市场整体表现 - 上证综指上午收盘3844.84点 下跌0.79% [1] - A股总成交额达19304.44亿元 [1] 技术指标异动个股 - 43只A股出现5日均线下穿10日均线技术形态 [1] - 中马传动5日均线较10日均线距离最大达-3.93% [1] - 吉峰科技5日均线较10日均线距离-1.30% [1] - 灿勤科技5日均线较10日均线距离-1.28% [1] 重点个股技术指标详情 - 中马传动最新价29.01元 较10日均线乖离率-8.91% 换手率6.52% [1] - 吉峰科技最新价8.30元 较10日均线乖离率-4.39% 换手率2.05% [1] - 灿勤科技最新价25.68元 较10日均线乖离率-7.56% 换手率1.75% [1] - 美埃科技最新价46.22元 较10日均线乖离率-6.32% 换手率4.23% [1] - 京新药业最新价19.33元 较10日均线乖离率-0.12% 换手率2.06% [1] - 银河电子最新价5.09元 较10日均线乖离率-5.78% 换手率5.67% [2] - 瑜欣电子最新价28.97元 较10日均线乖离率-6.42% 换手率3.80% [2] - 信邦智能最新价42.53元 较10日均线乖离率-5.36% 换手率2.87% [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价7.86元 [1][9] 核心观点 - 化工主业及实业业务稳健增长 境外业务量利齐升 [4][6] - 新签合同保持韧性增长 海外新签合同持续高增 [4][5] - 盈利能力持续提升 归母净利润实现同比增长 [4][6][9] 财务表现 - 2025H1实现营业收入907.2亿元 同比微降0.3% [4] - 归母净利润31.0亿元 同比增长9.3% [4] - 毛利率9.6% 同比提升0.2个百分点 [7] - 净利率3.7% 同比提升0.3个百分点 [7] - Q2经营性现金流净流入50.6亿元 较Q1环比多流入201.6亿元 [7] - 中期分红每10股1.0元 分红比例19.7% [4] 业务板块表现 - 新签合同额2060.9亿元 同比增长1.2% [5] - 境内新签合同1646.1亿元 同比增长1.5% [5] - 境外新签合同414.8亿元 同比增长0.4% [5] - 化学工程新签合同1600.2亿元 同比增长6.5% 创半年新高 [5] - 实业及新材料销售合同54.9亿元 同比增长31% [5] - 境外主营业务收入266亿元 同比增长28.8% [6] - 化学工程营收748.1亿元 同比增长1.2% [6] - 实业及新材料营收48.3亿元 同比增长8.7% [6] - 现代服务业营收8.1亿元 同比增长7.8% [6] 分业务毛利率 - 化学工程毛利率10.2% 同比提升0.3个百分点 [7] - 基础设施毛利率7.1% 同比提升1.3个百分点 [7] - 环境治理毛利率6.3% 同比下降2.1个百分点 [7] - 实业及新材料毛利率4.8% 同比下降4.8个百分点 [7] - 现代服务业毛利率12.6% 同比提升3.1个百分点 [7] 费用控制 - 销售费用率0.2% 同比上升0.03个百分点 [7] - 管理费用率2.0% 同比上升0.12个百分点 [7] - 财务费用率0.1% 同比下降0.23个百分点 [7] - 研发费用率3.0% 同比上升0.38个百分点 [7] 发展机遇 - 新疆煤化工项目总投资规模超5000亿元 公司在煤气化、煤液化等领域具有技术优势 [8] - 参与发布《关于维护磷酸铁锂材料行业健康有序发展的倡议》 抵制恶性价格竞争 [8] - "反内卷"推进有望受益于化工产品价格提升 [8] 盈利预测 - 维持2025-2027年归母净利润预测64.3/68.9/73.5亿元 [9] - 预计2025年营业收入1981.05亿元 同比增长6.6% [10] - 预计2025年EPS 1.05元 2026年1.13元 2027年1.20元 [10] - 预测2025年ROE 9.51% 2026年9.41% 