大宗交易情况 - 9月1日大宗交易成交量28.70万股 成交金额504.26万元 成交价17.57元与收盘价持平[2] - 买方营业部为中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部 卖方为平安证券深圳金田路证券营业部[2] - 近3个月累计发生6笔大宗交易 合计成交金额3970.10万元[3] 股价表现与资金流向 - 9月1日收盘价17.57元 单日上涨10.02% 日换手率4.72% 成交额39.00亿元[3] - 近5日累计上涨15.97% 期间主力资金净流入5348.89万元 但近5日资金合计净流出1.95亿元[3] - 融资余额22.83亿元 近5日增加4838.47万元 增幅2.17%[4] 机构评级与目标价 - 近5日共有2家机构给予评级 华泰证券8月29日研报预计公司目标价为17.97元[4]

公司概况与业务 - 公司成立于2000年6月23日，由中国黄金集团有限公司联合其他6家企业共同发起设立，2003年8月14日上市，被誉为"中国黄金第一股"[4] - 主营业务涵盖黄金、有色金属的地质勘查、采选、冶炼的投资与管理，以及黄金生产的副产品加工销售[4] - 核心产品为黄金系列产品包括金精矿、合质金和标准金等，其他产品主要包括铜、钼、白银和硫酸等[5] 发展历程 - 高速发展期（2008-2012年）：通过连续收购集团优质资产，黄金产量复合增速达39%，黄金资源量从77吨增至327吨，矿产金产量达到11.6吨[5] - 平稳发展期（2013-2019年）：黄金产量保持在24-28吨之间，通过管理提升保持市场地位稳定[5] - 新征程期（2020年至今）：收购内蒙古矿业90%股权等优质资产，铜矿产量大幅提升，冶炼板块实力增强，紧盯"十四五"千吨资源规划目标[5] 财务表现 - 2024年实现营收655.56亿元，同比增长7.01%，归母净利润33.86亿元，同比增长13.71%[5] - 2025年第一季度实现营收148.59亿元，同比增长12.88%，归母净利润10.38亿元，同比增长32.65%[7] - 2025年上半年实现营业收入350.67亿元，同比增长22.90%，净利润26.95亿元，同比增长54.64%[7] - 2025年上半年利润总额40.81亿元，同比增加57.32%，资产负债率44.78%，同比下降1.82个百分点，净资产收益率9.36%，同比增加2.84个百分点[7] 股价表现与市场驱动因素 - 9月1日股价强势涨停，收盘报17.57元，涨幅10.02%，成交额达39.00亿元，收盘封单资金为3050.9万元，占流通市值的0.04%[4][10] - 2025年上半年扣非净利润增长76.95%，经营活动现金流由负转正，财务指标显著改善[10] - 国际黄金价格大幅上扬，6月底伦敦现货黄金定盘价3287.45美元/盎司，较年初上涨24.31%，上海黄金交易所Au9999黄金收盘价764.43元/克，较年初上涨24.50%[10] - 美联储降息预期强化，为金价上涨提供支撑，宽松货币政策预期有利于黄金等避险资产配置需求[10] 资产注入与资源储备 - 公司正在筹划收购内蒙金陶、河北大白阳等四家金矿企业股权，资产注入预期明确[10] - 内蒙古金陶2024年矿产金1368.252千克，实现净利润1.74亿元，河北大白阳矿产金278.645千克，实现净利润3272.21万元[10] - 集团资源孵化注入工作再度提速，未来随着纱岭金矿等重点项目推进，公司黄金产量和资源储量有望实现新一轮快速增长[4] 技术创新与行业地位 - 中原黄金冶炼厂在新材料领域实现技术突破，稀有金属量产推动估值重构[11] - 2025年上半年累计投入科研经费1.68亿元，新申请专利106项，获得授权专利44项[11] - 作为中国黄金行业第一家上市公司，在黄金价格上涨周期中展现出强劲发展势头，受益于集团资产注入和金价上涨双重红利[4][11]

