券商行业业绩表现 - 上半年42家上市券商合计实现营业收入2518.66亿元 同比增长11.37% 净利润1040.17亿元 同比增长65.08% [2] - 券商自营收入总计1123.54亿元 同比增长53.53% 占营业收入比重超四成 成为主要业绩增长点 [2] - 共有25家上市券商自营收入超10亿元 占上市券商总数近六成 [4] 券商自营业务收入排名 - 中信证券自营收入190.52亿元 为唯一超百亿券商 占其营收330.39亿元比重达57% [3] - 自营收入排名二至五位分别为国泰海通93.52亿元 中国银河73.99亿元 申万宏源 中金公司 华泰证券 国信证券 广发证券均超50亿元 [3] - 长江证券自营收入14.79亿元 同比大增668.35% 国联民生20.97亿元增长458.78% 华西证券5.87亿元增长245.07% [4] 券商重仓股持仓情况 - 江苏银行为券商持仓规模最大个股 华泰证券持有9.23亿股 市值110.26亿元 [2][6] - 永安期货被财通证券持有4.39亿股 市值65.07亿元 中信建投被中信证券持有3.83亿股 市值92.08亿元 [2][6] - 中国石化被国信证券持有2.35亿股 市值13.28亿元 上海莱士被中信证券持有1.25亿股 市值8.58亿元 [6] 券商持仓行业偏好 - 自营持股集中在非银 电子 生物医药等行业 [2] - 自营资产除股票外还包括债券 基金等金融产品 [2] - 行情向好时券商自营股头寸配置更多 [2] 券商调仓动向 - 二季度四川成渝获国联民生加仓989万股 增幅151.33% 宏创控股获中金公司加仓575.76万股 云天化获国投证券加仓500万股 [8] - 内蒙华电 伊之密 华达科技获券商加仓均超300万股 内蒙华电前十大股东含东方证券7912.45万股和东兴证券5654.98万股 [9] - 皇氏集团被东方证券减持1400万股 降幅34% 上海机电被中信证券减持929.15万股 东北证券被中信证券减持905.93万股 [7][11] 个股风险处置 - 皇氏集团因信披违规被立案调查并处罚1050万元 券商股东相继减持退出 [12][13] - 新钢股份 盈方微 平煤股份等二季度遭券商减持均超200万股 [14]

股份回购方案 - 回购方案首次披露于2025年6月5日 由公司董事长黄志明提议 [1] - 回购实施期限为2025年6月30日至2026年6月29日 总时长不超过12个月 [1] - 预计回购金额范围为0.5亿元至1亿元 回购价格上限为18.63元/股 [1] 回购执行进展 - 截至2025年8月末累计回购62.68万股 占总股本比例0.043% [2] - 累计支付金额999.8495万元（不含交易手续费） [2] - 实际回购价格区间为15.80元/股至16.09元/股 [1][2] 回购用途与合规性 - 回购股份用途为减少注册资本 [1] - 回购方案经第四届董事会第十一次会议及2025年第一次临时股东大会审议通过 [1] - 回购操作符合《上海证券交易所上市公司自律监管指引第7号》及相关法规要求 [2]

回购方案 - 首次披露日为2025年6月5日，由董事长黄志明提议[3] - 实施期限为2025年6月6日至2026年6月29日[3] - 预计回购金额0.5亿 - 1亿元[3] - 用途为减少注册资本[3] 回购进展 - 累计已回购股数62.68万股，占总股本0.043%[3] - 累计已回购金额999.8495万元[3] - 实际回购价格区间15.80 - 16.09元/股[3] 其他 - 2025年6月3日和6月30日审议通过回购议案[4] - 本次回购价格不超18.63元/股[4] - 2025年8月27日回购626,800股，支付9,998,495元[6]

股份回购方案 - 公司以自有资金通过集中竞价交易方式回购部分普通股（Ａ股）股票 用于减少注册资本 [1] - 回购价格不超过18.63元／股 回购资金总额不低于5000万元且不超过1亿元 [1] - 回购期限自股东大会审议通过方案之日起不超过12个月内 [1] 回购实施进展 - 截至2025年8月末 公司累计回购62.68万股 占公司总股本的0.043% [1] - 回购价格区间为15.8元／股至16.09元／股 [1] - 累计使用资金999.85万元（不含交易手续费） [1]

