中航高科 2025 年第一次临时股东会 会议材料 中航航空高科技股份有限公司 2025 年第一次临时股东会 会议材料 二零二五年九月十五日 中航高科 2025 年第一次临时股东会 会议材料 中航航空高科技股份有限公司 2025 年第一次临时股东会材料目录 ※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※ | 1.2025 年第一次临时股东会议程 | 2 | | --- | --- | | 2.关于增补公司董事的议案 | 4 | | 3.关于修订《中航高科章程》部分条款的议案 | 6 | | 4.关于修订《董事会议事规则》部分条款的议案 | 37 | | 5.关于修订《股东会议事规则》部分条款的议案 | 46 | | 6.关于修订《独立董事工作制度》部分条款的议案 | 51 | | 7.关于修订《关联交易管理制度》部分条款的议案 | 53 | | 8.关于修订《对外担保管理制度》部分条款的议案 | 57 | | 9.关于撤销监事会及废止《监事会议事规则》的议案 ... | 60 | 1 中航高科 2025 年第一次临时股东会 会议材料 中航航空高科技股份有限公司 2025 年第一次 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 公司在中国航空复合材料领域具有显著竞争优势 将持续受益于军用航空市场的稳定需求以及民航和低空等领域的需求增长 [3] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入27.47亿元 同比增长7.87% [1] - 实现利润总额7.26亿元 同比增长3.06% [1] - 实现归母净利润6.05亿元 同比增长0.24% [1] - 营收和利润总额分别完成全年经营工作目标的47.37%和53.27% [1] - 毛利率为37.79% 同比提升0.54个百分点 [2] - 经营活动现金净流入8.94亿元 同比增长160.85% [2] 业务板块分析 - 航空新材料业务实现营业收入271,726.73万元 同比增长7.89% 主要预浸料产品交付增长带动 [2] - 航空新材料业务实现归母净利润64,383.02万元 同比增长1.75% 其中中航工业复材的归母净利润同比增长2.08% [2] - 航空先进制造技术产业化业务实现营业收入2,885.29万元 同比增长83.37% 主要由于航空零部件及专用装备业务收入增长 [2] - 航空先进制造技术产业化业务实现归母净利润-681.31万元 同比减亏483.30万元 主要由于冗余人员减少和人工成本下降 [2] 战略布局与发展前景 - 子公司中航工业复材推动先进民用树脂和预浸料技术快速孵化与转化 提升预浸料在低空等领域的广泛应用 [3] - 子公司优材百慕完成波音747-400/400F飞机用碳刹车盘副及国产ARJ21-700飞机用碳刹车盘副的取证工作 取得CAAC-PMA和STC证书 [3] - 正在开展另一型号飞机刹车盘副的适航取证工作 [3] - 积极推进商用发动机零组件和通用航空装备复合材料及制品产业能力布局 为民机和低空经济业务拓展提供产能保障 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025年归母净利润预测13.16亿元 2026年预测15.66亿元 [3] - 新增2027年归母净利润预测17.91亿元 [3] - 2025-2027年EPS预测分别为0.95元、1.12元、1.29元 [3] - 当前股价对应PE分别为27倍、22倍、20倍 [3] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为16.02%、17.08%、14.21% [5] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为14.21%、18.94%、14.40% [5] 市场表现与估值指标 - 当前股价25.27元 总股本13.93亿股 总市值352.02亿元 [6] - 近一年股价绝对收益41.06% 相对收益7.60% [9] - 2025年预测ROE为16.35% PB为4.4倍 [5][13]

