投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心观点 - AI数据中心资本支出激增驱动光纤用量提升 北美四大云厂商2025年AI基建投入超3500亿美元 2026年将超4000亿美元 中国四大云厂商2025年资本开支合计超5000亿人民币 [2] - 全球数据中心规模预计保持双位数增长 2027年达1632.5亿美元 多模光纤和G.654.E光缆需求持续增长 [2] - 海上风电行业景气度回升 2025年进入实质性建设阶段 公司持续中标国内外海洋能源项目 [3] - 公司各项业务稳健发展 海风领域景气度回升使公司核心受益 [4] 财务表现 - 2025H1营收320.49亿元 同比增长20.4% 归母净利润16.13亿元 同比微增0.24% 扣非归母净利润15.71亿元 同比增长3.69% [1] - 盈利预测显示持续增长态势：2025-2027年归母净利润预计38.96/48.76/56.62亿元 对应PE倍数13x/10x/9x [4][5] - 营收增长率预测：2025E 19.8% 2026E 16.1% 2027E 12.3% [5][8] - 盈利能力持续改善：毛利率从2024A的13.21%提升至2027E的14.67% 净利润率从4.62%提升至6.05% [8][9] 业务进展 - 能源互联领域在手订单约200亿元 海洋通信业务在手订单约75亿元 PEACE跨洋海缆项目订单超3亿美元 [2] - 2025年以来中标多个重大海缆项目：包括中东海缆项目、蓬勃油田群岸电项目、广西钦州海上风电项目等国内外项目 [3] - 海上风电项目覆盖玉环2号、金山、嵊泗、阳江青洲五、阳江帆石一等重要风电场 [3] 行业前景 - AI数据中心建设推动低损耗光纤需求增长 多模光纤和空心光纤用量快速提升 [2] - 全球数据中心市场规模持续扩张 2025-2027年保持双位数增速 [2] - 海上风电迎来新一轮成长期 前期延迟项目2025年进入建设阶段 [3]

太赫兹概念板块市场表现 - 截至8月28日收盘，太赫兹概念板块整体上涨4.20%，位居概念板块涨幅第8位 [1] - 板块内19只个股上涨，其中长飞光纤涨停，创远信科、亨通光电、中兴通讯涨幅居前，分别上涨8.68%、8.52%、7.53% [1] 板块资金流动情况 - 太赫兹概念板块当日获主力资金净流入23.45亿元 [1] - 板块内11只个股获得主力资金净流入，其中5只个股净流入超5000万元 [1] - 中兴通讯主力资金净流入13.52亿元居首，亨通光电、硕贝德、长飞光纤分别净流入6.15亿元、2.53亿元、1.40亿元 [1] 个股资金流入比率分析 - 长飞光纤主力资金净流入率达28.85%，换手率为1.48% [2] - 亨通光电主力资金净流入率达12.33%，换手率为10.09% [2] - 硕贝德主力资金净流入率达8.37%，换手率为24.87% [2] - 中兴通讯主力资金净流入率达8.30%，换手率为8.77% [2] 概念板块相对表现 - 铜缆高速连接板块上涨5.61%位列榜首，共封装光学(CPO)和F5G概念分别上涨5.13%和5.12% [1] - 转基因板块下跌1.81%表现最弱，阿尔茨海默概念和重组蛋白概念分别下跌1.07%和1.01% [1] - 6G概念板块同步上涨4.26%，表现与太赫兹概念相近 [1]

光纤概念板块市场表现 - 截至8月28日收盘，光纤概念板块整体上涨4.26%，位居概念板块涨幅第6位，板块内69只个股上涨 [1] - 天孚通信以20%涨幅涨停，长飞光纤、星网宇达、特发信息等个股涨停，长芯博创、光库科技、昀冢科技分别上涨18.84%、12.21%、11.37% [1] - 跌幅居前的个股包括法尔胜下跌1.99%、国缆检测下跌0.94% [1] 相关概念板块涨跌幅对比 - 铜缆高速连接概念涨幅5.61%位居榜首，共封装光学(CPO)概念涨5.13%，F5G概念涨5.12%，光刻机概念涨5.12% [1] - 6G概念与光纤概念涨幅相同为4.26%，太赫兹概念涨4.20%，先进封装概念涨3.93% [1] - 下跌概念中转基因概念跌幅最大为-1.81%，阿尔茨海默概念跌-1.07%，重组蛋白和粮食概念均跌-1.01% [1] 资金流向分析 - 光纤概念板块单日获主力资金净流入29.09亿元，36只个股获净流入，其中10只个股净流入超亿元 [1] - 天孚通信主力资金净流入7.00亿元居首，亨通光电净流入6.15亿元，特发信息净流入4.77亿元，云南锗业净流入2.87亿元 [1] - 主力资金净流入比率最高的个股为星网宇达28.93%、长飞光纤28.85%、特发信息25.21% [2] 个股资金流量明细 - 仕佳光子主力资金净流入2.54亿元，太辰光净流入1.61亿元，中天科技净流入1.47亿元 [2][3] - 长飞光纤主力资金净流入1.40亿元，远东股份净流入1.04亿元，光韵达净流入0.999亿元 [3] - 主力资金净流出最多的个股包括大族激光净流出1.82亿元、永鼎股份净流出1.62亿元、万马股份净流出1.53亿元 [5]