2027年9.28% [10]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 建筑行业2025年上半年营收同比下降5.7%，归母净利润同比下降6.2%，但Q2降幅较Q1收窄，显示边际改善迹象[1][9] - 盈利能力基本稳定，减值压力明显缓解，H1归母净利率2.34%同比持平，Q2单季提升0.05个百分点[2][19] - 现金流状况改善，H1经营现金流净流出4969亿元，同比少流出225亿元，Q2单季同比少流出325亿元[3] - 新签订单呈现结构性分化，九大建筑央企H1新签合同额7.8万亿元同比增长0.2%，其中境外订单同比增长16%[3][56] - 预计下半年财政政策发力将带动行业修复，重点关注新疆板块、战略腹地等政策支持方向[4][60] 业绩表现 - 2025H1建筑行业营收4.0万亿元同比下降5.7%（Q1下降6.1%，Q2下降5.3%）[1][9][10] - 归母净利润937亿元同比下降6.2%（Q1下降8.7%，Q2下降3.5%）[1][9][13] - 细分板块中仅电力工程和化学工程实现正增长，H1营收分别增长12%和3%[1][10] - 装饰和园林板块在低基数基础上业绩显著修复，归母净利润分别增长117.3%和63.2%[1][18] 盈利能力 - H1毛利率10.1%同比下降0.2个百分点，Q2单季毛利率10.9%同比下降0.2个百分点[2][19] - 期间费用率5.78%基本持平，其中销售/管理/研发/财务费用率分别+0.02/+0.01/-0.04/+0.03个百分点[2][22] - 减值损失258亿元同比下降17%，占归母净利润比例下降3个百分点至28%[2][31] - 国际工程和设计咨询毛利率改善明显，H1分别提升0.48和0.59个百分点[19][21] 资产运营质量 - Q2末资产负债率77.3%，同比上升0.76个百分点，环比上升0.55个百分点[3][41][43] - 存货周转率0.39同比下降0.05，应收账款周转率0.9同比下降0.23[3][44] - 经营现金流净流出4969亿元，同比少流出225亿元，改善主要受益于化债政策支持[3][48] - 建筑央企Q2经营现金流改善显著，净流出同比收窄218亿元[48][52] 新签订单情况 - 九大建筑央企H1新签合同额7.8万亿元同比增长0.2%，Q2单季增长2%[3][56] - 境外订单增长亮眼，H1境外新签9945亿元同比增长16%，Q2单季增长10%[3][56] - 中国核建、中国电建、中国能建订单增速领先，分别增长14%、6%、5%[56][57] - 能源电力领域景气度较高，传统基建和房建领域仍承压[56][58] 投资建议方向 - 低估值央国企龙头：四川路桥、中国中冶、中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国能建、中国电建、隧道股份[4][60][62] - 新疆煤化工EPC龙头：中国化学、东华科技、三维化学[4][60] - 新疆交通基建链：新疆交建、北新路桥、雪峰科技、广东宏大、青松建化、西部建设、八一钢铁[4][60][62] - 专业细分领域龙头：江河集团（幕墙高股息）、鸿路钢构与精工钢构（钢结构）、亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份（洁净室）[4][61][62]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好 [2] 报告核心观点 - 建筑行业总量偏弱 但区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性 [3] - 推荐低估值央企包括中国化学、中国中铁、中国铁建等 关注中国电建、中国能建、中国交建、中国中冶、东华科技 [3] - 推荐国企四川路桥、安徽建工 关注新疆交建 [3] - 推荐民营类企业志特新材、鸿路钢构 关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际 [3] - 