报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标数据总结 焦炭价格 - 山西准一湿熄最新价格1649.42，日变化0.00，周变化57.81，月变化167.03，同比 -10.07% [2] - 河北准一干熄最新价格1900.00，日变化0.00，周变化55.00，月变化165.00，同比7.95% [2] - 山东准一干熄最新价格1825.00，日变化0.00，周变化55.00，月变化165.00，同比 -9.20% [2] - 江苏准一干熄最新价格1865.00，日变化0.00，周变化55.00，月变化165.00，同比 -9.02% [2] - 内蒙二级最新价格1330.00，日变化0.00，周变化50.00，月变化150.00，同比 -11.33% [2] 生产与库存相关 - 高炉开工率最新88.80，周变化0.99，月变化 -1.53，同比1.06% [2] - 铁水日均产量最新236.88，周变化2.66，月变化 -4.07，同比0.40% [2] - 焦化厂库存最新36.15，周变化 -0.35，月变化 -1.44，同比 -8.37% [2] - 港口库存最新198.80，周变化 -3.31，月变化3.65，同比15.45% [2] - 钢厂库存最新622.40，周变化 -4.24，月变化 -17.04，同比7.49% [2] - 钢厂库存天数最新11.06，周变化 -0.01，月变化 -0.13，同比 -1.25% [2] - 焦化产能利用率最新71.84，周变化 -0.90，月变化 -3.11，同比 -1.39% [2] - 焦炭日均产量最新53.12，周变化 -0.02，月变化1.84，同比4.61% [2] 盘面相关 - 盘面05最新1810.5，日变化 -31.50，周变化 -24.00，月变化 -54.00，同比 -8.95% [2] - 盘面09最新1902，日变化 -17.50，周变化 -17.50，月变化 -44.00，同比 -6.86% [2] - 盘面01最新1666，日变化 -32.00，周变化 -25.00，月变化 -53.00，同比 -13.07% [2] - 05基差最新154.47，日变化29.35，周变化84.01，月变化247.58，同比60.38 [2] - 09基差最新62.97，日变化15.35，周变化77.51，月变化237.58，同比22.38 [2] - 01基差最新298.97，日变化29.85，周变化85.01，月变化246.58，同比132.88 [2] - 5 - 9价差最新 -144.50，日变化 -0.50，周变化 -1.00，月变化1.00，同比 -72.50 [2] - 9 - 1价差最新 -91.50，日变化 -14.00，周变化 -6.50，月变化 -10.00，同比 -38.00 [2] - 1 - 5价差最新236.00，日变化14.50，周变化7.50，月变化9.00，同比110.50 [2]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆早报 [2] - 报告团队：研究中心能化团队 [2] - 报告日期：2025/11/18 [2] 主力合约情况 - 2025年11月17日SP主力合约收盘价为5474.00 [3] - 折美元价为674.24，距上一日涨跌 -0.10949% [3] - 山东银星基差为76，江浙沪银星基差为76 [3] 进口纸浆情况 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6200，进口利润 -127.94；雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5550，进口利润 -376.79；智利银星CFR信用证90天港口美元价格680，山东地区人民币价格5550，进口利润24.36 [4] 纸浆价格及变化 - 2025年11月11 - 