行业倡议与战略转向 - 中国化学与物理电源行业协会提出行业协同行动倡议，旨在以创新升级为突破口，推动行业从“规模竞争”向“质量竞争”跨越 [1] - 倡议目标是开辟价值增长新赛道 [1] 市场表现与需求 - 2025年1至9月中国锂离子电池出口额达553.8亿美元，同比增长26.75% [1] - 同期国内新能源汽车渗透率突破45%，储能装机量同比激增60% [1] - 磷酸铁锂材料需求大增，主要受下游新能源汽车和储能市场快速增长带动 [1] 成本与盈利压力 - 磷酸铁锂材料成本结构呈现“主材占比最高、能耗与直接费用并重”的特征 [1] - 行业盈利企业占比仅16.7%，远低于三元正极、负极等其他锂电核心材料行业 [1] - 行业存在盈利压力与财务风险，成本压力未根本缓解 [1] 技术创新方向 - 行业明确重点布局高压密磷酸铁锂、磷酸锰铁锂、无钴材料等方向 [2] - 技术路径包括粒径分布优化、形貌控制、碳包覆工艺升级、烧结工艺优化，以实现性能提升与成本管控的平衡 [2] - 压实密度优化被强调为影响电池性能的关键参数，需兼顾工艺复杂度与生产成本，避免盲目追求高性能而推高成本 [2]

行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为“强于大市”，并予以维持 [3] 核心观点 - 10月固定资产投资增速延续下滑，但适度宽松的货币政策持续发力，货币与财政政策有望进一步协调配合，从资金面改善基建基本面 [7][14][16][18][19] - 出于战略布局及稳增长需要，重点工程项目推进有望加速，雅下、西部交通枢纽等国家资金支持力度较高的战略项目有望重点受益 [7][20] - 2025年下半年推荐三条投资主线：受益国家重点工程建设的稳健低估值建筑央企及高景气区域地方国企、重大战略工程带来的高景气细分方向、以及AI、机器人、半导体等新质生产力赋能转型方向 [7][24][25] 行业观点与投资建议 - 上周（截至2025年11月14日）建筑装饰（SW）指数上涨0.35%，相对全部A股指数取得超额收益0.53个百分点，其中园林工程（上涨5.21%）、装修装饰（上涨5.18%）、钢结构（上涨2.39%）表现较优 [7][13] - 2025年1-10月，城镇固定资产投资完成额408,914亿元，同比下降1.7%，降幅环比扩大，其中基建投资完成额203,809亿元，同比增长1.5%，但狭义基建投资同比下降0.1%，增速由正转负 [7][14] - 细分赛道中，水利管理业和铁路运输业累计同比分别增长0.7%和3.0%，维持相对景气 [14] - 央行2025年第三季度货币政策执行报告显示，适度宽松的货币政策持续发力，9月末社会融资规模存量同比增长8.7%，广义货币供应量（M2）同比增长8.4%，人民币贷款余额达270.4万亿元，社会融资成本处于低位 [16] - 2024年政府债券净融资额已达11万亿元，2025年有望突破12万亿元，特别国债累计净融资达12,250亿元，资金快速投放 [7][19][21] - 专项债方面，截至11月15日累计净融资3.50万亿元，累计新发行4.11万亿元，已完成全年发行进度的93%，但发行进度同比2024年放缓7个百分点，同比近三年平均进度放缓9个百分点 [7][21][24] 本期行情回顾 - 本期SW建筑装饰指数上涨0.35%，全部A股指数下跌0.18%，建筑装饰指数实现超额收益0.53个百分点 [30] - 从细分子板块看，房屋建设、装修装饰、园林工程、钢结构、工程咨询服务本期分别变动+0.32%、+5.18%、+5.21%、+2.39%、+0.04%，而基建市政工程、化学工程、国际工程分别下跌1.35%、1.52%、0.53% [30] - 个股方面，杭萧钢构（+9.3%）、信测标准（+9.3%）、雅化集团（+9.2%）等涨幅居前 [7][30][32] 行业估值现状 - 截至2025年11月14日，建筑子板块PE（TTM）估值分别为：房屋建设6.64倍、装修装饰-24.37倍、基础市政工程建设8.14倍、园林工程-10.65倍、钢结构33.27倍、化学工程11.32倍、国际工程11.87倍、其他专业工程53.42倍、工程咨询服务50.79倍 [40] 本期重点公司动态跟踪 - 中国建筑：1-10月新签合同总额36,065亿元，同比增长1%，其中建筑业务新签合同额33,194亿元，同比增长2.0% [7][37] - 中国中冶：1-10月新签合同额8,450.7亿元，同比降低11.8%，其中新签海外合同额711.6亿元，同比增长7.3% [7][37] - 中国铁建：所属公司完成40亿元离岸人民币绿色债券发行 [37] - 中工国际：与伊拉克签署医院建设项目合同，金额约5.7亿元人民币 [37] - 四川路桥：参与G5京昆高速公路成都至雅安段扩容工程投资 [37]

