市场整体表现 - 沪指9月10日上涨0.13% [1] - 申万行业分类中13个行业上涨 通信行业涨幅3.49%居首 电子行业涨幅1.78%次之 [1] - 电力设备行业跌幅1.18% 综合行业跌幅1.09% [1] 基础化工行业表现 - 行业整体下跌0.94% 位居跌幅榜第三 [1] - 主力资金净流出34.79亿元 [1] - 行业402只个股中128只上涨 257只下跌 3只涨停 [1] 基础化工资金流向 - 131只个股资金净流入 7只净流入超3000万元 [1] - 东材科技净流入1.14亿元居首 回天新材净流入6161.48万元 键邦股份净流入5985.67万元 [1] - 5只个股资金净流出超亿元 金发科技净流出4.96亿元 君正集团净流出4.45亿元 万华化学净流出1.60亿元 [1] 资金流入个股明细 - 东材科技上涨7.89% 换手率7.16% 资金流入11437.42万元 [1] - 键邦股份涨停 换手率33.06% 资金流入5985.67万元 [1] - 科创新源上涨4.38% 资金流入3566.74万元 [1] 资金流出个股明细 - 金发科技下跌4.26% 换手率8.69% 资金流出49640.85万元 [1] - 君正集团下跌4.46% 换手率4.90% 资金流出44456.11万元 [1] - 红宝丽下跌3.73% 换手率12.31% 资金流出10766.16万元 [1] ETF产品表现 - A50ETF(159601)近五日下跌1.20% [3] - 最新份额27.7亿份 减少1300万份 [3] - 主力资金净流出89.5万元 [3]

板块整体表现 - 塑料板块当日下跌0.3% 跑输大盘 上证指数上涨0.13% 深证成指上涨0.38% [1] - 板块内部分化明显 10只个股上涨 10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 东材科技(601208)涨幅7.89%居首 收盘价18.04元 成交72.90万手 成交额12.91亿元 [1] - 万凯新材(301216)涨幅6.88% 收盘价21.14元 成交37.18万手 成交额7.62亿元 [1] - 江苏博云(301003)涨幅5.38% 收盘价36.82元 成交3.18万手 成交额1.15亿元 [1] 领跌个股表现 - 奇德新材领跌 跌幅8.81% 收盘价53.71元 成交6.71万手 成交额3.70亿元 [2] - 大东南(002263)跌幅5.48% 收盘价4.14元 成交261.39万手 成交额10.93亿元 [2] - 金发科技(600143)跌幅4.26% 收盘价17.53元 成交225.82万手 成交额40.05亿元 [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出8.76亿元 游资资金净流入1.23亿元 散户资金净流入7.54亿元 [2] - 东材科技获主力资金净流入1.07亿元 主力净占比8.33% [3] - 上纬新材获主力净流入2425.05万元 主力净占比3.44% [3] - 普利特获主力净流入1941.12万元 主力净占比9.10% [3]

