业绩总结 - 2025年1 - 11月公司经营合同总金额3525.69亿元[3] - 境内合同金额2601.92亿元，境外923.77亿元[5] 业务数据 - 建筑工程承包业务合同金额3401.64亿元，项目2666个[3] - 化学工程业务合同金额2863.41亿元，项目2295个[3] - 基础设施业务合同金额476.23亿元，项目331个[3] - 环境治理业务合同金额62.00亿元，项目40个[3] - 勘察设计监理咨询业务合同金额30.10亿元，项目1666个[3] 11月项目合同额 - 尼日利亚MIPL化肥项目EPC合同额约151.65亿元[6] - 华陆工程陕煤集团榆林化学工程合同额9.77亿元[6] - 沙特ACMC钒回收中心（一期）项目EPC合同额约9.23亿元[6]

公司经营业绩 - 中国化学2025年1月至11月期间累计新签合同4332个 [1] - 上述期间新签合同总金额合计为3525.69亿元人民币 [1]

公司经营业绩 - 2025年1月至11月，公司累计新签合同额为3525.69亿元人民币 [1]

公司经营业绩 - 中国化学2025年1月至11月累计新签合同额达3525.69亿元人民币 [1]

公司新签合同总额 - 2025年1月至11月，公司累计新签合同额3525.69亿元人民币 [1] 按业务类型划分的新签合同 - 建筑工程承包业务新签合同2666项，合同金额3401.64亿元人民币，是公司最主要的业务构成 [1] - 化学工程业务新签合同2295项，合同金额2863.41亿元人民币，占建筑工程承包业务的绝大部分 [1] - 基础设施业务新签合同331项，合同金额476.23亿元人民币 [1] - 环境治理业务新签合同40项，合同金额62亿元人民币 [1] - 勘察设计监理咨询业务新签合同1666项，合同金额30.1亿元人民币 [1] - 实业及新材料销售业务新签合同金额88.02亿元人民币 [1] - 现代服务业新签合同金额5.27亿元人民币 [1] - 其他业务新签合同金额0.66亿元人民币 [1] 按地区分布划分的新签合同 - 境内市场新签合同金额2601.92亿元人民币，是公司业务的主要区域 [1] - 境外市场新签合同金额923.77亿元人民币 [1]

行业投资评级 - 报告对建筑装饰行业维持“强于大市”评级 [3] 核心观点 - 中央经济会议定调“双宽松”宏观政策，预计2026年将推出促进基建、地产需求的增量政策，“两重”、“两新”等战略性重点工程有望加速推进 [1][6][12] - 专项债发行进度超前，资金支持有力，截至12月13日专项债累计新发行4.54万亿元，已完成全年发行进度的103%，特别国债累计净融资12,250亿元，资金快速投放 [6][13] - 报告推荐建筑行业三条投资主线：受益国家重点工程建设的稳健低估值建筑央企及地方国企、重大战略工程高景气细分方向、以及AI/机器人等新质生产力赋能转型方向 [6][16][17] 行业观点与投资建议 - **政策与宏观环境**：中央经济会议强调“更加积极的财政政策”及“适度宽松的货币政策”，并聚焦“内需主导”，判断西部水利水电、重点铁路枢纽、运河等重点工程有望加速 [6][12] - **资金面情况**：截至12月13日，专项债累计净融资3.88万亿元，净融资额高于2022、2023、2024年同期水平，城投债累计净融资为-1,159亿元 [6][13] - **投资主线一（稳健央国企）**：推荐受益于国家重点工程建设的低估值建筑央企，包括中国铁建、中国中铁、中国化学、中国能建、中国交建、中国建筑，并关注中国电建、中国中冶，同时推荐地方国企四川路桥、隧道股份，关注安徽建工，国际工程企业推荐中工国际、中钢国际、中材国际、北方国际 [6][16] - **投资主线二（高景气细分）**：推荐重大战略工程带来的高景气细分方向，如西部开发及水利水电项目产业链，推荐高争民爆、铁建重工、中铁工业、易普力、中岩大地，关注西藏天路、五新隧装 [6][17] - **投资主线三（新质生产力转型）**：推荐向AI、机器人、半导体等新质生产力方向转型的建筑企业，推荐罗曼股份、宏润建设、志特新材、鸿路钢构、地铁设计，建议关注青鸟消防 [6][17] 本期行情回顾 - **板块表现**：本期（2025年12月8日至12月12日）SW建筑装饰指数下跌1.59%，全部A股指数下跌0.34% [23] - **子板块涨跌**：细分子板块中，园林工程上涨1.74%，基建市政工程上涨0.20%，装修装饰上涨0.05%，房屋建设下跌2.99%，钢结构下跌3.43%，国际工程下跌4.36% [23] - **个股表现**：本期涨幅前五个股为亚翔集成（+25.2%）、禾信仪器（+13.4%）、苏文电能（+11.2%）、四川路桥（+10.8%）、上海港湾（+10.2%），跌幅靠后个股包括中国中冶（-13.3%）、北新路桥（-10.9%）、广东宏大（-8.1%） [23][25][28] 行业估值现状 - 截至2025年12月12日，建筑各子板块PE（TTM）估值分别为：房屋建设6.25倍、装修装饰-21.94倍、基础市政工程建设7.89倍、园林工程-10.91倍、钢结构29.88倍、化学工程10.56倍、国际工程12.02倍、其他专业工程52.37倍、工程咨询服务48.10倍 [31]