推荐国际工程企业中钢国际、中材国际 [3] 建筑装饰行业市场表现 - 上周建筑行业涨幅-0.87% 跑输上证综指(+0.84%)、深证成指(+4.36%)、中小板(+4.47%)、创业板(+7.74%)、沪深300(+2.71%) [4] - 周涨幅最大三个子行业：基建民企(+0.85%)、专业工程(+0.40%)、钢结构(-0.84%) [7] - 对应行业内表现最佳公司：宏润建设(+14.41%)、亚翔集成(+21.92%)、精工钢构(+6.43%) [7] - 年初至今涨幅最大三个子行业：生态园林(+34.18%)、基建民企(+27.36%)、专业工程(+24.69%) [7] - 对应行业内表现最佳公司：园林股份(+133.25%)、诚邦股份(+102.98%)、*ST天沃(+106.52%) [7] - 周度涨幅前5名个股：亚翔集成(+21.92%)、瑞和股份(+18.76%)、*ST天沃(+17.67%)、宏润建设(+14.41%)、交建股份(+13.66%) [11] - 周度涨幅后5名个股：美芝股份(-15.05%)、海波重科(-13.82%)、杭州园林(-10.68%)、金埔园林(-9.98%)、新城市(-9.90%) [11] 行业及公司近况 行业主要变化 - 住建部要求房地产企业转变发展理念 认识到传统"高负债、高杠杆、高周转"模式难以为继 必须转型升级 [13] - 交通部推动城市高质量发展 明确打造国际性综合交通枢纽城市 优先发展城市公共交通 [13] - 全国1-7月新开工改造城镇老旧小区1.98万个 [14] - 2025年1-7月全国交通完成固定资产投资1.95万亿元 [14] - 2025年1-7月全国交通完成营业性货运量同比增长3.8% 港口货物吞吐量同比增长4.4% 集装箱吞吐量同比增长6.2% 跨区域人员流动量同比增长3.9% [14] 重点公司业绩变化 - 志特新材2025H1营业收入同比增长14.02% 归母净利润同比增长906.32% [16] - 精工钢构2025H1营业收入同比增长29.48% 归母净利润同比增长33.36% [17] - 城地香江2025H1营业收入同比增长137.31% 归母净利润同比增长213.17% [18] - 新疆交建2025H1营业收入同比增长26.74% 归母净利润同比增长255.25% [18] - 中国化学2025H1营业收入同比-0.21% 归母净利润同比增长9.26% [19] - 中国电建2025H1营业收入同比增长2.66% 归母净利润同比-13.81% [19] - 中国中铁2025H1营业收入同比-5.93% 归母净利润同比-17.17% [19] - 中国铁建2025H1营业收入同比-5.22% 归母净利润同比-10.09% [19] 建筑央企财务数据比较 - 中国能建2025H1营业收入同比增长9.18% 归母净利润同比增长0.72% [22] - 中国交建2025H1营业收入同比-5.71% 归母净利润同比-16.06% [22] - 中国中冶2025H1营业收入同比-20.52% 归母净利润同比-25.31% [22] - 建筑央企2025H1收现比改善明显：中国中冶提升19.4pct至83.5% 中国交建提升12.0pct至90.3% 中国化学提升9.3pct至99.6% [22] - 经营性现金流方面：中国铁建改善22亿元 中国能建改善11亿元 中国中冶改善64亿元 [22]

核心财务表现 - 2025H1营业总收入907亿元，同比微降0.3%，归母净利润31亿元，同比增长9% [1] - 2025Q2单季度营收461亿元，同比增长0.4%，归母净利润17亿元，同比增长2% [1] - 扣非归母净利润30亿元，同比下降2%，其中Q2扣非净利润16亿元，同比下降16% [1] 分业务收入结构 - 化学工程收入748亿元，同比增长1%，占收入主体地位 [2] - 基础设施收入91亿元，同比下降10% [2] - 环境治理收入5亿元，同比下降55% [2] - 实业及新材料收入48亿元，同比增长9% [2] - 现代服务业收入8亿元，同比增长8% [2] 区域发展表现 - 境内收入635亿元，同比下降9% [2] - 境外收入266亿元，同比增长29%，实现较好增长 [2] - 新签合同总额2061亿元，同比增长1%，其中境外新签415亿元 [2] 盈利能力分析 - 2025H1整体毛利率9.6%，同比提升0.2个百分点 [3] - 化学工程毛利率10.2%，同比提升0.3个百分点 [3] - 基础设施毛利率7.1%，同比提升1.3个百分点 [3] - 归母净利率3.4%，同比提升0.3个百分点 [3] 战略转型进展 - 化学工程新签合同额1600亿元，同比增长6% [2] - 天辰、华陆、东华等实业项目陆续落地 [2] - 实业及新材料业务收入稳步增长，支撑"两商"战略转型 [2] 业绩展望 - 预计2025年营业收入1963亿元，同比增长6% [4] - 预计2025年归母净利润62亿元，同比增长9% [4] - 2025-2027年EPS预计分别为1.02/1.10/1.18元 [4]

项目进展 - 中国化学天辰公司总承包的福建中沙古雷乙烯项目PC&BPA联合装置国产化核心工艺设备CO冷箱吊装圆满完成 标志着项目建设全面进入设备安装高峰期 [1] - CO冷箱吊装是项目关键节点之一 标志着大型设备安装取得阶段性成果 为后续施工计划有序开展筑牢坚实基础 [1] 项目规模与战略意义 - 福建中沙古雷项目为150万吨/年乙烯及下游深加工联合体项目 是福建省一次性投资最大的中外合资项目 [1] - 项目是中沙产能与投资合作的重点项目 国家重大外资第三批专班项目 推动高质量共建"一带一路"倡议与沙特"2030愿景"对接的重要实践成果 [1] 项目管理目标 - 项目部将持续强化项目全过程精益管理 推进"管理网格化、技术专业化、现场规格化、行为规范化"建设 [1] - 项目致力于打造中外合作标杆工程和国产高端化工装备示范工程 [1]

行业倡议核心内容 - 中国化学与物理电源行业协会发布《关于维护磷酸铁锂材料行业健康有序发展的倡议（征求意见稿）》 坚决抵制恶性价格竞争并维护市场公平秩序 [1] - 倡议建立磷酸铁锂产品成本价格指数 委托第三方机构定期开展成本调研与指数编制发布工作 为企业合理定价提供客观参考 [1] - 呼吁企业积极支持倡议 共同维护行业整体利益 促进行业健康可持续的良性发展生态 [1] 价格管理机制 - 建议行业内各企业严格遵守国家法律法规 坚决杜绝任何形式的低于成本价格销售、滥用市场支配地位等不正当竞争行为 [1] - 通过建立成本价格指数机制 有效抵制恶性价格竞争并维护公平有序的市场环境 [1] 供应链协同措施 - 倡议共建良性供应链生态 协同应对锂、磷等关键原材料价格剧烈波动对产业链稳定的显著影响 [1] - 建议上下游企业加强战略协作 通过签订长期协议、参考期货市场价格等方式构建供应链生态圈 增强全链条抗风险能力 [1]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [5][8][9] 核心观点 - 公司营业收入预计从2024年1866.13亿元增长至2027年2210.00亿元，年复合增长率约5.8% [9] - 归属母公司净利润预计从2024年56.88亿元增长至2027年72.15亿元，年复合增长率约8.2% [9] - 每股收益(EPS)预计从2024年0.93元提升至2027年1.18元，增长26.9% [9] - 毛利率稳定在9.8%-9.9%区间，净利率从3.06%小幅提升至3.26% [9] - 资产负债率从70.48%下降至68.46%，财务结构持续优化 [9] - 经营活动现金流保持净流入，2027年预计达122.95亿元 [8] 财务表现 利润表 - 营业收入2025E/2026E/2027E分别为1952.00亿元(+4.6%)、2071.00亿元(+6.1%)、2210.00亿元(+6.7%) [9] - 营业成本同比增速与收入基本匹配，2027年预计达1990.80亿元 [9] - 财务费用持续为负，2027年预计-8.66亿元，体现净现金优势 [9] - 