄乌事件有望缓解 油价仍将维持低位 [7] - 煤炭价格中长期底部震荡 中下游压力逐步缓解 [7] - 美国或将加快天然气出口设施建设 进口天然气成本有望下滑 [7] 行业数据表现 - 8月全部工业品PPI同比-2.9% 同比降幅较7月收窄 环比降幅较7月的-0.2%转为持平 [8] - 8月份全国制造业PMI录得49.4% 环比下滑0.1pct [8] - 截至9月12日 Brent原油期货价格收于66.88美金/桶 较上周价格上涨1.8% WTI价格收于62.62美金/桶 较上周价格上涨1.1% [12] - 美元指数收于97.62 较上周下调0.1% [12] 细分行业动态 - PTA-聚酯行业：本周PTA价格环比下跌0.3%报于4570元/吨 MEG价格环比下跌2.0%报于4400元/吨 POY价格环比下跌1.8%报于6725元/吨 [12] - 化肥：尿素本周国内尿素出厂价为1640元/吨 环比上周均价下跌1.8% 磷肥一铵价格为3350元/吨 环比下跌1.5% 二铵价格为3520元/吨 环比持平 [13] - 农药：市场处于传统淡季盘整中 烯草酮、功夫菊酯、阿维菌素系列产品价格下调 [13] - 氟化工：R32市场价格62000元/吨 环比上调1000元/吨 R22市场价格34500元/吨 环比下调1000元/吨 [15] - 氯碱及无机化工：乙炔法PVC价格为4635元/吨 环比下跌0.3% 纯碱轻质纯碱价格为1180元/吨 环比下跌0.8% [16] - 化纤：粘胶短纤价格13100元/吨 环比持平 氨纶价格23000元/吨 环比持平 [16] - 塑料：聚合MDI价格15250元/吨 环比下跌1.3% 纯MDI价格17900元/吨 环比上升0.6% [16] - 橡胶：天然橡胶价格15600元/吨 环比上升2.6% [18] - 染料：分散染料市场价格16元/公斤 环比持平 活性染料市场价格23元/公斤 环比持平 [18] - 新能源汽车行业：碳酸锂市场均价7.96万元/吨 环比下调0.43万元/吨 [18] - 维生素行业：VE市场报价64.5元/公斤 环比下调1元/公斤 [18] 重点公司推荐 - 纺服链关注：鲁西化工、桐昆股份、荣盛石化、恒力石化、华峰化学、新乡化纤、浙江龙盛、闰土股份 [6] - 农化链关注：华鲁恒升、宝丰能源、云天化、兴发集团、亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔、新洋丰、云图控股、史丹利、扬农化工、新安股份、梅花生物、新和成、金禾实业 [6] - 出口链关注：巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团、万华化学、钛白粉头部企业、赛轮轮胎、森麒麟、振华股份、瑞丰新材、利安隆 [6] - "反内卷"受益关注：博源化工、中盐化工、雪峰科技、易普力、广东宏大 [6] - 半导体材料关注：雅克科技、鼎龙股份、华特气体 [6] - 面板材料关注：瑞联新材、莱特光电 [6] - 封装材料关注：圣泉集团、东材科技 [6] - MLCC及齿科材料关注：国瓷材料 [6] - 合成生物材料关注：凯赛生物、华恒生物 [6] - 吸附分离材料关注：蓝晓科技 [6] - 高性能纤维关注：同益中、泰和新材 [6] - 锂电及氟材料关注：新宙邦、新化股份 [6] - 改性塑料及机器人材料关注：金发科技、国恩股份、会通股份 [6] - 催化材料关注：凯立新材、中触媒 [6] 产品价格跟踪 - 重点跟踪的化工产品价格周度变动显示：Brent原油上涨1.8% WTI上涨1.1% 丙烯酸上涨2.1% 丙烯酸丁酯上涨4.5% 天然橡胶上涨2.6% [23] - 制冷剂产品中R32上涨1.6%至62000元/吨 R134a持平于52000元/吨 [27] - 维生素产品中VE下跌6.2%至60.5元/千克 VC上涨5.3%至20.0元/千克 [28]

定增、并购、重组 - 航天电子筹划8-10亿元资产置换以完善产业链 [1] - 天华新能拟12.54亿元收购苏州天华时代75%股权 实现锂矿资源开发业务整合 [1] - 拓荆科技拟定增募资不超过46亿元 用于高端半导体设备产业化基地建设 大基金三期增资不超过4.5亿元成为第二大股东 [1] - 千金药业定增收购湖南千金湘江药28.92%股权及千金协力药业68%股权事项获批 [1] 回购计划 - 壹石通拟以3000万-5500万元回购股份 价格不超过40.69元/股 [2] - 上海谊众拟以3000万-3500万元回购股份 价格不超过106.08元/股 [3] - 创源股份拟回购280万-370万股股份 价格不超过41.5元/股 用于股权激励或员工持股计划 [3] 股权转让 - 晶科能源股东拟询价转让4%股份 [4] - 华鼎股份股东拟通过公开征集方式合计转让9.26%股份 [5] - 华大基因股东拟询价转让4%股份 [6] 对外投资与项目建设 - 南风股份子公司拟投资5000万元用于3D打印服务项目固定资产投资 [7] - 龙净环保子公司收购GML公司80%股份 获取140MW刚果(金)水电站开发权 项目总投资3.99亿美元 [8] - 博实股份签订2.35亿元聚烯烃产品包装运营承包合同 [8] - 石化油服子公司拟中标8.58亿元国家管网集团工程施工总承包项目 [11] 战略合作与技术布局 - 景嘉微与安超云软件签署战略合作协议 [8] - 中超控股与合肥市智能机器人研究院签署战略合作协议 [9] - 东材科技高速电子树脂通过覆铜板厂商供应至英伟达服务器体系 [10] - 国盾量子拟与中电信量子集团签订2份销售商品合同 [10] 资产与股权交易 - 芯联集成拟转让部分技术和设备 价格不低于4.58亿元 [10] - 慧博云通关联方拟收购宝德计算22.0875%股份 [10] - 上海机电拟挂牌转让斯米克焊材67%股权 [10] - 万安科技拟增资取得同川科技2.72%股权 [10]

