核心观点 - 公司上半年业绩修复 营收221亿元 归母净利润8.95亿元 毛利率同比提升5.25个百分点至26.85% [1] - 双轮驱动战略下商业板块成为核心优势 商业持续性经营收入达当期利息支出4倍 [2][4] - 融资能力突出 成为近3年首家重启境外债发行的民营房企 融资成本保持低位 [6][7] 商业运营表现 - 吾悦广场全国在营数量达174座 覆盖141个城市 整体出租率97.81% [3] - 上半年客流总量9.5亿人次同比增长16% 销售额515亿元同比增长16.5% 会员数达4917万人 [4] - 商业运营总收入69.44亿元同比增长11.8% 物业出租毛利45.73亿元 毛利率71.2% 毛利占比提升至77.06% [4] 财务与融资状况 - 合同销售金额103.3亿元 回款金额118.84亿元 回款率115.05% 实现超1.6万套物业交付 [5] - 现金余额91.83亿元 净负债率53.4% 经营性现金流净额2.86亿元连续为正 [6] - 融资余额522.76亿元较年初压降13.74亿元 成功发行3亿美元境外债及10亿元中期票据票面利率2.68% [6] 战略与行业定位 - 2008年启动商业战略 2009年确立"住宅+商业"双轮驱动模式 [3] - 开发业务或在2028年前后出清 推动杠杆率与债务体量稳步下行 [7] - 中金公司认为公司将向不动产运营商转型 可能触发戴维斯双击 [7]

股价表现 - 9月9日新城控股股价上涨5.05%至14.97元/股 成交额3.52亿元 换手率1.06% 总市值337.67亿元 [1] - 股价连续3天上涨 区间累计涨幅2.59% [1] 公司基本情况 - 公司成立于1996年6月30日 2015年12月4日上市 总部位于上海市普陀区 [1] - 主营业务为房地产开发与销售 收入构成：房地产开发销售68.63% 物业出租及管理29.06% 其他业务2.31% [1] 基金持仓情况 - 银华基金旗下1只基金重仓新城控股 [2] - 房地产ETF（159768）二季度增持55.08万股 总持股268.03万股 占基金净值比例5.75% 位列第七大重仓股 [2] - 该ETF当日浮盈192.98万元 三日累计浮盈96.49万元 [2] ETF产品表现 - 房地产ETF（159768）成立于2022年1月27日 最新规模6.37亿元 [2] - 今年以来收益2.11% 同类排名4115/4222 近一年收益24.18% 同类排名3433/3798 成立以来亏损41.87% [2] 基金经理信息 - 房地产ETF基金经理张亦驰累计任职4年109天 管理规模77.81亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报53.16% 最差回报-35.59% [3]

公司2025年8月份房地产出租情况 - 8月份商业运营总收入11.94亿元 同比增长8.83% [1] - 1-8月累计商业运营总收入93.38亿元 同比增长10.91% [1] - 租金收入包含商铺、办公楼、购物中心的租金、管理费、停车场及多种经营收入 [1] 公司2025年8月份销售情况 - 8月份合同销售金额15.76亿元 销售面积19.88万平方米 [1] - 1-8月累计合同销售金额135.66亿元 累计销售面积174.78万平方米 [1] - 销售数据按区域划分 具体明细见原始表格 [2]

公司8月份商业运营总收入达到11.94亿元 同比增长8.83% [2]

