光缆产量数据 - 2025年7月光缆产量2088万芯千米 同比下降8.5% [1] - 2025年1-7月光缆累计产量14621.1万芯千米 累计下降3.8% [1] 相关企业 - 涉及上市企业包括长飞光纤(601869) 特发信息(000070) 中天科技(600522) 亨通光电(600487) [1] 数据来源 - 数据源自国家统计局 [2] - 智研咨询提供产业研究报告及定制服务 [2]

公司动态 - 江苏深海科技检测有限公司于近日成立 法定代表人为范明海 [1] - 公司注册资本为2000万元人民币 [1] - 经营范围涵盖海洋服务 海洋环境服务 海洋气象服务 海洋能系统与设备销售 机械设备研发 海洋工程装备销售 [1] 股权结构 - 公司由亨通光电控股子公司江苏亨通华海科技股份有限公司等共同持股 [1] - 通过企查查股权穿透显示持股关系 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 25Q2公司营收稳健增长，费用端同比、环比均改善 [1][3] - 深海经济政策红利显现，海底光缆迎来更新换代，公司海洋业务在手订单充足 [1][9] - 在超低损、多模、空芯等高端特种光纤领域取得突破 [1][9] - 持续回购完善长效激励，股东增持彰显长期信心 [1][9] 财务表现 - 25H1实现营业收入320.5亿元，同比+20.4% [3] - 25H1归母净利润16.1亿元，同比+0.2% [3] - 25Q1实现营业收入187.8亿元，同比+26.6%，环比+41.5% [3] - 25Q1归母净利润10.6亿元，同比-3.6%，环比+89.7% [3] - 25Q2毛利率13.6%，同比-4.2个百分点，环比-0.1个百分点 [9] - 25Q2销售/管理/研发费用率分别为2.0%/2.1%/3.1%，同比和环比均下降 [9] - 25Q2财务费用同比大幅下降41.4% [9] - 25Q2归母净利率5.6%，同比-1.8个百分点，环比+1.4个百分点 [9] - 预计2025-2027年归母净利润为33.43亿元、38.24亿元、42.66亿元，对应同比增速21%、14%、12% [9] - 对应PE为15倍、13倍、12倍 [9] 业务发展 - 深海科技被列为未来产业重点，公司持续受益 [9] - 海洋通信方面，公司为全球前四具备跨洋洲际海底光缆系统综合解决方案能力的唯一中国企业 [9] - 海底光缆累计交付里程超10.8万公里 [9] - 海洋能源方面，公司持续中标海上风电与油气项目 [9] - 研制浮式风电动态海缆，"海悦号"风机安装船投用显著提升工程系统集成能力 [9] - 截至25H1，公司能源互联领域在手订单约200亿元 [9] - 海洋通信在手订单约75亿元 [9] - PEACE跨洋海缆通信系统在手订单超3亿美元 [9] - AI数据中心算力需求爆发，公司加快光通信技术研发升级 [9] - G.654.E光纤衰减水平行业领先 [9] - 自研OM4/OM5多模光纤广泛应用于大中型数据中心 [9] - 空芯反谐振光纤在特定波段实现国际先进水平损耗值（≤0.2dB/km），并具备批量交付能力 [9] - 投建扩产的AI先进光纤材料研发制造中心计划于2026年2月竣工 [9] - 海外产能布局逐步完善，规模化交付能力提升 [9] - 布局光模块及CPO先进封装能力 [9] - 推出新一代浸没式液冷解决方案 [9] 公司治理 - 2025年1月完成新一轮回购，累计回购股份1417万股，使用资金1.56亿元 [9] - 回购股份将用于员工持股计划 [9] - 控股股东亨通集团于2025年4月发布增持计划，拟在未来12个月内增持公司股份，金额不低于1.5亿元、不超过3亿元 [9] 基础数据 - 当前股价20.51元 [7] - 总股本246,673万股 [7] - 流通A股244,518万股 [7] - 每股净资产12.13元 [7] - 近12月最高/最低价分别为20.79元/13.31元 [7]

指数表现 - 中证500通信服务指数报6578.12点 [1] - 近一个月上涨15.55% [1] - 近三个月上涨28.52% [1] - 年至今上涨33.48% [1] 指数编制规则 - 基日为2004年12月31日 [1] - 基点为1000.0点 [1] - 样本按中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业及90余个三级行业 [1] - 指数样本每半年调整一次 [2] - 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] 权重构成 - 十大权重股合计占比57.41% [1] - 岩山科技权重8.24% [1] - 巨人网络权重7.26% [1] - 亨通光电权重6.85% [1] - 恺英网络权重6.74% [1] - 光迅科技权重5.64% [1] - 网宿科技权重5.04% [1] - 海格通信权重4.92% [1] - 光线传媒权重4.91% [1] - 