报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2024年归母净利润同比+4.82%，2025Q1同比+18.77%；下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，认为公司己二腈等项目日趋成熟，未来有望逐步贡献利润，助力第二增长曲线，综合考虑维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E营业总收入分别为1866.13亿、1989.12亿、2097.11亿、2201.18亿，同比增长率分别为4.1%、6.6%、5.4%、5.0% [6] - 2024 - 2027E归母净利润分别为56.88亿、59.86亿、65.87亿、7.118亿，同比增长率分别为4.8%、5.2%、10.0%、8.1% [6] - 2024 - 2027E每股收益分别为0.93元/股、0.98元/股、1.08元/股、1.17元/股 [6] - 2024 - 2027E毛利率分别为10.1%、10.1%、10.1%、10.0%；ROE分别为9.1%、9.0%、9.2%、9.2%；市盈率分别为8、8、7、6 [6] 公司业绩情况 - 2024年营业总收入1866亿，同比+4.14%；归母净利润56.88亿，同比+4.82%，基本符合预期，扣非净利润55.15亿，同比+6.02%；毛利率、归母净利率分别为10.11%、3.05%，同比分别+0.70pct、+0.02pct；期间费用率合计为5.79%，同比+0.51pct；资产及信用减值损失8.08亿，占比营收上升0.11pct至0.43% [7] - 2024Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收452亿/459亿/437亿/519亿，同比+5.54%/-5.53%/+8.42%/+9.12%，实现归母净利润12.16亿/16.22亿/9.99亿/18.50亿，同比+9.50%/-11.58%/+28.57%/+8.62% [7] - 2024年每股派发现金红利0.186元，分红率19.98%，较往期持平 [7] - 2025年一季度营业总收入446.53亿，同比-1.15%；归母净利润14.45亿，同比+18.77%，超此前预期，扣非净利润14.12亿，同比+22.63% [7] 业务板块情况 - 工程板块：2024年化学工程收入1522亿，同比+6.89%，毛利率同比增加0.83pct至10.70%；基础设施板块实现收入206亿，同比-6.36%，毛利率减少0.89pct至6.20% [7] - 实业及新材料板块：2024年实现收入87.5亿，同比+13.42%，毛利率减少0.54pct至7.53% [7] - 环境治理板块：2024年实现收入22.15亿，同比-22.06%，毛利率减少0.25pct至11.10% [7] - 地区业务：2024年境内业务收入1391亿，同比-2.31%，毛利率同比增加0.46pct至9.93%，境外业务收入462亿，同比+30.06%，毛利率增加1.09pct至10.50% [7] 现金流及资产负债率情况 - 2024年经营活动现金流净额为87.22亿，同比少流入4.12亿；收现比91.7%，较去年同期上升2.55pct，应收票据及应收账款同比增加63.09亿，存货同比增加3.37亿，合同资产增加2.62亿，合同负债减少23.6亿，其中预收产品销售款增加2.71亿；付现比86.0%，同比上升0.09pct，预付款项同比增加6.48亿，应付票据及应付账款同比增加133.83亿 [7] - 2024年末，公司资产负债率70.5%，较2023年末下降0.28pct [7] 实业项目情况 - 2024年天辰齐翔尼龙新材料、华陆新材硅基纳米气凝胶、东华天业可降解材料等新投运实业项目积累运行数据，逐步提升生产运行负荷，新建头资产实业项目成为公司新的效益增长点；后续随着公司实业项目陆续落地，公司第二增长曲线渐成 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年全年营收业绩稳健增长，2025Q1业绩超预期，主要得益于单季毛利率显著提升 [1] - 毛利率稳步上行，净现比持续优异，2025Q1综合毛利率提升带动整体归母净利率提高 [2] - 己二腈项目盈利有望明显改善，加速打造实业第二增长曲线，实业板块规模有望持续扩张 [3] - 2025年3月新签订单高增，有望受益煤化工建设提速，预计可带动订单维持稳增 [4] 各部分总结 营收业绩情况 - 2024年公司实现营业总收入1866亿，同增4.1%；归母净利润57亿，同增4.8%；扣非归母净利润同增6% [1] - 2024Q1/Q2/Q3/Q4单季营收分别同比+6%/-6%/+8%/+9%；单季归母净利润分别同比+9%/-12%/+29%/+9% [1] - 2024年化学工程/基础设施/环境治理/实业分别实现营收1522/206/22/88亿，同比+7%/-6%/-22%/+13% [1] - 2024年境内/境外分别实现营收1391/462亿，同比-2%/+30% [1] - 2025Q1公司实现营业总收入447亿，同降1%；归母净利润14.4亿，同增19%；扣非归母净利润同增23% [1] 毛利率及费用情况 - 2024年公司综合毛利率10.48%，同比+0.65pct，化工主业盈利显著改善，基建/实业/环境治理毛利率分别同比-0.9/-0.5/-0.3pct [2] - 2024年全年期间费用率5.79%，同比+0.51pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.01/+0.24/+0.06/+0.21pct [2] - 2024年资产（含信用）减值同比多计提2.2亿，所得税率15.2%，同增1.7pct，归母净利率3%，同比提升0.02pct [2] - 2024全年公司经营现金流净流入87.2亿，较上年小幅少流入4.1亿，净现比153% [2] - 2025Q1公司综合毛利率9.61%，同比提升1.1pct，带动整体归母净利率提高0.54pct至3.2% [2] 己二腈项目情况 - 公司己二腈项目整体进展顺利，负荷率预计逐步提高，中美关税博弈加剧下己二腈进口成本预计明显提升，有望带动国产替代进程加速 [3] - 项目原材料中丁二烯、天然气、液氨近期价格均不同程度下滑，有望带动单吨生产成本下行，驱动项目盈利改善 [3] - 2024年己二腈、气凝胶、PBAT等多个新投运项目积累运行数据，逐步提升负荷；内蒙新材煤制乙二醇、赛鼎科创相变储能材料项目顺利建成投产；稳步推进阻燃尼龙、尼龙6T、POE、乙醛酸、聚甲醛等一批重点中试项目 [3] 订单情况 - 2025年3月公司新签合同额598亿，同增61%，其中境内/境外分别新签547/51亿，同比+102%/-50% [4] - 测算2025 - 2026年每年煤化工投资额约1177/2104亿，假设EPC环节占煤化工投资额70%、公司市占率50%，对应2025 - 2026年可分别获取订单391/736亿，占公司2024年订单的11%/20% [4] 投资建议情况 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为64/73/81亿，同比增长12.7%/13.4%/11.2%，EPS分别为1.05/1.19/1.32元/股，当前股价对应PE分别为7.1/6.2/5.6倍 [4] 财务指标情况 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|178,358|185,844|198,027|212,423|230,932| |增长率yoy（%）|13.1|4.2|6.6|7.3|8.7| |归母净利润（百万元）|5,426|5,688|6,410|7,270|8,086| |增长率yoy（%）|0.2|4.8|12.7|13.4|11.2| |EPS最新摊薄（元/股）|0.89|0.93|1.05|1.19|1.32| |净资产收益率（%）|9.4|9.1|9.5|9.9|10.1| |P/E（倍）|8.4|8.0|7.1|6.2|5.6| |P/B（倍）|0.8|0.7|0.7|0.6|0.6| [5]