行业政策与市场环境 - 8月以来广北上深四大一线城市出台新一轮放松限购政策 助力楼市企稳回升[1] - 行业仍需进一步去库存 修复企业信用 提升盈利能力 加速转型[1] - 房企利润虽承压 但正在越过偿债高峰 加速调整发展模式[1] 公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入221亿元 归母净利润8.95亿元 扣非归母净利润9.47亿元[1] - 毛利率26.85% 同比增长5.25个百分点 显著高于行业10%的平均水平[1][2] - 商业运营总收入69.44亿元 同比增长11.8%[2] - 物业出租及管理业务毛利45.73亿元 占总毛利比例从57.21%提升至77.06%[2] - 商业运营毛利率达71.20%[2] 商业运营优势 - 吾悦广场客流总量达9.5亿人次 同比增长16.0%[3] - 总销售额超515亿元(不含车辆销售) 同比增长16.5%[3] - 会员人数达4917万人[3] - 布局全国141城205座综合体项目 开业规模1608.14万平方米[4] - 出租率稳定保持在97.81%的高位水平[4] - 商场开业数量位居中国境内外上市公司首位[4] 融资与现金流 - 新增以吾悦广场为抵押的经营性物业贷及其他融资约44.79亿元[6] - 期末融资余额522.76亿元 较年初压降13.74亿元[6] - 合联营权益有息负债降至25.82亿元 较年初下降6.91亿元[6] - 在手现金余额91.83亿元 现金储备充裕[6] - 净负债率53.40% 保持在行业较低水准[6] - 经营性现金流连续为正[6] - 偿还境内外公开市场债券10.67亿元 保持零违约记录[6] 融资突破 - 母公司新城发展成功发行3亿美元高级无抵押债券 成为近3年首家重启境外资本市场融资的民营房企[7] - 成功发行10亿元中期票据 获中债增全额担保 总认购倍数2.28倍 票面利率2.68%创历史新低[7] - 商业持续性经营收入大幅超过当期利息支出 2025年上半年该比例增长至4倍[4] 战略发展 - 坚持"住宅+商业"双轮驱动战略[1][2] - 推行"五边形经营理念"(品质空间、与人欢喜、专业匠心、绿色智能、双向奔赴)[3] - 通过"我爱你.五月"品牌活动及"悦会员"体系建立差异化优势[3] - 联动苏超联赛顶级IP 构建"体育+商业"城市级消费场景[3] - 新建及在建项目绿建覆盖率100% 累计获得71项国内外绿色认证[7] - 100座吾悦广场获得省级以上绿色商场称号[7] - 积极推进公募REITs、持有型不动产ABS、PRE-REITs等多层级REITs产品[7] - 已完成持有型不动产ABS的申报工作[7]

公司经营业绩 - 8月合同销售金额15.76亿元 [1] - 8月销售面积19.88万平方米 [1] 信息披露时点 - 经营简报于9月8日披露 [1]

公司销售业绩 - 8月单月实现合同销售金额约15.76亿元[1] - 8月单月销售面积约19.88万平方米[1] - 1-8月累计合同销售金额约135.66亿元[1] - 1-8月累计合同销售面积约174.78万平方米[1] 业务结构 - 房地产开发销售业务占比68.63%[1] - 物业出租业务占比29.06%[1] - 其他业务占比2.31%[1] 公司市值 - 当前市值为321亿元[1] 行业背景 - 中国创新药行业实现快速发展[1] - 跨国药企对中国数据的认可度显著提升[1]

商业运营收入 - 8月商业运营总收入11.94亿元 同比增长8.83% [1] - 1-8月累计商业运营总收入93.38亿元 同比增长10.91% [1] 合同销售表现 - 8月合同销售金额15.76亿元 销售面积19.88万平方米 [1] - 1-8月累计合同销售金额135.66亿元 累计销售面积174.78万平方米 [1]

商业运营收入 - 8月公司商业运营总收入约11.94亿元，同比增长8.83%[3] - 1 - 8月公司累计商业运营总收入约93.38亿元，同比增长10.91%[3] 物业与租金 - 8月公司物业总建筑面积16,224,963平方米，租金收入1,118,768,357元，当年累计租金收入8,712,540,102元[5] 合同销售 - 8月公司实现合同销售金额约15.76亿元，销售面积约19.88万平方米[7] - 1 - 8月公司累计实现合同销售金额约135.66亿元，累计合同销售面积约174.78万平方米[7] 地区销售 - 8月江苏销售金额40,172万元，销售面积42,827平方米[8] - 8月山东销售金额20,956万元，销售面积28,563平方米[8] - 8月重庆销售金额17,512万元，销售面积20,286平方米[8] - 8月福建销售金额16,632万元，销售面积15,353平方米[8] - 8月天津销售金额15,233万元，销售面积18,167平方米[8]

商业运营收入表现 - 8月商业运营总收入11.94亿元 同比增长8.83% [1] - 1-8月累计商业运营总收入93.38亿元 同比增长10.91% [1] 合同销售业绩 - 8月合同销售金额15.76亿元 销售面积19.88万平方米 [1] - 1-8月累计合同销售金额135.66亿元 累计销售面积174.78万平方米 [1]