行业整体业绩表现 - 42家纯证券业务上市券商2025年上半年合计实现营业总收入2519亿元 同比增长31% [1][2] - 行业合计实现归母净利润1040亿元 同比增长65% [1][2] - 37家券商营收实现正增长 仅5家出现负增长 [1][4] 头部券商业绩排名 - 中信证券以330.39亿元营收位居行业首位 [1][2] - 太平洋证券以6.15亿元营收位列末位 [1][2] - 中信证券扣非归母净利润135.71亿元 为唯一破百亿券商 [2] 财通证券业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入29.59亿元 同比下降2.19% [3][5] - 自营业务收入2.41亿元 同比大幅下降39.73% [6] - 资管业务收入6.7亿元 同比下降25.81% [7] - 投行业务收入2.12亿元 同比下降22.83% [8] 自营业务异常表现 - 行业自营投资收入合计1123.53亿元 同比增长53.53% [6] - 财通证券公允价值变动净收益从1.33亿元转为-4.81亿元 同比减少超6亿元 [6] - 衍生金融工具公允价值变动损益-3.56亿元 为主要影响因素 [6] 资管业务规模与收入背离 - 资管规模从2863亿元增长至2965亿元 [7] - 收入却出现25.81%的下滑 [7] IPO承销业务困境 - 2025年上半年IPO承销收入为零 [8] - 2024年全年IPO承销保荐收入0.45亿元 较2023年2.86亿元下降84% [8] - 连续17个月无IPO项目发行 最近一次为2024年4月16日 [8] - 2025年上半年仅申报1单深交所主板IPO项目 [9] 市场环境对比 - 2025年上半年万得全A上涨5.83% 上证指数上涨2.76% 深证成指上涨0.48% [6] - 中证全债指数上涨1.14% [6] - 2025年第二季度上证综指上涨3.3% 创业板指数上涨2.3% 沪深300指数上涨1.3% [6]

股价表现与公司概况 - 9月5日股价上涨5.07%至30.66元/股 成交额7.35亿元 换手率2.98% 总市值254.18亿元 [1] - 公司主营业务为高精度电子铜箔研发制造销售 PCB铜箔占比56.84% 锂电池铜箔占比37.92% 铜扁线等占比4.45% [1] - 公司成立于2010年10月18日 于2022年1月27日上市 注册地址位于安徽省池州市经济技术开发区 [1] 基金持仓动态 - 财通资管中证1000指数增强A基金持有2.92万股 占基金净值比例3.29% 位列第二大重仓股 [2] - 该基金二季度减持100股 今日浮盈约4.32万元 [2] - 基金规模1028.15万元 今年以来收益15.13% 近一年收益47.91% 成立以来收益28.55% [2] 基金经理信息 - 基金经理辛晨晨累计任职4年363天 管理基金总规模1110.61万元 [2] - 任职期间最佳基金回报28.55% 最差基金回报-34.95% [2]

公司股价表现 - 9月5日宁德时代股价上涨5.43%至320.55元/股 成交额达142.76亿元 换手率1.07% 总市值14616.31亿元 [1] 主营业务构成 - 动力电池系统占比73.55% 储能电池系统占比15.88% 电池材料及回收占比4.41% 其他业务占比4.28% 电池矿产资源占比1.88% [1] - 产品涵盖乘用车 商用车 表前/后储能 以及工程机械 船舶 航空器等应用场景 [1] 基金持仓情况 - 财通资管鑫逸混合A(004888)二季度减持2500股后持有1100股 占基金净值比例0.73% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约1.82万元 最新规模2039.01万元 成立以来收益57.9% [2] 基金经理信息 - 基金经理李晶累计任职3年309天 管理规模2.3亿元 最佳回报75.37% [3] - 基金经理石玉山累计任职3年125天 管理规模28.9亿元 最佳回报13.4% [3]

