股东会基本情况 - 公司于2025年11月12日在湖北省武汉市东湖新技术开发区华新大厦B座2楼会议室召开股东会 [1] - 会议采取现场投票和网络投票相结合的方式 由董事长徐永模先生主持 [1] - 会议召集召开程序 出席人员资格 股份登记及表决程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] - 公司在任董事9人出席8人 监事5人全部出席 副总裁兼董事会秘书叶家兴先生出席会议 [2] 议案审议与表决结果 - 议案一《公司2025年前三季度利润分配方案》审议通过 为普通决议案 获有效表决权股份总数的1/2以上通过 [2][3] - 议案二《关于公司2025年A股限制性股票激励计划（草案）及其摘要的议案》审议通过 为特别决议案 获有效表决权股份总数的2/3以上通过 [2][3] - 议案三《关于公司2025年A股限制性股票激励计划实施考核管理办法的议案》审议通过 为特别决议案 [2][3] - 议案四《关于提请股东会授权董事会办理公司2025年A股限制性股票激励计划有关事宜的议案》审议通过 为特别决议案 [2][3] - 议案二至四对中小投资者进行单独计票 并剔除公司董监高投票 相关关联股东已回避表决 [3] 律师见证意见 - 本次股东会由湖北松之盛律师事务所律师韩菁 梅梦元现场见证 [3] - 律师认为会议召集召开程序 出席人员资格 召集人资格 表决程序及结果均合法有效 [3]

好的，我将为您总结这份建材行业策略研报的关键要点。报告的核心观点是：建材行业内部呈现显著分化，投资机会应聚焦于“反内卷”（供给侧优化）、出海拓展以及AI驱动的新兴需求（如特种电子布）三大主线，整体给予“优于大势”的评级[1][2] 核心观点与行业整体表现 - 行业整体表现优于大盘，SW建筑材料指数近12个月绝对收益为12%，但相对沪深300收益为-2%[8] - 行业成分股总市值达8162亿元，整体市盈率为28.8倍，市净率为1.36倍[8] - 投资主线清晰：关注供给侧改革带来的国内价格支撑、中资企业出海机遇、以及AI算力需求拉动的特种玻纤材料放量[2][184] 水泥行业 - 产量与需求：2025年前三季度中国水泥产量12.6亿吨，同比下降5%，降幅较2024年全年（-10%）收窄，预计全年产量约为2014年峰值水平的七成[2][15] - 盈利能力修复：2025年前三季度SW水泥制造行业营收2521亿元，同比下降9%，但销售净利率回升至3.3%，较2024年全年提升1.0个百分点[2][32] - 价格与成本：水泥价格呈现2024年前低后高、2025年前高后低趋势；煤炭价格持续走低，2025年环渤海动力煤均价679元/吨，较2024年下降5.3%，利好成本端[33] - 未来机遇：国内价格支撑取决于供给侧优化进程，重点关注年底限制超产目标的完成情况；出海机遇巨大，全球多地水泥价格远超国内，撒哈拉以南非洲等市场潜力显著，推荐关注华新水泥、海螺水泥、塔牌集团[2][35][45][46][184] 玻璃行业 - 供需与价格：2025年前三季度平板玻璃产量7.3亿重量箱，同比下降5%；价格持续下探，浮法玻璃均价1287元/吨，较2024年全年下降20%，仅为2021年高位的五成[2][57] - 行业景气度：产能利用率略降至约81%，企业库存平均6337万重量箱，较2024年水平上升12%，行业盈利持续承压[68] - 盈利水平磨底：2025年前三季度SW玻璃制造行业营收344亿元，同比下降11%，销售净利率仅为0.6%[2][74] 玻纤行业 - 市场表现领先：2025年初至今SW玻纤制造行业涨幅达71%，领涨建材板块，其中宏和科技涨幅296%，中材科技涨幅155%[83] - 盈利显著修复：2025年前三季度行业营收492亿元，同比增长24%，销售净利率达10.8%，较2024年全年大幅提升4.3个百分点[3][84] - 增长驱动力：受益于风电装机需求复苏和AI算力需求拉动，特种电子布（如低介电常数、低热膨胀系数产品）持续放量；电子级玻纤行业资本和技术壁垒高，竞争格局优良，预计高景气度将持续，推荐关注中材科技、长海股份[3][89][93][94][108][184] 消费建材行业 - 宏观环境：2025年社零建筑及装潢材料类商品零售额同比有望回正；2025年前三季度商品房成交量和二手房价格降幅均较2024年显著收窄[3][120][121] - 成本端改善：主要原材料价格如重交沥青（2025Q4均价环比下降6%）、钛白粉、PVC等价格环比下降，利好企业毛利率修复[138] - 行业分化：2025年前三季度SW装修建材行业营收1119亿元（-6%），但净利率小幅回升至5.2%（+1.2pct）；细分板块中防水材料与涂料改善显著，防水材料销售净利率从2024年的-1.2%提升至3.1%（+4.3pct），涂料行业净利率从-0.1%提升至4.3%（+4.4pct）[145][147] - 重点公司：东方雨虹2025年前三季度净利率修复至3.8%，积极推进海外战略；三棵树营收增长且净利率大幅提升至7.8%，得益于零售业务发力；建议关注三棵树、悍高集团、兔宝宝等优势企业[170][171][179][184] 其他自下而上投资机会 - 麦加芯彩：受益风电需求景气，并积极拓展船舶涂料、光伏玻璃涂层等新业务[4][184] - 科达制造：海外建材业务量利齐升，且投资蓝科锂业受益于碳酸锂价格回升[4][184] - 赛特新材：VIP板业务显著受益于中国冰箱能耗等级新标准的施行[4][184] - 濮耐股份：湿法冶金级活性氧化镁持续放量，耐火材料出海业务贡献提升[4][184]