股价表现与资金流向 - 8月28日盘中股价下跌2.06%至24.75元/股，成交3.82亿元，换手率1.10%，总市值344.78亿元 [1] - 主力资金净流出4978.85万元，特大单净卖出3604.81万元（卖出4929.99万元占比12.91%，买入1325.18万元占比3.47%） [1] - 大单净卖出1374.05万元（卖出8788.68万元占比23.01%，买入7414.63万元占比19.42%） [1] - 年内股价下跌1.04%，近5日跌3.51%，近20日跌6.36%，近60日涨7.56% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数7.15万户，较上期增加14.29%，人均流通股19492股，较上期减少12.51% [2] - 华夏军工安全混合A增持926.12万股至2128.80万股，位列第五大流通股东 [3] - 易方达国防军工混合A减持53.47万股至1917.68万股，位列第七大流通股东 [3] - 富国中证军工龙头ETF新进持股1606.77万股，南方中证500ETF新进持股1239.28万股 [3] 财务业绩与业务构成 - 2025年1-6月营业收入27.47亿元，同比增长7.87%，归母净利润6.05亿元，同比增长0.24% [2] - 航空新材料业务收入占比97.69%，租赁业务1.16%，航空相关设备0.60%，其他业务合计占比不足1% [1] 公司背景与行业属性 - 公司成立于1988年12月21日，1994年5月20日上市，主营航空新材料及数控机床装备研发生产 [1] - 所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ，概念板块包括航空工业集团、央企改革、大飞机等 [1] 分红历史 - A股上市后累计派现16.25亿元，近三年累计派现8.87亿元 [3]

瑞普生物 - 综合毛利率提升2.36个百分点，得益于收入规模扩张、产品结构优化及精益运营带来的成本优化 [1] - 宠物动保板块供应链及生物制品和药品收入同比增长17.94%，下半年加速新品上市 [1] - 原料药板块毛利率提升14个百分点，较上年同期减亏1000余万元 [1] - 家畜疫苗板块营业收入同比增长110.55%，主要得益于口蹄疫疫苗板块收购和传统业务增长 [1] - 研发成果显著，获得4项新兽药注册证书和6项临床批件 [1] 汇嘉时代 - 乌鲁木齐北京路购物中心超市生鲜品类占比提升1.87%，熟食增5%，面包烘焙增0.8% [2] - 上半年调改涵盖设立成长基金、优化商品结构、尝试自营鲜食与烘焙、推进日清计划、更新设施 [2] - 奎屯项目超市预计2024年底开业，百货2026年上半年开业 [2] - 百货门店调改聚焦品牌级次提升与首店经济，深化品牌合作 [2] 丸美生物 - 在抖音平台通过精准内容投放扩大人群资产，实现流量池增长 [3] - 三大核心系列销售占比超70%，未来有进一步爆发空间 [3] - 恋火品牌进入正常发展阶段，下半年继续推新并保持增长 [3] - 小金针系列通过联动效应提升客户连带购买率，新老客户形成消费联动 [3] - 具备核心研发能力，主导制定重组胶原蛋白国家行业标准 [3] 江波龙 - ST eSSD国内市占率仅次于Solidigm与三星，PCIe SSD与RDIMM已批量导入国内头部企业 [4] - SOCMM产品带宽比传统RDIMM高2.5倍以上，延迟降低约20%，尺寸为标准RDIMM的三分之一 [4] - 自研主控芯片累计出货超8000万颗，UFS4.1性能显著优于主流产品，正导入验证 [4] - 推出UFS4.1、QLC eMMC、超小尺寸eMMC、超薄ePOP4x等嵌入式产品，应用于一线厂商智能穿戴设备 [4] - Zilia构建完善海外供应链，已在巴西与多家Tier1厂商合作 [4] 中航高科 - 参股长盛公司布局发动机叶片业务，成立合资公司持股51% [5] - 民用航空复合材料构件能力升建设项目总投资9.17亿元，用于大飞机、G600等项目 [5] - 深圳子公司与低空经济领域头部企业合作，部分客户已启动商业运营 [5] - 公司毛利率改善因产品结构变化，新孵化业务将保持合理毛利率水平 [5] - 上半年回款情况较好，预计下半年回款将有明显改善 [5] 天孚通信 - 2025年上半年实现营业收入24.56亿元，同比增长57.84%，净利润8.99亿元，同比增长37.46% [6] - 