行业投资评级 - 通信行业评级为增持（维持）[9] - 通信设备制造子行业评级为增持（维持）[9] 核心观点 - 卫星互联网低轨07组卫星发射成功，星网发射频率提升至平均3天1发，预计年内仍有高频发射[2][3] - 商业航天板块催化事件密集，包括卫星出海合作深化和我国首艘运载火箭回收船下水[3] - AI算力驱动光纤产业发展，长飞光纤公布全球最低衰减空芯光纤，亨通光电AI先进光纤材料研发中心扩产[2] 市场表现 - 上周通信（申万）指数上涨1.3%，上证综指上涨2.11%，深证成指上涨1.25%[2] - 通信设备制造子板块上涨1.5%，通信服务子板块上涨2.75%[6] - 航天军工行业周涨幅达4.3%，位列各行业前列[8] 商业航天进展 - 海南商发实现7天内发射2发的高频发射[3] - 垣信卫星在哈萨克斯坦完成测试，网络连接速度达200兆比特每秒[14] - 我国首艘运载火箭回收船"星际归航"号下水，计划9月开展海上合练[14] - 民营商业航天公司银河航天首次批量研制低轨卫星[13] 重点公司推荐 - AI算力链：天孚通信（目标价119.12元）、锐捷网络（目标价88.70元）[9] - 核心资产：中国移动（目标价126.30元）、中国电信（目标价9.13元）[9] - 新质生产力：华测导航（目标价42.01元）、亨通光电（目标价20.37元）[9] 行业动态 - T-Mobile美国完成对UScellular 44亿美元无线资产收购[17] - 中国电信启动2025年核心路由器集采，规模23台[18] - 长飞光纤中标中国电信研究院8.68km空芯光纤租赁项目[19] - 上海电信启用杭州湾首个5G-A低空通信网络[24] 技术进展 - 华为宣布全面开源昇腾AI核心软件栈CANN，挑战CUDA生态垄断[22] - GPT-5正式亮相，错误率比GPT-4o降低45%-80%[23] - 我国成功发射卫星互联网低轨07组卫星，距离上次发射仅间隔5天[23]

核心观点 - 公司通过光纤与光模块双业务布局加速AI基础设施战略 形成全链路光网络解决方案能力 有望受益行业高景气度实现价值重估 [1] 光纤业务布局 - 加码新一代G.654.E及特种光纤产能 夯实AI数字底座"信息高速公路" [1] - 为国内最早实现G.654.E光纤研发和产业化的企业之一 已在国家骨干网大规模应用 [1] - 扩产进一步巩固AI算力网络物理层传输介质领域领先地位 [1] 光模块产品矩阵 - 已实现400G光模块批量应用 形成高中低速产品全覆盖 [1] - 结合光纤业务构建"光纤+光模块"双轮驱动模式 [1] 行业发展机遇 - AI基础设施建设进入新一轮高潮 行业呈现高景气度 [1] - 公司凭借光通信领域积淀与战略卡位 有望充分受益 [1]

行业前景 - AI时代下新型光纤需求量或迎来高速增长 [2] 公司优势 - 深耕光通信 产业化能力优异 [2] - 已具备多类型新型光纤的产业化能力 [2] 公司战略 - 积极扩产应对未来需求 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价未明确 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为35/43/51亿元，对应PE为12/10/8倍 [3] 核心观点 - AI算力时代推动新型光纤需求高速增长，多模光纤、超低损耗光纤及空芯光纤在数据中心领域应用前景广阔 [1] - 空芯光纤凭借超低损耗（≤0.2 dB/km）、近乎光速传输等优势，可提升AI运算效率10%以上，微软计划部署15000公里空芯光纤 [1][14] - 中国移动已商用首条自主知识产权反谐振空芯光纤，深港专线时延降至1毫秒，损耗达0.09dB/km全球最低 [15] 公司竞争力 - 亨通光电具备多模光纤、超低损光纤及空芯光纤的产业化能力，空芯光纤关键性能达国际先进水平 [2][22] - 自主突破反谐振空芯光纤全链条技术，包括预制棒制备、拉丝控制等，具备批量交付能力 [24] - 正在建设AI先进光纤材料研发中心，一期投资新增100+套设备，2026年竣工后专注特种光纤生产 [25] 行业趋势 - AI数据中心需求拉动光通信厂商高增长，康宁光通信业务2025Q2销售额同比增81% [14] - 空芯光纤三大应用场景：长距离干线（容量提升3倍）、数据中心互联（覆盖面积+70%）、数据中心内部（算力+1倍） [11][12] - 多模光纤在短距传输中成本优势显著，支持100Gbps/400Gbps/800Gbps高速率 [9] 财务预测 - 预计2025-2027年营收70.21/81.55/94.17亿元，CAGR 16.2% [3] - 毛利率稳定在14%-14.4%，净利率从4.95%提升至5.44% [31] - ROE从11.03%升至13.11%，2027年EPS达2.08元 [3][31]