股票回购进展 - 截至2025年8月末公司累计回购普通股626,800股 占总股本比例0.043% [1] - 回购价格区间为15.80元/股至16.09元/股 [1] - 已支付资金总额9,998,495元 不含交易手续费 [1]

四家A股期货公司上半年业绩表现 - 四家A股上市期货公司（南华期货、永安期货、瑞达期货、弘业期货）上半年累计营收80.27亿元，累计净利润6.25亿元 [1] - 除瑞达期货实现营收和净利润双增长外，其余三家公司营收均大幅下跌；南华期货净利润微增0.46%，永安期货净利润下降44.69%，弘业期货亏损0.036亿元 [1][2] - 行业整体表现优于四家公司：期货行业上半年营收186.76亿元（同比增长3.89%），净利润50.74亿元（同比增长32%） [2] 各公司具体财务数据 - 永安期货营收55.56亿元（同比减少54.12%），净利润1.7亿元（同比减少44.69%），为四家公司中营收最高 [1][2] - 南华期货营收11.01亿元（同比减少58.27%），净利润2.31亿元（同比增长0.46%） [1][2] - 瑞达期货营收10.47亿元（同比增长4.49%），净利润2.28亿元（同比增长66.49%） [2] - 弘业期货营收3.23亿元（同比减少68.64%），净利润亏损0.036亿元（同比减少128.17%） [2] 营收下降原因分析 - 南华期货和弘业期货营收下降主要因会计规则调整：自2025年1月1日起采用净额法确认收入，对净利润无影响 [2][3] - 永安期货一季度因子公司场外衍生品业务受市场波动影响产生亏损，但已妥善处置并实现权益类业务触底回升 [3] 经纪业务表现与挑战 - 行业期货市场交投活跃：上半年成交量40.76亿手（同比增长17.82%），成交额339.73万亿元（同比增长20.68%） [3] - 但四家公司经纪业务承压：弘业期货经纪业务同比下滑0.3%，南华期货手续费及佣金收入2.35亿元（同比下滑13.97%） [3] - 下滑原因包括市场利率下行、行业竞争加剧、手续费价格战导致中小公司陷入恶性循环 [3][4] 业务调整与应对措施 - 永安期货设立经纪业务改革专班和产业事业部，发力线上引流；弘业期货调整业务布局，裁撤整合分公司并拓展核心渠道合作 [4] - 中期协发布新规征求意见稿，要求期货公司杜绝恶性竞争，以功能性为首位提升服务质量 [4] 新业务拓展与亮点 - 瑞达期货资管业务表现突出：营收1.21亿元（同比增长223.83%），成为主要增长动力，旗下产品在CTA策略中业绩领先 [5] - 南华期货境外业务收入占比超50%，境外客户权益177.68亿港元（同比增长32.3%），并获芝加哥期权交易所和欧洲洲际交易所清算会员资格 [6] - 永安期货通过子公司新永安金控开展境外业务，净利润0.73亿元（占公司净利润43%） [6] 行业近期趋势 - 7月期货公司营收42.82亿元，净利润13.43亿元，环比持续提升；1-7月累计营收229.58亿元，累计净利润64.17亿元，优于去年同期 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月整体格局宽松，后续至少两周驱动继续偏空，10月跌幅需关注船司停航行为，10合约估值已接近年内低点（1250 - 1300），下方空间不大；12合约短期跟随驱动下行，但正值旺季及长协谈判季，可关注逢低多机会 [2][16] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2510昨日收盘价1291.4，涨跌2.41%，基准482.2，昨日成交量29155，昨日持仓量52271，持仓变动 - 989 [2][16] - EC2512昨日收盘价1640.9，涨跌5.00%，基准132.7，昨日成交量11198，昨日持仓量16495，持仓变动 - 828 [2][16] - EC2602昨日收盘价1461.3，涨跌3.78%，基准312.3，昨日成交量1540，昨日持仓量4846，持仓变动 - 17 [2][16] - EC2604昨日收盘价1241.8，涨跌3.11%，基准531.8，昨日成交量1721，昨日持仓量7069，持仓变动 - 67 [2][16] - EC2606昨日收盘价1428.5，涨跌3.81%，基准345.1，昨日成交量174，昨日持仓量890，持仓变动23 [2][16] 月差情况 - EC2510 - 2512前一日 - 349.5，前内日 - 301.7，前一日 - 286.0，日环比 - 47.8，周环比 - 24.5 [2][16] - EC2512 - 2602前一日179.6，前内日154.6，前一日171.0，日环比25.0，周环比5.0 [2][16] 指标情况 - 现得SCFI（欧线）每周一公布，2025/9/1本期值1773.6美元，前一期1990.20美元，前内期2180.17美元，本期涨跌 - 10.88%，上期涨跌 - 8.71% [2][16] - CCFI每周九公布，2025/8/29本期值1685.8点，前一期1757.74点，前内期1790.47点，本期涨跌 - 4.09%，上期涨跌 - 1.83% [2][16] - NCFI每周九公布，2025/8/29本期值929.56点，前一期1083.74点，前内期1188.69点，本期涨跌 - 14.25%，上期涨跌 - 8.83% [2][16] 周度观点及报价情况 - 下游正预定9月上半月（week36 - 37）的舱位，week36报价均值2270美金（折盘1600点），week37报价均值2125美金（折盘1450点），其中MSK1900美金（后涨至1940），PA联盟2100 - 2200美金，OA联盟2100 - 2300美金 [2][16] - 近期欧线week36最新报价船司在2120 - 2420之间，均值2250美金（1550点），PA联盟2200 - 2300美金，MSK2100美金（后涨至2200），OA联盟2300 - 2400美金；week37最新报价均值2100美金（折盘1450点），MSK1900美金（后涨至1950），PA联盟2100 - 2150美金，OA联盟2100 - 2300美金 [3][17] 基本面情况 - 9月、10月周均运力分别在29.6、30.9万TEU，将TBN全部视为停航后为29.6、28.1万TEU [2][16] 消息面 - 9月1日美媒披露美方重建加沙计划，欲控制该地区至少10年；同日胡塞武装称袭击红海北部“ScarletRay”号油轮，8月31日胡塞武装领导人表示将发起报复并升级对以色列的军事袭击和航运封锁规模 [18] 其他说明 - XSI - C排延迟三个工作日公布 [5][19]

