核心观点 - 市场正逐步进入“春季行情”的布局窗口，春节前后市场环境通常对多方更为有利，总体机会大于风险 [1] - 宏观与微观层面均呈现积极变化，为行情提供支撑，配置上建议以景气成长为主，并重点关注三大方向 [2][3][4] 宏观与市场环境分析 - 外部环境呈现积极变化：美联储新任主席人选公布在即，特朗普施压大幅降息可能强化弱美元交易预期，未来1-2个月内库克案审理、地方联储行长换届等事件均有望对全球流动性构成利好 [2] - 内部政策靠前发力：例如北京优化住房限购、调降二手房交易增值税，以及“两新”政策支持范围向核心领域倾斜，有助于稳定预期、激发活力 [2] - 微观资金面可能迎来改善：年末结汇需求带来的跨境资本回流显现超季节性强度，人民币汇率回升有望提振市场情绪，保险“开门红”资金入市及公募等机构新年资产布局将为市场提供流动性支撑 [2] 配置策略与方向 - 历史规律显示成长风格在春季行情中表现突出，叠加“十五五”规划开局之年，新质生产力相关板块有望成为资金配置重心 [3] - 1月进入业绩预告密集期，市场对基本面验证关注度提升，配置上应规避缺乏基本面兑现能力的纯主题个股，注重景气度与业绩支撑 [3] - 报告建议1月重点关注三大方向：AI产业链、“十五五”规划提名细分产业、周期涨价方向 [4][6] 重点配置方向详解 - **AI产业链**：海外OAI新融资预期缓解AI情绪，国内长鑫存储IPO在即有望催化半导体设备材料等上游领域，AI长期价值终将兑现于应用端，且近期催化密集（如AI眼镜纳入国补、四部委发文攻关智能机器人、1月消费电子“春晚”） [6] - **“十五五”规划提名细分**：在“建设现代化产业体系”篇章强调加快建设制造强国、航天强国、交通强国、网络强国等，新兴产业和未来产业表述更加具体，建议关注航空航天、新材料、量子科技等 [6] - **周期涨价方向**：关注两条线索，一是工业金属（供需偏紧、库存低位，叠加美联储降息预期提振金融属性），二是化工（“反内卷”政策导向下供给秩序有望优化，部分细分领域业绩弹性强） [6] 十大金股组合及核心逻辑 - **北方华创 (002371.SZ)**：制裁加剧加速国产设备导入，国内FAB厂有望提升产线国产化率，受益于存储涨价、AI芯片需求高景气及国产先进制程产线突破，公司作为本土半导体设备平台型公司将长期受益国产替代，预计2026年设备全行业订单增速或超过30%，有望达到50%+ [7][14][15][21] - **迈为股份 (300751.SZ)**：有望充分受益于美国电力缺口带动的光伏扩产，美国本土电池产能缺口约37GW，HJT技术以其低运营成本、少人力需求等特点最适合美国，公司作为HJT整线设备龙头2023-2024年市场占有率超70%，同时平台化布局半导体及钙钛矿设备 [7][23][30][31] - **万华化学 (600309.SH)**：全球化工领军企业，MDI业务寡头垄断，公司2020-2024年市占率由22%提升至32%，截至2025H1拥有MDI产能380万吨/年，TDI业务受海外装置扰动价格回升，公司拥有TDI产能144万吨/年，石化业务在“反内卷”政策下盈利有望回升，精细化学品及新材料业务陆续迎来收获期 [7][33][35][36] - **芯碁微装 (688630.SH)**：PCB直写光刻设备龙头，在手订单饱满，深度受益于AI驱动的PCB扩产周期及半导体国产替代与AI需求爆发，积极拓展IC载板及先进封装设备 [7][41][42][43] - **中国平安 (601318.SH)**：国内保险龙头之一，2025Q1-3净利润、NBV高速增长，银保业务预计是主要增长动力，作为沪深300重要成分股但机构持仓欠配，在公募基金改革背景下配置价值凸显，截至2025年末A股股息率约3.8% [7][45][46] - **紫金矿业 (601899.SH)**：金、铜矿业领军者，预计2026年矿产金105吨、矿产铜120万吨，铜价及金价在1月份预计保持震荡上行趋势，公司完美契合铜、金的结构性牛市，2025年前三季度金矿/铜矿毛利占比分别为40.4%/37.0% [7][49][50][51] - **巨人网络 (002558.SZ)**：《超自然行动组》具备长青潜力与大DAU，截至2025H1相关短视频播放量突破30亿次，看好春节活动驱动DAU与流水再创新高，存量游戏如征途2025H1新增用户超2000万 [7][56] - **中航高科 (600862.SH)**：国内航空碳纤维预浸料主供方，技术壁垒高，短期无实质竞争者，C919进入批量交付阶段有望提升民品收入占比，低空经济等新应用场景具备落地可能 [7][58] - **三花智控 (002050.SZ)**：特斯拉人形机器人关节硬件主供地位稳固，若按特斯拉5年内年产100万台目标测算，执行器总成可贡献35亿元利润，传统制冷需求稳健，数据中心液冷及储能热管理贡献增量，汽零热管理客户结构持续优化 [7][65][66][68] - **开特股份 (920978.BJ)**：汽车电子基本盘稳健，同时布局机器人、液冷、储能赛道增添估值弹性，预计25-27年归母净利润分别为1.78/2.39/3.09亿元，机器人业务已与图灵机器人达成合作并完成产品送样 [7][72][76][78] 财务预测摘要 - 报告提供了十大金股2025年至2027年的营业收入、归母净利润及EPS预测，例如北方华创预计26年营收493.69亿元、归母净利88.02亿元、EPS 12.15元，万华化学预计26年归母净利160.57亿元、EPS 5.13元，紫金矿业预计26年营收4849.23亿元、归母净利590.17亿元 [81]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：国防军工行业 [1] * 公司：中航西飞、航发动力、中航机载、航发控制、中航高科、中航沈飞、洪都航空、航天电子、新雷能、全球电子部件供应商（泛指）[3][9][10][12][13] 核心观点和论据 2026年投资策略核心 * 2026年投资策略聚焦“转型增长的信心”，强调自下而上精选个股 [1][3] * 将企业业务分为第一成长曲线（传统主业）和第二成长曲线（新兴方向），重点关注企业通过长期技术积累或业务布局开拓的高端民用应用场景 [1][3] 重点投资赛道 * 短期和中期内，更看好军转民和军贸两大潜力赛道 [1][5] * 商业航天领域因其市值高度、持续性及催化剂等因素，发展前景明确，是重要且持续性的投资主线 [1][5] * 在第二成长曲线上，重点聚焦商业航天、低空经济、深海科技及AI应用泛化等新兴领域 [4] 商业航天前景评估 * **市值高度**：以SpaceX为对标，其2026年IPO估值预期达到8000亿人民币（约2.5亿美元/17-18万亿人民币），而国内相关标的市值目前约1.5万亿人民币 [5][6] * **持续性**：中美两国都在积极推进太空算力及卫星互联网建设 [1][6] * **催化剂**：可回收火箭成功、明年3月两会期间可能的政策支持、公司IPO进程加快 [1][6] * 2026年具体催化因素包括：国网、GW星座成功组网，千帆星座建设进展 [1][8] 军工行业需求与传导 * 需求传导路径为：战略牵引规划 -> 规划牵引资源配置 -> 年度计划执行 [1][7] * 国防与部队现代化建设需求旺盛且有韧性，构成行业结构性机会及整体增长信心的基础 [1][7] * 面向“十五五”规划，新质新域作战力量比重将显著提高，智能化和低成本可持续是装备建设重要方向 [11] 其他关键领域发展 * **国产大飞机与发动机**：在中美博弈背景下，C919、长江1000以及未来的C929、长江2000等项目研制提速，自主可控是关键目标，相关主线将从暗线转向明线，成为新的主题催化点 [3][8][9] * **军贸**：强调高端化破局，特别是以先进战机出口为牵引的体系化高端装备出海，目标市场主要是中东等支付能力较强的优质主权国家 [2][10] * **泛AI方向**：看好全球电子部件供应商、新雷能等公司在ASIC产业链中的突破 [3][10] * **AIDC燃气轮机**：因北美电力短缺，带动全球两机（航空发动机、燃气轮机）建设，将为国内配套企业带来新一轮业绩增长 [3][10] 2026年潜在催化剂与事件 * 