神州泰岳权重4.59% [1] - 蓝色光标权重4.22% [1] 行业分布 - 文化娱乐占比42.70% [2] - 通信设备占比33.92% [2] - 数字媒体占比10.28% [2] - 数据中心占比8.88% [2] - 营销与广告占比4.22% [2] 市场板块分布 - 深圳证券交易所占比66.82% [1] - 上海证券交易所占比33.18% [1] 样本调整机制 - 权重因子随样本定期调整而调整 [2] - 遇临时调整时中证500行业指数样本相应调整 [2] - 样本公司行业归属变更时进行相应调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 [2] - 收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

亨通光电电话会议纪要分析 涉及的行业和公司 * 公司为亨通光电 主要业务涵盖光通信 海洋通信与能源 智能电网 工业新能源等领域 [1] * 行业涉及光纤光缆制造 海洋能源开发 海底光缆系统建设 智能电网设备 数据中心基础设施等 [1][3][5] 核心观点与论据 财务业绩表现 * 2025年上半年营收同比增长20% 归母净利润达16.13亿元 创历史新高 [2] * 海洋通信板块毛利率从2024年约33%提升至2025年上半年的35%以上 [3][19][20] * 智能电网业务毛利率从去年12.5%提升至2025年上半年的14%以上 [3][30] * 工业新能源智能板块毛利率从去年约13%提升至2025年上半年的15%以上 [3][30] 业务结构优化与产品进展 * 2025年上半年智能电网和工业新能源板块占整体业务规模50% 海洋能源和通信板块占10% 传统光通信板块占20% [1][7] * 光通信业务毛利率约为25% 通过增加高端和特种产品比例提升盈利能力 [1][8] * 高品质特种光纤（超低损耗 海洋 多模光纤等）收入占比从约10%提升至接近20% 计划未来提升至30%或更高 [3][13] * 成功研发空心反谐振光纤 在特定波段损耗值小于等于0.2 dB每公里 达国际先进水平 [1][3] * 开发并广泛应用G654E超低损耗大有效面积光纤 已用于国内近20个国家算力枢纽建设 [10] * 突破性推出165规格超细直径抗弯曲性能优异的深海级新型光纤 [11] 海洋通信与能源领域进展 * 全球海底光缆签约交付里程累计突破10.8万公里 [1][6] * 海洋通信在手订单金额从2024年底55亿元增至2025年上半年约75亿元 [1][3][19] * 决定建设PEACE项目海湾延伸段 预计2026年第三季度登陆阿联酋和阿曼 [1][6] * 2024年PEACE项目相关收入贡献约6亿元 2025年预计增长 [23] * 自2024年四季度以来 累计获批/竞配海洋能源项目超20GW [1][5] * 2025年中标国内外海洋能源项目总金额近30亿元 [1][5] * 海洋能源板块200亿订单中 海缆订单占比30%以上 工程相关项目占比非常小 [24] 市场拓展与产能布局 * 海外业务收入占比约50% 与2024年全年基本持平 [3][14] * 拥有南非 巴西 德国 埃及 印度 印尼和墨西哥等海外产业基地 [18] * 2025年上半年海关数据显示光纤光缆出口情况非常好 [18] * 国内电信普缆产能过剩 但数据中心多模光纤等特种光纤国内产能供不应求 [17] * 公司重点布局特种和高端产品产能 如超低损耗光纤 多模光纤等 以应对AI 5G 6G及数据中心发展需求 [17] * 投建新能源用高端铝及铝合金项目一期工程 并推动二期扩产 [5] * 新投资建设专业满足海外绿色新能源产品研发与制造的项目 [5] 成本管理与风险应对 * 尽管2024年底至2025年上半年有机硅价格上涨 公司通过优化产品结构提升毛利率 [1][9] * 通过增加超低损耗光纤 海洋光纤 多模光纤等高端高附加值产品比例抵消原材料成本压力 [1][9] * 在中国移动招标集采量价下滑背景下 通过有效成本管控应对市场环境 [15] 其他重要内容 * 公司采用完工百分比法确认收入 交付周期较长的订单（一年至三年）年度间收入确认较为平衡 [19][21] * 江苏二期竞配项目原计划2025年一季度完成 实际提前至2024年四季度完成 [28] * 正在努力推动500千伏和550千伏海缆产品的市场应用 [29] * 射阳项目目前仍在等待通知 [25] * 公司认为当前估值明显被低估 具有很高的配置价值 [31]

