股价表现与交易数据 - 9月18日盘中下跌2.03%至18.30元/股 成交额13.05亿元 换手率1.46% 总市值887.06亿元 [1] - 主力资金净流出2.14亿元 特大单买卖占比分别为11.52%和16.95% 大单买卖占比分别为21.44%和32.38% [1] - 年内累计上涨57.19% 近5日/20日/60日分别变动-3.63%/26.03%/29.40% [2] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入350.67亿元 同比增长22.90% 归母净利润26.95亿元 同比增长54.64% [2] - A股上市后累计派现88.75亿元 近三年累计分红51.91亿元 [3] - 股东户数13.70万户 较上期减少10.29% 人均流通股35,386股 较上期增加11.47% [2] 机构持仓变化 - 香港中央结算有限公司增持2,811.41万股至1.55亿股 位列第二大流通股东 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF增持434.50万股至5,196.71万股 易方达沪深300ETF增持364.03万股至3,693.66万股 [3] - 华夏沪深300ETF退出十大流通股东名单 [3] 业务属性与行业分类 - 主营业务为黄金等有色金属地质勘查、采选、冶炼 [2] - 申万行业分类属于有色金属-贵金属-黄金 概念板块涵盖黄金股、稀缺资源、MSCI中国等 [2]

贵金属板块市场表现 - 贵金属板块整体下跌2.27% 其中西部黄金领跌5.27% 赤峰黄金下跌3.65% 晓程科技下跌3.20% [1] - 上证指数上涨0.37%至3876.34点 深证成指上涨1.16%至13215.46点 [1] - 板块内成交量最大为中金黄金104.98万手 成交额最高为赤峰黄金20.93亿元 [1] 个股资金流向 - 贵金属板块主力资金净流出15.89亿元 游资资金净流入2.87亿元 散户资金净流入13.01亿元 [1] - 中金黄金主力净流出2.92亿元(-14.85%) 赤峰黄金主力净流出2.66亿元(-12.69%) 山东黄金主力净流出2.24亿元(-14.65%) [2] - 西部黄金主力净流出2.10亿元(-15.20%) 湖南黄金主力净流出1.70亿元(-10.87%) [2] - 晓程科技主力净流出9972万元(-6.48%) 恒邦股份主力净流出6232万元(-10.33%) 四川黄金主力净流出2605万元(-5.73%) [2] 资金结构特征 - 游资在赤峰黄金净流入7603万元(3.63%) 山东黄金净流入4683万元(3.06%) 山金国际净流入2927万元(3.66%) [2] - 散户资金在中金黄金净流入1.49亿元(7.59%) 赤峰黄金净流入1.90亿元(9.05%) 山东黄金净流入1.77亿元(11.59%) [2] - 湖南白银游资净流入824万元(0.70%) 散户净流入1.09亿元(9.20%) [2]

金价表现 - COMEX黄金期货最高达3728.4美元/盎司 伦敦金现货触及3689.56美元/盎司 均创历史新高[1] - 国内融通金平台黄金销售价格为833.76元/克[1] - 2025年以来国际金价累计上涨超40% 国内金价涨幅约35%[1] 板块表现 - A股黄金板块9月份累计涨幅达11.85%[1] - 西部黄金累计涨幅超50% 晓程科技超40% 中金黄金超20%[1] - 9月16日西部黄金涨超5% 晓程科技涨超3%[1] 资金流向 - 9月以来A股黄金板块融资净买入24.58亿元 融资余额增幅超16.8%[4] - 紫金矿业获融资净买入13.68亿元 中金黄金/湖南黄金/晓程科技/西部黄金均超1亿元[4] - 黄金股ETF近1年净值增长超78%[4] - 7只黄金ETF总规模1434.06亿元 较年初增长超114%[4] - 近1个月黄金ETF市场总规模增加超72亿元 最近一周净流入11.20亿元[4] 驱动因素 - 美联储降息预期持续升温 受美国就业市场弱化及通胀平稳影响[2] - 地缘政治风险与美联储降息预期被视为推动金价突破的主要因素[2] - 2020年美联储降息后黄金年内涨幅达24%[3] - 关税及地缘政治局势对金价影响持续[3] 机构观点 - 美联储9月利率决议备受关注 市场焦点转向降息次数与幅度[3] - 若美联储降息25基点且未明确后市态度 金价可能见顶回落[3] - 地缘局势紧张/经济数据疲软/政策不确定性支撑贵金属震荡偏强[3] - 劳动力市场趋弱背景下 关税带来通胀上行与降息推动名义利率下行利好贵金属[6] - 美联储独立性受损担忧成为市场交易主题 黄金多元化配置需求维持高位[6] 企业业绩 - A股10家上市金企2025年上半年均实现营业收入和归母净利润双增长[4]

