公司战略与治理 - 中国华能强调提高上市公司发展质量 明确专注领域 优化产业布局 提升运营质量和价值创造能力 [1] - 推动上市公司建立常态化回报机制 提高分红比例和频次 吸引战略资本和长期资本成为股东 [1] - 建立多层次股价异常波动应对机制 运用增持手段和金融工具维护市值稳定和市场信心 [1] 华能国际业务发展 - 华能国际一季度新增装机容量366.9万千瓦 其中新能源装机243.5万千瓦（风电90.4万千瓦 光伏153.2万千瓦） [2] - 新能源装机占比超27% 同比提高5.04个百分点 [2] - "十四五"以来新能源项目资本开支累计1530亿元 全年预计新能源投产装机1000万千瓦 [2] 华能水电经营表现 - 华能水电总资产超2100亿元 营收和利润增长均超40倍 营收复合增长率9.9% 归母净利润复合增长率20.97% [3] - 单位资产收入 单位资产利润和单位资产现金流指标持续优化 [3] - 目标2025年发电量超1230亿千瓦时 [3] 内蒙华电业务布局 - 内蒙华电采用煤电一体化+新能源转型双轮驱动战略 [3] - 截至2024年底火电装机1140万千瓦 煤炭产能1500万吨/年 新能源运营装机188万千瓦 在建新能源项目204万千瓦 [3] - 毛利率从2020年14.56%上升至2025年一季度25.04% 目标2025年末新能源装机达火电装机50% [3][4] 市值管理成效 - 三家上市公司合计归母净利润从181亿元增至208亿元 净资产收益率逐年上升 [5] - 累计分红1041亿元 平均分红率超56% 累计融资约450亿元 分红规模大幅超越融资 [6] - 华能国际A股累计分红近700亿元 华能水电累计分红224亿元 内蒙华电累计分红116亿元 [6] 未来市值管理措施 - 健全投资者需求导向的信息披露制度 增加主动自愿披露 提升透明度 [6] - 支持上市公司提高分红回报水平 兼顾可持续发展 [6] - 提高应对股价异常波动的反应速度和执行效率 维护市值稳定 [6] - 支持通过并购重组提升上市公司质量和创效实力 [6]

| 证券代码：600863 | 证券简称：内蒙华电 | 公告编号：临 | 2025-025 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：240363 | | 债券简称：23 | 蒙电 Y1 | | 债券代码：240364 | | 债券简称：23 | 蒙电 Y2 | 2025 年 2 月 19 日，公司第十一届董事会第十四次会议审议通过 了《关于公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交 易方案的议案》《关于<内蒙古蒙电华能热电股份有限公司发行股份及 支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案>及其摘要的议案》 等相关议案，具体详见本公司于 2025 年 2 月 21 日披露的相关公告。 根据相关规定，经公司向上海证券交易所申请，公司股票（股票简称： 内蒙华电，股票代码：600863）于 2025 年 2 月 21 日开市起复牌。 2025 年 2 月 24 日，北方公司基于对公司未来发展前景的信心和 对公司价值的高度认可，自愿补充承诺，将"自本次发行股份及支付 现金购买资产所涉及股份发行结束之日起 36 个月内不得转让，"延 长为"60 个月内不得转让"，其余承诺内容不变 ...

证券代码：600863 证券简称：内蒙华电 公告编号：临 2025-024 债券代码：240363 债券简称：23 蒙电 Y1 债券代码：240364 债券简称：23 蒙电 Y2 内蒙古蒙电华能热电股份有限公司 关于参加 2025 年中国华能集团有限公司 "发电板块上市公司"集体业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 内蒙古蒙电华能热电股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 4 月 25 日披露公司 2024 年年度报告和 2025 年第一季度报告，详见上海证券交易所 网站（www.sse.com.cn）。为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年和 2025 年第一季度经营成果及财务状况，公司将于 2025 年 5 月 16 日参加中国华 能集团有限公司 2025 年"发电板块上市公司" 集体业绩说明会。此次业绩说明 会采用视频直播和网络互动的方式举行，投资者可登录上海证券交易所上证路演 中心（网址：https://roadshow.sseinfo.com/）参与 ...

