公司基本情况 - 公司全称武汉港迪技术股份有限公司 简称港迪技术 证券代码301633 SZ [1] - 公司于2023年6月21日申报IPO 2024年11月7日上市 保荐机构为中泰证券 [1] - 公司IPO律师为北京市通商律师事务所 审计机构为天健会计师事务所 [1] 上市表现 - 上市首日股价较发行价格上涨261 44% [4] - 上市三个月股价较发行价格上涨130 31% [6] - 公司发行市盈率26 71倍 为行业均值50 82倍的52 56% [7] 财务与募资 - 公司2024年营业收入同比增长10 02% 归母净利润同比增长9 13% 扣非归母净利润同比增长16 59% [9] - 公司预计募资5 28亿元 实际募资5 28亿元 [8] - 承销及保荐费用5149 22万元 承销保荐佣金率9 75% 高于整体平均数7 71% [3] 上市流程 - 公司上市周期505天 低于2024年A股已上市企业平均周期629 45天 [2] - 公司不属于多次申报类型 [2] - 弃购率0 49% [10] 信息披露 - 招股书风险揭示章节存在与信息披露格式准则不相符情形 [1] - 被要求说明国产替代优势说法合理性及竞争对手产品选取标准 [1] - 被要求说明重大合同披露与前五大客户信息一致性 [1] 综合评价 - IPO项目总得分93分 分类A级 [10] - 负面因素包括信披质量待提高 发行费用率较高 弃购率0 49% [10] - 公司属于软件和信息技术服务业 上市板块为深证创业板 [5]

公司基本情况 - 公司全称为山东博苑医药化学股份有限公司 简称为博苑股份 证券代码为301617 SZ [1] - 公司于2022年6月17日申报IPO 并于2024年12月11日在深证创业板上市 所属行业为化学原料和化学制品制造业 [1] - IPO保荐机构及承销商为中泰证券 保荐代表人为尹广杰和林宏金 律师为北京国枫律师事务所 审计机构为天健会计师事务所 [1] 信息披露质量 - 招股说明书未披露销售人员人数 关联方披露被要求检查真实性、准确性和完整性 [1] - 申请文件及首轮问询回复存在部分内容不完整、不准确的问题 [1] - 未按要求对资源综合利用服务、贸易业务等主要业务予以充分披露或说明 [1] 上市进程与费用 - 上市周期为908天 高于2024年度A股已上市企业平均周期629.45天 [2] - 承销及保荐费用为5091.65万元 承销保荐佣金率7.14% 低于整体平均数7.71% [3] - 预计募资7.53亿元 实际募资7.13亿元 实际募集金额缩水5.13% [8] 市场表现 - 上市首日股价较发行价格上涨188.47% [4] - 上市三个月股价较发行价格上涨98.41% [6] - 发行市盈率为15.86倍 行业均值为22.79倍 公司市盈率为行业均值的69.59% [7] 财务业绩 - 2024年营业收入同比增长29.53% 归母净利润同比增长17.04% 扣非归母净利润同比增长16.62% [9] 发行相关数据 - 弃购率为0.23% [10] - IPO项目总得分为82分 分类为B级 [10]

行业现状与投资风格 - 脑机接口行业处于商业化起步阶段 当前市场以主题投资风格为主 [1] 政策支持维度 - 资金层面：全球主要国家投入数十亿美元支持基础研究与应用开发 美国BRAIN计划和欧盟人脑计划持续加码 中国逐步跟进 [1] - 规划层面：行业从十二五基础研究阶段迈入十四五产业落地阶段 工信部等七部门在2025年7月末出台专门政策推动产业成长 [1] - 支付层面：国家医保局首次设立脑机接口独立收费项目 湖北/浙江/江苏/广东等地率先落地价格标准 为临床应用奠定制度保障 [1] 技术突破环节 - 电极技术：非侵入式电极向信号质量提升及便携式发展 侵入式电极通过柔性材料及高通量提升安全性与信号质量 [2] - 芯片技术：正向高通道/低功耗/高速率发展 多款国产芯片覆盖采集/调控/无线传输环节 逐渐打破国外垄断 [2] - 算法技术：闭环BCI成为主流 实现信号采集/解码与实时反馈的闭环控制 解码准确率提升20%且效率提升百倍 [2] 应用场景与市场空间 - 医疗健康是核心应用领域 2035年全球规模有望达65亿美元 显著高于其他领域空间 [3] - 应用涵盖五大类别：肢体运动障碍诊疗/癫痫与神经发育障碍诊疗/意识与认知障碍诊疗/精神疾病/感觉缺陷诊疗 [3] 商业化路径差异 - 非侵入式因安全性高且易于普及 已有部分产品商业化 预计渗透率提升最快 康复类产品适配人群广且商业化加速 [3] - 侵入式聚焦高精度高价值领域 国内已依托柔性电极和脑电大模型在康复/语言解码取得进展 后续需重点关注临床安全性 [3] 重点关注企业 - 侵入式领域关注临床进展较快企业：爱朋医疗(300753.SZ)/高德红外(002414.SZ)/岩山科技(002195.SZ) [1] - 非侵入式领域关注商业化进展靠前企业：翔宇医疗(688626.SH)/创新医疗(002173.SZ)/诚益通(300430.SZ) [1]

