公司2025年第三季度报告发布 - 公司于2025年10月31日发布了2025年第三季度报告 [9] - 第三季度财务报表未经审计 [3] - 报告期内未发生同一控制下企业合并 [6] 2025年第三季度业绩说明会安排 - 公司计划于2025年11月10日15:00-16:00举行2025年第三季度业绩说明会 [9][11] - 说明会将在上海证券交易所上证路演中心以网络互动方式召开 [9][12] - 投资者可在2025年11月3日至11月7日16:00前通过上证路演中心“提问预征集”栏目或公司邮箱进行预提问 [9][13] 公司管理层参与情况 - 公司董事长郭绪元、总经理于海淼将参加业绩说明会 [11] - 公司总会计师（财务负责人）、总法律顾问（首席合规官）、董事会秘书周长信将参加业绩说明会 [13] - 独立董事张粒子将参加业绩说明会 [13] 投资者沟通与联系 - 投资者可在说明会召开期间通过登录上证路演中心在线参与互动 [13] - 公司提供了联系电话010-88006378及邮箱gtdl@sdicpower.com供投资者咨询 [13] - 说明会结束后，投资者可通过上证路演中心查看说明会的主要内容 [13]

投资评级与市场数据 - 报告对国投电力维持"买入"评级 [2] - 截至2025年10月30日收盘价为14.47元，一年内最高价16.90元，最低价13.00元 [2] - 市净率为1.8倍，股息率（以最近一年分红计算）为3.15% [2] - 流通A股市值为107,862百万元，总股本8,004百万股，流通A股7,454百万股 [2] - 每股净资产8.28元，资产负债率61.16% [2] 核心观点与业绩概览 - 公司2025年前三季度实现营业收入405.72亿元，同比下降8.61%；归母净利润65.17亿元，同比下降0.92%；扣非归母净利润65.01亿元，同比增长2.35%，业绩符合预期 [7] - 雅砻江水电来水偏枯影响发电量，但2024年第四季度低基数（因所得税一次性补缴）有望修复2025年第四季度业绩增速 [7] - 火电发电量承压但燃料成本大幅下降，三季度秦皇岛5500大卡煤炭均价同比下降178元/吨（降幅21%），改善火电板块利润 [7] - 降息背景下财务费用显著降低，2025年前三季度财务费用同比减少5.30亿元，降幅20.51%；公司定增募集70亿元后货币资金大幅提升至268.79亿元 [7] - 公司承诺2025-2027年现金分红比例不低于归母净利润的55%，股息价值具有持续性 [7] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为72.01亿元、76.42亿元、82.00亿元，对应每股收益0.90元、0.95元、1.02元 [6][7] - 预测2025-2027年营业收入分别为551.82亿元、596.86亿元、618.82亿元，同比增长率分别为-4.6%、8.2%、3.7% [6] - 预测毛利率维持在37.4%-37.8%区间，净资产收益率（ROE）分别为9.9%、10.0%、10.2% [6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为16倍、15倍、14倍 [6][7] 业务板块运营分析 - 2025年前三季度水电发电量793.25亿千瓦时，同比减少1.27%；其中雅砻江水电、国投大朝山、国投小三峡发电量分别同比-0.78%、-1.09%和-12.08% [7] - 单三季度雅砻江水电、国投大朝山、国投小三峡发电量同比分别-16.02%、+11.83%、-21.90%，雅砻江主汛期来水偏枯 [7] - 2025年前三季度火电发电量354.23亿千瓦时，同比下降20.15%；三季度单季火电发电量同比减少18.50% [7] - 三季度公司平均上网电价较二季度下降0.016元/千瓦时，同比减少0.9% [7]