贵金属板块整体表现 - 贵金属板块较上一交易日上涨0.62% [1] - 上证指数报收3861.87点，上涨0.04%，深证成指报收13063.97点，上涨0.45% [1] 个股涨跌及交易情况 - 晓程科技（300139）领涨，收盘价27.84元，涨幅5.61%，成交量74.50万手，成交额20.12亿元 [1] - 西部黄金（601069）收盘价31.52元，涨幅2.87%，成交量56.12万手，成交额17.46亿元 [1] - 山金国际（000975）收盘价21.32元，涨幅1.52%，成交量46.56万手，成交额9.91亿元 [1] - 湖南黄金（002155）收盘价22.90元，涨幅1.24%，成交量66.01万手，成交额14.92亿元 [1] - 中金黄金（600489）收盘价19.25元，涨幅1.00%，成交量124.11万手，成交额23.66亿元 [1] - 赤峰黄金（600988）收盘价29.58元，涨幅0.96%，成交量74.40万手，成交额21.80亿元 [1] - 四川黄金（001337）收盘价27.87元，涨幅0.40%，成交量19.14万手，成交额5.30亿元 [1] - 恒邦股份（002237）收盘价14.61元，涨幅0.00%，成交量48.42万手，成交额7.05亿元 [1] - 招金黄金（000506）收盘价10.12元，跌幅0.10%，成交量22.95万手，成交额2.32亿元 [1] - 山东黄金（600547）收盘价37.76元，跌幅0.61%，成交量57.80万手，成交额21.98亿元 [1] - 湖南白银（002716）收盘价6.63元，跌幅1.34%，成交量258.05万手，成交额17.05亿元 [2] 资金流向情况 - 贵金属板块主力资金净流出8.69亿元，游资资金净流入1.57亿元，散户资金净流入7.12亿元 [2] - 晓程科技主力净流入4607.48万元，占比2.29%，游资净流出1329.80万元，占比-0.66%，散户净流出3277.67万元，占比-1.63% [3] - 四川黄金主力净流出1141.73万元，占比-2.16%，游资净流入83.70万元，占比0.16%，散户净流入1058.03万元，占比2.00% [3] - 恒邦股份主力净流出2843.85万元，占比-4.03%，游资净流入1619.53万元，占比2.30%，散户净流入1224.32万元，占比1.74% [3] - 招金黄金主力净流出2941.37万元，占比-12.68%，游资净流入422.33万元，占比1.82%，散户净流入2519.03万元，占比10.86% [3] - 山金国际主力净流出5506.79万元，占比-5.56%，游资净流出2962.60万元，占比-2.99%，散户净流入8469.40万元，占比8.55% [3] - 赤峰黄金主力净流出6603.35万元，占比-3.03%，游资净流入2781.07万元，占比1.28%，散户净流入3822.28万元，占比1.75% [3] - 湖南白银主力净流出1.15亿元，占比-6.76%，游资净流出757.62万元，占比-0.44%，散户净流入1.23亿元，占比7.20% [3] - 西部黄金主力净流出1.18亿元，占比-6.74%，游资净流入345.94万元，占比0.20%，散户净流入1.14亿元，占比6.55% [3] - 山东黄金主力净流出1.25亿元，占比-5.68%，游资净流入1494.26万元，占比0.68%，散户净流入1.10亿元，占比5.00% [3] - 湖南黄金主力净流出1.49亿元，占比-9.96%，游资净流入3709.96万元，占比2.49%，散户净流入1.11亿元，占比7.47% [3]

