1月5日，中航高科盘中上涨2.03%，截至09:49，报24.11元/股，成交3.34亿元，换手率1.01%，总市值 335.86亿元。 截至12月19日，中航高科股东户数10.16万，较上期增加3.93%；人均流通股13714股，较上期减少 3.78%。2025年1月-9月，中航高科实现营业收入37.61亿元，同比减少1.56%；归母净利润8.06亿元，同 比减少11.59%。 分红方面，中航高科A股上市后累计派现16.25亿元。近三年，累计派现8.87亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，中航高科十大流通股东中，华夏军工安全混合A（002251）位居 第五大流通股东，持股2961.79万股，相比上期增加832.99万股。易方达国防军工混合A（001475）位居 第六大流通股东，持股2147.99万股，相比上期增加230.31万股。南方军工改革灵活配置混合A （004224）位居第七大流通股东，持股2004.41万股，持股数量较上期不变。富国中证军工龙头ETF （512710）位居第八大流通股东，持股1885.52万股，相比上期增加278.75万股。南方中证500ETF （510500）位居第九大 ...

核心观点 - 报告核心观点为：新质生产力扩大投入，商业航天高景气持续 [2] - 看好国内内需向好，推动新质生产力发展，财政政策将加大对新质生产力等重点领域的投入 [5][13] - 商业航天领域高景气度持续，2025年中国航天科技集团完成73次宇航发射再创历史新高，蓝箭航天科创板IPO获受理拟融资75亿元 [5][14] 本周观点与行业动态 - 政策层面强调扩大有效投资，加大对新质生产力投入，航空工业集团发文强调为推进中国式现代化贡献航空力量 [5][13] - 商业航天进展显著：中国航天科技集团2025年完成73次宇航发射任务 [5][14]；蓝箭航天IPO获受理，拟融资75亿元 [5][14]；星际荣耀完成SQX-3火箭着陆装置试验及双曲线一号整流罩分离试验 [5][14] - 国际动态：美国SpaceX计划在2026年将约4400颗“星链”卫星轨道从约550公里降至约480公里以维护空间安全 [5][14]；美国NASA计划在特朗普本届任期内重返月球 [5][14] 投资优选与公司分析 - 投资框架围绕“S型曲线”展开，分为周期演化、周期扩张和全新周期三个方向 [5][15] - **周期演化（反内卷，两端走）**：聚焦供应链改革、维修上量及无人化、智能化趋势，推荐航发动力、航发控制、中航沈飞、中航西飞等 [5][15] - **周期扩张（出海和民用化）**：聚焦军贸、两机出海、大飞机、低空经济，推荐国睿科技、中国动力、中航高科、光威复材、中航重机等 [5][15] - **全新周期（新兴产业）**：聚焦商业航天、AI、可控核聚变、量子计算、深海科技，推荐睿创微纳、菲利华、紫光国微、中科星图、铂力特等 [5][15] - **重点公司分析**： - **睿创微纳**：多光谱感知芯片及AI算法研发龙头，在红外、微波、激光多维感知领域布局，预计2025年归母净利润9.68亿元，动态PE约48倍 [16][17] - **紫光国微**：特种集成电路龙头，赛道空间广阔（2024-2025年市场空间约400-500亿元），在AI芯片、eSIM、安全芯片等领域有布局，具备平台化优势 [18] - **国睿科技**：背靠中电科十四所，雷达业务为核心，关联销售预计2025年达30.01亿元（同比+66.05%），低空经济领域有布局，预计2025年归母净利润7.39亿元，动态PE约48倍 [19][20] - **航发动力**：航空发动机核心供应商，受益于高端装备批产需求及长期维修市场 [21] - **中航沈飞**：歼击机主机龙头，净利率突破5%，已完成股权激励，受益于装备列装和军贸 [27][28] - **中国动力**：船舶动力核心平台，重组后民船业务占比提升至40-50%，受益于船舶行业复苏及双燃料发动机技术变革 [26] - **中科星图**：数字地球领域龙头，背靠空天院，布局低空经济基础设施服务，对标美国Palantir发展特种领域数字地球 [29] 市场行情表现 - **指数表现**：截至报告周收盘（2025年12月31日），中证军工指数本周涨幅为**2.90%**，跑赢上证指数（0.13%）2.77个百分点，跑赢深证成指（-0.58%）3.48个百分点，跑赢创业板指（-1.25%）4.15个百分点 [34][35] - **年初至今表现**：2025年初至12月31日，中证军工指数累计涨幅为**42.34%**，跑赢上证指数（33.41%）8.93个百分点，跑赢深证成指（42.00%）0.34个百分点，跑输创业板指（69.36%）27.01个百分点 [34][35] - **个股表现**：本周涨幅靠前的军工股包括雷科防务（33.1%）、中国卫星（18.7%）、航天发展（17.2%）等；涨幅靠后的包括万泽股份（-9.2%）、中光防雷（-8.2%）等 [38][40][41][43] 行业估值水平 - **整体估值**：截至本周三（12月31日），申万国防军工板块PE（TTM）约为**91.39倍**，高于2021年初至今均值（61.34倍），低于2014年至今均值（83.63倍）[42]；PB（LF）为**3.85倍**，高于2021年初至今均值（3.18倍）及2014年至今均值（3.28倍）[42] - **细分板块估值**： - 航天板块PE（TTM）约**565.81倍**，高于2014年至今均值（94.19倍）[45] - 航空板块PE（TTM）约**87.67倍**，高于2014年至今均值（74.99倍）[45] - 地面兵装板块PE（TTM）约**140.16倍**，高于2014年至今均值（116.51倍）[45] 机构持仓分析 - **持仓占比**：2025年第三季度末，主动型基金对国防板块的重仓持仓市值为**527.76亿元**，占其股票重仓总市值的**2.52%**，环比第二季度减少1.03个百分点，超配1.01个百分点 [51][52] - **重仓基金数前列**：中航沈飞（134只）、睿创微纳（80只）、航发动力（65只）、紫光国微（62只）等 [54] - **重仓市值前列**：中航沈飞（52.64亿元）、睿创微纳（51.95亿元）、国睿科技（31.24亿元）、航发动力（26.60亿元）等 [55] - **持仓变动**：第三季度重仓基金数增加最多的是紫光国微（+47只），减少最多的是菲利华（-52只）；持仓市值增加最多的是华秦科技（+11.13亿元），减少最多的是菲利华（-15.28亿元）[54][55]

