核心观点总结 - 市场对海外算力链主线存在分歧，但数据显示多数重仓基金在9月并未减仓，仅少部分出现调仓行为 [1][22][23] - 重仓海外算力的主动权益基金调仓行为对龙头股影响有限，持仓金额占流通市值不足1% [24] - 连板高度与晋级率是研判短线情绪的核心指标，牛市环境中连板高度维持在6板左右且晋级率高于25% [2][25][26] 市场表现与数据 - 本周（9.15-9.19）全A指数下跌0.18%，日均成交额25163亿元，较前周减少1922亿元 [27] - 光刻机、光模块等概念表现强势，融资余额升至24025亿元 [27] - 上证综指收于3828.58点（涨0.22%），沪深300收于4522.61点（涨0.46%） [12] - 海外市场中纳斯达克涨0.7%，日经225涨0.99%，恒生指数跌0.76% [15] 行业景气度与配置 - 本周钢铁、建材、电力设备、机械、电子、家电、汽车、银行、地产、环保、商贸零售等行业景气度呈上行趋势 [11][30] - 未来4周看好商用车、汽车服务、物流、通用设备、工程机械、中药Ⅱ等申万二级行业 [11][30] - 行业配置建议聚焦科技AI、经济修复主线和低估红利三大方向 [31] 主题与政策动态 - 光刻机主题：中芯国际启动国产光刻机验证，突破"卡脖子"技术 [2][27] - AIDC主题：政策与需求共振带来高景气，"人工智能+"政策密集落地 [2][27] - 服务消费主题：商务部等9部门发布扩大服务消费19条政策 [2][27] - 政策动态：多部委发布新政支持民间投资、数字化转型和智能网联汽车安全要求 [28] 产业趋势与创新 - 人工智能：Meta推出AI智能眼镜MetaRay-BanDisplay [29] - 半导体：华为计划2026年Q1推出昇腾950PR芯片，2027-2028年推出昇腾960/970芯片 [29] - 低空经济：湖南上线低空经济互联网平台，可预约无人机服务 [29] - 清洁能源：宁德时代钠电池明年批量供货 [29] 债券与信用市场 - 信用债市场呈现"短信用抗跌、二永债修复、超长信用普跌"特征 [7][33] - 节前信用利差受理财回表等因素影响震荡，节后多以压缩为主 [34] - 推荐重票息、轻交易的信用策略，避免久期和流动性风险 [7][34] 公司研究要点 - 中天科技：Q2归母净利润增长14.09%，海洋业务收入增37.19%，在手订单306亿元 [36][37] - 亿联网络：Q2业绩承压，但云办公终端收入增30.55%，海外产能加速释放 [38][39] - 创源股份：拟回购1.16-1.5亿元股份，参与设立产业基金，跨境电商收入增59% [41][42] - 浙江自然：H1归母净利增45%，垂直一体化产业链优势凸显 [45][46] - 比音勒芬：推进高端化与国际化，线上收入增72%，直营毛利率达78% [48][49] 行业深度研究 - 计算机：中美Agent差异显著，中国To B Agent预计2026年H1迎来破局点 [17][54][56] - 建筑建材：美联储降息利好低估值板块，新疆固投增9.1%，新藏铁路带动水泥需求462-694万吨 [18][52] - 信用策略：二永债超跌后修复，长端仍有空间，基金持续降久期 [33][34]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入236亿元 同比增长10.19% [1] - 归母净利润15.68亿元 同比增长7.38% 扣非净利润14.68亿元 同比增长10.58% [1] - 单Q2营业收入138.44亿元 同比增长5.08% 归母净利润9.4亿元 同比增长14.09% [2] 业务板块 - 海洋业务收入28.96亿元 同比增长37.19% [3][5] - 电网业务收入99.75亿元 同比增长11.97% [3] - 新能源业务收入26.3亿元 同比增长13.69% [3] 盈利能力 - 上半年毛利率15.07% 净利率6.70% [4] - 单Q2毛利率15.41% 环比提升0.81个百分点 净利率6.91% 环比提升0.51个百分点 同比提升0.64个百分点 [4] 订单储备 - 能源网络领域在手订单306亿元 其中海洋系列133亿元 电网建设155亿元 [5] 技术布局 - 研发反谐振空芯光纤(AR-HCF) 推进多波段多应用场景研发 [6] - 液冷产品通过泰尔实验室认证 能效显著优于行业平均水平 [6] - 全系列400G光模块实现规模量产 布局薄膜铌酸锂单波长200Gbps/400Gbps技术 [6] - 112G高速铜缆实现量产 224G发泡FEP高速铜缆预计四季度量产 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前价格17.18元[7] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入236亿元 同比增长10.19% 归母净利润15.68亿元 同比增长7.38% 扣非净利润14.68亿元 同比增长10.58%[1] - 单Q2营业收入138.44亿元 同比增长5.08% 归母净利润9.40亿元 同比增长14.09% 增速显著提升[2] - 上半年毛利率15.07% 净利率6.70% Q2毛利率15.41% 环比提升0.81个百分点 净利率6.91% 环比提升0.51个百分点[4] 分业务表现 - 海洋业务收入28.96亿元 同比增长37.19% 增速领先各板块[3][5] - 电网业务收入99.75亿元 同比增长11.97%[3] - 新能源业务收入26.30亿元 同比增长13.69%[3] 订单与增长动力 - 能源网络领域在手订单约306亿元 其中海洋系列订单约133亿元 电网建设订单约155亿元[5] - 海上风电加快建设 多个重大项目加速推进 为海洋板块提供强劲增长动力[5] AI相关技术布局 - 研发反谐振空芯光纤(AR-HCF) 实验室测试表现优异 正深化多波段多应用场景研发[6] - 液冷产品通过泰尔实验室认证 能效表现显著优于行业平均水平[6] - 全系列400G光模块已规模量产交付 包括VCSEL/EML/硅光三种技术路线[6] - 积极研发基于薄膜铌酸锂的单波长200Gbps/400Gbps调制技术 夯实1.6T/3.2T光互联技术储备[6] - 已实现112G高速铜缆量产 满足AI算力集群低延迟传输需求 224G发泡FEP高速铜缆预计四季度量产[6] 盈利预测与估值 - 调整2025-2027年归母净利润预测至37/45/55亿元（前值39/49/60亿元）[7] - 对应2025-2027年PE估值16/13/11倍[7] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为16.00%/16.58%/15.37%[11] - 预计每股收益分别为1.07/1.33/1.60元[11]