6G概念板块市场表现 - 截至8月28日收盘，6G概念板块上涨4.26%，位居概念板块涨幅第7位，板块内66只个股上涨[1] - 三维通信、沃格光电、崇达技术涨停，东田微、明阳电路、创远信科涨幅居前，分别上涨15.38%、8.77%、8.68%[1] - 七一二、直真科技、慈星股份跌幅居前，分别下跌3.06%、1.56%、1.14%[1] 资金流动情况 - 6G概念板块获主力资金净流入44.22亿元，35只个股获净流入，11只个股净流入超亿元[2] - 中兴通讯净流入13.52亿元居首，亨通光电、华工科技、三维通信分别净流入6.15亿元、5.15亿元、4.82亿元[2] - 三维通信、特发信息、沃格光电主力资金净流入率最高，分别为52.53%、25.21%、22.87%[3] 个股资金数据 - 中兴通讯涨幅7.53%，换手率8.77%，主力净流入13.52亿元，流入比率8.30%[3] - 亨通光电涨幅8.52%，换手率10.09%，主力净流入6.15亿元，流入比率12.33%[3] - 华工科技涨幅5.78%，换手率10.30%，主力净流入5.15亿元，流入比率7.94%[3] - 三维通信涨停(10.06%)，换手率12.91%，主力净流入4.82亿元，流入比率52.53%[3] - 特发信息涨幅9.96%，换手率17.95%，主力净流入4.77亿元，流入比率25.21%[3] 资金流出个股 - 移远通信主力净流出1.65亿元，中国卫星净流出1.32亿元，中国卫通净流出1.21亿元[6] - 力源信息净流出1.20亿元，华力创通净流出0.98亿元，七一二净流出0.84亿元[6] - 国缆检测主力净流出0.12亿元，净流出比率-10.79%；慈星股份净流出0.42亿元，流出比率-11.67%[5][6]

F5G概念板块市场表现 - 截至8月28日收盘 F5G概念板块整体上涨5.12% 位居概念板块涨幅第三位 [1] - 板块内34只个股上涨 其中特发信息涨停 长芯博创、德科立、东田微涨幅居前 分别上涨18.84%、15.60%、15.38% [1] - 跌幅居前的个股包括天地科技下跌2.84% 上港集团下跌0.17% [1] 概念板块涨跌幅对比 - 铜缆高速连接板块以5.61%涨幅领涨 共封装光学(CPO)板块以5.13%涨幅紧随其后 [2] - F5G概念与光刻机板块并列第三 涨幅均为5.12% [2] - 跌幅最大板块为转基因概念 下跌1.81% 阿尔茨海默概念下跌1.07%位列跌幅第二 [2] 资金流向分析 - F5G概念板块单日获主力资金净流入24.87亿元 其中20只个股获净流入 [2] - 7只个股主力资金净流入超亿元 亨通光电以6.15亿元净流入居首 [2] - 华工科技、特发信息、通宇通讯分别获净流入5.15亿元、4.77亿元、3.41亿元 [2] 个股资金流入比率 - 特发信息主力资金净流入率最高达25.21% 通宇通讯以18.22%位列第二 [3] - 亨通光电虽净流入金额最大但流入比率为12.33% 排名第三 [3] - 德科立主力资金净流入1.15亿元 流入比率为6.35% [3] 换手率与资金关系 - 通宇通讯换手率最高达31.01% 东田微换手率31.19%但主力资金净流出5267.32万元 [3][5] - 特发信息在17.95%换手率下实现涨停且获4.77亿元资金流入 [3] - 剑桥科技换手率36.55%最高 但主力资金净流出1.58亿元 [5]