归属母公司净利润2025E/2026E/2027E分别为60.83亿元(+6.9%)、66.05亿元(+8.6%)、72.15亿元(+9.2%) [9] 资产负债表 - 总资产从2024年2334.21亿元增长至2027年2751.25亿元 [8] - 现金及等价物持续增长，2027年预计达679.24亿元 [8] - 应收账款2025年预计下降至330.82亿元，后续逐年回升 [8] - 归属母公司股东权益稳步提升，2027年预计达782.68亿元 [8] 现金流 - 经营活动现金流2025E/2026E/2027E分别为74.21亿元、113.27亿元(+52.7%)、122.95亿元(+8.5%) [8] - 投资活动现金流持续净流出，主要因资本支出及长期投资 [8] - 筹资活动现金流持续净流出，反映债务偿还或分红行为 [8] 估值指标 - 市盈率(P/E)从2024年8.11倍下降至2027年6.39倍 [9] - 市净率(P/B)从2024年0.74倍下降至2027年0.59倍 [9] - 市销率(P/S)从2024年0.25倍下降至2027年0.21倍 [9] - EV/EBITDA指标显著下降，2027年预计为-1.11倍 [9] 经营效率 - ROE水平稳定在9.1%左右，2027年预计9.22% [9] - 总资产周转率保持在0.82-0.83区间 [9] - 流动比率从1.13提升至1.19，短期偿债能力增强 [9] - 应收账款周转率从2025年5.63次提升至2027年6.11次 [9]

股价表现与交易数据 - 8月27日盘中下跌2.05%至8.12元/股 成交3.98亿元 换手率0.80% 总市值495.88亿元 [1] - 主力资金净流出5064.41万元 特大单净卖出1941.29万元 大单净流出3139.06万元 [1] - 年内股价微涨0.20% 近5日/20日/60日分别上涨3.26%、1.32%、6.79% [1] 主营业务结构 - 化学工程业务占比81.89% 基础设施占11.08% 实业板块占4.71% [1] - 环境治理与现代服务业分别占比1.19%和0.84% 其他业务补充0.29% [1] - 公司属于建筑装饰-专业工程-化学工程行业 涉及气凝胶/煤化工/PPP/央企改革等概念板块 [1] 2025年上半年财务表现 - 营业收入907.22亿元 同比微降0.35% [2] - 归母净利润31.02亿元 同比增长9.26% [2] - 股东户数9.33万户 较上期减少11.48% 人均流通股增至64756股 [2] 股东结构与分红记录 - A股上市后累计派现99.58亿元 近三年累计分红33.05亿元 [3] - 香港中央结算持股2.95亿股 较上期增加6066.20万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股6544.32万股 易方达沪深300ETF持股4655.68万股 分别增持535.61万股和448.60万股 [3]

第一创业（002797.SZ）首次覆盖报告 - 公司以固定收益业务为特色，在资管与投行双轮驱动下具备广阔发展空间，有望在股东赋能下推动综合金融服务能力持续升级[1][6] - 2023年第一大股东由首创集团变更为北京国管，此后不断推进战略协同，助力业务稳健发展与长期布局[1][6] - 固定收益业务收入由2021年的2.88亿元增至2023年的6.46亿元，在总营收占比由11.03%增至18.29%[7] - 资管业务优势显著，2024年收入占比达32.4%，为第一大业务收入来源[7] - 投行业务得益于股东背景优势，在北交所业务方面取得亮眼业绩，2024年股权融资业务市占率提升至1.59%，创下历史新高[7] TMT科技行业点评 - 英伟达推出Spectrum-XGS以太网，以跨区域扩展(scale-across)技术将多个分布式数据中心组合成一个十亿瓦级AI超级工厂[9] - 国产卡实现Scale-up全互联，解决"单卡算力不足"与"多卡协同低效"的核心痛点[10] - 国内算力产业链增量在自主可控与场景配套，海外在高端技术与全球化布局[10] - 