板块表现 - 光通信模块板块整体上涨2.48% [1] - 亨通光电领涨板块，涨幅达6.6% [1] - 新易盛上涨5.27%，烽火通信上涨3.9% [1] - 中际旭创、致尚科技、震有科技涨幅均超过2% [1] 个股表现 - 亨通光电涨幅最高达6.6% [1] - 新易盛涨幅5.27%位列板块前列 [1] - 烽火通信涨幅3.9% [1] - 中际旭创、致尚科技、震有科技集体跟涨超2% [1]

CPO概念股表现 - A股市场CPO概念股整体走强，德科立涨幅最高达8.37%，新易盛涨5.83%，亨通光电、沃格光电分别涨4.95%和4.75% [1][2] - 中际旭创、立讯精密、锐捷网络等头部公司涨幅均超3%，其中中际旭创总市值达2398亿，年初至今涨幅75.47% [2] - 天孚通信、剑桥科技等二线标的跟涨，涨幅在2%-3%区间，天孚通信年初至今涨幅59.56% [2] 个股数据亮点 - 新易盛总市值1917亿，年初至今涨幅134.6%，为板块内年化表现最佳 [2] - 立讯精密总市值2725亿但年初至今下跌7.31%，显示近期反弹特征 [2] - 中小市值标的如沃格光电（72.88亿）、曙光数创（129亿）涨幅超4%和2.2%，显示资金扩散效应 [2] 技术信号 - MACD金叉信号形成，与板块普涨形成技术面共振 [2]

融资交易情况 - 8月8日公司获融资买入额2.95亿元，居两市第37位 [1] - 当日融资偿还额3.68亿元，净卖出7303.20万元 [1] - 最近三个交易日（6日-8日）融资买入额分别为0.93亿元、1.31亿元、2.95亿元 [1] 融券交易情况 - 8月8日融券卖出27.33万股，净卖出26.03万股 [1]

投资评级 - 通信行业投资评级为"看好"（维持）[1] 核心观点 - GPT-5模型在编码、数学、写作、健康、视觉感知等领域实现显著提升，采用实时智能"路由器"系统，根据任务复杂度选择高效模型或深度推理模型（GPT-5 thinking）[3] - GPT-5在事实性错误概率上相比GPT-4o降低45%，thinking模式下相比GPT-4o3降低80%，模型欺骗率和奉承行为减少，指令遵循能力增强[3] - 模型在多领域取得SOTA：数学AIME测试得分94.6%，编程SWE-bench达74.9%，健康HealthBench Hard达46.2%，多模态理解MMMU测试达84.2%[4] - GPT-5 thinking模式下输出tokens数量较GPT-4o3减少50-80%，视觉推理和代理编程效率显著提升[4] - 定价策略：GPT-5输入/输出价格为1.25/10美元/百万tokens，GPT-5 mini为0.25/2美元/百万tokens，GPT-5 nano为0.05/0.40美元/百万tokens[5] 细分领域投资机会 - 光模块：推荐中际旭创、新易盛，受益标的包括东山精密、长芯博创[6] - 液冷：推荐英维克[6] - 光芯片：受益标的包括源杰科技、长光华芯、华工科技、光迅科技[6] - MPO&FAU&插芯：推荐天孚通信，受益标的包括仕佳光子、太辰光、致尚科技[6] - 光纤：推荐中天科技、亨通光电，受益标的包括长飞光纤、光库科技[6] - AIDC：推荐新意网集团，受益标的包括万国数据[6] - DCI：受益标的包括德科立[6] - 电源：受益标的包括麦格米特[6]