公司经营业绩 - 公司2025年1月至10月建筑工程承包业务累计实现合同金额3006.14亿元 [1]

公司经营业绩 - 公司2025年1月至10月建筑工程承包业务累计实现合同金额3006.14亿元 [1]

业绩总结 - 2025年1 - 10月公司总合同金额3126.70亿元[3][6] - 建筑工程承包业务合同金额3006.14亿元[3] - 勘察设计监理咨询业务合同金额27.89亿元[3] - 实业及新材料销售业务合同金额86.74亿元[3] - 境内合同金额2526.09亿元，境外600.61亿元[6] 10月项目合同金额 - 张掖市晋昌源煤业有限公司项目21.00亿元[7] - 陕煤集团榆林化学有限责任公司项目13.55亿元[7] - 新疆天熙生物有限责任公司项目13.52亿元[7] - 喀什荣薪再生资源利用有限公司项目9.64亿元[7] - 陕煤集团榆林化学有限责任公司另一项目9.30亿元[7]

行业核心困境 - 磷酸铁锂材料价格从2022年底的17.3万元/吨暴跌至2025年8月的3.4万元/吨，跌幅达80.2% [1] - 全行业连续亏损超过36个月，平均资产负债率达67.7% [1][2] - 行业面临结构性供需失衡与产业链话语权失衡的双重压力 [3] 价格与成本压力 - 上游原料涨价成本难以传导至下游磷酸铁锂企业，部分头部企业的长协价未随原料价格调整 [3] - 成本传导梗阻导致企业利润空间持续被压缩 [3] - 行业呈现“总量过剩、高端紧缺”的结构性矛盾，低端产能无序扩张引发恶性价格竞争 [3] 技术升级挑战 - 技术迭代核心方向包括超高压实密度、快充能力、低温性能，但产业化进程受限于资金瓶颈 [4] - 企业高负债、持续亏损导致缺乏资金支持新产线扩建和新产品推出 [4] - 行业“买产线送配方”的低准入门槛，使部分企业缺乏核心技术积累，只能在低端市场拼价格 [4] 破局路径与行业倡议 - 行业协会发布《磷酸铁锂材料行业成本研究》，构建成本指数体系以提供透明价值参考 [6] - 提出“抵制恶性价格竞争”、“强化创新驱动”等倡议，引导行业从“价格战”转向“价值战” [6] - 需全产业链协同，形成“成本共知、风险共防、利益共享”共识，建立良性价格传导机制 [1][6]

行业核心困境 - 磷酸铁锂材料价格从2022年底的17.3万元/吨暴跌至2025年8月的3.4万元/吨，跌幅达80.2% [1] - 全行业连续亏损超过36个月，是锂电产业链中利润承压最严重的环节 [1] - 行业平均资产负债率达67.7%，7家头部企业中有6家为上市公司 [1][2] 供需与成本结构失衡 - 行业面临结构性供需失衡与产业链话语权失衡的双重压力 [3] - 上游原料涨价成本难以传导至下游，部分头部企业的长协价未随原料价格调整 [3] - 行业呈现“总量过剩、高端紧缺”的矛盾，低端产能无序扩张引发恶性价格竞争，而高端产品供给不足 [3] 技术升级挑战 - 技术迭代核心方向包括超高压实密度、快充能力和低温性能，但产业化进程受资金瓶颈限制 [4] - 企业因高负债和持续亏损，缺乏资金支持新产线扩建和新产品推出 [4] - 行业准入门槛低，“买产线送配方”现象普遍，部分企业缺乏核心技术积累，只能在低端市场拼价格 [4] 破局路径与行业倡议 - 行业协会发布《磷酸铁锂材料行业成本研究》，旨在构建科学可靠的行业成本指数体系 [6] - 提出“成本共知、风险共防、利益共享”的发展共识，呼吁产业链上下游协同发力 [1][6] - 引导行业从“价格战”转向“价值战”，建立良性价格传导机制，合理分担成本压力 [6]

