长江电力拟投资葛洲坝航运扩能工程 核心观点 - 长江电力宣布拟出资266亿元建设葛洲坝航运扩能工程，引发中小投资者对经济效益和分红影响的担忧 [1][4] - 公告次日股价下跌3%，次日小幅反弹0.54%但未恢复至公告前水平 [1] - 公司强调项目的社会效益和潜在经济效益，但投资者对短期业绩增量存疑 [5][7] 项目细节 - 葛洲坝船闸原设计年单向通过能力5000万吨，2024年实际货运量达1.56亿吨，长期超负荷运行 [4] - 工程将拆除三号船闸，新建两线单级船闸，形成四线船闸格局，总工期91个月 [4] - 资金来源为自有资金，最终投资额以国家核定为准 [4] 社会效益 - 预计减少船舶待闸时间，产生显著航运效益 [5] - 推动绿色交通运输体系建设，提升ESG评级中水资源管理表现 [5] - 保护长江生物多样性，符合国家节能减排政策 [5] 经济效益预期 - 可能争取国家政策支持，提升水资源利用效率和梯级电站发电效益 [5] - 降低通航需求对发电调度的制约 [5] - 推动葛洲坝电站扩机项目，提升发电能力 [5] 投资者关切 - 266亿元投资可能影响未来业绩稳定性和分红（2024年分红比例71%） [7][9] - 项目短期收益不明确，船闸收费和上网电价上调尚未确定 [6][8] - 公司回应称项目符合产权关系，资产归属不变 [8] 公司回应 - 航运扩能工程后是否收费未明确 [8] - 上网电价上调仍在争取中 [6][8] - 项目需保证航运优先，符合国家批复要求 [8] 财务背景 - 2024年归母净利润324.96亿元（同比+19.28%），现金分红230.74亿元 [9] - 当前股价27.99元，市值6849亿元 [1]

基金表现 - 汇添富国企创新股票A最新净值为1 5650元 [1] - 该基金近一周收益率为-1 51% [1] - 近3个月收益率为4 54% [1] - 今年以来收益率为-1 82% [1] 基金概况 - 汇添富国企创新股票A成立于2015年7月10日 [1] - 基金经理为邵蕴奇 [1] - 截至2025年6月30日基金规模为3 76亿元 [1] 持仓情况 - 股票持仓前十占比合计53 85% [1] - 前十持仓分别为紫金矿业 招商银行 长江电力 宁德时代 中远海控 北方华创 巨化股份 徐工机械 杭州银行 中国海油 [1]

公司专利技术 - 公司申请了一项名为"基于蒸发冷却介质含水量在线监测方法及监测系统"的专利，公开号CN120405031A，申请日期为2025年7月 [1] - 该专利涉及蒸发冷却介质含水量监测技术领域，包含低精度连续检测子系统和高精度间歇标定子系统，实现自动化响应与精确校准 [1] - 低精度连续检测子系统采用介电常数法传感器，高精度间歇标定子系统采用卡尔费休测试装置，在检测到异常波动时启动精准测定 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2002年，位于北京市，主营业务为电力、热力生产和供应业 [2] - 公司注册资本2446821.7716万人民币，对外投资46家企业，参与招投标项目5000次 [2] - 公司拥有250条商标信息，5000条专利信息，432个行政许可 [2]

市场表现 - 上证指数下跌0 37% 上证180公用事业指数上涨0 06% 报2196 95点 成交额61 37亿元 [1] - 上证180公用事业指数近一个月下跌4 87% 近三个月下跌3 01% 年至今下跌5 63% [1] 指数构成 - 上证180公用事业指数从上证180指数样本中按中证行业分类标准筛选 反映不同行业证券整体表现 基日为2003年12月31日 基点为1000 0点 [1] - 指数十大权重股为长江电力(48 84%) 中国核电(10 75%) 三峡能源(8 8%) 国电电力(5 79%) 国投电力(5 34%) 华能国际(4 57%) 川投能源(4 32%) 浙能电力(2 98%) 华电国际(2 78%) 新奥股份(2 46%) [1] 市场分布 - 上证180公用事业指数持仓全部来自上海证券交易所 占比100 00% [1] - 指数持仓样本行业全部为公用事业 占比100 00% [2]