行业整体表现 - 电力行业2024年普遍盈利 多家企业分红可观 五大发电集团主要上市平台均实现盈利 [1][2] - 中国电力2024年营业收入同比增加22.48% 是5家上市公司中营收增长最快的企业 [2] - 华能国际2024年营业收入达到2455.51亿元 是唯一一家营收突破2000亿元的企业 [2] - 大唐发电实现归母净利润45.06亿元 同比增长229.7% 是5家企业中盈利增速最快的 [2] - 地方电力企业中 内蒙华电2024年实现归母净利润23.25亿元 皖能电力归母净利润20.64亿元 浙能电力归母净利润77.53亿元 [2] 分红方案 - 国电电力2024年度合计派发现金红利35.67亿元 占归母净利润的36.28% [3] - 上海电力每股派发现金红利0.28元 预计分配利润7.89亿元 占归母净利润的38.55% [3] - 内蒙华电拟每10股派发现金红利2.20元 现金分红总额达14.36亿元 并承诺未来三年每年现金分红比例不低于70% [3] 新能源转型与资产整合 - 新能源发电贡献显著导致煤电机组发电量和利用小时下降 部分企业出现"增利不增收"现象 [1][4] - 中国电力因清洁能源装机占比较高 营收实现两位数增长 而华能国际 华电国际 国电电力营收同比小幅下降 大唐电力营收微涨0.78% [4] - 内蒙华电拟收购北方上都正蓝旗新能源公司60%股权和北方多伦新能源公司75.51%股权 加码风电投资 [4] - 内蒙华电在建 在运清洁能源装机近400万千瓦 利用内蒙古风力资源优势巩固区域市场地位 [4] - 上海电力未来将以风电为重点 重点布局长三角及沿海区域 加快"8+N"百万千瓦新能源大基地落地 [5] - 远达环保将新增水力发电及流域水电站新能源一体化综合开发运营业务 [6] - 华电国际拟收购8家标的股权 交易总对价约71.67亿元 巩固华东 华南市场份额 [6] 火电灵活性改造 - 永泰能源探索机组深调新下限 燃煤机组获得电网辅助调频服务收入937万元 燃气机组获得调峰服务收入703万元 [6] - 部分企业通过完成大规模火电灵活性改造获得新能源项目指标 [6] 投资机会 - 煤价下跌至665元/吨附近 成本超预期下跌支撑度电盈利改善 [7] - 建议关注重点火电标的 火电改造设备龙头和低估值绿电板块 优先关注风电运营商 [7]