财务担保与授信 - 2025年公司计划对子公司提供财务担保额度161亿元[2] - 2025年公司对子公司融资计划担保预计规模9亿元，对中国天辰工程有限公司担保6.6亿元，其他子公司2.4亿元[4][5] - 2025年公司子公司对其下属子公司融资计划担保预计规模3亿元[6] - 2025年公司预计为全资子公司中国化学工程第七建设有限公司等提供授信额度支持不超69亿元，对七化建55.49亿元，其他子公司预留额度13.51亿元[7][8] - 2025年预计七化建、天辰公司等为其下属子公司提供授信额度支持不超80亿元[9] - 公司对子公司、子公司对其下属子公司融资担保在总额度12亿元内，资产负债率70%以上子公司融资担保额度在10.6亿元内调剂使用[10] - 公司对子公司、子公司对其下属子公司提供授信额度支持在总额149亿元内，资产负债率70%以上子公司授信额度在81.38亿元内调剂使用[11] 现有担保情况 - 截至2024年12月31日，公司对外担保总额为63.52亿元，占公司最近一期经审计归母净资产的10.20%，公司及其全资及控股子公司对子公司的担保余额为63.27亿元，占公司2024年经审计归母净资产的10.16%[16] - 截至2025年4月28日，公司无逾期担保[2] - 本次担保计划被担保方涉及公司子公司2家，公司子公司对其下属子公司进行担保的13家[13] 业务相关数值 - 河北华建检测服务相关数值为0.79、0.56、0.23、0.36、0.01[23] - 中国化学工程第七建设有限公司欧洲公司管道和设备安装相关数值为0.61、0.42、0.19、1.24、0.04[23] - 中化学十三公司莱基自贸区公司管道和设备安装相关数值为1.26、0.59、0.67、0.15[23] - 中化学土木马来西亚有限公司建筑安装相关数值为0.06、0.02、0.04、0.01[23] - 中化学土木文莱有限公司建筑安装相关数值为0.42、0.11、0.31、0.01[23] - 化学工业第一勘察设计院有限公司建筑安装相关数值为4.41、3.10、1.31、1.83[23] - 天辰国际工程（印尼）有限公司建筑安装相关数值为1.84、0.79、1.05、2.46、0.85[23]