报告核心信息 - 报告名称为《焦炭日报》，发布时间为2025年9月2日，研究团队为研究中心黑色团队 [1] 焦炭市场数据 价格数据 - 山西准一湿熄最新价格1535.94，日、周变化为0，月变化163.84，同比-5.96%；河北准一湿熄最新价格1780.00，日、周变化为0，月变化185.00，同比-4.30%；山东准一干熄最新价格1715.00，日、周变化为0，月变化165.00，同比-9.74%；江苏准一干熄最新价格1755.00，日、周变化为0，月变化165.00，同比-9.54%；内蒙二级最新价格1180.00，日、周变化为0，月变化100.00，同比-9.23% [2] 生产数据 - 高炉开工率最新90.02，周变化-0.23，月变化-0.22，同比6.79%；铁水日均产量最新240.13，周变化-0.62，月变化-0.58，同比8.71%；焦化产能利用率最新74.17，周变化0.04，月变化0.56，同比3.27%；焦炭日均产量最新51.29，周变化-0.34，月变化-0.88，同比-6.27% [2] 库存数据 - 焦化厂库存最新39.81，周变化0.34，月变化-6.71，同比-11.89%；港口库存最新212.09，周变化-2.53，月变化-3.01，同比17.73%；钢厂库存最新610.07，周变化0.48，月变化-16.62，同比12.58%；钢厂库存天数最新10.78，周变化0.02，月变化-0.39，同比-0.55% [2] 盘面数据 - 盘面05最新1692，日变化-53.00，周变化-114.50，月变化-16.00，同比-16.36%；盘面09最新1507.5，日变化-24.50，周变化-128.50，月变化-110.00，同比-21.42%；盘面01最新1603.5，日变化-49.50，周变化-114.50，月变化-55.00，同比-19.66% [2] 基差与价差数据 - 05基差最新142.35，日变化53.00，周变化114.50，月变化192.17，同比277.69；09基差最新326.85，日变化24.50，周变化128.50，月变化286.17，同比357.69；01基差最新230.85，日变化49.50，周变化114.50，月变化231.17，同比339.19；5 - 9价差最新-88.50，日变化3.50，周变化0.00，月变化-39.00，同比-61.50；9 - 1价差最新184.50，日变化-28.50，周变化14.00，月变化94.00，同比80.00；1 - 5价差最新-96.00，日变化25.00，周变化-14.00，月变化-55.00，同比-18.50 [2] 历史价格图表 - 包含临汾、吕梁、日照港、长治、青岛港、天津港等地不同年份的焦炭价格历史走势图表，以及230家焦化产能利用率、230家焦炭产量、全样本焦化焦炭库存、247家高炉产能利用率、铁水产量、110家钢厂焦炭库存、蒙古口岸库提价、柳林主焦、焦炭主力基差率、港口总库存、焦炭总库存（加权）、焦化利润等数据的历史走势图表 [3][4][5]