行业整体表现与挑战 - 锂离子电池产业增长动能强劲 2025年1月至9月出口额达553.8亿美元 同比增长26.75% [1] - 国内新能源汽车渗透率突破45% 储能装机量同比激增60% 全行业产值有望突破3万亿元大关 [1] - 磷酸铁锂材料行业自2022年以来深陷产能过剩与同质化竞争泥潭 成为锂电产业链利润承压最严重环节 [1] 成本研究报告核心发现 - 基于2025年1月至9月主流规格数据 测算出磷酸铁锂材料行业平均成本区间为15714.8元/吨至16439.3元/吨（未税价格）[2] - 磷酸铁锂材料成本结构特征为主材占比最高达35%-40% 为核心波动因素 [2] - 能耗成本与直接费用各占约19% 期间费用占16% 辅料成本仅占5%-6% [2] 协同行动倡议与破局思路 - 倡议以成本指数为度量衡重建市场定价逻辑 遏制内卷式恶性竞争 [1] - 推动行业从规模竞争向质量竞争跨越 以创新升级为突破口开辟价值增长新赛道 [1] - 降本路径包括与上游建立长期采购合作 优化烧结流程提升能源利用率 精简管理架构 [3] - 针对主材占比高问题 可通过开展碳源、粘结剂等辅料替代研究进一步压缩成本 [3]

核心事件 - 中国化学工程股份有限公司总经理助理聂宁新计划通过集中竞价方式减持公司股份不超过60,000股 [2] 减持主体基本情况 - 减持主体为总经理助理聂宁新，其持有公司股份240,000股，占公司总股本的0.0039% [2] - 减持主体无一致行动人 [3] 减持计划主要内容 - 减持计划将于公告披露之日起15个交易日后的3个月内实施 [2] - 计划减持股份数量不超过60,000股，未超过其持股总数的25% [2] - 减持价格将按照减持实施时的市场价格确定 [2] - 若公司股票发生停牌，实际开始减持时间将根据停牌时间相应顺延 [4] 其他相关事项 - 相关股东无其他安排 [5] - 大股东及董监高此前未对持股比例、数量、期限、减持方式、数量、价格等作出承诺 [5] - 本次减持计划不会导致上市公司控制权发生变更 [5]

文章核心观点 - 2023年11月18日盘后，A股市场共有3家上市公司披露增持情况，15家上市公司披露减持情况，反映了当日上市公司主要股东及高管的股份变动动向 [1][2] 上市公司增持情况 - 康缘药业实际控制人、董事肖伟增持公司股份2万股 [2] - 超达装备取得中国银行不超过4500万元股票回购贷款承诺函 [2] - 海大集团拟以不低于10亿元且不超过16亿元的资金回购公司股份 [2] 上市公司减持情况 - 立达信股东李春华拟减持不超过1.56%股份 [2] - 艾布鲁控股股东钟儒波拟减持不超过3%公司股份 [2] - 高德红外实控人黄立计划减持不超过3%公司股份 [2] - 嘉美包装股东拟合计减持不超过1.16%公司股份 [2] - 蕾奥规划股东蕾奥合伙计划减持不超过1.00%公司股份 [2] - 君逸数码股东成都高创投计划减持不超过1.00%公司股份 [2] - 联合水务股东上海衡联拟减持不超过0.14%股份 [2] - 亚翔集成第二大股东减持13万股，目前仍在减持期间内 [2] - 芯朋微控股股东、实控人、董事长张立新提前终止减持计划 [2] - 安旭生物股东马华祥计划减持不超过0.94%公司股份 [2] - 农心科技股东宁波农旗拟减持不超过0.54%股份 [2] - 禾川科技实际控制人等拟合计减持不超过6%股份 [2] - 世龙实业股东电化高科拟减持不超过3%公司股份 [2] - 中国化学高管聂宁新计划减持不超过6万股公司股份 [2] - 鸿泉技术股东千方科技计划减持不超过3%公司股份 [2]