财务表现 - 2024年营收222.94亿元，同比-1.03%，归母净利润23.25亿元，同比+15.98%，低于预期的25.12亿元，主要因营业外支出超出预期值2.76亿元 [1] - 1Q25营收同比-9.33%至50.52亿元，归母净利润同比-16.25%至7.44亿元，低于预期的8.71-9.77亿元，主要因魏家峁煤矿原煤热值下降导致外销煤价同比-14.03% [1] - 2024年DPS为0.22元/股（含税），股息率5.45%，分红总额占归母净利润61.75%，占合并报表可供分配利润71.9%，超额完成分红承诺 [1] 电力业务 - 2024年上网电量同比-3.51%至542.97亿千瓦时，其中送华北电网电量同比-7.02%至198.47亿千瓦时 [2] - 2024年平均上网电价（不含税）同比-2.17%至336.46元/MWh，降幅较2023年的6.23%收窄 [2] - 1Q25平均上网电价（不含税）同比+3.57%至363.11元/MWh，其中火电电价同比+4.16%，主要因火电调峰收入增长和度电容量电价提升 [2] 煤炭业务 - 2024年煤炭外销量同比+16.89%至728.03万吨，外销价（不含税）同比+0.18%至402.21元/吨，实现量价齐升 [3] - 1Q25煤炭外销量同比+0.39%至156.08万吨，外销价（不含税）同比-14.03%至358.7元/吨，主要因魏家峁煤矿原煤热值阶段性下降 [3] - 预计魏家峁煤矿进入新开采区后原煤热值将修复，外销价格有望回升 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025-26年上网电量预期4%/5%，外销煤价预期5%/3%，上调营业外支出至3.76/3.76亿元 [4] - 下调2025-26年归母净利预期19%/21%至23.33/25.73亿元，预计2027年归母净利润27.39亿元 [4] - 给予14.0x 24E PE估值，目标价5.01元（前值5.54元基于12.5x 25E PE） [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 5.01 元 [4][7] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收 222.94 亿元同比-1.03%，归母净利润 23.25 亿元同比+15.98%，低于预期主要因营业外支出超出预期；1Q25 营收同比-9.33%至 50.52 亿元，归母净利润同比-16.25%至 7.44 亿元，低于预期主要因魏家峁煤矿开采问题致外销煤价下降 [1] - 2024 年公司 DPS 为 0.22 元/股（含税），对应股息率 5.45%，分红总额占归母净利润 61.75%，占合并报表可供分配利润 71.9%，超额完成分红承诺，持续看好公司分红能力 [1] - 考虑火电发电空间受风电挤压、魏家峁煤矿原煤热值阶段性下滑及碳价高位等因素，下调 2025 - 26 年上网电量 4%/5%、外销煤价 5%/3%，上调营业外支出，下调 2025 - 26 年归母净利预期 19%/21%至 23.33/25.73 亿元，预计 2027 年归母净利润为 27.39 亿元 [4] 各部分总结 上网电价情况 - 2024 年公司上网电量同比-3.51%至 542.97 亿千瓦时，主要因送华北电网上网电量同比-7.02%至 198.47 亿千瓦时；平均上网电价（不含税）同比-2.17%至 336.46 元/MWh，同比降幅较 2023 年的 6.23%收窄 [2] - 1Q25 公司平均上网电价（不含税）同比+3.57%至 363.11 元/MWh，其中火电平均上网电价同比+4.16%，原因一是内蒙古来风较好使火电调峰次数增加，调峰收入同比增长；二是火电上网电量同比下降促使度电容量电价同比提升 [2] 煤炭板块情况 - 2024 年公司煤炭板块量价齐升，外销量同比+16.89%至 728.03 万吨，外销价（不含税）402.21 元/吨，同比+0.18% [3] - 1Q25 公司煤炭外销量同比+0.39%至 156.08 万吨，外销煤价格（不含税）同比-14.03%至 358.7 元/吨，除市场煤价下行因素外，主要因魏家峁煤矿开采临近矿田边缘层，原煤热值同比下降；待进入新开采区，原煤热值有望修复，外销价格有望回升 [3] 经营预测指标与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 (人民币百万) | 22,525 | 22,294 | 21,462 | 22,090 | 22,171 | | +/-% | (2.34) | (1.03) | (3.73) | 2.93 | 0.37 | | 归属母公司净利润 (人民币百万) | 2,005 | 2,325 | 2,333 | 2,573 | 2,739 | | +/-% | 13.44 | 15.98 | 0.35 | 10.27 | 6.44 | | EPS (人民币，最新摊薄) | 0.31 | 0.36 | 0.36 | 0.39 | 0.42 | | ROE (%) | 11.22 | 12.84 | 12.72 | 13.29 | 13.36 | | PE (倍) | 13.15 | 11.34 | 11.30 | 10.25 | 9.63 | | PB (倍) | 1.44 | 1.47 | 1.40 | 1.32 | 1.25 | | EV EBITDA (倍) | 7.15 | 7.29 | 7.91 | 7.38 | 6.26 | [6] 可比公司估值表 | 公司名称 | 股票代码 | 股价（元/股）（2025/4/25） | 市值(百万元)（2025/4/25） | 市盈率(x)（25E） | 市盈率(x)（26E） | 市净率(x)（25E） | 市净率(x)（26E） | ROE(%)（25E） | ROE(%)（26E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 江苏国信 | 002608 CH | 7.79 | 29,431 | 9.0 | 8.5 | 0.9 | 0.8 | 9% | 9% | | 申能股份 | 600642 CH | 9.36 | 45,809 | 10.9 | 10.2 | 1.2 | 1.2 | 11% | 11% | | 京能电力 | 600578 CH | 3.84 | 25,707 | 13.5 | 11.0 | 0.0 | 0.0 | 7% | 8% | | 平均值 | | | | 11.1 | 9.9 | 0.7 | 0.7 | 9% | 10% | | 内蒙华电 | 600863 CH | 4.04 | 26,369 | 11.3 | 10.2 | 1.4 | 1.3 | 13% | 13% | [18] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2023 - 2027 年进行预测，涵盖流动资产、现金、应收账款等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，经营活动现金、投资活动现金等现金流量项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [24]