报告行业投资评级 - 评级：增持 [6] 报告核心观点 - 赞比亚与马拉维两国人口基数大、增长快，但经济发展水平低、城镇化率低，水泥需求存在长期增长动能 [3][9][12] - 马拉维水泥供需严重失衡，产量不足50万吨，而需求量高达178万吨，存在巨大缺口；赞比亚是区域水泥强国，产量近300万吨，并向马拉维和津巴布韦出口以弥补其缺口 [3][31] - 华新水泥在两国的产能布局占据领先地位，通过技改扩产进一步巩固优势，其赞比亚恩多拉工厂和马拉维工厂分别于2025年6月和9月点火，有望提升销量和盈利能力 [4][34][50] - 两国水泥市场呈现高价格、高盈利特征，马拉维水泥价格高达200美元/吨以上，赞比亚价格也超过100美元/吨，且企业单吨净利可观，预计在高需求、稳定供给格局下，价格和盈利有望维持高位 [5][37][44][50] 国家经济与市场概况 - 赞比亚人口超2000万，2023年城镇化率不足50%；政局稳定，法律体系健全，矿产资源丰富，尤其是铜矿，2022年铜产量达76万吨；实行自由开放的市场经济，外汇兑换相对自由 [9][12][13][17][22] - 马拉维人口超2000万，2023年城镇化率不足20%，人口密度高；属于最不发达国家，人均GDP约600美元，农业为支柱产业；存在严格的外汇管制，货币克瓦查大幅贬值，外汇风险较高 [9][12][20][21][25][29] 水泥供需与竞争格局 - 赞比亚水泥产量接近300万吨，主要水泥企业包括华新（产能177万吨，份额约1/3）、Dangote（产能150万吨）、中国建材（产能100万吨）和ZPC（产能80万吨），格局稳定 [31][32][34][35] - 马拉维水泥产量不足50万吨，需求约178万吨，严重依赖进口；主要企业为华新（产能80万吨）、Shayona（产能48万吨）和CPL（产能不足10万吨），华新产能投产后将成为第一大企业 [31][34][35][36] 水泥价格与盈利能力 - 马拉维水泥价格奇高，建筑市场价格达222美元/吨，零售价甚至高达434-491美元/吨，预计单吨盈利水平非常高 [5][37][38] - 赞比亚水泥市场价格长期高于100美元/吨，Dangote赞比亚2025年第三季度出厂价接近110美元/吨；Chilanga水泥公司2024年以120万吨产能实现超2000万美元税后利润，测算单吨净利或超20美元 [5][39][41][43][44]

会议信息 - 公司2025年第四次临时股东会于11月12日在武汉举行，通过所有决议案[4][5] - 出席临时股东会的股东和代理人人次为364人，其中A股股东363人，H股股东1人[7] - 公司在任董事9人，出席8人，董事Martin Kriegner先生未出席会议[7] 股份数据 - 公司已发行股份总数为2,078,995,649股，其中A股1,344,275,649股，H股734,720,000股[6] - 出席临时股东会股东所持表决权股份总数为1,318,557,261股，占公司有表决权股份总数的63.5015%[7] 议案表决 - 《公司2025年前三季度利润分配预案》赞成票1,317,817,381股，占比99.9440%[8] - 2025年A股限制性股票激励计划赞成票1,317,504,949股，占比99.9202%[8] - 2025年A股限制性股票激励计划实施考核管理办法赞成票1,317,763,581股，占比99.9413%[8] - 授权董事会办理公司2025年A股限制性股票激励计划有关事宜赞成票1,317,755,541股，占比99.9407%[8] 合规情况 - 湖北松之盛律师事务所律师见证，临时股东会召集、召开及表决合法有效[10]