中国化学工程股份有限公司 关于公司募集资金年度存放与实际使用情况的专项报告 中国化学工程股份有限公司 董事会关于募集资金年度存放与实际使用情况 的专项报告 根据中国证监会发布的《上市公司监管指引第2号 -- 上市公司募集资金管理和使用的 监管要求》和上海证券交易所发布的《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号 -- 规 范运作》等有关规定,中国化学工程股份有限公司(以下简称"公司"或"本公司")董事会编 制了截至2024年12月31日止的《关于公司募集资金年度存放与实际使用情况的专项报告》。 一、募集资金基本情况 (一)实际募集资金金额和资金到账时间 经中国证券监督管理委员会《关于核准中国化学工程股份有限公司非公开发行股票的批 复》(证监许可(2021)1364号)核准,公司非公开发行股票实际发行普通股 1,176,470,588 股,发行价格为 8.50元/股,共募集资金人民币 9,999,999,998.00元,扣除相关发行费用后, 募集资金净额为人民币 9,967.087,027.63元。立信会计师事务所(特殊普通合伙)对资金到 位情况进行了审验,并于 2021年 8 月 26 日出具了《验资报告》( ...

业务决策 - 公司拟开展金融衍生品业务，最高合约价值折合不超22.60亿元，权利金上限不超2.26亿元[2][5] - 2025年4月28日董事会通过相关议案[7] 业务安排 - 业务额度使用期限12个月，可循环滚动[2][6] - 业务品种涵盖外汇、利率相关产品及组合[2][6] 风险与风控 - 业务风险包括市场、违约等风险[9] - 风控措施包括明确原则、制度保障等[9][10][11] 业务管理 - 财务资金部门统一管理业务[11] - 境内外交易在获批金融机构办理[6][11]

中审众环人员与业务数据 - 截至2024年末有合伙人216名、注册会计师1304名，签过证券服务审计报告的723名[2] - 2023年度业务收入21.546665亿元，审计业务收入18.512783亿元，证券业务收入5.674798亿元[3][4] 中审众环其他情况 - 购买职业保险累计赔偿限额8亿元未使用[5] - 近3年未受刑事处罚，受行政处罚1次等[6] 公司与中审众环合作 - 2024年12月相关会议通过聘任中审众环议案[16] - 2024年审计就重大事项咨询解决问题并达成一致出报告[10][11] - 公司认为其能满足审计要求完成委托工作[19]

根据上海证券交易所《股票上市规则》《上市公司自律监 管指引第 1 号——规范运作》和《公司章程》等有关规定，中 国化学工程股份有限公司（以下简称"公司"）董事会审计与 风险管理委员会（监督委员会）成员勤勉尽责，切实有效地监 督、评估公司内外部审计工作，认真履行审计监督等职责。现 就 2024 年度履职情况向董事会作如下报告： 一、审计与风险管理委员会（监督委员会）基本情况 公司第五届董事会审计与风险管理委员会（监督委员会） 由独立董事杨有红、兰春杰组成，并由独立董事杨有红担任主 任委员。全体董事均具有能够胜任审计与风险管理委员会工作 职责的专业知识和工作经验，符合上海证券交易所和《公司章 程》的相关规定和要求。 董事会审计与风险管理委员会（监督委员会）2024 年度履职报告 二、审计与风险管理委员会（监督委员会）会议召开情况 2024 年，公司董事会审计与风险管理委员会（监督委员会） 共召开 4 次会议，其中召开现场会议 3 次，召开通讯会议 1 次。 审议通过《关于公司 2023 年度利润分配的议案》《关于聘任公 司 2024 年度审计机构的议案》等议案共 29 项；其中涉及关联 交易事项 5 项，财务及定 ...

业绩数据 - 2024年公司每股净资产为10.19元，2024年4月30日至2025年4月29日每日收盘价均低于此值[4] - 2022年限制性股票激励计划授予股票数量为5996万股[6] 未来策略 - 2025年4月28日董事会通过估值提升计划，每年评估实施效果[4][12] - 制定《2024年—2026年股东回报规划》稳定投资者回报预期[7] - 围绕市值管理目标，通过多元化举措提升估值[3] - 聚焦主责主业，深耕基础化工等业务，开拓精细化学品和化工新材料市场[4] - 探索员工持股计划等股权激励方式[6] - 建立常态化股票回购增持机制应对股价下跌[9] 特殊说明 - 触发长期破净情形且日平均市净率低于行业均值，将在业绩说明会专项说明[12]

业绩数据 - 2024年度资产总额2789.61亿元，所有者权益841.50亿元，营业总收入2036.09亿元，净利润71.63亿元[5] 股权结构 - 截至公告日，直接持有公司40.24%的股份[5] 财务安排 - 2025 - 2026年存款余额每日最高均为180亿元[8][9] - 2025 - 2026年贷款余额每日最高分别为130亿、160亿元[10] - 2025 - 2026年其他金融服务累计发生额分别不超17亿、23亿元[11] - 2025 - 2026年存款付息及费用分别不超1.5亿、1.45亿元[12] - 2025 - 2026年贷款及服务收费分别不超3亿、2.9亿元[13] 其他信息 - 注册资本710,000.00万元人民币[5] - 《金融服务协议》有效期二年[14] - 关联交易需股东大会审议[2][16]