报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 展望2026年，通信行业应紧抓“AI+卫星”两大核心主线，积极布局多细分赛道[5] - 全球AI或继续共振，卫星互联网或提速发展[5] - 海外方面，谷歌、Meta等巨头不断上调AI资本开支指引，谷歌Gemini等大模型Tokens消耗量大幅提升[5] - 国内方面，以字节跳动、阿里巴巴、腾讯等为代表的国内AI巨头或进入AI算力大规模投入期[5] - 推荐聚焦“光+液冷+国产算力+卫星”四大核心赛道，同时推荐重视AI应用、运营商等板块[5] 根据相关目录分别进行总结 2026年赛道一：全球AI共振，聚焦“光、液冷、国产算力”三大主线 - 光模块/光器件：2026年或成为1.6T光模块放量元年，硅光技术或加速落地，有望成为1.6T高速光模块主流方案[6] - 光模块/光器件：高速硅光子时代，光模块龙头竞争优势或将凸显，且CW激光器及部分无源器件需求或将提升[6] - 光模块/光器件：OCS/空芯光纤/薄膜铌酸锂/LPO/LRO/CPO等多条新技术并行演绎，有望孕育新投资机会[6] - 液冷：随着英伟达GB300 NVL72、Rubin和Rubin CPX系列机柜逐步出货、谷歌及Meta等Asic巨头最新算力芯片出货量提升，以及国产算力芯片规模出货、国产超节点逐步起量，液冷渗透率或大幅提升[6] - 国产算力：在国家政策和国内巨头共同推动下，2026年国产AI算力产业链有望蓬勃发展[6] - 国产算力：建议重视国产算力芯片、计算设备、网络设备、AIDC、云平台等五大细分方向[6] 2026年赛道二：AI应用风起云涌，模组、控制器、CDN等板块迎机遇 - AI模组：基于AI模型的语音识别、图像识别等技术进步加速了AI玩具发展，AI玩具通过搭配智能算力模组、蜂窝/wifi模组等硬件实现拟人化交互能力[7] - AI模组：伴随边端AI模型持续优化，智能算力及通信模组需求或将加速释放[7] - AI控制器：AI模型是具身智能发展的底座，经过剪枝、量化后的小模型在边缘终端表现亮眼，智能算力模组及控制器需求或将逐步提升[7] - CDN：AI应用有望催生对于毫秒级响应的需求，而CDN通过边缘节点网络布局，有望将算力下沉至用户端，实现数据本地化和轻量化处理[7] - CDN：AI应用或持续拉动对于CDN的需求[7] 2026年赛道三：国家重视自主可控，卫星互联网迈入“破茧成蝶”成长期 - 行业逻辑：在国际局势动荡、地缘冲突加剧、关税摩擦反复的复杂形势背景下，内需扩展+自主可控+技术升级的逻辑或被反复强化[8] - 行业地位：卫星互联网作为6G核心组成部分，受到国家高度重视[8] - 细分方向：建议重视四大细分方向[8] - 卫星制造：优先受益于卫星发射增量需求，关注卫星载荷供应商、卫星平台零部件供应商[8] - 卫星发射：关注发射资源分配、发射节奏及技术发展带来的产业催化[8] - 地面设备：关注高价值量核心网建设各环节，以及终端市场[8] - 卫星运营：星网、垣信分别牵头星网、G60，双线共进，有望快速构建卫星网络[8] 投资建议 - 光网络设备：推荐光模块&光器件&CPO、AEC&铜缆、光纤光缆、交换机路由器及芯片等细分领域[19] - 计算设备：推荐国产AI芯片、AI服务器及电源等细分领域[20] - AIDC机房建设：推荐风冷&液冷、AIDC机房、柴油发电机、变压器等细分领域[22] - 算力租赁：列出相关受益标的[24] - 云计算平台：列出相关受益标的[25] - AI应用：推荐AI模组、AI控制器、CDN、AI视频等细分领域[26] - 卫星互联网&6G：列出卫星互联网和6G相关受益标的[27] 通信数据追踪 - 5G基建：2025年11月底，我国5G基站总数达483万站，比2024年末净增57.9万站[29] - 5G用户：2025年11月，三大运营商及广电5G移动电话用户数达11.93亿户，同比增长19.06%[29] - 5G手机：2025年11月，5G手机出货2761.4万部，占比91.6%，出货量同比增长1.08%[29] - 运营商云业务：2025年上半年移动云营收达561亿元，同比增长11.3%[48] - 运营商云业务：2025年上半年天翼云营收达573亿元，同比增长3.8%[48] - 运营商云业务：2025年前三季度联通云营收达529亿元[48] - 运营商ARPU：2025年前三季度中国移动移动业务ARPU值为48.0元，同比略减3.0%[48] - 运营商ARPU：2025年上半年中国电信移动业务ARPU值为46.0元，同比略减0.6%[48] - 运营商ARPU：2023年中国联通移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7%[48] 市场回顾 - 本周（2025.12.29—2025.12.31），通信指数下跌1.41%，在TMT板块中排名第四[28]