财务业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入405.7亿元，同比下滑8.61% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为65.17亿元，同比下滑0.92% [1] - 第三季度单季营业收入为148.76亿元，同比下滑13.98% [1] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为27.23亿元，同比下滑3.94% [1] 发电量与上网电量 - 第三季度控股企业累计完成发电量478.91亿千瓦时，同比降低14.42% [1] - 第三季度控股企业累计上网电量468.08亿千瓦时，同比降低14.42% [1] - 前三季度控股企业累计完成发电量1249.50亿千瓦时，同比降低6.36% [1] - 前三季度控股企业累计上网电量1219.80亿千瓦时，同比降低6.21% [1] 平均上网电价 - 第三季度平均上网电价为0.334元/千瓦时，同比降低0.9% [1] - 前三季度平均上网电价为0.346元/千瓦时，同比降低3.9% [1] - 电价下降主因包括电量结构变化导致高价电比例降低 [2] - 部分区域火电中长期交易价格下降及无补贴新能源项目占比提高亦为电价下降原因 [2]

报告行业投资评级 - 报告未对公用事业行业整体给出明确的投资评级（如买入、增持等），但提供了重点公司的估值表及个别评级，例如对华润电力(00836.HK)给予“买入”评级，对华能国际(600011.SH)给予“增持”评级 [28][29] 报告核心观点 - 报告核心观点是构建一套专门针对公用事业行业央企的ESG评价体系，该体系紧扣国家“双碳”目标与行业公共服务属性，旨在评估企业在绿色安全、能源转型及社会责任担当方面的表现 [1][4] - 评价体系基于环境与社会议题并重的政策背景，认为公用事业行业的绿色转型成效关系到国家“双碳”目标实现，而其服务的普惠性与稳定性是重要的社会议题 [1][5] 公用事业行业ESG政策 - 政策环境强调环境与社会议题并重，近年国家发改委、能源局等部门密集发布了《“十四五”节能减排综合工作方案》、《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》等文件 [1][5] - 主要政策导向包括：“大力发展新能源和清洁能源”、“推动煤电三改联动”、“提升城乡供水安全保障水平”以及“促进公共服务均等化，保障民生用能需求”等 [1][5] 公用事业行业ESG评价体系构建 - 评价体系包含4大类加分项和1类减分项，均为客观评价指标，共计18个一级指标和35个二级指标 [1][8] - **通用指标（满分7分）**：主要衡量ESG报告的真实性与规范化，包括报告编制依据（如GRI标准）、第三方鉴定、是否发布ESG专项报告三个一级指标 [1][8][9] - **环境指标（满分20分）**：以节能低碳、循环经济为原则，下设4个一级指标：排放与污染管理、生态与合规管理、资源利用与循环、气候与能源战略 [1][10][11][12][13][14] - **社会指标（满分27分）**：立足行业“公共服务提供者”定位，下设6个一级指标：社区贡献与发展、员工发展、创新与知识产权、供应链与企业责任、产品与客户权益、核心运营责任（如电力保供） [1][15][16][17][18] - **治理指标（满分24分）**：突出中国特色治理要求，下设5个一级指标：党建引领、行业改革（如电力市场改革）、合规风险管理、治理结构、信息披露透明度 [1][19][20][21][22] - **减分项**：针对“违法违规事件或处罚”设置，涵盖环境、社会、治理三个方面，违反一条扣3分 [1][23][24][25] 重点公司估值 - 报告列出了公用事业板块多家重点公司的估值数据，包括火电、新型能源、核电、水电、天然气等子板块 [28][29] - 例如，华润电力(00836.HK)2025年预测EPS为2.88港元，对应PE为6倍；国电电力(600795.SH)2025年预测EPS为0.41元，对应PE为13倍 [28]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为148.76亿元人民币，同比下降13.98%[4] - 年初至报告期末营业收入为405.72亿元人民币，同比下降8.61%[4] - 