第一条 为加快完善中国特色现代企业制度，促进中航航 空高科技股份有限公司（以下简称"中航高科"或"公司"） 董事会规范管理和有效运行，进一步明确外部董事的选聘、 职责、义务，提升外部董事服务保障工作水平，根据相关法 律法规和《中航航空高科技股份有限公司公司章程》（以下 简称《公司章程》）等有关规定，制定本办法。 第二条 本办法所称外部董事是指非中航高科员工的外 部人员担任的董事，不在中航高科担任除董事和董事会专门 委员会委员以外的其他职务，不负责执行层的事务。独立董 事属于外部董事。 第三条 本办法适用于中航高科董事会成员中的非独立 外部董事。独立董事相关管理参照《独立董事工作制度》。 第二章 选聘管理 第四条 外部董事由股东提名，股东会选举或更换，并可 在任期届满前由股东会解除其职务。 中航航空高科技股份有限公司 外部董事管理办法 （2025 年 12 月修订） 第一章 总则 股东可根据自身实际情况采用组织遴选或市场化选聘 等方式确定外部董事候选人名单，并向公司推荐。公司选举 两名以上的董事时实行累积投票制度。 第五条 外部董事应当具备下列基本条件： （一）具有较高的政治素质和较好的职业素养，事业心 和责任 ...