市场表现 - 国证有色金属行业指数成分股涨跌互现 东阳光领涨7.37% 兴业银锡上涨2.30% 山金国际上涨1.52% 中孚实业领跌 [1] - 有色ETF基金最新报价1.55元 盘中净申购2400万份 [1] 商品价格动态 - 现货黄金突破3680美元/盎司创历史新高 铜价跃升至15个月高点 [1] - 铜价与非商业多单持仓出现显著背离 主因冶炼厂套保仓单挺价行为 [1] 行业指数构成 - 国证有色金属行业指数选取50只流动性突出的证券 反映有色金属行业整体收益表现 [2] - 指数前十大权重股合计占比50.35% 包括紫金矿业/北方稀土/洛阳钼业等龙头企业 [4] - 有色ETF基金铜含量达28.7% 紧密跟踪国证有色金属行业指数 [2] 价格驱动因素 - 美联储降息预期升温推动金属价格上涨 降息预期修正导致股价波动 [1] - 铜非商业多单持仓处于54%的五年期分位低位 后续铜价上行空间较大 [1] 产品信息 - 有色ETF基金设场外联接A(021296)/联接C(021297)/联接I(022886)三类份额 [4]

黄金市场表现 - 9月16日上金所SGE黄金9999早盘高开 但三大指数回调 黄金相关产品表现分化[2] - 黄金股ETF（159562）下跌2.00% 其持仓股豫光金铅 株冶集团 江西铜业股份 万国黄金集团等重挫[2] - 有色金属ETF基金（516650）下跌3.13% 黄金ETF华夏（518850）上涨0.83%[2] 资金流向与规模 - 黄金股ETF近12天连续资金净流入 合计吸金9.38亿元[2] - 黄金股ETF最新份额达7.81亿份 最新规模达15.92亿元 均创近1年新高[2] - 该ETF近1年净值上涨78.85% 涨幅居赛道首位[2] 美联储政策预期 - 美国就业市场恶化 市场预期美联储9月议息会议降息25个基点概率很大[2] - 降息50个基点的概率也在增加[2] 机构分析观点 - 上海东证期货分析称金价创新高受区域政治风险和美联储降息预期强化推动[2] - 金价历史新高后多空博弈加剧 市场波动增加[2] 成分股表现 - 权重股招金矿业（01818）下跌3.84% 紫金矿业（02899）下跌3.66%[5] - 山东黄金（600547）下跌0.97% 中金黄金（600489）下跌1.68%[5] - 赤峰黄金（600988）下跌1.67% 湖南黄金（002155）下跌0.88%[5]

股价表现 - 9月16日盘中下跌2.05%至18.67元/股 总市值904.99亿元 成交额12.28亿元 换手率1.32% [1] - 今年以来股价累计上涨60.37% 近5日下跌2.25% 近20日上涨30.01% 近60日上涨36.06% [2] - 主力资金净流出5211.07万元 特大单买卖占比分别为16.13%和19.75% 大单买卖占比分别为26.73%和27.35% [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入350.67亿元 同比增长22.90% 归母净利润26.95亿元 同比增长54.64% [2] - A股上市后累计派现88.75亿元 近三年累计派现51.91亿元 [3] 股东结构 - 截至6月30日股东户数13.70万户 较上期减少10.29% 人均流通股35,386股 较上期增加11.47% [2] - 香港中央结算有限公司持股1.55亿股 较上期增加2811.41万股 为第二大流通股东 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股5196.71万股 较上期增加434.50万股 易方达沪深300ETF持股3693.66万股 较上期增加364.03万股 [3] 公司概况 - 主营业务为黄金等有色金属地质勘查、采选、冶炼 所属申万行业为有色金属-贵金属-黄金 [2] - 所属概念板块包括黄金股、稀缺资源、MSCI中国、大盘、融资融券等 [2]