宏观政策与贸易 - 中美双方将于9月14日至17日在西班牙举行会谈 讨论美单边关税措施、滥用出口管制及TikTok等经贸问题 [2] - 商务部决定自2025年9月13日起就美国对华集成电路领域相关措施启动反歧视调查 [3] - 商务部对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查 倾销调查期为2024年1月1日至2024年12月31日 产业损害调查期为2022年1月1日至2024年12月31日 [4] - 国家网信办鼓励金融机构探索使用数字人民币等新型支付方式开展跨境支付 [5] - 国务院常务会议审议通过《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例（草案）》 推动生物医学技术创新发展和成果转化应用 [6] - 8月末广义货币（M2）余额331.98万亿元 同比增长8.8% 狭义货币（M1）余额111.23万亿元 同比增长6% [10] 行业动态与目标 - 八部门印发《汽车行业稳增长工作方案》 目标2025年汽车销量3230万辆左右 同比增长约3% 其中新能源汽车销量1550万辆左右 同比增长约20% [7] - 推进智能网联汽车准入和上路通行试点 有条件批准L3级车型生产准入 [8] - 《预制菜食品安全国家标准》草案通过专家审查 首次提出"不添加防腐剂"等强制性指标 [9] - 白银现货价格站上42美元/盎司 续创2011年9月以来新高 沪银期货报10035元/千克 刷新历史最高纪录 [18] - 美光暂停DDR4、DDR5等存储产品报价一周 价格或将调涨20%-30% 汽车电子产品涨幅预计达70% [14] - 智能眼镜全球出货量预计达1500万副 中国市场约150万副 [16] 科技创新与合作 - 人工智能药物开发商Absci与甲骨文和AMD合作 加速生成式AI驱动的药物发现进程 [15] - 光博会上多家厂商展示1.6T光模块样品 部分头部厂商已开始出货 预计2027年开始商用 [12] - 国家大基金三期首个产业投资项目落地 携手拓荆科技进军三维集成设备领域 拓荆科技拟定增募资不超过46亿元 [20] - 东材科技高速电子树脂已通过覆铜板厂商供应到英伟达、华为等主流服务器体系 [25] 资本市场与公司行动 - 公募基金资产净值规模达35.08万亿元 首次突破35万亿元大关 [17] - 新炬网络股东上海森枭已减持162.71万股 减持比例1.50% 程永新已减持162.71万股 减持比例1.00% [23] - 炬申股份在股票异常波动期间减持回购账户股票 不超过166.69万股 [24] - *ST东通可能触及重大违法强制退市情形 股票将被叠加实施退市风险警示 [26] - *ST广道将被实施重大违法强制退市 股票自2025年9月15日起停牌 [27] - 深交所对近期交易异常波动的"*ST宇顺"进行重点监控 [21][22] 海外市场与动态 - 标普500指数盘中首次站上6600点 但收跌0.05%报6584.29点 纳指涨0.44%报22141.1点 连续第5天创收盘历史新高 [28] - Tether宣布参照美国稳定币法案发行全新稳定币USAT 任命前白宫顾问博·海因斯领导美国业务 [29][30] - 特斯拉人形机器人项目Optimus被马斯克称为公司未来约80%长期价值来源 但2025年盈利预计下滑近30% [31] - 英伟达收缩云计算业务DGX Cloud [32] - 莫斯科证券交易所于9月13日10:12分暂停股票市场交易 未给出原因 [33]

公司业务进展 - 公司高速电子树脂产品（双马来酰亚胺树脂、活性酯树脂、碳氢树脂、聚苯醚树脂等）因AI和算力升级需求市场关注度显著提升 [1] - 产品已通过国内外一线覆铜板厂商供应至英伟达、华为、苹果、英特尔等主流服务器体系 [1] - 高速电子树脂成为公司新的业绩增长点 [1] 行业技术趋势 - 电子树脂占覆铜板成本20%-30%及PCB整体成本8%-12% [1] - AI服务器、5G通信、新能源汽车需求推动高频高速PCB渗透率提升 [1] - 传统环氧树脂正被PPO、碳氢树脂（PCH）、PTFE等新型树脂替代 [1] - 新型树脂具备低介电损耗（Df≤0.005）和高热稳定性特性 [1] 市场机遇 - 高端服务器产业景气度提升驱动高速电子树脂需求增长 [1] - 新型树脂成为AI算力硬件升级核心材料且国产替代空间广阔 [1]

股价异常波动 - 公司股票在2025年9月10日、9月11日、9月12日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [1] - 该情况属于股票交易异常波动的情形 [1] - 经自查并向控股股东、实际控制人发函查证 截至公告披露日均不存在应披露而未披露的重大信息 [1]