行业整体表现 - 2025上半年建筑行业新签规模收缩 项目资金到位偏缓导致收入与业绩双双下滑 [1] - 行业毛利率10.14%同比下降0.12个百分点 期间费用率5.69%同比上升0.03个百分点 [1] - 归母净利率2.39%同比微升0.01个百分点 主要因非经常性损益占比提升及减值损失率下降0.08个百分点 [1] 现金流与负债状况 - 经营性现金流净流出4846.73亿元 同比少流出139亿元 其中第二季度净流出486.41亿元同比少流出238.93亿元 [1] - 收现比同比显著提升6.29个百分点 显示企业回款工作取得积极进展 [1] - 资产负债率77.52%较年初上升0.57个百分点 有息负债率28.18%上升1.63个百分点 [1] 子行业分化表现 - 基建 房建 工程咨询企业营收利润普遍承压 化学工程和石油工程板块因产业链需求旺盛展现较强经营韧性 [2] - 钢结构板块国内需求放缓但龙头企业通过出海实现净利润修复 园林装饰行业受益坏账计提进入中后程及化债政策呈现改善迹象 [2] - 专业类工程及钢结构子行业在弱需求背景下实现利润增长 [2] 投资机会分析 - 施工工作量改善将利好水泥 钢铁等上游原材料企业及头部建筑公司 [3] - 保险资金长周期考核制度加强凸显基本面稳健的建筑高股息标的配置价值 [3] - 重点推荐低估值高股息央国企包括中国建筑 隧道股份 中钢国际 中材国际 四川路桥 [3] - 头部企业鸿路钢构 中国中冶 精工钢构 华阳国际有望从周期底部脱颖而出 [3] - 新疆区域煤化工和基建项目落地利好中国化学 三维化学 东华科技 雪峰科技 易普力 新疆交建等公司 [3]

公司股价表现 - 9月5日股价上涨5.05%至98.51元/股 成交额4.22亿元 换手率2.27% 总市值275.24亿元 [1] 公司主营业务构成 - 太阳能电池成套生产设备占比75.00% 单机设备占比18.10% 配件及其他业务占比6.90% [1] 基金持仓情况 - 财通资管臻享成长混合A（016605）二季度持有26.1万股 持股数量环比持平 占基金净值比例7.6% 位列第二大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约123.71万元 最新规模1.89亿元 [2] 基金业绩表现 - 今年以来收益率19.84% 同类排名3118/8178 近一年收益率53.22% 同类排名1811/7978 成立以来收益率9.83% [2] 基金经理信息 - 基金经理陈李累计任职时间2年296天 现任管理基金总规模2.39亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报率9.83% 最差基金回报率-26.36% [3]

核心财务表现 - 1H25营业收入29.6亿元同比下滑2.2% 归母净利润10.8亿元同比增长16.8% 加权平均ROE为2.94%同比提升0.30个百分点 [1] - 二季度业绩显著回暖 2Q25证券主营收入18.6亿元同比增长16.2%环比增长79.1% 归母净利润7.9亿元同比增长68.6%环比增长174% [1] - 管理费用16.8亿元同比下降10.6% 管理费率58.2%同比下降5.4个百分点 成本管控成效显著 [1] 业务收入结构 - 经纪业务收入8.1亿元同比增长42.0% 占比28.0% 成为核心增长驱动 [1] - 投行业务收入2.2亿元同比下降21.8% 资管业务收入6.1亿元同比下降26.4% [1] - 净利息收入3.0亿元同比增长18.3% 净投资收入7.5亿元同比下降7.8% [1] - 代买业务净收入7.2亿元同比增长45.9% 代销业务收入0.9亿元同比增长16.6% [3] 投资业务表现 - 2Q25净投资收入7.2亿元同比增长91.2%环比增长2900% 单季年化投资收益率达4.53%同比提升2.58个百分点环比提升4.38个百分点 [2] - 期末金融投资规模635亿元较年初下降4.1% 交易性债券215亿元较年初增长9.0% 其他权益工具29亿元较年初增长148.1% [2] - 经营杠杆3.00x较年初下降0.22x 投资杠杆1.73x较年初下降0.09x [2] 财富管理转型 - 客户数量同比增长11% 客户资产规模同比增长28% 机构客户资产规模同比增长23.4% [3] - 两融业务收入5.4亿元同比增长8.8% 期末两融余额202.1亿元较年初下降3.6% 市占率1.09%较年初下降0.03个百分点 [3] 资管业务发展 - 财通资管实现净利润2.4亿元同比增长6.1% 资产管理规模2965亿元较年初下降1.2% [4] - 财通基金实现净利润0.9亿元同比增长79.6% 公募AUM规模747.5亿元较年初下降25.2% 非货基AUM规模607.8亿元较年初下降28.7% [4]