基金表现 - 汇添富沪深300安中指数A最新净值1.9429元，下跌0.78% [1] - 近1个月收益率4.19%，同类排名724|1620 [1] - 近3个月收益率8.95%，同类排名883|1541 [1] - 今年来收益率3.61%，同类排名1108|1423 [1] 持仓情况 - 股票持仓前十占比合计22.91% [1] - 中国神华占比3.43%，为第一大持仓 [1] - 长江电力占比3.09%，贵州茅台占比2.90% [1] - 中国石油占比2.39%，中国石化占比2.16% [1] - 陕西煤业占比2.12%，中国电信占比1.98% [1] - 中国移动占比1.68%，中兴通讯占比1.63%，新易盛占比1.53% [1] 基金概况 - 基金成立于2013年11月6日 [1] - 截至2025年6月30日规模13.75亿元 [1] - 基金经理为吴振翔 [1] 基金经理背景 - 吴振翔为中国科学技术大学管理学博士 [2] - 曾任长盛基金金融工程研究员、上投摩根产品开发高级经理 [2] - 2008年3月加入汇添富基金 [2] - 现任指数与量化投资部副总监 [2] - 管理多只指数型基金，包括汇添富上证综合指数、汇添富中证500指数等 [2]

长江电力葛洲坝航运扩能工程 - 公司拟出资266亿元建设葛洲坝航运扩能工程 [1] - 中小投资者担忧项目可能影响公司未来业绩及分红 [1] - 目前船舶通行葛洲坝免费 扩能工程实施后是否收费尚未明确 [1] - 公司表示仍在争取通过项目建设提高葛洲坝上网电价 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][10] 核心观点 - 2025H1业绩增长显著：营业总收入365.87亿元（同比+5.02%），归母净利润129.84亿元（同比+14.22%），主要受益于六座梯级电站发电量同比增加 [9] - 发电量分化明显：2025H1总发电量1266.56亿千瓦时（同比+5.01%），其中乌东德（+8.25%）、白鹤滩（+16.66%）、溪洛渡（+9.15%）表现突出，三峡（-5.43%）、葛洲坝（-4.38%）下滑 [9] - 葛洲坝航运扩能工程：拟投资266亿元新建两线单级船闸，工期91个月，建成后年均发电量将从158亿千瓦时提升至180亿千瓦时，优化水资源利用效率 [3] - 国债收益率下行红利：2025年股息率预期3.58%（分红比例≥70%），与十年期国债收益率（1.7%）息差达1.88%，高于历史均值1% [10] 财务预测 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测：350.28/367.15/370.87亿元，同比增速7.8%/4.8%/1.0% [1][10] - EPS预测：2025E 1.43元/股，对应PE 19.55倍（现价27.84元） [1] - 毛利率持续提升：2025E-2027E分别为62.08%/63.69%/63.50% [11] 资产负债表 - 2025E总资产6266.12亿元，负债率62.72%，流动资产占比提升至13.7%（2025E 859.36亿元） [11] - 资本开支：2025E预计166.36亿元，主要用于葛洲坝扩能工程 [11] 现金流 - 经营性现金流稳健：2025E 646.33亿元，2027E预计728.56亿元 [11] - 自由现金流充裕：2025E资本开支后净现金流479.97亿元 [11] 行业与战略 - 发电量目标：2025年力争实现3000亿千瓦时发电量 [10] - 梯级调度优化：通过葛洲坝扩能工程实现四线船闸格局，降低通航对发电调度的制约 [3] - 水电龙头地位稳固：境内六座梯级电站总装机容量占全国水电装机量约20% [9]