中航航空高科技股份有限公司 董事会会议制度 （2025 年 12 月修订） 第一章 总则 第一条 为进一步规范中航航空高科技股份有限公司 （以下简称"公司"）董事会规范运作，保证会议程序合规、 决策科学高效，根据《中华人民共和国公司法》《上市公司 治理准则》《上海证券交易所股票上市规则》及《中航航空 高科技股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）等有 关规定，制定本制度。 （一）代表十分之一以上表决权的股东提议时； 第二条 本制度适用于公司全体董事及列席董事会会 议的总经理、董事会秘书、财务负责人和其他有关人员。 第三条 公司董事会秘书应当于每年度十二月底前，根 据公司年度工作计划合理编制下年度董事会会议计划，上报 公司董事长。经董事长审定后，在下一年度首次董事会上向 全体董事通报。 第二章 会议召集及通知程序 第四条 董事会应当由董事长召集，董事长不能履行职 务的，由董事长委托一名董事履行职务；董事长不履行职务 或受托董事不能履行职务的，可由半数以上董事共同推举一 名董事履行职务。 第五条 董事会会议分为定期会议和临时会议。定期会 议每年度至少召开四次，于会议召开十日前书面通知全体董 事及其他有关人员。 ...

第一章 总 则 第一条 为深入贯彻习近平新时代中国特色社会主义 思想，完善中国特色现代企业制度，厘清治理主体之间的权 责边界，规范董事会授权管理行为，促进经理层依法行权履 职，提高经营决策效率，增强企业改革发展活力，根据《中 华人民共和国公司法》《中华人民共和国企业国有资产法》 等有关规定，按照《关于中央企业在完善公司治理中加强党 的领导的意见》《关于进一步完善国有企业法人治理结构的 指导意见》《中央企业董事会工作规则（试行）》等文件要求， 结合中航航空高科技股份有限公司（以下简称"公司"）实 际，制定本办法。 中航航空高科技股份有限公司 董事会授权管理办法 （2025 年 12 月修订） 第四条 董事会应当坚持授权与责任相匹配原则，根据 有关规定和公司经营决策的实际需要，可以将部分职权授予 董事长、总经理行使。 第二条 本办法所称授权，指董事会在一定条件和范围 内，将法律、行政法规以及《公司章程》所赋予的职权委托 公司其他主体代为行使的行为。本办法所称行权，指授权对 象按照授权主体的要求依法代理行使被委托职权的行为。 第三条 董事会授权应当坚持依法合规、权责对等、风 险可控等基本原则，实现规范授权、科学授权 ...

证券代码：600862 证券简称：中航高科 公告编号：临 2026-001 号 中航航空高科技股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 因实施 2024 年年度权益分派，公司本次回购股份价格上限自 2025 年 6 月 27 日起由不超过人民币 36 元/股（含）调整为不超过人 民币 35.75 元/股（含）。具体内容详见公司于 2025 年 6 月 28 日披露 的 2025-023 号公告。 二、回购股份的进展情况 （一）2025 年 7 月 1 日，公司通过集中竞价交易方式首次实施 回购公司股份，具体内容详见公司于 2025 年 7 月 2 日披露的 2025-024 号公告。 （二）根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公 司自律监管指引第 7 号——回购股份》等相关规定，现将回购股份进 展情况公告如下： 截至 2025 年 12 月 31 日，公司通过集中竞价交易方式累计回购 公司 A 股股份 3,539,700 股，占 ...

第三条 本办法所称违规经营投资责任追究（以下简称 责任追究）是指公司经营管理有关人员任职期间违反规定， 未履行或未正确履行职责，在经营投资中造成国有资产损失 或其他严重不良后果，经调查核实和责任认定，对相关责任 人进行处理的工作。 前款所称"规定"，包括国家法律法规、国有资产监管 规章制度和内部管理规定等。 前款所称"未履行职责"，是指未在规定期限内或正当合 理期限内行使职权、承担责任，一般包括不作为、拒绝履行 职责、拖延履行职责等。"未正确履行职责"，是指未按规定 以及岗位职责要求，不适当或不完全行使职权、承担责任， 一般包括未按程序行使职权、超越职权、滥用职权等。 中航航空高科技股份有限公司 违规经营投资责任追究实施办法 （2025 年 12 月修订） 第一章 总则 第一条 为加强和规范中航航空高科技股份有限公司 （以下简称中航高科或公司）违规经营投资责任追究工作， 落实国有资产保值增值责任，有效防止国有资产流失，根据 《中华人民共和国企业国有资产法》《企业国有资产监督管 理暂行条例》《国务院办公厅关于建立国有企业违规经营投 资责任追究制度的意见》和《中央企业违规经营投资责任追 究实施办法（试行）》（国务 ...