股价表现 - 9月4日股价下跌5.06%至28.14元/股 成交额6.10亿元 换手率5.33% 总市值163.74亿元 [1] - 连续4天累计下跌10.05% [1] 公司基本情况 - 主营业务为电磁屏蔽材料及器件(28.83%) 导热材料及器件(39.94%) 轻量化等功能器件(27.97%) [1] - 成立日期1993年11月10日 上市日期2017年1月26日 [1] 基金持仓情况 - 财通资管中证1000指数增强A(019402)持有1.73万股 占基金净值3.3% 为第一大重仓股 [2] - 该基金规模1028.15万元 成立以来收益30.39% [2] - 单日浮亏2.6万元 四日累计浮亏5.73万元 [2]

市场整体表现 - A股主要股指集体回调 沪指跌1.97%至3738.32点 深证成指跌2.37% 创业板指跌3.2% 科创50指数跌5.38% [1] - 北证50指数逆市上涨0.58% [2] - 微盘股指数涨1.32% [3] - 沪深两市半日成交额1.59万亿元 较上个交易日增加1427亿元 [4] - 全市场2629只个股上涨 32只个股涨停 2606只个股下跌 [5] 新能源板块表现 - 新能源板块全面爆发 锂电池指数大涨 动力电池指数上涨2.65% 储能指数上涨2.32% 锂电池指数上涨1.43% [6] - 亿纬锂能大涨6.17%至67.96元/股 市值1390亿元 [6] - 天宏锂电30cm涨停 通润装备10cm涨停 天际股份涨停 [7] - 上能电气大涨14.38% 杭可科技涨12.18% 中伟股份和海博思创均上涨近10% [8] - 8月全国新能源乘用车零售107.9万辆 同比增长5% 环比增长9% 渗透率达55.3% [9] - 政策推动绿色转型目标 要求2030年实现绿色转型深入推进 2035年基本建成现代化人民城市 [10] CPO概念股表现 - 光模块（CPO）概念板块大跌10% 此前9月1日大涨7.04% [12] - 新易盛、中际旭创、天孚通信领跌 跌幅均超11% [13] - 剑桥科技、长飞光纤、东山精密、华工科技10cm跌停 仕佳光子、太辰光、联特科技、长芯博创跌幅超10% [13] - 富时中国A50指数纳入百济神州-U、新易盛、药明康德、中际旭创 剔除中国核电、中国联通、国电南瑞、万华化学 [14] 消费板块表现 - 餐饮旅游板块涨2.85% 零售板块涨近2% 休闲用品、家居用品、纺织服装等板块均有所表现 [15] - 岭南控股10cm涨停 长白山、西域旅游、大连圣亚、凯撒旅业均上涨6% [15] - 2025年暑期国内旅游人次达14.3亿 恢复至2019年同期的112%水平 旅行服务进出口规模首次突破万亿元 [15] - 中秋国庆假期出境游咨询量同比增230% 国内长线游预订量超疫情前30% [15] - 商务部拟于9月推出扩大服务消费政策措施 宴席补贴、消费券等直接刺激措施将提升餐饮消费额 [15]