指数表现 - 上证中央企业50指数8月1日下跌0.68%报1770.15点 成交额621.15亿元 [1] - 近一个月上涨0.35% 近三个月上涨6.08% 年初至今上涨0.17% [1] - 指数基日为2008年12月31日 基点1000点 反映最具代表性央企上市公司整体表现 [1] 指数构成 - 样本选取标准为国务院国资委及财政部控股上市公司中市值与成交额前50名 [1] - 十大权重股招商银行(11.17%)、长江电力(6.91%)、中信证券(5.75%)、工商银行(5.38%)、交通银行(4.14%) [1] - 农业银行(4.08%)、中芯国际(3.61%)、京沪高铁(3.22%)、中国神华(2.55%)、中国建筑(2.37%)合计占比49.18% [1] 行业分布 - 金融行业占比最高达41.95% 工业占比22.52% 公用事业占比10.53% [2] - 能源(7.64%)、通信服务(6.39%)、信息技术(5.17%)为主要配置方向 [2] - 原材料(3.35%)、可选消费(1.29%)、房地产(1.16%)占比较低 [2] 市场分布与调整机制 - 全部样本均来自上海证券交易所 占比100% [1] - 样本每半年调整一次(6月和12月) 调整比例原则上不超过10% [2] - 设置40名优先进入和60名优先保留的缓冲区机制 权重因子同步调整 [2]

行业融资净买入情况 - 食品饮料行业获融资净买入额居首 净买入10.72亿元 [1] - 医药生物行业获融资净买入9.49亿元 [1] - 计算机行业获融资净买入7.37亿元 [1] - 家用电器行业获融资净买入5.93亿元 [1] - 房地产行业获融资净买入5.45亿元 [1] - 公用事业行业获融资净买入5.21亿元 [1] - 银行行业获融资净买入4.63亿元 [1] - 化工行业获融资净买入4.52亿元 [1] 个股融资净买入情况 - 贵州茅台获融资净买入额居首 净买入6.31亿元 [1] - 宁德时代获融资净买入4.08亿元 [1] - 长江电力获融资净买入3.88亿元 [1] - 胜宏科技获融资净买入3.34亿元 [1] - 药明康德获融资净买入2.9亿元 [1] - 寒武纪获融资净买入2.84亿元 [1] - 美的集团获融资净买入2.79亿元 [1] - 江淮汽车获融资净买入2.41亿元 [1] - 工业富联获融资净买入2.22亿元 [1] - 1850只个股获融资净买入 其中84股净买入金额超5000万元 [1]

券商评级观察 目标价涨幅排名 - 宁德时代目标价涨幅最高达66.28% 东吴证券给予买入评级 最高目标价440元 [1][3] - 苏试试验目标价涨幅48.13% 华创证券给予强推评级 最高目标价24.22元 [1][3] - 永辉超市目标价涨幅47.99% 中国国际金融给予跑赢行业评级 目标价7元 [1][3] - 海信家电目标价涨幅42.08% 中国国际金融给予跑赢行业评级 最高目标价36.5元 [3] - 赛特新材目标价涨幅37.44% 国泰海通证券给予增持评级 目标价25元 [3] - 极米科技目标价涨幅31.74% 华泰证券给予评级 目标价150元 [3] 券商推荐家数排名 - 海信家电获4家券商推荐 收盘价25.69元 属于白色家电行业 [4][5] - 苏试试验获3家券商推荐 收盘价16.35元 属于专业服务行业 [4][5] - 永辉超市获2家券商推荐 收盘价4.73元 属于一般零售行业 [4][5] - 长江电力获2家券商推荐 收盘价27.84元 属于电力行业 [5] - 药明康德获2家券商推荐 收盘价96.27元 属于医疗服务行业 [5] - 极米科技获2家券商推荐 收盘价113.86元 属于家电行业 [5] - 宁德时代获2家券商推荐 收盘价264.62元 属于电池行业 [5] 首次覆盖情况 - 湖南海利获长城证券首次覆盖 给予买入评级 属于农化制品行业 [7]