通信设备板块市场表现 - 通信设备板块较上一交易日上涨0.2% 领涨个股为光库科技（涨幅10.27%）[1] - 上证指数上涨0.22%至3828.58点 深证成指上涨0.67%至13157.97点[1] - 涨幅前三个股包括永鼎股份（10.00%）和鼎信通讯（9.96%）[1] 个股涨跌情况 - 光迅科技上涨6.88% 成交额51.75亿元 菲菱科思上涨4.94% 成交额5.61亿元[1] - 跌幅最大个股为世嘉科技（-7.68%）和坤恒顺维（-5.12%）[2] - *ST高鸿下跌4.17%至0.46元 成交额仅125.26万元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出17.46亿元 游资净流入1.38亿元 散户净流入16.07亿元[2] - 中兴通讯获主力净流入5.60亿元（占比6.25%）永鼎股份主力净流入5.31亿元（占比25.79%）[3] - 光迅科技主力净流入5.02亿元（占比9.70%）剑桥科技主力净流入1.84亿元（占比5.49%）[3] 成交活跃度 - 永鼎股份成交量193.43万手 成交额20.60亿元 光库科技成交量37.46万手 成交额50.69亿元[1] - 长飞光线成交额35.88亿元 德科立成交额28.16亿元[2] - 国盾量子主力净流入1.21亿元（占比7.98%）游资净流出1.17亿元（占比7.73%）[3]

摩尔线程科创板IPO进展 - 上交所上市审核委员会定于9月26日审议摩尔线程科创板首发事项 拟募资80亿元[1] 参股公司行业覆盖与市场表现 - 直接或间接参股公司覆盖电子 计算机 通信等多个行业 直接参股包括和而泰 盈趣科技等 间接参股包括宏力达 初灵信息 长飞光纤等[1] - 截至9月19日 参股公司年内平均涨幅接近35% 其中长飞光纤涨幅305.23% 和而泰涨幅153.22%[1][2] - 参股公司年内获融资客整体加仓近30% 6家公司加仓超30% 包括长飞光纤(融资余额变动286.45%) 和而泰(95.06%) 瑞丰新材(46.92%)等[1][2] 主要投资方构成 - 除A股公司外 直接或间接投资方包括腾讯 联想 红杉资本 厚雪资本等机构[1]