股价表现 - 9月4日股价下跌5.53%至79.40元/股 成交额9.81亿元 换手率8.60% 总市值102.70亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于福建省福州市 成立于2013年10月12日 2021年3月26日上市 [1] - 主营业务为精密光学元件和光纤器件研发生产销售 [1] - 收入构成：精密光学元组件78.87% 光纤器件16.65% 光测试仪器4.43% 其他0.05% [1] 基金持仓情况 - 财通证券资管旗下财通资管稳兴丰益六个月持有期混合A(014625)二季度持有2.09万股 占基金净值0.6% 为第九大重仓股 [2] - 该基金成立于2022年6月10日 最新规模1.54亿元 [2] - 今年以来收益6.96% 近一年收益9.94% 成立以来收益6.59% [2] 基金经理信息 - 基金经理为宫志芳和李晶 [3] - 宫志芳累计任职8年20天 管理规模259.3亿元 最佳回报39.79% 最差回报-9.12% [3] - 李晶累计任职3年308天 管理规模2.3亿元 最佳回报91.64% 最差回报7.65% [3]

宏观经济与汇率 - 人民币汇率近期升值属于"补涨"，2025年前8个月美元指数贬值约10%，而人民币兑美元汇率同期升值幅度仅约2.3%，CFETS人民币汇率指数6月后触底回升至96.57，升值幅度超过同期人民币兑美元汇率 [5] - 国内权益市场升温和美联储偏鸽派表态是人民币汇率上涨的关键触发因素，8月以来国内主要指数录得较大涨幅，吸引海外资金及出口企业结汇资金进入，美联储9月大概率降息25bp抑制美元指数 [6] - 人民币汇率后续或仍偏升值但短期或有震荡，2025年1-7月我国累积近7000亿美元贸易顺差但平均结汇率仅为52.75%，若权益市场持续表现有望提升结汇率，但日本政局动荡等不确定性可能支撑美元指数 [8] - 人民币汇率长期取决于国内经济表现，不宜高估短期升值斜率与幅度，央行可能进行引导防止快速升值不利于出口，汇率波动可能放大 [9] 市场策略与资金流向 - 非宽基ETF规模快速扩张，6-8月净流入达到2279亿元，主题型、行业型、策略型ETF净流入逐月加速，而宽基型ETF连续3个月净赎回1978亿元 [11][12] - 居民资金入市方式由主动基金变为ETF，因ETF产品丰富度高、弹性高、渠道便利性高、费用低、决策成本低，主动管理新发规模上行乏力尽管入市条件具备 [13] - ETF流入强化"龙头"风格，权重股重要性提升，微盘股缺乏ETF产品承接可能呈现主题性、短期性、波动性行情，行业间涨幅差异扩大使得"选行业"可能比"选股"更重要 [15] 光伏行业 - 光伏行业产能严重过剩，硅料至组件各环节名义产能均超1200GW，硅料价格从2022年30万元/吨跌至2025年6月底3.5万元/吨，主产业链上市公司2025年二季度合计扣非净亏损仍超百亿，已连续7个季度亏损 [18] - 反内卷持续深化，工信部等六部门联合召开光伏产业座谈会规范行业竞争秩序，硅料收储方案与行业自律推进，7月以来成交价持续回暖，9月1日多晶硅报价上调至棒状硅55元/千克、颗粒硅49元/千克 [19] - 2025年二季度主产业链各环节仍普遍亏损，专业化企业整体业绩优于一体化企业，硅料、硅片环节持续深度亏损，各家企业净利率均超-10%，辅材环节盈利表现优于主链多数企业实现不亏或微利 [20] 化工行业 - 2025年H1化学原料及化学制品制造业营业收入44635.9亿元累计同比+1.4%，利润总额1814.6亿元累计同比-9%，固定资产投资完成额累计同比-1.1% [23] - 基础化工行业2025年H1实现营收11707亿元同比+3.5%，归母净利润731.7亿元同比+2.7%，销售毛利率17.2%同比+0.47pcts，归母净利率6.3%同比+1.25pcts [24] - 