2026年2月沙特WDS防务展有望重启市场对军贸高端化破局的预期，并带来实质性合同落地 [3][10] * 国产发动机和国产大飞机从暗线转向明线 [1][8] 新兴军工方向（“十五五”规划） * 看好网络信息体系建设、无人智能作战体系构建、电磁频谱对抗及泛弹药消耗等方向 [11] * 新兴军兵种如信息资源部队、网络空间部队、军事航天部队以及火箭军将发挥关键作用 [11] 其他重要内容 个股选择方向 * **内装/网络信息体系**：看好FPGA及其衍生产品，以及低轨卫星互联网建设中的核心配套企业，如航天电子 [12] * **AI方向**：包括电子部件供应商、新雷能等公司 [10][12] * **军贸高端化**：中航沈飞、中航西飞、洪都航空等主机场标的是重点 [12] * **国产大飞机与发动机**：中航西飞、航发动力、中航机载、航发控制、中航高科等相关个股具有投资价值 [9][13] 行业状态备注 * 国内在可回收火箭技术方面仍处于追赶状态 [6] * 国产大飞机和发动机项目目前处于蓄力阶段，新闻报道较少 [9]

航空航天ETF市场表现 - 截至2025年12月29日收盘，航空航天ETF天弘(159241)盘中交易价格连续3日创新高，换手率达15.98%，成交额为1.00亿元[1] - 其跟踪的国证航天航空行业指数(CN5082)当日强势上涨1.44%[1] - 截至12月29日，该ETF最新规模达6.24亿元，创成立以来新高[1] 航空航天板块个股表现 - 成分股航天发展(000547)上涨10.01%[1] - 成分股中国卫星(600118)上涨10.00%[1] - 成分股航宇科技(688239)上涨8.42%[1] - 洪都航空(600316)、中航高科(600862)等个股跟涨[1] 行业基本面与产品亮点 - 预计后续资本市场活跃度维持高位[1] - 2025年第三季度航空航天行业营收与净利润均出现爆发式增长，行业景气度提升[1] - 建议关注含航量最高的航空航天ETF天弘(159241)，以把握板块投资机遇[1] 商业火箭企业上市政策 - 2025年12月26日，上海证券交易所正式发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准指引》，即日起施行[1] - 该指引共计14条，明确了商业火箭企业科创板上市制度要求，将“发射载荷成功入轨”作为核心门槛[1][2] - 指引结合商业火箭领域科技创新实际情况和生物医药领域第五套上市标准企业审核实践，从业务范围、“硬科技”属性要求、取得标准、阶段性成果等方面作出了细化规定[2] 政策影响与机构观点 - 中信证券认为，该指引标志着商业火箭企业登陆资本市场的通道正式打通、标准全面明确[3] - 在政策对“承担国家任务、参与国家工程项目”、“可重复使用技术”、“行业地位”的强调之下，头部民营商业火箭企业IPO进程或将提速[3] - 商业火箭作为商业航天的“运载底座”，其产业化进程将直接带动卫星制造、地面设备、空间应用等上下游环节的需求爆发[3]

碳纤维概念板块市场表现 - 截至12月29日收盘，碳纤维概念板块整体上涨2.52%，位居概念板块涨幅第二位 [1] - 板块内47只股票上涨，其中和顺科技、神剑股份、吉林化纤涨停，吉林碳谷、光威复材、中复神鹰分别上涨23.65%、14.86%、9.02% [1] - 板块内跌幅居前的股票包括大烨智能、特变电工、奥普光电，分别下跌16.38%、3.20%、3.12% [1] 板块资金流向 - 当日碳纤维概念板块整体获主力资金净流出5.00亿元 [2] - 板块内32只股票获主力资金净流入，其中5只股票主力资金净流入超亿元 [2] - 光威复材主力资金净流入居首，达3.48亿元，吉林化纤、金发科技、中航高科分别净流入2.98亿元、2.08亿元、1.67亿元 [2] - 主力资金净流入比率最高的三只股票为吉林化纤、和顺科技、道生天合，比率分别为25.72%、19.30%、15.73% [3] 个股资金流入详情 - 光威复材（300699）今日上涨14.86%，换手率16.73%，主力资金净流入3.48亿元，净流入比率6.42% [3] - 