公司决策 - 2024年9月17日召开第十二届董事会第三十三次会议[2] - 会议审议通过向特定对象发行A股股票相关议案[2] 发行情况 - 发行对象为全国社会保障基金理事会[2] 公司承诺 - 不存在向社保基金会作保底保收益或变相保底保收益承诺情形[2] - 不存在直接或通过利益相关方向社保基金会提供财务资助或补偿情形[2]

新策略 - 公司编制2024年度向全国社保基金理事会发行A股股票方案论证分析报告[1] 决策支持 - 独立董事审阅报告后认为符合公司及股东利益，无损害中小股东利益情形[2] - 独立董事同意公司编制的论证分析报告[3] 时间信息 - 独立董事签名日期为2024年9月17日[5]

发行相关 - 公司符合向全国社会保障基金理事会发行A股股票条件[3][4] - 发行股票为A股，每股面值1元[6][7] - 发行价格12.72元/股，不低于定价基准日前二十日均价80%[13][14] - 发行数量550,314,465股，不超发行前总股本30%[15][16] - 发行对象认购股票36个月内不得转让[18][19] - 拟募集资金不超70亿，用于孟底沟和卡拉水电站项目[24][25][27] - 发行相关决议自股东大会通过日起12个月有效[28][29] 文件及协议 - 同意2024年度向特定对象发行A股股票预案[30][31] - 同意发行A股股票方案论证分析报告[32][33] - 同意发行A股股票摊薄即期回报填补措施及承诺[37][38] - 同意与全国社会保障基金理事会签股份认购协议[39][40] - 同意2024 - 2026年股东回报规划[43][44] - 同意截至2024年6月30日前次募集资金使用情况报告[45][46] 战略相关 - 本次发行构成关联交易，完成后全国社会保障基金理事会成持股5%以上股东[47][48] - 同意引入全国社会保障基金理事会为战略投资者并签战略合作协议[50][51]

股票发行 - 本次发行股票每股面值1元[9] - 发行价格12.72元/股，不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[10] - 发行数量550,314,465股，不超过发行前总股本的30%[11] - 发行对象认购股票自发行结束日起三十六个月内不得转让[12] - 拟募集资金不超过70亿元[12] 资金使用 - 孟底沟水电站项目拟投资347.22亿元，拟用募集资金45亿元[13] - 卡拉水电站项目拟投资171.21亿元，拟用募集资金25亿元[13] 决议与公告 - 发行相关决议自股东大会审议通过之日起12个月内有效[14] - 2024年度向全国社会保障基金理事会发行A股股票相关议案9月17日经董事会审议通过[16][18][20] - 2024年度向特定对象发行股票对即期回报摊薄影响分析及填补措施公告9月17日披露[22] - 拟与全国社会保障基金理事会签署附条件生效的股份认购协议公告9月17日披露[25] - 未来三年（2024 - 2026年）股东回报规划议案9月17日经董事会审议通过[27] - 截至2024年6月30日止前次募集资金使用情况报告9月17日披露[29] 授权事项 - 董事会提请股东大会授权办理向特定对象发行具体事宜，有效期12个月[33][34] - 授权董事会根据法规、市场等情形调整发行方案及申请文件等[33] - 授权董事会调整募集资金投资项目具体安排[33] - 授权董事会办理募集资金专项账户相关事宜[33] - 授权董事会或其授权人士签署、修改与发行相关文件[33] - 授权董事会或其授权人士办理发行申报事宜[33] - 授权董事会或其授权人士制定并实施发行具体方案[33] - 授权办理发行验资及章程、注册资本变更登记手续[34] - 授权办理发行登记、锁定及上市事宜[34] 战略投资 - 拟引入全国社会保障基金理事会作为战略投资者并签署合作协议[36]

发行相关 - 公司符合向特定对象发行A股股票资格和条件[2] - 发行方案及文件合规，信息真实准确完整[3] - 募集资金用途符合政策和规划，有必要性和可行性[3] 股东回报与关联交易 - 《未来三年（2024 - 2026年）股东回报规划》兼顾回报与发展[4] - 分析发行即期回报摊薄影响并提出填补措施[4] - 发行后全国社保基金理事会预计持股超5%构成关联交易[4] - 关联交易审议程序和协议合规，定价合理公允[4] 决策结果 - 监事会同意发行方案及关联交易，提交股东大会审议[5]