17日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区均价均无变化 [4] - 2025年11月12 - 17日文化用纸（双胶指数、双铜指数）、包装纸（白卡指数）、生活用纸（生活指数）价格均无变化 [4] 纸浆利润率变化 - 2025年11月12 - 17日双胶利润率估算从 -1.2559%降至 -1.8925%，变化 -0.3011；双铜利润率估算从12.0484%降至11.5323%，变化 -0.2419；白卡利润率估算从 -7.6285%降至 -8.0023%，变化 -0.1752；生活利润率估算无变化 [4] 纸浆价差情况 - 2025年11月11 - 17日针叶阔叶价差在1110 - 1180之间；针叶本色价差在140 - 165之间；针叶化机价差在1740 - 1765之间；针叶废纸价差在3964 - 3989之间 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关数据总结 焦炭价格 - 山西准一湿熄最新价格1649.42，日变化3.19，周变化57.81，月变化167.03，同比 -10.04% [2] - 河北准一干熄最新价格1900.00，日变化0.00，周变化55.00，月变化165.00，同比7.95% [2] - 山东准一干熄最新价格1825.00，日变化0.00，周变化55.00，月变化165.00，同比 -9.20% [2] - 江苏准一干熄最新价格1865.00，日变化0.00，周变化55.00，月变化165.00，同比 -9.02% [2] - 内蒙二级最新价格1330.00，日变化0.00，周变化50.00，月变化150.00，同比 -11.33% [2] 生产与库存相关 - 高炉开工率最新88.80，周变化0.99，月变化 -1.53，同比1.06% [2] - 铁水日均产量最新236.88，周变化2.66，月变化 -4.07，同比0.40% [2] - 焦化厂库存最新36.15，周变化 -0.35，月变化 -1.44，同比 -8.37% [2] - 港口库存最新198.80，周变化 -3.31，月变化3.65，同比15.45% [2] - 钢厂库存最新622.40，周变化 -4.24，月变化 -17.04，同比7.49% [2] - 钢厂库存天数最新11.06，周变化 -0.01，月变化 -0.13，同比 -1.25% [2] - 焦化产能利用率最新71.84，周变化 -0.90，月变化 -3.11，同比 -1.39% [2] - 焦炭日均产量最新53.12，周变化 -0.02，月变化1.84，同比4.61% [2] 盘面与基差相关 - 盘面05最新1842，日变化25.50，周变化 -14.50，月变化13.50，同比 -7.34% [2] - 盘面09最新1919.5，日变化18.50，周变化 -20.00，月变化10.00，同比 -5.35% [2] - 盘面01最新1698，日变化17.50，周变化 -24.00，月变化15.50，同比 -11.12% [2] - 05基差最新125.12，日变化36.66，周变化76.66，月变化182.23，同比 -31.06 [2] - 09基差最新47.62，日变化43.66，周变化82.16，月变化185.73，同比 -68.56 [2] - 01基差最新269.12，日变化44.66，周变化86.16，月变化180.23，同比35.44 [2] 价差相关 - 5 - 9价差最新 -144.00，日变化 -8.00，周变化 -9.50，月变化2.00，同比 -66.50 [2] - 9 - 1价差最新 -77.50，日变化7.00，周变化5.50，月变化3.50，同比 -37.50 [2] - 1 - 5价差最新221.50，日变化1.00，周变化4.00，月变化 -5.50，同比104.00 [2]

