**东材科技电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 行业涉及AI算力 PCB CCL 电子材料 光学膜 新能源材料[2] * 公司为东材科技 国内电子级高频高速树脂核心供应商[3] **核心业务表现与增长预期** * 电子级高频高速树脂业务爆发式增长 2025年预计营收7亿元 上半年已实现2.5亿元[2][8] * 该业务成为公司利润增长新引擎 2025年利润预计2.5-3亿元[21] * 预计2026年高频高速营收达13-14亿元以上 中性利润6亿元起步 乐观估计总利润区间8-9亿元[4][20] * 2026年总表观利润中性预测8亿元 乐观估计超10亿元[22] * 2027年高频高速利润体量预计超10亿元 总表观利润达12-13亿元[23][24] **市场驱动因素与行业趋势** * AI算力需求推动PCB板向多层HDI发展 需采用更高阶高频高速覆铜板(CCL)[2][9] * 服务器 数据中心等应用对电信号传播速度要求提升 驱动电子树脂配方升级至特种树脂[10] * 市场聚焦BMI PPO和碳氢三种树脂体系 聚苯醚加碳氢成为主流配方[10][11] * 下游对M8级别覆铜板需求旺盛 2025年底月均出货量预计达200万张 2026年底有望翻倍至400万张/月[12] * 每万张M8级别覆铜板需0.7吨碳氢树脂和0.8-0.9吨聚苯醚树脂[12] * 2026年M8级别CCL需求量预估约3000万张 将显著拉动OPE和碳氢树脂需求[12] **技术演进与产品迭代** * NV产品从A100迭代至GB200 300及未来Ruby系列 ASIC从T1至T3 交换机从100G向1.6T发展[9] * PCB板层数从12-16层增至30-40层甚至更高 价值量提升[9] * M8阶段需使用更高阶改性OPE替代传统PPO 并批量使用碳氢树脂[11] * M9阶段将大幅增加碳氢树脂用量 采用BCB等特种碳氢产品 价值量较M8翻三四倍[11][13] * M9材料2025年及2026年上半年处于打样阶段 预计2026年下半年或2027年量产[13] * BCB树脂2027年需求预计至少百吨级别 每吨价格高达300万元[13] **竞争格局与市场份额** * 东材科技在碳氢树脂领域表现出色 在某台系大厂份额近30% 全市场占20%以上[2][15] * OPE产品已导入台系核心客户 量产稳定 全市场份额约10%[15][18] * 预计2026年碳氢树脂占全行业30%以上份额 OPE占20%以上[20] * BMI树脂由东材 日本KI和大和三家公司主导 各占约三分之一份额[14] * PPO主要由沙比克供应 占半数以上市场份额[14] * OPE主要由日本旭化成及桑内瓦斯供应[15] * 碳氢树脂存量供应者为日本三立瓦斯与日铁化学[15] **其他业务表现** * 光学膜业务2025年毛利率有回暖趋势 通过产品结构调整向中高端过渡[6] * 高端光学基膜(如偏光片离保膜基膜)市场规模约7-8万吨 价格超1.8万元/吨 毛利率30%以上[27] * 预计2025年光学基膜销量超1万吨[4] * 新能源材料业务2025年上半年营收增长但净利润下滑[7] * BOPP产品聚焦特高压和电车薄膜电容器用厚光金属膜 国内年需求量约20多万吨 供不应求[28] * 山东艾蒙特项目2025年一季度减亏 二季度实现正毛利率 预计全年减亏几千万[29] * 光伏背板基膜2025年预计亏损三四千万见底 2026年开始逐步减亏[30] **公司优势与行业壁垒** * 树脂环节存在较高壁垒 包括产品迭代 生产工艺配方差异及信任壁垒[16] * 公司为平台型新材料企业 多元化产品结构中高频高速数字业务是主线[34] * 预计2026年高频高速业务将占公司整体利润结构的80%-90%[34] **风险与挑战** * 光学膜行业存在结构性过剩问题[25][26] * 新能源材料业务面临需求端景气度不高且国内竞争加剧的压力[7] * M9级别材料量产进度存在不确定性[13] **市值与估值预期** * 公司市值具有接近翻倍的空间[4][35] * 伴随M9/M10级别材料体系边际变化 估值有持续上修可能性[35]