公司业务结构 - 2025年1至6月份医药行业收入占比99.6% [2] - 其他业务收入占比0.4% [2] 投资者关系活动 - 2025年8月19日接受中泰证券等投资者调研 [2] - 公司董事长祝方猛等人参与接待并回答问题 [2]

基金经理变动 - 兴银基金解聘基金经理王深 其曾担任固定收益部策略分析部副总经理并主持工作[1][2] - 王深2015年4月加入公司 历任信用研究员及基金经理助理职务[1] - 共同管理该基金的其他基金经理为张璐[2] 基金产品表现 - 兴银汇裕定开债成立于2019年12月12日 累计净值达1.1753元[1] - 该基金成立以来收益率18.68% 今年来收益率为0.73%[1] - 基金主代码008406 为一年定期开放债券型发起式证券投资基金[2] 公司管理架构 - 基金管理人为兴银基金管理有限责任公司[2] - 变更依据为《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》及《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》[2] - 固定收益部下设策略分析部二级部门[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期来看下周到港回升供应端有支撑，淡季持续港口出库疲软但需求下降空间有限，临近旺季预期出货好转；若到港持续偏弱库存将震荡去库整理；外盘上涨或对国内现货有支撑，基本面偏震荡盘面受资金及商品情绪影响走弱；外盘报价回升进口利润下跌，原木和木方利润预期较弱；产业链现货持稳，建议短期观察盘面，逢高可适当套保 [7][9][11][15][17] 根据相关目录分别进行总结 原木综述 - 供给端：8月15日到船量8条较8日减少7条，到港量25.1万方较8日减少22万方；针叶原木进口量217.68万方较上月减少1.39万方，辐射松进口量160.68万方较上月减少8.32万方，云冷杉进口量15.88万方较上月增加3.88万方，其他针叶原木进口量41.12万方较上月增加3.05万方；下周到港回升供应有支撑，7月新西兰原木发运连续两月低位，预计8月中国到港量一般偏少 [7] - 需求与库存端：8月15日全国周度出货量44.31万方较8日减少0.6万方，表需30.10万方较8日减少28.3万方；总库存353.75万方较8日减少5万方；淡季持续港口出库疲软，需求较弱但空间有限，临近旺季预期出货好转，若到港持续偏弱库存将震荡去库 [9] - 价格与价差：外盘8月新西兰辐射松外盘价格区间114 - 118美元/方较7月提升1 - 2美元，现货价格持稳，盘面价格走弱；现货价差和基差较为稳定 [11][13] - 成本与利润：8月15日辐射松进口成本998元较8日增加7元，云杉进口成本1270元较8日增加11元；进口利润下降，原木和木方利润预期较弱 [15] - 策略推荐：产业链现货持稳，本周到港预计略增，临近旺季出库或好转，库存预期略降；基本面偏震荡，盘面受资金及商品情绪影响走弱，短期建议观察，逢高可适当套保 [17] 原木平衡表 - 2025年6月6日 - 8月15日期间，到港数和到港量有波动，原木日均出货量相对稳定，表需有变化，各地区和树种库存有增减，供需差有正有负 [20] 原木供需解析 - 供应端：涉及新西兰原木发运量、原木进口、分树种进口等方面，但文档未详细展开数据及分析 [26][28][31] - 需求端：涉及原木日均出货量和房地产方面，但文档未详细展开数据及分析 [35][37] - 原木下游解析：涉及木方解析（价格、利润）、下游替代品铝合金解析，但文档未详细展开数据及分析 [43][49][55] - 库存端：涉及库存汇总、分树种和分地区库存，但文档未详细展开数据及分析 [59][61][67] 成本利润 - 原木进口成本及利润：涉及进口成本和利润，但文档未详细展开数据及分析 [73] - 原木交割利润：文档未详细展开数据及分析 [78] 原木价格、价差解析 - 原木外盘报价：涉及辐射松、云杉价格季节性，但文档未详细展开数据及分析 [85][88] - 辐射松、云杉价差季节性：文档未详细展开数据及分析 [91] - 辐射松与LG基差：文档未详细展开数据及分析 [97] - LG主力合约季节图及月间价差：文档未详细展开数据及分析 [99]