大会概况与行业意义 - 第十九届全国期货（期权）实盘交易大赛暨第十二届全球衍生品实盘交易大赛颁奖大会圆满落幕，被誉为期货行业"奥斯卡"，获得极高传播热度 [1] - 大会反映出实盘大赛正从单一的交易竞技平台，进化为连接市场需求、人才培育与行业生态建设的核心载体 [3] - 大会主题"海纳百川"寓意汇聚各方智慧与力量，推动中国期货市场在全球舞台扮演更重要的角色 [3] 期货公司参与动态 - 与往届相比，本届颁奖大会吸引了更多期货公司高管参会，通过面对面交流与观摩策略展示以更好地了解市场需求、优化服务模式 [1] - 期货公司高管对颁奖大会的深度参与，体现了期货公司对市场变化的积极响应 [1] - 部分期货公司在现场收集企业客户关于套保方案设计的个性化需求，为后续提供定制化服务打下基础，推动行业从规模扩张向价值创造转型 [1] - 永安期货在大赛期间推出"源点智研"研究品牌和AI工具"安仔智答"，基于对市场需求的敏锐洞察，并获得参赛客户的积极反馈 [1] 市场参与者互动与需求 - 期货机构与市场参与者通过实盘大赛及颁奖大会实现双向赋能，期货公司挖掘优质交易人才、完善服务体系，市场参与者获取前沿资讯、优化交易策略 [2] - 华东地区一家私募机构负责人参会后决定调整农产品板块的配置比例 [2] - 一位来自浙江的贸易商专程赶来聆听"'反内卷'政策下黑色系品种走势"的专业分析，认为此类信息对企业套保策略至关重要 [2] 展会盛况与创新服务 - 主会场外的展区是今年颁奖大会的"流量担当"，数十家期货公司、金融科技服务商及投资机构的展台前人头攒动，热门展位出现排队咨询场景 [2] - 中泰期货带来的手册半小时内被领取一空，显示参会者对如何利用衍生品对冲风险极为关注 [2] - 金融科技公司成为展区新亮点，某智能交易平台展示的"多市场数据实时监控屏"吸引量化交易者驻足，科技正在重构期货交易生态 [2] 行业发展趋势 - 随着大宗商品价格波动加剧，企业对期货工具的需求从"套期保值"延伸至"组合对冲"、"跨市场套利"等复杂场景 [2] - 期货公司与科技公司合作愈发紧密，部分技术服务商推出"一键式套保方案生成器"，降低中小企业使用门槛，扩大期货市场服务半径 [2] - 科技公司与传统金融机构深度融合，实体企业主动拥抱风险管理工具，推动一个更加开放、多元、高效的期货市场发展 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11、12月周均运力分别在28.1、33万TEU，将TBN全部视为停航后为28.1、31.2万TEU 11月下47/48运力分别在27.7/30.3万TEU，较上半月揽货压力增强 46周PA收货小幅改善，但该周运力极低 11月下半月压力增加，PA货量好转，MSK收货压力增加，OA因停航压力较上半月减小 [2][12] - 12月估值中性，将逐步走向交割逻辑 02最后交易日为2月9日，交割价包含1月下旬与2月上旬的运价，若后续旺季逐步兑现，02或有更高想象空间，下周02存补涨预期，后续需观察旺季揽货情况，运价高点多在春节前4 - 5周（即明年1月中旬） [2][12] - 04仍建议连高空思路对待 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2512昨日收盘价1790.0，涨0.68%，成交量6881，持仓量14520，持仓变动 - 1922；EC2602收盘价1605.0，跌1.65%，成交量20006，持仓量38043，持仓变动7 - 59；EC2604收盘价1157.7，跌1.08%，成交量2180，持仓量15618，持仓变动197；EC2606收盘价1377.9，跌0.20%，成交量130，持仓量1624，持仓变动1；EC2608收盘价1486.7，涨0.24%，成交量65，持仓量1196，持仓变动1；EC2610收盘价1103.5，跌0.68%，成交量381，持仓量2292，持仓变动202 [2][12] - 月差方面，EC2512 - 2504前一日为632.3，较前内日涨20.3，周环比 - 37.9；EC2512 - 2602前一日为185.0，较前内日涨34.7，周环比 - 62.2；EC2502 - 