继续看好AI算力链，从算力芯片、服务器到光模块、片上互联、液冷等多领域有望实现高确定性的成长[2][11] 上海地产新政点评 - 上海政策宽松力度略大于北京，除放松外围限购、不再区分单身家庭购房、优化公积金政策外，额外放松房产税政策，不再区分首套二套房贷利率[3][12] - 非沪籍家庭购买首套住房暂免征房产税，二套及以上合并计算征收面积，给予人均免征面积60平方米[12] - 截至8月21日，8月新房高频成交套数日均同比/环比分别为-19.3%/-6.9%，二手房高频成交套数日均同比/环比分别为-3.4%/-10.6%[13] - 北京政策出台后2周新房/二手房日均签约套数环比分别为+38%/+19%，同比分别为-16%/-1%[13] 金山办公（688111.SH）2025年中报点评 - 2025H1实现营收26.57亿元（yoy+10.12%），归母净利润7.47亿元（yoy+3.57%）[16] - WPS个人业务收入17.48亿元（yoy+8.38%），WPS365业务收入3.09亿元（yoy+62.27%），WPS软件业务收入5.42亿元（yoy-2.08%）[16] - 截至6月30日，WPSOffice全球月度活跃设备数为6.5亿台（yoy+8.6%），国内累计年度付费个人用户数4179万（yoy+9.5%）[17] - 研发投入9.6亿元（yoy+19%），研发费用率36.1%（yoy+2.6pct），研发人员共计3533人（yoy+18%）[18] - 国内WPSAI月活已达2951万[18] 广联达（002410.SZ）2025年半年报点评 - 2025H1实现主营业务收入27.84亿元（yoy-5.2%），归母净利润2.37亿元（yoy+23.7%）[20] - 数字成本业务实现营业收入22.86亿元（yoy-7.1%），但Q2新签云合同降幅已明显收窄[20] - 数字施工业务实现营业收入3.12亿元（yoy+8.2%），其中Q2单季同比增长19.5%，毛利率达到52%（yoy+26pct）[21] - 由AI直接带来的合同金额已超4000万元，AI服务调用量超4000万次[21] 泽璟制药（688266.SH）2025年半年报点评 - 2025H1实现营业收入3.76亿元（yoy+56.07%），归母净利润-7280.35万元[23] - 多纳非尼片已入院1200余家，覆盖医院2200余家、药房1000余家[23] - 重组人凝血酶纳入2024年国家医保目录，累计准入医院590余家[23] - 盐酸吉卡昔替尼片骨髓纤维化适应症5月获国家药监局批准上市，第二项适应症重度斑秃的NDA申请也于5月获受理[23] 恒瑞医药（600276.SH）2025年半年报点评 - 2025H1实现营业收入157.61亿元（yoy+15.88%），归母净利润44.50亿元（yoy+29.67%）[26] - 收到来自MSD的2亿美元及IDEAYA7500万美元对外许可首付款并确认为收入[27] - 创新药销售及许可收入95.61亿元（占公司营业收入的60.66%），其中创新药销售收入达75.70亿元[28] - 累计研发投入38.71亿元，6款1类新药获批上市，6项新适应症获批[28] 华东医药（000963.SZ）2025年半年报点评 - 2025H1实现收入216.75亿元（yoy+3.39%），归母净利润18.15亿元（yoy+7.01%）[30] - 医药工业研发投入14.84亿元（yoy+33.75%），其中直接研发支出11.74亿元（yoy+54.21%）[30] - 医美板块合计营业收入11.12亿元，海外子公司英国Sinclair25H1实现销售收入约5.24亿元（yoy-7.99%）[31] - 工业微生物实现收入3.68亿元（yoy+29%），其中特色原料药&中间体板块增长23%，xRNA板块增长37%[31] 阳光电源（300274.SZ）2025年半年报点评 - 2025H1实现营收435.33亿元（yoy+40.34%），归母净利润77.35亿元（yoy+55.97%）[32] - 储能收入178亿元（yoy+128%），毛利率同比-0.16pct[32] - 