贵金属板块市场表现 - 贵金属板块整体下跌1.17%，领跌个股为晓程科技（代码300139），跌幅达5.18% [1][2] - 上证指数下跌0.26%至3860.5点，深证成指上涨0.63%至13005.77点，市场呈现分化态势 [1] - 板块内10只个股中仅湖南白银（代码002716）上涨1.66%，山东黄金（代码600547）平盘，其余8只个股均下跌 [1][2] 个股涨跌及交易情况 - 湖南白银收盘价6.72元，成交量344.97万手，成交额23.13亿元，为板块中唯一上涨个股 [1] - 跌幅最大个股为晓程科技，收盘价26.36元，成交量67.39万手，成交额17.97亿元 [2] - 山东黄金收盘价37.99元，成交量43.24万手，成交额16.47亿元，当日涨跌幅为0% [1][2] - 中金黄金（代码600489）下跌1.24%至19.06元，成交量82.24万手，成交额15.75亿元 [1][2] 资金流向分析 - 贵金属板块主力资金净流出10.74亿元，游资资金净流入1.87亿元，散户资金净流入8.87亿元 [2] - 湖南黄金（代码002155）主力净流出2.25亿元，净占比-14.38%，为板块中主力资金流出最多个股 [3] - 四川黄金（代码001337）主力净流出7055.03万元，净占比-15.63%，为板块中主力净流出占比最高个股 [3] - 游资资金主要流入湖南黄金（7625.44万元）和中金黄金（7289.81万元），净占比分别为4.87%和4.63% [3] 成交活跃度 - 湖南白银成交量达344.97万手，成交额23.13亿元，为板块中交易最活跃个股 [1] - 中金黄金成交量82.24万手，成交额15.75亿元，交易活跃度位居前列 [1][2] - 招金黄金（代码000506）成交量20.08万手，成交额2.02亿元，为板块中交易活跃度最低个股 [1][2]

报告行业投资评级 - 黄金行业维持"推荐"投资评级 [11] - 铜行业维持"推荐"投资评级 [11] - 铝行业维持"推荐"投资评级 [11] - 锡行业维持"推荐"投资评级 [11] - 锑行业维持"推荐"投资评级 [11] 核心观点 - 美联储降息临近，预计年内进行3次降息（9月、10月、12月各25BP），9月降息概率达93.4%，利好贵金属及工业金属价格 [4][5] - 有色金属行业表现强劲，申万有色金属指数近1月、3月、12月涨幅分别为15.1%、35.2%、82.4%，显著跑赢沪深300指数（7.6%、17.0%、43.1%） [3] - 贵金属价格周内上涨，伦敦黄金价格环比上涨1.57%至3651.10美元/盎司，白银价格环比上涨3.72%至42.26美元/盎司 [4] - 工业金属中电解铝需求出现改善迹象，铜矿供应扰动再起（印尼Grasberg铜矿停产），叠加需求旺季预期，看好价格走强 [6][8][9] 贵金属市场 - 美国8月CPI同比2.9%符合预期，核心CPI同比3.1%持平预期；PPI同比2.6%低于预期（3.3%），核心PPI同比2.8%低于预期（3.5%） [4] - CPI分项中能源价格同比回升（8月+0.2%，7月为-1.6%），食品、医疗服务、运输服务价格同比均上升 [5] - SPDR黄金ETF持仓环比减少23万盎司至3134万盎司，COMEX黄金非商业净多头持仓增加9079张至32.49万张 [28] 工业金属数据 铜市场 - LME铜价环比上涨1.22%至10068美元/吨，SHFE铜价环比上涨1.46%至81360元/吨 [6] - 全球库存分化：LME库存环比减少4000吨至15.40万吨，COMEX库存环比增加5142吨至31.05万吨，SHFE库存环比增加1.22万吨至9.41万吨 [6] - 国内电解铜社会库存14.43万吨，环比增加0.37万吨 [6] - 铜精矿TC现货价格降至-41.42美元/干吨，环比下降0.94美元/干吨 [7] - 下游精铜制杆开工率67.53%（环比-2.25pct），再生铜制杆开工率22.67%（环比+9.15pct） [7] 铝市场 - 国内电解铝价格环比上涨370元/吨至21050元/吨 [8] - LME铝库存环比增加600吨至48.53万吨，SHFE库存环比增加4421吨至12.85万吨 [8] - 国内电解铝社会库存62.5万吨，环比减少0.1万吨 [8] - 云南地区电解铝即时冶炼利润4649元/吨（环比+421元/吨），新疆地区利润4339元/吨（环比+421元/吨） [9] - 下游铝型材开工率54.0%（环比+1.0pct），铝线缆开工率65.2%（环比+0.4pct） [9] 锡市场 - 国内精炼锡价格环比上涨1.00%至274570元/吨 [10] - SHFE锡库存7897吨（环比+124吨），LME锡库存2620吨（环比+390吨） [10] - 原料供应紧张，缅甸佤邦锡矿复产进度低于预期，云南地区锡矿库存普遍低于30天安全线 [10][11] 锑市场 - 锑锭价格环比下跌0.56%至176500元/吨 [11] - 市场供需双弱，"金九"旺季需求未显现回暖迹象 [11] 重点推荐个股 - 黄金行业推荐：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际 [12] - 铜行业推荐：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源 [12] - 铝行业推荐：神火股份、云铝股份、天山铝业 [12] - 锑行业推荐：湖南黄金、华锡有色 [12] - 锡行业推荐：锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [12] 行业表现与新闻 - 有色金属板块周涨幅4.10%，子板块中铅锌（+8.20%）、白银（+8.18%）、黄金（+7.11%）涨幅居前 [19] - 宏观新闻：中国8月进口同比1.7%（前值4.8%），出口同比4.8%（前值8.0%）；社会融资规模增量1-8月26.56万亿元（前值23.99万亿元） [25][26] - 行业新闻：中国央行连续第10个月增持黄金；特朗普豁免黄金、钨等金属关税；英美资源与泰克资源合并；美国关键矿产清单新增铜、铅、银等品种 [27]