有源业务增长主要源于高速率有源产品增加交付，公司持续拓展新客户 [6] - 泰国工厂一期投产，二期研发试样及客户验证，预计明年大规模量产 [6] - 毛利率下降因产品结构变化，有源产品收入占比提升 [6] - 配合客户尝试FU新技术，研发新工艺平台 [6] 泉果基金概况 - 资产管理规模163.96亿元，排名129/210；非货币公募基金规模163.96亿元，排名110/210 [7] - 管理公募基金数12只，排名150/210；旗下公募基金经理5人，排名142/210 [7] - 旗下最近一年表现最佳产品为泉果旭源三年持有期混合A，最新单位净值0.89，近一年增长49.39% [7] 相关ETF产品 - 500质量成长ETF（代码560500）跟踪中证500质量成长指数 [10] - 近五日涨跌4.62%，市盈率17.86倍 [10] - 最新份额4.4亿份，减少400.0万份，主力资金净流入4.1万元 [10]

中际联合调研要点 - 2025年上半年营业收入8.18亿元，同比增长43.52%，净利润2.62亿元，同比增长86.61% [1] - 毛利率提升至50.15%，主要由于外销收入占比增加及美国市场收入占比提升 [1] - 2025年1-7月新签订单同比增长约30%，内销订单增长高于外销 [1] - 业绩增长得益于风电行业快速发展，境内外收入增加和新签订单持续稳定增加 [1] 中航高科战略布局 - 深化低空经济领域战略布局，推进蜂窝、复材结构件等产品研发与产业化 [2] - 参股长盛公司布局发动机叶片业务，成立合资公司持股51% [2] - 民用航空复合材料构件能力升建设项目总投资9.17亿元，用于大飞机、G600等项目 [2] - 深圳子公司与低空经济头部企业合作，部分客户已启动商业运营 [2] - 复合材料在大飞机领域应用占比预计显著提升 [2] 天孚通信业务进展 - 2025年上半年营业收入24.56亿元，同比增长57.84%，净利润8.99亿元，同比增长37.46% [3] - 有源业务增长源于高速率产品交付增加和新客户拓展 [3] - 泰国工厂一期投产，二期研发试样及客户验证，预计明年大规模量产 [3] - 毛利率下降因有源产品收入占比提升导致产品结构变化 [3] - 保持高强度研发投入，配合客户研发新产品和FU新技术 [3] 泰康基金规模数据 - 资产管理规模1334.69亿元，非货币公募基金规模924.84亿元 [4] - 管理公募基金159只，基金经理23人 [4] - 旗下最佳基金泰康北交所精选两年定开混合A最新净值2.54，近一年增长113.73% [4] 中证500质量成长ETF指标 - 跟踪中证500质量成长指数，近五日涨跌4.62% [7] - 市盈率17.86倍，估值分位76.84% [7][8] - 最新份额4.4亿份，减少400万份，主力资金净流入4.1万元 [7]

中钢国际 (000928) - 上半年在手项目执行平稳 玻利维亚穆通钢厂基本建成 阿尔及利亚电炉项目完成验收创海外最快纪录 土耳其高线项目达产 [1] - 应收账款同比增加 已强化清收机制 [1] - 2025年上半年工程毛利率达14.22% 国内外毛利率均提升 预计保持稳定 [1] - 全国粗钢产量同比下降3.0% 行业运行好于预期 但下半年面临供强需弱等挑战 [1] - 重点拓展中东、非洲市场 与多家国际巨头合作 全球设17个分支机构 业务覆盖50余国 落地多个一带一路项目 [1] 中航高科 (600862) - 十五五规划制定中持续巩固主业 深化低空经济领域战略布局 推进蜂窝、复材结构件等产品研发与产业化 [2] - 参股长盛公司布局发动机叶片业务 成立合资公司持股51% 深化与核心客户协同合作 [2] - 民用航空复合材料构件能力升建设项目总投资9.17亿 用于大飞机、G600等项目 具体实施方案正在编制 [2] - 深圳子公司与低空经济领域头部企业合作 部分客户已启动商业运营 [2] - 毛利率改善因产品结构变化 新孵化业务将保持合理毛利率水平 [2] - 上半年回款情况较好 因去年票据今年到期 预计下半年回款将明显改善 [2] - 积极布局大飞机领域 复合材料应用占比预计显著提升 [2] - 研发费用增加因上半年研发项目按计划顺利开展 部分费用及时确认 [2] 天孚通信 (300394) - 2025年上半年实现营业收入24.56亿元 同比增长57.84% 净利润8.99亿元 