公司业务结构 - 公司是以货物运输为主的综合性铁路运输企业 货运营收534亿元 营收贡献占比71.6% [1] - 客运营收占比13.4% [1] - 全年货物发送量7.1亿吨 占全国铁路货运总发送量51.7亿吨的13.7% [1] 煤炭运输业务 - 煤炭发送量5.9亿吨 占全国铁路煤炭发送量的20.9% [1] - 煤炭市场供需状况与公司业务经营相关度较高 [1] - 今年7月底迎峰度夏期间 公司日均运煤量超100万吨 [1] 行业周期性影响 - 近几年煤炭需求呈现周期性波动 导致铁路运输需求跟随波动 [1] - 对未来运输需求的波动性持谨慎态度 [1]

大秦铁路运营表现 - 7月1日至27日累计运输煤炭2856万吨 [1] - 日均运送煤炭量达10万吨以上 [1] - 下游电厂电煤可耗天数稳定维持在20天左右 [1] 运输保障措施 - 实施"五优先"原则（优先批车/配空/装车/放行/卸车）提升电煤运输效率 [1] - 与港口合作推行以卸车保装车的协同机制 [1] - 运用大数据平台实时共享煤矿产量/电厂库存及消耗数据 [1] 行业地位与影响 - 承担全国铁路煤炭运量总量的20% [1] - 服务网络覆盖26个省/自治区/直辖市的300余家电厂 [1] - 作为"西煤东运"核心通道连接山西大同与河北秦皇岛 [1] 能源保供背景 - 7月全国最大电力负荷首次突破15亿千瓦 [1] - 极端高温天气导致迎峰度夏能源保供进入关键期 [1] - 铁路部门与上下游企业制定"一企一策"保供方案 [1]

核心观点 - 大秦铁路作为全国煤炭运输核心通道 在极端高温天气导致电力负荷创新高背景下 通过优化运输组织与效率提升 全力保障电煤供应稳定 [1][2] 运输数据表现 - 7月1日至27日累计运输煤炭2856万吨 [2] - 日均运送煤炭105万吨 [1] - 车辆平均周转时间压缩至1.82天 同比缩短0.19天（降幅9.4%） [1] 基础设施重要性 - 线路西起山西大同东至河北秦皇岛 承担全国铁路1/5煤炭运量 [1] - 服务全国300多家电厂 覆盖26个省、自治区、直辖市 [1] 运营优化措施 - 实施"五优先"原则：优先批车、配空、装车、放行、卸车 [1] - 与港口合署办公 动态调配秦皇岛、曹妃甸港口垛位与翻车机资源 [1] - 实行"即到即卸、即卸即返"机制 实现重车快卸、空车快排 [1] - 运用大数据平台实时共享煤矿产量、电厂库存及电煤消耗数据 [1] 保供成效 - 下游电厂电煤可耗天数稳定维持在20天左右 [2] - 通过"一企一策"制定保供方案 组织中长协直达列车满足用煤需求 [1]

电力需求与保供背景 - 全国遭遇极端高温天气 全国最大电力负荷创15亿千瓦历史峰值[1] - 迎峰度夏能源保供工作进入关键期[1] 大秦铁路运营数据 - 7月日均运送煤炭105万吨[1] - 7月截至27日累计运输煤炭2856万吨[3] - 承担全国铁路五分之一煤炭运量 覆盖300多家电厂 辐射26个省区市[2] - 车辆平均周转时间压缩至1.82天 同比缩短0.19天[2] 电煤保供措施 - 运用大数据平台实时共享煤矿产量 电厂库存及电煤消耗数据[2] - 实施"一企一策"保供方案 组织电煤中长协直达列车开行[2] - 对电煤列车实行"五优先"原则 包括优先批车 配空 装车 放行 卸车[2] - 与港口合署办公 动态调配港口垛位与翻车机资源 实现"即到即卸 即卸即返"[2] 保供成效 - 下游电厂电煤可耗天数保持在20天左右[3] - 全力保障迎峰度夏电煤需求[1]