好的，我将为您分析这份东吴证券晨会纪要，总结其中的核心观点和关键要点。作为拥有10年经验的分析师，我会重点关注宏观策略、固收金工和行业研究等核心内容。 核心观点总结 报告核心观点围绕三大主线：美联储降息预期升温推动全球资产价格重估、国内股债性价比转换带来的配置机会，以及特定行业在政策与周期驱动下的投资机遇 [1][3][9][11][12] 宏观策略 - 美国8月非农就业数据大幅不及预期，新增非农仅2.2万人，较预期的7.5万偏离-2.68x标准差，6月数据下修至-1.3万，为2021年以来首次转负，失业率升至4.324% [1][13][17] - 市场完全定价9月降息，预计降息25bps，点阵图指引全年额外1-2次降息，但通胀数据若超预期可能改变这一路径 [1][13][18] - 美债收益率降至4月以来新低，10年期美债利率降15.4bps至4.07%，2年期降10.8bps至3.51%，黄金突破3600美元/盎司关口，周涨4%至3586.7美元/盎司 [1][13] - 国内经济呈现供需平稳态势，ECI供给指数50.03%，需求指数49.90%，30大中城市商品房成交面积同比转正，地产销售持续改善 [15][16] 固收金工 - 绿色债券发行规模87.67亿元，较上周增加16.51亿元，周成交额482亿元，减少40亿元，主要成交集中在3年期以下债券(79.41%)和金融、公用事业行业 [2][23] - 股债性价比指标ERP处于2015年以来0-1倍标准差内，历史数据显示ERP回落至中枢过程中10年期国债收益率上行幅度在10-70bp，预计本轮顶部在1.85% [3][4][24] - 二级资本债周成交量1469亿元，减少113亿元，5年期AAA-级到期收益率下降1.94bp，流动性保持稳定 [5][28] - 银行缩表概率较低，因经济下行期缩表加剧经济压力、货币政策宽松流动性充裕、国有资本属性要求服务实体经济、监管指标提供安全垫 [6][31][32] 有色金属行业 - 黄金价格显著上涨，COMEX黄金周涨4.69%至3639.80美元/盎司，SHFE黄金涨3.88%至815.60元/克，受降息预期和避险情绪双重驱动 [9] - 铜供应面临紧缺，进口铜矿TC维持-41美元/吨，9月精炼铜产量下行，LME铜报9898美元/吨，沪铜80140元/吨，周涨0.92% [9] - 铝价震荡运行，LME铝报2603美元/吨跌0.63%，沪铝20695元/吨跌0.22%，电解铝社会库存环增1.40%至63.15万吨，呈现"弱现实"格局 [9] 公用事业行业 - 推荐关注水电、火电投资机会，水电受益度电成本最低、电价持续提升，现金流优异分红能力强，重点推荐长江电力 [10] - 核电成长确定性高，22/23年核准10台，24年再获11台核准，ROE看齐成熟项目有望翻倍，重点推荐中国核电、中国广核 [10] - 绿电资产质量见底回升，化债推进财政发力下国补欠款问题有望解决，推荐龙净环保、龙源电力H、中闽能源、三峡能源 [10] - 消纳环节关注特高压和电网智能化产业链，配电网智能化推荐威胜信息、东软载波、安科瑞，电网数字化推荐虚拟电厂 [10] 个股推荐 - 新兴铸管为球墨铸铁管全球龙头，预计2025-2027年归母净利润2.73亿元、9.88亿元、27.13亿元，增速63.24%、261.43%、174.62%，对应PE 55、15、6倍，受益钢铁行业周期反转和非美需求提升 [11] - 东材科技为国内碳氢树脂龙头，成功进入台光、台耀、生益、斗山等全球主流CCL厂商体系，支撑英伟达、苹果等终端需求，预计2025-2027年营收52/68/90亿元，归母净利润4.6/10.3/15.6亿元，对应PE 38/17/11倍 [12]

股价与融资融券交易 - 9月9日公司股价下跌4.51% 成交额7.30亿元 [1] - 当日融资买入7211.33万元 融资偿还7524.98万元 融资净流出313.65万元 [1] - 融资余额7.44亿元 占流通市值4.37% 处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券余量6.98万股 融券余额116.71万元 处于近一年40%分位低位水平 [1] 股东结构与持股变化 - 截至6月30日股东户数3.26万户 较上期减少9.12% [2] - 人均流通股27548股 较上期增加10.03% [2] - 香港中央结算有限公司持股1324.97万股 较上期增加316.62万股 位列第七大流通股东 [3] - 景顺长城研究精选股票A退出十大流通股东行列 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入24.31亿元 同比增长14.57% [2] - 同期归母净利润1.90亿元 同比增长19.09% [2] 业务构成与分红 - 电子材料占比28.31% 新能源材料占比27.27% 光学膜材料占比26.23% [1] - 电工绝缘材料占比9.13% 环保阻燃材料占比3.05% 其他收入占比5.01% [1] - A股上市后累计派现11.07亿元 近三年累计派现3.17亿元 [3] 公司基本信息 - 成立于1994年12月26日 2011年5月20日上市 [1] - 主营业务为化工新材料的研发、制造和销售 [1] - 注册地址为四川省成都市郫都区菁德路209号 [1]

信用评级 - 公司主体和“东材转债”信用等级为AA，评级展望稳定[3] - 公告发布后联合资信终止评级，不再更新结果[3] 可转债情况 - 2025年8月15日披露“东材转债”赎回暨摘牌公告[3] - 提前赎回全部可转债，9月8日在上交所摘牌[3] - 9月9日完成全部赎回的本息兑付[3]

