公司治理 - 大秦铁路第七届董事会第十四次会议于2025年9月23日通讯表决召开，11位董事全参会[2] - 选举陆勇为公司法定代表人[3][4] - 陆勇提名张竑毅任战略委员会委员，调整后陆勇任主任[4][5] 公司决策 - 董事会授权管理层全权办理股份回购事宜[5]

股份回购 - 2025年9月23日公司股东会审议通过股份回购议案[2] - 用自有资金回购，回购股份全部注销并减资[2] 债权申报 - 债权人45日内可要求清偿或担保[3] - 申报时间为2025年9月24日至11月7日工作日[6] - 申报地址、联系人、电话、传真、邮箱等信息[6]

股东会信息 - 2025年8月29日刊登召开2025年第一次临时股东会通知[6] - 2025年9月23日下午14点30分召开临时股东会[7] - 现场出席股东及代表8人，代表股份99.73207274亿股，占比49.50%[8] - 网络投票股东及代表2419人，代表股份32.13598775亿股，占比15.9523%[8] 议案表决 - 《关于以集中竞价方式回购公司股份的议案》各细则同意票数占比超99.8%[12][13][15][16][17][18][20][21][22][24] - 《关于重新签订〈国有授权经营土地使用权转让协议〉的议案》同意票数占比96.1721%[25] - 《关于募集资金投资项目结项并将节会募集资金永久补充流动资金的议案》同意票数占比99.0988%[26] - 《关于取消监事会暨修订〈公司章程〉的议案》同意票数占比98.1106%[27] - 《关于选举公司第七届董事会董事的议案》同意票数占比97.2982%[29] 其他 - 中小股东总表决同意票占出席会议股东所持有效表决权股份总数的99.5206%[19] - 公司通过上交所股东会网络投票系统投票时间为2025年9月23日9:15 - 9:25，9:30－11:30和13:00－15:00[7] - 律师认为本次股东会召集、召开程序等符合规定，决议合法有效[30]

公司治理 - 2025年9月23日召开第七届董事会第十四次会议[2] - 会议审议通过选举公司法定代表人的议案[2] - 董事会选举董事长陆勇担任公司法定代表人[2] - 公告于2025年9月24日发布[4]

指数表现 - 中证红利低波动100指数下跌0.62% 成分股涨跌互现 南京银行领涨4.11% 中山公用上涨3.59% 厦门银行上涨3.33% 豫园股份领跌3.68% 中粮糖业下跌3.50% 常宝股份下跌3.40% [2] - 红利低波100ETF下跌0.48% 最新报价1.04元 近3月累计上涨2.29% [2] - 中证红利低波动100指数采用股息率/波动率加权 选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为样本 [5] 产品规模与流动性 - 红利低波100ETF最新规模达13.57亿元 创近1年新高 [3] - 最新份额达12.95亿份 创近1年新高 [3] - 盘中换手1.55% 成交2094.37万元 近1周日均成交2814.42万元 居可比基金前2 [2] - 近9天获得连续资金净流入 最高单日净流入2665.82万元 合计净流入1.19亿元 日均净流入1325.58万元 [5] 政策与市场展望 - 国务院新闻办公室举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会 介绍"十四五"时期金融业发展成就 [2] - 金融体制改革全面深化 顶层设计更加完善 金融治理体系和治理能力现代化迈上新台阶 [3] - 金融机构、市场、产品体系更加健全 金融服务质量、效率、普惠性大幅提升 [3] - 重点领域金融风险有序化解 守住了不发生系统性金融风险的底线 [3] - 金融对外开放步伐加快 金融业国际竞争力和影响力显著增强 [3] - 东方证券认为指数短期震荡调整 中期向上趋势不变 建议关注高端制造和低位周期红利主题 [3] - PPI持续下行处于触底期 行业盈利正处在低位回升节点 可关注供给出清且有盈利弹性的公司 [3] 指数成分结构 - 中证红利低波动100指数前十大权重股合计占比20.4% 包括山西焦煤、冀中能源、厦门国贸、北元集团、雅戈尔、大秦铁路、中粮糖业、中国石化、南钢股份、双汇发展 [5]