主力资金净流入天数排名 - 福能股份连续8日主力资金净流入 排名第一[1] - 中国石化连续8日主力资金净流入[1] - 招商银行连续7日主力资金净流入 位列第二[1] - 西藏旅游连续7日主力资金净流入[1] 主力资金净流入总规模排名 - 中国平安连续5日累计净流入15.64亿元 规模最大[1] - 恒生电子连续5日累计净流入12.60亿元 规模第二[1] - 招商银行连续7日累计净流入10.65亿元[1] - 中国石化连续8日累计净流入9.83亿元[1] - 华泰证券连续5日累计净流入8.48亿元[1] 主力资金净流入占成交额比例排名 - 西藏旅游主力资金净流入占比13.49% 排名居首[1] - 中国石化主力资金净流入占比11.51%[1] - 福能股份主力资金净流入占比11.73%[1] - 恒生电子主力资金净流入占比8.53%[1] - 紫光国微主力资金净流入占比8.75%[1] 累计涨幅表现 - 西藏旅游近7日上涨95.06% 涨幅最高[1] - 大族数控连续5日上涨45.86%[1] - 凯莱英连续6日上涨27.22%[1] - 九洲药业连续5日上涨19.78%[1] - 司南导航连续5日上涨17.74%[2] - 中国高科连续5日上涨16.52%[2] - 恒生电子连续5日上涨15.87%[1]

指数表现 - 沪深300运输业指数报3882.46点 基点为1000点（2004年12月31日）[1] - 近一个月下跌0.29% 近三个月上涨4.58% 年初至今上涨0.04%[1] 指数构成规则 - 沪深300行业指数按11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业分类[1] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日[2] - 权重因子随样本定期调整 样本退市或发生并购分拆等情形时同步调整指数构成[2] 权重股分布 - 前十大权重股合计占比92.9% 其中京沪高铁权重25.08% 顺丰控股17.72% 中远海控15.89%[1] - 大秦铁路占12.48% 中国东航5.16% 南方航空4.85% 中国国航4.39%[1] - 春秋航空4.18% 圆通速递4.04% 招商轮船3.11%[1] 交易所分布 - 上海证券交易所占比81.38% 深圳证券交易所占比18.62%[1] 行业构成 - 铁路运输占比37.56% 快递行业占比21.76%[2] - 航运占比21.21% 航空运输占比19.47%[2]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 交运行业公募基金持仓比重2025年Q2回升但仍低配，各子行业持仓变化分化，航空机场与物流行业持仓占比回升，航运港口及铁路公路行业持仓市值占比下降 [1][26] - 快递行业需求增速高，“反内卷”下竞争压力有望缓解、盈利能力有望修复；航空板块受益于政策和供给约束，业绩有望改善；高速公路等高分红板块受益于中长期资金入市，有较高配置价值 [1][26] 根据相关目录分别进行总结 行业整体：重仓配置比例近一年来首次环比回升 - 2025年Q2末公募基金重仓SW交通运输行业总市值482.52亿元，环比上升13.3%，占基金重仓A股市值规模1.57%，低于标配比例1.86pct，环比上升0.16pct [2][10] - 25Q2 SW交通运输行业指数上升2.71%，实现相对收益2.17% [2][10] 子行业及个股：航空机场与物流获增持、航运港口及铁路公路遭减持 基金重仓持有的交通运输个股情况 - 持仓集中度持续上升，2025年Q2末前10大和前20大个股市值合计环比分别上升约28.13%和18.48%，前十大占比环比提升7.58pct，前二十大占比环比上升3.70pct [16] - 2025年Q2末重仓SW交通运输行业前十个股与25Q1相比有变动，中国东航、中远海控H新进前十大，广深铁路、建发股份退出 [16] - 从持股占流通股比来看，2025年Q2末前10与25Q1相比有变动，海通发展、顺丰控股等新进前十大，粤高速A等退出 [17] 基金重仓配置个股持仓市值变动情况 - 2025Q2持仓市值增加前10的个股为顺丰控股、大秦铁路等，持仓市值下降居前的个股有唐山港、建发股份等 [21] - 二级子行业持仓变化分化，物流行业中快递行业获增持明显，跨境物流行业增减持分化，供应链服务行业有增有减；航空机场行业中机场个股除北京首都机场外普遍获增持，航空个股部分获增持；铁路公路行业以减持为主，大秦铁路连续两季度获增持；航运港口行业个股持仓以减持为主 [3][23][25] 投资建议 - 建议持续关注快递、航空、高速公路等高分红板块 [26][29]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润32.91万元，加权平均基金份额本期利润0.0235元 [3] - 二季度基金净值增长率为1.57% [3] - 截至7月17日，单位净值为1.633元 [3] - 近一年复权单位净值增长率最高达10.38%，中信保诚新蓝筹最低为-0.2% [3] - 近三个月复权单位净值增长率为4.51%，位于同类可比基金543/615 [4] - 近半年复权单位净值增长率为4.91%，位于同类可比基金480/615 [4] - 近一年复权单位净值增长率为10.38%，位于同类可比基金433/584 [4] - 近三年复权单位净值增长率为14.74%，位于同类可比基金29/324 [4] - 近三年夏普比率为0.4308，位于同类可比基金17/319 [10] 基金规模与仓位 - 截至二季度末，基金规模为2247.01万元 [3][16] - 近三年平均股票仓位为88.66%，同类平均为83.13% [15] - 2021年上半年末基金达到92.3%的最高仓位，2020年一季度末最低为70.57% [15] 投资组合与策略 - 二季度对高股息个股进行了调整，小幅提升了组合的集中度 [3] - 截至2025年二季度末，基金十大重仓股为美的集团、长江电力、交通银行、杭州银行、工商银行、江苏银行、招商银行、格力电器、大秦铁路、兴业银行 [19] - 持股标的较为稳定 [19] 市场环境与展望 - 2025年二季度外部环境更趋复杂严峻，贸易壁垒增多 [3] - 我国经济运行总体平稳、稳中有进，在"两新"政策等拉动下，社会零售总额增速逐月回升，出口保持了相对韧性 [3] - 随着日内瓦联合声明发布，预计下半年外贸环境风险可控 [3] - 未来一个季度将对高频经济数据、上市公司财报以及二十届四中全会保持跟踪 [3] 风险指标 - 近三年最大回撤为14.64%，同类可比基金排名319/320 [12] - 单季度最大回撤出现在2022年一季度，为14.53% [12]