行业趋势 - AI训练与推理需求大幅上升推动服务器计算密度进入快速增长通道 核心硬件PCB板对信号传输速度提出更高要求[1] - 800G交换机 英伟达NVL72服务器 Meta与谷歌的自研ASIC芯片出货量快速攀升 其中英伟达NVL72服务器2025年1-5月出货量几乎实现按月翻倍[1] 公司业务布局 - 公司通过消费电子 服务器 新能源多业务布局助力发展[1] - 依托高频高速树脂领域技术积累与量产能力 成功进入台光 台耀 生益 斗山等全球主流CCL厂商体系[1] - 支撑英伟达 苹果等终端产品需求 表现出强供应稳定性与快速响应能力 具备长期渗透高端市场的能力[1] 财务表现与评级 - 受益于云服务 AI服务器行业订单持续增长 公司2025-2027年营收将实现快速增长[1] - 公司是全球电子材料龙头 同时较行业相对低估 首次覆盖给予买入评级[1]

股价表现 - 9月9日股价下跌5.03%至16.63元/股 成交额5.45亿元 换手率3.14% 总市值169.31亿元 [1] 公司业务结构 - 电子材料占比28.31% 新能源材料占比27.27% 光学膜材料占比26.23% 三大核心业务合计占比81.81% [1] - 电工绝缘材料占比9.13% 环保阻燃材料占比3.05% 其他主营业务收入占比3.59% 其他补充收入占比2.42% [1] 基金持仓变动 - 建信新材料精选股票发起A(018194)二季度减持1万股 当前持股19.75万股 占基金净值比例3.02% 位列第六大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约17.38万元 最新规模3830.67万元 成立以来收益率82.58% [2] 基金经理信息 - 基金经理李梦媛累计任职1年302天 现任管理资产总规模6191.92万元 [2] - 任职期间最佳基金回报77.22% 最差基金回报75.75% 今年以来收益率45.52% [2]

赎回条款触发及执行情况 - 公司股票自2025年7月18日至8月7日连续15个交易日收盘价不低于转股价格14.99元/股的130% 触发可转债有条件赎回条款 [2] - 公司于2025年8月7日通过董事会决议行使提前赎回权 赎回登记日为9月5日 赎回对象为当日登记在册的全部可转债持有人 [3][4] - 赎回价格按债券面值加当期应计利息定为100.8055元/张 其中利息按票面利率1.00%计算 计息天数294天 [5][7][8] 赎回结果及资金影响 - 截至赎回登记日 可转债余额为91.6万元（9,160张） 占发行总额140亿元的0.0654% [8] - 赎回兑付总金额为92.34万元（含利息） 赎回款于2025年9月8日发放 [2][12] - 赎回兑付总金额较小 不会对公司现金流产生重大影响 [13] 转股情况与股本变动 - 累计转股金额达13.99亿元 转股数量1.21亿股 占转股前公司总股本9.18亿股的13.22% [9] - 2025年8月26日至9月5日期间新增转股2358.97万股 公司总股本由9.95亿股增至10.18亿股 [10][15] - 可转债于9月2日停止交易 9月5日停止转股 未转债券全部冻结 [11] 股权结构变化 - 控股股东及一致行动人持股比例因总股本增加由24.07%被动稀释至23.51% 变动幅度达1%刻度线 [15] - 本次权益变动属于被动稀释 不触及要约收购 不会导致公司控制权发生变化 [16][17] - 总股本增加短期内摊薄每股收益 但中长期增强资本实力 有利于公司可持续发展 [13]

股权变动 - 2025年8月26日至9月5日，“东材转债”累计转股23,589,708股[7] - 公司总股本由994,528,126股增至1,018,117,834股[7] - 控股股东等合计持股比例由24.07%稀释至23.51%[3][7] - 熊海涛等多人持股比例下降[7] - 本次权益变动不触及要约收购，实控人不变[8] - 变动为被动稀释，无需披露报告书[8]

可转债情况 - 2025年7 - 8月公司股票触发“东材转债”有条件赎回条款[5] - 截至2025年9月5日，“东材转债”余额916,000元，占发行总额0.0654%[9] - 累计1,399,084,000元“东材转债”已转股，转股数量121,340,722股，占转股前股本13.2221%[10] 股本变动 - 2025年8 - 9月公司无限售条件股份和总股本从994,528,126股增至1,018,117,834股[12] - 本次“东材转债”赎回完成后，总股本增加，短期内摊薄每股收益，中长期增强资本实力[15] 赎回信息 - 2025年9月2日“东材转债”停止交易，9月5日未转股部分冻结停转[13] - 赎回“东材转债”9,160张，兑付总金额923,380.29元，9月8日发放[7][14] - 赎回价格100.8055元/张，当期应计利息0.8055元/张[9] 股东持股 - 本次股本变动后，熊海涛等股东持股比例下降[16]