财务表现 - 1H25公司实现营收320.49亿元，同比增长20.42%，归母净利润16.13亿元，同比增长0.24%，扣非净利润15.71亿元，同比增长3.69% [1] - 2Q25单季度营收187.81亿元，同比增长26.64%，环比增长41.55%，归母净利润10.56亿元，同比下降3.63%，环比增长89.74%，扣非净利润10.25亿元，同比下降7.11%，环比增长87.87% [1] 海洋通信业务 - 全球海底光缆投产数预计2025年底超过600条，2026-2040年全球新建海底光缆长度预计达160万公里 [2] - 公司海底光缆签约交付里程累计突破10.8万公里，海洋通信业务在手订单金额约75亿元 [2] - 公司为全球前四具备跨洋海底光缆通信网络综合解决方案能力和万公里级超长距项目交付经验的唯一中国企业 [2] 海洋能源业务 - 公司近期中标钦州、湛江、嵊泗、中东海洋油气等多个国内外重大海洋能源项目，中标总金额达15.09亿元 [2] - 海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约200亿元 [2] - 国内海风项目陆续开工有望推动订单确收，"十五五"深远海开发趋势有望贡献增量市场 [2] 光通信业务 - 公司积极推进产品结构优化，超低损耗光纤、多模光纤、空芯光纤等高端产品占比提升 [3] - G.654E超低损光纤实现百万芯公里级商用，空芯光纤实现关键技术突破并具备批量交付能力 [3] - AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目正式投建，公司扩产积极以受益AI相关光纤需求 [3] 海外市场与出口 - 1H25光棒/光缆/光纤出口量分别同比增长64.2%/1.9%/45.2% [3] - 海外光纤需求强劲，主要得益于欧美地区加大光纤入户布局 [3] - 公司持续推动墨西哥等海外产能提升以抓住海外增长机遇 [3] 盈利预测与估值 - 2025年盈利预测下修3%至32.25亿元，2026年盈利预测基本维持 [4] - 当前股价对应2025/2026年15.7/12.8倍P/E，目标价24.30元对应2025/2026年18.6/15.1倍P/E和19%上行空间 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级，当前股价对应2025-2027年PE为15.2/13.9/12.5倍 [1][4] 核心观点 - 2025年H1营收320.49亿元，同比增20.42%，归母净利润16.13亿元，同比增0.24% [4] - 2025Q2营收187.81亿元，同比增26.64%，环比增41.55%，归母净利润10.56亿元，同比降3.63%，环比增89.74% [4] - 多元产业布局驱动增长：海洋能源与通信、特高压及电网智能化业务稳步增长，工业与新能源智能业务大幅增长，能源传输材料铜导体产能提升 [4] - 上调2025-2027年盈利预测至33.13/36.37/40.28亿元（原预测30.96/32.32/33.93亿元） [4] 业务进展 - 空芯光纤等高端产品研发：超低损耗光纤平台扩能提产，OM4/OM5多模光纤应用于数据中心，开发高密度MPO光缆组件，AI先进光纤材料中心扩产 [5] - 海洋能源订单充沛：截至2025年H1能源互联领域在手订单约200亿元，具备海上风电全产业链能力（海底电缆研发制造、敷设、运维等） [6] 财务数据 - 营收预测：2025E/2026E/2027E为657.89/722.32/793.91亿元，同比增9.7%/9.8%/9.9% [7][9] - 归母净利润预测：2025E/2026E/2027E为33.13/36.37/40.28亿元，同比增19.7%/9.8%/10.7% [7][9] - 盈利能力：毛利率稳定在13.1%（2025E-2027E），净利率提升至5.0%-5.1%，ROE维持10.5% [7][9] - 估值指标：当前P/B为1.6倍（2025E），EPS预测为1.34/1.47/1.63元（2025E-2027E） [7][9]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收320.49亿元，同比增长20.42% [1][2] - 归母净利润16.13亿元，同比增长0.24%，扣非归母净利润15.71亿元，同比增长3.69% [1][2] - 销售毛利率13.59%，销售净利率5.4% [2] - 2025年第二季度单季营收187.81亿元，同比增长26.64%，环比增长41.55% [2] - 第二季度归母净利润10.56亿元，同比下降3.63%，环比增长89.74% [2] 业务战略 - 坚持推进全球化运营战略，聚焦能源与通信两大核心产业 [2] - 通信网络业务打通光棒-光纤-光缆-光器件全产业链生态 [2] - 能源互联业务加大特高压输电装备、直流输电装备、海上风电及海洋油气技术研发投入 [2] - 海洋能源与通信、特高压及电网智能化业务稳步增长，工业与新能源智能业务大幅增长 [2] 订单与产能 - 截至2025年上半年，海洋通信业务在手订单约75亿元 [3] - 全球在手订单金额超3亿美元 [3] - 2025年7月中标国内外海洋能源项目订单共计15.09亿元，包括海上风电和海洋油气项目 [3] - 200亩AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目开工建设，计划2026年2月竣工 [3] 技术发展 - 