通信行业 - 亨通光电（600487.SH） - 全球光电缆产业龙头，通信与能源双领域布局，光纤通信行业全球前3强，海缆系统全球前3强，具备跨国海缆系统交付能力[6] - 光通信技术迭代加速，公司领先布局下一代光纤技术，2023年中国移动低损光纤光缆招标份额前三，2024年独家中标铁路通信网络数据中心直连项目[7] - 深海经济政策驱动，海风海缆领域前景广阔，公司受益于十四五末海风装机加速和深远海趋势下的海缆需求提升[7] - 预计2025-27年归母净利润分别为34/39/45亿元，增速21.7%/15.7%/15.7%，对应PE为12/10/9倍，目标市值506.61亿元[1][6] 电力设备行业 - 宁德时代（300750.SZ） - 2025Q2业绩超预期，营收941.82亿元同比+8.26%，归母净利润165.23亿元同比+33.73%，销售毛利率25.58%[9] - 动力储能电池盈利稳健，25H1出货量275GWh（动力220GWh+储能55GWh），单位扣非盈利0.1元/Wh，销售净利率达历史峰值18.59%[10] - 聚焦海外扩张红利，预计2027年全球动力市场份额提升至39%，欧洲市场边际装机份额贡献提速，美国市场LRS授权模式驱动增长[10] - 预计2025-2027年归母净利润661.78/808.31/948.45亿元，同比+30.4%/+22.1%/+17.3%[11] 农林牧渔行业 - 中宠股份（002891.SZ） - 2025H1业绩靓丽，营收24.32亿元同比+24.32%，归母净利润2.03亿元同比+42.56%，基本EPS 0.68元[13] - 境内外业务双轮驱动，境内收入8.57亿元同比+38.89%，境外收入15.75亿元同比+17.61%，墨西哥工厂投产完善全球供应链[14] - 产品结构优化，宠物主粮收入7.83亿元同比+85.79%，占比提升10.65pct至32.21%，毛利率提升3.40pct至31.38%[14][15] - 预计2025-27年归母净利润4.80/5.99/7.35亿元，同比+21.9%/+24.8%/+22.7%[3][16] 固定收益市场 - 可转债 - 当前转债估值处于历史高位，但对比22年高点仍有上行空间，固收+配置需求刚性[4][17] - 8月权益市场环境向好，国内反内卷政策预期持续，美国非农数据不及预期提升美联储降息概率[17] - 建议关注反内卷（晶能、牧原、温氏转债）、创新药（华海、楚天转债）、人形机器人（科利、正海转债）板块机会[18] - 7月转债市场表现：中证转债指数上涨2.9%，医药、建材、电力设备业转债涨幅居前[18] 北交所市场 - 8月6日北证50指数上涨1.58%，成交金额254.7亿元，军工、机器人板块活跃[21] - 政策支持持续，七部门联合发布金融支持新型工业化政策，上海具身智能产业规划目标核心规模500亿元[22] - 机器人主题受WRC大会催化，宇树科技发布新款四足机器狗UnitreeA2[23]

投资评级 - 强烈推荐（维持）[3][6] - 当前股价16.06元，总市值39.6十亿元，流通市值39.3十亿元[3] 核心观点 - AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目启动，占地200多亩，计划2026年2月竣工，一期新增100多套设备用于超低损空芯光纤、多芯光纤等特种光纤生产[1] - 空芯光纤（HCF）具有超低传输损耗（≤0.2 dB/km）、近乎光速传输等革命性优势，已获三大运营商现网试点验证[6] - 亨通光电实现空芯反谐振光纤关键性能突破，具备批量交付能力，并打通全链条工艺[6] 财务数据 收入与利润 - 2024年营业总收入59,984百万元（同比+26%），2025E-2027E预计保持10%-11%增速[2][16] - 2024年归母净利润2,769百万元（同比+29%），2025E-2027E增速分别为20%/11%/10%[2][16] - 2024年毛利率13.2%，净利率4.6%，ROE 10.2%[17] 估值指标 - 2025E-2027E PE分别为11.9X/10.7X/9.7X，PB为1.3X/1.2X/1.1X[2][17] - 每股收益2025E-2027E分别为1.35/1.50/1.65元[2][17] 技术突破与行业前景 - 空芯光纤满足AI、云计算、5G-A对大容量、低时延传输需求，Hyperscale和电信运营商加速部署[6] - 亨通光电成为全球少数掌握空芯反谐振光纤技术的企业，自建测试平台完成多项性能验证[6][7][9] 股价表现 - 近12个月绝对涨幅11%，但相对沪深300指数跑输12个百分点[5]