同比增长37.46% [3] - 有源业务增长主要源于高速率有源产品增加交付 公司持续拓展新客户 [3] - 高速率产品需求旺盛 公司协调供给和产能保障交付 [3] - 泰国工厂一期投产 二期研发试样及客户验证 预计明年大规模量产 [3] - 毛利率下降因产品结构变化 有源产品收入占比提升 [3] - CPO配套产品布局早 技术持续迭代 按客户需求推进 [3] - 保持高强度研发投入 配合客户研发新产品 [3] - 北美洲销售收入占比小 关税政策影响可控有限 [3] - 人员规模增加 通过自动化提升效率控制规模 [3] - 产品价值量取决于客户设计方案 不同客户存在差异 [3] - 根据客户需求合理安排新供应商导入 [3] - 光无源产品产能扩张以订单驱动 确保资源投入有效性 [3] - 光有源产品以单模为主 应用于中长距离传输 [3] - 配合客户尝试FU新技术 研发新工艺平台 [3] - 泰国工厂前期投入大 盈利能力尚未稳定 [3] 普利特 (002324) - 2025年上半年业绩较去年同期大幅增长 [4] - 改性材料业务订单饱满 新增产能释放 非汽车业务市场突破 推动改性材料板块营收增长 [4] - 新能源业务改善 方形电池供不应求 钠离子电池订单增加 半固态电池量产 新能源板块营收同比增长21.32% [4] - 未来新能源业务将受海外布局、钠离子电池发展等因素积极影响 [4] - 在机器人领域积极布局改性材料应用 部分材料已批量供应工业机器人 [4] - LCP薄膜壁垒在于特定树脂、设备工艺改造及下游客户验证 [4] - LCP电子纤维布用于高频PCB硬板 已送样高速覆铜板客户 [4] - LCP薄膜已在多个领域批量交付 与头部客户验证顺利 [4] 东兴基金 - 资产管理规模(全部公募基金)392.05亿元 排名92/210 [4] - 资产管理规模(非货币公募基金)243.94亿元 排名98/210 [4] - 管理公募基金数55只 排名99/210 [4] - 旗下公募基金经理13人 排名95/210 [4] - 旗下最近一年表现最佳公募基金产品为东兴未来价值混合A 最新单位净值1.52 近一年增长81.61% [4] 500质量成长ETF (560500) - 跟踪中证500质量成长指数 [6] - 近五日涨跌4.62% [6] - 市盈率17.86倍 [6] - 最新份额4.4亿份 减少400.0万份 主力资金净流入4.1万元 [6] - 估值分位76.84% [7]

丸美生物调研要点 - 抖音平台通过精准内容投放扩大人群资产并实现流量池增长 [1] - 组织架构变革 人才团队优化及薪酬管理制度迭代升级支持业务增长 [1] - 大单品策略和品牌心智投入保障持续增长 二季度战略投入预计四季度集中转化 [1] - 恋火品牌进入正常发展阶段 下半年将继续推新并保持增长 [1] - 三大核心系列销售占比超70% 未来存在进一步爆发空间 [1] - 小金针系列通过联动效应提升客户连带购买率 新老客户形成消费联动 [1] - 投流投入和品牌建设并重 持续推进品牌建设 [1] - 小红笔眼霜市场表现优异 未来将逐步推出系列化产品 [1] - 具备核心研发能力 主导制定重组胶原蛋白国家行业标准 [1] 中航高科调研要点 - "十五五"规划制定过程中持续巩固主业 深化低空经济领域战略布局 [2] - 推进蜂窝 复材结构件等产品研发与产业化 [2] - 参股长盛公司布局发动机叶片业务 成立合资公司持股51% [2] - 深化与核心客户的协同合作 [2] - 民用航空复合材料构件能力升建设项目总投资9.17亿 用于大飞机 G600等项目 [2] - 具体实施方案正在编制 [2] - 深圳子公司与低空经济领域头部企业合作 部分客户已启动商业运营 [2] - 毛利率改善因产品结构变化 新孵化业务将保持合理毛利率水平 [2] - 上半年回款情况较好因去年收到票据今年到期 预计下半年回款将有明显改善 [2] - 积极布局大飞机领域 复合材料应用占比预计显著提升 [2] - 研发费用增加因上半年研发项目按计划顺利开展 部分费用及时确认 [2] 呈瑞投资机构背景 - 上海呈瑞管理有限公司2010年5月成立于上海 注册资金1100万 [3] - 2014年4月登记为私募投资基金管理人 2015年3月成为中国证券投资基金业协会观察会员 [3] - 主营二级市场 涵盖大类资产配置 [3] - 主要策略包括宏观对冲策略 