内蒙古蒙电华能热电股份有限公司 2024 年度 · 财务报表之审计报告 目 录 _您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一点管平台《http://acc.mof.gov.cn】 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统…"监管平台《http://acc.moE.gov.zn】" 【 中止大通会计师赢多所 审计报告 中证天通(2025)证审字 21100022 号 内蒙古蒙电华能热电股份有限公司全体股东： 一、审计意见 | 、审计报告 | 1-6 | | --- | --- | | 二、已审公司财务报表 | | | 1. 合并资产负债表 | 7-8 | | 2. 母公司资产负债表 | 9-10 | | 3. 合并利润表 | 11 | | 4. 母公司利润表 | 12 | | 5. 合并现金流量表 | 13 | | 6. 母公司现金流量表 | 14 | | 7. 合并所有者(股东)权益变动表 | 15-16 | | 8. 母公司所有者(股东)权益变动表 | 17-18 | | 9. 财务报表附注 | 19-152 | 中证天通会计师事务所(特殊普通合伙) - 1 - 我们审计了内蒙古蒙电华能热电股份 ...

财务报告 - 审计2024年12月31日财务报告内部控制有效性[4] - 公司于该日在重大方面保持有效财务报告内部控制[9] 公司信息 - 登记机关登记日期为2014年01月02日[11] - 出资额为3512.5万元[11] 报告相关 - 报告日期为2025年4月23日[10]

内蒙华电2024年度分配预案 - 公司拟10派2.2元（含税），预计派现金额合计14.36亿元，占净利润比例为61.75%，以2024年度成交均价计算的股息率为4.97% [2] - 这是公司上市以来累计第25次派现，2023年派现方案为10派1.85元（含税），派现金额12.07亿元，股息率4.94% [2] - 2024年公司实现营业收入222.94亿元，同比下降1.03%，净利润23.25亿元，同比增长15.98%，基本每股收益0.34元，加权平均净资产收益率13.96% [3] 历史分红数据 - 公司自1994年以来持续分红，2014年派现10.45亿元（10派1.8元），股息率达5.24%，2013年派现11.62亿元（10转增5派3元），股息率6.57% [2] - 2020-2022年派现金额分别为7.32亿元、6.53亿元、10.70亿元，对应股息率4.79%、2.73%、4.34% [2] - 1995-1999年派现金额维持在0.58-1.13亿元区间，1996年未派现（10送2转增1股） [3] 资金与融资动态 - 该股当日主力资金净流入2256.15万元，近5日净流入535.25万元 [4] - 最新融资余额6.06亿元，近5日增加424.16万元，增幅0.70% [5] 公用事业行业分红排名 - 行业65家公司公布2024年分配方案，新奥股份派现63.27亿元居首（10派10.3元），派现占净利润比例140.82%，股息率5.41% [5] - 中国广核、华能国际分别派现47.97亿元、42.38亿元，股息率2.27%、3.30% [5] - 内蒙华电派现金额14.36亿元位列行业第八，股息率4.97%高于行业中位数 [5][6] - 美能能源派现占净利润比例最高（168.19%），股息率6.22%为行业最高 [7]

| 证券代码：600863 | 证券简称：内蒙华电 | 公告编号：临 | 2025-018 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：240363 | | 债券简称：23 | 蒙电 Y1 | | 债券代码：240364 | | 债券简称：23 | 蒙电 Y2 | 内蒙古蒙电华能热电股份有限公司 未来三年（2025-2027 年）股东回报规划 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 内蒙古蒙电华能热电股份有限公司（以下简称"公司"）始终重 视对投资者的合理回报，保持利润分配政策的连续性和稳定性。根据 《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司监管 指引第 3 号—上市公司现金分红》等相关法律、法规和规范性文件及 《内蒙古蒙电华能热电股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"） 的相关规定，结合公司未来发展和经营情况，制定了《内蒙古蒙电华 在符合相关法律法规及《公司章程》利润分配规定的前提下，公 司充分听取独立董事、监事和社会公众股股东的意见，本着重视股东 合理回报，同时兼顾公 ...