金价表现 - COMEX黄金主力合约价格最高触及3552.4美元/盎司 刷新历史高点[1][2][3] - 国内沪金主力合约2510突破800元/克[1] - 国际现货黄金价格一周内涨超80美元/盎司 创近四个月新高[5] - 8月国际金价累计涨幅达5% 创今年4月以来最佳单月表现[5] - 今年以来COMEX黄金累计涨幅34.29% 伦敦金现累计涨幅32.33%[6] 板块表现 - A股贵金属板块大幅领涨 中金黄金、湖南黄金、西部黄金等多只个股涨停[4] - 晓程科技涨超13% 赤峰黄金涨超8% 山东黄金、招金黄金涨超7%[4] - 湖南黄金年初至今涨幅89.68% 西部黄金涨幅91.86% 招金黄金涨幅154.16%[5] 驱动因素 - 美联储降息预期驱动金价上行 鲍威尔杰克逊霍尔会议发言转鸽[8][9] - 特朗普解除美联储理事库克职务 冲击美联储独立性 削弱美元信用[8][9] - 美国7月核心PCE符合预期 降息预期继续抬升[8] - 以色列空袭也门推升避险情绪 央行购金趋势持续[8] - 亚洲投资者和央行推动前期上涨 当前西方ETF资金与COMEX净多成为主要动力[9] 后市展望 - 黄金具备进一步上行空间 波动率可能回归[10][11] - 美国经济韧性明显 关税和降息可能增加通胀上行压力[11] - 去美元化趋势加剧 新兴市场央行黄金储备占比低于全球平均水平[11] - 需警惕市场提前交易降息预期 "靴子落地"后可能反转[12]

市场整体表现 - 沪指微涨0.46%至3875.53点 创业板指大涨2.29%至2956.37点 深证成指涨1.05% [1][2] - 市场成交额2.78万亿元 较前日微降但仍保持活跃 3208只个股收涨 122只涨停 [1][2] - 两融余额增至2.26万亿元 市场分化明显 24个申万一级行业飘红 [1][2][8] 行业板块表现 - 通信板块领涨5.22% 三维通信 恒宝股份 数据港涨停 20日涨幅达42.66% [2][3] - 有色金属板块涨3.46% 10只个股涨停 晓程科技涨13.43% 寒锐钴业涨10.14% [3][4] - 医药生物板块涨2.79% 14只个股涨停 迈威生物-U涨停20% 兴齐眼药涨14.65% [3][4] - 电子板块涨1.42% 11只个股涨停 源杰科技 腾景科技 利扬芯片均涨停20% [3][5] - 机械设备板块涨0.94% 12只个股涨停 德固特 东杰智能涨停20% [3][6] - 非银金融和银行板块分别跌1.28%和1.03% 拖累大盘表现 [7][8] 资金流向与市场结构 - 主力资金从大金融和AI算力链撤离 流向科技和医药方向 [8] - 融资盘占比抬升 TMT和医药板块交易拥挤 [1][9] - 国际金价上涨带动贵金属板块 美联储降息预期提振部分板块吸引力 [8] 市场展望与策略 - 预计沪指在3850-3930点区间震荡 创业板指有望挑战2600点上方 [1][10] - 建议关注高股息电力 油气 电信板块 以及半导体设备 光模块 创新药等领域 [10] - 科技成长风格占优 聚焦机器人 国产算力 AI应用 消费电子等方向 [12][13] - 有色金属 化工 机械设备等顺周期板块受益于弱美元环境 [13]