高频Alpha策略 CTA策略 [3] - 策略平台均属自行开发运行 [3] - 拥有33人组成的高素质专业化投研团队 [3] - 投研人员毕业于北大 浙大 复旦 武大等海内外知名院校 [3] - 连续三年上榜wind 2018年获wind最强私募公司管理规模区间10-20亿第三名 [3] - 2019年荣获中国基金报英华奖"中国私募基金50强" [3] - 2020年荣获朝阳永续"最受欢迎管理期货类理财产品（三年期）前十强" [3]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年9月5日10:00-11:00通过网络互动方式召开半年度业绩说明会 [1] - 会议平台为价值在线（www.ir-online.cn）并提供微信小程序接入渠道 [1] - 投资者可在2025年9月5日前通过指定网址https://eseb.cn/1r1Gj88jF72提交会前问题 [1] 参会人员构成 - 董事长王健先生将代行总经理及总会计师职责出席说明会 [1] - 独立董事陈恳先生与王建新先生共同参与 [1] - 董事会秘书兼副总会计师朱清海先生负责会议组织工作 [1] 信息披露依据 - 公司已于2025年8月23日在上交所网站披露2025年半年度报告 [1] - 说明会内容将严格控制在信息披露允许范围内回应投资者关切 [1] - 会后可通过价值在线平台或易董app查看会议记录及主要内容 [1] 投资者参与机制 - 提供会前问题征集与实时互动双通道参与方式 [1] - 会议侧重经营业绩与发展战略方面的深度沟通 [1] - 设置专门联系人丁凯及联系电话0513-83580382进行会务咨询 [1]

财报披露 - 公司2025年半年度报告于8月23日在上海证券交易所网站披露[3] 业绩说明会信息 - 2025年半年度业绩说明会9月5日10:00 - 11:00召开[3][4][5][6] - 召开地点为价值在线（www.ir-online.cn）[3][5] - 召开方式为网络互动[3][5] - 投资者可9月5日前访问指定网址或扫描小程序码会前提问[3][6] - 参加人员包括董事长王健等[5] - 投资者9月5日10:00 - 11:00通过指定方式参与互动[6] - 业绩说明会联系人是丁凯，电话0513 - 83580382[8] - 业绩说明会后投资者可通过价值在线或易董app查看情况及内容[8] 公告时间 - 公告发布时间为2025年8月27日[10]

投资评级 - 首次给予买入-A评级 6个月目标价32.4元 [6][9] 核心观点 - 公司作为航空碳纤维复材龙头 受益于预浸料产品交付增长及低空经济新赛道布局 预计2025-2027年净利润复合增速达13.4% [2][3][5][6] - 子公司优材百慕在民航刹车盘副国产化替代取得突破 完成波音747-400/400F及ARJ21-700飞机用碳刹车盘副取证 [4] - 通过技术授权实现高性能预浸料生产应用 研发投入达1.02亿元推动产业升级转型 [4] 财务表现 - 2025H1营收27.47亿元（同比+7.87%） 归母净利润6.05亿元（同比+0.24%） [2] - 航空新材料业务营收27.17亿元（同比+7.89%） 净利润6.44亿元（同比+1.75%） [3] - 先进制造业务营收0.29亿元（同比+83.37%） 亏损收窄至681.31万元（同比减亏483.3万元） [3] - 预计2025年净利润13.04亿元（同比+13.1%） 2026年15.13亿元（同比+16.1%） [6][14] 业务进展 - 民用航空复合材料构件能力提升项目完成审批备案 [5] - 先进航空预浸料生产能力提升项目通过工程验收 [5] - 炭材料制品生产线完成竣工验收 [5] - 子公司深圳轻快世界布局eVTOL、无人机复合材料设计研发生产 [5] 估值分析 - 2025年预期PE为33.7倍 低于可比公司平均36倍 [6][14] - 当前股价26.12元较目标价存在24%上行空间 [6][9][10] - 净资产收益率保持16%以上水平 2026年预计达16.7% [7][14] 行业地位 - 与中简科技、光威复材、航材股份同为航空复材领域可比公司 [6][14] - 预浸料产品交付增长支撑航空复材业务稳定增长 [3] - 民品领域贡献新增长点 包括低空经济及民航零部件国产化 [4][5][6]