公司公告 - 东材科技发布公告称"东材转债"已停止交易 [1] - 投资者所持可转债若未在规定时限内按11.53元转股价格转股 将按100.8055元/张价格被强制赎回 [1] - 若被强制赎回 可能面临较大投资损失 [1]

东材转债交易信息 - 最后交易日为2025年9月2日，收市后停止交易[5][16][20] - 最后转股日为2025年9月5日[5][16][20] 赎回信息 - 赎回登记日为2025年9月5日，赎回对象为该日收市后登记在册的全部持有人[6][11] - 赎回价格为100.8055元/张，当期应计利息0.8055元/张[12][13] - 计息天数294天，从2024年11月18日至2025年9月8日[12] - 赎回款发放日为2025年9月8日[6][14] 赎回金额及税率 - 个人投资者每张税后赎回金额为100.6444元，所得税税率20%[18] - 居民企业每张实际派发赎回金额为100.8055元（含税）[18] - 非居民企业2021年11月7日至2025年12月31日暂免征税，每张赎回金额100.8055元[18][19] 赎回触发条件 - 2025年7月18日至8月7日，公司股票15个交易日收盘价不低于转股价格130%（即14.99元/股）触发赎回条款[6][10]

主要股指表现 - 上证指数报3738.32点 下跌75.24点 跌幅1.97% [2][3] - 深证成指报12176.90点 下跌295.10点 跌幅2.37% [2][3] - 创业板指报2806.63点 下跌92.74点 跌幅3.20% [2][3] - 北证50报1560.41点 上涨8.97点 涨幅0.58% [3] - 富时中国A50指数期货日内跌超2% [6] - 科创50指数跌超5% [7] 板块表现 - 旅游及酒店板块涨幅3.21% 免税店板块涨幅2.33% 零售板块涨幅2.23% [4] - 电池板块涨幅2.27% 预制菜板块涨幅2.04% 食品加工制造板块涨幅1.92% [4] - 国家大基金持股板块涨幅4.65% CPO概念板块跌幅居前 [2][4] - 半导体板块跌幅居前 贵金属板块走弱 [2] - BC电池板块领涨 罗博特科涨5.84% 爱旭股份涨4.55% 钧达股份涨4.3% [17] - 苹果概念走强 正业科技20%涨停 胜利精密涨停 [15][16] 个股表现 - 寒武纪跌超10% 海光信息跌超7% 百利天恒跌超7% [9] - 珠海冠宇涨9.85% 统联精密涨8.56% 乐创技术涨6.25% [16] - 晶科能源涨超3% 帝尔激光涨超3% 通威股份涨超3% [17] 市场交易情况 - 沪深两市成交额突破1万亿元 较昨日放量超1600亿 [8] - 全市场超2600只个股上涨 超2600只个股下跌 [2] - 两市下跌个股超2200只 [7] 大宗商品及外汇 - 现货黄金跌破3520美元/盎司 日内跌1.27% [5] - 现货白银报40.78美元/盎司 日内走低1% [9] - 人民币兑美元中间价报7.1052 调升56个基点 [21] 资金流动 - 国家大基金持股板块主力净流出36.49亿 [8] - CPO概念板块主力净流出79.78亿 [8] - 中国AI 50板块主力净流出73.49亿 [8] - 半导体板块主力净流出86.75亿 [8]

折叠屏概念股市场表现 - 折叠屏概念股出现震荡拉升行情 宜安科技股价上涨超过16% 精研科技 蓝思科技 格林精密涨幅均超过5% 东材科技 福蓉科技 联得装备 领益智造等公司跟随上涨 [1] 相关公司涨跌幅 - 宜安科技涨幅最为显著 达到超16%的水平 [1] - 精研科技 蓝思科技 格林精密涨幅均超过5% [1] - 东材科技 福蓉科技 联得装备 领益智造等公司出现跟涨态势 [1]

东材转债关键时间 - 最后交易日为2025年9月2日，收市后停止交易[4][15][19] - 最后转股日为2025年9月5日，收市后停止转股[4][5][15][19] - 赎回登记日为2025年9月5日[5][10] - 赎回款发放日为2025年9月8日[5][13] 东材转债赎回信息 - 赎回价格为100.8055元/张，当期应计利息0.8055元/张[11][12] - 计息天数294天，从2024年11月18日至2025年9月8日[11] 不同投资者赎回金额 - 个人投资者税后100.6444元/张[17] - 居民企业100.8055元/张，自行缴税[17] - 非居民企业暂免征税，100.8055元/张[17][18] 触发条件 - 2025年7月18日至8月7日，15个交易日收盘价不低于14.99元/股，触发赎回条款[5][9]