营业总收入为405.72亿元，同比下降8.6%[18] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为27.23亿元人民币，同比下降3.94%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为65.17亿元人民币，同比下降0.92%[4] - 归属于母公司股东的净利润为65.17亿元人民币，较上年同期的65.78亿元人民币下降1.0%[19] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为27.24亿元人民币，同比上升3.42%[4] - 年初至报告期末扣除非经常性损益的净利润为65.01亿元人民币，同比上升2.35%[4] - 营业利润为140.73亿元人民币，较上年同期的139.12亿元人民币增长0.7%[19] - 净利润为118.06亿元人民币，较上年同期的118.36亿元人民币略微下降0.3%[19] - 第三季度基本每股收益为0.3357元/股，同比下降10.05%[5] - 基本每股收益为0.8135元/股，较上年同期的0.8634元/股下降5.8%[20] 成本和费用 - 营业总成本为272.87亿元，同比下降12.5%[18] - 财务费用为20.54亿元，同比下降20.5%，其中利息费用为31.03亿元[18] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为240.73亿元人民币，同比上升12.69%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为240.73亿元人民币，较上年同期的213.61亿元人民币增长12.7%[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-96.58亿元人民币，较上年同期的-140.78亿元人民币改善31.4%[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为-55.65亿元人民币，较上年同期的-57.57亿元人民币改善3.3%[22] - 销售商品、提供劳务收到的现金为453.67亿元人民币，较上年同期的462.73亿元人民币下降2.0%[21] - 购买商品、接受劳务支付的现金为126.24亿元人民币，较上年同期的174.54亿元人民币下降27.7%[21] - 期末现金及现金等价物余额为189.51亿元人民币，较上年同期的125.96亿元人民币增长50.5%[22] 资产和负债状况 - 报告期末总资产为3,140.11亿元人民币，较上年度末增长5.89%[5] - 资产总计为3140.11亿元，较期初增长5.9%[15] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为719.69亿元人民币，较上年度末增长16.10%[5] - 归属于母公司所有者权益合计为719.69亿元，较期初增长16.1%[16] - 未分配利润为360.31亿元，较期初增长8.3%[16] - 短期借款为172.27亿元，较期初大幅增长85.6%[15] - 长期借款为1214.92亿元，较期初增长3.1%[16] - 一年内到期的非流动负债为123.37亿元，较期初下降34.9%[15] 主要资产项目变动 - 公司货币资金为26,878,974,573.45元，较2024年末增长约164%[14] - 公司应收账款为14,549,145,336.89元，较2024年末下降约8%[14] - 公司预付款项为466,364,263.88元，较2024年末增长约203%[14] - 公司存货为1,216,292,775.06元，较2024年末下降约28%[14] - 公司流动资产合计为45,060,158,955.78元，较2024年末增长约51%[14] - 公司长期股权投资为10,145,649,153.04元，较2024年末增长约1.6%[14] - 在建工程为340.53亿元，较期初增长12.5%[15] 股权结构信息 - 报告期末普通股股东总数为114,631户[11] - 国家开发投资集团有限公司为第一大股东，持股3,825,443,039股，占总股本47.79%[11] - 中国长江电力股份有限公司及其一致行动人长电投资管理有限责任公司合计持股1,303,414,122股，占总股本约16.29%[11][12] - 全国社会保障基金理事会持股550,314,465股，占总股本6.88%，其持有的全部股份为有限售条件股份[11]