行业投资评级 - 投资评级为看好并维持 [13] 核心观点 - 内需延续改善，外需维持韧性，交运行业2025年三季度基本面整体呈现内需改善与外需韧性的特征 [2][6] - 各子行业表现分化，航空、机场、快递快运、物流、油散海运、港口散杂货、高速公路等行业盈利有望改善，而集运和铁路货运部分公司业绩承压 [2][6][7][8][9][10][11] 航空行业 - 行业供需关系恶化，商务市场压力放大，拖累整体收益，但国际航班恢复维持高位，油价显著下降，人民币稳定，成本大幅减负，预计2025Q3行业整体盈利同比有所增加 [6][19][24] - 主要航空公司运营数据：中国国航ASK同比增5.0%，RPK同比增8.2%，客座率增2.5pct；中国东航ASK同比增6.0%，RPK同比增9.1%，客座率增2.5pct；南方航空ASK同比增7.0%，RPK同比增9.5%，客座率增2.0pct；吉祥航空ASK同比增5.0%，RPK同比增8.1%，客座率增2.5pct；春秋航空ASK同比增10.0%，RPK同比增12.4%，客座率增2.0pct；华夏航空ASK同比增25.0%，RPK同比增29.5%，客座率增3.0pct [21] - 成本端：航油价格预计同比下降11.0%，美元兑人民币中间价环比降0.6%，汇兑相对中性 [21][24] 机场行业 - 国内机场运量进一步释放，国际航班高位爬坡，收入逐步改善，收益持续修复，预计上海机场和白云机场盈利有望同比改善 [6][23][25] - 运营数据：上海机场2025Q3起降架次同比增3.1%至14.3万，旅客吞吐量同比增6.3%至2207.6万人；白云机场起降架次同比增6.9%至13.9万，旅客吞吐量同比增5.3%至2073.2万人 [26] - 国际航班恢复比例达100.2%，客运量恢复比例达105%，国际客座率81.0%，较2019年同期增2.3pct，同比2024年增1.4% [23][25] 快递快运行业 - 快递"反内卷"政策发力，涨价区域从产粮区扩散至全国，驱动快递单价逐月改善，电商快递盈利增速有望显著提升 [6][26][28] - 行业数据：2025Q3快递收入预计3678.9亿元，同比增5%~10%；快递业务量预计488.7亿件，同比增10%~15%；快递单价预计7.53元/件，同比降5%~0% [30] - 直营快递如顺丰控股件量高增，但短期运营成本加大导致毛利率承压；快运公司如德邦和安能物流盈利分化，德邦业绩增速环比改善，安能净利同比增长 [26][28][29] 物流行业 - 大宗供应链受益于"反内卷"政策发力和PPI降幅收窄，预计Q3龙头在低基数下利润实现增长 [7][30][32] - 跨境物流：蒙煤贸易环比改善，甘其毛都日均通车量同比增38.1%，蒙5原煤均价降幅收窄至26.1%；货代利润维持平稳；空运业绩稳健增长，东航物流货机平均利用小时降10.3% [30][32] - 嘉友国际Q3业绩有望触底改善，东航物流预计利润稳健增长 [7][30] 海运行业 - 集运需求脉冲不足，运力投放过快，且去年基数较高，预计远洋船东盈利同比下跌，内贸集运盈利有韧性 [8][33][37] - 油轮运价好于往年淡季，VLCC-TCE运价均值同比增11.7%至36k美元/天，TD3C航线TCE运价同比增28.1%至35k美元/天，船东盈利预计同比改善 [8][37][38] - 干散货海运得益于海外矿商铁矿石发运较好，BDI均值环比增29.5%至1832点，船东盈利预计环比改善明显 [8][37][38] 港口行业 - 散杂货受益于原油、铁矿石进口增加，吞吐量环比改善；集装箱吞吐量有韧性，对东盟、欧盟等出口对冲美国关税扰动 [9][39] - 行业数据：2025Q3港口货物吞吐量预计46.9亿吨，同比增6.5%；集装箱吞吐量预计9243.3万TEU，同比增6.6% [39] - 预计散杂货港口盈利环比改善，集装箱港口盈利仍有韧性 [9][39] 高速公路行业 - 货车流量同比小幅改善，客车景气相对稳健，预计整体流量保持稳定，行业盈利同比有望微增 [10][41] - 宁沪高速沪宁高速段日均车流量预计113955辆/日，同比增0%~5%；日均收入预计16013千元/日，同比增0%~5% [42] 铁路行业 - 全国铁路旅客运输量同比增6.6%，客运周转量同比增约3.7%，增幅环比降0.2pct；货运量同比增5.0%，货运周转量同比增7.6%，增幅增5.1pct [11][42][43] - 京沪高铁营收增幅略低于全国，净利润增速放缓；广深铁路受益于高铁转型，业绩继续改善；大秦铁路因拓展非煤业务，成本增加，业绩承压 [11][43] 重点公司盈利预测 - 顺丰控股2025Q3归属净利润预计29.5亿元，同比增5%；圆通速递预计11.4亿元，同比增21%；申通快递预计3.9亿元，同比增80%；韵达股份预计2.6亿元，同比降30% [44] - 航空：中国国航预计43.8亿元，同比增6%；春秋航空预计12.7亿元，同比增2%；吉祥航空预计7.5亿元，同比降4%；华夏航空预计3.8亿元，同比增35% [44] - 其他：上海机场预计4.4亿元，同比增15%；白云机场预计2.9亿元，同比增25%；招商轮船预计10.3亿元，同比增18%；中远海能预计9.7亿元，同比增20% [44]