贵金属价格表现 - COMEX黄金主力合约9月1日盘中最高触及3552.4美元/盎司，日内涨幅超1%，突破8月高点再创历史新高，今年以来累计涨幅扩大至约35% [1] - 伦敦现货黄金价格同步攀升，最高达3486.16美元/盎司，距今年3500美元的历史高点仅不足1% [1] - COMEX白银期货价格9月1日上午刷新历史新高，盘中最高触及41.64美元/盎司，年内累计涨幅达41%，超过黄金同期涨幅 [1] - 国际金价连续第五个交易日上涨，COMEX黄金报3543.4美元/盎司，伦敦现货黄金报3469.86美元/盎司 [2] - 国内沪金期货主力合约收涨2.08%，报800.56元，最高触及802元/克，创今年5月中旬以来新高 [5] 国内相关标的及市场表现 - A股贵金属板块大幅领涨，中金黄金、湖南黄金、西部黄金、湖南白银等涨停，晓程科技涨超13%，赤峰黄金涨超8%，山东黄金、招金黄金涨超7% [4] - 招金黄金现价10.09元，涨跌幅7.91%，年初至今涨幅154.16% [5] - 湖南黄金现价22.74元，涨跌幅10.01%，年初至今涨幅89.68% [5] - 湖南白银现价6.06元，涨跌幅9.98%，年初至今涨幅78.76% [5] - 西部黄金现价21.91元，涨跌幅9.99%，年初至今涨幅91.86% [5] - 国内足金饰品报价大多在千元上方，周生生足金饰品价格为1025元/克，周大福足金价格为1027元/克，老庙足金饰品价格为1023元/克 [6] 价格上涨驱动因素 - 纽约期货相对于伦敦现货的溢价率回到年内高位，与二者关税预期重新强化有关 [8] - 白宫无视通胀预期走高强压美联储降息，宏观点说是降低美元资产信用，微观点说是再通胀化，均利好黄金白银 [8] - 连续不断的疲软经济数据强化了市场对美联储9月降息的乐观预期，为金价上涨提供了助力 [8] - 特朗普宣称免职美联储理事丽莎·库克，并展示对控制美联储更大的野心后，市场再度交易美联储的独立性忧虑 [8] - 美国地质勘探局把白银列入《2025年关键矿产清单》草案，引发的美国加征白银进口关税的担忧，助推COMEX与伦敦市场黄金与白银价差的明显走阔 [8] - 白银品种本身波动更大属性刺激白银本轮走势强于黄金，叠加伦敦LBMA可交割库存的持续萎缩，亦增强白银价格向上弹性 [8] 未来展望 - 美联储或将重启降息，利率下行、黏性通胀以及增长疲软的多重因素将有利于黄金表现 [9] - 美元的走弱也将进一步支撑黄金，关税政策不确定性和变化如此之大，其影响仍未完全消散，黄金的终极避险资产地位使其在面对任何进一步不确定性时均处于有利位置 [9] - 美国财政赤字持续扩大，引发对货币贬值的担忧，进一步加强了黄金的长期投资价值 [9] - 国际金价在中长期仍处于震荡上行通道，政策不确定性及地缘政治风险使市场避险需求持续存在，为金价提供长期支撑 [10] - 全球央行黄金配置意愿仍较强，特朗普政府推动的大而美法案，美国财政赤字将持续扩大，同时其政策的变动性加剧美元信用风险，各国央行基于战略安全与资产配置需求，将强化黄金储备布局 [10] - 市场降息预期持续，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发言转鸽、近期美国经济、就业数据降温符合降息条件，均强化年内降息的必要性，进而支撑金价上行 [10] - 预期美联储降息周期可实施性的增强以及美国财政部对美联储干预影响美联储货币政策独立性和美元信誉，此外美国贸易政策的不确定、地缘局势潜在复杂性亦将为贵金属提供潜在避险买需支撑 [10]