财务业绩 - 上半年营收320.5亿元，同比增长20.4%；归母净利润16.1亿元，同比基本持平 [1] - 第二季度营收187.8亿元，同比增长26.6%；归母净利润10.6亿元，同比下降3.6%，主要因去年同期基数较高 [1] - 上半年毛利率13.6%，同比下降3个百分点；净利率5%，同比下降1个百分点，主因产品结构变化 [1] 费用与运营效率 - 四项费用率7.9%，同比下降2.1个百分点，其中研发费用率降低1.1个百分点 [1] - 财务面保持稳定，费用控制良好 [1] 光纤光缆业务进展 - 超低损耗光纤、海洋光纤、空芯光纤等高端产品商业化加速，空芯光纤在特定波段损耗值≤0.2dB/km，达国际先进水平，具备批量交付能力 [1] - AI先进光纤扩产项目投入建设，计划2026年2月竣工，特种光纤占比预计持续提升 [1] 海洋能源与海缆业务 - 上半年新中标海洋能源项目超26亿元，国内外订单充足 [2] - 加速射阳生产基地产能爬坡，交付进度有望加快 [2] - 能源互联领域在手订单约200亿元，涵盖海底电缆、海洋工程及陆缆 [3] 海洋通信与深海业务 - 预计2025年底投产海光缆超600条，国内可参与系统达77个，市场规模超百亿美元 [3] - 公司参与亚太五号、PEACE、巴西亚马逊等全球海光缆项目，为全球唯四、国内唯一具备跨洋光缆工程能力的企业 [3] - 海洋通信业务在手订单约75亿元，其中PEACE项目订单超3亿美元 [3] 盈利预测与业务展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为33.7亿元、39.0亿元、45.2亿元，对应PE为15倍、13倍、11倍 [3] - 特种光纤（如空芯光纤）后续有望放量，光纤业务毛利率预计进一步改善 [1][3] - 海外电力客户及特种电缆销售持续扩大，毛利率或持续改善 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计公司未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数20%以上 [3][5][10] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收320.5亿元 同比增长20.4% 归母净利润16.1亿元 同比基本持平 [2][5] - Q2单季度营收187.8亿元 同比增长26.6% 归母净利润10.6亿元 同比下降3.6% 主要因2024年同期基数较高 [2][5] - 上半年毛利率13.6% 同比下降3个百分点 净利率5% 同比下降1个百分点 主要受季度间产品结构变化影响 [2] - 四项费用率7.9% 同比下降2.1个百分点 其中研发费用降低1.1个百分点 [2] 业务发展亮点 - 特种光纤技术领先 空芯光纤在特定波段实现≤0.2dB/km国际先进水平损耗值 已具备批量交付能力 [2] - AI先进光纤扩产项目投入建设 计划2026年2月竣工 预计特种光纤占比将持续提升 光纤业务毛利率进一步改善 [2] - 海陆缆在手订单充足 截至2025H1能源互联领域在手订单约200亿元 其中海洋通信业务相关订单约75亿元 [3] - 2025年上半年新中标超26亿元海洋能源项目 海外电力客户及特种电缆销售拓展推动毛利率持续改善 [3] 行业地位与市场前景 - 全球唯四、国内唯一具备跨洋光缆工程能力的企业 参与亚太五号、PEACE、巴西亚马逊、亚洲快链等重大海光缆项目 [3] - PEACE项目在手订单超3亿美元 预计到2025年底投产海光缆将超600条 国内可参与系统达77个 规模超百亿美元 [3] - 加速射阳生产基地产能爬坡 交付能力有望进一步提升 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为33.7/39.0/45.2亿元 对应同比增长21.8%/15.7%/15.7% [3][4] - 对应市盈率分别为15/13/11倍 市净率分别为1.6/1.4/1.3倍 报告认为仍处于低估区间 [3][4][9] - 预计营业收入将从2024年的599.84亿元增长至2027年的824.79亿元 年均复合增长率约11.2% [4][9]