吉林化纤（000420）今日上涨9.93%，换手率10.17%，主力资金净流入2.98亿元，净流入比率25.72% [3] - 金发科技（600143）今日上涨1.87%，换手率4.19%，主力资金净流入2.08亿元，净流入比率9.93% [3] - 中航高科（600862）今日上涨4.87%，换手率5.96%，主力资金净流入1.67亿元，净流入比率8.41% [3] 个股资金流出详情 - 特变电工（600089）今日下跌3.20%，主力资金净流出6.60亿元，净流出比率16.80% [6] - 光启技术（002625）今日下跌2.40%，主力资金净流出2.84亿元，净流出比率19.81% [6] - 神剑股份（002361）今日涨停（上涨10.02%），但主力资金净流出2.52亿元，净流出比率9.41% [6] - 万华化学（600309）今日下跌1.08%，主力资金净流出1.60亿元，净流出比率9.77% [6]

公司股东结构 - 截至2025年12月19日收盘，公司股东总户数为101,577户 [1]

市场表现与产品动态 - 12月18日A股市场分化，沪指小幅上涨，创业板指下挫，航空航天及卫星互联网板块强势领涨 [1][8] - 通用航空ETF华宝（159231）场内价格收涨2.03%，技术面上走出“一阳包双阴”形态，站上所有均线 [1][8] - 该ETF标的指数覆盖50只成份股，全面涵盖低空经济、大飞机、军用飞机、商业航天、卫星导航、无人机等热门领域，其中航空航天行业占比超37% [6][10][11] 成份股表现 - ETF的50只成份股中七成收涨 [3][10] - 天银机电（300342）盘中一度20cm涨停，最终收涨16.53% [3][4][9] - 航天环宇（688523）涨超14%，收涨14.71% [3][4][9] - 中科星图（688568）涨超10%，收涨10.79% [3][4][9] - 广联航空（300900）涨超8%，收涨8.50% [3][4][9] - 中国卫星（600118）、航材股份（688563）、振芯科技（300101）涨超6%，分别收涨6.61%、6.38%、6.26% [3][4][9] 商业航天行业趋势 - 全球商业航天发射领域正发生深刻的成本重构 [4][9] - 传统火箭成本结构中，一次性硬件制造占比约67%，而新兴商业火箭通过可重复使用设计将硬件成本占比压缩至24%左右，形成“以复用换成本”模式 [4][9] - 以SpaceX为代表的企业已形成“复用程度提升—发射频次增长—单位成本下降”的持续优化模式 [4][9] - 中国商业航天企业正加速技术突破与成本收敛，在自主型号研发与规模化应用方面取得积极进展，呈现系统化追赶态势 [4][9] 卫星产业前景 - 低轨卫星星座已成为大国太空博弈的新赛道，在频轨资源争夺下，卫星产业市场空间剑指万亿 [5][10] - 低轨卫星资源争夺倒逼下，卫星全产业链有望从“投入孵化期”提前步入“盈利兑现期” [5][10] - 卫星产业链中，上游卫星制造与发射环节将在组网高峰率先受益 [5][10] - 当前商业航天（卫星）领域催化加速，当下被认为是配置卫星产业的黄金窗口 [5][10]

军工行业市场表现 - 军工股在午后交易时段出现显著上涨行情 [1] - 中航重机股价出现直线拉升并封住涨停板 [1] - 星网宇达、中航高科、航发控制等相关公司股价均大幅上涨 [1]

公司股价与交易表现 - 12月18日盘中，公司股价上涨2.17%，报21.62元/股，总市值301.18亿元，当日成交额2.82亿元，换手率0.95% [1] - 当日主力资金净流入2309.19万元，其中特大单净买入823.79万元（买入1417.58万元，占比5.03%；卖出593.79万元，占比2.10%），大单净买入1485.40万元（买入6436.77万元，占比22.82%；卖出4951.37万元，占比17.55%） [1] - 公司股价今年以来累计下跌13.56%，但近期表现分化，近5个交易日上涨1.79%，近20日上涨0.46%，近60日下跌7.37% [1] 公司基本概况与业务构成 - 