奖项与市场认可 - 公司入选证券时报主办的“中国上市公司价值评选”之“主板价值100强” 该奖项是中国资本市场最具公信力和影响力的权威奖项之一 [2] - 此次获奖是对公司成绩的肯定 也反映出资本市场对公司未来发展前景的持续看好 [2] 公司经营与业绩表现 - 公司始终保持高质量发展态势 经营业绩连年增长 [2] - 公司新签合同额屡创新高 [2] - 公司科技创新和管理创新成效显著 [2] 市值管理与投资者回报 - 公司积极落实国务院国资委要求 坚持“以投资者为本” [2] - 公司以高质量增长为基础 运用分红、增持、股权激励等多种方式进行市值管理 [2] - 公司努力实现内在价值与市场价值之间的协同统一 [2] 未来发展规划 - 公司将进一步加强上市公司市值管理 [2] - 公司将系统推进价值创造与价值传播体系建设 [2] - 公司将努力提升上市公司投资价值 切实维护广大投资者利益 让全体投资者共享企业发展成果 [2]

公司战略与运营 - 东华科技拟与中国化学工程集团有限公司及中国化学工程巴西有限责任公司签订《托管经营合同》[1] - 根据合同，东华科技将对巴西公司进行托管经营[1] - 托管内容包括全面负责巴西公司的生产、经营、管理[1]

公司重大经营举措 - 东华科技拟与中国化学工程集团有限公司及中国化学工程巴西有限责任公司签订《托管经营合同》[1] - 根据合同，东华科技将对巴西公司进行托管经营[1] - 托管经营的范围包括全面负责巴西公司的生产、经营及管理[1]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 2025年1-11月固定资产投资增速进一步回落，全国固定资产投资累计同比-2.6%，增速较1-10月下降0.9个百分点，制造业投资同比+1.9%，增速较1-10月下降0.8个百分点，地方政府债务压力背景下投资增速持续回落 [2][3] - 传统基建投资增速跌幅扩大，推动投资止跌回稳必要性增强，2025年1-11月基础设施投资（全口径）同比+0.1%，增速较1-10月下降1.4个百分点，基础设施投资（不含电力）同比-1.1%，增速较1-10月下降1.0个百分点 [2][4] - 房地产投资保持低位且开工、竣工边际走弱，2025年1-11月房地产投资同比-15.9%，较1-10月下降1.2个百分点，开工同比-20.5%，较1-10月下降0.7个百分点，竣工同比-18.0%，较1-10月下降1.1个百分点 [2][11] - 展望2026年，行业投资预计维稳，部分新兴板块预计随着国家重大战略实施而获得较高投资机会 [2][16] 固定资产投资整体情况 - 2025年1-11月全国固定资产投资累计同比-2.6%，增速较1-10月下降0.9个百分点 [2][3] - 2025年1-11月制造业投资同比+1.9%，增速较1-10月下降0.8个百分点 [2][3] 基础设施投资细分结构 - 2025年1-11月基础设施投资（全口径）同比+0.1%，增速较1-10月下降1.4个百分点 [2][4] - 2025年1-11月基础设施投资（不含电力）同比-1.1%，增速较1-10月下降1.0个百分点 [2][4] - 交通运输、仓储和邮政业投资同比-0.1%，增速较1-10月下降0.2个百分点 [2][4] - 水利、环境和公共设施管理业投资同比-6.3%，增速较1-10月下降2.2个百分点 [2][4] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+10.7%，增速较1-10月下降1.8个百分点 [2][4] 投资分区域情况 - 东部地区投资同比-6.6% [2][4] - 中部地区投资同比-1.7% [2][4] - 西部地区投资同比-0.2% [2][4] - 东北地区投资同比-14.0% [2][4] 房地产投资情况 - 2025年1-11月房地产投资同比-15.9%，较1-10月下降1.2个百分点 [2][11] - 2025年1-11月房屋新开工面积同比-20.5%，较1-10月下降0.7个百分点 [2][11] - 2025年1-11月房屋竣工面积同比-18.0%，较1-10月下降1.1个百分点 [2][11] - 考虑到供给主体过度出清及补库存困难，后续投资仍将处于弱改善状态，修复节奏将显著慢于以往周期 [2][11] 政策与展望 - 12月中央经济工作会议指出推动投资止跌回稳，积极有序化解政府债务 [2][4] - 随着中央政策持续加码、“两重”项目建设提速以及“十五五”开门红愿景，后续投资有望获得一定支撑 [2][4] - 地产优化政策更加值得期待 [2][11] 投资分析意见与关注标的 - 中西部区域投资关注四川路桥、中国化学、东华科技、新疆交建 [2][16] - 新基建关注圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份 [2][16] - 出海关注精工钢构、志特新材、中钢国际、中材国际 [2][16] - 好房子推荐建发合诚 [2][16] - 低估值破净企业估值有望修复，关注中国中铁、中国中冶，上海建工、隧道股份、安徽建工 [2][16]