2604前一日为447.3，较前内日跌14.4，周环比24.3 [2][12] 现货指标情况 - SCHIS于2025/11/10更新，本期为1504.80点，较前一期涨24.50%，上期跌7.92% [2][12] - SCFI（欧线）于2025/11/14更新，本期为1417美元/TEU，较前一期涨7.11%，上期跌 - 1.56% [2][12] - CCFI于2025/11/14更新，本期为1403.64，较前一期涨2.69%，上期涨3.25% [2][12] - NCFI于2025/11/14更新，本期为979.34点，较前一期涨7.42%，上期跌 - 5.58% [2][12] 近期欧线报价情况 - 11月下船司先前宣涨2365 - 2950美金 [3][13] - Week47线下PA1900 - 2100左右、OA和Gemini在2200 - 2400，船司均值2260美金（折盘1580点左右），目前MSK开舱2000美金，PA以沿用为主，OA暂未调价，均值2230美金（折盘1560点左右） [3][13] - Week48，12月涨价函MSK和MSC已发出，本周其他船司可能会陆续给出 [3][13] 相关新闻 - 11/15以军袭击加沙地带多地，炮击舒贾亚社区、杰巴利耶难民营东部地区，舰艇向拉法海滩开火，以军无人机向加沙地带行动，暂无人员伤亡报告 [4][14] - 11/16以色列国防部长称巴勒斯坦国不会建立，以军将驻守赫尔蒙山顶峰及其安全区，加沙地带将非军事化，以军将拆除地道，在“黄线”两侧分别对哈马斯解除武装 [4][14] - 2026年2月份最后一个开展期货交易的周一为2月9日，集运指数（欧线）期货EC2602合约最后交易日为2月9日 [4][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 动力煤市场供应端主产地煤矿产量和产能利用率环比上升但进口量下降，需求端火电耗煤有补库空间、非电刚需补库但部分下游抵触高价煤且替代能源发电表现较好，库存全社会库存周环比上升，政策方面有稳产增产等多项政策发布，短期动力煤面临回调压力，预计产地回调幅度大于港口，回调结束后价格有支撑，上方弹性关注下游需求[9] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 产地方面多数煤矿正常生产，供应量持稳，部分产地价格走弱、煤矿下调煤价，竞拍溢价幅度收窄，市场情绪回落；港口方面价格涨势放缓，实际成交830 - 850元/吨，贸易商挺价情绪转弱[9] - 宏观经济数据显示10月制造业采购经理指数下降、非制造业商务活动指数上升、综合PMI产出指数下降，经济总体产出稳定[9] - 供应端主产地煤矿周产量2738万吨，环比上升0.9%，产能利用率83%，环比上升0.8%；2025年1 - 10月我国共进口煤炭38762.30万吨，同比下降11%，10月进口量较去年同期和9月均下降[9] - 需求端火电终端耗煤量中位，供暖季临近电厂有补库空间；非电化工行业刚需补库，耗煤量中高位，但部分下游抵触高价煤；替代能源发电占总发电量35%左右[9] - 库存方面全社会库存20418万吨，周环比上升约0.9%，同比略低于去年同期；电厂库存13239万吨，周环比上升约0.86%，港口库存5703万吨，周环比下降约0.34%[9] - 政策上国家能源局发布煤炭稳产增产等多项政策，11月有中央安全生产考核巡查组进驻各地开展考核巡查[9] - 主要矛盾是政策扰动需关注供应端情况，虽全社会库存同比略低但动力煤整体库存较安全，需关注电厂及港口库存变化[9] - 策略上短期动力煤面临回调压力，港口价格刚性强于产地，预计发运利润走扩，后市产地回调幅度大于港口，回调结束后价格有支撑，上方弹性关注下游需求，需跟踪日耗及库存变化[9] 价格和利润 - 产地不同热值动力煤价格周环比有降有平，如内蒙古Q5500周环比变化 - 0.9%，现价580元/吨[14] - 港口价格涨势放缓，实际成交830 - 