会议信息 - 2025年第四次临时股东会于11月12日在武汉召开[2] - 364人出席，持有表决权股份1318557261股，占比63.5015%[2] 股份结构 - A股股东持股876769130股，占比42.2250%；H股持股441788131股，占比21.2765%[2][3] 议案表决 - 2025年前三季度利润分配方案同意票数占比99.9440%[4] - 2025年A股限制性股票激励相关议案同意票数占比超99.9%[6][7][8] - 5%以下股东对激励计划草案同意票数占比98.9968%[9] 决议情况 - 议案1普通决议通过，议案2 - 4特别决议通过[9] 合规情况 - 律师见证股东会召集等均合法有效[12]

股东会情况 - 公司2025年第四次临时股东会于11月12日召开，召集和召开程序合法[4] - 出席股东会股东364人，代表股份13.18557261亿股，占比63.5015%[5] - A股表决权股份8.7676913亿股，占比42.2250%；H股占21.2765%[5] 议案表决 - 2025年前三季度利润分配方案同意股数占99.9440%[7] - 2025年A股限制性股票激励计划相关议案同意股数均超99.9%[8][9][10] - 中小投资者对激励计划相关议案同意占比超98.9%[8][9][10]

根据提供的晨报内容，以下是关于重点公司和行业研究的核心观点与关键要点总结。 行业专题研究：建材 - 建材行业2025年三季报显示，地产和宏观债务的冲击已减弱，结构性增长亮点突出，维持“增持”评级[2][3] - 水泥板块海外盈利超预期，华新水泥等在非洲扩张的企业优势显著，国内需求与价格环比Q2走弱，但2024年作为年度底部的概率增大[4] - 消费建材子行业营收增速分化加大，企业通过出海、下沉、旧改等路径拓展增长，涂料和防水行业价格修复与结构升级领先[5] - 玻璃玻纤板块保持高景气，玻纤行业呈现产销与盈利结构分化，大厂在风电纱、电子布等领域领跑；浮法玻璃价格磨底，光伏玻璃在行业自律减产下头部企业快速扭亏[5][27] 公司季报点评：华东医药 - 华东医药2025年前三季度收入326.64亿元，同比增长3.77%，归母净利润27.48亿元，同比增长7.24%[7] - 工业板块中美华东Q3收入37.28亿元，同比增长14.95%，归母净利润8.94亿元，同比增长18.43%；创新产品销售收入16.75亿元，同比增长62%[8] - 医美业务海内外合计收入15.68亿元，同比下降17.90%，其中国内欣可丽美学收入7.45亿元，同比下降18.03%，受经济环境与行业竞争影响短期承压[8] - 创新管线进展顺利，肿瘤领域ROR1 ADC多项临床进行中，内分泌领域口服GLP-1小分子完成国内减重III期临床入组[9] 公司季报点评：海博思创 - 海博思创2025年Q3营收33.9亿元，同比增长124.4%，归母净利润3.07亿元，同比增长872.24%[10] - 全球储能市场高景气，2025年前三季度锂电储能装机超170GWh，同比增长68%，其中国内新增并网82GWh（同比增长61%），海外储能94GWh（同比增长74%）[10] - Q3公司毛利率18.64%，环比提升1.7个百分点，净利率9.05%，环比提升1.55个百分点，受益于独立储能占比提升及系统质量要求提高[11] - 预计2026年全球储能市场增速40%-50%，中国市场装机量预计从2025年130GWh增至2026年150-200GWh，驱动因素包括现货市场发展、容量补偿政策及海外AI负荷需求等[11][13] 金融工程月报：资产配置策略 - 基于宏观因子的资产配置策略2025年以来收益4.23%，10月收益0.78%，最大回撤0.65%，年化波动1.54%[15] - Black-Litterman策略1年内收益3.94%，10月收益0.36%；风险平价策略年内收益3.69%，10月收益0.55%[15] - 2025年10月大类资产中SHFE黄金上涨5.43%，中债-国债指数上涨0.82%，恒生指数下跌3.61%[14] - 宏观观点显示10月制造业PMI回落至49，服务业PMI小幅回升至50.6%；9月CPI同比-0.3%，核心CPI微升至1.0%；增长、通胀、信用因子暴露偏离值调整为负[16] 行业跟踪报告：计算机（MiniMax） - MiniMax发布全模态AI“全家桶”，包括文本模型M2、视频生成模型Hailuo 2.3、语音模型Speech 2.6和音乐模型Music 2.0[21][22] - 文本大模型M2以230B总参数、10B激活参数，在Artificial Analysis榜单位列全球前五、开源第一，推理成本低至0.53美元/百万Token，为Claude 4.5 Sonnet的8%[22][23] - M2发布后5天内API调用量跃居OpenRouter平台全球第四、国产第一，编程场景调用量全球第三[23] - 视频模型Hailuo 2.3支持生成10秒1080p高清视频，训练推理效率提升2.5倍；语音模型Speech 2.6首包响应时间压减至250毫秒[24] 行业月报：医疗器械 - 医疗设备招投标规模增长，2025年10月CT、DR、超声、内窥镜、手术机器人新设备招投标规模同比分别增长49.4%、54.4%、59.9%、11.6%、108.9%[29] - 2025年前10月联影医疗CT招投标规模增长74.7%，迈瑞超声增长61.8%，开立内窥镜增长96.6%[29] - 政策推动设备更新，目标到2027年医疗卫生领域设备投资较2023年增长25%以上，联影医疗2025年前三季度国内收入68.66亿元，同比增长23.70%[30] 公司季报点评：百济神州 - 百济神州2025年Q3总收入14.12亿美元（环比增长7.37%），GAAP经营利润1.63亿美元（同比转正），上调全年收入指引至51-53亿美元[31][32] - 泽布替尼Q3销售收入10.41亿美元（环比增长9.58%），已超越伊布替尼位居全球领先[34] - CDK4抑制剂计划于2026年上半年启动一线HR+HER2-乳腺癌III期临床；B7-H4 ADC、PRMT5抑制剂等实体瘤管线快速推进[33] 公司季报点评：中兴通讯 - 中兴通讯2025年前三季度营收1005.20亿元，同比增长11.63%，归母净利润53.22亿元，同比下降32.69%[39] - Q3营收289.67亿元，环比下降24.93%，毛利率25.85%，同比下滑14.50个百分点，主要受运营商业务交付节奏影响[39] - 算力业务增长提速，1-9月政企业务同比增长130%，算力业务规模约250亿元，同比增长180%；自研“凌云”AI芯片等强化智算布局[39][40] 行业跟踪报告：食品饮料（白酒） - 10月CPI同比转正至0.2%，核心CPI同比升至1.20%，驱动内需预期修复；服务业PMI连续13个月位于50%以上[58][59] - 白酒行业Q3收入同比下滑18%，归母净利润同比下滑22%，行业去库进行中，预计报表和库存拐点有望在2-3个季度内出现[60] - 当前白酒板块PE TTM处于2005年以来23%分位，股息率达3.74%，高于沪深300的2.54%，估值与股息具备性价比[61]