黄金价格表现与机构展望 - 国际金价上周上涨2.86% 8月累计涨幅超过5% 创4月以来最佳单月表现 [1] - 9月1日黄金最高触及3489.86美元/盎司 COMEX期货价格冲至3557.1美元/盎司站上历史最高点 [1] - 瑞银将2026年3月末目标价上调100美元至3600美元/盎司 6月末目标价上调200美元至3700美元/盎司 [3] - 花旗将未来三个月金价预期从3300美元上调至3500美元/盎司 交易区间上调至3300-3600美元/盎司 [4] - 高盛维持2025年底金价3700美元/盎司目标 星展银行将2025年第四季度目标价定为3765美元/盎司 [4] 市场需求与资金流向 - 瑞银预测今年全球黄金需求增长3%至4760吨 创2011年以来最高水平 [3] - FOF产品中234只持有黄金ETF 占比近45% 其中24只产品黄金配置比例超过5% [4] - 10家试点保险公司总资产规模约20万亿元 预计为黄金市场带来2000亿元增量资金 [5] - 招银理财"稳金"系列产品将7.5%或10%资金配置于黄金 [5] 黄金企业业绩表现 - 11家金矿上市公司上半年归母净利润增速全部为正 其中4家实现翻倍增长 [10] - 山东黄金营收567.66亿元同比增长24.01% 净利润28.08亿元同比增长102.98% [9] - 西部黄金营收50.30亿元同比增长69.01% 净利润1.54亿元同比增长131.94% [10] - 招金黄金半年营收同比增长98.27% 净利润同比增长181.36% [7] 产量与产能扩张 - 山东黄金上半年矿产金产量24.71吨 占国内矿山产量17.72% 海外矿山产金5.67吨 [9] - 西部黄金自产黄金5.90吨 同比增加1.36吨 收购新疆美盛后预计新增年产金3.3吨 [10] - 山东黄金预计2025年年产黄金1吨以上的矿山将达到13座 [9] 市场驱动因素 - 美联储9月维持利率不变概率12.6% 降息25基点概率87.4% [3] - 美国经济增长和通胀前景恶化支撑金价上涨 [4] - 全球央行购金 经济衰退风险及美元信用动摇构成三大驱动因素 [4]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持"推荐"评级 [1] - 黄金行业维持"推荐"评级 [12] - 铜行业维持"推荐"评级 [12] - 铝行业维持"推荐"评级 [12] - 锡行业维持"推荐"评级 [12] - 锑行业维持"推荐"评级 [12] 核心观点 - 美联储降息周期叠加国内需求旺季临近 看好贵金属及铜铝价格走强 [1] - 美国PCE数据温和且美联储官员鸽派发言 支撑黄金价格上涨预期 [4] - 铜铝供需结构改善 废铜原料短缺及减产预期强化价格支撑 [7][9] - 锡供应偏紧而锑短期需求疲软 但长期供需格局支撑价格 [10][11] 贵金属市场 - 伦敦黄金价格周内达3429.15美元/盎司 环比上涨90.85美元/盎司（涨幅2.72%） [3] - 伦敦白银价格周内达38.80美元/盎司 环比上涨1.24美元/盎司（涨幅3.29%） [3] - 美国7月核心PCE同比2.9%符合预期 PCE同比2.6%显示通胀温和 [4] - SPDR黄金ETF持仓增至3143万盎司 环比增加67万盎司 [30] 铜市场 - LME铜价周内9875美元/吨 环比上涨150美元/吨（涨幅1.54%） [5] - SHFE铜价周内79440元/吨 环比上涨750元/吨（涨幅0.95%） [5] - 全球库存分化：LME库存15.89万吨（环比+2925吨） SHFE库存7.97万吨（环比-1950吨） [5] - 国内电解铜社会库存12.71万吨 环比减少0.46万吨 [5] - 精铜制杆开工率68.12% 环比下降3.25个百分点 [7] 铝市场 - 