风电行业价格修复 - 风电行业反内卷取得阶段性成效 中标价格普遍回升 产业链压力得到有效缓解 [1] - 5兆瓦机组最低中标价从2024年1157元/千瓦上升至2025年上半年1700元/千瓦左右 涨幅约47% [1] - 5-6.25兆瓦机组最低中标价从1135元/千瓦升至1400元/千瓦左右 涨幅约23% [1] - 6.25-7.15兆瓦主力机型最低中标价从960元/千瓦升至1439元/千瓦 涨幅达50% [1] - 7.15-7.7兆瓦机组最低中标价从1000元/千瓦上涨至1350元/千瓦以上 涨幅35% [1] - 各机型中标价格已全部高于最低成本价 行业低价恶性竞争得到有效遏制 [1] 企业表现与资金动向 - 中材科技年内累计上涨192.84% 位居风电概念股涨幅首位 公司为国内风电叶片行业领军企业 [2] - 明阳智能上半年实现风机对外销售8.10吉瓦 风机新增订单13.39吉瓦 [2] - 威力传动对风电增速器智慧工厂累计投入12.31亿元 生产设备已基本到厂 建设进展顺利 [2] - 通裕重工获主力资金净流入5.66亿元 中天科技获1.47亿元净流入 [2] - 大金重工年内涨幅112.95% 总市值277.55亿元 [3] - 禾望电气年内涨幅71.68% 总市值155.15亿元 [3] - 东方电气总市值630.21亿元 年内涨幅21.33% [3]

共封装光学(CPO)概念板块表现 - 截至9月18日收盘，共封装光学(CPO)概念上涨1.35%，位居概念板块涨幅第2位，板块内66只个股上涨 [1] - 德科立、华丰科技等个股20%涨停，烽火通信、广合科技、长飞光纤等个股涨停，光库科技、凌云光、中天科技等涨幅居前，分别上涨15.00%、12.46%、6.97% [1] - 跌幅居前的个股包括永鼎股份、四会富仕、飞利信等，分别下跌8.20%、5.17%、4.25% [1] 概念板块涨跌幅对比 - F5G概念以1.45%的涨幅位居榜首，共封装光学(CPO)概念以1.35%的涨幅紧随其后，铜缆高速连接概念上涨1.27% [2] - 跌幅较大的概念板块包括金属铅(-3.94%)、金属锌(-3.88%)和黄金概念(-3.08%) [2] 资金流向 - 共封装光学(CPO)概念板块获主力资金净流入19.72亿元，其中57只个股获主力资金净流入，24只个股主力资金净流入超亿元 [2] - 亨通光电主力资金净流入11.72亿元居首，烽火通信、工业富联、中天科技分别净流入10.12亿元、8.67亿元、7.86亿元 [2] - 资金流入比率方面，亨通光电、烽火通信、中贝通信主力资金净流入率分别为28.24%、23.63%、13.96% [3] 个股资金流入详情 - 亨通光电涨幅10.00%，换手率7.74%，主力资金净流入11.72亿元 [3] - 烽火通信涨幅10.02%，换手率13.00%，主力资金净流入10.12亿元 [3] - 工业富联涨幅5.30%，换手率1.59%，主力资金净流入8.67亿元 [3] - 中天科技涨幅6.97%，换手率10.93%，主力资金净流入7.86亿元 [3] - 紫光股份涨幅5.20%，换手率10.87%，主力资金净流入7.84亿元 [3] 个股资金流出情况 - 飞利信主力资金净流出1.54亿元，跌幅4.25% [8] - 永鼎股份主力资金净流出2.19亿元，跌幅8.20% [8] - 剑桥科技主力资金净流出3.09亿元，跌幅2.67% [8] - 立讯精密主力资金净流出3.98亿元，涨幅2.11% [8] - 新易盛主力资金净流出4.58亿元，跌幅0.62% [8]