金价预期与市场表现 - 瑞银集团将2025年底金价预期上调300美元至每盎司3,800美元 并将2026年中期金价预期上调200美元至3,900美元 主要基于美联储货币政策放松预期 美元走软及区域政治风险因素 [1] - 沪金期货价格显著上涨 截至9月11日吸引超1,000亿元沉淀资金 9月以来累计增加逾170亿元 价格不断刷新历史新高 [1] - 黄金交易所交易基金（ETF）持仓量预期上调 预计2025年底略高于3,900吨 接近此前创纪录水平 [1] 黄金股票指数与成分股表现 - 中证沪深港黄金产业股票指数(931238)下跌0.40% 成分股涨跌互现 豫光金铅领涨6.68% 紫金矿业上涨1.09% 湖南白银上涨0.91% 曼卡龙领跌4.72% 株冶集团下跌4.06% 晓程科技下跌3.67% [3] - 指数前十大权重股包括紫金矿业 山东黄金 中金黄金等 合计占比66.52% [6] - 黄金股票ETF基金(159322)下跌0.97% 最新报价1.53元 近1周累计上涨4.97% 涨幅排名可比基金2/6 [3] 黄金ETF基金表现与资金流动 - 黄金股票ETF基金最新规模达1.16亿元 创近1年新高 最新资金净流入307.91万元 近5个交易日有4日净流入 合计吸金4,137.44万元 日均净流入827.49万元 [3] - 基金近6月净值上涨52.20% 排名指数股票型基金67/3610（前1.86%） 自成立以来最高单月回报16.59% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅31.09% 涨跌月数比8/6 上涨月份平均收益率8.13% 持有1年盈利概率100% [4] - 基金成立以来超越基准年化收益4.35% 近1年夏普比率2.28 排名可比基金前2/6 今年以来相对基准回撤3.00% 回撤后修复天数7天 为可比基金中最快 [4] 市场驱动因素与中长期展望 - 美联储独立性遭受质疑 市场对降息预期升温 短期内对金价提供利多支撑 投资者对美元资产信心下降 区域风险持续存在 全球央行增加黄金储备 推动金价中长期攀升 [1] - 黄金股票ETF基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 该指数选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘 冶炼 销售的上市公司证券 反映内地与香港市场黄金产业整体表现 [5] - 基金费率方面 管理费率为0.50% 托管费率为0.10% [5]