业绩说明会安排 - 公司计划于2025年11月10日15:00 - 16:00举行2025年第三季度业绩说明会[3] - 业绩说明会以网络互动方式在上海证券交易所上证路演中心召开[4] - 参加人员有董事长郭绪元、总经理于海淼等[6] 投资者参与 - 投资者可在2025年11月3日至11月7日16:00前提问[3] - 投资者可在2025年11月10日15:00 - 16:00在线参与业绩说明会[6] - 说明会召开后投资者可通过上证路演中心查看情况及内容[9] 联系方式 - 联系人是公司证券与法律风控部，电话010 - 88006378，邮箱gtdl@sdicpower.com[8]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为148.76亿元，同比下降13.98% [1] - 第三季度净利润为27.23亿元，同比下降3.94% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为405.72亿元，同比下降8.61% [1] - 前三季度累计净利润为65.17亿元，同比下降0.92% [1]

行业投资评级 - 报告对公用事业行业给予“看好”的投资评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点为构建公用事业行业央企ESG评价体系，强调“绿色安全+能源转型是核心，社会责任担当是基石” [1] - 公用事业行业ESG评价体系的建立基于环境与社会议题并重，其绿色转型成效直接关系到国家“双碳”目标的实现 [3] - 政策导向包括“大力发展新能源和清洁能源”、“推动煤电三改联动”、“大力推进智能配电网标准化”等 [3] 公用事业行业ESG政策 - 环境议题在公用事业行业ESG政策中占据基础性地位，因其是能源消耗和碳排放的主要部门 [9] - 社会议题构成重要部分，源于其产品与服务的公共必需品属性，服务的普惠性与稳定性是关键 [9] - 近年来国家发改委、国家能源局等部门密集发布了多项政策文件，对行业的绿色低碳转型和民生保障能力建设提出具体要求 [9] 公用事业行业ESG评价体系构建 - 评价体系设有4大类加分项和1类减分项，均为客观评价指标 [12] - 加分项包括“通用指标”、“环境指标”、“社会指标”和“治理指标”，下设18个一级指标和35个二级指标 [12] - 减分项为“违法违规事件或处罚”，对应1个一级指标和3个二级指标 [12] 通用指标 - “通用指标”主要衡量ESG报告的整体真实性与规范化，满分7分 [12] - 包含3个一级指标：报告编制依据（常用GRI标准）、第三方鉴定、是否发布ESG专项报告 [12] - 2024年公用事业行业ESG报告（包含单独披露与年报披露）披露比例达到72.0% [13] 环境指标 - “环境指标”以节能低碳、循环经济为原则，结合行业高能耗特点设置，满分20分 [14] - 下设4个一级指标：排放与污染管理、生态与合规管理、资源利用与循环、气候与能源战略 [14] - 指标设立依据包括《中央企业节约能源与生态环境保护监督管理办法》和《“十四五”循环经济发展规划》等政策 [15][16][17] 社会指标 - “社会指标”立足行业“公共服务提供者”的核心定位，突出社会稳定与民生保障，满分27分 [19] - 下设6个一级指标：社区贡献与发展、员工发展、创新与知识产权、供应链与企业责任、产品与客户权益、核心运营责任 [19] - 指标设立依据包括乡村振兴战略、劳动法、《中华人民共和国产品质量法》和《中华人民共和国数据安全法》等 [19][21][22] 治理指标 - “治理指标”是行业可持续发展的核心保障，突出中国特色治理要求，满分24分 [23] - 下设5个一级指标：党建引领、行业改革、合规风险管理、治理结构、信息披露透明度 [23] - 指标设立依据包括《提高央企控股上市公司质量工作方案》、《中央企业合规管理办法》和《中华人民共和国公司法》等 [23][25][26] 减分指标 - “减分指标”包含一个指标“违法违规事件或处罚”，下设环境、社会、治理3个二级指标 [28] - 评分规则为违反一条扣3分 [28] 重点公司估值 - 报告列出了公用事业重点公司的估值表，涵盖火电、新型能源、核电、水电、天然气等子板块 [34][35] - 例如，华润电力（00836.HK）2025年预测EPS为2.88，对应PE为6倍；国电电力（600795.SH）2025年预测EPS为0.41，对应PE为13倍 [34]

项目认证与意义 - 吉林大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目一期获得全球首张“非生物来源的可再生燃料氨”认证证书[1] - 认证由国际可持续发展和碳认证系统颁发[1] - 证书的获得意味着项目生产的“绿氨”获得销往全球市场的“通行证”[1] 绿氨生产与技术路径 - 项目生产的“绿氨”完全由风能、太阳能等可再生能源生产[1] - “非生物来源”特指通过“风光发电、电解水制氢、再合成氨”的工业流程生产的氨[1] - 该技术路径与传统利用秸秆、沼气等生物质生产的氨相区分[1] 行业影响与定位 - 绿氨作为绿氢核心载体与低碳原料，是高耗能行业脱碳的关键路径[1] - 此次认证对全球氢能产业的规范化、商业化发展具有开创性意义[1]

基金成立基本信息 - 海洋可持续发展(青岛)股权投资基金合伙企业(有限合伙)于近日成立 [1] - 基金出资额为20亿元人民币 [1] - 基金经营范围包含以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] 出资方背景 - 该基金由中银金融资产投资有限公司共同出资 [1] - 国家电力投资集团有限公司旗下国电投三新二期产业股权投资基金(天津)合伙企业(有限合伙)为共同出资方 [1]