发布PowerTitan3.0AC智储平台，推出三款型号，plus版能量密度超500kWh/㎡[33] - 已成立AIDC事业群，重点关注固态变压器技术在AIDC的应用[33] 亿纬锂能（300014.SZ）25年中报点评 - 25H1营收281.70亿元（yoy+30.06%），归母净利16.05亿元（yoy-24.9%）[36] - 动力电池出货量21.48GWh，Q2单位净利润0.029元/Wh，对应4.5%净利率[37] - 储能电池出货量28.71GWh，Q2单位净利润0.028元/Wh[37] - 拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市，募资规模10亿美金[37] 中国化学（601117.SH）2025年半年报点评 - 2025H1实现营收907.22亿元（yoy-0.35%），归母净利润31.02亿元（yoy+9.26%）[40] - 境外营收265.99亿元（yoy+28.75%），境外主营收入占比同升6.67pct至29.53%[40] - 毛利率同升0.19pct至9.58%，净利率同升0.30pct至3.74%[41] - 2025年1-7月新签合同2248.45亿元（yoy+4.38%），其中化学工程新签1765.86亿元（yoy+9.80%）[42] 云铝股份（000807.SZ）2025H1点评 - 2025H1实现营收290.78亿元（yoy+17.98%），归母净利润27.68亿元（yoy+9.88%）[44] - 铝产品产量161.32万吨（yoy+15.59%），经营性净现金流37.23亿元（yoy+35.47%）[45] - 资产负债率进一步下降至21.95%，现金分红11.10亿元，现金分红比例为40.10%[45] - 在手绿色铝产能305万吨，构建"绿色铝一体化"高质量发展格局[46] 百亚股份（003006.SZ）2025年半年报点评 - 2025H1实现营业收入17.64亿元（yoy+15.12%），归母净利润1.88亿元（yoy+4.64%）[48] - 卫生巾收入16.88亿元（yoy+19.93%），线下渠道收入同比增长39.82%，外围省份增速高达124.15%[48] - 毛利率53.24%（yoy-1.16pcts），销售费率同比+1.12pcts至36.40%[49] - 归母净利率10.66%（yoy-1.07pcts）[49] 内蒙一机（600967.SH）2025年半年报点评 - 25H1实现营收57.3亿元（yoy+19.6%），归母净利润2.90亿元（yoy+10.0%）[51] - 毛利率9.75%（yoy+0.53pct），归母净利率5.04%（yoy-0.48pct）[52] - 持续加强与北方公司的深度融合，针对VT4、VT5、VN20、VN1系列等重点军贸产品加大推介力度[52] - 在无人装备、维修保障装备、模拟训练器等领域斩获新订单[52] 小鹏汽车-W（9868.HK）2025H1点评 - 2025H1营收340.9亿元（yoy+132.5%），毛利率16.5%（yoy+13.5pct），净亏损11.4亿元[55] - Q2车端营收168.8亿元，毛利率14.3%（yoy+7.9pct，qoq+3.8pct）[55] - 2025H1海外销量超1.8万辆（yoy+200%），在挪威、法国、新加坡、以色列等10国成为最畅销中国新势力品牌[56] - 指引Q3汽车交付量将达11.3-11.8万辆（yoy+142.8%-153.6%），总收入196-210亿元（yoy+94.0%-107.9%）[56] 价格法修订专题报告 - 价格法修正草案主要涉及完善政府定价相关内容、进一步明确不正当价格行为认定标准和健全价格违法行为法律责任三方面内容[60] - 对第十四条"经营者不得有下列不正当价格行为"修订多项并增加两项，从8项变为10项[60] - 增加"经营者不得利用数据和算法、技术以及规则等从事前款规定的不正当价格行为"，剑指大数据杀熟、千人千面等互联网平台行为[60] - 价格法、反垄断法和反不正当竞争法三法协同筑牢"反内卷"法律基础[61]