投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2027年归母净利润为34.09亿元、38.71亿元、43.26亿元 对应PE为16倍、14倍、13倍 [9][11] 财务表现 - 25H1实现营业收入236.0亿元 同比+10.2% 归母净利润15.7亿元 同比+7.4% 扣非净利润14.7亿元 同比+10.6% [6] - 25Q2实现营业收入138.4亿元 同比+5.1% 环比+41.9% 归母净利润9.4亿元 同比+14.1% 环比+49.8% [6] - 25Q2整体毛利率15.4% 同比-0.4pct 环比+0.8pct [11] - 25Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为2.3%/1.5%/4.1%/-0.6% 同比分别-0.2pct/持平/-0.2pct/-0.9pct [11] 业务板块表现 - 能源网络业务保持稳健增长 25H1海洋板块营收28.96亿元 同比+37.19% 电网业务收入99.75亿元 同比+11.97% 新能源业务收入26.30亿元 同比+13.69% [11] - 通信业务受益于特种光纤及光电复合产品需求支撑 收入保持相对稳定 [11] 订单与市场突破 - 截至2025年7月31日 能源网络领域在手订单约306亿元 其中海洋系列约133亿元 电网建设约155亿元 [11] - 国内市场实现超高压海缆重大突破 中标南方电网阳江三山岛±500kV直流海缆和中广核阳江帆石二500kV交流海缆项目 [11] - 海外市场成功中标和交付中东、越南、巴西等多个国际海缆项目 [11] 技术布局与创新 - 积极布局液冷技术 升级为数据中心机电总包整体解决方案 [11] - 400G高速光模块已实现规模量产交付 [11] - 空芯光纤已打通全链条核心制备技术 申请多项专利并参与标准制定 [11] 股份回购进展 - 继续推进第五期股份回购方案 截至2025年7月31日累计回购股份1,879.08万股 占总股本0.55% 支付总金额2.52亿元 [11] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为20%、14%、12% [11] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.00元、1.13元、1.27元 [17]

股份回购进展 - 2025年8月公司未实施股份回购 [1] - 截至2025年8月31日累计回购股份1879.08万股 [1] - 累计回购股份占当前总股本比例0.5506% [1]

核心观点 - 江苏大丰海风项目动工推动中标订单进入交付周期 海洋板块收入快速增长 截至2025年7月31日海洋系列在手订单约133亿元 [1] - 2025H2海上风电项目将迎来确认 叠加油气田项目 海外项目和海洋工程 全年海洋板块收入有望突破70亿元 较去年实现翻倍增长 [1][4] - 积极布局反谐振空芯光纤 液冷机柜和光模块等新产品 有望打造第二增长曲线 [1][6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入236.00亿元 同比增长10.19% 归母净利润15.68亿元 同比增长7.38% [2] - 2025Q2单季度营业收入138.44亿元 同比增长5.09% 环比增长41.90% 归母净利润9.40亿元 同比增长14.14% [3] - 期间费用率合计7.63% 同比下降1.47个百分点 其中销售费用率2.56% 研发费用率4.09% 管理费用率1.58% 财务费用率-0.60% [3] 海洋业务发展 - 2025H1海洋板块收入28.96亿元 同比增长37.19% 连续中标三大标志性高压海缆项目 [4] - 海外市场拓展取得突破 中标中东地区沙特 卡塔尔和阿联酋油气项目 东南亚越南110kV交流海缆项目 南美洲巴西138kV交流海缆项目 [4] - 越南项目成为当地首条中国供应的高压海底电缆 [4] 光通信业务布局 - 行业呈现快速增长态势 康宁25Q2光通信业务收入15.66亿美元 同比增长41% 企业网络收入7.69亿美元 同比增长81% [5] - 康普25Q2 CCS业务收入8.75亿美元 同比增长20% 企业光纤业务营收增长85% [5] - 公司突破反谐振空芯光纤技术 构建完整研发体系 打通全链条核心制备技术 [6] - 针对数据中心布局中低压配电产品 空调产品 液冷产品 微模块及机柜产品等配套解决方案 [6][7] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为35.84亿元 41.18亿元和47.24亿元 对应PE为15倍 13倍和12倍 [8]

股份回购进展 - 中天科技第五期股份回购方案实施截至2025年8月31日 累计回购1879.08万股 占总股本比例0.5506% [1] - 回购价格区间为12.6元/股至14.8元/股 累计使用资金2.52亿元 [1] - 回购方式为集中竞价交易 [1]

回购方案 - 首次披露日为2024年11月6日，实施期限至2025年11月5日[2] - 预计回购金额20,000 - 40,000万元[2] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] 回购情况 - 累计已回购股数1,879.08万股，占比0.5506%[2] - 累计已回购金额25,229.12万元[2] - 实际回购价格12.60 - 14.80元/股[2] 调整与过户 - 2025年7月25日回购股份价格上限调至21.70元/股[5] - 2025年8月1日1,511.07万股过户至员工持股计划[6] - 截至2025年8月31日，回购账户持有368.01万股[6]