850元/吨，贸易商挺价情绪转弱，不同港口不同热值动力煤价格周环比有升有平[17][19] - 长协价格方面，长协5500为684元/吨，较上周变化 + 8元/吨[20] - 国际动力煤现货价方面，NEWC周环比变化2.43%，现价108.8美元/吨，ARA和RB周环比无变化[28] - 发运利润方面，内蒙古CV5500发运成本885元/吨，发运利润 - 50元/吨，山西发运利润为0元/吨，陕西发运利润 - 38元/吨[48] 其他基本面数据 - 产量方面，2025年1 - 10月我国原煤产量累计值有变化，不同地区产量和产能利用率有差异，如晋陕蒙煤矿合计产能利用率83%[53][56] - 进口方面，2025年10月我国进口煤炭4173.7万吨，较去年同期和9月均下降，1 - 10月共进口38762.30万吨，同比下降11%；全球主要煤炭生产国和进口国1 - 6月产量和进口量有不同变化[62][65][68] - 需求端方面，不同行业动力煤消费量有变化，如建材、化工等行业；发电量方面，不同发电类型旬度日均和月度发电量及同比有差异，火电分省累计同比也不同[76][91][94] - 运输方面，大秦线发运量有变化，运输综合指数如CBCFI煤炭综合指数有波动，北港相关运输数据如发运量、吞吐量等有变化[159][162][167] - 库存方面，不同地区港口库存、电厂库存、产地库存等有变化，全社会库存周环比上升[169][174][176]

公司参与实盘大赛的成果与策略 - 公司积极响应客户参赛诉求，以专业服务陪伴客户在实战中成长 [1] - 公司将实盘大赛视为洞察客户需求的重要窗口，通过参与客户运营和赛事服务强化客户对公司专业能力的认可 [2] - 为提升参赛客户报名效率，公司使用自主研发的“及时雨”系统，实现客户名单自动导入、回访任务自动分配及线上进度跟踪，使回访工作标准化与高效化 [3] 行业活动的作用与未来展望 - 实盘大赛作为行业重要实践活动，在推动投资者教育、发掘交易人才、促进市场健康发展及优化行业生态方面作用显著 [4] - 大赛以真实交易场景推动投资者教育从理论向实践转化，帮助投资者认知杠杆风险、验证交易策略，同时提升市场活跃度、丰富人才供给并推动散户专业化转型 [4] - 未来中国期货市场品种体系将向“战略适配型”加速扩容，商品期货可能拓展绿色低碳（如碳排放权衍生工具）与高端制造相关新品种（如铂、钯等战略金属），金融期货领域有望推进外汇期货落地并扩大境外投资者参与范围 [4] - 市场功能将进一步聚焦“服务实体”，实体企业对期货工具的应用将延伸至库存动态管理、跨境贸易汇率与价格风险对冲等综合场景，“保险+期货”模式将更紧密对接乡村振兴 [4] - 行业将遵循《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》向高质量发展迈进，“反内卷”政策将遏制低水平竞争乱象，期货公司竞争逻辑将转向服务专业性、风险管理能力与客户价值创造 [5] 公司未来发展战略 - 公司深化“以客户为中心”的改革，聚焦战略部署，优化内部服务体系与协同机制，激发业务拓展活力并促进客户活跃度提升 [5] - 公司焕新产业服务，成立四大产业事业部，构建“4+1”产业服务中台，联动分支机构创新产品，持续深耕“永动企航”品牌 [5] - 公司发力线上引流，网络金融部完成团队组建、交易对接并规范运营流程 [5] - 公司开辟业务“蓝海”，挖掘潜在客户的急速交易需求，启动相关技术设施建设规划，补齐经纪业务量化服务短板 [5] - 公司强化生态建设，完成“老友记”基地揭牌，深化与“永安企”的走访合作，推动期货生态圈价值共创 [5]