可转债赎回安排 - 东材转债最后转股日为2025年9月5日 距离公告发布日仅剩3个交易日[1] - 赎回完成后可转债将于2025年9月8日起在上海证券交易所摘牌[1] - 未转股债券将按100元/张票面价格加当期应计利息（100.8055元）被强制赎回[1] 投资者操作选项 - 持有人可选择按11.53元转股价格进行转股操作[1] - 若未在规定时限内转股将面临强制赎回[1] - 强制赎回可能导致较大投资损失[1]

赎回条款触发条件 - 公司股票自2025年7月18日至2025年8月7日连续15个交易日收盘价不低于当期转股价格11.53元的130%（即14.99元/股）[4][7] - 触发《募集说明书》中有条件赎回条款，公司决定行使提前赎回权[4][7] 赎回关键时间节点 - 最后交易日为2025年9月2日，当日收市后停止交易[1][12] - 最后转股日为2025年9月5日，收市后停止转股[2][12] - 赎回登记日为2025年9月5日，登记在册持有人为赎回对象[8] - 赎回款发放日为2025年9月8日[5][11] - 摘牌日为2025年9月8日，赎回完成后可转债摘牌[3][13] 赎回价格计算 - 赎回价格按债券面值100元/张加当期应计利息0.8055元，合计100.8055元/张[3][9][10] - 当期应计利息计算公式：IA=B×i×t/365，其中票面利率1.00%，计息天数294天（自2024年11月18日至2025年9月8日）[9][10] 投资者操作选择 - 投资者可选择在2025年9月5日前按11.53元/股转股价格转换为股票[3] - 未转股债券将按100.8055元/张强制赎回，较二级市场价142.667元/张存在显著折价[15] 税务安排 - 个人投资者按利息额20%税率代扣所得税，实际派发金额100.6444元/张[14] - 居民企业自行缴纳所得税，实际派发100.8055元/张[14] - 合格境外机构投资者2025年12月31日前暂免所得税，实际派发100.8055元/张[14]

赎回条款触发条件 - 公司股票自2025年7月18日至2025年8月7日期间有15个交易日收盘价不低于转股价格11.53元的130%（即14.99元/股），触发有条件赎回条款 [2][3] 赎回关键时间节点 - 最后交易日为2025年9月2日，最后转股日为2025年9月5日，赎回登记日为2025年9月5日 [1][5] - 赎回款发放日为2025年9月8日，债券同日摘牌 [1][5] 赎回价格计算 - 赎回价格按债券面值加当期应计利息计算，具体为100.8055元/张 [2][4] - 当期应计利息计算公式：IA=B×i×t/365=100元×1.00%×294天/365=0.8055元/张 [4] 投资者操作影响 - 投资者需在2025年9月5日前按11.53元转股价格进行转股，否则将按100.8055元/张被强制赎回 [2][7] - 二级市场最新收盘价142.667元/张与赎回价100.8055元/张存在显著差异，未转股可能导致重大投资损失 [7] 赎回执行安排 - 赎回登记日次一交易日（2025年9月8日）起所有登记在册的可转债将被冻结 [5] - 赎回款通过中国结算上海分公司资金清算系统向指定交易持有人派发 [5] 税务处理差异 - 个人投资者按利息额20%征税，实际派发金额为100.6444元/张（税后） [6] - 居民企业自行缴纳所得税，非居民企业暂免所得税和增值税，实际派发金额均为100.8055元/张 [6]

东材转债时间节点 - 最后交易日为2025年9月2日[5][16][20] - 最后转股日为2025年9月5日[5][16][20] - 赎回登记日为2025年9月5日[6][11] - 赎回款发放日为2025年9月8日[6][14] 东材转债赎回情况 - 赎回价格为100.8055元/张，含利息0.8055元/张[6][12][13] - 个人投资者税后赎回金额100.6444元/张[18] - 居民企业含税赎回金额100.8055元/张[18] - 非居民企业暂免征税，赎回金额100.8055元/张[18][19] 触发赎回原因 - 2025年7月18日至8月7日，15个交易日收盘价不低于转股价格130%（14.99元/股）[6][10] 可转债利率及天数 - 当年票面利率为1.00%，计息天数294天[12]