公司股价表现 - 11月12日华新建材股价下跌5.05%，报收22.96元/股 [1] - 当日成交额为2.73亿元，换手率为0.87% [1] - 公司总市值为477.34亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为水泥制造和销售、水泥技术服务、商品混凝土及骨料制造销售等 [1] - 主营业务收入构成为：水泥销售54.56%，混凝土销售21.54%，骨料销售17.22%，熟料销售2.47%，其他4.21% [1] 基金持仓情况 - 湘财均衡甄选混合A（018930）三季度持有华新建材2.9万股，占基金净值比例2.95%，为第八大重仓股 [2] - 该基金最新规模为1512.56万元，11月12日因华新建材股价下跌浮亏约3.54万元 [2] - 该基金今年以来收益0.15%，近一年亏损4.53%，成立以来亏损11.05% [2] 基金经理信息 - 湘财均衡甄选混合A基金经理为包佳敏，累计任职时间1年254天 [3] - 包佳敏现任基金资产总规模为3.17亿元，任职期间最佳基金回报46.82% [3]

公司股价与交易表现 - 11月12日股价下跌5.05%至22.96元/股 [1] - 当日成交额为2.73亿元 换手率为0.87% [1] - 公司总市值为477.34亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为水泥制造和销售 并提供相关技术服务与设备业务 [1] - 水泥销售是核心收入来源 占主营业务收入的54.56% [1] - 混凝土销售和骨料销售分别贡献收入的21.54%和17.22% [1] 基金持仓情况 - 西部利得价值回报混合A基金重仓持有公司股票2.81万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为1.01% 为公司第五大重仓股 [2] - 受股价下跌影响 该基金当日持仓浮亏约3.43万元 [2]

公司股价与交易表现 - 11月12日公司股价下跌5.05%至22.96元/股 [1] - 当日成交额为2.73亿元 换手率为0.87% [1] - 公司总市值为477.34亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为水泥制造和销售 同时涉及水泥技术服务 设备制造及安装修理 商品混凝土 骨料等 [1] - 水泥销售是公司主要收入来源 占主营业务收入的54.56% [1] - 混凝土销售和骨料销售分别占主营业务收入的21.54%和17.22% [1] - 公司成立于1993年11月30日 于1994年1月3日上市 [1] 主要机构股东动态 - 南方中证500ETF是公司十大流通股东之一 三季度减持21.37万股 [2] - 该基金当前持有公司股数为978.13万股 占流通股比例为0.47% [2] - 基于股价下跌测算 该基金当日浮亏约1193.32万元 [2] - 南方中证500ETF最新规模为1400.98亿元 今年以来收益率为29.27% [2]