板块整体表现 - 通信设备板块单日上涨8.82%，显著跑赢大盘指数（上证指数涨1.14%，深证成指涨2.25%）[1] - 板块内超10只个股涨幅超9%，其中鼎通科技、天孚通信均以20%涨停领涨[1] - 板块主力资金净流入46.35亿元，游资与散户资金分别净流出31.41亿元和14.94亿元[2] 领涨个股表现 - 鼎通科技收盘价127.36元，单日涨幅20%，成交量15.25万手，成交额26.67亿元[1] - 天孚通信收盘价180.01元，单日涨幅20%，成交量66.57万手，成交额113.92亿元[1] - 新易盛收盘价354.95元，单日涨幅15.12%，成交量73万手，成交额240亿元，主力资金净流入10.8亿元（净占比4.5%）[1][3] 资金流向特征 - 中兴通讯获主力资金净流入13.34亿元（净占比8.19%），但游资与散户资金分别净流出6.66亿元和6.68亿元[3] - 亨通光电主力资金净流入6.17亿元（净占比12.36%），为板块内最高净占比个股[3] - 特发信息主力资金净流入4.06亿元（净占比21.44%），但游资净流出2.17亿元（净占比11.48%）[3] 下跌个股情况 - ST及*ST个股普遍下跌，*ST高鸿跌5.26%（收盘价1.08元），*ST精伦跌1.58%（收盘价3.73元）[2] - 东信和平跌幅5.25%（收盘价30.32元），日海智能跌幅3.01%（收盘价12.56元）[2]

通信设备行业ETF表现 - 通信ETF（515880）半日涨幅达4.49%，成交金额11.65亿元，规模30.42亿份，追踪中证全指通信设备指数 [1][3] - 通信设备ETF（159583）半日涨幅4.47%，成交金额1.39亿元，规模2.37亿份，追踪中证通信设备主题指数 [2][5] - 通信ETF广发（159507）半日涨幅3.84%，规模0.5亿份，追踪国证通信指数；通信ETF（159695）涨幅3.98%，规模0.94亿份，追踪同一指数 [2][7] 指数成分与权重结构 - 中证全指通信设备指数前三大权重股为新易盛（18.47%）、中际旭创（17.45%）、工业富联（10.96%），覆盖通信服务与信息技术行业 [4] - 中证通信设备主题指数前三大权重股为新易盛（20.53%）、中际旭创（19.39%）、中兴通讯（9.54%），聚焦通信设备制造与技术服务业 [6] - 国证通信指数覆盖沪深北交易所通信产业上市公司，反映行业证券价格变动趋势 [7] 行业投资逻辑与应用场景 - 工业5G终端设备在"5G+工业互联网"建设中发挥核心作用，支持数据采集、远程控制、视频监控及移动巡检功能 [3] - 通信设备行业通过5G网络实现高速、低时延数据传输，连接工厂现场设备与平台系统 [3]

市场表现 - CPO概念股整体强势 天孚通信逼近20CM涨停创历史新高 德科立涨超15%创历史新高 沃格光电、长飞光纤、亨通光电10CM涨停 长飞光纤亦创历史新高 长芯博创、中际旭创涨超9%均创历史新高 新易盛、光库科技涨超7%均创历史新高 [1] - 多只个股年内累计涨幅显著 仕佳光子累涨超430% 新易盛累涨超300% 长芯博创累涨超200% 中际旭创累涨超180% 长飞光纤累涨近180% [1] 个股涨幅数据 - 天孚通信单日涨幅19.14% 总市值1389亿 年初至今涨幅175.39% [2] - 德科立单日涨幅15.49% 总市值185亿 年初至今涨幅67.34% [2] - 沃格光电单日涨幅10.00% 总市值77.02亿 年初至今涨幅35.93% [2] - 长飞光纤单日涨幅10.00% 总市值629亿 年初至今涨幅178.68% [2] - 亨通光电单日涨幅9.68% 总市值511亿 年初至今涨幅22.22% [2] - 长芯博创单日涨幅9.11% 总市值428亿 年初至今涨幅216.91% [2] - 中际旭创单日涨幅9.00% 总市值3937亿 年初至今涨幅188.07% [2] - 新易盛单日涨幅7.82% 总市值3304亿 年初至今涨幅304.32% [2] - 光库科技单日涨幅7.25% 总市值241亿 年初至今涨幅99.13% [2] - 仕佳光子单日涨幅6.96% 总市值398亿 年初至今涨幅429.48% [2] 市值与涨幅关联性 - 高市值公司中际旭创总市值3937亿 年初至今涨幅188.07% [2] - 中市值公司长飞光纤总市值629亿 年初至今涨幅178.68% [2] - 低市值公司沃格光电总市值77.02亿 年初至今涨幅35.93% [2]