行业盛会概况 - 2025年11月15日，第十九届全国期货（期权）实盘交易大赛暨第十二届全球衍生品实盘交易大赛颁奖大会在西安举办，业界精英围绕大宗商品投资机会、交易理念和技术发展进行探讨 [1][10] 期货公司战略与工具 - 永安期货首创“估值+驱动”研究体系，并推出“源点智研”研究品牌，整合源点资讯App、公众号和小程序 [2] - 公司利用AI开发了“安仔智答”和“安仔看盘”两款工具，旨在帮助客户更高效地进行看盘和研究 [2] 大宗商品市场展望 - 2026年宏观环境偏暖，国内经济弱复苏，海外制造业企稳反弹，美国处于降息周期且经济“软着陆”概率高 [3] - 大宗商品未到全面“牛市”阶段，板块将出现分化，有色板块强于化工板块，化工板块强于黑色板块 [4] - 在“反内卷”政策下，多晶硅需求端承压，同比增速预计为-10%至0%，供给端开工率保持低位，市场供需双弱，高库存或成常态 [3] - 黑色板块下游需求增长动力不足，新能源替代对传统化石能源需求形成挤压，回暖需等待需求改善或供给超预期收紧 [4] - 适合多头配置的品种包括需求端有明显增量的碳酸锂、铝（供应已触“天花板”），以及供需格局转好的PX和PTA [4] 成功交易者的经验分享 - 成功的交易者通常具备一套经过市场验证的交易方法，并永远保持对市场的敬畏之心 [2] - 交易系统的核心在于底层逻辑形成闭环，涵盖交易认知、市场分析、策略选择、交易执行及风险管理 [6] - 期权买方策略需关注胜率和盈亏比，重视时间价值流逝的风险，并将风控置于首位 [6] - 资金管理至关重要，应使用自有资金交易，不借贷，确保心态不受亏损影响正常生活 [8] - 盈利的关键在于坚守本心、深刻认识自我并建立适配自身的交易系统，而非单纯追求技术高低 [7] - 交易者建议从小资金开始试错，在亏损中总结经验，找到适合自己的交易风格而非盲目模仿他人 [8]

赛事概况 - 第七届全国大学生期货投资电子对抗大赛于2025年11月15日成功举办 [1] - 大赛由河北省教育厅主办，河北经贸大学承办，并有多家行业机构联合指导 [1] - 赛事吸引了来自18个省市自治区的116所高校参与，共组建1141支队伍，5706名学生同台竞技 [1] 赛事目标与意义 - 大赛基于培养"经世致用、服务社会"的高素质应用型人才的教育初心 [3] - 旨在通过以赛促学、以赛促研的方式锻炼参赛人员的实践能力、创新能力及团队协作能力 [3] - 赛事是深化产教融合、检验育人成效的重要载体，有力推进高校"新文科"、"新财经"的改革步伐 [3] - 期货投资电子对抗赛作为产学研融合的创新实践，以兴趣为驱动，通过模拟真实交易场景帮助学生锤炼能力 [3] - 赛事为金融行业输送实战型人才，为学生未来深造或从事期货研究奠定坚实基础 [3] 赛事形式与内容 - 本届大赛采取"线下+线上"的形式开展 [4] - 在郑州商品交易所支持下，由永安期货提供仿真交易账号的开立、盈亏结算等全流程服务 [4] - 比赛融合知识性、研究性、实战性和趣味性于一体，所有行情均由参赛队伍自行交易产生 [4] - 比赛涵盖流动性管理、资金配置、套利投机、量化模型、攻防策略等核心要素 [4] 赛事影响与未来规划 - 赛事规模持续扩大，影响力显著提升，逐渐成为国内高校金融实践教育领域的代表性平台 [1] - 赛后组委会筹备开展了"产学研一体化论坛"，邀请各方专家围绕行业发展趋势等议题展开深度研讨 [6] - 未来公司将继续与监管及教育部门加强沟通，不断优化赛事机制、丰富赛事内容 [6] - 大赛致力于成为培养金融创新人才的"练兵场"和推动校企合作的"连心桥" [6]

行业活动与交易者表现 - 全国期货（期权）实盘交易大赛已连续举办十九年，被视为期货交易者的公开竞技场 [1] - 尽管面临各种风险，今年许多优秀交易者仍能抓住机会，展现出超强的市场判断力和交易执行力 [1] - 交易者出色成绩的背后反映了其日益成熟的交易理念和扎实的基本功 [1] 成功交易者的共同特质 - 在实盘大赛中表现优异的交易者通常具备一套经过市场验证的交易方法 [3] - 成功的交易者始终对市场保持敬畏之心，通过尊重市场和遵守规则以实现稳健长远的发展 [3] 公司提供的服务与工具 - 公司致力于成为客户的工具箱和后援团，并首创了估值+驱动的研究体系，形成了独特的投研风格 [3] - 公司今年推出了源点智研研究品牌，整合了源点资讯App、研究公众号及小程序等平台 [3] - 公司利用人工智能技术开发了安仔智答和安仔看盘两款工具，旨在帮助客户更高效地进行看盘和研究工作 [3]