中航航空高科技股份有限公司 对外捐赠管理制度 （2025 年 12 月修订） 第一章 总则 公益性非营利的事业单位是指依法成立的，从事公益事 业的不以营利为目的的教育机构、科学研究机构、医疗卫生 机构、社会公共文化机构、社会公共体育机构和社会福利机 构等。 第四条 本制度适用于公司总部及所属各单位对外捐赠 事项。未经授权，所属各单位不得开展对外捐赠事项。 第二章 对外捐赠的原则 第一条 为进一步规范中航航空高科技股份有限公司 （以下简称"公司"）及所属各单位的对外捐赠行为，加强 公司对捐赠事务的管理，在充分维护股东利益的基础上，更 好地履行公司社会责任，有效提升公司品牌形象，根据《中 华人民共和国公司法》《中华人民共和国公益事业捐赠法》 《上海证券交易所股票上市规则》等法律、法规和《公司章 程》的有关规定，制定本制度。 第二条 本制度所称对外捐赠，是指以公司名义自愿无 偿将其有权处分的合法财产捐赠给合法的受赠方，用于公益 事业的行为。 第三条 对外捐赠对象可以为公益性社会团体、公益性 非营利的事业单位或者县级以上人民政府及其组成部门。 公益性社会团体是指依法成立的，以发展公益事业为宗 旨的基金会、慈善组织等社 ...

中航航空高科技股份有限公司 投资者关系管理制度 （2025 年 12 月修订） 第一章 总则 第一条 为加强中航航空高科技股份有限公司（以下简 称"公司"）与投资者之间的信息沟通与交流，促进投资者 对公司的了解和认同，切实保护投资者特别是社会公众投资 者的合法权益，促进公司诚信自律、规范运作，提升公司的 投资价值，实现公司价值最大化和股东利益最大化的目标， 依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》 《上海证券交易所股票上市规则》《上市公司投资者关系管 理工作指引》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1 号——规范运作》等法律、法规和规范性文件以及《中航航 空高科技股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）的 有关规定，结合公司实际情况，特制定本制度。 （二）建立稳定和优质的投资者基础，获得长期的市场 支持； 第二条 投资者关系管理是指公司通过便利股东权利行 使、信息披露、互动交流和诉求处理等工作，加强与投资者 及潜在投资者之间的沟通，增进投资者对公司的了解和认同， 提升公司治理水平和企业整体价值，实现尊重投资者、回报 投资者、保护投资者以及实现公司整体利益最大化的相关活 动。 第三条 公司开展投 ...

中航航空高科技股份有限公司 经理层成员选聘管理办法 （2025 年 12 月修订） 第一章 总则 第一条 为不断完善中航航空高科技股份有限公司（以 下简称"中航高科"或"公司"）经理层成员选聘管理机制， 满足中国特色现代国有企业制度要求和落实董事会职权，根 据有关法律法规和和公司章程，制定本办法。 第二条 本办法适用于公司选聘经理层成员。经理层成 员包括总经理、副总经理、总会计师，以及公司章程规定的 其他由董事会聘任的高级管理人员。 第三条 选聘工作原则 （一）坚持"两个一以贯之"，全面贯彻党的干部路线 方针，符合现代企业制度要求。党管干部与公司董事会依法 选择经营管理者、经营管理者依法行权履职相结合。 （二）坚持发挥市场机制作用，突出市场导向、竞争择 优，建立平等协商、双向选择的市场化选聘机制。强化契约 管理，健全以岗位职责和经营业绩目标为基础、责权利协议 制为保障的完整权责体系。 （三）坚持德才兼备、以德为先、任人唯贤，坚持事业 为上、人事相宜，坚持组织认可、出资人认可、市场认可、 职工群众认可。 第二章 职责权限 第四条 贯彻落实党对选人用人的领导和把关作用，按 照干部管理权限，公司上级党委负责审核公司 ...