公司首发募资基本情况 - 2019年11月公司公开发行A股3030万股 发行价每股14.25元 募集资金总额431.775百万元[1] 募投项目调整与变更 - 2024年8月公司调整原"加氢系列、二甲戊灵系列、甲氧虫酰肼系列产品技改项目"并结项 节余资金转投"年产6000吨二甲戊灵技改项目"和"年产5000吨高纯度拟薄水铝石项目"[2] - 2025年1月公司将"年产5000吨高纯度拟薄水铝石项目"分两期建设 增加特种醇产能并调整投资结构 二期改用自有资金投入[2] - 2020年变更部分募投项目 将"新建企业研发中心技改项目"余额100.9437百万元调整用途[3] - 2023年使用募集资金31.1195百万元收购宁波捷力克80%股权 以搭建全球营销网络[4] 项目延期具体情况 - "年产6000吨二甲戊灵技改项目"预计可使用状态日期从2025年9月延至2026年9月[4] 项目延期原因 - 农药行业周期下行 宏观经济波动及市场竞争格局调整促使公司采取审慎策略[4] - 延期旨在规避行业低谷期产能集中释放导致的效益下滑风险 确保资金安全与使用效率[4] - 二甲戊灵因环保高效低毒特性 仍符合国家绿色农业政策导向 中长期需求趋势未变[4] 延期影响与合规性 - 延期不涉及项目实施主体 方式及投资总额变更 不影响公司正常生产经营[5] - 2025年8月18日公司董事会监事会审议通过延期事项[5] - 保荐机构认为延期符合相关法规及募集资金管理制度 不存在损害股东利益情形[5]

重要消息 - 巴兰仕申购代码920112 发行价15.78元/股 申购上限90.25万股 [2] - 国家广播电视总局鼓励支持优秀微短剧进入电视播出 [3] - 中方支持俄美接触改善关系推动乌克兰危机政治解决 [6] - 商务部延长对欧盟进口乳制品反补贴调查期限至2026年2月21日 [6] - 国务院新闻办公室将举行阅兵准备工作新闻发布会 [6] 资本市场动态 - 2025年1-8月上交所主板15家IPO募资342.33亿元 科创板8家募资81.16亿元 [7] - 深交所主板8家IPO募资43.78亿元 创业板24家募资148.87亿元 [7] - 北交所9家IPO募资32.07亿元 合计募资648.21亿元 [7] 政策与规划 - 北京市推进氢能基础设施建设 布局本地制氢试点 谋划绿氢输送管道 [8] - 河北省拟完善北斗基础设施 建设国家时空大数据中心京津冀枢纽 [8] - 河北省将建设北斗车联网平台 部署应急通信终端设备 [8] 国际动态 - 特朗普表示将安排俄乌领导人双边会晤 并推动三方会谈 [9] - 美股基本收平 纳指涨0.03% 道指跌0.08% [9] - 热门中概股多数上涨 纳斯达克中国金龙指数涨0.12% [9] 公司公告 - 淳中科技不涉及液冷服务器生产制造 [11] - 中国船舶股票8月19日复牌 [12] - 上纬新材股价存在脱离基本面风险 [13] - 同洲电子否认进入英伟达供应链 [14] - 金固股份收到阿凡达低碳车轮项目定点通知 [14] - 长华集团获新能源车企定点 预计生命周期销售8.1亿元 [15] - 芯动联科上半年净利润同比增长173.37% [16] - 国盛金控上半年净利润2.09亿元 同比增长369.91% [17] - 骄成超声上半年净利润5803.69万元 同比增长1005.12% [18] - 景嘉微拟控股诚恒微 [19] - 国瓷材料拟设合资公司研发固态电池材料 [20] - 中国重工终止上市申请获受理 [21] 券商观点 - 中泰证券建议关注区域优势城农商行和高股息大型银行 [22] - 广发证券看好空芯、多模光纤投资机会 预计2024-2029年复合增长率26% [23]

