报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 动力煤市场供应端主产地煤矿产量和产能利用率环比上升但进口量下降，需求端火电耗煤有补库空间、非电刚需补库但部分下游抵触高价煤且替代能源发电表现较好，库存全社会库存周环比上升，政策方面有稳产增产等多项政策发布，短期动力煤面临回调压力，预计产地回调幅度大于港口，回调结束后价格有支撑，上方弹性关注下游需求[9] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 产地方面多数煤矿正常生产，供应量持稳，部分产地价格走弱、煤矿下调煤价，竞拍溢价幅度收窄，市场情绪回落；港口方面价格涨势放缓，实际成交830 - 850元/吨，贸易商挺价情绪转弱[9] - 宏观经济数据显示10月制造业采购经理指数下降、非制造业商务活动指数上升、综合PMI产出指数下降，经济总体产出稳定[9] - 供应端主产地煤矿周产量2738万吨，环比上升0.9%，产能利用率83%，环比上升0.8%；2025年1 - 10月我国共进口煤炭38762.30万吨，同比下降11%，10月进口量较去年同期和9月均下降[9] - 需求端火电终端耗煤量中位，供暖季临近电厂有补库空间；非电化工行业刚需补库，耗煤量中高位，但部分下游抵触高价煤；替代能源发电占总发电量35%左右[9] - 库存方面全社会库存20418万吨，周环比上升约0.9%，同比略低于去年同期；电厂库存13239万吨，周环比上升约0.86%，港口库存5703万吨，周环比下降约0.34%[9] - 政策上国家能源局发布煤炭稳产增产等多项政策，11月有中央安全生产考核巡查组进驻各地开展考核巡查[9] - 主要矛盾是政策扰动需关注供应端情况，虽全社会库存同比略低但动力煤整体库存较安全，需关注电厂及港口库存变化[9] - 策略上短期动力煤面临回调压力，港口价格刚性强于产地，预计发运利润走扩，后市产地回调幅度大于港口，回调结束后价格有支撑，上方弹性关注下游需求，需跟踪日耗及库存变化[9] 价格和利润 - 产地不同热值动力煤价格周环比有降有平，如内蒙古Q5500周环比变化 - 0.9%，现价580元/吨[14] - 港口价格涨势放缓，实际成交830 - 850元/吨，贸易商挺价情绪转弱，不同港口不同热值动力煤价格周环比有升有平[17][19] - 长协价格方面，长协5500为684元/吨，较上周变化 + 8元/吨[20] - 国际动力煤现货价方面，NEWC周环比变化2.43%，现价108.8美元/吨，ARA和RB周环比无变化[28] - 发运利润方面，内蒙古CV5500发运成本885元/吨，发运利润 - 50元/吨，山西发运利润为0元/吨，陕西发运利润 - 38元/吨[48] 其他基本面数据 - 产量方面，2025年1 - 10月我国原煤产量累计值有变化，不同地区产量和产能利用率有差异，如晋陕蒙煤矿合计产能利用率83%[53][56] - 进口方面，2025年10月我国进口煤炭4173.7万吨，较去年同期和9月均下降，1 - 10月共进口38762.30万吨，同比下降11%；全球主要煤炭生产国和进口国1 - 6月产量和进口量有不同变化[62][65][68] - 需求端方面，不同行业动力煤消费量有变化，如建材、化工等行业；发电量方面，不同发电类型旬度日均和月度发电量及同比有差异，火电分省累计同比也不同[76][91][94] - 运输方面，大秦线发运量有变化，运输综合指数如CBCFI煤炭综合指数有波动，北港相关运输数据如发运量、吞吐量等有变化[159][162][167] - 库存方面，不同地区港口库存、电厂库存、产地库存等有变化，全社会库存周环比上升[169][174][176]