国内电解铝价格20720元/吨 环比下降30元/吨 [8] - LME铝库存48.11万吨（环比+1525吨） 上期所库存12.56万吨（环比+991吨） [8] - 国内电解铝社会库存62.0万吨 环比增加2.4万吨 [8] - 云南地区电解铝冶炼利润3963元/吨 新疆地区利润3890元/吨 均环比下降135元/吨 [8] - 铝型材开工率52.0% 铝线缆开工率63.8% 环比分别提升1.5和0.3个百分点 [8] 锡市场 - 国内精炼锡价格273580元/吨 环比上涨7640元/吨（涨幅2.87%） [10] - 上期所锡库存7566吨 LME库存2010吨 环比分别增加75吨和270吨 [10] - 云南及江西冶炼企业开工率59.43% 原料库存低于30天安全线 [10] 锑市场 - 国内锑锭价格178500元/吨 环比下跌2000元/吨（跌幅1.08%） [11] - 冶炼厂开工率不足50% 湖南大厂计划检修加剧供应紧张 [11] 重点推荐公司 - 黄金行业：中金黄金 山东黄金 赤峰黄金 山金国际 中国黄金国际 [13] - 铜行业：紫金矿业 洛阳钼业 金诚信 西部矿业 藏格矿业 五矿资源 [13] - 铝行业：神火股份 云铝股份 天山铝业 [13] - 锑行业：湖南黄金 华锡有色 [13] - 锡行业：锡业股份 华锡有色 兴业银锡 [13] 行业表现数据 - 有色金属板块周涨幅3.37% 在申万一级行业中排名前列 [21] - 子板块涨幅前三：稀土（+17.19%） 钨（+14.70%） 白银（+12.45%） [21] - 个股周涨幅前列：金力永磁（+35.31%） 中国稀土（+22.83%） 章源钨业（+22.12%） [25]

贵金属价格表现 - 国际金价连续第五个交易日上涨 COMEX黄金期货最高触及3553.8美元/盎司再创历史新高 现货黄金盘中突破3480美元/盎司逼近4月历史高位 [1] - 现货白银价格突破40美元/盎司关键关口 为2011年以来首次 年内累计涨幅超40% 伦敦银现报40.574美元/盎司涨幅2.22% [1] - 国际金价8月累计涨幅超过5% 创今年4月以来最佳单月表现 [4] 黄金股及饰品市场反应 - 国内黄金股大涨 中金黄金、西部黄金、湖南黄金涨停 山东黄金、赤峰黄金等涨超7% [3] - 周大福和六福珠宝黄金实物价格9月1日报1027元/克 上涨1.18% [3] 价格上涨驱动因素 - 美联储降息预期推动贵金属价格上涨 美国7月核心个人消费支出价格指数同比上涨2.9% 市场强化9月降息预期 [4] - 全球经济增长压力持续 关税和地缘冲突风险未消除 黄金避险保值需求长期存在 [4] - 央行购买黄金及美元信用弱化推动金价中枢上移 COMEX金价预计站稳3500美元/盎司 [4] 白银及铂金市场动态 - 白银和铂金成为"黄金平替"热门选择 因黄金价格居高不下且投资风险增加 [5] - 白银除避险属性和货币属性外 还具有显著工业属性 投资需综合考量非单纯跟随黄金走势 [6] - 白银波动性较黄金更大 走势节奏更快 投资难度相对较高 [6] 机构观点与投资展望 - 研究机构指出美联储独立性面临挑战叠加实际利率下行 黄金上行空间广阔 [4] - 财通证券推荐关注黄金机会 因全球经济压力及风险因素持续 [4] - 国元期货认为贵金属长周期仍有走强空间 白银和铂金具长期投资价值 但需注意投资周期避免短期快进快出风险 [5]