权益变动 - 社保基金会拟认购550,314,465股，价格12.72元/股，金额不超70亿[4][5] - 变动前国投集团持股3,825,443,039股，占比51.32%，社保未持股[5] - 变动后国投集团占比47.79%，社保占比6.88%[5] 交易情况 - 变动方式为认购特定对象发行A股，未触及要约收购[2] - 构成关联交易，不导致控股东及实控人变更[2] 审批进展 - 发行需获国资批准、股东大会通过、上交所审核及证监会注册[3][7] - 相关事项已在2024年9月17日董事会会议通过[7] 资金来源与披露 - 认购资金源于自有或自筹资金[6] - 社保已履行权益变动报告义务[6]

发行信息 - 公司拟以12.72元/股价格向社保基金会发行不超550,314,465股A股，交易金额不超70亿元[2][5] - 发行定价基准日为董事会会议决议公告日，价格为定价基准日前二十日均价80%与每股净资产孰高值[20][21] - 若定价基准日至发行日有除权除息等事项，发行价格按公式调整[21] - 2024年9月17日公司与社保基金会签署《附条件生效的股份认购协议》[5][22] - 社保基金会现金认购全部A股，每股面值1元[22][23] - 乙方认购的本次发行的A股股票自发行结束日起36个月不得转让[30] 审批进展 - 本次发行相关事项已通过公司董事会会议，尚需国资部门批准、股东大会通过、上交所审核及证监会注册[3] - 协议除保密条款外其他条款在生效条件全部成就之日起生效，未成就则自动解除[32] 发行影响 - 本次发行完成后，社保基金会预计持股超5%，将成公司关联方[2][5][6] - 本次发行不会导致公司实际控制权、股本结构和高级管理人员结构变化[41] 合作意义 - 社保基金会以战略投资者身份参与发行，能发挥长期资金“压舱石”功能，增强投资者信心[37] - 社保基金会能为公司带来协同资源，提供资本支持并提升公司治理水平[39] 资金用途 - 本次向特定对象发行股票可获长期发展资金，支持孟底沟、卡拉水电站等项目建设，缓解资金压力[10]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 水电基本盘稳固，火电降本致盈利性提升 - 2024H1 水电发电量增加，抵消部分汛期低电价影响 [2] - 燃料成本下行对冲发电量下滑，火电盈利能力提升 [2] 新能源综合电价承压，净利率处于下降周期 - 2024H1 新能源板块营收和净利率下降，未来将由规模增长带动利润增量 [2] 各电源优势互补，项目规划及落地节奏带来成长持续性 - 预计2024-2026年营收和净利润将保持增长 [2] 财务数据总结 营业收入 - 2024-2026年营业收入预计分别为623.93、667.37、695.96亿元，同比增长10.0%、7.0%、4.3% [2] 归母净利润 - 2024-2026年归母净利润预计分别为77.40、87.56、94.08亿元，同比增长15.4%、13.1%、7.4% [2] 每股收益 - 2024-2026年EPS预计分别为1.04、1.17、1.26元 [2] 估值水平 - 2024-2026年PE预计分别为14.8X、13.1X、12.2X [2]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司上半年实现营业收入271.02亿元,同比增长2.79%,实现归母净利润37.44亿元,同比增长12.19% [4] - 雅砻江水电二季度来水大幅改善,但电价有所下滑,业绩整体平稳 [4] - 大朝山电站量价齐升,上半年实现净利润3.6亿元,同比增长21% [4] - 公司火电板块业绩改善明显,国投津能、湄洲湾、钦州、华夏电力全部扭亏 [4] - 公司上半年财务费用下降1.81亿,提供额外增长动能 [4] - 分析师看好公司水电资产的长期配置价值,认为水电资产具有"全方位的低协方差"特性 [5] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为75.42、85.03、90.88亿元 [7] - 公司2024-2026年营业总收入预测分别为60,370、63,320、65,749百万元 [7] - 公司2024-2026年毛利率预测分别为39.27%、40.81%、41.53% [7] - 公司2024-2026年ROE预测分别为12.08%、12.91%、13.08% [7] - 公司2024-2026年市盈率预测分别为16倍、14倍、13倍 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 水电业务 - 雅砻江水电发电量同比增长9.4%,但上网电价同比下降1.85% [3] - 小水电发电量增加,但平均上网电价有所下降 [3] 火电业务 - 火电发电量同比增长2.6%,但Q2电量下滑10.8% [4] - 火电成本下降一定程度上对冲了电量下滑,主要火电控股子公司上半年净利润同比增加4.4亿元 [4] 新能源业务 - 公司上半年新增非火电装机容量43.49万千瓦,主要为光伏 [5] - 新投产的平价上网光伏项目,Q2光伏上网电价同比下滑28.5% [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年将实现归母净利润77.5/83.9/90.8亿元,对应PE分别为14.8/13.7/12.7x [6][7]