铜缆高速连接概念板块表现 - 截至9月18日收盘，铜缆高速连接概念板块上涨1.27%，位居概念板块涨幅第三位 [1] - 板块内20只个股上涨，华丰科技20%涨停，长飞光纤和远东股份涨停，长盈精密、中天科技、富士达分别上涨9.04%、6.97%、6.91% [1] - 跌幅居前的个股包括金田股份下跌4.03%、鑫科材料下跌3.52%、创益通下跌3.15% [1] 概念板块涨跌对比 - F5G概念涨幅1.45%居首，共封装光学(CPO)概念涨幅1.35%位列第二 [2] - 金属铅概念跌幅3.94%表现最差，金属锌概念跌幅3.88%次之 [2] - 黄金概念、期货概念、稀土永磁概念分别下跌3.08%、3.05%、2.94% [2] 资金流向分析 - 铜缆高速连接概念板块获主力资金净流入0.87亿元 [2] - 22只个股获主力资金净流入，其中8只净流入超亿元 [2] - 中天科技主力资金净流入7.86亿元居首，长芯博创、华丰科技、长盈精密分别净流入3.56亿元、3.37亿元、3.32亿元 [2] 个股资金流入比率 - 中天科技主力资金净流入率12.40%最高，远东股份12.31%次之，裕太微11.10%第三 [3] - 长芯博创主力资金净流入率7.83%，华丰科技8.00%，长飞光纤6.73% [3][4] - 意华股份净流入率8.14%，中航光电8.33%，得润电子6.44% [4] 资金流出个股情况 - 立讯精密主力资金净流出3.98亿元，沃尔核材净流出4.67亿元 [5] - 露笑科技净流出11.99亿元，金田股份净流出1.24亿元 [5] - 鑫科材料净流出率-18.78%最低，露笑科技净流出率-17.40% [5]

光纤概念板块整体表现 - 截至9月18日收盘 光纤概念板块上涨0.74% 位居概念板块涨幅第7位 板块内33只股票上涨[1] - 板块内涨幅居前的个股包括杭电股份 烽火通信 亨通光电涨停 光库科技上涨15.00% 中天科技上涨6.97% 长芯博创上涨6.54%[1] - 跌幅居前的个股包括永鼎股份下跌8.20% 云南锗业下跌4.43% 驰宏锌锗下跌4.00%[1] 概念板块涨跌幅对比 - F5G概念涨幅1.45%位居榜首 共封装光学(CPO)上涨1.35% 铜缆高速连接上涨1.27%[2] - 跌幅较大的概念板块包括金属铅下跌3.94% 金属锌下跌3.88% 黄金概念下跌3.08%[2] - 光纤概念在今日概念板块中表现中等偏上 涨幅0.74%位列第7[2] 资金流向分析 - 光纤概念板块整体获主力资金净流入25.84亿元[2] - 板块内29只个股获主力资金净流入 其中9只个股净流入超亿元[2] - 亨通光电获主力资金净流入11.72亿元居首 烽火通信净流入10.12亿元 中天科技净流入7.86亿元 长芯博创净流入3.56亿元[2] 个股资金流入比率 - 亨通光电流入比率28.24%最高 烽火通信流入比率23.63% 中贝通信流入比率13.96%[3] - 中天科技主力资金净流入7.86亿元 流入比率12.40%[3] - 长芯博创主力资金净流入3.56亿元 流入比率7.83%[3] 资金流出个股情况 - 云南锗业主力资金净流出2.30亿元 流出比率13.28%[8] - 永鼎股份主力资金净流出2.19亿元 流出比率9.33%[8] - 天孚通信主力资金净流出3.35亿元 流出比率4.52%[8]

CPO概念股市场表现 - A股市场CPO概念股整体走强 德科立20CM涨停 光库科技涨超18% 烽火通信 中天科技 亨通光电10CM涨停 中贝通信 长芯博创涨超8% 光迅科技 华懋科技 紫光股份 通富微电涨超6% [1] 个股涨幅情况 - 德科立实现20CM涨停 光库科技涨幅超过18% [1] - 烽火通信 中天科技 亨通光电均实现10CM涨停 [1] - 中贝通信 长芯博创涨幅超过8% [1] - 光迅科技 华懋科技 紫光股份 通富微电涨幅超过6% [1]