指数表现 - 上证指数高开高走 中证全指运输业指数报2513 69点 [1] - 中证全指运输业指数近一个月下跌0 91% 近三个月上涨3 46% 年至今上涨0 05% [2] 指数编制规则 - 中证全指行业指数按中证行业分类分为11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业及200余个四级行业 [2] - 指数以2004年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [2] 权重构成 - 十大权重股合计占比57 12% 前四大权重股分别为顺丰控股(9 92%) 京沪高铁(9 56%) 中远海控(9 55%) 大秦铁路(9 49%) [2] - 交易所分布：上海证券交易所占比73 43% 深圳证券交易所占比26 57% [2] 行业分布 - 物流综合(23 54%) 航运(23 29%) 铁路运输(22 73%)为前三大细分行业 合计占比69 56% [3] - 快递(16 98%) 航空运输(10 96%) 公路运输(2 16%) 公共交通(0 33%)构成其余行业分布 [3] 样本调整机制 - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整而调整 临时调整情形包括：中证全指指数样本调整 公司行业归属变更 样本退市等 [3]

上证公用指数表现 - 上证公用指数7月17日下跌0.25%报4604.42点 成交额315.54亿元 [1] - 近一个月上涨0.35% 近三个月上涨0.89% 年至今下跌3.08% [1] 指数构成与基准 - 上证行业分类指数反映不同行业景气状况 基日为1993年4月30日 基点1358.78点 [1] - 样本包含工业类、商业类、房地产业类、公用事业类、综合业类上市公司股票与存托凭证 [1] 十大权重股分布 - 前三大权重股为京沪高铁(7.69%)、中国核电(5.42%)、中国联通(4.79%) [1] - 其他主要成分股包括华能水电(4.79%)、上港集团(3.78%)、大秦铁路(3.66%) [1] 行业与市场板块构成 - 工业占比51.38% 公用事业占比33.99% 通信服务占比8.94% [2] - 次要行业包括可选消费(1.76%)、能源(1.69%)、原材料(1.00%) [2] - 全部样本均来自上海证券交易所 [1] 样本调整规则 - 市值前10位证券上市满三个月后计入指数 其他证券需满一年 [2] - 被实施风险警示的证券次月剔除 撤销警示后次月重新纳入 [2] - 样本退市时立即剔除 收购合并等情形参照细则处理 [2]