核心观点 - 银行净息差基本稳定 环比微降1bp至1.42% [1][2] - 净利润总体增速边际向好 板块间分化收敛 [1][3] - 资产质量改善 不良贷款额率双降 拨备覆盖率回升 [2] - 信贷增速回升 城商行景气度相对较好 [3] - 资本充足率继续提升 [4] - 持续重点推荐银行板块 看好稳健性和持续性 [1][4] 净息差 - 2Q25行业净息差1.42% 环比下降1bp [1][2] - 国有行/股份行/城商行/农商行息差分别变动-2bp/0bp/-1bp/-1bp至1.31%/1.55%/1.37%/1.58% [2] - 负债端贡献继续显现 [1][2] - 预计下半年息差边际企稳小幅回升 [2] 资产质量 - 2Q25末不良贷款规模3.43万亿 环比下降24亿元 [2] - 不良率1.49% 环比下行2bp [2] - 加回核销后单季不良净生成率0.69% 环比下降13bp [2] - 拨备覆盖率211.97% 环比提升3.84个百分点 [2] - 拨贷比3.16% 环比提升1bp [2] 规模增长 - 2Q25行业资产同比增速8.9% 环比上升1.8个百分点 [3] - 信贷同比增速7.5% 环比上升0.3个百分点 [3] - 单季新增信贷规模3.19万亿 同比多增0.72万亿 [3] - 城商行资产和信贷同比增速均环比上升 [3] 净利润表现 - 1H25商业银行净利润同比-1.2% 较1Q25的-2.3%边际改善 [3] - 国有行/股份行/城商行/农商行净利润增速分别为+1.08%/-1.97%/-1.10%/-7.89% [3] - 大行维持利润正增长且增速边际向上 [1][3] - 股份行低基数效应开始显现 [1][3] 资本充足率 - 2Q25末核心一级资本充足率10.93% 环比提升24bp [4] - 一级资本充足率12.46% 环比提升28bp [4] - 资本充足率15.58% 环比提升30bp [4] 投资建议 - 重点推荐银行板块股 看好稳健性和持续性 [1][4] - 关注拥有区域优势的城农商行 区域包括江苏/上海/成渝/山东/福建等 [1][4] - 关注高股息稳健的大型银行 [1][4]

投资顾问表现 - 中泰证券深圳分公司投资顾问任游为在7月场内ETF模拟组合评比中获月榜第三名 模拟组合月收益率达15 58% [1][2] - 任游为表示优异表现源于团队分工合作与集体智慧 当前策略是加大景气度好的市场仓位权重 并向主升浪行业倾斜 [2] - 团队操作策略为"少做预测 多做预案" 对市场震荡或涨跌提前准备应对方案 下半年关注AI应用端如游戏 机器人 影视传媒及创新药等困境反转行业 [2] 投资顾问服务理念 - 任游为强调以"客户需求为核心" 提供个性化服务 通过大数据分析客户风险偏好与财务目标 提供定制化资产配置方案 [2] - 推行陪伴式投顾 结合市场动态与客户持仓 实时推送专业解读与操作建议 增强客户信任感 [2] 行业发展趋势 - 中国财富管理行业进入高增长周期 居民理财意识提升 投资顾问作为"最后一公里"引路人直接影响全民资产配置走向 [1] - 新浪财经与银华基金合作举办"金麒麟最佳投资顾问评选" 旨在展示投顾形象 扩围服务 提升能力 搭建投顾与大众投资人沟通桥梁 [1] 科技赋能举措 - 中泰证券重点布局AI智能投研 利用机器学习分析海量数据提升投资决策效率 [3] - 开发智能投教工具 通过短视频 直播等新媒体形式降低投资者学习门槛 [3] - 采用RPA(机器人流程自动化)优化服务流程 提升响应速度 [3]