石油石化行业剔除两桶油后2025年H1实现营收8893.7亿元同比-7.3%，归母净利润818.1亿元同比-13.5%，销售毛利率21.3%同比+1.52pcts，归母净利率9.2%同比+0.96pcts [25] 医药公司业绩 - 阳光诺和2025Q2营收3.59亿元同比增长15.73%环比增长55.72%，归母净利润1.00亿元同比增长32.23%环比增长238.91%，毛利率54.87%同比提升1.8pct环比提升8.3pct [28] - 昊帆生物2025H1营收2.70亿元同比增长20.10%，归母净利润7588万元同比增长15.31%，下游以司美格鲁肽、替尔泊肽为代表的GLP-1药物销售快速放量 [32] - 奥锐特2025上半年收入8.22亿元同比+12.50%，归母净利润2.35亿元同比+24.55%，毛利率60.11%同比+5.42pct，多肽原料药快速放量 [36] - 博瑞医药2025上半年收入5.37亿元同比-18.28%，归母净利润1717万元同比-83.85%，研发投入3.48亿元同比+144.07%占营业收入64.83%，BGM0504注射液2型糖尿病和减重两项适应症国内III期临床试验已完成全部入组 [51][53] 食品饮料公司 - 山西汾酒2025H1收入239.6亿元同比+5.4%，归母净利润85.2亿元同比+1.1%，2025Q2收入74.4亿元同比+0.4%，归母净利润18.6亿元同比-13.5%，产品结构下移导致毛利率下降 [40][43] - 五粮液2025H1收入527.7亿元同比+4.2%，归母净利润195.0亿元同比+2.28%，2025Q2收入158.3亿元同比+0.1%，归母净利润46.3亿元同比-7.6%，普五控量挺价效果一般，较低价位产品增长较快影响结构 [45][47] 非银金融公司 - 国联民生并表民生证券后2025H1营业收入40.1亿元同比+269%，归母净利润11.3亿元同比+1185%，经纪业务净收入9.05亿同比+224%，投行净收入5.3亿元同比+214%，投资收益21亿同比+456% [55][56][57] - 兴业证券2025H1营业总收入54.0亿元同比+29%，归母净利润13.3亿元同比+41%，经纪业务净收入12.4亿元同比+34%，投资收益17.7亿元同比+49% [64][65][66] - 财通证券2025H1营业总收入29.6亿元同比-2%，归母净利润10.8亿元同比+17%，经纪净收入8.1亿元同比+42%，投行业务净收入2.2亿元同比-22% [82][83] 煤炭开采公司 - 山煤国际2025H1营业收入96.6亿元同比-31.28%，归母净利润6.5亿元同比-49.25%，2025Q2归母净利润4亿元环比+56.9%，原煤产量1782.1万吨同比+15.86%，吨煤售价519.9元/吨同比-21.26% [59][60] - 广汇能源2025H1营业收入157.5亿元同比-8.7%，归母净利润8.5亿元同比-40.7%，原煤产销量2686.9/2474.1万吨同比+175.1%/+84.9%，天然气产销量34460/152233万方同比-6.0%/-30.1% [69][70] - 平煤股份2025H1营业收入101.2亿元同比-38.0%，归母净利润2.6亿元同比-81.5%，商品煤销量1173.7万吨同比-13.0%，吨煤售价767.3元/吨同比-29.4% [73][74] 商贸零售与地产公司 - 迪阿股份2025H1营收7.86亿元同比+1.0%，归母净利润0.76亿元同比+131.6%，2025Q2营收3.78亿元同比+7.5%，归母净利润0.55亿元同比+1547.9%，销售费用率46.6%同比-9.6pct [77][78] - 大悦城2025年上半年营业收入152.31亿元同比减少5.29%，归母净利润1.09亿元同比由负转正，购物中心实现销售额约220亿元同比增长12.2%，客流量2亿人次同比增长19.6% [85][87]