有色金属板块表现 - 有色龙头ETF（159876）场内价格单日上涨3.68%，创2021年9月以来新高，全天成交额5098.34万元，环比激增133%，为历史第三高 [1] - 该ETF近5日累计获资金净流入2840万元，近10日吸金4096万元，反映资金看好板块后市 [1] - 黄金龙头股中金黄金、湖南黄金、西部黄金强势涨停，华钰矿业、金钼股份、白银有色亦涨停，寒锐钴业涨超10%，洛阳钼业、兴业银锡、赤峰黄金等个股大幅跟涨 [3] 金属价格驱动因素 - COMEX黄金价格持续刷新历史新高至3557.1美元/盎司，主要受三方面因素推动：美联储独立性存疑引发避险买盘、美联储9月降息概率超80%、机构大幅上调金价预期（摩根大通预测央行黄金购买量达850吨，金价可能触及4000美元/盎司） [1] - 美联储降息通过三重机制推高金属价格：货币贬值促使投资者转向保值资产、美元计价金属相对便宜刺激全球买盘、利率下降降低企业融资成本并带动工业金属需求 [2] - 金融属性与商品属性共振下，贵金属和工业金属价格中枢抬升，国内"反内卷"政策优化生产要素，有利于金属价格上涨向下游传导 [2][7] 行业结构与配置价值 - 中证有色金属指数中铜、铝、稀土、黄金、锂行业权重占比分别为25.3%、14.2%、13.8%、13.6%、7.6%，多金属配置可分散风险 [4] - 工业金属板块估值处于偏低水平，具备向上修复空间，EPS与PE双击的有色牛市正在启动 [7]

涨停封单情况 - 29股封单资金超1亿元 其中数据港封单8.7亿元 天普股份封单8.21亿元 [2] - 利欧股份 山子高科 吉视传媒 湖南白银封单量居前 分别达72.41万手 47.44万手 36.08万手 31.1万手 [2] - 德创环保 兆新股份 合力泰 美晨科技等十余股封单量超20万手 [2] 连板个股表现 - 天普股份实现7连板 期间累计涨幅94.86% [2][3] - 德创环保5连板 建业股份4连板 兆新股份 三维通信 *ST惠程均3连板 [2] - 飞马国际 德新科技 国轩高科等十余股收获两连板 [2] 贵金属板块 - COMEX黄金创历史新高 达3557.1美元/盎司 [5] - 中金黄金上半年营收350.67亿元同比增22.9% 净利润26.95亿元同比增54.64% 矿产金产量9.13吨增2.35% [5] - 湖南黄金上半年销售收入284.36亿元同比增87.89% 净利润6.55亿元同比增49.66% 黄金产量37344千克增37.97% [5] - 西部黄金上半年营收50.3亿元同比增69.01% 净利润1.54亿元同比增131.94% 黄金产量5.9吨 [5] 减肥药概念 - 德展健康在研司美格鲁肽产品适应症涵盖II型糖尿病与肥胖症 [6] - 健康元控股子公司丽珠集团司美格鲁肽注射液注册申请获国家药监局受理 [7] 光通信与CPO - 源杰科技CW 100mW芯片完成客户验证 200G PAM4 EML产品已推出 更高速率光芯片研发中 [8] - 腾景科技800G/1.6T高速光模块光引擎完成样品生产 正推进CPO光互联组件开发 [8] - 旭光电子参股公司储翰科技专注光模块与光组件 拥有芯片封装至光电模块垂直整合产品线 [8] 资金流向 - 数据港主力资金净流入2.16亿元占比42.09% 游资净流出1.14亿元 散户净流出1.02亿元 [2] - 龙虎榜11股净买入额超1亿元 其中国轩高科6.69亿元 恒宝股份5.85亿元 利欧股份5.34亿元 [9] - 创新医疗 东杰智能 源杰科技 腾景科技获机构净买入1.33亿元 8998.02万元 8592.86万元 6833.98万元 [10] 公司业绩 - 数据港上半年营收8.11亿元同比增4.13% 净利润8495.86万元同比增20.37% [2] - 天普股份上半年营收1.51亿元同比降3.44% 净利润1129.80万元同比降16.08% [4]