股份回购执行情况 - 公司第五期回购累计回购股份1879.08万股 占当前总股本比例0.5506% [1] - 回购成交最高价14.80元/股 最低价12.60元/股 [1] - 已支付总金额2.52亿元（25229.12万元） [1]

股份回购方案 - 公司于2024年11月5日召开董事会审议通过第五期股份回购方案 使用自有及自筹资金以集中竞价交易方式回购 [1] - 回购资金总额不低于2亿元且不超过4亿元 回购价格上限为22元/股 实施期限为董事会审议通过后12个月内 [1] 回购实施进展 - 截至2025年8月31日累计回购1879.08万股 占总股本比例0.5506% [1] - 回购价格区间为12.6元/股至14.8元/股 累计使用资金2.52亿元 [1]

公司专利动态 - 江东金具设备有限公司与江苏中天科技股份有限公司联合取得"分裂导线间隔棒"专利 授权公告号CN 120414388 B 申请日期为2025年7月[1] - 江东金具设备有限公司专利总量达261条 最新专利属于电力金具技术领域[1] 公司经营概况 - 江东金具设备有限公司成立于1995年 注册资本5.51亿元人民币 主营仪器仪表制造业[1] - 公司对外投资6家企业 参与招投标项目4331次 拥有620项行政许可及13条商标信息[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE为16.6/14.7/12.9倍 [4] 核心观点 - 业绩符合预期 2025年H1实现营收236.00亿元(同比+10.19%) 归母净利润15.68亿元(同比+7.38%) [4] - Q2业绩显著改善 营收138.44亿元(同比+5.08% 环比+41.90%) 净利润9.40亿元(同比+14.09% 环比+49.79%) [4] - 毛利率15.07%(同比-1.61pct) 净利率6.70%(同比-0.12pct) 费用率优化明显 [4] - 作为全球领先通信能源解决方案服务商 深耕"通信+能源"双领域 受益新能源行业长期成长及AI时代光通信发展 [4] 业务表现 - 能源网络领域在手订单约306亿元 其中海洋系列133亿元 电网建设155亿元 [5] - 海洋板块营收28.96亿元(同比+37.19%) 连续中标三大标志性海缆项目 [5] - 电网业务收入99.75亿元(同比+11.97%) 新能源业务收入26.30亿元(同比+13.69%) [5] 研发与技术布局 - 研发费用9.65亿元 研发费用率4.09% [6] - 布局算力网络与AI数据中心 多芯光纤突破认证 积极开发空芯光纤 [6] - OPGW服务全球160多个国家地区 累计供货超85万公里 [6] - 高速铜缆技术与量产双突破 液冷技术认证突破 [6] - 全系列400G光模块规模量产交付 布局1.6T/3.2T下一代光互联技术 [6] 财务预测 - 上调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为33.45/37.81/43.00亿元 [4] - 预计营收56,251/65,418/75,671百万元(同比+17.1%/+16.3%/+15.7%) [8] - 毛利率稳定在14.4%-14.5% ROE逐步提升至9.7% [8] - EPS预计0.98/1.11/1.26元 P/B估值1.5/1.4/1.3倍 [8]

全国工商联2025榜单江苏企业表现 - 江苏共有90家企业入围中国民营企业500强 较上年增加1家 82家入围制造业民营企业500强 增加3家 15家入围服务业民营企业100强 增加2家 [1] - 恒力集团位列中国民营企业500强第3名 同时位居制造业民营企业500强首位 [1] - 京东集团和阿里巴巴分别位列中国民营企业500强前两名 [1] 江苏民营经济宏观贡献 - 2024年江苏民营经济增加值达7.98万亿元 占全省GDP比重58.2% [1] - 入围500强企业纳税总额1353.6亿元 其中28家企业年纳税额超10亿元 [1] - 入围企业吸纳就业总数达130.6万人 [1] 区域分布特征 - 苏南地区入围71家企业 苏中11家 苏北8家 [1] - 营业收入超千亿企业达11家 较上年增加1家 [1] - 苏州市表现突出 恒力集团(8715亿元)、盛虹控股(5656亿元)、沙钢集团(2706亿元)等头部企业均位于该市 [3][4] 产业构成与研发投入 - 制造业企业61家 主要分布在"1650"产业体系 服务业企业18家 [1] - 研发投入总额751.7亿元 同比增长7.5% 研发人员8.3万人 增长5.1% [1] - 有效国内发明专利数2.4万件 同比大幅增长32.6% [1] 重点企业营收数据 - 营收超千亿企业包括：恒力集团(8715亿元)、盛虹控股(5656亿元)、沙钢集团(2706亿元) [3] - 营收500-1000亿企业包括：亨通集团(1956亿元)、永卓控股(1623亿元)、中天钢铁(1590亿元) [3] - 科技企业表现亮眼：同程旅行(1207亿元)、远景能源(869亿元)、天合光能(803亿元) [3][4]