报告核心观点 - 展示2025年9月2日贵金属等品种价格表现、交易数据、比价、升贴水、库存及ETF持仓变化等情况 [1] 价格表现 - 伦敦金最新价格3474.90，变化45.75；伦敦银最新40.58，变化1.78；伦敦铂最新1347.00，变化2.00；伦敦钯最新1094.00，变化 - 8.00；LME铜最新9920.00，变化36.50 [1] - 美元指数最新97.68，变化 - 0.17；欧元兑美元最新1.17，变化0.00；英镑兑美元最新1.35，变化0.00；美元兑日元最新147.17，变化0.12 [1] 交易数据 - COMEX白银库存无最新及变化数据；上期所白银库存最新1207.23，变化11.23；上金所白银库存最新1286.84，变化0.00 [1] - 黄金ETF持仓、白银ETF持仓无最新及变化数据；上金所黄金递延费支付方向最新为1，变化0.00；上金所白银递延费支付方向最新为1，变化 - 1.00 [1] 其他 - 涉及贵金属比价 [2] - 升贴水、库存、ETF持仓变化数据来源为彭博、永安源点资讯、万得 [4]

行业整体表现 - 四家A股期货公司上半年营收普遍缩水 主要受行业执行"净额法"确认收入 利率下行及市场波动加剧等多重因素影响 [1] - 行业净利润呈现"两升两降"格局 营收同比合计减收176亿元 [3] - 全国期货市场累计成交量达40.76亿手 累计成交额339.73万亿元 同比分别增长17.82%和20.68% [10] 公司业绩分化 - 永安期货营收55.565亿元同比下降54.12% 归母净利润1.7015亿元同比下降44.6% [2][4] - 瑞达期货营收10.4665亿元同比增长4.49% 归母净利润2.2781亿元同比增长66.5% [2][9] - 南华期货营收11.0065亿元同比下降58.27% 归母净利润2.3125亿元同比微增0.37% [2][10] - 弘业期货营收3.2253亿元同比下降68.64% 归母净利润亏损0.0361亿元 由盈转亏 [2][6] 业务转型表现 - 瑞达期货资管业务收入1.21亿元同比增长223.83% 主要因产品规模扩大和投资收益率提高 [9] - 南华期货境外客户权益达177.7亿港元 欧洲洲际交易所清算牌照贡献稳定手续费与利息收入 [9] - 永安期货手续费及佣金净收入2.38亿元 其中经纪业务贡献2.07亿元同比增长4.24% [6] - 弘业期货经纪业务手续费净收入0.74亿元同比下降18.08% [6] 政策影响 - 行业自2025年起统一执行《大宗商品风险管理业务管理规则》 对贸易类业务采用净额法确认收入 [4] - 净额法调整仅影响财务报表中营业收入及营业支出的列示口径 [4] - 利率下行对期货公司净利润产生负面影响 虽高于去年同期但仍低于2021-2023年高点水平 [10] 行业发展趋势 - 期货行业正处于转型阵痛期 需打破经营策略同质化困局 摒弃依赖手续费率的竞争方式 [7] - 资管 境外清算 产业链服务成为决定盈亏的新胜负手 [1] - 头部公司通过创新业务和国际化布局维持增长 中型公司需聚焦差异化服务 小型公司需结合地域特色服务当地产业 [10]