瞄准数据中心高速互联和国家干线网络传输需求，搭建新一代超低损耗光纤制备平台并扩能提产 [3] - 空芯光纤领域突破关键技术，2025年7月推出空芯反谐振光纤 [3] - PEACE国际海缆项目运行稳定，与主流国际运营商建立合作关系 [3] 行业机遇 - 5G、物联网、大模型等领域规模持续扩大，算力基础设施建设需求高涨 [3] - 公司持续扩展AI领域光纤产品，紧抓新基建建设及海洋通信发展机遇 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上 [4][8][17] 核心观点 - 公司坚持能源与通信双核心产业战略 通信网络方面打通"光棒-光纤-光缆-光器件"全产业链生态 能源互联业务持续加大特高压输电装备、直流输电装备、海上风电等核心技术研发投入 [2] - 2025年上半年实现营收320.49亿元 同比增长20.42% 归母净利润16.13亿元 同比增长0.24% 扣非后归母净利润15.71亿元 同比增长3.69% [1][2] - 海洋能源与通信、特高压及电网智能化业务保持稳步增长 工业与新能源智能业务实现大幅增长 [2] - 空芯光纤领域取得关键技术突破 7月推出空芯反谐振光纤 200亩AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目正式投入建设 计划2026年2月竣工 [3] - 海洋通信业务相关在手订单约75亿元 PEACE国际海缆项目运行稳定 与主流国际运营商建立合作关系 截至2025年上半年在手订单金额超3亿美元 [3] - 2025年7月中标国内外海洋能源项目共计15.09亿元订单 包括广西钦州海上风电示范项目、湛江徐闻东三海上风电示范项目EPC总承包项目等 [3] 财务表现 - 2023年营业收入476.22亿元 同比增长2.5% 2024年营业收入599.84亿元 同比增长26.0% [1][9] - 2025-2027年预计营业收入分别为674.72亿元、750.23亿元、818.27亿元 同比增长12.5%、11.2%、9.1% [1][9] - 2023年归母净利润21.54亿元 同比增长35.8% 2024年归母净利润27.69亿元 同比增长28.6% [1][9] - 2025-2027年预计归母净利润分别为32.63亿元、37.99亿元、42.83亿元 同比增长17.9%、16.4%、12.7% [1][8][9] - 2025-2027年预计EPS分别为1.32元、1.54元、1.74元 当前股价对应PE分别为16倍、13倍、12倍 [8][9] - ROE持续提升 从2023年7.9%预计升至2027年10.8% [1][9] - 2025H1销售毛利率为13.59% 销售净利率为5.4% [2] - 2025Q2单季度营收187.81亿元 同比增长26.64% 环比增长41.55% 归母净利润10.56亿元 同比下降3.63% 环比增长89.74% [2] 业务进展 - 通信网络业务瞄准数据中心高速互联和国家干线网络传输战略需求 搭建新一代超低损耗光纤制备平台并实现扩能提产 [3] - 能源业务持续中标国内外海洋能源项目 在手订单充足 [3] - 全球化运营战略成效显著 全球影响力持续提升 [2]

股价表现与交易数据 - 8月29日盘中股价上涨2.19%至20.96元/股 成交金额25.06亿元 换手率5.00% 总市值517.03亿元 [1] - 主力资金净流出2.19亿元 特大单买入3.18亿元(占比12.69%)卖出5.33亿元(占比21.26%) 大单买入6.50亿元(占比25.96%)卖出6.54亿元(占比26.11%) [1] - 年内股价累计上涨23.37% 近5/20/60日分别上涨11.91%/32.83%/38.53% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入320.49亿元 同比增长20.42% 归母净利润16.13亿元 同比增长0.24% [2] - A股上市后累计派现26.14亿元 近三年累计派现11.21亿元 [3] 主营业务构成 - 智能电网业务占比36.98% 铜导体业务占比25.02% 工业与新能源智能占比11.28% 光通信业务占比10.94% 海洋能源与通信占比9.57% [2] - 公司主营通信网络和能源互联领域高端技术研发及全球海缆通信网络建设 [2] 股东结构变化 - 股东户数16.17万户 较上期减少11.80% 人均流通股15,118股 较上期增加13.38% [2] - 香港中央结算有限公司持股6,450.46万股(第三大股东) 较上期增加1,018.31万股 [3] - 南方中证500ETF持股2,933.48万股(第四大股东) 较上期增加383.46万股 [3] - 广发高端制造股票A持股1,627.22万股(第七大股东) 较上期增加331.28万股 [3] 行业属性与业务范畴 - 所属申万行业为通信-通信设备-通信线缆及配套 [2] - 概念板块涵盖光纤光缆、智慧水务、新能源车、5G、物联网等领域 [2]