事件概述 - 晋北地区遭遇持续强降雨引发地质灾害 中铁三局抢险队紧急驰援大秦铁路阳原段路基边坡溜坍险情 [2] - 经过一天连续奋战成功处置三处路堤边坡溜坍水害 保障铁路运输恢复和电煤稳定供应 [3] 大秦铁路战略地位 - 作为全国货运量最大的单条铁路 年运输量超过4亿吨 [2] - 承担全国近五分之一铁路煤炭运输任务 运输流量达每秒超12吨 [2] - 铁路畅通直接关系华北 华东地区能源供应和民生保障 [2] 抢险资源配置 - 中铁三局党委组织200余名技术骨干和作业人员组成抢险队伍 [2] - 调配6台装载机 挖掘机等大型机械设备及水泥 钢管 圆木等抢险物资 [2] - 成立30多名党员组成的先锋突击队承担最重险情处置任务 [2] 抢险执行细节 - 在作业面最窄不足3米且大型机械无法展开的困难条件下 采用人力搬运材料 [3] - 党员突击队带头冲锋 包括铺设钢管骨架 码放加固水泥袋 扛运钢管及清理淤泥等作业 [2] - 多名队员在抢险过程中被碎石划伤仍坚持作业 [2] 事件结果 - 成功化解路基边坡溜坍险情 保障铁路运营安全 [2] - 为大秦线运输恢复和电煤稳定供应赢得关键时间 [3]

股份回购与市值管理 - 公司董事会于2025年8月27日通过股份回购议案以开展市值管理 [1] - 股份回购议案由第七届董事会第十三次会议审议通过 [1] 股权结构与前十大股东 - 前十大无限售条件股东合计持股约129.9亿股 占总股本比例64.48% [1] - 中国铁路太原局集团有限公司为第一大股东 持股约98.64亿股 占比48.96% [1] - 中国中信金融资产管理股份有限公司为第二大股东 持股约10.05亿股 占比4.99% [1] - 中国人寿保险股份有限公司产品持股约6.08亿股 占比3.02% 位列第三大股东 [1] - 香港中央结算有限公司持股约3亿股 占比1.49% 为第四大股东 [1] - 国丰兴华私募基金持股约2.98亿股 占比1.48% 为第五大股东 [1] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股约2.07亿股 占比1.03% 为第六大股东 [1] - 中央汇金资产管理有限责任公司持股约2亿股 占比0.99% 为第七大股东 [1] - 中国证券金融股份有限公司持股约1.99亿股 占比0.99% 为第八大股东 [1] - 河北港口集团有限公司持股约1.59亿股 占比0.79% 为第九大股东 [1] - 易方达沪深300ETF持股约1.5亿股 占比0.74% 为第十大股东 [1] 业务收入构成 - 2025年上半年铁路运输业务收入占比98.66% 为公司绝对核心业务 [2] - 其他业务收入占比仅1.34% [2] 市值表现 - 公司当前市值达1217亿元人民币 [3] - 股票收盘价为6.04元人民币 [3]

股份回购 - 2025年8月27日公司通过股份回购议案[2] - 股份回购方案9月23日提交临时股东会审议[2] 股东信息 - 2025年9月17日，中国铁路太原局集团持股9,863,576,055股，占比48.96%[2][4] - 2025年9月17日，中国中信金融资管持股1,005,346,482股，占比4.99%[2][4] - 2025年9月17日，中国人寿相关产品持股607,624,321股，占比3.02%[2][4] 其他 - 2025年第一次临时股东会股权登记日为9月17日[2] - 公告发布日期为2025年9月20日[5]

财务业绩 - 2025年上半年实现营收372.9亿元同比增长1.9% 归母净利润41.2亿元同比下降29.8% [1] - 第二季度营收194.9亿元同比增长6.3% 归母净利润15.4亿元同比下降45.2% [1] - 毛利率为14.0%同比下降6.9个百分点 营业成本320.7亿元同比增长10.8% [2] 业务表现 - 煤炭发送量2.6亿吨同比下降10.3% 其中大秦线运量1.9亿吨同比下降2.2% [1] - 第二季度大秦线运量1亿吨同比增长1.4% 环比有所改善 [1] - 货运业务营收260.9亿元同比下降1.7% 客运业务营收50.4亿元同比增长2.6% 其他业务营收56.6亿元同比增长22.3% [1] 成本结构 - 货运服务费支出97.1亿元同比增长37.7% 主要因非煤货物运输量增长且多运往管外地区 [2] - 人员费用97.8亿元同比增长2.3% 折旧费用23.7亿元基本持平 [2] - 销售费用0.23亿元同比下降68.2% 因销售人员转岗 管理费用3.6亿元同比增长37.9% 因计提费用增加 [2] 投资收益与分配 - 投资收益14.3亿元基本持平 其中朔黄铁路贡献14.1亿元 浩吉铁路贡献0.21亿元 [2] - 拟每股派发现金红利0.08元 合计16.1亿元 占半年度归母净利润39.2% [3] 行业前景 - 西煤东运重要通道地位稳固 "三西"地区保持全国最大煤炭外运产地优势 [3] - 宏观经济好转及山西产量恢复有望推动大秦铁路运量回升 [3]