公司全称为中航航空高科技股份有限公司，成立于1988年12月21日，于1994年5月20日上市，注册地址位于江苏省南通市永和路1号 [1] - 公司主营业务为航空新材料、数控机床及航空专用装备的研发、生产与销售，其主营业务收入构成为：航空新材料占97.69%，租赁业务占1.16%，航空相关设备占0.60%，其他业务占0.32%，金属切削机床占0.22%，高铁设备及配件占0.00% [1] - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ，所属概念板块包括央企改革、飞行汽车、中字头、中盘、融资融券等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至12月10日，公司股东户数为9.77万户，较上期增加6.82%，人均流通股为14253股，较上期减少6.39% [2] - 截至2025年9月30日，多家公募基金及ETF产品位列公司前十大流通股东，其中华夏军工安全混合A为第五大股东，持股2961.79万股，较上期增加832.99万股；易方达国防军工混合A为第六大股东，持股2147.99万股，较上期增加230.31万股；富国中证军工龙头ETF为第八大股东，持股1885.52万股，较上期增加278.75万股 [3] - 同期，南方军工改革灵活配置混合A为第七大股东，持股2004.41万股，数量较上期不变；南方中证500ETF为第九大股东，持股1215.24万股，较上期减少24.04万股；国投瑞银国家安全混合A为新进第十大股东，持股1135.63万股 [3] 公司财务与分红情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入37.61亿元，同比减少1.56%；实现归母净利润8.06亿元，同比减少11.59% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利16.25亿元，其中近三年累计派现8.87亿元 [3]

凯美特气 (002549) 股价异动 - 公司股价于当日涨停，最新价22.23元，涨幅10.00% [1] - 公司市值154.58亿元，成交额12.67亿元，量比8.32 [1] - 股价异动解读涉及电子特气、三季报扭亏及光刻机认证等概念 [1] - 涨停封单额高达17.84亿元，封单占成交额比例达108.86% [1] 奥普光电 (002338) 股价异动 - 公司股价于当日涨停，最新价57.20元，涨幅10.00% [2] - 公司市值137.28亿元，成交额2.87亿元 [2] - 股价异动解读涉及大股东长春光机所及半导体设备等概念 [2] - 涨停封单额达8.11亿元，封单占成交额比例高达254.67% [2] - 公司同时被归类为商业航天概念成分股，当日涨幅10.00% [5] 零售板块异动 - 零售板块出现直线拉升行情 [2] - 中央商场涨停，实现3天2板，最新价4.68元，涨幅10.12% [4] - 百大集团、东百集团、利群股份、永辉超市等公司股价纷纷走高 [2] - 百大集团最新价16.57元，5日涨幅达53.98% [4] - 利群股份最新价5.75元，5日涨幅达26.83% [4] - 东百集团最新价17.41元，5日涨幅达16.49% [4] 商业航天板块表现 - 商业航天板块指数上涨0.98% [5] - 天银机电领涨板块，涨幅15.81%，最新价29.15元，5日涨幅25.10% [5] - 天力复合涨幅12.25%，最新价84.75元，5日涨幅高达79.49% [5] - 神剑股份、顺灏股份、盛洋科技、天箭科技、奥普光电等多只成分股涨停 [5] - 盛洋科技实现2天2板，最新价15.49元，5日涨幅19.34% [5]

公司股价与市场表现 - 公司表示二级市场股价受宏观经济环境、行业政策、市场情绪等多种因素影响 [1] - 公司认为其股价波动属于正常市场行为 [1] - 公司始终高度重视股东利益和资本市场表现 [1] 公司价值管理与资本运作 - 公司致力于推动其内在价值与市场价值的协同 [1] - 公司后续将按既定计划有序推进股份回购工作 [1]